现金流折算估值模板

企业自由现金流的算法 企业自由现金流（FCFF） 公式1：FCFF=属于普通股股东的净利润+净非现金支出（包括摊销折旧和各项预提）+利息费用*(1-税率)-固定资本投资-营运资本投资 公式2：净利润=(EBIT-利息费用)*(1-税率)=EBIT*(1-税率)-利息费用*(1-税率)FCFF=EBIT*(1-税率)-利息费用*(1-税率)+净非现金支出+利息费用*(1-税率)-固定资本投资-营运资本投资=EBIT*(1-税率)+净非现金支出-固定资本投资-营运资本投资 公式3：净利润=(EBITDA-折旧-利息费用)*(1-税率)=EBITDA*(1-税率)-折旧*(1-税率)-利息费用*(1-税费)FCFF=EBITDA*(1-税率)-折旧*(1-税率)-利息费用*(1-税费)+净非现金支出+利息费用*(1-税费)-固定资本投资-营运资本投资=EBITDA*(1-税率)-折旧*(1-税率)+净非现金支出-固定资本投资-营运资本投资=EBITDA*(1-税率)+折旧*税率-固定资本投资-营运资本投资（假设净非现金支出只包括折旧一项） 公式4：（出自《股市真 规则 编码规则下载淘宝规则下载天猫规则下载麻将竞赛规则pdf麻将竞赛规则pdf 》，以下公式适用于中国大陆）自由现金流=经营活动产生的现金流量净额–资本性支出=经营活动产生的现金流量净额–（购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金–处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额）资本性支出资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设备）的投资、无形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益的现金支出。资本性支出的形式有：1.现金购买或长期资产处置的现金收回、2.通过发行债券或股票等非现金交易的形式取得长期资产、3.通过企业并购取得长期资产。其中，主体为“现金购买或长期资产处置的现金收回”的资本性支出。现行的现金流量表中的“投资活动产生的现金流量”部分，已经列示了“购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金”，以及“处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额”。故：资本性支出=购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金—处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额 营运资本=流动资产(应收账款+存货+等等)-流动负债（应付账款+等等） 股权自由现金流(FCFE) 公式1：FCFE=FCFF-利息费用*(1-税费)-净借款公式2：FCFE=净利润+折旧+摊销-资本性支出-营运资本的增加+新增付息债务-债务本金偿还恒瑞医药 报表日期 名称 经营现金流净额 购建固定资产_无形资产和其他长期资产所支付的现金 处置固定资产_无形资产和其他长期资产所回收的现金净额 资本支出 自由现金流 9/30/17 恒瑞医药 22.62 5.8 0.08 5.71 16.9 6/30/17 恒瑞医药 13.56 3.63 0.02 3.61 9.95 3/31/17 恒瑞医药 6.1 1.64 0 1.64 4.46 12/31/16 恒瑞医药 25.93 11.11 0.01 11.1 14.82 9/30/16 恒瑞医药 19.26 6.7 0.01 6.69 12.57 6/30/16 恒瑞医药 12.83 4.31 0 4.31 8.52 3/31/16 恒瑞医药 5.72 1.97 0 1.97 3.75 12/31/15 恒瑞医药 22.77 3.94 0 3.94 18.83 9/30/15 恒瑞医药 15.5 2.18 0 2.18 13.32 6/30/15 恒瑞医药 10.43 0.81 0 0.81 9.62 3/31/15 恒瑞医药 4.05 0.26 0 0.26 3.8 12/31/14 恒瑞医药 15.74 2.99 0 2.98 12.76 9/30/14 恒瑞医药 11.04 1.72 0 1.72 9.32 6/30/14 恒瑞医药 7.99 1.49 0 1.49 6.5 3/31/14 恒瑞医药 2.85 0.86 0 0.86 1.99 12/31/13 恒瑞医药 13.65 4.53 0.01 4.53 9.12 9/30/13 恒瑞医药 9.71 4.2 0.01 4.2 5.51 6/30/13 恒瑞医药 5.8 2.01 0.01 2 3.8 3/31/13 恒瑞医药 3.3 0.61 0 0.61 2.69 12/31/12 恒瑞医药 9.58 4.67 0 4.66 4.92 9/30/12 恒瑞医药 6.78 2.79 0 2.79 3.99 6/30/12 恒瑞医药 3.56 1.82 0 1.82 1.74 3/31/12 恒瑞医药 1.05 0.92 0 0.92 0.13 12/31/11 恒瑞医药 5.27 5.4 0 5.4 -0.13 9/30/11 恒瑞医药 4.33 4.56 0 4.56 -0.24 6/30/11 恒瑞医药 2.79 2.58 0 2.58 0.21 3/31/11 恒瑞医药 0.68 1.43 0 1.43 -0.75 12/31/10 恒瑞医药 3.86 2.87 0 2.87 0.99 9/30/10 恒瑞医药 2.7 2.7 0 2.7 0 6/30/10 恒瑞医药 2.81 2.05 0 2.05 0.76 3/31/10 恒瑞医药 1.81 0.74 0 0.74 1.06 12/31/09 恒瑞医药 4.39 1.42 0.01 1.41 2.98 9/30/09 恒瑞医药 3.81 1.07 0 1.07 2.74 6/30/09 恒瑞医药 3.9 0.68 0 0.68 3.22 3/31/09 恒瑞医药 3.26 0.44 0 0.44 2.82 12/31/08 恒瑞医药 1.17 1.11 0.01 1.1 0.07 9/30/08 恒瑞医药 1.3 0.72 0.01 0.71 0.59 6/30/08 恒瑞医药 0.87 0.43 0 0.43 0.44 3/31/08 恒瑞医药 0.61 0.37 0 0.37 0.24 12/31/07 恒瑞医药 2.19 0.67 0.01 0.66 1.53 9/30/07 恒瑞医药 3.02 0.65 0.01 0.64 2.38 6/30/07 恒瑞医药 2.06 0.46 0.01 0.46 1.6 3/31/07 恒瑞医药 0.97 0.06 0 0.06 0.91 12/31/06 恒瑞医药 2.66 0.86 0.01 0.85 1.81 9/30/06 恒瑞医药 2.07 0.34 0.01 0.33 1.74 6/30/06 恒瑞医药 1.02 0.17 0 0.17 0.85 3/31/06 恒瑞医药 0.45 0.13 0 0.13 0.32 12/31/05 恒瑞医药 2.28 0.63 0 0.63 1.65 9/30/05 恒瑞医药 1.79 0.26 0 0.26 1.54 6/30/05 恒瑞医药 1.4 0.19 0 0.19 1.21 3/31/05 恒瑞医药 0.22 0.14 0 0.14 0.08 12/31/04 恒瑞医药 2.09 0.79 0 0.79 1.31 9/30/04 恒瑞医药 1.21 0.68 0 0.68 0.53 6/30/04 恒瑞医药 0.99 0.58 0 0.58 0.41 3/31/04 恒瑞医药 0.37 0.36 0 0.36 0.01 12/31/03 恒瑞医药 1.37 2.17 0 2.16 -0.8 9/30/03 恒瑞医药 0.68 1.68 0 1.68 -1 6/30/03 恒瑞医药 0.17 1.25 0 1.25 -1.08 3/31/03 恒瑞医药 0.01 0.39 0 0.39 -0.38 12/31/02 恒瑞医药 0.5 1.23 0.01 1.22 -0.72 6/30/02 恒瑞医药 0.14 0.77 0 0.77 -0.63 12/31/01 恒瑞医药 0.11 2.76 0.01 2.75 -2.63 6/30/01 恒瑞医药 0.08 0.52 0.01 0.51 -0.44 12/31/00 恒瑞医药 0.2 0.81 0.01 0.8 -0.61 6/30/00 恒瑞医药 0.1 0.13 0.01 0.12 -0.02 12/31/99 恒瑞医药 0.34 0.2 0 0.2 0.14美的集团 报表日期 名称 经营现金流净额 购建固定资产_无形资产和其他长期资产所支付的现金 处置固定资产_无形资产和其他长期资产所回收的现金净额 资本支出 自由现金流 9/30/17 美的集团 200.68 20.71 8.65 12.06 188.61 6/30/17 美的集团 138.96 15.2 8.6 6.6 132.36 3/31/17 美的集团 70.09 5.1 0.14 4.97 65.12 12/31/16 美的集团 266.95 23.23 1.91 21.32 245.63 9/30/16 美的集团 190.37 16.05 1.71 14.35 176.03 6/30/16 美的集团 81.29 10.76 0.17 10.59 70.7 3/31/16 美的集团 65.95 4.84 0.03 4.81 61.14 12/31/15 美的集团 267.64 31.31 5.48 25.83 241.81 9/30/15 美的集团 179.7 18.98 2.13 16.85 162.85 6/30/15 美的集团 88.16 11.67 2.05 9.61 78.54 3/31/15 美的集团 24.99 5.24 0.09 5.15 19.84 12/31/14 美的集团 247.89 26.78 12.73 14.05 233.84 9/30/14 美的集团 138.54 16.1 12.99 3.11 135.43 6/30/14 美的集团 131.71 13.89 11.16 2.73 128.99 3/31/14 美的集团 32.24 9.02 9.25 -0.23 32.47 12/31/13 美的集团 100.54 21.15 4.24 16.92 83.63 9/30/13 美的集团 54.27 17.99 5.46 12.53 41.74 6/30/13 美的集团 35.69 12.69 1.92 10.76 24.93 3/31/13 美的集团 6.67 6.57 0.04 6.52 0.15 12/31/12 美的集团 80.9 28.19 1.04 27.15 53.75 9/30/12 美的集团 31.11 26.13 0.17 25.97 5.14 6/30/12 美的集团 1.05 20.02 0.14 19.88 -18.83 3/31/12 美的集团 -37.22 9.07 0.07 9 -46.22 12/31/11 美的集团 41.06 67.82 0.85 66.97 -25.91 9/30/11 美的集团 -5.67 50.82 0.6 50.22 -55.89 6/30/11 美的集团 3.62 36.78 0.53 36.26 -32.63 3/31/11 美的集团 -8.28 18.18 0.11 18.06 -26.34 12/31/10 美的集团 47.32 60.5 0.29 60.22 -12.9 9/30/10 美的集团 95.28 39.1 0.22 38.88 56.4 6/30/10 美的集团 60.62 20.36 0.17 20.18 40.44 3/31/10 美的集团 7.87 8.45 0.15 8.3 -0.43 12/31/09 美的集团 35.24 20.47 1.62 18.85 16.39 9/30/09 美的集团 44.36 13.7 0.23 13.47 30.89 6/30/09 美的集团 28.01 9.96 0.16 9.81 18.21 3/31/09 美的集团 9.75 3.64 0.03 3.61 6.14 12/31/08 美的集团 44.2 31.68 0.98 30.7 13.5 9/30/08 美的集团 34.25 26.77 0.2 26.57 7.68 6/30/08 美的集团 19.68 16.5 0.13 16.37 3.31 3/31/08 美的集团 -4.67 4.52 0.04 4.48 -9.15 12/31/07 美的集团 21.5 23.72 1.2 22.52 -1.02 6/30/07 美的集团 16.23 5.75 0.27 5.48 10.76 12/31/06 美的集团 24.16 7.95 1.8 6.16 18 12/31/05 美的集团 24.38 26.22 0 26.22 -1.84 12/31/04 美的集团 14.98 16.65 0 16.65 -1.67格力电器 报表日期 名称 经营现金流净额 购建固定资产_无形资产和其他长期资产所支付的现金 处置固定资产_无形资产和其他长期资产所回收的现金净额 资本支出 自由现金流 9/30/17 格力电器 57.39 17.44 0.03 17.4 39.99 6/30/17 格力电器 36.37 10.77 0.02 10.75 25.62 3/31/17 格力电器 87.78 6.11 0 6.11 81.67 12/31/16 格力电器 148.6 32.77 0.27 32.5 116.1 9/30/16 格力电器 141.62 22.01 0.28 21.74 119.89 6/30/16 格力电器 114.55 15.5 0.27 15.23 99.32 3/31/16 格力电器 61.18 8.84 0 8.84 52.34 12/31/15 格力电器 443.78 28.85 0.01 28.83 414.95 9/30/15 格力电器 369.75 21.43 0.01 21.42 348.33 6/30/15 格力电器 297.56 15.81 0.01 15.8 281.76 3/31/15 格力电器 231.59 10.38 0 10.38 221.21 12/31/14 格力电器 189.39 17.77 0.02 17.75 171.64 9/30/14 格力电器 218.68 14.09 0.02 14.07 204.61 6/30/14 格力电器 193.05 7.55 0 7.54 185.51 3/31/14 格力电器 211.2 4.4 0 4.4 206.8 12/31/13 格力电器 129.7 24.61 0.01 24.6 105.1 9/30/13 格力电器 196.2 18.93 0 18.93 177.28 6/30/13 格力电器 157.52 15.52 0 15.52 142 3/31/13 格力电器 160.14 12.09 0 12.09 148.05 12/31/12 格力电器 184.09 36.02 0 36.02 148.07 9/30/12 格力电器 183.78 28.33 0 28.32 155.46 6/30/12 格力电器 156.61 19.52 0 19.51 137.1 3/31/12 格力电器 186.28 9.6 0 9.6 176.68 12/31/11 格力电器 33.56 47.78 0.06 47.72 -14.15 9/30/11 格力电器 63.73 35.49 0.03 35.46 28.27 6/30/11 格力电器 56.48 21.63 0.01 21.62 34.86 3/31/11 格力电器 31.68 9.51 0 9.51 22.16 12/31/10 格力电器 6.16 24.82 0.01 24.81 -18.65 9/30/10 格力电器 9.55 17.24 0 17.24 -7.69 6/30/10 格力电器 19.23 7.23 0 7.23 12 3/31/10 格力电器 23.77 3.27 0 3.27 20.51 12/31/09 格力电器 94.5 7.16 0 7.16 87.33 9/30/09 格力电器 222.45 4.33 0 4.33 218.12 6/30/09 格力电器 196.88 3.02 0 3.02 193.86 3/31/09 格力电器 124.5 1.87 0 1.87 122.63 12/31/08 格力电器 3.69 10.22 0.25 9.96 -6.28 9/30/08 格力电器 2.46 7.8 0 7.79 -5.33 6/30/08 格力电器 9.57 5.81 0 5.81 3.76 3/31/08 格力电器 36.86 3.92 0 0 32.94 12/31/07 格力电器 27.93 9.64 0.01 9.63 18.3 9/30/07 格力电器 40.19 4.29 0 4.29 35.9 6/30/07 格力电器 26.04 2.35 0 2.35 23.69 3/31/07 格力电器 30.35 1.36 0 1.36 28.99 12/31/06 格力电器 17.33 5.5 0.03 5.48 11.85 9/30/06 格力电器 20.17 2.93 0 2.93 17.24 6/30/06 格力电器 28.39 2.18 0 2.18 26.2 3/31/06 格力电器 33.55 1.2 0 1.2 32.35 12/31/05 格力电器 7.74 6.66 0.21 6.44 1.3 9/30/05 格力电器 8.17 5.53 0.21 5.32 2.85 6/30/05 格力电器 13.94 4.79 0.21 4.58 9.36 3/31/05 格力电器 31.4 1.75 0.21 1.54 29.86 12/31/04 格力电器 1.36 4.78 0 4.77 -3.42 9/30/04 格力电器 9.68 3.67 0 3.67 6.01 6/30/04 格力电器 9.53 2.27 0 2.27 7.25 3/31/04 格力电器 23.77 1.94 0 1.94 21.83 12/31/03 格力电器 1.39 4.34 0 4.34 -2.94 9/30/03 格力电器 14.64 2.88 0 2.88 11.76 6/30/03 格力电器 18.14 1.56 0 1.56 16.58 3/31/03 格力电器 1.06 1.32 0 1.32 -0.26 12/31/02 格力电器 7.36 2.1 0 2.1 5.26 6/30/02 格力电器 8.41 0.88 0 0.88 7.53 12/31/01 格力电器 -0.32 0.98 0 0.98 -1.3 6/30/01 格力电器 -7.39 0.96 0 0.96 -8.35 12/31/00 格力电器 8.65 0.66 0 0.66 7.99 6/30/00 格力电器 1.79 0.5 0 0.5 1.29 12/31/99 格力电器 3.5 0 0.03 -0.03 3.53 12/31/98 格力电器 5.7 1.32 0.01 1.31 4.39 6/30/98 格力电器 4.14 0.3 0 0.3 3.85贵州茅台 日期 名称 经营现金流净额 购建固定资产_无形资产和其他长期资产所支付的现金 处置固定资产_无形资产和其他长期资产所回收的现金净额 资本支出 自由现金流 9/30/17 贵州茅台 227.87 7.57 0 7.57 220.3 6/30/17 贵州茅台 69.35 4.81 0 4.81 64.54 3/31/17 贵州茅台 61.09 3.07 0 3.07 58.02 12/31/16 贵州茅台 374.51 10.19 0 10.19 364.32 9/30/16 贵州茅台 325.35 7.75 0 7.75 317.6 6/30/16 贵州茅台 136.04 4.97 0 4.97 131.07 3/31/16 贵州茅台 74.36 3.67 0 3.67 70.69 12/31/15 贵州茅台 174.36 20.61 0.09 20.53 153.84 9/30/15 贵州茅台 114.23 18.11 0 18.11 96.13 6/30/15 贵州茅台 49.02 12.76 0 12.76 36.26 3/31/15 贵州茅台 21.12 8.66 0 8.66 12.46 12/31/14 贵州茅台 126.33 44.31 0.1 44.21 82.12 9/30/14 贵州茅台 76.79 36.98 0.01 36.97 39.82 6/30/14 贵州茅台 42.89 28.46 0.01 28.45 14.44 3/31/14 贵州茅台 1.74 20.25 0 20.25 -18.51 12/31/13 贵州茅台 126.55 54.06 0 54.06 72.49 9/30/13 贵州茅台 92.45 39.45 0 39.45 53 6/30/13 贵州茅台 52.15 25.27 0 25.27 26.88 3/31/13 贵州茅台 7.9 11.25 0 11.25 -3.35 12/31/12 贵州茅台 119.21 42.12 0 42.12 77.09 9/30/12 贵州茅台 75.62 30.42 0 30.42 45.2 6/30/12 贵州茅台 44.6 17.01 0 17.01 27.58 3/31/12 贵州茅台 13.4 6.79 0 6.79 6.61 12/31/11 贵州茅台 101.49 21.85 0 21.84 79.64 9/30/11 贵州茅台 90.27 12.34 0 12.34 77.93 6/30/11 贵州茅台 53.28 7.47 0 7.47 45.81 3/31/11 贵州茅台 34.11 3.01 0 3.01 31.1 12/31/10 贵州茅台 62.01 17.32 0 17.32 44.7 9/30/10 贵州茅台 39.64 13.94 0 13.94 25.7 6/30/10 贵州茅台 17.66 10.8 0 10.8 6.87 3/31/10 贵州茅台 8.25 4.69 0 4.69 3.56 12/31/09 贵州茅台 42.24 13.57 0 13.57 28.67 9/30/09 贵州茅台 20.78 10.59 0 10.59 10.19 6/30/09 贵州茅台 5.48 6.89 0 6.89 -1.41 3/31/09 贵州茅台 -1.31 2.89 0 2.89 -4.2 12/31/08 贵州茅台 52.47 10.11 0 10.11 42.37 9/30/08 贵州茅台 30.69 6.44 0 6.44 24.25 6/30/08 贵州茅台 14.96 4.1 0 4.1 10.86 3/31/08 贵州茅台 9.93 1.75 0 1.75 8.18 12/31/07 贵州茅台 17.43 7.72 0 7.72 9.71 9/30/07 贵州茅台 15.48 5.46 0 5.46 10.03 6/30/07 贵州茅台 6.86 3.33 0 3.33 3.53 3/31/07 贵州茅台 3.81 1.83 0 1.83 1.98 12/31/06 贵州茅台 21.13 7.37 0 7.37 13.75 9/30/06 贵州茅台 14.91 5.44 0 5.44 9.47 6/30/06 贵州茅台 5.95 3.12 0 3.12 2.83 3/31/06 贵州茅台 2.25 1.05 0 1.05 1.2 12/31/05 贵州茅台 16.94 5.41 0 5.41 11.53 9/30/05 贵州茅台 8.84 3.89 0 3.89 4.95 6/30/05 贵州茅台 4.37 2.43 0 2.43 1.94 3/31/05 贵州茅台 2.42 1.02 0 1.02 1.4 12/31/04 贵州茅台 9.76 3.55 0 3.55 6.21 9/30/04 贵州茅台 3.73 2.28 0 2.28 1.44 6/30/04 贵州茅台 -0.38 1.38 0 1.38 -1.76 3/31/04 贵州茅台 -1.81 0.74 0 0.74 -2.55 12/31/03 贵州茅台 9.42 3.35 0 3.35 6.07 9/30/03 贵州茅台 4.39 3 0 3 1.4 6/30/03 贵州茅台 -0.34 2.01 0 2.01 -2.35 3/31/03 贵州茅台 0.09 1.07 0 1.07 -0.98 12/31/02 贵州茅台 4.35 4.67 0 4.67 -0.33 6/30/02 贵州茅台 -1.8 2.61 0 2.61 -4.41 12/31/01 贵州茅台 0.42 3.32 0 3.32 -2.89 6/30/01 贵州茅台 -0.86 0 0 0 -0.86 12/31/00 贵州茅台 4.43 0.34 0 0.34 4.09贵州茅台现金流估值模型 贵州茅台现金流折现估值法 股票市价（元） 777.22 发行在外的股份（总股本，亿股） 12.56 下一年度(2017年)自由现金流（亿元） 300 永续年金增长率(g) 5% 现金流的长期增长率，可以采用国内生产总值增长率，即GDP的平均水平 折现率(R) 9% 利息率或风险增长，折现率也增长，晨星公司一般采用10.5% 第一步：预测下一个年的自由现金流 假设增长率持续不变(z) 10% 对应年份 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 年数(y) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 自由现金流（亿元）=上一年自由现金流*(1+z) 300.00 330.00 363.00 399.30 439.23 483.15 531.47 584.62 643.08 707.38 第二步：把这些自由现金流折现成现值 折现自由现金流（亿元）=自由现金流/(1+R)y 275.23 277.75 280.30 282.87 285.47 288.09 290.73 293.40 296.09 298.81 第三步：计算永续年金价值并把它折现成现值 永续年金价值(PV)=Yr10FCF×(1+g)÷(R-g)，Yr10FCF表示第十年的自由现金流，其中g是永续年金增长率，R是折现率 永续年金价值（亿元） 18568.84 永续年金的折现值（亿元）=永续年金价值/(1+R)10 7843.68 第四步：计算所有者权益合计 10年折现现金现金流累加值+永续年金的折现值 所有者权益（亿元） 10712.42 第五步：计算每股价值 每股价值（元）=所有者权益/总股本 852.90 合理市值（亿元）=所有者权益 10712.42 12/31/16 贵州茅台 374.51 10.19 0 10.19 364.32 12/31/15 贵州茅台 174.36 20.61 0.09 20.53 153.84 12/31/14 贵州茅台 126.33 44.31 0.1 44.21 82.12 12/31/13 贵州茅台 126.55 54.06 0 54.06 72.49 12/31/12 贵州茅台 119.21 42.12 0 42.12 77.09 12/31/11 贵州茅台 101.49 21.85 0 21.84 79.64 12/31/10 贵州茅台 62.01 17.32 0 17.32 44.7 12/31/09 贵州茅台 42.24 13.57 0 13.57 28.67 12/31/08 贵州茅台 52.47 10.11 0 10.11 42.37 12/31/07 贵州茅台 17.43 7.72 0 7.72 9.71 12/31/06 贵州茅台 21.13 7.37 0 7.37 13.75 12/31/05 贵州茅台 16.94 5.41 0 5.41 11.53 12/31/04 贵州茅台 9.76 3.55 0 3.55 6.21 12/31/03 贵州茅台 9.42 3.35 0 3.35 6.07 12/31/02 贵州茅台 4.35 4.67 0 4.67 -0.33 12/31/01 贵州茅台 0.42 3.32 0 3.32 -2.89 12/31/00 贵州茅台 4.43 0.34 0 0.34 4.09