财务报表盈利预测与估值表(超级精华)

Sheet2 Assumption 代码 公司名称 分析日期 600439.SH 瑞贝卡 2009-10-12 历史数据 明确预测期 长期预测期 1、经营活动假设 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 营业收入增长率（YOY) 50.19% 8.12% 40.76% 15.00% 0.47% 17.48% 22.66% 15.09% 8.52% 10.40% 10.16% 5.95% 11.41% 6.11% 7.72% 营业成本/营业收入 80.15% 78.22% 79.83% 73.78% 70.64% 73.28% 68.67% 66.86% 64.90% 63.33% 62.21% 61.21% 60.54% 59.33% 58.67% 营业税率 0.01% 0.39% 0.41% 0.61% 0.42% 0.40% 0.40% 0.40% 0.40% 0.40% 0.40% 0.40% 0.40% 0.40% 0.40% 销售费用/营业收入 2.36% 2.50% 1.09% 1.39% 3.02% 3.50% 3.50% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 管理费用/营业收入 2.39% 3.60% 3.42% 2.93% 3.84% 5.00% 4.60% 4.40% 4.30% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 实际税率 29.34% 29.86% 30.32% 27.39% 10.86% 20.00% 20.00% 20.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 少数股东损益/税前利润 0.03% 0.00% 0.02% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 股利分配比例 55.11% 59.13% 49.02% 26.12% 17.57% 30.00% 35.00% 40.00% 42.00% 44.00% 46.00% 48.00% 50.00% 52.00% 54.00% 2、营运资金假设 2004 2005 2006 2007E 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 货币资金/营业收入 15.50% 42.85% 33.89% 27.50% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 应收帐款周转天数(相对于营业收入) 50.92 42.56 46.56 24.75 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 其他应收款/营业收入 0.89% 0.74% 0.75% 1.27% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 应收票据周转天数(相对于营业收入) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 存货周转天数(相对于营业成本) 256.29 134.69 176.74 360.75 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 应付票据周转天数(相对于营业成本) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付帐款周转天数(相对于营业成本) 43.15 8.82 18.45 27.30 22.00 22.00 22.00 22.00 22.00 22.00 22.00 22.00 22.00 22.00 预付帐款增加/营业成本 1.38% 2.46% 5.18% -4.59% -0.50% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 预收帐款(负债)增加/营业收入 0.10% 0.26% -0.13% 0.51% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 预提费用增加/营业收入 -0.01% -0.05% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 其他流动资产增加/营业收入增加 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 其他流动负债增加/营业收入增加 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 其他长期资产增加/营业收入增加 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 其他长期负债增加/营业收入增加 0.00% 3.53% 0.46% 11.83% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 坏帐准备/应收帐款 短期投资跌价准备 存货跌价准备(含工程亏损准备) 长期投资减值准备 固定资产减值准备 在建工程减值准备 3、投资活动假设 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E I 资本开支 期末固定资产原值 22226.71 27363.13 31112.03 33986.48 35923.70 37892.32 39876.62 41868.77 43864.85 45862.89 47361.91 48611.42 期末累计折旧 3948.94 5134.80 7092.73 9223.13 11469.76 13834.51 16318.32 18921.66 21644.76 24487.74 27420.67 30428.56 期末固定资产减值准备 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 固定资产投资 3102.1 -678.7 619.90 6813.68 4000.00 2000.00 1000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 1000.00 1000.00 无形资产投资 1000.00 1000.00 1000.00 0.00 1000.00 1000.00 0.00 1000.00 0.00 1000.00 长期待摊费用增加 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产的折旧年限平均为 15 年 残值率为 5.00% 年折旧率= 6.33% 新增固定资产折旧率 6.00% 现有无形资产摊销年限为 15 年 新增无形资产摊销年限为 15 年 现有长期待摊费用摊销年限为 10 年 新增长期待摊费用摊销年限为 10 年 II 金融投资及股权投资 交易性金融资产投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 可供出售金融资产投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 持有至到期投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 投资性房地产 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4、融资活动假设 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 贷款 银行长期贷款增加额 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 债券或短融 期初余额 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 债券发行数量 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 债券偿还 0.00 0.00 可转债 期初余额 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 可转换债当期发行/(赎回） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 可转债当期转股 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 转股价格 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 转股股数 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股票融资 发行股数 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 发行价格 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 发行费用所占比例 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利率假设 a、最低货币资金为营业收入的 15.00% b、银行长期贷款利率为 5.94% c、短期贷款利率为 5.30% d、现金存款利率为 0.98% f、债券利率 e、可转债利率 5、估值参数相关假设 总股本 61,649.25 流通B股 流通H股 流通A股 61,649.25 B股股价 H股股价 A股股价 9.10 汇率 汇率 无风险利率Rf= 2.25% Ve= 561008 目标债务比率= 45.00% Vd= 50693 Rm= 12.0% Ke= 12.0% 长期增长率= 2.00% Ku= 11.4% βe(levered)= 1.00 WACC= 8.06% 税前Kd= 4.33% βu(ulevered)= 0.94 税后Kd= 3.25% 税率= 25%ye:须以xxxxxx.SZ或xxxxxx.SH的格式输入Ye：营业税金及附加/营业收入Ye:从财务报 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 附注中获得yeyunyan:港元yeyunyan:港元Operating 一般情景预测 历史数据 明确预测期 长期预测期 营业收入预测 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 工艺发条 销量(万条） 600.00 840.00 960.00 1260.00 1120.00 1140.00 1260.0 1300.0 1300.0 1300.0 1300.0 1300.0 1300.0 1300.0 1300.0 1300.0 平均售价（元） 63.98 68.70 65.98 71.82 88.90 75.70 75.60 79.00 83.00 89.00 95.00 100.00 105.00 110.00 118.00 123.00 销售收入（万元） 38,388.24 57706.66 63341.61 90493.14 99565.04 86298.56 95256 102700 107900 115700 123500 130000 136500 143000 153400 159900 单位成本 52.49 58.57 54.10 59.77 68.04 57.20 59.70 61.60 63.20 64.60 66.00 67.60 69.00 70.60 72.20 73.60 销售成本 31,492.49 49197.69 51934.24 75305.32 76203.23 65208.92 75,222.00 80,080.00 82,160.00 83,980.00 85,800.00 87,880.00 89,700.00 91,780.00 93,860.00 95,680.00 毛利率 17.96% 14.75% 18.01% 16.78% 23.46% 24.44% 21.03% 22.03% 23.86% 27.42% 30.53% 32.40% 34.29% 35.82% 38.81% 40.16% 化纤发条 销量(万条） 240.00 450.00 500.00 820.00 980.00 1320.00 1560.00 1880.00 2000.00 2240.00 2500.00 2720.00 2940.00 3100.00 3340.00 3600.00 平均售价（元） 14.89 17.45 15.03 15.91 16.29 18.65 17.00 17.50 18.00 18.20 18.40 18.60 18.80 19.00 19.00 19.20 销售收入（万元） 3573.29 7853.80 7513.73 13045.64 15968.07 24624.15 26520.00 32900.00 36000.00 40768.00 46000.00 50592.00 55272.00 58900.00 63460.00 69120.00 单位成本 9.37 9.24 9.58 10.27 9.88 9.85 9.50 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 销售成本 2248.96 4159.28 4789.70 8419.21 9680.57 13005.68 14820.00 15792.00 16800.00 18816.00 21000.00 22848.00 24696.00 26040.00 28056.00 30240.00 毛利率 37.06% 47.04% 36.25% 35.46% 39.38% 47.18% 44.12% 52.00% 53.33% 53.85% 54.35% 54.84% 55.32% 55.79% 55.79% 56.25% 女装假发(化纤） 销量(万套） 140.00 210.00 240.00 250.00 250.00 320.00 400 480 520 570 620 660 700 740 780 820 平均售价（元） 53.70 47.50 46.16 46.13 43.03 42.11 41.40 42.00 42.00 42.20 42.40 42.70 43.00 43.30 43.60 43.90 销售收入（万元） 7517.77 9974.96 11078.29 11532.42 10756.94 13474.34 16,560 20,160 21,840 24,054 26,288 28,182 30,100 32,042 34,008 35,998 单位成本 34.00 34.47 30.48 32.52 28.45 28.90 28.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 销售成本 4759.38 7239.06 7314.24 8130.39 7112.32 9248.19 11,200.00 12,000.00 13,000.00 14,250.00 15,500.00 16,500.00 17,500.00 18,500.00 19,500.00 20,500.00 毛利率 36.69% 27.43% 33.98% 29.50% 33.88% 31.36% 32.37% 40.48% 40.48% 40.76% 41.04% 41.45% 41.86% 42.26% 42.66% 43.05% 教习头 销量(万个） 18.00 16.00 16.00 16.00 16.00 17.00 17 18 18 18 18 18 18 18 18 18 平均售价（元） 80.09 82.90 82.38 87.94 98.67 106.61 98.0 102.0 104.0 107.0 110.0 112.0 114.0 116.0 118.0 122.0 销售收入（万元） 1441.54 1326.35 1318.05 1406.99 1578.71 1812.41 1666 1836 1872 1926 1980 2016 2052 2088 2124 2196 单位成本 68.87 70.20 72.12 82.38 89.83 72.33 76.00 78.00 80.00 82.00 84.00 86.00 88.00 90.00 92.00 94.00 销售成本 1239.65 1123.23 1153.86 1318.05 1437.30 1229.62 1,292.00 1,404.00 1,440.00 1,476.00 1,512.00 1,548.00 1,584.00 1,620.00 1,656.00 1,692.00 毛利率 14.01% 15.31% 12.46% 6.32% 8.96% 32.16% 22.45% 23.53% 23.08% 23.36% 23.64% 23.21% 22.81% 22.41% 22.03% 22.95% 男装头套 销量(万套） 16.50 16.00 15.00 25.00 平均售价（元） 49.38 52.47 50.84 71.11 销售收入（万元） 814.83 839.55 762.59 1777.68 单位成本 30.47 35.03 34.77 30.50 销售成本 502.77 560.44 521.57 762.59 毛利率 38.30% 33.25% 31.61% 57.10% 人发假发 销量(万套） 60.00 69.00 90.0 120.0 150.0 170.0 190.0 210.0 230.0 250.0 270.0 290.0 男装头套并入其中 平均售价（元） 130.93 119.39 168 175 180 184 186 189 192 194 196 198 销售收入（万元） 7855.67 8237.73 15120 21000 27000 31280 35340 39690 44160 48500 52920 57420 单位成本 95.51 87.01 118.00 120.00 122.00 124.00 126.00 128.00 130.00 132.00 134.00 136.00 销售成本 5730.40 6003.79 10,620.00 14,400.00 18,300.00 21,080.00 23,940.00 26,880.00 29,900.00 33,000.00 36,180.00 39,440.00 毛利率 27.05% 27.12% 29.76% 31.43% 32.22% 32.61% 32.26% 32.28% 32.29% 31.96% 31.63% 31.31% 化纤发丝及阻燃纤维 销量(吨） 900.00 2500.00 1000.00 2000.00 2000.00 4000.00 4000.00 4000.00 5500.00 5500.00 5500.00 平均售价（万元） 1.92 1.92 2.50 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 销售收入（万元） 1727.60 4800 2500 6000 6000 12000 12000 12000 16500 16500 16500 单位成本 1.61 1.61 1.90 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 销售成本 1445.09 4,025.00 1,900.00 4,000.00 4,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00 11,000.00 11,000.00 11,000.00 毛利率 16.35% 16.15% 24.00% 33.33% 33.33% 33.33% 33.33% 33.33% 33.33% 33.33% 33.33% 非洲大辫 销量（万条） 200.00 1500.00 2500.00 2500.00 2500.00 3500.00 3500.00 5000.00 5000.00 6000.00 平均售价（万元） 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 销售收入（万元） 2000.00 15000.00 25000.00 25000.00 25000.00 35000.00 35000.00 50000.00 50000.00 60000.00 单位成本 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 销售成本 1200.00 9000.00 15000.00 15000.00 15000.00 21000.00 21000.00 30000.00 30000.00 36000.00 毛利率 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 其他业务收入 266.52 459.15 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 1600.00 1800.00 2000.00 2200.00 2400.00 其他业务成本 169.53 370.53 450.00 640.00 820.00 1000.00 1200.00 1400.00 1600.00 1800.00 2000.00 2200.00 营业收入（万元） 51735.67 77701.32 84014.27 118255.87 135990.95 136633.94 160522.00 196896.00 226612.00 245928.00 271508.00 299080.00 316884.00 353030.00 374612.00 403534.00 营业收入增长率% 50.19% 8.12% 40.76% 15.00% 0.47% 17.48% 22.66% 15.09% 8.52% 10.40% 10.16% 5.95% 11.41% 6.11% 7.72% 营业成本 40243.25 62279.70 65713.61 93935.56 100333.35 96511.82 117629.00 135216.00 151520.00 159602.00 171952.00 186056.00 193980.00 213740.00 222252.00 236752.00 毛利 11492.42 15421.62 18300.66 24320.31 35657.60 40122.12 42893.0 61680.0 75092.0 86326.0 99556.0 113024.0 122904.0 139290.0 152360.0 166782.0 综合毛利率 22.21% 19.85% 21.78% 20.57% 26.22% 29.36% 26.72% 31.33% 33.14% 35.10% 36.67% 37.79% 38.79% 39.46% 40.67% 41.33% 主营业务成本预测 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 分原料价格 人发均价（元/千克） 386.00 435.00 410.00 460.00 540.00 440.00 470.00 490.00 505.00 515.00 530.00 545.00 560.00 575.00 590.00 600.00 化纤发丝均价（元/千克） 40.00 40.00 41.00 42.00 43.00 40.00 38.00 26.00 26.00 26.00 26.00 26.00 26.00 26.00 26.00 26.00 电均价 0.30 0.32 0.34 0.39 0.42 0.50 0.45 0.48 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51 煤均价 220.00 290.00 315.00 350.00 380.00 580.00 480.00 500.00 540.00 540.00 540.00 540.00 540.00 540.00 540.00 540.00 汽均价 60.00 65.00 70.00 80.00 88.00 120.00 100.00 110.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 吨纸分原料使用量 木浆/吨 0.47 0.54 0.56 废纸/吨 0.43 0.29 0.24 麦草/吨 0.19 0.16 0.11 电/度 753.00 651.57 711.25 煤/吨 0.73 0.72 0.72 汽/吨 2.64 2.44 2.32 化学涂料 吨纸分结构成本 固定资产折旧 单位折旧成本 单位木浆成本 181.88 235.79 228.91 单位废纸成本 17.31 11.71 9.81 单位麦草成本 单位电成本 225.90 208.50 241.82 单位煤成本 161.09 207.48 228.21 单位汽成本 158.25 158.72 162.10 单位其他成本 合计 万条工艺发条分原料使用量 人发/千克 1150.00 1150.00 1120.00 1100.00 1080.00 1060.00 1,050.00 1,050.00 1,050.00 1,050.00 1,050.00 1,050.00 1,050.00 1,050.00 1,050.00 1,050.00 电/度 1800.00 1800.00 1750.00 1700.00 1600.00 1500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 汽/立方米 150.00 150.00 140.00 135.00 130.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 万条工艺发条分结构成本（万元） 人发 44.39 50.03 45.92 50.60 58.32 46.64 49.35 51.45 53.03 54.08 55.65 57.23 58.80 60.38 61.95 63.00 辅助材料 2.10 2.20 2.10 2.50 2.70 2.98 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 电、汽 0.95 1.03 1.04 1.15 1.21 1.52 1.27 1.39 1.52 1.52 1.52 1.52 1.52 1.52 1.52 1.52 折旧费 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 工资及福利 3.40 3.60 3.50 3.90 4.20 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 4.40 其他费用 0.45 0.51 0.34 0.42 0.41 0.46 0.48 0.16 0.06 0.41 0.23 0.26 0.08 0.11 0.13 0.48 合计 52.49 58.57 54.10 59.77 68.04 57.20 59.70 61.60 63.20 64.60 66.00 67.60 69.00 70.60 72.20 73.60 万条化纤发分原料使用量 化纤丝/吨 1.15 1.15 1.10 1.10 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 电/度 1000.00 1000.00 900.00 900.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 800.00 汽/立方米 70.00 70.00 70.00 65.00 55.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 万条化纤发条分结构成本（万元） 化纤丝 4.60 4.60 4.51 4.62 4.52 4.20 3.99 2.73 2.73 2.73 2.73 2.73 2.73 2.73 2.73 2.73 辅助材料 1.30 1.30 1.30 1.60 1.70 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 电、汽 0.45 0.49 0.52 0.56 0.52 0.64 0.54 0.59 0.64 0.64 0.64 0.64 0.64 0.64 0.64 0.64 折旧费 0.50 0.50 0.50 0.50 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 工资及福利 2.20 2.20 2.50 2.60 2.70 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 2.80 其他费用 0.19 0.15 0.25 0.39 0.25 0.21 0.17 0.28 0.23 0.23 0.23 0.23 0.23 0.23 0.23 0.23 合计 9.37 9.24 9.58 10.27 9.88 9.85 9.50 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 8.40 万套化纤假发分原料使用量 化纤丝/吨 2.40 2.40 2.30 2.30 2.20 2.20 2.10 2.10 2.10 2.10 2.10 2.10 2.10 2.10 2.10 2.10 电/度 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 汽/立方米 150.00 150.00 140.00 140.00 130.00 130.00 130.00 130.00 130.00 130.00 130.00 130.00 130.00 130.00 130.00 130.00 万套化纤假发分结构成本(万元） 化纤丝 9.60 9.60 9.43 9.66 9.46 8.80 7.98 5.46 5.46 5.46 5.46 5.46 5.46 5.46 5.46 5.46 辅助材料 9.00 9.40 8.00 9.00 7.20 7.60 7.20 7.20 7.20 7.20 7.20 7.20 7.20 7.20 7.20 7.20 电、汽 0.96 1.04 1.05 1.20 1.23 1.66 1.39 1.53 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 折旧费 4.00 4.00 2.50 2.50 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 工资及福利 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 其他费用 1.44 1.43 0.50 1.16 0.32 0.60 1.19 0.57 0.44 0.44 0.44 0.44 0.44 0.44 0.44 0.44 合计 34.00 34.47 30.48 32.52 28.45 28.90 28.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 万套人发假发分原料使用量 人发/千克 1.90 1.90 1.90 1.90 1.90 1.90 1.90 1.90 1.90 1.90 1.90 1.90 电/度 3000.00 3000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 汽/立方米 260.00 260.00 260.00 260.00 260.00 260.00 260.00 260.00 260.00 260.00 260.00 260.00 万套人发假发分结构成本(万元） 人发 61.56 54.34 64.30 69.83 71.96 73.39 75.53 77.66 79.80 81.94 84.08 85.50 辅助材料 14.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 电、汽 2.41 3.27 2.74 3.00 3.27 3.27 3.27 3.27 3.27 3.27 3.27 3.27 折旧费 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 工资及福利 14.50 14.50 35.00 33.00 32.00 32.00 32.00 32.00 32.00 32.00 32.00 32.00 其他费用 1.04 0.90 1.97 0.17 0.76 1.34 1.20 1.06 0.93 0.79 0.65 1.23 合计 95.51 87.01 118.00 120.00 122.00 124.00 126.00 128.00 130.00 132.00 134.00 136.00 万个教习头分原料使用量 人发/千克 1250.00 1230.00 1220.00 1210.00 1190.00 1180.00 1,180.00 1,180.00 1,180.00 1,180.00 1,180.00 1,180.00 1,180.00 1,180.00 1,180.00 1,180.00 电/度 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 汽/立方米 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 万个教习头分结构成本 人发 48.25 53.51 50.02 55.66 64.26 51.92 55.46 57.82 59.59 60.77 62.54 64.31 66.08 67.85 69.62 70.80 辅助材料 7.00 6.00 8.00 11.00 12.00 7.95 7.95 7.95 7.95 7.95 7.95 7.95 7.95 7.95 7.95 7.95 电、汽 0.78 0.84 0.91 1.04 1.14 1.54 1.29 1.42 1.54 1.54 1.54 1.54 1.54 1.54 1.54 1.54 工资及福利 7.60 7.00 8.00 9.00 9.00 7.96 7.96 7.96 7.96 8.50 8.50 9.00 9.00 9.50 9.50 10.00 折旧费 4.00 2.00 4.00 4.00 2.80 2.40 2.40 2.40 2.40 2.40 2.40 2.40 2.40 2.40 2.40 2.40 其他费用 1.24 0.85 1.19 1.68 0.63 0.56 0.94 0.45 0.56 0.84 1.07 0.80 1.03 0.76 0.99 1.31 合计 68.87 70.20 72.12 82.38 89.83 72.33 76.00 78.00 80.00 82.00 84.00 86.00 88.00 90.00 92.00 94.00zhaoxb:包括人工成本与环保投入,2005年公司总员工约1200人,吨工资成本约500元Scenario 情景分析 选择情景 2 一般假设 年度 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 1 销售收入增长率（YOY） 0.47% 17.48% 22.66% 15.09% 8.52% 10.40% 10.16% 5.95% 11.41% 6.11% 7.72% 2 营业成本/营业收入 70.64% 73.28% 68.67% 66.86% 64.90% 63.33% 62.21% 61.21% 60.54% 59.33% 58.67% 3 销售费用率 3.02% 3.50% 3.50% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 管理费用率 3.84% 5.00% 4.60% 4.40% 4.30% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 股利分配比例 17.57% 30.00% 35.00% 40.00% 42.00% 44.00% 46.00% 48.00% 50.00% 52.00% 54.00% 1 乐观假设 销售收入增长率（YOY） 0.52% 19.23% 24.93% 16.60% 9.38% 11.44% 11.17% 6.55% 12.55% 6.72% 8.49% 营业成本/营业收入 69.22% 71.81% 67.30% 65.53% 63.60% 62.07% 60.97% 59.99% 59.33% 58.14% 57.50% 销售费用率 2.87% 3.33% 3.33% 3.23% 3.23% 3.23% 3.23% 3.23% 3.23% 3.23% 3.23% 管理费用率 3.64% 4.75% 4.37% 4.18% 4.09% 3.99% 3.99% 3.99% 3.99% 3.99% 3.99% 股利分配比例 22.57% 35.00% 40.00% 45.00% 47.00% 49.00% 51.00% 53.00% 55.00% 57.00% 59.00% 2 一般假设 销售收入增长率（YOY） 0.47% 17.48% 22.66% 15.09% 8.52% 10.40% 10.16% 5.95% 11.41% 6.11% 7.72% 营业成本/营业收入 70.64% 73.28% 68.67% 66.86% 64.90% 63.33% 62.21% 61.21% 60.54% 59.33% 58.67% 销售费用率 3.02% 3.50% 3.50% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 管理费用率 3.84% 5.00% 4.60% 4.40% 4.30% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 4.20% 股利分配比例 17.57% 30.00% 35.00% 40.00% 42.00% 44.00% 46.00% 48.00% 50.00% 52.00% 54.00% 3 保守预测 销售收入增长率（YOY） 0.43% 15.73% 20.39% 13.58% 7.67% 9.36% 9.14% 5.36% 10.27% 5.50% 6.95% 营业成本/营业收入 72.05% 74.74% 70.05% 68.20% 66.20% 64.60% 63.45% 62.44% 61.76% 60.52% 59.84% 销售费用率 3.17% 3.68% 3.68% 3.57% 3.57% 3.57% 3.57% 3.57% 3.57% 3.57% 3.57% 管理费用率 4.03% 5.25% 4.83% 4.62% 4.52% 4.41% 4.41% 4.41% 4.41% 4.41% 4.41% 股利分配比例 12.57% 25.00% 30.00% 35.00% 37.00% 39.00% 41.00% 43.00% 45.00% 47.00% 49.00% 情景分析结果 0 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 营业收入 135991 136634 160522 196896 226612 245928 271508 299080 316884 353030 乐观假设 1 0.00 0.00 0.00 135991 136634 162911 203518 237305 259555 289252 321563 342620 385610 一般假设 2 0.000 0.000 0.000 135991 136634 160522 196896 226612 245928 271508 299080 316884 353030 保守预测 3 0.000 0.000 0.000 135991 136634 158133 190383 216242 232831 254627 277899 292788 322846 营业利润 26107 24877 23447 40324 52390 62686 74315 85878 94533 108228 乐观假设 1 0 0 0 26107 24877 26952 45455 59155 70734 84165 97798 107953 124610 一般假设 2 0 0 0 26107 24877 23447 40324 52390 62686 74315 85878 94533 108228 保守预测 3 0 0 0 26107 24877 20031 35451 46069 55231 65283 75054 82418 93597 净利润 19117 22052 18757 32259 41912 47014 55737 64408 70900 81171 乐观假设 1 0 0 0 19116.6 22052.0 21561.8 36363.9 47324.1 53050.1 63123.8 73348.7 80964.5 93457.7 一般假设 2 0 0 0 19116.6 22052.0 18757.2 32259.1 41911.9 47014.4 55736.5 64408.2 70900.0 81170.7 保守预测 3 0 0 0 19116.6 22052.0 16025.0 28360.9 36855.1 41423.2 48962.4 56290.6 61813.6 70197.6 EPS 0.81 0.47 0.30 0.52 0.68 0.76 0.90 1.04 1.15 1.32 乐观假设 1 0 0 0 0.81 0.47 0.35 0.59 0.77 0.86 1.02 1.19 1.31 1.52 一般假设 2 0 0 0 0.81 0.47 0.30 0.52 0.68 0.76 0.90 1.04 1.15