银行间产品介绍PPN等

非金融企业债务融资工具介绍及遴选标准 培训 焊锡培训资料ppt免费下载焊接培训教程 ppt 下载特设培训下载班长管理培训下载培训时间表下载 材料 2013年8月 1 第一章 中国债券市场发展历程及现有格局 2 中国债券市场发展历程 发行量少、品种单一；发行时间集中在每年的1月1日；没有一、二级市场国债市场；采 取行政摊派的发行方式形式 债券市场呈现出“三足鼎立”之势，即全国银行间债券交易市 场、深沪证交所债券市场和场外债券市场；交易量大幅下降 发行量快速增加、出现了国家建设债券、财政债券、企业债券、特种金融债和 可转债等新品种；先后形成了债券场外、场内市场 发行品种更趋灵活；记帐式国库券成为主流；债券场内交易火爆，但违 规时间频频出现；改革以往国债集中发行为按月滚动发行 发行交易逐步 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 化；投资者日益成熟；银行间市场快 速发展；银行次级债、混合资本债、各种金融机构金融 债、公司债和分离债等产品问世；远期交易、资产支持 证券等创新产品也相继推出 交易商协会成立后，中票及其他创新产品不断 涌现并推动债券市场国际化 起步阶段 1981-1987 快速发展 1988-1993 规范调整 1994-1995 低谷期 1996-2001 快速发展 2002-2007 新的发展时期 2008至今 财政部恢 复发行国 债 《企业债券发 行管理暂行条 例》 上证所成 立 禁止场 外交易 银行退出交易所， 银行间市场建立 交易商 协会成 立 企业债进入 银行间市场 发行 大事记 1981 1987 1990 1995 1997 2004 2007 3 信用债券市场近年发展迅速，交易商协会产品逐渐占主导地位 69 24 16 30 27 18 14 18 13 18 41 67 131 324 482 662 1,072 1,967 1,887 2,751 4,136 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 单位：十亿元 过去20年中国信用产品发行量迅猛发展 资料来源：Wind资讯，信用债产品包括短期融资券、超短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、中小企业集合票据、中小企业集合债、金融债（含金融债、次级债、混合资本债、熊 猫债、保险公司债、证券公司债）、资产支持证券、一般可转债、分离交易可转债 注：1997年前信用债通过银行柜台发行，发行规模为不完全统计 2007-2012年非金融企业融资规模 2012年非金融企业债各规模占比 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 交易商协会 发改委 证监会 单位：亿元 企业债 17.7% 公司债 7.2% 中期票据 21.8% 定向工具 10.2% 短期融资券 42.0% 资产支持类证券 0.8% 可转债 0.4% 资料来源：Wind资讯 资料来源：Wind资讯 4 债券市场呈双交易市场和多头监管格局 银行间市场 交易所市场 人民银行 交易商协会 发改委 中国证监会  银行间市场债券发行和交 易的主管机构  金融机构债券产品的发行 和上市审批 – 金融债 – 次级债 – 混合资本债 – 熊猫债 – 信贷资产证券化  会签企业债券利率  人民银行下属的市场自 律机构，负责部分市场 规则制定  主管非金融企业债务融 资工具的审批 – 短融和超短融 – 中期票据 – 集合票据 – 定向工具（私募） – 资产支持票据  牵头负责企业债券的审 批  主管交易所市场债券产品 的审批 – 公司债 – 一般可转债 – 分离交易可转债 – 企业资产证券化  会签企业债承销团资格 主 导 监 管 机 构 中国银监会 国土资源部 辅助 监管 机构 同业拆借中心 中证登 交易所  登记/托管/结算  企业债券上市审批  www.chinabond.com.cn  债券交易  Shibor的报价计算和 信息发布  www.chinamoney.co m.cn  登记/托管/ 结算  债券交易  上市审批 交易 结算 披露 中国保监会 国务院国资委 财政部 环保部 中央国债公司 银行间市场清算所  登记/托管/结算  www.shclearing.com 5 发行服务体系专业化、系统化 评级机构 提供信用评级 会计师事务所 提供会计和审计服务 律师事务所 出具法律意见 全方位服务 债券发行中介机构服务体系 债券发行人 主承销商 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 交易结构、余额包销 牵头执行、协调各中介 信托公司 担任受托机构 资产服务商 资产管理处置服务 环评服务机构 提供环评服务 土地评估机构 土地和物业评估 担保机构 提供担保增信服务 6 第二章 主要债务融资工具产品介绍 7 交易商协会目前监管主要债务融资工具品种及市场容量 非金融企业债务融资工具 是否一年内短期品种 是否仅AAA央企操作 是否公开发行 是否资产支持 超短期融资券 5,822亿元 短期融资券 9,022亿元 中期票据 7,864亿元 资产支持票据 57亿元 定向工具 3,727亿元 是 否 是 否 是 否 是 否 协会收费指导 1年期以下产品：0.4%/年 1年期以上产品：0.3%/年 协会正在创新产品： 永续票据 高评级高负债率主体 并购票据 募集资金用于并购 熊猫票据 海外主体在境内发债 注：发行规模指2012年发行规模 8 中期票据：最主流的中长期债券品种 发行 主体 产品 要点  全民所有制企业或公司（包括上市和非上市公司）均可  无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有最近一期经审计的非模拟财务报表， 并提供最近三年经审计的财务 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载  累计债券余额不超过企业最近一期经审计净资产额的40%  房地产、城投类企业、过剩产能等敏感类行业需要遵循特殊政策要求  监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需2-3个月左右，确定性较高  发行利率不能低于指导利率：由每周更新的估值中枢（汇总各市场成员报价）确定定价水平  发行和交易场所：银行间市场  期限：1年以上，3-5年为主，7-10年目前相对较少（一般发行主体为AAA级主体）  担保：无要求；对于评级较低的企业，建议由专业担保公司担保  发行方式：可分品种发行，且品种之间可以设定回拨机制  发行期次：一次注册多期发行，2个月内完成首次发行，剩余部分可在注册后2年内完成 产品 优势  发行主体广泛：无盈利要求、上市/非上市/公司/全民所有制企业均可发行  发行规模更大：新准则净资产可含少数股东权益，AA主体评级以上，短融和中票可分开计算发行 额度  审核效率更高：审批快、确定性高，一般不会出现项目未通过现象  募投灵活：无明确要求，原则上与生产经营相关；可用于偿还贷款、补充流动资金、项目投资及兼 并收购等；各类募集资金投向无比例限制 1 9 短融：最主流的短期债券品种 发行 主体 产品 要点  全民所有制企业或公司（包括上市和非上市公司）均可  无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有最近一期经审计的非模拟财务报表， 并提供最近三年经审计的财务报告  累计债券余额不超过企业最近一期经审计净资产额的40%  房地产、城投类企业、过剩产能等敏感类行业需要遵循特殊政策要求  监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需2-3个月左右，确定性较高  发行利率不能低于指导利率：由每周更新的估值中枢（汇总各市场成员报价）确定定价水平  发行和交易场所：银行间市场  期限：1年以内（3/6/9/12个月）  担保：无要求；对于评级较低的企业，推荐由专业担保公司进行增信  发行方式：可分品种发行，且品种之间可以设定回拨机制  发行期次：可一次或分期发行，2个月内完成（首次）发行，剩余部分可在注册后2年内完成 2 产品 优势  发行主体广泛：无盈利要求、上市/非上市/公司/全面所有制企业均可发行  发行规模更大：新准则净资产可含少数股东权益，AA主体评级以上，短融和中票可分开计算发行 额度  审核效率更高：审批快、确定性高，一般不会出现项目未通过现象  募投灵活：无明确要求，原则上与生产经营相关；一般用于偿还贷款、补充流动资金；各类募集资 金投向无比例限制 10 非公开定向债务融资工具：突破发债空间限制的私募债券品种 发行 主体 产品 要点  全民所有制企业或公司（包括上市和非上市公司）均可  无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有最近一期经审计的非模拟财务报表， 并提供最近一年经审计的财务报告  发行规模主要取决于企业自身融资需求和市场投资意愿，不受“净资产40%”的限制，但一般不宜 超过净资产100%，也需要考虑公司实际的利润、现金流等偿债指标  房地产、城投类企业、过剩产能等敏感类行业需要遵循特殊政策要求  监管审批：发行定向工具在交易商协会注册，交易商注册办负责有关注册事宜，报协会主管领导批 准后下发注册通知书，注册周期1-2个月  发行及交易方式：向签署定向发行协议的机构投资者定向发行，允许在签署协议的投资者之间转让  发行利率市场化：采取市场化定价，因为私募发行流动性较差，会根据定价中枢+50~100bps定价  期限：无明确规定，目前以3年期以内品种为主  担保：无要求，无要求；对于评级较低的企业，推荐由专业担保公司进行增信  发行期次：可一次性或分期发行，注册后6个月内完成（首次）发行，剩余部分可在注册后2年内 择机完成发行 3 产品 优势  债务融资空间灵活，发行人可按照自己的融资需求、偿还能力和市场的投资意愿合理灵活安排募集 资金的规模，发行规模未与净资产规模直接挂钩  募集操作流程简便，有利于发行人在较短时间内筹集资金  降低财务成本和费用，高评级的定向工具利率成本有望低于银行贷款，节省利息成本 11 资产支持票据：有稳定现金流基础资产增信的企业的结构化融资 4 投资者 监管账户 企业 （持有基础资产） 监管银行 主承销商 交易总协调人  资产支持票据是交易商协会推动 的创新产品，发行主体除须有符 合要求的基础资产外，其他资质 与定向工具的要求一致  资产支持票据可以公开或私募发 行，但目前均为私募发行  基础资产现金流需要进行监管账 户归集，一般情况下监管账户资 金，发行人无法随意动用 基础 资产 要求  企业合法所有或实际控制的、权属明确，能产生可预测的稳定现金流  交通运输收费收入，如高速公路、港口等  应收账款，如机场跑道适用费应收账款、BT/BOT项目的应收账款  租赁收入，如飞机租赁收入、经营性物业租金收入  公用事业收费，如水、电费 交易商协会创新要点 基础资产现 金流 募集资金 监管账户资金还本付息， 不足部分发行人补足 12 超短融：AAA级央企滚动发行的货币市场债券产品 发行 主体 产品 要点  全民所有制企业或公司（包括上市和非上市公司）均可  无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有三年经审计的财务报告  不强调“净资产40%”的限制，发行人可以根据自身资金需求自主确定  目前试点期间限于AAA央企发行  监管审批：程序上与中期票据和短期融资券一致，由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定 是否接受注册，试点阶段预计从上报到获得发行批文约需1个月左右  发行利率市场化：采取市场化定价，交易商协会不再进行利率指导  发行和交易场所：银行间市场  期限：270天以内均可，交易商协会推荐期限尽可能标准化，如7天、14天、1个月、3个月、6个月、 9个月等  担保：无强制性要求  募集资金用途：主要用于补充流动资金，也可用来偿还银行贷款，但一般不得用于长期项目投资  发行期次：注册有效期2年，根据发行人需要自主决定一次性或分期发行，注册后2个月内完成首 期发行，可完全滚动发行，“借新还旧” 产品 优势  与短融基本一致 5 13 中小企业集合票据：中小企业创新融资渠道，受到政策支持 发行 主体 产品 要点  国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业；现有关于中小企业的定义可以参照工业 和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部于2011年6月联合制定发布的《中小企 业划型标准规定》  无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有一年以上经审计的非模拟财务报表  任一企业累计债券余额不超过其最近一期经审计净资产额的40％，任一企业集合票据募集资金额 不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币  房地产企业禁止发行，城投类企业一事一议  监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需3-4个月左右，确定性较高  各企业之间不必承担连带责任，但应法律关系清晰，各企业的偿付责任明确  发行利率根据市场询价确定  发行和交易场所：银行间市场  期限：无明确规定，目前发出的多为1年、2年和3年期品种  担保：无要求，由于企业主体资质较差，一般均设置担保，包括第三方保证、资产抵质押等；推荐 由中债增信提供担保；担保人一般要求企业提供反担保  发行期次：注册后2个月内一次性发行完毕 6 14 交易商协会主要监管要点 采取注册制 和 自律管理 主承销商负 责制  所有的债务融资工具应在中国银行间市场交易商协会注册：所 谓“注册”相对于“审核”，更强调市场化机制，在不违反我 国法律和行业政策的前提下，任何企业只要按要求提交注册文 件，满足信息披露的情况下，均可获得注册并发行。交易商协 会自身审核人员不会进行财务指标和偿债能力的实质性判断  交易商协会实行会员自律管理：发行人须成为交易商协会会员， 并承诺自愿接受交易商协会的自律管理。交易商协会重要决定 均需要通过会员理事会表决通过  主承销商的监管是交易商协会监管主要方式，所有发行人的问 题沟通均需要通过主承销商进行，交易商协会极少情况下才会 直接面对发行人  所有的发行注册政策通过主承销商会议形式传达  《银行间债券市场 非金融企业债务融 资工具 管理办法 关于高温津贴发放的管理办法稽核管理办法下载并购贷款管理办法下载商业信用卡管理办法下载处方管理办法word下载 》 主要自律规则：  发行注册规则  信息披露规则  中介服务规则  债券交易自律规则  市场自律处分规则 中国人民银行 交易商协会 监管法规和自律规则体系 信息披露 和 后续督导  交易商协会对发行及后续披露文件，要求“真实”、“全面” 和“及时”，发行人和主承销商需要向投资者披露供其作出投 资决策的所有信息。信息披露面向的对象是银行间市场投资者， 只有未按要求披露时，交易商协会才会按自律处分规则对发行 人和主承销商进行处罚  债务融资工具存续期内，主承销商仍需要持续跟踪关注发行人 情况，除定期协助披露财务数据外，还需进行募集资金使用、 重大事项信息披露的持续关注，并半年一次提交风险排查报告 15 第三章 债务融资工具发行项目遴选标准 16 以信用评级作为最主要遴选标准 AA 32.1% AA- 6.4% AA+ 27.6% AAA 33.9% A+ 0.1% AA 47.8% AA- 1.5% AA+ 28.1% AAA 22.5% 2012年发行中期票据债项信用评级 2012年发行企业债债项信用评级 资料来源：Wind资讯 资料来源：Wind资讯 以信用评级作为最主要的遴选标准  信用评级最全面客观：信用评级综合反应了企业的出资背景、行业状况、经营状况、债务负担及盈利情况，是 对公司未来偿债能力的综合判断  单一维度指标利于判断：主要采用此单一维度指标，避免设计财务指标对不同行业的不合理性，也避免了多维 度指标的复杂性  投资者评判投资的最重要指标：信用评级是机构投资者进行投资决策的最重要指标，主要金融机构均以AA作为 投资的最低评级指标 17 产业类企业遴选标准 发行人基本条件  在中华人民共和国境内依法设立的非金融企业法人  流动性良好，具有较强的到期偿债能力  募集的资金用于本企业或下属控股子公司生产经营，且募集资金用途不违反国家相关产业政策和法律规定  不存在因违法、违规、安全事故等被国家相关法律、法规、规章中限制融资的情况  近三年发行的债券没有延迟支付本息的情形，近三年在各家金融机构没有延迟支付贷款本息的情形  以华泰证券牵头执行的项目，单笔融资规模不低于5亿元。若发行人资质优异，近期存在其他业务拓展机会， 可由相关业务部门与中票业务协调小组商议后，酌情豁免项目发行规模要求。华泰证券作为联主仅承担承销责 任的项目，人员投入相对可控，可不受单笔融资规模的限制。 产业类企业遴选标准  发行人主体评级在AA（含）以上（之前未做评级的，可通过公司中票业务协调小组协调评级公司提供观点）， 公司自身及所在行业近期未出现重大不利变化  若发行人主体评级不足AA，且具有国资背景，在有足够证据政府会给予企业支持维持其偿债能力的前提下， 相关业务部门可与中票业务协调小组沟通，根据监管风险和发行承销风险商议确定是否承揽  若发行人主体评级不足AA，且为民营背景，在获取主体评级AA（含）以上的公司或专业担保公司担保，且可 以体现良好增信效果的前提下，相关业务部门可与中票业务协调小组沟通，根据监管风险和发行承销风险商议 确定是否承揽  原则上避免承揽过剩产能行业主体的业务机会，但若发行主体规模较大，资质突出，偿债风险可控（如央企、 行业地位突出、生产技术领先等），相关业务部门可与中票业务协调小组另行协商确定承揽策略 18 政府投融资平台和房地产企业特殊遴选标准 政府投融资平台特殊遴选标准  省级、副省级城市或省会城市的地方投融资平台类企业，直接控股股东为省/市属政府直属机关  副省级城市和省会城市的工业园区，且园区管委会为市委市政府派出机构  加入本次债务融资规模后，当地本级财政收入可以完全覆盖现有本级政府负债  不在银监会监管的政府投融资平台名单上或曾在名单上现已整改调出  发行人有把握取得本级政府的支持文件  发行人主体评级AA（含）以上 从事部分投融资平台业务，但不认定为平台的标准：  来自于政府相关的收入/主营业务收入<50%，且  未来债券存续期内，来自于政府的现金流（包括经营活动现金流入+来自于政府补贴和注资）/全部偿债现金流 （经营活动现金流入+补贴现金流+注资现金流）<50% 房地产企业特殊遴选标准  地产类企业通过非金融企业债务融资工具融资尚未全面放开，商业地产类企业融资交易商协会已开始接收材料， 建议选择全国领先的商业地产发行人作为首批融资对象  禁止类房地产企业为住宅地产收入占比超过30%以上的主体 19 资本市场部债务融资工具业务协调小组全程参与项目过程 项目承揽执行 承揽阶段  相关业务部门需要引入资本市场部债务融资工具业务协调小组相关业务人员根据上述承揽标准 对潜在发行人的监管要求和承销风险进行把控，并由双方共同确定是否立项承揽，由双方共同 配合进行承揽工作 执行阶段  相关业务部门需要引入资本市场部债务融资工具业务协调小组相关业务人员对重点执行环节进 行把控和专业指导，包括尽调材料采集及报告撰写、申报文件整理及撰写、签字盖章页准备等 审核阶段  统一由资本市场部债务融资工具业务协调小组负责具体申报工作及交易商协会的监管沟通和问 题反馈，相关业务部门视需要配合相关工作，如根据发行人情况起草反馈意见回复等 承销阶段  由资本市场部负责组织投资者销售工作，相关业务部门视需要共同管理发行人利率预期等 资本市场部业务主要联系人 周 程 13911380121 黄捷宁 18610556749 张烃烃 18611997319 20 谢 谢！