筑龙网工程经济讲义

nullnull 全国一级建造师执业资格考试 《建设工程经济》 主讲人：冯 彬 《建设工程经济》课程结构《建设工程经济》课程结构 第一部分 工程经济 一、资金的时间价值 1․ 利息的计算（掌握） 2․ 现金流量图的绘制（掌握） 3․ 等值的计算（掌握） 4․ 名义利率和有效利率的计算（熟悉） 二、 建设项目财务评价 1․ 财务评价的内容（掌握） 2․ 财务评价指标体系的构成（掌握）null 3.影响基准收益率的因素（掌握） 4.财务净现值指标的计算（掌握） 5.财务内部收益率指标的计算（掌握） 6.财务净现值率指标的计算（掌握） 7.投资收益率指标的计算（掌握） 8.投资回收期指标的计算（掌握） 9.偿债能力指标的计算（掌握） 三、建设项目不确定性分析 1.不确定性分析的内容（掌握） 2.盈亏平衡分析的方法（掌握） 3.敏感性分析（熟悉）null 四、财务现金流量表 1.财务现金流量表的分类（掌握） 2.财务现金流量表的构成要素（掌握） 五、基本建设前期工作 1.建设项目周期（掌握） 2.项目建议书的内容（掌握） 3.可行性研究的内容（熟悉） 六、设备更新分析 1.设备磨损的类型及补偿方式（掌握） 2.设备更新 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的比选方法（掌握）null 七、设备租赁与购买 1.设备租赁与购买的影响因素（掌握） 2.设备租赁与购买方案的分析方法（掌握） 八、价值工程 1.价值工程的特点及提高价值的途径（掌握 2.价值工程的工作步骤（熟悉） 九、新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析方法 1.应用新技术、新工艺和新材料方案的选择原则（掌握） 2.应用新技术、新工艺和新材料方案的技术经济分析方法（熟悉）null 第二部分 会计基础与财务管理 一、财务会计的职能与核算方法 1. 会计的职能（熟悉） 2. 会计假设（熟悉） 3. 会计核算的原则（熟悉） 4. 会计要素和会计等式（熟悉） 5. 借贷记账法（了解） 6. 会计凭证及会计账簿（了解） 二、资产的核算 1. 流动资产的核算（掌握）null 2. 固定资产的核算（掌握） 3. 长期股权投资的核算（掌握） 4. 无形资产的核算（掌握） 5. 其他资产的核算（掌握） 三、负债的核算 1․ 流动负债的核算（掌握） 2․ 非流动负债的核算（掌握） 四、所有者权益的核算 1․ 所有者权益的来源（掌握） 2․ 企业组织形式与实收资本（掌握）null 3․资本公积的形成及用途（熟悉） 4․留存收益的性质及构成（了解） 五、成本与费用的核算 1․ 费用与成本的联系与区别（掌握） 2․ 工程成本的核算（掌握） 3․ 期间费用的核算（掌握） 六、收入的核算 1․ 收入的分类及确认原则（掌握） 2․ 建造（施工） 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 收入的核算（掌握） null 七、利润的核算 1.利润的计算（掌握） 2.所得税费用的确认（掌握） 3.利润分配的核算（了解） 八、企业财务报表列报 1․ 财务报表列报的内容及分类（掌握） 2. 资产负债表的作用及结构（掌握） 3. 利润表的作用及结构（掌握） 4. 现金流量表的作用及结构（掌握0 5. 所有者权益变动表的作用及结构（掌握） 6. 财务报表附注的作用及内容（熟悉）null 九、财务分析 1․ 财务分析方法（掌握） 2․ 企业状况与经营成果分析（掌握） 十、筹资管理 1․ 资金成本及其计算（熟悉） 2․ 短期筹资的特点与方式（熟悉） 3․ 长期筹资的特点与方式（熟悉） 十一、流动资产财务管理 1․ 现金和有价证券的财务管理（掌握） 2․ 应收账款的财务管理（掌握） 3․ 存货的财务管理（掌握）null 第三部分 建设工程估价 一、建设工程项目总投资 1．建设工程项目总投资的组成（掌握） 2．设备及工器具购置费的组成（掌握） 3．工程建设其他费用组成 （掌握） 4．预备费的组成 （掌握） 5．建设期利息的计算 （掌握） null 二、建筑安装工程费用项目的组成与计算 1．建筑安装工程费用项目的组成 （掌握） 2．直接工程费的组成（掌握） 3．措施费的组成（掌握） 4．间接费的组成（掌握） 5．利润和税金的组成（掌握） 6．建筑安装工程费用计算程序（掌握）null 三、建设工程定额 1．建设工程定额的分类（掌握） 2．人工定额 （熟悉） 3．材料消耗定额 （熟悉） 4．施工机械台班使用定额（熟悉） 5. 施工定额 （熟悉） 6. 预算定额与单位估价表（熟悉） 7. 企业定额（熟悉） 8. 概算定额与概算指标（熟悉） 9. 估算指标（了解）null 四、工程量清单计价 1．工程量清单的作用（掌握） 2．工程量清单编制的方法（掌握） 3．工程量清单计价的方法（掌握） 4. 工程量清单计价的格式（掌握） 5. 工程量清单报价的程序（掌握） null 五、建设工程项目投资估算 1．投资估算的内容和作用（掌握） 2．投资估算的阶段划分与精度要求（熟悉） 3．投资估算的编制依据、程序和方法（了解） 六、建设工程项目设计概算 1. 设计概算的内容和作用（掌握） 2. 设计概算的编制依据、程序和步骤（掌握） 3. 单位工程概算的编制方法（熟悉） 4. 单项工程综合概算的编制方法（熟悉） 5. 建设工程项目总概算的编制方法（熟悉） 6. 设计概算的审查内容（熟悉）null 七、建设工程项目施工图预算 1.施工图预算编制的模式（掌握） 2.施工图预算的作用（掌握） 3.施工图预算的编制依据（掌握） 4.施工图预算的编制方法（掌握） 5.施工图预算的审查内容（掌握）null 八、国际工程投标报价 1. 国际工程投标报价的程序（熟悉） 2. 国际工程投标报价的组成（熟悉） 3. 单价分析和标价汇总的方法（熟悉） 4. 国际工程投标报价的分析方法（了解） 5. 国际工程投标报价的技巧（了解） 6. 国际工程投标报价决策的影响因素（了解）null 第四部分 宏观经济政策及项目融资 一、宏观经济政策 1․ 国内生产总值及其核算方法（了解） 2․ 宏观经济政策的目标与工具（了解） 3․ 货币政策（了解） 4․ 财政政策（了解） 5․ 供给管理政策（了解） 6․ 外汇管理（了解） null 二、项目融资 1․ 项目融资的特点（了解） 2․ 项目融资的结构（了解） 3․ 项目融资的参与者（了解） 4․ 项目融资模式（了解）null 《工程经济》 工程经济所涉及的内容是工程经济学的基本原理和方法。运用工程经济学的理论和方法可以解决建设项目从决策、设计到施工及运行阶段的众多技术经济问题。如果忽视对建设项目进行工程经济分析，有可能造成重大经济损失。通过工程经济的学习，有助于建造师将工程管理建立在更加科学的基础之上。 一、资金的时间价值 时间是一种最宝贵和最有限的“资源”，有效地使用资源可以产生价值。对时间因素的研究是工程经济分析的重要内容。 null （一）利息的计算 1․资金时间价值的概念 在工程经济分析时，不仅要着眼于方案资金量的大小（资金收入和支出的多少），而且也要考虑资金发生的时间。资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。其实质就是资金作为生产要素，在扩大再生产和其资金流通过程中，资金随时间的变化而产生增值。 影响资金时间价值的因素主要有： null （1）资金的使用时间; （2）资金数量的大小; （3）资金投入和回收的特点; （4）资金周转的速度。 加速资金周转，早期回收资金，进行较高利润的投资活动。 2.利息与利率的概念 对于资金时间价值的换算方法与采用复利计算利息的方法完全相同。利息是资金时间价值的一种重要表现形式。利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度，利息率的高低作为衡量资金时间价值的相对尺度。 null （1）利息 在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额的部分就是利息。见第3页 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 。 在工程经济研究中，利息常常被看作是资金的一 种机会成本。在工程经济分析中，利息常常是指占用资金所付出的代价或者是放弃使用资金所得到的补偿。 （ 2）利率 利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷款金额之比，通常用百分数表示。见第3页公式。 用于表示计算利息的时间单位称为计息周期，计息周期通常为年、半年、季、月、周或天。 利率高低的决定因素null （3）利息的计算 利息计算有单利和复利之分。当计息周期在一个以上时，就需要考虑“单利”与“复利”的问题。 1）单利计算式 见第4页。 在以单利计息的情况下，总利息与本金、利率以及计息周期数成正比的关系。 null 计算本利和F时，要注意式中n和i单反映的时期要一致。如i单为年利率，则n应为计息的年数； 若i单为月利率，n即应为计息的月数。 工程经济分析中，单利使用较少，通常只适用于短期投资及不超过一年的短期贷款。 2）复利表达式见第5页。 本金越大，利率越高，计息周期越多，单利、复利差距越大。在工程经济分析中，一般采用复利计算。 复利计算有间断复利和连续复利之分。在实际使用中，都采用间断复利。 常用的间断复利计算有一次支付情形和等额支付系列情形两种。null例：假设贷款本金为100万元，年利率 为10%，贷款期为5年，则按单利复利计算结果不同（见下表） null （4）利息和利率在工程经济活动中的作用。 1）利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力。 2）利息促进投资者加强经济核算，节约使用资金。 3）利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆。 4）利息与利率是金融企业经营发展的重要条件。 null例：某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面年利率为5%，出票日期为8月21日，到期日11月10日（90天），则该持票者到期可得利息为： I= 2000× 5%× 90/360 = 25元 注意：不足一年的利息，按一年等于360天来折算 null例： 某人希望在5年后取得本利和1000元，用以支 付一笔款项，则在利率为5%，单利计算方式下，现在需存入银行的现金为： P = 1000/ （1+5× 5%） = 800元 null例：某人将20000元存入银行，年复利率为6%，一年后的本利和为： F= P +P× i = P (1+i) = 20000 (1+6%) = 21200元 第2年的本利和为： 20000 （1+6%）2 = 22472元 或：21200（1+6%）= 22472元 null （二）现金流量图的绘制 1. 现金流量的概念 （1）现金流入和现金流出 （2）净现金流量 （3）净现金流量的正、负 2. 现金流量图的绘制 （1 ）以横轴为时间轴 （2）对投资人而言，在横轴上方的箭线表示现金流入，即表示收益；在横轴下方的箭线表示现金流出，即表示费用。 （3）箭线长短与现金流量数值大小应成比例。 null（4）箭线与时间轴的交点为现金流量发生的时间单位。 现金流量的三要素：大小、方向、作用点。 null例：在下列关于现金流量图的表述中，错误的是（ ） A.以横轴为时间轴，零表示时间序列的起点 B.多次支付的箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时间单位初 C.在箭线上下注明现金流量的数值 D.垂直箭线箭头的方向是对特定的人而言的 答案：B null例 ：多选题 正确绘制现金流量图，必须把握的要素是（ ） A. 现金数额 B. 现金流量的方向 C. 折现率的大小 D. 现金运动的期间 E. 现金发生的时间点 答案：ABE null 3. 几个重要概念 1）现值P 发生在0点上的资金价值。将未来时点的现金流量折算为现值，称为折现。 2）终值F 终值又叫未来值、将来值，通常表示计算期期末的资金价值。 3）年值A 年金表示连续地发生在每年（期）年末的现金流序列。有等额和不等额之分null 4）时值 时值表示资金在某一特定时点上的价值。如现值、终值等。 null （三）等值的计算 资金有时间价值，即使金额相同，因其发生在不同时间，其价值就不相同。反之，不同时点绝对不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。 这些不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。资金等值计算公式和复利计算公式的形式是相同的。常用的等值复利计算公式有一次支付的终值和现值计算公式，等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算公式。 null 1.一次支付的终值和现值计算 一次支付又称整付，是指所分析系统的现金流量，无论是流入或是流出，分别在时点上只发生一次，见第7页图。一次支付情形的复利计算式是复利计算的基本公式。 1）终值计算（已知 P求 F） 现有一项资金P，年利率i，按复利计算，n年以后的本利和为多少？根据复利的定义即可求得n年末本利和（即终值）F，见第7页表。计算式见第8页。   系数的表示，计算式的表示。null 例：建设银行给某建设单位贷款1000万元，年复 利率为10%，试计算8年后的终值。 F=1000×（1+10%）8= 1000× 2.1436 = 2143.6万元null 2）现值计算（已知F求P） 现值P的计算式见第8页。 系数的表示，计算式的表示。 折现、贴现；折现率、贴现率；折现系数、贴现系数。 例：某矿山企业6年后需要一笔1000万元的资金，作为职工疗养院的筹款，年利率10%，问现在应存入银行多少钱？ P= 1000× （1+10%）-6= 1000×0.5645 = 564.5万元 例：某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率（折现率）12%计算，这笔收益的现值为： P =800（1+12%）-6 =800×0.5066 =405.28万元null现值与终值的概念和计算方法正好相反，因为现 值系数与终值系数是互为倒数。 结论：在P一定，n相同时，i越高，F越大；在i相同时，n越长，F越大。在F一定，n相同时，i越高，P越小；在i相同时，n越长，P越小。 一元现值与终值的关系见第9页表。 一元终值与现值的关系见第9页表。 在工程经济分析中，现值比终值使用更为广泛。 在工程经济分析时应当注意的两点： （1）正确选取折现率 （2）注意现金流量的分布情况null 2. 等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算 1）多次支付 多次支付是指现金流量在多个时点发生，而不是集中在某一个时点上。即可将多次支付现金流量换算成现值，也可将多次支付现金流量换算成终值。见第9页、第10页公式。 如果多次支付具有一定特征，即各年的现金流量序列是连续的，且数额相等，则可大大简化计算。 表达式见10页。 等额支付系列现金流量图见10页。null 2） 等额支付系列现金流量的复利计算 （1）终值计算（即已知A求F） 等额支付系列现金流量的终值见10页公式。 系数的表示，计算式的表示。 null例：假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为： F= 100× （1+10%）5 –1/10% = 100× 6.1051=610.51万元 例：如果每年年终储蓄2000万元，年利率为10%，连续存3年后的终值为多少？ F= 2000×（1+10%）3 –1 /10% =2000×3.3100 =6620万元 null （2）现值计算（即已知A求P） 公式见`11页。 系数的表示，计算式的表示。 例：租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值为： P= 120× 1-（1+10%）-5/10%= 120× 3.7908=455元 null例：某发明人与两家公司谈判转让专利权，甲公司提 出付款期9年，逐年付给他100万元，首次付款在专利 权出让之后1年。乙公司提出立即一次总付600万元， 如果发明人考虑，可以将其收入按10%年利率投资， 那么他应该将专利权转让给哪家公司？ 可求得从甲公司付款的年金现值为： P= 100×（1+10%）9-1 /10%（1+10%）9 = 100× 5.7590 =575.9万元 计算结果，从甲公司9年付款的年金现值小于乙公司一次支付总额（即575.9万元<600万元）因此，乙公司的条件比甲公司更具有吸引力，专利权应转让给乙公司。null（3）资金回收计算（已知P求A） 计算式见11页 系数的表示，计算式的表示。 例：某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为： A= 1000 × 12%/1-（ 1+12%）-10 =1000× 0.1770 =177万元 null例：某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利 息之和为1500000元，年利率为8%，分5年还清。计算每年等额还本付息额。   A =1500000× 8%（1+8%）5 / （1+8%）5 -1 = 1500000× 0.25046 =375685（元） null（4）偿债基金计算（已知F求A） 计算式见11页。 系数的表示，计算式的表示。 例：假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值 为1000万元，若存款年复利率为10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金为：（已知 F，求A） A =1000× 10%/（1+10%）4 - 1 = 1000×0.2154= 215.4万元 null例： 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 5年后购买一台价格1000万元的设备，年利 率为10%，问每年末应存多少等额资金？   A= 1000×10% /（1+10%）5 -1 =1000× 0.1638 = 163.8万元   null 3․ 等额还本利息照付系列现金流量的计算 等额还本利息照付，每年的还款额不同，计算公式见12页。 4․ 复利计算公式综合应用 1）复利计算公式使用注意事项 6个注意事项见第12页。 2）复利计算公式应用 见12页例题。null 5.等值基本公式相互关系 等值基本公式相互关系如13页图。 P13例题1013—9的两点目的。 影响资金等值的因素有三个：金额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。其中利率是一个关键因素，一般等值计算中是以同一利率为依据的。 在工程经济分析中，方案比较都是采用等值的概念来进行分析、评价和选定。 null例题：在资金等值计算中，下列表述正确的是（ ） A. P一定，n相同，i越高，F越大 B. P一定，i相同， n越长，F越小 C. F一定，i相同，n越长，P越大 D. F一定，n相同，i越高，P越大 答案： A null例题：某企业年初投资3000万元，10年内等额回收本利，若基准收益率为8%，则每年年末应回收的资金是（ ） 已知：(A/F，8%，10）=0.069 (A/P，8%，10) = 0.149 （P/F，8%，10）=2.159 A. 324 B. 447 C. 507 D. 648 答案：B null （四）名义利率和有效利率的计算 1. 名义利率与实际利率 计息期有时是半年、一季、一月。计息期不同，同一笔资金在占用时间相等的情况下，利息额有差异。在计息期与利率的时间单位不一致时，就出现了名义利率与实际利率的差异。 1）名义利率r “年利率为r，一年计息m次”，称r为名义利率。 null 2）实际利率(有效利率) i 实际利率就是实际计算利息，进行现金流等值换 算的利率。包括计息周期有效利率和年有效利率。 2. 名义利率与实际利率的关系 F=P(1+r/m)m 一年的利息总额 I=F-P 实际年利率i=I/P=(F-P)/P=(1+r/m) m-1 10000元的存款，年利率为12％，每月与每年计息， 一年后的本利和不同。 公式都是：F=P(1+i)n，但i与n的取值不一样。 有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。null 若名义利率为10%，则按季度计息时，按季度利率2․5%计息与按年利率10․38%计息，二者是等价的。 例：已知年名义利率r, 每年计息次数m，则年有效利率为（ ） A.（1+m/r)m-1 B.(1+m/r)r-1 C.(1+r/m)r-1 D.(1+r/m)m-1 答案：D null 3․ 计息周期小于（或等于）资金收付周期时，等值的计算方法有两种： l）按收付周期实际利率计算 2）按计息周期利率计算，见15页、16页公式 注意：对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时，才能按计息周期利率计算。否则，只能用收付周期实际利率来计算。 null例：向银行借款，有两种计息方式， A：年利率8％，按月计息； B：年利率9％，按半年计息。 问：借款者应选哪一种? 解: iA=(1+r/m) m -1=(1+0.08/12) 12-1=8.30％ i B=(1+0.09/2) 2-1=9.20％ 故应选择计息方式A。 null例：向银行借款200万元，借期5年，年利率为15％ 每周复利计息一次。分析资金使用效果时，把年利率15％当做实际利率。问：错在哪里?利息少算了多少? 解：把年利率15％(名义利率)误认为实际利率。而实际利率应为i=(1+0.15/52)52-1=16.16％ F实=200(1+0.1616)5=422.97(万元) F原=200(1+0.15) 5=402.27(万元) 少算的利息额为 F实-F原=422.97- 402.27=20.70(万元)。 null例：（名义利率与实际利率总结） 对于一年内多次复利的情况，可以采取两种方法计算时间价值。 第一种方法是按照如下公式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。 i = (1+r/m)m — 1 式中：i为实际利率； r为名义利率；m为每年复利次数。 某企业于年初存入10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到多少本利和？ null依题意，P=10，r=10%，m=2，n=10 i= (1+ r/m )m-1= （1+10%/2）2 -1 =10.25% F= P（1+ i）n = 10×(1+10.25%)10 =26.53万元   这种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点，不利于查表。 第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为r/m，期数相应变为 m×n 例：利用上例中的有关数据，用第二种方法计算本利和。 F= P （1+r/m ）m×n = 10 × (1+10%/2)2×10= 26.53万元 两种方法计算的结果是相同的。null 二、建设项目财务评价 对建设项目的经济评价，根据评价的角度、范围、作用的不同，分为财务评价（也称财务分析）和国民经济评价（也称经济分析）两个层次。 （一）财务评价的内容 财务评价的概念见17页。 1. 建设项目财务评价的基本内容 建设项目财务评价的内容应根据项目性质、项目目标、项目投资者、项目财务主体以及项目对经济与社会的影响程度等具体情况确定，见18页表。 财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行。null 对于经营性项目，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力；对于非经营性项目，财务分析主要分析项目的财务生存能力。 （1）项目的盈利能力 （2）偿债能力 （3）财务生存能力 2․ 财务评价方法 （1）财务评价的基本方法 同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。 （2）按评价方法的性质分类 定量分析和定性分析。定量分析为主。null （3）按评价方法是否考虑时间因素分类 静态分析和动态分析。动态分析为主。 （4）按评价是否考虑融资分类 融资前分析和融资后分析 融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。 动态分析又包括两个层次 (20页） （5）按项目评价的时间分类 事前评价、事中评价和事后评价 3․ 财务评价的程序 （1）熟悉建设项目的基本情况 null （2）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数 （3）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表 （4）财务评价 4․ 财务评价方案 （1）独立型方案 （2）互斥型方案 5․ 项目计算期 （1）建设期 null （2）运营期 运营期又包括投产期和达产期两个阶段。 运营期一般应以项目主要设备的经济寿命期决定 （二）财务评价指标体系的构成 常用的财务评价指标体系见23页图 评价指标可分为静态和动态两种。 静态指标不考虑时间因素，忽略资金运动中的增值，计算简便； 动态指标考虑时间因素，考虑资金的时间价值，用复利方法计算资金时间价值。 null例：在进行工程经济分析时，下列项目财务评价指标中，属于动态评价指标的是（ ） A.投资收益率 B.偿债备付率 C.财务内部收益率 D.借款偿还期 答案：C null （三）影响基准收益率的因素 1. 基准收益率的概念 （P24） 2. 基准收益率的测定 （1）财务基准收益率的测定规定 投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率，还应根据自身的发展战略和经营策略，具体项目特点与风险，、资金成本、机会成本等因素综合测定。 1）资金成本包括筹资费和资金的使用费 筹资费主要包括的费用；资金的使用费主要包括的费用。 2）投资的机会成本的概念 （P24）null 3）投资风险 4）通货膨胀 通货膨胀的概念（P25） P25的两个公式：1）项目现金流量按当年价格预测估算；2）项目现金流量按基年不变价格预测估算。 确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，投资风险和通货膨胀是必须考虑的影响因素。 null 2. 财务基准收益率的调整 3. 基准收益率的测定方法 （四）财务净现值指标的计算 1. 概念 计算公式见26页。 可根据需要选择计算所得税前财务净现值和所得税后财务净现值。 2․ 判别准则 财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，当FNPV大于0时，该方案财务上可行；当FNPV=0时，财务上也是可行的；当FNPV小于0时，说明该方案财务上不可行。null 3․ 优劣 见27页 例： 某项目现金流量如下表所示，已知ic=10％， 试用FNPV评价方案的可行性。 表 某项目现金流量 null 解： FNPV= -1000+200/1.1 +300[1/1.12+1/1.13+1/1.14+1/1.15] =46.36 由于NPV>0，所以此方案财务上可行。 null （五）财务内部收益率指标的计算 1․ 财务净现值函数 使项目净现值等于零的折现率 FNPV（i）==0 （表达式见27页） 财务内部收益率是财务净现值评价准则的一个分水岭。 2. 财务内部收益率的概念 对常规投资项目，财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。 数学表达式见28页null 内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力。项目的财务内部收益率是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率。null 财务内部收益率越高，方案的经济性越好。工程经济分析中，该指标是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。 计算公式中的高次方程可能多解或无解。无解时， 内部收益率指标失效。有必要在选取内部收益率作为评价指标时，先行判断净现值方程解的情况。 null当方案的净现金流符号变化不超过一次时（所谓常规投资方案），净现值方程有唯一的实数解，即方案的内部收益率。 可用试算法，内插法。 先选取接近基准收益率的i1，求得NPV1 (NPV1>0)，而后再选i2，求得NPV2 (NPV2<0)，则有： IRR≈i1 + NPV1/ NPV1 + NPV2 ( i2-i1) 为保证精度，一般要求i2-i1<5％ 财务内部收益率计算出来以后，与基准收益率进行比较，若前者大于、等于后者，则方案在经济上可行，若前者小于后者，则方案在经济上应予拒绝。null例: 某项目计算期内的现金流量如下表。若ic=12％，试评价该项目的财务可行性。 表 某项目现金流量 null解：分别取i1=10％，i2=15％，计算其对应的净现值， 得 NPVl=20.44，NPV2= - 8.16；用线性内插法 IRR=10％+20.44×(15％-10％)/( 20.44+8.16) =13.6％ 因为IRR=13.6％>12％，所以此项目可行。 null 3. 判断 若方案IRR≥ic则表明达到了行业或国家的基本经济要求，因而财务上可行，反之，则不可行 4. 优劣 见29页 5. FIRR与FNPV比较 对于独立常规投资方案的评价，应用财务内部收益率评价与应用财务净现值评价其结论是一致的。 null （六）财务净现值率(FNPVR) 财务净现值率是单位投资的现值所产生的财务净现值。 FNPVR = FNPV/IP 计算式见30页。 当FNPVR≥0时，方案财务上可行；反之，不可行。 财务净现值率仅能反映资金的使用效率，一般不能独立判断方案可行性，常用 财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标，通常与净现值、投资额指标结合使用。 null例：财务净现值率（FNPVR） 设某一工程项目的建设有两个投资方案：第一方案的净现值为1500万元，其总投资现值为8200万元；第二方案的净现值为1050万元，其总投资现值为5100万元。试用财务净现值率选择最佳投资方案。 求财务净现值率： 第一方案 ：FNPVR1 = 1500/8200 × 100% = 18.3% 第二方案：FNPVR2 = 1050/5100 × 100% = 20.6 %null计算结果说明，虽然第一方案的净现值大于第二方案，即（1500—1050=450）；但由于第二方案的总投资现值小于第一方案（8200—5100=3100），因此第二方案的财务净现值率大于第一方案，即（20.6%-18.3%=2.3%）。 这样，如果用财务净现值率选择，第二方案才为最佳。 null （七）投资收益率指标的计算 1. 概念 投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标， 它是投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。 计算公式见31页。 2. 判别准则 计算出的投资收益率与所确定的基准投资收益率进行比较，若前者大于、等于后者，则方案可以考虑接受；若前者小于后者，则方案是不可行的。null 3. 应用式 根据分析目的的不同，投资收益率又具体分为： （1）总投资收益率 计算公式见32页 （2）项目资本金净利润率 计算公式见32页 null 总投资收益率用来衡量整个投资方案的获利能力， 要求项目的总投资收益率大于行业的平均投资收益率；总投资收益率越高，从项目所获得的收益就越多。 资本金净利润率用来衡量项目资本金的获利能力，其值越高，资本金所取得的利润就越多，权益投资盈利水平也就越高。 总投资收益率或资本金净利润率不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力，还可以作为建设工程筹资决策参考的依据。 4. 优劣 见33页 null 例：单选题 投资收益率的含义是（ ） A. 投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的年收入总额与方案投资总额的比率 B. 投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率 C. 投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的 年净收益总额与生产成本的比率 D. 投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的年收入总额与生产成本的比率 答案：Bnull （八）投资回收期指标的计算 1․ 静态投资回收期 （1）概念 表达公式见34页 （2）应用式 静态投资回收期可借助现金流量表，根据净现金流量来计算。具体计算分为两种情况：null 1）如果投资在期初一次性投入，且每年的净收益固定不变，则有： Pt =I/A 式中： I——投资总额； A——年净收益。 null 2）当项目建成投产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值变为零时点。 计算公式见34页。 投资回收期示意图见34页。 （3）判别准则 计算出的静态投资回收期与所确定的基准投资回收期进行比较，若前者小于、等于后者，表明项目投资可以在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若前者大于后者，则方案是不可行的。 null 例： 表 某方案现金流量表 年 度 0 1 2 3 年净现金流 -6000 3200 2800 1200 累计净现金流量 -6000 -2800 0 1200 Pt = 2年 null 表 某方案现金流量表 Pt =3-1+1040/2400 = 2.43年null 2. 动态投资回收期 （1）概念 不同时点的净现金流按基准收益率折算为现值，动态投资回收擒就是累计现值等于零时的年份。 计算表达公式见P35 （2）计算 计算公式见P35 （3）判别准则 动态投资回收期小于等于基准投资回收期，说明项目或方案能在要求时间内收回投资，是可行的；若动态投资回收期大于基准投资回收期，则项目或方案不可行，应予拒绝。 null 一般情况下，若动态投资回收期小于项目或方案的寿命周期，则必有基准投资收益率小于财务内部收益率。故动态投资回收期法与财务内部收益率法在方案评价方面是等价的。 3. 投资回收期指标的优劣 见36页 null例：某净现金流见下表，基准折现率为10％，基准回收期为5年，试判别该方案的可行性。 null解： 由上表算得 Pt=4-1+11.9/41.0=3.29年 因Pt≤Pc=5，所以，方案财务上可行。 一般用做辅助指标。 （九）偿债能力指标的计算 为了满足债权人的要求，需要编制企业在拟建项目建设期和投产后若干年的财务计划现金流量表、资产负债表、企业借款偿还计划表等报表，分析企业偿债能力。 null 1․ 偿债资金来源 根据国家现行财税 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 的规定，贷款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。 （1）利润 （2）固定资产折旧 （3）无形资产及其他资产摊销费 （4）其他还款资金null 2․ 还款方式及还款顺序 （1）国外（含境外）借款的还款方式 （2）国内借款的还款方式 3․ 偿债能力分析 偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。null （1）借款偿还期 1）概念 项目投产后以可作为偿还借款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。 其计算公式见P38 2）计算 在实际工作中，借款偿还期可以通过借款还本付息计算表推算，以年表示，具体推算公式见 P38。 null 3）判别准则 借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。 借款偿还期算出后，要与贷款者要求的还款期限对比，满足贷款者要求时，即认为有清偿能力。 （2）利息备付率 1）概念 表达式见P39 2）判别准则 利息备付率应分年计算。 利息备付率表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。null 对于正常经营的项目，利息倍付率应该大于1。参考国际经验和国内行业的具体情况，一般情况下，利息备付率不宜低于2。 （3）偿债备付率 1）概念 表达式见P39 2）判别准则 偿债备付率应分年计算 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。 正常情况应该大于1。参考国际经验和国内行业的具体情况，一般情况下，偿债备付率不宜低于1.3null几个例题： 1.在项目财务评价中，若某一方案可行，则（ ） A.Pt < pc FNPV> 0 FIRR> i c B. Pt < pc FNPV< 0 FIRR> i c C. Pt> pc FNPV> 0 FIRR< i c D. Pt >pc FNPV< 0 FIRR< i c 答案：A 2.某生产性建设项目，折算到第一年年末的投资额为4800万元，第2年年末的净现金流量为1200万元，第3年年末为1500万元，自第4年年末开始皆为1600万元，直至第10年寿命期结束，则该建设项目的静态投资回收期为（ ）年 A.4.24 B.4.31 C.4.45 D.5.24 答案：B null3.利息备付率表示使用项目（ ）偿付利息的保证倍率 A.支付税金后的利润 B.支付税金前且支付利息后的利润 C.支付利息和税金前的利润 D.支付税金和利息后的利润 答案：C 4.通货膨胀是指由于货币（这里指纸币）的发行量超过（ ）所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。 A.存量商品 B.商品流通 C. 增量商品 D.购买能力 答案： B null 5. 根据评价的角度、范围作用，建设项目经济效果的评价可分为（ ）等层次 A. 社会效益评价 B. 环境效益评价 C. 财务评价 D. 国民经济评价 E. 综合评价 答案：CD null 6.基准收益率的确定一般应综合考虑的因素有（ ） A. 资金成本 B. 投资风险 C. 方案的收益率 D. 机会成本 E. 通货膨胀 答案：ABDE null 三、建设项目不确定性分析 对工程项目进行经济分析和评价是在投资前进行的。所用的数据如投资、寿命、销售收入、成本、固定资产残值等，是预测和估计。财务评价和国民经济评价，假定数据确定不变。但项目的内部和外部环境会变化，实际情况与分析用的数据不可能一致，甚至偏差很大。不确定性因素会对项目产生不利影响，潜伏风险，不确定性分析十分有必要。 （一）不确定性的分析内容 null 是为了在财务评价和国民经济评价的基础上，用一定的方法考察不确定性因素对方案实施效果的影响程度，分析项目风险，完善评价结论，提高决策的可靠性和科学性。 1. 不确定性因素产生的原因 原因很多，可概括为以下几个方面： null (1)所依据的基本数据的不足或者统计偏差； (2)预测方法的局限，预测的假设不准确； (3)未来经济形势的变化； (4)技术进步； (5)无法以定量来表示的定性因素的影响； (6)其他外部影响因