沃尔特.施洛斯之成功的投资经验
真正有价值的投资理论在上个世纪30年代，格雷厄姆已经帮你弄
好了，要做的只是理解与坚持，以及必要的变通。
施洛斯指出；“我们的投资方式关键在于，我们的买入是与市场
反向的，正如格雷厄姆在《聪明的投资者》里面说的，如果你买股票，
就像你买杂货店，不是买香水，那就对了。”“你必须决定你到底想要
做什麽。所以我们决定，我们买那些陷入困境的股票，有账面价值基
础的，股价在低点附近而不是在高位，那些没有人喜欢的股票。”
施洛斯的存在，对个人投资者来说应该是个极大的鼓舞，他用自
己的经历和能力证明只要方法对头，即使是宅在家中也依然有可能成
为一个优秀的投资者。
施洛斯认为，投资者应该使用一种能够使他们安稳睡觉的投资哲
学。无论选择了哪种投资哲学，投资者接下来都必须严格遵循他们选
择的理念。长期坚持，并且随着经验的积累使得该投资理念逐渐变得
更加明晰，经过多年的积累最终会收获良好的效果。在不好的市场年
景里，投资者依然需要对自己的投资理念抱有信心。
沃尔特·施洛斯有自己的成功投资经验，他所认为的在股市中赚
钱的因素为：
1、相对于价值来说，价格是最重要的因素。
如果你买进时股价过高，那么就算是买了全世界最好的公司的股
票，也会变成最糟糕的投资。【茅台就是最好的例子】同理，如果你
低价买进一只股票，哪怕公司基本面平平，也可能会成为你投资组合
中的明星。
2、用心建立公司价值的概念，记得股份代
表
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了一个企业的一部
分，不只是一张纸。
3、以账面价值为出发点确定企业的价值，要确保公司的债务不
大于股权价值。
施洛斯会挑选那些以净资产打折价交易的公司，没有或者很少债
务，管理层有足够的公司股票，使得他们有动力去从股东的角度做正
确的事情。
管理层是否坦诚(不是太贪婪)，对于他来说这比聪明更重要。
4、有耐心些，股市不会马上上涨。
5、不要因为消息或股价突然上涨而买入，不要因为坏消息而卖
出。
如果专业人士可以这样做，就让他们去做吧。
6、不要害怕孤独，但必须确信你的判断是正确的。虽然你不能
百分百的肯定，但要努力寻找你判断的弱点。在股价下降后买入，在
上涨一定程度后卖出。
7、一旦你做出了决定，要敢于相信自己。
8、树立自己的投资理念，并努力遵循它。这正是我找到的成功
之路。
9、不要太急于卖出。
如果股票价格达到你所认为是合理的水平，那么你可以卖，但人
们往往因为股票上涨50%而卖掉它，将卖出与否和盈利关联。卖出前
重新评估该公司的价值，对照其账面价值看是否需要出售股票。
在施洛斯漫长的投资经历中，以低于资产价值买入的股票最终会
盈利，然而这需要时间，他平均持有一只股票的时间约为4年，在这
个方面施洛斯很有耐心。他认为，市场的过度下跌导致出现了很多便
宜货，只要时间足够，他将获得回报。
10、当买入股票时，我发现在最近几年的低点买入是很有用的。
通常，价格已经下跌的股票会引起施洛斯的关注，他会仔细检查
创出新低的股票名单。如果他发现一只股票的价格处于两三年来的低
点，他就会认为非常好。而且，下跌时出现多个缺口的股票以及股价
直线下跌的股票对施洛斯尤其具有吸引力。
11、按照资产净值的折扣价买入，这比以企业盈利为
标准
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买入更
靠谱一些。
让施洛斯看上的典型指标是：股票以净资产的8折交易，3%的股
息回报率，并且没有债务。
成功的秘诀是，专注于保护本金，你不必去谈管理，听分析师分
析，或者去预测宏观经济，你需要做的只是以低于其本身资产价值的
价格购买股票，然后放着。
12、听从你所尊重的人的建议。这并不意味着你要接受它们。记
住钱是你自己的，一般来说，保存财富比挣钱更难。一旦你失去了很
多钱，这将很难挣回来。
13、尽量不要让你的情绪影响你的判断。买入和卖出股票，恐惧
和贪婪可能是影响它们的最糟糕的情绪。
14、记住复利的魔力。
15、喜欢股票而不是债券。债券将限制你的收益，通货膨胀会降
低你的购买力。
16、小心杠杆。它可能对你不利。
17、适当分散的原则。
这些听起来简单，但在实践中很难，因为人们总是难以控制自己
的情绪。
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