第一节 旧设备是否更新的决策第二节 旧设备大修还是更新的决策第三节 设备租赁还是借款自购的决策第四节 风险投资决策方法第七章长期投资决策原理的应用第一节 旧设备是否更新的决策
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7-1 各年Δ营业现金流量计算表(单位：元)第一节 旧设备是否更新的决策表7-2 前4年Δ营业现金流量计算表(单位：元)第一节 旧设备是否更新的决策表7-3 采用新设备各年Δ现金流量(单位：元)表7-4 Δ净现值计算表第二节 旧设备大修还是更新的决策一、设备大修与设备大修同时进行技术改造的
方案
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比较二、设备大修理与设备更新的方案比较一、设备大修与设备大修同时进行技术改造的方案比较设备大修理时如果同时进行技术改造，一方面会增加大修理投资，另一方面，由于提高了设备的精度和性能，可能使设备使用成本下降。在决策方案比较时，主要是衡量增加的大修理支出，能否从降低的成本中得到补偿。如补偿有余，则应采用大修兼技改方案；如补偿不足，大修兼技改的方案应予舍弃。表7-5 Δ净现值计算表二、设备大修理与设备更新的方案比较当设备要进行大修时，企业可以考虑对现有设备进行更新，购入新设备取而代之，并出售现有设备。究竟哪种方案更有利，需进行定量比较分析才能得出结论。二、设备大修理与设备更新的方案比较表7-6 大修和更新方案资料(单位：元)二、设备大修理与设备更新的方案比较表7-7 大修方案净现值计算表(单位：万元)表7-8 更新方案净现值计算表(单位：万元)第三节 设备租赁还是借款自购的决策企业为了扩大生产能力，就要相应增加生产设备，如果企业暂时没有足够的自有资金，那么，该企业就面临是租用所需设备，还是借款购入所需设备的选择。这就要对两方案的现金流量、生产成本等财务指标进行比较分析。表7-9 各年还本付息表(单位：元)表7-9 各年还本付息表(单位：元)表7-10 借款自购方案现金流出量计算表(单位：元)表7-11 租赁方案现金流出量(单位：元)第四节 风险投资决策方法一、按风险调整贴现率法二、肯定当量法三、概率树法一、按风险调整贴现率法1.按风险调整的贴现率的确定2.按风险调整的贴现率在决策分析中的运用3.按风险调整贴现率法的优缺点1.按风险调整的贴现率的确定(1)公式法。(2)经验估计法。(1)公式法。(2)经验估计法。有些公司为经常遇到的某些类型的风险项目，预先根据经验按风险的大小规定高低不等的贴现率，以供决策分析之用。例如，有的石油企业对于风险较小的油田开发项目，通常采用10%的贴现率；对在国外一般国家勘探开发油田的投资项目，通常采用15%的贴现率；尤其是对在中东等较高风险国家勘探开发油田的项目，通常采用20%的贴现率。2.按风险调整的贴现率在决策分析中的运用表7-12 可能的现金流量和概率(单位：元)2.按风险调整的贴现率在决策分析中的运用表7-12 可能的现金流量和概率(单位：元)表7-13 期望净现值计算表(单位：元)3.按风险调整贴现率法的优缺点在运用按风险调整贴现率法时，对风险较大的项目采用较高的贴现率，对风险较小的项目采用较低的贴现率，简单明了，符合逻辑，所以该方法运用最为普遍。但是，这种方法把风险报酬与时间价值混合在一起，并依此进行现金流量的贴现。不论第n年为哪一年，第n+1年的复利现值系数总是小于第n年的复利现值系数。这意味着风险必然随着时间的推延而被人为地逐年增大，这样处理常常与实际情况不符。二、肯定当量法1.肯定当量系数的确定2.肯定当量法在决策分析中的应用3.肯定当量法的优缺点1.肯定当量系数的确定 肯定当量系数是肯定的现金流量对与之相当的不肯定的期望现金流量的比值。它应该根据各年现金流量的离散程度分别加以规定。风险项目的初始投资往往可以肯定，因此可将其肯定当量系数确定为1。对于项目投入使用后各年现金流入量，则应采用小于1的肯定当量系数，如0.9、0.8、0.7等。离散程度大者风险也大，肯定当量系数取值应小些；反之，取值应大些；对离散程度相同的年份，可以规定相同的肯定当量系数。 对于同一离散程度的现金流量，不同的投资者会规定不同的肯定当量系数。敢于冒险的投资者会规定较高的肯定当量系数，稳健的投资者则会规定较低的肯定当量系数。也就是说，肯定当量系数的确定具有一定的弹性，在一定程度上取决于投资者对风险的态度。2.肯定当量法在决策分析中的应用确定了肯定当量系数后，就可以将不肯定的期望现金流量折算为约当的、肯定的现金流量。在此基础上，即可采用净现值法、净现值率法、内部收益率法、动态投资回收期法等进行投资项目的决策分析。不论采用哪种方法，现金流量的折现均应采用无风险贴现率。2.肯定当量法在决策分析中的应用表7-14 可能的净现金流量及其概率2.肯定当量法在决策分析中的应用表7-15 变异系数与肯定当量系数2.肯定当量法在决策分析中的应用表7-16 各年期望净现金流量计算表(单位：元)2.肯定当量法在决策分析中的应用表7-17 净现值计算表(单位：元)3.肯定当量法的优缺点肯定当量法的优点是可以反映各年原有的风险程度，使它不因时间的推延而被人为地夸大。这种方法的缺点是不如按风险调整贴现率法那样直观，而且要为每年确定一个肯定当量系数也不容易。三、概率树法在投资项目每年现金流量不独立的情况下(即上下年的现金流量互相关联，下一年现金流入流出情况在一定程度上取决于上一年现金流入流出情况)，通过现金流量概率树，以无风险报酬率为贴现率，既按各现金流量序列分别计算各个可能的净现值，又按联合概率计算期望净现值，以反映整个投资项目风险全貌的决策分析方法，称为决策树法。三、概率树法B8M18.TIF三、概率树法表7-19 净现金流量序列及其联合概率三、概率树法B8M20.TIF
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