上市公司盈利质量分析

上市公司盈利质量分析 辽宁科技大学毕业设计(论文) 第 PAGE III 页 上市公司盈利质量分析 摘要 上市公司盈利质量是很多利益相关者及其关注的问题，因为它直接影响到上 市公司的真实盈利能力和潜在的发展前景，与投资者和债权人等有着密切的关 系。盈利质量不同于盈利能力，二者各有侧重。影响有盈余管理，政府监督缺乏 效率，会计政策运用等等。评价上市公司的盈利质量主要靠对现金流量表的分析， 根据分析提出提高盈利质量的若干方法。 关键词 盈利质量;上市公司;公司财务;质量评价 Abstract The quality of listed companies is a lot of profit stakeholders and their concerns， because it directly affects the profitability of listed companies and the real prospects for the development of potential， and investors and creditors have a close relationship1>. Different from the profitability of earnings quality， the two have different emphases. The effect of earnings management， government supervision and lack of efficiency， the use of accounting policies and so on. Evaluation of the profitability of listed companies mainly rely on the quality of cash flow analysis， based on an analysis of the quality to increase profits in several ways. Keywords earnings quality; listed company; corporate finance; quality evaluation 目录 I 摘要 II Abstract 第1章 绪论 1 第2章 上市公司盈利质量研究的必要性 2 2.1盈利质量的含义 2 2.2我国上市公司盈利质量的现状 2 2.2.1利润数据不真实 2 2.2.2利润结构不合理 2 2.2.3利润现金流量不充足 3 2.3上市公司盈余质量治理的必要性 3 2.3.1上市公司盈余质量治理的必要性主要体现在以下几个方面 3 2.3.2上市公司盈余质量治理 4 第3章 影响上市公司盈利质量的因素 7 3.1影响上市公司盈利质量的内部因素 7 3.1.1公司治理结构 7 3.1.2风险因素 7 3.1.3会计政策的选择与运用 8 3.1.4盈利的持续稳定性 8 3.2影响上市公司盈利质量的外部因素 9 3.2.1盈余管理 9 3.2.2政府的监管力度 9 3.2.3社会监督力度 9 第4章 上市公司盈利质量分析的方法 11 4.1从现金流量方向的构成分析企业财务状况 11 4.2用财务比率对企业能力进行分析 12 4.2.1偿债能力比率分析 12 4.2.2支付能力比率分析 12 4.2.3盈利能力质量的比率分析 13 4.3比较会计报表分析现金流量趋势 13 第5章 上市公司盈利质量分析在公司经营中的地位和作用 15 第6章 提高上市公司盈利质量的方法 17 6.1提高政府监管的效率 17 6.2加强公司内部控制 17 结论 18 致谢 19 参考文献 20 附录 21 第1章 绪论 研究目的上市公司盈利问题一直是个很敏感的问题 ，因为它关系到投资者、债权人和其他利益关系人的利益 ，因此如何合理评价公司的盈利情况就显得十分重要。目前用来评价上市公司盈利能力的指标主要有净利润、净资产收益率、每股收益、总资产收益率、销售利润率等。这些指标从不同的角度对上市公司的盈利进行评价 ，比较全面 ，但也存在明显的缺陷———不能反映盈利的现金流入 ，即无法反映上市公司的盈利质量问题。毫无疑问 ，盈利如果没有现金流入 ，不仅无法进行分配 ，而且还会影响到资产的质量 ，误导投资决策。为此 ，本文利用上市公司的实际数据 ，拟通过对有关盈利指标的对比分析 ，进一步揭示上市公司的盈利质量问题 ，即盈利是否有足够的现金保证 ，是否普遍存在应计制下盈利的虚假问题 ，同时提出一个评价盈利质量的合理方法 ，以提高投资者的投资决策水平。 第2章 上市公司盈利质量分析的必要性 2.1盈利质量的含义 所谓盈利质量，是指与利润表有关的信息系统报告的本期盈利与企业未来绩效的相关性，相关性越高，对企业未来的影响就越持久，说明盈利质量越高;反之，如果企业本期利润大量来自非常项目，属于暂时性盈利项目，对企业未来的 影响短暂，说明盈利质量低下。 2.2我国上市公司盈利质量的现状 2.2.1利润数据不真实 利润真实性指利润的确定必须以实际发生的经济业务为基础并遵循会计准则和会计 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ，这是利润最基本的质量要求。利润真实性含有稳健性会计政策的使用，因为企业会计制度与具体会计准则为适应多变的经济环境，在具体 规定 关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定 上往往有一定的弹性，这就需要会计人员凭借依靠自己的职业判断来选择使用。这时，采用怎样的策略去选择会计政策和会计方法，将对利润质量产生重要的影响，利润的真实性也有所不同。然而我国很多企业往往为了自己的利益，虚空一些利润真实的数据，从而达到他们合理的避税，进而达到他们的最终利益。因为外界人看不到真实的数据，就不能做出最合理的评价。也使国家常常做了不是最适合企业的政策。 2.2.2利润结构不合理 (1)主营业务利润比重情况。主营业务利润又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加得来的。由于主营业务利润还未减去营业费用、管理费用、财务费用等期间费用，尚不能完整反映公司主营业务的盈利状况，只是受主营业务成本和税金，销售单价、销量变动的影响。 通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分，其比重应是最高的，其他业务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很高。对营业利润占总利润比重最高的前十名上市公司进行分析，我们发现它们存在一 些共性——总体利润水平较低，而且除两家有少量的投资收益外，其余的投资收益均为负数，营业利润为这些公司在2005年保持正的利润水平或扭亏起了决定性的作用。这也变向的把利润局限在一个特定的因素里，这种单一的情况往往会影响到上市公司的盈利质量。 (2)非经常性损益情况。 非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。非经常性损益不是公司“一次性或偶发性”的收支，但却被中国证监会认定“影响了真实公允地反映公司的盈利能力”，均可归为非经常性损益。相应地，新标准中增加了不少新项目，如短期投资损益、资产置换损益等。相信通过新标准的具体落实，上市公司盈余管理的现象将进一步得到遏制。 2.2.3利润现金流量不充足 利润指标是反映企业财务成果的最好指标之一，但现金流量是衡量企业价值最主要的指标。以权责发生制为基础的会计核算它准确核算了企业的利润，体现为应计现金净流入。但对利润质量却并不能提供保证，原因就在于应计现金净流入并不等于实际现金净流入，企业资产的收益性并不能反映其变现性。变现性它要求企业的各种资产经过一定的循环过程，必须实现向现金资产的转换。但由于会计确认与计量所具有的固有特征，它不是以收付实现为标准，而是以权责发生为标准，这就必然会导致有些收入虽然没有形成现金流入，但由于符合收入确认原则确认为收入;有些费用虽然没有现金流出，但符合会计上费用确认标准，又作为费用认定。因此利润没有足够的实际现金流入为保证，那么“账面富贵” 则蕴含较大的风险。 2.3上市公司盈余质量治理的必要性 2.3.1 上市公司盈余质量治理的必要性主要体现在以下几个方面 在我国资本市场不尽完善的现实条件下，上市公司盈余质量治理的必要性主要体现在以下几个方面: (1)盈余质量治理有助于促进资本市场的健康发展 上市公司通过盈余质量分析提供有关盈余质量的信息，有助于完善一系列反映企业经营管理水平方面的分析指标，有助于减少信息不对称，促进有价证券买卖双方交流信息、调整心态、选择机会和正常交易，从而促进证券市场的良性运行和健康发展。如果市场上盈余质量普遍偏低，势必向社会传递错误信息，因“功能锁定”现象之现实存在，导致投资者决策失误，所以为了促进资本市场的健康发展，对盈余质量进行治理显得尤为必要。 (2)盈余质量治理有助于提升市场的资源配置效率 从我国现阶段各类生产要素的稀缺程度看，资本在大多数领域仍是最稀缺的资源，要使资源真正得到合理配置，必须进一步推动资本市场的改革开放和稳步发展，而会计信息是资本市场不可或缺的要素，企业通过对外提供真实和完整的以盈余信息为主的会计信息，提高会计信息的透明度，可以从资本市场筹资，获得生产经营所需要的资金;如果盈余信息不真实，盈余质量较差，就会误导投资人错误决策，降低资源配置效率。因此，要健全现代市场体系，更好地发挥市场在资源配置中的基础性作用，需要进一步 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 信息披露，提高会计信息质量，尤其要提高盈余信息的质量。 (3)盈余质量治理有助于促进公司的可持续发展 企业经营应避免追求销售额和会计账 面利润的盲目增长，因为销售增长并非一定带来利润增长，同理，利润增长也并非一定带来公司的繁荣和可持续发展，有时甚至恰恰相反。追求利润增长时，一定要重视盈余质量，只有盈余质量高的利润增长才能保障公司的可持续发展，所以，我们在进行增长管理时，要重视盈余质量治理，以确保企业的长远利益和可持续发展。 (4)盈余质量治理有助于促进和加强政府监管 近年来，国内外接连发生的企业财务舞弊案，留给人们许多思考，从信息不对称角度看，信息的提供者和使用者所形成的矛盾，即信息的提供者出于自身利益或企业利益的需要而提供低质量甚至虚假的会计盈余信息，在市场无法自行解决的情况下，只有政府出面加强监管才能有效解决这种信息不对称局面。政府监管一方面提高了会计信息质量，另一方面，盈余质量信息也自然成为政府监管的依据，所以，盈余质量治理将有助于促进和加强政府监管。 2.3.2 上市公司盈余质量治理 美国会计学家瓦茨和齐赫尔曼(Watts，Zimmerman，1986)在《实证会计理论》中认为“企业只不过是一种若干契约的结合”。这种契约包括企业的利益相关者之间的各种契约，比如投资者、债权人、公司管理当局、员工、监管部门和潜在投资者，而各种契约签订和执行的依据主要就是以盈余信息为主的会计信息，各方围绕利益进行博弈，而以盈余信息为主的会计信息包括数量和质量两个属性，实践证明，信息质量在契约签订、执行和各方利益博弈中具有决定性作用。而我国目前会计信息尤其是盈余信息失真现象又是十分普遍，促使笔者思考一个问题:为什么我国会计信息失真不能得到有效改善,固然，其原因可能是多方面的，但一个重要原因是我们会计信息的治理没有找到一个合理、有效、可行的切 入点，导致旨在消除会计信息失真的措施多数是纸上谈兵。 会计信息失真关键是盈余信息的失真，会计信息质量不高关键是盈余信息的质量低下，盈余质量是会计信息质量的根本所在，因此，盈余质量的治理和提升在目前条件下就显得尤为必要和迫切，同时，研究盈余质量的治理为根本上改善会计信息失真的状况提供了一个新的、有效的研究切入点。 笔者利用时空分析来考察会计盈余的形成，并提出盈余质量的治理机制。按照盈余形成的时空分析，会计盈余产生于公司经济活动，盈余质量赖以产生的基础是公司的内部制度环境，如公司治理结构、内部控制制度、风险防范制度等，这些构成盈余质量的基础环境，基础环境越优良，盈余质量将会越高。 在具备了良好的基础环境之后，要具有较高的盈余质量还须有完善的盈余形成规则，盈余质量的形成规则就如同公司产品的质量标准，是提高质量不可或缺的，盈余质量的形成规则主要是各类会计规则，如会计准则、会计制度等。盈余质量的形成规则(会计规则)越完善，盈余质量将越高。 基础环境的优劣各公司可能差别很大，形成规则(会计规则)的完善也是相对的和有限的，永远不可能达到尽善尽美，此两个条件只是产生高质量盈余的必要条件，而不是充分条件，因此，具备了此两个条件并不能一定保证产生高质量的会计盈余，原因是会计人员和公司管理当局有可能利用其掌握的私人信息，在利益驱动下利用公司内部基础环境的不完善(如内部控制制度的不健全)和会计信息形成规则的灵活性(如不同的会计政策选择)进行会计舞弊、过度盈余管理而导致盈余质量低劣。要解决这些问题，这就进入了时空分析的第三个方面—— 监管规制安排。监管规制安排是指与会计盈余质量信息有关的国家监管部门针对盈余质量信息存在的问题所制订的一系列监管规定和制度的总称，包括信息披露、上市、配股、ST和退市的条件规定、处罚规定及其执行机制等。 因此，对盈余质量的治理应该从上述三个视角展开，构建盈余质量的三位一体多元治理机制，即: (1)盈余质量的基础环境治理——完善公司内部制度安排; (2)盈余质量的形成规则治理——会计规则的完善和执行; (3)盈余质量的监管规制治理——市场监管规制的完善与执行。 第3章 影响上市公司盈利质量的因素 3.1影响上市公司盈利质量的内部因素 影响上市公司盈利质量的内部因素包括公司治理结构、风险因素、会计政策的选择与运用、盈利的持续稳定性等。 3.1.1公司治理结构 在现代企业制度下，公司所有权与经营权相分离，经营者直接对报表的盈利质量负责。为了实现自身利益最大化而不惜降低公司的盈利质量，公司治理结构就是为了减少类似的利益冲突而建立的对各相关利益方的责、权、利相互制衡的一种制度设计。好的公司治理结构能够协调所有者与经营者的目标趋于一致，抑制经营者降低盈利质量的动机。目前，我国很多上市公司的治理结构还不太完善。比如董事长兼任总经理、“一股独大”等现象普遍存在，这是造成上市公司盈利质量低下的根本原因。 3.1.2风险因素 (1)财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。 财务风险有广义的定义和狭义的定义，决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。日本学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。这种观点认为风险就是不确定性，它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念。 负债经营是现代企业应有的经营策略，通过负债经营可以弥补自有资金的不足，还可以用借贷资金来实现盈利。股份公司在生产经营中所需的资金一般都来自发行股票和债务两个方面，其中，债务(包括应行贷款、发行企业债券、商业信用)的利息负担是一定的，如果公司资金总量中债务比重大，或是公司的资金利润率低于利息率，就会使股东的可分配盈利减少，股息下降，使股票投资的财务风险增加。例如，当公司的资金利润率位10%，公司相应贷款的利率或发行债券的票面利率为8%时，普通股股东所得权益将高于10%;如果公司的资金利润率低于8%，公司须按8%的利率支付贷款或债券利息，普通股股东的收益就将低于资金利润率。实际上，公司融资产生的财务杠杆作用犹如一把双刃剑，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的是收益增长的效应;反之，就是收益减少的财务风险。 (2)经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险。一般是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 注册会计师审计准则方面的规定:经营风险源于对被审计单位实现目标和战略产生不利影响的重大情况、事项、环境和行动，或源于不恰当的目标和战略。 注册会计师应当了解被审计单位是否存在与下列方面有关的目标和战略，并考虑相应的经营风险: ?行业发展，及其可能导致的被审计单位不具备足以应对行业变化的人力资源和业务专长等风险; ?开发新产品或提供新服务，及其可能导致的被审计单位产品责任增加等风险; ?业务扩张，及其可能导致的被审计单位对市场需求的估计不准确等风险; ?新颁布的会计法规，及其可能导致的被审计单位执行法规不当或不完整，或会计处理成本增加等风险; ?监管要求，及其可能导致的被审计单位法律责任增加等风险; ?本期及未来的融资条件，及其可能导致的被审计单位由于无法满足融资条件而失去融资机会等风险; ?信息技术的运用，及其可能导致的被审计单位信息系统与业务流程难以融合等风险。 3.1.3会计政策的选择与运用 上市公司对会计政策的选择与运用是决定盈利质量的重要因素。稳健的选择所产生的盈利通常不会高估现实和未来的业绩，因此通常被认为是高质量。由于我国会计政策选择的多样性，公司出于自身效益最大化目的，会选择对其最有利的方法来反映经济实质。当所反映的经济现象与经济实质之间发生偏离时，盈利 质量也降低了。另一方面，在选定会计政策之后，如何运用会计政策，管理当局仍然有一定的自由决定能力。管理当局可以由此来操纵盈利水平，从而降低盈利品质。 3.1.4盈利的持续稳定性 盈利的持续稳定性主要表现为收益水平的稳定或收益增长趋势的稳定。持续稳定的收益所产生的盈利质量较高，反之，盈利质量则较低。 (1)持续稳定的收益主要来源于主营业务。如果公司主营业务的收益稳定，公司具有良好的市场发展前景，则具有较高的盈利质量。 (2)持续稳定的收益主要来源于经常性项目。非经营性项目所产生的收益质量较低。长期投资因控制力度较弱属于风险性资产，其收益尽管为经常性收益，但相对主营业务而言，其盈利质量也降低。 (3)关联交易因属内部交易，透明度和可信度较低，相对非关联交易而言，其产生的收益质量较低。 3.2影响上市公司盈利质量的外部因素 影响上市公司盈利质量的内部因素主要包括盈余管理、政府的监管力度、社会监督力度等。 3.2.1盈余管理 盈余管理是指企业管理者迫于相关利益方对企业盈利预期的压力，借助与会计上的技术处理来选择最有利的会计政策，以使盈余报告达到相关利益方的期望水平。广义的盈余管理包括合法的利润管理和不合法的利润操纵。 近年来我国上市公司存在普遍的盈余管理倾向，不论是合法与否都将导致会计信息失真，使账面反应的利润水平不能体现上市公司真正的盈利状况，降低了利润的真实性、可靠性，进而直接影响上市公司的盈利质量。 3.2.2政府的监管力度 (1)上市发行政策:主要体现在新股发行价格的规定存在明显的盈余管理动机，影响上市公司的盈利质量。 (2)配股政策:我国对配股资格的限制一直以净资产收益率作为单一的衡量指标，这就很容易被上市公司操纵。 (3)特别处理政策以及摘牌政策:上市公司的上市资格是一项非常宝贵的资源，任何上市公司都不愿失去这一珍贵的资源，为了避免这种情况，特别是亏损企业存在强烈的动机进行盈余操纵。 3.2.3社会监督力度 社会监督力度不够，主要表现为:财政、税收、审计、物价等行政执法机关各自为政，执法不严;会计师事务所风险意识淡薄，为了招揽客户或为稳定与客户的合作关系而接受一些不正当的要求。 第4章 上市公司盈利质量分析的方法 4.1从现金流量方向的构成分析企业财务状况 在市场经济条件下，企业要想在激烈的竞争中立于不败之地，不但要千方百计地把自己的产品销售出去，更重要的是能及时收回销货款，以便经营活动能 够顺利开展。除经营活动之外，企业的投资和筹资活动同样影响着企业的现金流量，从而影响企业的财务状况。我国的现金流量表结构主要包括三大板块，即经营活动产生的现金净流量、投资活动产生的现金净流量和筹资活动产生的现金净流量。对于企业而言，由于每种活动产生的现金净流量的正负方向构成不同，所以会产生不同的现金流量结果，进而会对企业的财务状况产生重要的影响。因此，通过对企业现金流量方向构成状况的分析，笔者认为，可以对企业财务状况进行一般分析，其分析过程如下: (1)当经营活动现金流入量小于流出量，投资活动现金流入量大于流出量，筹资活动现金流入量大于流出量时，说明企业经营活动现金账流入不足，主要靠借贷维持经营;如果投资活动现金流入量净额是依靠收回投资或处置长期资产所得，财务状况较为严峻。 (2)经营活动现金流入量小于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量大于流出量时，说明企业界经营活动和投资活动均不能产生足够的现金流入，各项活动完全依赖借债维系，一旦举债困难，财务状况将十分危险。 (3)经营活动现金流入量小于流出量，投资活动现金流入量大于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明企业经营活动产生现金流入不足;筹集资金发生了困难，可能主要依靠收回投资或处置长期资产所得维持运营，说明企业财务状况已陷入了困境。 (4)经营活动现金流入量小于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明企业三项活动均不能产生现金净流入，说明企业财务状况处于瘫痪状态，面临着破产或被兼并的危险。 (5)经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量大于流出量，筹资活动现金流入量大于流出量时，说明企业财务状况良好。但要注意对投资项目的可行性研究，否则增加投资会造成浪费。 (6)经营活动现金流入量大于流出量， 投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明企业经营活动和借债都能产生现金净流入，说明财务状况较稳定;扩大投资出现投资活动负向净流入也属正常，但注意适度的投资规模。 (7)经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量大于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明企业经营活动和投资活动均产生现金净流入;但筹资活动为现金净流出，说明有大量债务到期需现金偿还;如果净流入量大于净出量，说明财务状况较稳定;否则，财务状况不佳。 (8)经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明主要依靠经营活动的现金流入运营，一旦经营状况陷入危机，财务状况将会恶化。 4.2 用财务比率对企业能力进行分析 4.2.1偿债能力比率分析 评价偿债能力，最主要的是要分析企业经营活动产生的现金净流量，同时还要结合企业的负债状况分析。利用经营活动产生的现金流量分析评价时，可通过如下几个指标来进行: (1)债务保障率。该比率是负债总额与经营活动产生的现金净流量之比。该比率越低，表明企业偿还全部债务的时间越短，偿债能力越强;反之，比率越高，表明企业偿还全部债务的时间越长，偿债能力越差。 (2)现金比率。现金比率是经营活动产生的现金流量与流动负债总额比率。该比率反映了企业偿还债务的能力，比率越高，说明偿还短期债务的能力越强。 但是，这并不意味着该比率越高越好，因为过高的现金比率恰恰说明了经营活动产生的现金未能被很好地利用，从而会影响企业的获利能力。一般认为，该比率保持在1?1的比例较为适宜。 (3)长期负债偿还率。长期负债偿还率是经营活动产生的现金流量净额与长期负债总额的比率。该比率反映企业按照当前活动提供的现金偿还长期债务的能力。一般来说，该比率越高，说明企业未来偿还债务的能力越强。 4.2.2支付能力比率分析 (1)强制性现金支付的比率。强制性现金支付比率是由现金流入总额与经营现金流出量及偿付债务本息之和的比率。该比率反映企业是否有足够的现金偿还债务，支付经营费用等。在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。 (2)每股经营活动现金流量。该指标是企业经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利之后的余额与流通在外的普通股股数之比。它反映了企业支付股利的能力，指标越高，说明支付股利能力越强。 4.2.3盈利能力质量的比率分析 (1)净利润现金比率。该指标是经营活动产生的现金流量净额与净利润之比。利润表提供的净利润是以权责发生制、配比原则、历史成本原则以及币值不变为前提确认的，由于受判断和估计的准确度影响，加之通货膨胀和一定会计期间资本性支出、存货周转速度以及商业信用的存在，使净利润和现金流量之间产生了差异，这种差异形成了不同水平的“净收益品质”。现金流量高，净利润很低，说明企业经营保守，没能把握好投资机会，企业现金流量品质较差;如果净利润高，而经营活动产生的现金流量很低，企业会因现金不足而面临困境，严重时会导致企业破产，这说明企业净收益品质很差。 (2)销售净现率。该指标是本期经营活动产生的现金流量净额与本期销售收入之比。计算分析该指标，可以衡量企业销售收入产生现金流量的能力。该比率越高，说明销售收入产生现金流量的能力越强。但是，这并不是说销售净现率越高越好，因为过高的销售净现率可能是由于企业信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平。评价企业销售净现率的合理水平，应结合企业所处行业的平均水平、各地商业往来惯例和企业信用政策进行综合考虑。 4.3 比较会计报表分析现金流量趋势 比较会计报表是趋势分析中常用的一种分析手段，对于现金流量表的比较分析，可以选取最近两期或数期的数据进行比较，分析企业现金流量的变动趋势。具体分析时，可以采用横向比较分析或纵向比较分析方法进行。横向比较分析是对现金流量表内每个项目的本期与基期的金额进行比较，揭示差距，观察和分析企业现金流量的变化趋势。纵向比较分析是将各期会计报表换算成结构百分比形式，再逐项比较分析各项目所占整体比重的变化发展趋势。对现金流量表进行分析，应分别对各项现金流入量和现金流出量进行结构分析。 通过对现金流量表进行分析，可以了解企业的偿债能力、支付能力和盈利能力，便于投资者及潜在投资者决定自己的投资方向和投资数额;便于企业管理者及其他报表使用者了解企业的财务状况和经营状况，分析影响财务状况和经营成果的各种因素，以便从各方面揭露矛盾、找出差距、寻求措施，不断挖掘企业改善财务状况和扩大财务成果的内部潜力，促进企业生产经营活动按照企业价值最大化的目标实现良性运行。 第5章 上市公司盈利质量分析在公司经营中地位和作用 目前，我国会计制度规定采用收益法，即将政府补助计人利润表“补贴收入”项目，作为利润总额的一部分，这种处理方法与世界上的大多数国家相同。但是， 应当考虑到具体国情的不同。众所周知，英、美等西方国家是以私营企业为主体的国家，政府与企业之间行政行为比较少，即使有，也是市场化的。目前，我国还是以国有企业占主导的国家，企业与政府之间行政行为较多，非市场化因素影响较大。因此，为了培养上市公司的竞争实力，提高公司盈利质量，也是为了做到优胜劣汰，实现社会资源的优化配置，减少政府非市场化补助行为，我国会计制度对政府补助应当采用资本化处理，即将企业收到的政府补贴计入到资产负债表的“资本公积”项目。 进一步明确和限制企业滥用减值准备操纵利润的行为。根据会计制度的规定，企业滥用会计政策、会计估计及其变更，应当作为重大会计差错予以更正。在相关准则指南中，列举的表现形式之一是，如果本期不按规定的方法估计资产可能发生的损失，计提大量的资产减值准备，到下一年度再转回资产减值准备，以增加转回年度的利润，则应当视为操纵利润的行为，应追溯调整。笔者在统计分析时发现，许多上市公司在被特别处理的年度，对一些长期投资、固定资产和无形资产计提大量减值准备，以降低这些资产的帐面价值，在下一年度将这些资产处置。由于这些资产都是按照个别项目计提减值准备，因此，在出售时可以同时结转减值准备。进行这样的会计处理，巨额的营业外收入或投资收益就形成了，在年末也不会看到有资产减值准备转回的会计处理，操纵利润的手段比较隐蔽。 所以，我认为在会计制度或准则中应明确规定这种行为属于计提秘密准备、操纵利润的行为，应当进行追溯调整。也就是说，当企业出售这些已计提减值准备的资产时，将以前年度计提的减值准备进行追溯调整，不将其作为资产处置年度的收益。例如，某固定资产2008初帐面原价120万元，累计折旧20万元，已提减准备80万元。2008年如以105万元售出，则只认5万元营业外收入，80 万元的减值准备计入“前年度损益调整”项目，进行追溯调整，而不像目前会计处理那样确认营业收入85万元。 改革或完善当前上市公司特别处理或退市的衡量标准。根据证监会规定，上市公司连两年亏损，实行特别处理，第三年如果继续亏损，则当暂停交易，在宽限期内若不能扭亏为盈，则被中止票上市。因此，在当前上市资源稀缺的情况下，对一经营困难的公司如何保持盈利，哪怕是微利，以避免特别处理或中止上市是公司管理当局的头等大事。这上市公司具有强烈的粉饰利润动机，其中依靠非常项目获取利润是一种主要手段甚至不惜造假。 为了引导和促使企业搞好主业，真正提高企业经营业绩，我认为，应当对当前的衡量标准进行改革或加以完善。改革的方法是，衡量上市公亏损与否以利润表上“营业利润”项目为准，不再以“润总额”为准，这样可以引导公司管理当局在企业主上下工夫，切实提高公司业绩，避免企业在非常项目做文章，也有利于资源的优化配置。完善的方法是，变当前仅以“利润”单一指标衡量的方法，采用多指标合衡量的方法，对公司的偿债能力、盈利能力和资产管理能力综合考虑。 第6章 提高上市公司盈利质量的方法 6.1提高政府监管的效率 (1)改进股票上市发行政策 新股发行可以变发行股数为募集资金作为控制参数，使拟上市公司不再为提高发行价格而进行盈余管理调节利润。 (2)改进配股政策 原先单一的净资产收益率指标很容易被上市公司操纵，因此在规定配股条件 时设计的指标应能够全面反映企业的盈利质量，增加上市公司操纵利润的难度。 (3)改进特别处理政策以及摘牌政策 严格对上市公司盈利状况的规定，增加盈利质量的考核标准，防止上市公司通过操纵利润达到免于被摘牌及热别处理的目的。 6.2加强公司内部控制 提高公司的盈利质量必须在公司内部建立完善的内部控制制度，提高财会人员职业素质和道德素质。企业应按照市场经济的发展要求建立适应现代企业制度的内控机制，进行相应的全面预算控制、组织规划控制、会计系统控制、财产保全控制、内部审计控制。 结论 通过这次毕业论文的设计，我更加深刻的懂得了上市公司想要盈利而必须做的努力。 结合我国会计制度所规定采用的收益法，来选择适合各自公司的政策。也应当考虑到具体国情的不同。众所周知，英、美等西方国家是以私营企业为主体的国家，政府与企业之间行政行为比较少，即使有，也是市场化的。目前，我国还是以国有企业占主导的国家，企业与政府之间行政行为较多，非市场化因素影响较大。因此，为了培养上市公司的竞争实力，提高公司盈利质量，也是为了做到优胜劣汰，实现社会资源的优化配置，减少政府非市场化补助行为，我国会计制度对政府补助应当采用资本化处理。 公司的存在的含义也就是使其可持续发展，通过这次论文的研究和学习，对其可持续发展的概念也更加理解了～也清楚的知道如何使公司去粗取精， 不断完善公司的结构～在国家有关规定允许的情况下让公司赚取更大的利益～ 致谢 时光飞逝，四年的学习生活转眼已将结束。就要告别母校，告别我敬爱的老师和亲爱的同学们，借此机会向他(她)们表达深深的谢意。 我要首先感谢我的导师，孙德伟老师。本文从开题、写作直至最终定稿，孙老师给予了诸多建设性的建议，并在百忙之中三阅其搞。孙老师渊博的知识、敏锐的洞察力、严谨求实的科学态度、孜孜不倦的工作作风、勇于开拓创新的精神以及对学生真诚的关爱和帮助，学生将终生难忘，并作为今后工作的动力。 感谢母校内所有教过我的老师和使我受教的老师们，他(她)们无私的传道、授业、解惑、让我能辩事理、明是非，让我在人生的长路上向前迈进一大步。 我还要感谢长期以来曾经给予我诸多帮助的同学们，你们的友情将是我一生最值得珍惜的财富和最值得怀念的情感。 参考文献 [1]邬瑜骏、黄丽清、汤震宇(金融衍生品——衍生金融工具理论与应用(清华大学出版社，2002，66-70( [2]刘超(中外期货期权交易理论与实务[M] (天津:天津大学出版社，2009-2-1( [3][美]盖伊?科恩著(期权策略(机械工业出版社( [4] Options，Futures and Exotic Derivatives Theory，Application and Practice( 2002-7-2( [5]张志强(期权理论与公司理财(第二版)[M] (华夏出版社，2007-10( [6]施兵超(金融期货与期权(生活?读书?新知上海三联书店，2004-7-1( [7]玛莎?阿姆拉姆、纳林?库拉蒂拉卡(实物期权(机械工业出版社，2001-8-1( [8]罗孝玲、李一智(期货与期权教程(清华大学出版社，1999-10-1( [9][美]约瑟夫?A、沃克、王薇(李金轩译(期权市场运作(清华大学出版社/西蒙与舒斯特国际出版公司，1998-4-1( [10][英]罗伯特?汤普金斯(解读期权(第二版)(经济管理出版社，2004-2-1( 附录 Should come from the profits generated by its main business profits. Enterprises reflect the main business of core competencies， they create the profits of a continuing nature， stability and predictability characteristics of the population. Although not the main business can be profitable for the enterprise， but is often a one-time， with occasional features， rather than rely on the strength of enterprises. For example， enterprises in the profit and loss account income from government subsidies， sale of fixed assets， intangible assets and so the transfer of income in the current period， the next period is very likely there will be no. Corporate profits should come from the market， enterprises formed by the value of the assets of its market price should be close to， or arising from misleading statements of accounting information users are bound. If the profits from government subsidies in income， a large number of related parties and related party transactions， the major shareholder of the assets donated the use of relief assets， etc. It is clear the quality of the formation of profit is not high， this ;profit; does not create， but ; calculated ;by the. ST has a lot of listed companies through the ;calculated; to achieve the third year of success ;losses;， which should be a matter of great concern regulators. China's current capital market is still in its initial stage， investors ;function lock; is a serious problem， it is not possible to distinguish between the formation of different ways the quality of the profit differences， regulatory policies should be introduced to eliminate ;calculating; profit phenomenon. ;Accounting System for Business Enterprises; has been promulgated， theoretical and practical understanding of the assets has changed. Assets not only as a static economic resources， and should be dynamic， able to bring to the enterprise in the future profits and cash flows. If the enterprise's assets to the enterprise in the future can not generate profits and cash flows， Should be dealt with as a current cost rather than continue as an accounting of assets. At the same time， people begin to pay attention to cash flow， profit and cash are more concerned about the internal relations. Enterprises in the realization of profits， through the market or to obtain a rather more close to the net cash flow from operating activities of business operators and owners in terms of such profits is reliable and trustworthy. Assets are the material basis of the profit. The authenticity of the profits will be reflected on the financial situation， and false profits is often associated with a false price of the asset or assets are too high there. Generally speaking， would be embodied in: Accounts receivable， prepayments and other receivables amount， is an aged too long， customer concentration， poor credit or financial situation; inventory and use up a lot of money ;age; too big ; should enter the current period costs were transferred to the ;long-term prepaid expenses; According to pecking order theory (Pecking-Order Theory)， a business If you need a new project. From the financial behavior， the real money in the financial business is different from those nominally profitable enterprises， such as: the former would maintain a relatively high dividend rate， while the latter often find ;under the pretext of; non-dividend or ; do not pay ;dividends; the former will be appropriate to maintain or increase the debt ratio， which tends to reduce the levels of debt; the former like the stock repurchase， which is like the issue of shares of equity financing to show the; hunger and thirst. Allotment price is getting higher and higher， but in 2009 a year ago while EPS are more than 0.22 yuan， but has never dividends per share and a total of shares， not in the information The case that investors are unable to verify the quality of the company's profit (stock dividend， stock， stock split， such as just a financial illusion in a mature capital market is essentially unregulated， ;welcome;). It is necessary to effectively improve the operation and management level， strengthen the core competitiveness， focus on controlling credit risk， increase investment in intangible assets and raise the level of Operating Profit to maintain continuity and stability of profits for investors is to create conditions for return. Diversified listed companies， it is necessary to pay attention to familiar with the rules of other industries， economies of scale related to the management requirements and training， should not be blindly optimistic， decentralized financial resources， weakening the capacity of the company's core issues. Correctly handle the relationship between shareholders， in an effort to make efforts to open up the market to rely on it to return the profit investors， focused on sustainable development and capital market financing credibility， abandoning the ;calculating; profit practices. Cash flow from operations is the continued operation and maintenance of the basis of simple reproduction. Cash flow from operations out of the context， attention should be paid to save as much as possible to defer cash outflow time， in strict accordance with the budget to control， reasonable tax avoidance; in the cash flow into the area， it is necessary to accelerate cash flows， large cash inflow to arrange responsible for the design of a reasonable cash discount system to accelerate the payment withdrawn from circulation， the design of incentive systems to promote recovery of overdue accounts Chen. In the inventory， the rational use of the value chain to prevent occupation of a large amount of capital stock; in accounts receivable， the attention of the investigation and assessment of credit， credit risk control; in trust management， portfolio investment and pre-paid accounts， it has risk control to the status of the most important and prudent for the first; investment in fixed assets， it is necessary to conduct a feasibility analysis and rational planning， to prevent blind investment; investment in intangible assets， it is necessary to fully assess the value of nature and the future of contribution to the company's profits the ability to prevent the purchase of the technology behind. Return to shareholders of corporate financial goals rather than as a means to put an end to phenomenon. To improve the corporate governance structure， play a board of directors， board of supervisors， independent directors， shareholders will be the role of and optimize the decision-making process to ensure the democratization of decision-making， procedures and scientific， the establishment of system of accountability for decision-making errors. Improve the business and delivery of information systems， timely detection and management of business problems. Constantly push forward the building of China's securities market should be vigorously developed institutional investors reason to reduce the speculative elements in the market， so that checks and balances inherent in the market， so keep those from the financial capital markets and financial institutions to refinance， for listed companies to obtain economies of scale and the scope to create conditions for economic efficiency. 企业的利润应该来源于其主营业务所创造的利润。企业的主营业务反映企业的核心能力，其所创造的利润具有持续性、稳定性和可预测性等特征。而非主营业务虽然也可为企业带来利润，但往往是一次性的，具有偶发性特征，不是企业的依赖力量。比如，企业损益表中来自于政府补贴收入、变卖固定资产、转让无形资产等等收入在本期有，下期极可能就没有了。中国证券监督管理委员会要求上市公司在提供每股净利指标的同时要求提供剔除非经常性收益后的每股净利，这表明证券监管部门和投资者已经十分关注财务结构、财务质量及其股价相关性问题。经验数据表明，主营业务收入占企业全部收入、主营业务利润占利润总额的比重应该在70%以上，盈利质量较佳。而那些做假账的企业往往利用非主营业务收益来调节利润。 企业的利润应该来自市场，企业所形成的资产其价值应该与市场价格接近，否则产生的会计信息必然会误导报表用户。如果企业的利润来自于政府的补贴收入、与关联方大量的关联交易、大股东捐赠资产减免资产使用费等形成的利润显然质量不高，这种“利润”不是企业创造的，而是“算计”出来的。ST上市公司中有不少是通过“算计”方式实现第三年成功“扭亏”，这应该引起监管部门高度关注。我国目前的资本市场还处于初级阶段，投资者“功能锁定”现象严重，尚不能区分不同的利润形成方式的质量差异，监管部门应该出台政策杜绝“算计”利润现象。 就资产价值与市场的关系而言，资产负债表上所反映的资产价值应近似 于市场价格。如果资产账面价值远高于市场公允价格，则表明资产价值中存在大量“水分”，利润也会虚计，应加以“挤干”。而在我国，不少上市公司利用稳健原则来肆意调节资产和利润，在需要产生盈利的时候虚计资产价值抬高利润水平，导致资产质量和盈利质量信息严重失真;而在需要“扭亏”的前一年“洗大澡”，滥用稳健原则。上述的琼民源5个多亿的收入是来自于北京民源这一关联企业，不能不使人怀疑是否有“兄弟帮忙”成分在其中。 《企业会计制度》颁布以来，理论界和实务界对资产的认识发生了改变。资产不仅体现为一种静止的经济资源，而且应该是动态的，能够在未来给企业带来利润和现金流入量。如果企业的资产在未来不能给企业带来利润和现金流入量，应该作为当期费用处理，而不应继续作为一项资产核算。可见，资产与费用的界限体现在它们未来与现金流入形成的关系。同时，人们也开始关注现金流量表，对利润与现金的内在联系更为关心。企业在实现利润的同时，通过市场获取了相当或较为接近的经营活动现金净流量，对企业的经营者和所有者而言这种利润是可靠的，是值得信赖的。 众所周知的上市公司银广厦，2007年的每股收益为0.405元，净资产收益率为15.35%;2008年其净利为1.27亿，每股收益为0.51元，净资产收益率为13.56%;2009年其净利上升到4.18亿元，每股收益也猛增至0.827元，净资产收益率也增加至34.56%.单从这些数据分析，用传统的财务分析方法判断，大都会认为该股具有良好的发展前景、业绩优秀、收益好、值得投资，当时也确有不少的投资者被银广厦的这些表面现象所迷惑，纷纷投资于银广厦。但是只要 我们从盈利经营现金保障倍数值来进行分析，就会看出其盈利质量的本来面目。根据计算，银广厦2007、2008、2009连续三年的盈利经营现金保障倍数值分别为-23.3%、-4.4%、29.72%，从它后来的东窗事发，正好印证了这一指标对于分析上市公司盈利质量有重要的参考价值。这一指标突破了传统的分析方法，将现金流量表和损益表巧妙地结合起来，大大提高了盈利质量分析的准确性。 资产是利润的物质基础。利润的真实性会在财务状况上得到体现，虚假的利润往往会伴随有虚假的资产或资产作价过高存在。一般来说，会集中体现在:应收账款、预付账款、其他应收款数额庞大，账龄过长，客户集中，信用或财务状况不佳;存货占用大量资金而且“年龄”过大;应该进入当期费用的支出被转移到“长期待摊费用”之中。比如:银广厦2009年净利润高达4.18亿元，但其应收账款高达5.44亿元，比上年增加2.64亿元，主要债务人竟然是德国一个注册资本只有10万马克的“迷你”公司，让人难以相信是否存在这种“资产”(后来的事实证明该公司虚构出口销售收入和应收账款);而且银广厦还有1.65亿元的预付账款，债务人也是德国一家公司，即使这一资产是真实的，也难保不发生意外。 根据优序融资理论(Pecking-Order Theory)，一个企业如果需要上新项目，首先应该使用留存收益融资;其次是举债，在耗尽举债能力之后才无奈进行发行新股融资。从财务行为来讲，真正赚了钱的企业在财务上是不同于那些名义上赚了钱的企业，比如:前者会保持较高的分红率，而后者经常找“借口”不分红或进行“不掏钱”的分红;前者会维持或适当提高负债率，后者往往会降低 负债水平;前者喜欢回购股票，后者喜欢发行股票，表现出对股权融资的“饥渴”。银广厦从2007年6月17日上市后每隔1年就配股。2008年10配3，每股4.3元;1996年10配1.648股，每股8.28元;1998年10配3，每股9.6元;2009年10配1.5，每股20-30元。配股价越来越高，但公司2009年以前虽然每年EPS都在0.22元以上，但从未分红，而累计每股送红股及转增达2股，在信息不对称的情况下投资者是无法验证该公司的盈利质量的(股票股利、转增股票、股票分割等只是一种财务幻觉，在成熟的资本市场上基本上不受“欢迎”)。 (1)我国上市公司要注重提高自身对市场的适应能力，不要过多依赖外部环境(如政府背景、行业垄断、税收减免、财政补贴、中国经济增长)，要切实改进经营与管理水平，不断强化核心竞争力，注重控制赊销风险，增加无形资产投资，提高主营业务利润水平，保持利润持续性和稳定性，为实在地回报投资者创造条件。 (2)树立会计诚信观念，正确处理股东之间的关系，努力在开拓市场上下功夫，要靠实在的盈利来回报投资者，注重可持续发展和资本市场上的融资信誉，抛弃“算计”利润做法。 (3)注重经营现金流的支撑。经营现金流是企业持续经营和维持简单再生产的基础。在经营现金流出方面，要注意节约，尽量推迟现金流出时间，严格按预算来控制，合理避税;在经营现金流入方面，要加速现金流入，大宗现金流入要安排专人负责，设计合理现金折扣制度加速货款回笼，设计激励制度促使 过期陈账回收。 (4)夯实资产。在存货方面，合理利用价值链，防止在存货上大量占用资金;在应收账款方面，注意进行信用调查和评估，控制赊销风险;在委托理财、有价证券投资和预付账款方面，一定要把风险控制放在最重要的地位，谨慎为先;在固定资产投资方面，要进行可行性分析，合理规划，防止盲目投资;在无形资产投资方面，要充分评估其价值先进性和未来对公司利润的贡献能力，防止购买落后的技术。 (5)端正财务行为。企业要把回报股东当成财务目标而不是一种手段，杜绝“圈钱”现象。改进公司治理结构，发挥董事会、监事会、独立董事、股东会的作用，优化决策过程，确保决策民主化、程序化、科学化，建立决策失误责任追究制度。完善企业的信息披露和传递制度，及时发现企业经营和管理中存在的问题。不断推进我国证券市场建设，大力培育理性机构投资者，降低市场投机成份，使市场产生内在制衡力量，使财务守信者能从资本市场和金融机构不断进行再融资，为上市公司获得规模经济效应和范围经济效益创造条件。