（Excellenthandouttrainingtemplate）利润表分析报告目录CONTENTS年度：2008-2012单位：百万美元汇总分析结构分析能力分析营业收入2012年比2011年下降48.36%。参考2012年相关资料，我们认为主要原因是出货量下降。净利润2010年到2011年从2.369亿美元下降到-10.186亿美元，暴跌529.97%。营业收入增加，净利润却减少。查询光伏组件市场价格发现，2010年1.4美元/瓦下降至2011年的0.7美元/瓦，也就是说由于销售价格的下降，抵消了出货量的增长，再加上2011年期间费用都大于10年，也就造成2011年净利润降到最低值，从而净利润率也在11年呈现明显下滑的趋势。营业利润从10年的1.972亿美元下降到-6.452亿美元，下降幅度达427.18%。下降原因与上述类似，因为光伏组件的价格下跌，期间费用增加，导致营业利润下降。相对于净利润率，营业利润率更能体现一个企业的主营业务收入所产生的利润率，更能反应企业的盈利能力。英利绿色能源控股有限公司是全球最大的垂直一体化光伏制造商，也是全球首家拥有完整产业链的光伏组件制造商之一。英利在全球设有20多个分支机构，以全球经营实力及
经验
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为后盾，为各地客户提供本地化的服务。该公司成立于1998年，总部设在中华人民共和国保定。根据来自NPDSolarbuzz新的报道，英利绿色能源将取代无锡尚德成为2012年世界光伏制造商的老大。从表中看出，英利新能源的营业收入变化情况与无锡尚德大致相同。净利润2010到2011年从16.98亿人民币下降到-32.65亿人民币，降幅192%。英利新能源无锡尚德从表中看出，英利新能源的营业利润2010到2011年从2.78亿人民币下降到-26.72亿人民币，营业利润率的趋势与无锡尚德大致相同。2011年无锡尚德利润下降不是单独的个例，而是和整个光伏产业的背景有很大关系的。2008到2009年，营业成本所占比从81.31下降至78.62。无锡尚德电力在08-09年的时候，通过创新技术降低了硅片的成本，同时签订的多晶硅价格低，所以08到09年时他的营业成本是降低的。2009到2011年，由于金融危机的影响，多晶硅的市场价格一路暴跌，这个十年的合约就变成了尚德的硬伤，特别是到2011年时多晶硅的价格跌到了2.40美元/片的价格，对尚德更是致命的打击，2011年6月份解约后，尚德的营业成本趋势缓慢下降了一点。2011年无锡尚德的管理费用高达9.53亿美元，为2010年的2.8倍。2011年无锡尚德的财务费用高达7.86亿美元，为2010年的1.4倍。管理费用的增加与管理人员工资的提高，办公用品无计划采购，业务招待费支出增加，购进固定资产增多使累计折旧费用加大等原因。该项目在10到12年持续上升，所占比从1.88上升到12.45。我们认为是由于10-12年存货价格的持续下跌，造成了损失，导致资产减值损失项目占比上升。小
总结
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无论是对利润表的营业收入、营业利润、净利润进行横向对比，还是对所占比重最大的营业成本进行纵向对比，最后都得出影响无锡尚德利润项目上升或下降最大的因素是原
材料
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市场价格。在原材料采购方面，有资料显示，中国多晶硅的产量即使全部供应光伏产业，也仅能满足市场需求的2.6%。硅的供应缺口很大。因此，尚德不得不大量依靠进口原材料来满足生产，而大量进口不但成本高，而且产量受制于人，一些国外生产企业甚至开始对中国实行限购和禁购，这对于整个产业发展极为不利。光伏组件价格从2010年1.4美元/瓦下降至2011年的0.7美元/瓦。当时多晶硅市场价格从2010年开始慢慢回升，一度涨到70万一吨以上，然后再有所下降，但尚德与MEMC签订的长期合约价格依旧是100万一吨，导致其营业成本占营业收入的比重增大。尚德在2011年7月才与MEMC解约，2012年年初，无锡尚德与韩国多晶硅巨头OCI签署了新的长期供应
合同
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，合约规定尚德将以高于35美元/公斤进行采购，可多晶硅的市场价如今已跌到了20美元/公斤。目前在无锡尚德的采购结构中，OCI的量占1/3以上。无锡尚德要么继续以高出近1倍的价格采购，要么就只能再次支付巨额赔偿金。2008年的毛利率较低是由于无锡尚德受金融风暴影响第四季度的毛利率为0%。2009年毛利率达到最高点，但从2009年的22.54%持续下跌到2012年的6.82%。导致无锡尚德毛利率持续下跌的两个重要因素：①原材料（多晶硅和硅片）价格不断下跌；②光伏产品的平均售价近年来在下滑。净资产收益率从2010年的-0.69%急剧下降至-95.65%，净资产收益率急剧下降的原因：2011年税后利润下降了702%，收入不能弥补成本费用，出现严重“入不敷出”的现象，导致无锡尚德净资产收益率在2011年急剧下跌。当连续的几年净资产收益率都为负数时，明显表明这样的公司内部出现问题，未来一段时间内可能一直在亏损甚至有破产，不值得去投资。行业性亏损：2011年起光伏行业遭遇近10年来最严重的困境，企业间竞争加剧，价格暴跌，全行业呈现亏损局面。公司战略决策失误：尚德电力对光伏主要原材料的多晶硅价格走势两度判断失误，使公司背上了沉重的原材料负担。欧盟"双反"调查：2012年9月，欧盟对中国光伏企业的调查，对中国的光伏行业和企业产生了重大影响，这种影响在尚德身上最大。成为最后无锡尚德走入了破产程序的导火索政府补贴：无锡尚德作为一个上市公司，他一开始就太过于依赖政府，在中国的债权市场中，发债主体通常都会得到政府的信用支持，特别规模越大的上市公司得到的支持越大，从而导致了这些上市公司一味依赖中国政府的扶持，总认为会有政府帮忙买单。演讲结速，谢谢观赏！Thankyou.
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