万科的财务报表分析

成都理工大学工程技术学院毕业论文 万科的财务报 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 分析 作者姓名:钟 立 专业名称:会计学 指导老师:李 黎 讲师 万科的财务报表分析 摘要 随着我国现代企业 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 的建立和完善，企业财务分析已经成为经营管理者、投资者及企业的监管者掌握企业财务状况和经营成果的重要方式。通过财务分析可以准确理解财务数据本身的含义，可以全面了解企业的财务能力，包括企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，为企业的利益相关者进行财务决策奠定基础。 本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，通过理论分析与计算，构建了以会计报表分析、财务指标分析及杜邦财务综合分析为核心的财务分析体系。通过对上市公司万科企业股份有限公司(000002)2007年--2009年对外公布的财务报表和年度报告的分析，对公司进行财务评价，以供利益相关者参考。 关键词: 财务报表，上市公司，财务分析 - I - 万科的财务报表分析 Abstract As the establishment and improvement of Chinese modern enterprise system ，the financial analysis of enterprises have become an important way to master the business and operating results, financial situation for the managers, investors and regulators of enterprises. Through the financial analysis, we can the meaning of the financial data accurately, we can fully understand the financial capacity of enterprises, including the solvency of enterprises, operating capabilities, profitability and development capacity, can help the enterprise stakeholders to make decision. This paper, from a financial report outsider user’s point of view, based on the theories and research methods of company’s financial report and annual report made public by a listed China Vanke Co. ,LTD. limited (from 2007 to 2009).Through the analysis of the reports of Vanke Corp, limited from 2007 to 2009, elaborates the company’s financial position and provides suggestions for decision-makes’ reference. Keywords: Financial statements，Analysis of the financial statements ， Listed Companies - II - 万科的财务报表分析 目录 摘要 ............................................................................................................ I Abstract................................................................................................... II 目录 ......................................................................................................... III 前言 .......................................................................................................- 1 - 一、财务报表的概述及财务报表分析的基本情况 ..............................- 2 - (一)、财务报表的定义.......................................................................- 2 - (二)、我国对财务报表的有关规定 ...................................................- 3 - (三)、财务报表分析的定义 ...............................................................- 3 - (五)、财务报表的分析方法 ...............................................................- 4 - 1、水平分析法 .......................................................................................... - 4 - 2、趋势分析法 .......................................................................................... - 5 - 3、比率分析法 .......................................................................................... - 5 - 4、因素分析法 .......................................................................................... - 5 - 二、万科企业股份有限公司实例分析 .................................................- 6 - (一)、万科企业股份公司简介 ...........................................................- 6 - (二)会计报表分析 ............................................................................- 6 - 1、资产负债表分析 .................................................................................. - 6 - 2、利润表分析 .......................................................................................... - 8 - 3、现金流量表分析 ................................................................................ - 10 - (三)、财务指标分析 ........................................................................ - 11 - 1、偿债能力分析 .................................................................................... - 11 - 2、营运能力分析 .................................................................................... - 14 - 3、盈利能力分析 .................................................................................... - 15 - (四)、杜邦财务综合分析 ................................................................. - 18 - 三、对万科企业的财务评价 ............................................................... - 21 - (一)、偿债能力方面 ........................................................................ - 21 - (二)、营运能力方面 ........................................................................ - 21 - - III - 万科的财务报表分析 (三)、盈利能力方面 ........................................................................ - 21 - 四、总结.............................................................................................. - 23 - 五、致谢.............................................................................................. - 24 - 附录 ..................................................................................................... - 25 - 参考文献.............................................................................................. - 38 - - IV - 万科的财务报表分析 前言 财务分析产生于20世纪初，至今已有100多年的历史，财务分析经过这些年的发展，其相关理论已比较完善。财务分析作为专门的分析技术和方法，能对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价。它为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供信息或依据。 通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比，综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴，它是对企业历史资料的动态分析，是在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决定。 虽然公司的财务报表提供了大量可供分析的第一手资料，但它只是一种历史性的静态文件，只能概括地反映一个公司在一段时间内的财务状况与经营成果，这种概括的反映远不足以作为投资者作为投资决策的全部依据，它必须将报表与其他报表中的数据或同一报表中的其他数据相比较，否则意义并不大。 - 1 - 万科的财务报表分析 一、财务报表的概述及财务报表分析的基本情况 (一)、财务报表的定义 财务报表也称对外会计报表，是指对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性描述，是反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的书面文件;是会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营的会计报表，包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注。 企业财务报表是反映企业经济活动的总结性文件，它所反映的是企业一定时点或时期的财务状况、经营成果和现金流量。财务报表分析就是以企业基本经济活动为对象，以财务报表为主要信息来源，采用科学的评价标准和适当的分析方法，遵循 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 的分析程序，对企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标进行分析、综合、判断、推理，进而系统地认识过去、评价现在和预测未来，帮助报表使用者进行决策的 1一项经济管理活动和经济应用学科。 1单喆敏、《上市公司财务报表分析》、复旦大学出版社、2005年3月 - 2 - 万科的财务报表分析 (二)、我国对财务报表的有关规定 会计报表应按期报送所有者、债权人、有关各方及当地财税机关、开户银行、主管部分。有限责任公司的会计报表应分发给各投资单位。股份有限公司的会计报表还应在股东会议召开20日之前备置于公司办公处所，供股东查阅。公开发行股票的公司，应按财政部有关规定公告有关报表文件。月份报表应于月份终了后六天内报出;年度会计报表应在年度终了后四个月内报出。企业向外报送的年度会计报表，应当由企业行政领导人签字，财务报表应当根据登记完整、核对无误的账簿 记录 混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载 和其它有关资料编制、做到数字真实、计算准确、内容完整、报送及时。财务报表通常经注册会计师审定。 (三)、财务报表分析的定义 财务报表分析，又称公司财务分析，是通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比，综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴，它是对企业历史资料的动态分析，是在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决定。 上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。一般来说，股东都关注公司的盈利能力，如主营收入、每股收益等，但发起人股东或国家股股东及债权人则更关心公司的偿债能力，而普通股东或潜在的股东则更关注公司的发展前景。此外，对于不同的投资策略的投资者对报表分析侧重不同，短线投资者通常关心公司的利润分配情况以及其它可作为“炒作” 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 材的信息，如资产重组、免税、产品价格变动、政策扶持等，以谋求股价的攀升，博得价差。长线投资者则关心公司的发展前景，他们甚至愿意公司不分红， 2以使公司有更多的资金由于扩大生产规模或由于公司未来的发展。 2 吴国春、《浅述财务报表分析》、技术经济与管理研究、2003年第2期 - 3 - 万科的财务报表分析 (四)、财务报表分析的依据资料 财务报表分析的依据资料一般可以分为企业财务报表和财务报表以外的有关资料。前者是财务报表分析的主要资料，后者是财务报表分析的辅助资料。 企业财务报表与通常所说的企业财务报告是一致的。企业财务报表或财务报告是指包含基本财务计报表、附注、脚注及财务情况说明书等内容的统一体。企业基本财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。资产负债表是反映企业某一特定日期的财务状况的财务报表,利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，而现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。报表附注是为了便于会计报表使用者了解会计报表的内容而对会计报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所做的解释。财务情况说明书是对财务状况以文字为主，结合会计报表中的有关数字指标而做出的书面说明报告。 财务报表分析的其它资料是指有关用于提示与会计系统直接或间接相关的财务或非财务信息，这些信息包括国家有关的经济政策、法律规定、市场信息、行业信息以及与财务报表分析相关的计划、统计、业务等方面的资料，对于上市公司而言，还包括招股说明书、上市公告、定期报告、临时公告等等。 (五)、财务报表的分析方法 财务报表分析的方法主要有:水平分析法、趋势分析法、比率分析 3法和因素分析法。 1、水平分析法 水平分析法是将反映企业报告期财务状况的信息与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。在水平分析中应同时进行绝对值和变动率或比率两种形式的对比，在用于企业间的对比分析中， 3张新名、《企业财务报表分析》、对外经济贸易大学出版社、2001 - 4 - 万科的财务报表分析 要考虑可比性问题。 2、趋势分析法 趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的分析方法，即可用于研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可对某些主要指标的发展趋势进行分析。 3、比率分析法 比率分析法实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。这种方法是财务分析中最基础，也是最常用的方法。 4、因素分析法 因素分析法是用来确定几个相互联系的因素对分析对象，即综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法，分为连环替代法和差额计算法两种。 本文主要选择水平分析法和比率分析法，在分析过程中，辅以图表进行说明。 - 5 - 万科的财务报表分析 二、万科企业股份有限公司实例分析 (一)、万科企业股份公司简介 万科企业股份有限公司于1988年11月，经深圳市人民政府“深府办(1988)1509号”文批准，在深圳现代企业有限公司基础上改组，以募集方式设立，已按照《公司法》完成了规范手续。公司在深圳市工商行政管理局注册登记，取得营业执照，营业执照号深司字N24935。 公司于1988年经深圳市人民银行批准，首次向社会公众发行人民币普通股2800万股，于1991年1月29日在深圳证券交易所上市。经深圳市人民银行批准，公司于1993年向境外投资人发行以外币认购、在境内上市的境内上市外资股为4500万股，于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。公司注册资本为人民币10,995,210,218元。 1993年3月，公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。截止2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。 本文以万科企业2007-2009三年的年末基本财务报表---资产负债表利润表和现金流量表为基础，结合报表附注和相关资料，综合运用会计、财务分析及财务管理等课程的知识技能对三大基本报表进行分析，对万科企业公司的偿债能力，营运能力以及盈利能力做出评价，以供利益相关者参考。 (二)会计报表分析 1、资产负债表分析 资产负债表表示企业在一定日期(通常为各会计期末)的财务状况 - 6 - 万科的财务报表分析 (即资产、负债和股东权益的状况)的主要会计报表，根据资产、负债、 所有者权益(或股东权益)之间的关系，按照一定的分类标准和顺序，把 企业一定日期的资产、负债和所有者权益各个项目加以适当排列。它反 映的是企业资产、负债、所有者权益的总体规模和结构。 (1)、资产规模分析 表2-1 (单位:万元) 年 2007 2008 2009 资产总额 10,009,446.79 11,923,657.97 13,760,855.48 比上年同期增长 100.51% 19.12% 15.41% (数据来自附表1) 自2007年以来，万科企业的资产规模每年都在递增,从2007年的 10,009,446.79万元增长到了2009年的13,760,855.48万元，增长了 37.48%。资产规模的扩大除了资本的积累，还有公司经营规模扩大的原 因，同时也可看出万科企业公司的物质基础越来越雄厚了。 (2)、资金来源分析 透过看资金来源了解企业资产规模扩大的原因。 表2-2 (单位:万元) 2007资产总额 2008资产总额 2009资产总额 10,009,446.79 11,923,657.97 13,760,855.48 负债 所有者权益 负债 所有者权益 负债 所有者权益 6,617,494.49 3,391,952.30 8,041,803.02 3,881,854.95 9,220,004.24 4,540,851.24 66.11% 33.89% 67.44% 32.56% 67.00% 33.00% (数据来自附表1) 从上表我们可以看出，近三年万科企业公司都在盈利，资产总额一 - 7 - 万科的财务报表分析 直在增加。2008年较之2007年负债增加，经营产生的盈利偿还了之前的一些长期借款，但流动负债的增加，增加了负债总额。2008年与2007年相比较，所有者权益略有下降，资产增长较多，虽然负债有增加，但是资产总额增加的大部分还是企业经营产生的盈利。 (3)、资产结构分析 资产按照流动性分类，通常可以分为流动资产和长期资产。通常情况下，如果公司的长期资产比重过大，流动资产比重过小，在经营方面往往是存在问题的。 表2-3 (单位:万元) 年 2007 2008 2009 流动资产 9,543,251.92 11,345,637.32 13,032,327.94 资产总计 10,009,446.79 11,923,657.97 13,760,855.48 流动资产占资产的95.34% 95.15% 94.71% 比率 (数据来自附表1) 万科企业的流动资产占资产总额的比重较为稳定，波动幅度不大。从2007年95.34%到2009年94.71%，逐年呈微小下滑态势，这与宏观经济对房地产的调控是有关系的。总体来说万科企业公司的经营还是比较良好的。 2、利润表分析 对利润表的分析在于了解利润表各个项目在净利润形成过程中所起的作用大小以及了解各个项目水平的变动及变动趋势，探求发生变动的原因以及这种变化对企业盈利能力所产生的影响。 (1)、营业收入分析 表2-4 - 8 - 万科的财务报表分析 (单位:万元) 年 2007 2008 2009 营业收入 3,552,661.13 4,099,177.92 4,888,101.31 增长率 98.27% 15.38% 19.25% (数据来自附表2) 万科2009年比2007年主营业务收入增加了1335440.18万元，增长率为37.59%。2007年较2006年增长了98.27%，2008年较2007年增长率只有15.38%，增速发生陡降，可以看作是国际金融危机对中国经济的一系列影响，尤其是对房价的利空影响和国家对房地产行业的宏观调控，抑制的房价的过快上涨。多重因素的作用下，使得万科在2008年的营业收入有大幅度的减少。单从整个房地产行业来开，万科在2008年的表现还是很不错的。 (2)、销售费用分析 2007年销售费用占主营业务收入的比例为3.36%，2008年为4.54%，2009年为3.10%。从销售费用的数额上分析，2007年相比2006年的销售费用增长率为91.00%，2008年相比2007年的销售费用增长率为35.79%。但2009年的销售费用却下降了18.60%。出现这样的情况是2007年正是中国经济过热的时候，通胀明显，所以销售费用增长很快，加之万科投入了更多的广告宣传等营销手段，都提高了销售费用。而2008年受国际金融危机影响，经济出现下滑，房地产行业受到重创，销售费用增长率降低。2009年初，公司提出将销售费用占营业收入的比例较 08年降低20%的目标。实行费用预算硬约束和严格监督等措施，以及在营销上加强市场和客户研究、优化广告投放等行动。 (3)、管理费用分析 2007年管理费用占主营业务收入的比例为4.96%，2008年为3.73%，2009年为2.95%。2008年管理费用降低13.21%，2009年管理费用也同比降低5.80%。相对销售规模的扩大，管理费用的控制处于很好的管理 - 9 - 万科的财务报表分析 水平。 (4)、财务费用分析 财务费用与经营活动无关，对净利润的影响是独立的，直接的，其增减变动全额影响净利润。2007年至2009年财务费用分别为35,950万元、65,725.33万元和57,368.04万元。万科的财务费用2008年较大，是由于支付了借款利息和企业债券利息，而财务费用占万科的利润表里的比例是较小的。可见，万科企业的资金实力是相当雄厚的。 (5)、所得税费用分析 表2-5 (单位:万元) 年 2007 2008 2009 所得税费用 232,410.49 168,241.65 218,742.03 增长率 56.48% -38.14% 30.02% (数据来自附表2) 2008年，在主营业务收入增长的情况下，所得税费用反而还降低了，而且应缴税费去年同比也降低了，说明万科企业公司的纳税筹划做的很不错，税负降低了。 3、现金流量表分析 表2-6 (单位:万元) 2007 2008 2009 年 经营活动现金流-1,043,771.58 -3,415.18 925,335.13 量净额 投资活动现金流-460,403.52 -284,413.74 -419,066.06 量净额 - 10 - 万科的财务报表分析 筹资活动现金流2,136,100.18 586,634.06 -302,865.52 量净额 汇率变动对现金 及现金等价物的-1,644.14 5,627.00 -954.65 影响 年初现金及现金1,074,369.52 1,704,650.46 1,997,828.59 等价物余额 年末现金及现金1,704,650.46 1,997,828.59 2,200,277.49 等价物余额 (原始数据来自附表3) 正常情况下，一个企业经营活动产生的现金流量净额应该为正，投资活动和筹资活动的现金流量净额都是为负的。从上表我们可以看出，万科企业的经营是正常的。由于生产规模扩大的原因，2008年同比2007年，投资活动现金净额增长了38.23%，筹资活动现金净额增长了-72.54%。2009年经营活动现金流量净额同比增长了271.95倍，现金净增加额为202448.9万元，上年同比增长了10.13%。显而易见，万科企业的现金流量是相当充沛的。 (三)、财务指标分析 1、偿债能力分析 企业的偿债能力事关企业的生存与发展。偿债能力分析就是设计并计算出一系列能够反映企业偿债能力的财务指标即偿债能力指标进行分析。 (1)、短期偿债能力分析 ?流动比率分析 流动比率是企业流动资产与流动负责的比率。 表3-1 年 2007 2008 2009 流动比率 1.96 1.76 1.91 (数据来自附表1) 一般来说，该指标越高，短期偿债能力就越强，反之就越弱。万科 - 11 - 万科的财务报表分析 企业这四年以来的流动比率未达到了企业流动比率的最低要求2，在房地产行业当中处于中等地位的。2007年流动比率达到了1.96，而2008年只有1.76，说明万科企业的短期偿债能力一般。 ?速动比率分析 因为流动资产中包含有短期内难以变现甚至不能变现的资产，比如存货和待摊费用，剔除掉这两类资产的流动资产就是速动资产。 表3-2 年 2007 2008 2009 速动比率 0.59 0.43 0.59 (数据来自附表1) 如同流动比率一样，不同行业的速动比率有很大差别，但一般认为，速动比率的正常情况应为1，2007-2008年万科的流动负债中预收账款增加较快。2008-2009年万科的货币资金等项目增加，导致速动比率回升。而房地产行业的速动比率很低这也是正常的，因为房地产开发项目所需开发资金较多，且本身并不拥有大量的资本金，其资金一般来源于中长期或短期借款，最重要的是取决于存货比率大小，房地产的存货一般高达75%。此外，房地产开发项目通常采取预售期房的方式筹集资金，营业周期较长前期开发一次性投入较大，所以速动比率较低。可见万科企业的短期偿债压力较大，这是整个房地产行业的特征。 (2)、长期偿债能力分析 反映企业长期偿债能力的比率是负债比率，它是指债务和资产、净资产的关系。企业对长期债务负有两种责任:到期偿还本金和支付债务利息，分析一个企业的长期偿债能力主要是为了确定该企业偿还债务和本金的能力，这类指标主要有资产负债率、产权比率、和利息保障倍数三项。 ?资产负债率分析 表3-3 2007 2008 2009 年 资产负债率 66.11% 67.44% 67.00% - 12 - 万科的财务报表分析 (数据来自附表1) 从2007年到2009年万科企业的资产负债率增加了0.89%。2007年万科企业的资产负债率有66.11%，2008年的资产负债率有一定幅度的上涨，三年的平均资产负债率为66.85%。万科企业的财务费用对营业利润影响较小，可见万科企业的债务负担比较大，这与该行业特征一致。 ?产权比率分析 产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱;产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。 表3-4 年 2007 2008 2009 产权比率 195.07% 207.13% 203.03% (数据来自附表1) 产权比率由2007年的195.07%升到了2009年的203.03%，2007年因为预收款项的增加使得产权比率大幅增加了。总的来说，在房地产行业里，万科企业财务结构是比较稳定的，公司的长期偿债能力在较弱，债权人的权益是不好的。 ?利息保障倍数分析 利息保障倍数分析资产的变现是要靠产品销售来实现，销售收入在补偿生产经营耗费后，必须要有足够的余额来支付利息费用。利息保障倍数能反映企业偿债能力的保证程度。 - 13 - 万科的财务报表分析 表3-5 (单位:万元) 年 2007 2008 2009 利息保障倍数21.26 9.62 15.02 EBIT/利息 (原始数据来自附表2) 万科企业的财务费用相对较小，2007年利息保障倍数较大，说明万科支付利息的能力较强，2008年则大幅度减弱，2009年也有较强的利息支付能力。因此，万科的付息能力是很稳定的。 2、营运能力分析 通过对企业的营运能力指标的分析，评价企业资产的流动性、企业资产利用的效益以及企业资产利用的潜力。营运能力指标主要包括营业周期、应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。 表3-6 年 2007 2008 2009 存货周转天数 879 1097 918 应收账款周转天数 6 8 6 营业周期 885 1105 924 应收账款周转率 60 45 60 存货周转率 0.41 0.46 0.47 流动资产周转率 0.49 0.39 0.97 固定资产周转率 11.24 7.85 5.21 总资产周转率 0.47 0.37 0.82 总资产周转天数 766 973 439 (原始数据来自附表1、附表2) - 14 - 万科的财务报表分析 从上述数据可以看出，万科企业公司的存货周转率逐年增长，说明存货堆积越来越少，便导致了存货周转天数和营业周期的有增有减，不过这是应收账款总量的增减。然后我们继续向下分析，流动资产周转率是2007年上升，2008年又下降，一方面是由于存货同比的较大增长，另一方面是由于主营业务收入同比的较少增长。2008年万科企业在从总资产周转率上来看，也是2007年上升而2008年下降了，一部分也是由于存货堆积的原因。再分析应收账款，可以看出应收账款周转率有增有减，由于是房地产企业的应收账款的周转率会比较大。在主营业务收入增加的同时应收账款周转率还能稳定提升，说明公司的管理能力在加强，在成本费用的管理控制方面做的不错。 3、盈利能力分析 盈利能力就是指企业在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题;通过盈利指标在行业内的对比，可以衡量经营者的工作业绩。 对企业盈利能力的分析，就是对企业利润率的深层次分析。在这里，主要以反映资本经营与资产经营盈利能力、产品经营盈利能力、上市公司盈利能力的财务指标进行分析，指标主要有销售利润率、资产利润率和权益净利率等。 (1)、总资产利润率分析 表3-7 年 2007 2008 2009 总资产利润率 7.09% 4.23% 5.01% (原始数据来自附表1、附表2) 从表中可以看出，万科企业的资产利润率2008年同比下降了2.86%，2009年又同比增加了0.78%，一部分原因是由于全球金融危机对我国经济的影响导致了上述情况。不过与保利地产4.91%的总资产利润率相比，万科企业的总资产盈利能力很不错，该公司投入产出水平较高，资产运营的比较有效，成本费用的控制水平较高。 - 15 - 万科的财务报表分析 (2)、流动资产盈利率分析 表3-8 年 2007 2008 2009 流动资产盈利率 7.40% 4.44% 5.28% (原始数据来自附表1) 这个变化趋势与总资产的变化趋势是一致的，说明固定资产，流动资产的变化是一种正常的经营变化，盈利能力的提高反映了资产的管理水平在提高。 (3)、净资产收益率分析 指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。它表明企业每使用1元的股东的投资，能获取多少元的净利润。该指标越大，表明股东全部投资获得的投资回报水平越高，企业对股东全部投资的利用效果越大，盈利能力越强。 表3-9 年 2007 2008 2009 净资产收益率 16.55% 12.65% 14.26% (原始数据来自附表1、附表2) 净资产收益率由2007年的16.55下降到了2009年的14.26%，说明万科企业的盈利能力有所减弱。造成这样的原因主要还是受国际金融危机的影响和国家宏观经济政策对房地产市场的调控所致。2009年较之2008年有轻微的反弹趋势，这也是中国经济复苏的侧面表达。不过与保利地产14.03%的净资产收益率相比，以至在整个行业中看来，万科企业的净资产收益率是相当不错的。 (4)销售毛利率分析 表3-10 - 16 - 万科的财务报表分析 年 2007 2008 2009 毛利率 41.99% 39.00% 29.39% (数据来自附表2) 销售毛利率从2007年的41.99%下降到了2009年的29.39%，2009年和2008年毛利率率的下降，很大一部分由于房地产市场成交量的下降，而整个行业的毛利率下降更快，说明万科企业的经营情况要好于行业。与同行业中的保利地产对比，2008年保利地产的销售毛利率达40.80%，差距仅1.8%。万科企业的毛利率总体保持在行业平均水平之上的。 (5)销售成本利润率分析 此指标反映企业在主营业务方面每投入1元成本能获得多少元的利润，该指标越大，表明在主营业务方面投入成本的利用效果越好，盈利水平越高。 表3-11 年 2007 2008 2009 销售成本利润率 37.08% 25.28% 24.97% (原始数据来自附表2) 万科企业的销售成本利润率逐年下滑，盈利水平开始降低，经济效益不宜乐观。2009年相比2008年主营业务收入增长了，而2009年的主营业务成本在2008年的基础上也增加了不少，说明万科企业对成本的控制有所减弱。这也是受整个行业的影响所致。 (6)每股收益分析 每股收益指标表明本年度公司为股东每股股票赚取了多少元的净利润，它不但反映了公司的盈利能力也反映了股东投资的收益水平。所以该指标作为上市公司流通股股东最为关注的指标之一。 表3-12 - 17 - 万科的财务报表分析 (单位:元) 年 2007 2008 2009 每股收益 0.73 0.37 0.48 (原始数据来自附表1) 从上表可知，万科企业的每股收益逐年增加，从2007年的0.73元下降到了2008年的0.37元， 2008年每股收益去年同比下降了49.31%，而保利地产2008年的每股收益达0.91元，按股本比例换算，可见万科企业的获利能力是相当不错的。 (7)、股利支付率分析 该指标表明公司从每股收益中拿出多少用于向股东分配股利，如果该标水平较高，说明公司拥有较为充足的货币资金，具有足够的股利支付能力，并且也说明了公司通过内部积累的方式筹措权益资金的比例降低。 表3-13 年 2007 2008 2009 股利支付率 13.70% 13.51% 14.58% (原始数据来自附表2) 从万科企业年报得知，2007年支付股利687,747,475.00元，每股0.1元 ，当年支付率为13.70%;2008年支付股利548,324,622.95元，每股0.05元，股利支付率13.51%;2009年股利支付767,654,426.23 元，每股0.07元，股利支付率为14.58%。从以上数据可见万科企业的货币资金是相当充足的，具有足够的支付能力。 (四)、杜邦财务综合分析 杜邦分析体系从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标净资产收益率(ROE)出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本和费用的构成以及企业的风险，从而满足对企业业绩的评价需要，并且在企 - 18 - 万科的财务报表分析 业的经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。 在这个指标体系中，净资产收益率是企业综合分析的核心，这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现了企业经营的目标，它的变动又取决于企业的资本经营状况、资产经营状况以及产品经营状况，所以无庸质疑，净资产收益率就是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。从财务指标来看，净资产收益率取决于销售净利率、总资产周转率及权益乘数。要有效提高净资产收益率不仅要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构。 根据万科企业2006年到2008年连续三年的年报计算出的净资产收益率、总资产净利率、权益乘数如下表: 表4-1 2007 2008 2009 年 净资产收益率 16.55% 12.65% 14.26% 总资产净利率 65.12% 3.68% 4.15% 销售净利率 14.97% 11.32% 13.15% 总资产周转率 47.36% 37.38% 38.06% 权益乘数 2.95 3.07 3.03 (原始数据来自附表1、附表3) 从上表可以看出万科企业的净资产收益率从2007年的16.55%下降到了2009年的14.26%。由杜邦体系可以知道，在权益乘数增加的情况下，2008年较之2007年净资产收益率减少的原因是由于总资产净利率的下降。在销售利润率上升的情况下，进一步分析总资产净利率下降的原因 是由于总资产周转率的减少。而在前面部分分析过，总资产周转率减 - 19 - 万科的财务报表分析 少的原因一方面是主营业务收入同比增长的减少，另一方面是由于万科企业在2008年大量的堆积存货的原因。而金融危机导致经济不景气，要提高净资产收益率就需要增加主营业务收入是很困难的。 - 20 - 万科的财务报表分析 三、对万科企业的财务评价 (一)、偿债能力方面 首先从2007年的宏观经济面来看，GDP继续保持11.4%的高速增长。整个实体经济和虚拟经济都出现了不同程度泡沫，而07年的通胀压力很大，CPI平均涨幅3.9%。在这样的大环境下，投资房地产和资本市场，无疑是让资产保值增值的最有效的方法，进而也说明了万科07年骄人的业绩表现。其次从万科企业的资产负债结构来看，2009年到2007年年末的平均资产负债率为66.85%，公司的偿债能力一直处于一个较高的水平，这对债权人来说是不好的，较高的资产负债率会增加公司的财务杠杆，财务风险加大，但这对股东是有利的。万科企业2007到2009 营业收入较小，是这三年有长短期负债，并且财务费用为正，相对于的 营业利润的影响不大。可见万科企业在房地产行业里的财务结构还是很稳健，资金实力也比较强大。2008年在股利分配了7.67亿之后，万科企业还有23亿的货币资金，具有强大的自由现金流。 (二)、营运能力方面 根据以上的分析，可以知道万科企业具有良好的营运能力，主营业务收入和资产规模一直在扩大。在主营业务收入持续增长的情况下，应收账款周转率受宏观经济影响减中有，并且在利润表的分析中销售费用也是有升有降，可见万科企业公司营运能力在不断改善，加强了了成本费用方面的管理控制。从2007年到2009年，固定资产周转率一直都在下降，下降了6.03，这是因为公司不断扩建的原因。2008年，因为存货的大量增加，使得总资产周转率、存货周转率和流动资产周转率等相关比率都下降了。由于08年宏观经济受全球金融危机的影响,资本市场的泡沫破灭也影响到了实体经济。全年GDP的增速下滑至9%，银行收缩银根，融资难，加上国家对房地产市场的调控政策，抑制房价的过快上涨，因此房地产行业进入了寒冬，房价开始回落，这也导致了营运指标的下降。 (三)、盈利能力方面 万科的品牌影响力以及强大的市场需求，使得万科的房产多次涨 - 21 - 万科的财务报表分析 价，为盈利创造了良好条件。万科企业的盈利能力逐年增强，2009年销售毛利率同比下降长0.61%，这是销售成本的增加，期间销售费用近年同比一直在下降，2009年同比下降12.82%，所得税费用同比增长23.07%，09年全年的宏观经济受国家4万亿投资刺激经济的政策，实体经济和虚拟经济开始回升，就房地产而言，效果更加明显，房价的涨幅有的已达到历史高位，万科也稳中有升，盈利能力也有所好转，可以看出政策对房地产市场效果十分明显。 作为上市公司，每股收益也是衡量盈利能力的一个重要指标。2009年，万科的每股收益达到了0.48元，与市场预期相比持平，并且2009年的预收账款同期增加了77.89亿多，为每股收益做出了0.07元的贡献。在整个房地产来说，万科企业的现有盈利能力和潜在盈利都很是可观的。 - 22 - 万科的财务报表分析 四、总结 现有的财务报表的分析方法有很多，但是针对不同的行业、不同的公司，应该采用不同的分析方法。因为关注的侧重点不同，适当选取分析方法，这样才能在最大程度上规避分析的局限性，使分析得出的结论更加有说服力，使得在此基础上得出的解决方法更具有可行性。 财务报表分析的起点是阅读财务报表，终点是做出某种判断(包括评价和找出问题)，中间的财务报表分析过程，由比较、分类、类比、归纳、演绎、分析和综合等认识事物的步骤和方法组成。其中分析与综合是两种最基本的逻辑思维方法。因此，财务报表分析的过程也可以说是分析与综合的统一。 - 23 - 万科的财务报表分析 五、致谢 四年的大学生活伴随着论文的完成，也走向了终点。时间是短暂的，但是这四年我在成都理工大学工程技术学院却经历了人生重要的蜕变。在老师和同学的帮助和自己的努力下，在专业知识方面、人生观世界观方面都打下了良好的基础，同时也找到了自己职业的方向。 感谢指导老师李黎对我的悉心指导。从论文的立题到论文的设计以及论文的撰写整个过程无不浸透着导师的心血。正因为有她的帮助，我才能顺利地完成毕业论文，在此，表达我真挚的谢意～ 同时感谢刘敏、王秋生老师和杨镇伟、冯志鹏同学在这四年中的照顾，感谢同学们的对我生活和学业上的关心和帮助,我为自己能够在这样一个温暖和谐的学院中学习工作，深感温暖、愉快和幸运。此外，还要感谢我的父母，感谢他们的养育和教导。感谢大家的支持和帮助，我顺利地完成了学业，谢谢～ 由于时间和知识水平有限制，论文中存在的不足，还请各位老师、同学批评指导～ - 24 - 万科的财务报表分析 附录 万科企业的财务报表分析 文献综述 摘要:随着我国现代企业制度的建立和完善，企业财务分析已经成为经营管理者、投资者及企业的监管者掌握企业财务状况和经营成果的重要方式。通过财务分析可以准确理解财务数据本身的含义，可以全面了解企业的财务能力，包括企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，为企业的利益相关者进行财务决策奠定基础。 本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，通过理论分析与计算，构建了以会计报表分析、财务指标分析及杜邦财务综合分析为核心的财务分析体 )2007年——2009系。通过对上市公司万科企业股份有限公司(000002年对外公布的财务报表和年度报告的全面分析，对公司进行财务评价，以供利益相关者参考。 关键词: 财务报表，上市公司，财务分析 一、财务分析的主要流派 (一)、实用比率学派 实用比率学派是财务报表分析史上最早出现的学派。最早持实用比率观点的人士主要为职业信贷分析人员。他们主要关注企业偿还短期债务的能力以及与其有关的营运资本和短期负债的比率，如流动比率和速动比率等。这一学派对财务报表分析的首要贡献是率先从财务报表原始数据中开发出众多的比率。财务比率的出现，标志着财务报表分桥开始应用科学的方法。它使人们能够把报表的有关项目联系起来，更深入地了解企业的财务状况和经营成果。目前，该学派仍具有相当的地位。 - 25 - 万科的财务报表分析 美国信用管理公司定期出版的系列资料Don and Bradstreet Series专门刊登反映企业偿债能力等方面的比率。 在20世纪中期，财务分析家们发现，在利用财务比率进行分析时需要一些比较的基础。因此，有些分析家开始研究比率的统计分布的性质，以及有无必要为不同类型的企业建立比率标准，一些比率标准也逐渐流行起来，如著名的2:1流动比率标准。在早期，分析家们往往认为，在对企业进行财务报表分析前必须将企业按行业或规模进行分类，然后再进行相应的比较。将企业的财务比率与行业平均比率或标准比率进行对比，大大扩展了财务报表分析中比较分析法的使用范围。 (二)、财务失败预测学派 20世纪30年代，以美国为代表的西方资本主义国家发生的经济危机导致了财务报表分析的另一学派——企业财务失败预测学派的诞生。这一学派将财务报表分桥的重心从对历史结果的分析转向对未来的预测。该学派的基本逻辑是(财务报表分析的有用性在于它对未来事项的预测能力。经过长期的检验，计量流动性、资本结构、盈利能力和其他一些有关内容的财务比率能够预测企业破产和出现其他财务困难的可能性。1968年10月，成廉?比弗(William Beaver)在《会计评论》上提出了单一比率模型，即利用单一的财务比率来预测企业的财务失败。根据比弗的研究，下列财务比率对预测财务失败是最有效的: 1、现金流量,债务总额; 2、净收益,资产总额(资产收益率); 3、债务总额,资产总额(资产负债率)。 自20世纪70年代以来，这一学派把注意力转向将各种有关的财务比率合并成单一的预测指数。其中最著名的是美国财务专家爱德华?阿尔特曼(Edward I(Altman)提出的“Z记分(z—Score)”模型。阿尔特曼提出的企业财务失败预测模型是采用五项财务比率的加权平均数来测试企业财务失败的。通过计算，该模型产生了一个总的判别分，称为Z值，作为企业财务实力的评价依据。Z值越低，企业发生财务失败的可能性就越大。通过计算某企业连续多年的Z值，就能帮助判断该企业是否趋向破产。 必须注意的是，在国际上至今尚无一个广泛认可的预测企业财 - 26 - 万科的财务报表分析 务失败的模型，比较明智的做法是把几种方法综合起来应用。财务失败预测学派虽然在实务上取得了重大成就，但在理论上至今尚未形成完整的体系。 (三)、资本市场学派 该学派是伴随着理财学上有效市场假说(efficient market hypothesis,简称EMH)和资本资产计价模式(capital asset pricing model(简称CAPM)的发展而形成的。该学派认为，财务报表分析的作用在于解释和预测证券投资报酬及其风险水平。除了探讨财务比率在预测证券回报上的作用外，该学派将精力主要集中在研究会计收益的性质及其与证券投资回报的关系问题上。大量的研究发现，非预期的会计收益变化能够对证券投资回报产生影响，因此，所有能够预测非预期会计收益变化的财务分析方法都是有用的。直至20世纪90年代中期，该学派的研究人员仍在探索这些方法。这一学派的显著特点是，从事该学派研究活动的人员绝大多数是学术研究人员，而其他学派则由实务工作者和学术研究人员共同组成。因此，由纯学术人员所进行的研究是否能够摸索到切实有用的财务报表分析方法，还有待于进一步的实践检验。 二、上市公司财务报表的基本分析方法 财务报表分析是指以已有的企业财务报表为基础，对企业财务状况与经营成果进行从个别到总体的分析。张新民在《上市公司财务报表分析》一书中说道,财务报表分析的基本方法分为三种:(1)水平分析法(Horizontal Analyses);(2)共同比报表分析法((common-size Financial statements);(3)比率分析法(Ratio Analyses)。 (一)、水平分析法 张新民在《上市公司财务报表分析》一书中说，水平分析法是指将反映企业报告期财务状况的信息(一般也就是会计报表信息和资料)与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比, 研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。水平分析法所进行的对比一般而言, 不是指单指标的对比, 而是对反映某方面情况的报表的全面、综合对比分析。 水平分析法有时又可被称为趋势分析法，它是最简单的一种分 - 27 - 万科的财务报表分析 析方法。具体分析方法为:将某特定企业连续若干会计年度的报表资料在不同年度间进行横向对比，确定不同年度间的差异额或差异率，以分析企业各报表项目的变动情况及变动趋势。水平分析法中具体有两种方法:比较分析法(comparative Financial statements))和指数趋势分析(1ndex-number Teries); 1、比较分析法 陈少华在《财务报表分析方法》一书中说，比较分析法是通过财务指标数量上的比较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异的一种方法。比较分析法是最基本的方法，没有比较就没有分析。不仅比较分析法本身在财务报表分析中校广泛应用，而且其他许多分析方法也是建立在比较分析法的基础上的。在进行比较分析时，除了可以针对单个项目研究其趋势，还可以针对特定项目之间的关系进行分析，以揭示出隐藏 ,时，销售成本增长了14,，也的问题。比如，如果发现销售增长10 就是说成本比收入增加的更快，这与我们通常的假设是相悖助，我们通常假设，在产品原材料价格不变时，销售收入销售成本同比例增长。现在出现了这种差异，一般有三种可能:一是产品价格下降，二是原材料价格上升，三是生产效率降低。要确定具体的原因(这就需要借助其他方法和资料作进一步的分析。 2、指数趋势分析法 当需要比较二年以上的财务报表时，比较分析法就变得很麻烦，于是就产生了指数趋势分析法。张新民在《上市公司财务报表分析》中提到的指数趋势分析的方法是(在分析连续几年的财务报表时，以其中一年的数据为基期数据(通常是以最早的年份为基期)，将基期的数据值定为100，其他各年的数据转换为基期数据的百分数(然后比较分析相对数的大小，得出有关项目的趋势。 (二)、共同比报表分析法 共同比报表分析方法又称垂直分析(vertical Analysis)，是和水平分析法相对的(水平分析法注重于关键项目不同年份的比较，而垂直分析法更注重于报表内部各项目的内在结构。张新民提到的方法是:只对当期利润表或资产负债表作纵向分析而不是横跨几年进行分析(利润表的 - 28 - 万科的财务报表分析 所有项目用销售收入的百分率表示c而在资产负债表里的项目则用资产总额、运用资本等的一个百分率表示。不管报表的对外编报方法如何，读者都要对报表的主要组成部分的变化进行分析。 (三)、比率分析法 财务比率是解释财务报表的一种基本分析工具。通过一种有意的数学方法，财务比率分析把财务报表中的某些项目联系了起来。张新民说道，在运用比率分析方法进行分析时，需要注意的是，在某一特定比率中涉及的各项目之间必须有联系。把互不相联的两个财务数据放在一起所计算出来的比率无任何意义。因为财务比率分析是以承认比率中使用的各项目之间存在内在关系为前提，所以，一旦这种内在关系发生变化，那么比率所代表的意义也就发生了变化(应该注意使用时必须先确定这种内在关系确实存在。还有一点必须注意，不要试图仅仅通过这一过程直接找到答案，通常这个过程只能提供从哪里着重进行随后的分析的线索。 财务比率的分类方法有很多种，张新民在《上市公司财务报表分析》中分了两大类:一类是财务结构比率(Financial Structure Ratios)，另一类是获利能力比率(Profitability Ratios)。其中，财务结构比率主要涉及资产负债表项目，涉及的主要比率是清偿能力比率(Liquidity Ratios) 和杠杆比率(Leverage Ratios 或 Gearing Ratios);获利能力比率则主要用于评价企业各种资源与利润的关系或各种活动与利益的关系。 三、 财务报表分析的局限性 由于财务分析所采用的大部分资料都是上市公司公开发布的财务报表等多方面的原因，使得目前所采用的这些财务分析方法本身就具有一定的局限性。比率分析法是财务分析中最基本、最重要的方法。张新民在《上市公司财务报表分析》一书中提到了产生局限性的原因分为两个方面: (一)、会计报表自身的局限性 1、报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源 2、受历史成本惯例的制约，企业的报表资料对未来决策的价值受到限制 - 29 - 万科的财务报表分析 3、企业会计政策运用上的差异使企业自身的历史与未来对比、企业间的对比难以有意义 4、企业对会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者 (二)财务比率分析的局限性 1、比率分析只能对财务数据进行比较，对财务数据以外的信息没有考虑，就可能造成对实际情况的误解 2、为了达到某种目的，企业可以人为修饰财务比率(造成对财务信息的歪曲，误导投资者 由于这些局限性，在具体应用以上分析方法时，除根据分析的目标，选择合适的分析步骤与方法外，还要讲究成本与效益原则，有效防范报表粉饰的一些手段，注意一些具体事项。 1、对报表进行全面的分析时，可以报表项目分析为主线结合比率分析，也可以综合比率分析为主结合报表项目分析。 2、行年度财务报告的分析时要适当结合中期财务报告与报表附注的相关内容。如:在进行无形资产的分析时，就要注意报表附注中有无相关信息的披露。 3、资产负债表、损益表、现金流量表等各种报表间的联动分析以及相关内容的互相印证。如:验证各报表间的勾稽关系是否成立等。 4、分析时可适当结合一些必要的非报表信息。如:企业损益变动状况与其所处行业的发展状况是否相符，企业的在编人数与其所发工资是否配比等。 5、行报表项目分析时，注意各项目分析内容是否相互印证。如:验证企业当期结转的销售成本与销售收入是否配比，以判断损益变动的合理性等。 6、性原则的应用。即使是进行报表的全面分析，也没有必要对所有报表项目与财务比率逐一分析，而应根据分析的目标选择相关的分析方法与内容。如:待摊费用、预提费用、短期投资等项目若其金额相对不重要，又不包含性质重要的内容，便可以不单独分析。 - 30 - 万科的财务报表分析 附表1万科企业公司合并资产负债表 报告期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 流动资产 货币资金 17,046,504,584.31 19,978,285,929.92 23,001,923,830.80 交易性金融资 740,470.77 产 应收票据 应收股利 应收利息 应收账款 864,883,012.55 922,774,884.24 713,191,906.14 其他应收款 2,764,056,869.18 3,496,096,906.25 7,785,809,435.41 预付账款 8,284,197,850.73 3,160,518,998.56 8,736,319,500.73 存货 66,472,876,871.40 85,898,696,524.95 90,085,294,305.52 其中:消耗性生 物资产 待摊费用 一年内到期的 非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 95,432,519,188.17 113,456,373,203.92 130,323,279,449.37 非流动资产 可供出售金融 488,844,114.16 167,417,894.55 163,629,472.66 资产 持有至到期投 资 长期股权投资 2,438,609,165.05 2,485,725,268.99 3,565,383,001.51 其他长期投资 长期投资净额 46,000,000 固定资产 575,205,554.97 1,265,332,766.18 1,355,977,020.48 工程物资 62,368,950.89 在建工程 271,270,240.23 188,587,022.90 593,208,234.13 固定资产清理 无形资产 81,966,325.94 开发支出 - 31 - 万科的财务报表分析 商誉 长期待摊费用 6,871,651.49 25,268,164.97 31,318,689.65 投资性房地产 277,090,574.96 198,394,767.05 228,143,157.99 生产性生物资 产 油气资产 长期应收款 递延所得税资604,057,419.26 1,449,480,632.53 1,265,649,477.66 产 其他非流动资 产 非流动资产合4,661,948,720.12 5,780,206,517.17 7,285,275,380.02 计 资产总计 100,094,467,908.29 119,236,579,721.09 137,608,554,829.39 流动负债 短期借款 1,104,850,000.00 4,601,968,333.32 1,188,256,111.11 交易性金融负 20,957,112.00 1,694,880.00 债 应付票据 30,000,000.00 应付账款 11,103,797,389.76 12,895,962,836.63 16,300,047,905.75 预收款项 21,622,747,400.80 23,945,755,139.85 31,734,801,163.76 应付职工薪酬 729,790,790.42 517,762,853.19 806,504,472.20 应付股利 应交税费 795,716,626.98 (861,985,122.52) 1,176,877,640.28 其他应付款 5,797,189,130.38 9,968,304,370.93 9,258,734,468.30 应付利息 110,258,290.41 219,884,034.75 122,643,721.10 预计负债 一年内到期的 7,488,676,903.65 13,264,374,576.45 7,440,414,366.78 非流动负债 其他流动负债 流动负债合计: 48,773,983,644.40 64,553,721,902.60 68,058,279,849.28 非流动负债 长期借款 16,362,079,840.21 9,174,120,094.83 17,502,798,297.11 应付债券 5,768,015,997.01 5,793,735,805.14 - 32 - 万科的财务报表分析 长期应付款 专项应付款 预计负债 37,962,953.43 41,729,468.03 34,355,814.95 应付利息 递延所得税负 991,004,610.53 867,797,927.60 802,464,465.02 债 其他非流动负 9,913,830.68 12,644,849.82 8,408,143.82 债 负债合计 66,174,944,879.25 80,418,030,239.89 92,200,042,375.32 股东权益 实收资本(股6,872,006,387.00 10,995,210,218.00 10,995,210,218.00 本) 资本公积 12,830,465,899.13 7,853,144,319.55 8,557,716,583.44 减:库藏股 盈余公积 5,395,470,156.38 6,581,984,978.14 8,737,841,436.85 影响所有者权 益的其他科目 未分配利润 4,032,906,217.68 6,184,277,986.66 8,808,398,744.05 外币报表折算 147,798,941.01 277,307,760.05 276,721,078.80 差额 归属于母公司29,278,647,601.20 31,891,925,262.40 37,375,888,061.14 股东权益合计 少数股东权益 4,640,875,427.84 6,926,624,218.8 8,032,624,392.93 所有者权益合33,919,523,029.04 38,818,549,481.20 45,408,512,454.07 计 负债和所有者100,094,467,908.29 119,236,579,721.09 137,608,554,829.39 总计 - 33 - 万科的财务报表分析 附表2万科企业公司合并利润表 报告期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 一、营业收入, 35,526,611,301.94 40,991,779,214.96 48,881,013,143.49 减:营业成本 20,607,338,964.44 25,005,274,464.91 34,514,717,705.00 营业税金及附加 4,115,772,993.85 4,533,872,994.46 3,602,580,351.82 资产减值损失 18,570,156.23 1,268,113,233.13 (524,239,596.14) 销售费用 1,194,543,702.00 1,860,350,084.01 1,513,716,869.35 管理费用 1,763,765,823.49 1,530,799,165.46 1,441,986,772.29 财务费用 359,500,074.40 657,253,346.42 573,680,423.04 加:公允价值变动净收益 (22,252,783.90) 19,262,232.00 2,435,350.77 投资净收益 208,030,696.10 209,411,393.50 924,076,829.10 二、营业利润, 7,652,897,499.73 6,364,789,552.07 8,685,082,798.00 加:营业外收入 31,457,800.24 57,455,149.70 70,678,786.74 减:营业外支出 42,749,614.64 99,959,075.74 138,333,776.65 其中:非流动资产处置净675,525.30 2,336,423.46 1,577,638.38 损失 三、利润总额, 7,641,605,685.33 6,322,285,626.0 8,617,427,808.09 减:所得税 2,324,104,867.51 1,682,416,473.30 2,187,420,269.40 四、净利润, 5,317,500,817.82 4,639,869,152.73 6,430,007,538.6 归属于母公司所有者的4,844,235,494.21 4,033,170,027.89 5,329,737,727.00 净利润 少数股东损益 473,265,323.61 606,699,124.84 1,100,269,811.69 五、每股收益, 基本每股收益 0.45 0.37 0.48 稀释每股收益 0.45 0.37 0.48 - 34 - 万科的财务报表分析 附表3万科企业公司合并现金流量表 报告期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 一、经营活动产生的现金流量 44,712,799,355.342,783,256,973.57,595,333,545.销售商品、提供劳务收到的现金 7 54 50 收取的租金 0 0 0 收到的增值税销项税额和退回的税款 0 0 0 收到的除增值税以外的其他税费返还 0 0 0 1,478,587,995.61,889,792,191.4收到的其他与经营活动有关的现金 1,251,115,826.87 5 3 45,963,915,182.244,261,844,969.59,485,125,736.经营活动现金流入小计 4 19 93 46,171,068,846.230,218,067,735.34,560,212,561.购买商品接受劳务支付的现金 2 42 89 经营租赁所支付的现金 0 0 0 2,319,451,074.61,197,521,164.6支付给职工以及为职工支付的现金 1,107,413,005.50 0 1 支付的增值税款 0 0 0 支付的所得税款 0 0 0 支付的除增值税所得税以外的税费 0 0 0 7,863,126,723.16,537,312,459.4支付的各项税费 4,864,723,045.32 8 8 3,895,351,266.37,936,728,231.4支付的其他与经营活动有关的现金 4,258,426,101.00 9 0 56,401,630,998.044,295,996,799.50,231,774,417.经营活动现金流出小计 4 59 38 (10,437,715,815.9,253,351,319.5经营活动产生的现金流量净额 (34,151,830.40) 80) 5 二、投资活动产生的现金流量 1,040,323,958.6收回投资所收到的现金 60,714,270.46 210,421,893.79 0 取得投资收益所收到的现金 88,698,832.24 76,414,614.40 392,060,350.54 处置子公司或其他营业单位收到的现70,715,899.33 3,547,677.00 119,164,800.00 金净额 取得债券利息收入所收到的现金 0 0 0 处置固定无形和长期资产收回的现金 1,008,580.78 5,687,793.90 142,450,545.00 - 35 - 万科的财务报表分析 收到的其他与投资活动有关的现金 167,527,344.24 298,441,056.08 304,714,390.00 1,424,415,099.91,168,811,979.3投资活动现金流入小计 388,664,927.05 8 3 购建固定无形和长期资产支付的现金 257,897,785.32 215,283,734.68 806,062,156.74 权益性投资所支付的现金 0 0 0 债权性投资所支付的现金 0 0 0 1,366,213,599.61,577,467,490.5投资所支付的现金 536,167,214.80 3 2 取得子公司及其他营业单位支付的现2,687,055,197.52,975,942,928.44,198,635,152.12 金净额 8 7 4,268,552,531.85,359,472,575.7投资活动现金流出小计 4,992,700,152.24 9 3 (4,604,035,225.1(2,844,137,431.(4,190,660,596.投资活动产生的现金流量净额 9) 91) 40) 三、筹资活动产生的现金流量 11,949,769,155.7吸收权益性投资所收到的现金 472,936,458.90 829,084,667.00 2 发行债券所收到的现金 0 0 0 18,558,699,204.514,325,980,945.20,731,516,740.借款所收到的现金 6 71 82 5,759,981,650.0发行公司债券收到的现金 0 30,508,468,360.220,558,899,054.21,560,601,407.筹资活动现金流入小计 8 61 82 11,690,595,100.21,640,510,970.偿还债务所支付的现金 7,156,929,770.90 07 25 发生筹资费用所支付的现金 0 0 0 3,001,963,332.52,948,745,658.4分配股利或利润所支付的现金 1,990,536,759.07 3 3 偿付利息所支付的现金 0 0 0 融资租赁所支付的现金 0 0 0 减少注册资本所支付的现金 0 0 0 支付的其他与筹资活动有关的现金 0 0 0 14,692,558,432.24,589,256,628.筹资活动现金流出小计 9,147,466,529.97 60 68 筹资活动产生的现金流量净额 21,361,001,830.35,866,340,622.0(3,028,655,220. - 36 - 万科的财务报表分析 1 1 86) 四、汇率变动对现金的影响 (16,441,403.10) (56,270,014.09) (9,546,494.83) 2,931,781,345.62,024,489,007.4五、现金及现金等价物净增加额 6,302,809,386.22 1 6 10,743,695,198.017,046,504,584.19,978,285,929.加:年初现金及现金等价物余额 9 31 92 17,046,504,584.319,978,285,929.22,002,774,937.六、年末现金及现金等价物余额 1 92 38 - 37 - 万科的财务报表分析 参考文献 [1]郝玉贵:《现代财务分析理论与案例》,中国经济出版社，2006 [2]张志强:《财务报表分析》，五南图书出版社公司(印行)，2005 [3]高媚，2003:《财务报表分析的基本理论及方法》，辽宁商务职业学院学报(社会科学版)，2003年第03期 [4]刘兴榜:《财务报表编制分析方法》，中国审计出版社，2001 [5]张先治、韩季瀛:《财务财务分析》，中国财政经济出版社，2003 [6]吴国春，2003:《浅述财务报表分析》，《技术经济与管理研究》，2003第02期 [7]张新民:《企业财务报表分析》，对外经济贸易大学出版社，2001 [8]单喆敏:《上市公司财务报表分析》，复旦大学出版社，2004 [9]王则斌:《财务报表的编制与分析》，苏州大学出版社，2004 [10]欧阳光中、项红周:《财务报表分析》，复旦大学出版社，2000 [11]郭学伟，2002:《财务报表的分析应用》，《财务与管理》，2002第02期 [12]钱爱民、吴革:《企业财务会计报告分析》，中国金融出版社，2002 [13]雷夫辛(Revsiell，L.)等著 :阎达五等译《财务报告与分析》,(原一书第一版)机械工业出版社,2004年 [14]格雷厄姆等:《上市公司财务报表解读》,华夏出版社，2004 [15](美)吉布森〔Gibsol-lC.H.)著:胡下明译《财务报告与分析》(第九版),东北财经大学出版社，2005年 [16]Foulke R A.:Practical Financial Statement Analysis McGraw Hill, New York, 1968 [17]E. 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