CRB指数与CRB延续指数

文华 CRB 延续指数与 CRB 指数（CRB-RJ 指数）的区别 一、指数介绍 路透的 CRB 延续指数是世界上最早设立的商品指数，它由美国商品研究局 于 1957 年首次计算并于次年在商品研究局商品年鉴上刊登，CRB 指数以一揽子 的商品价格为组成成分，在此基础上计算而得到的商品指数，其首次计算共参考 了 28 种敏感商品的价格。由于半个世纪以来经济条件每时每刻都在发生深刻的 变化，该指数已经不能完全适应于瞬息万变的市场现状，因此 50 年来该指数经 历了十次修改，并于 2005 年与 Jefferies 集团旗下的金融产品公司进行合作，推 出了路透/Jefferies 商品研究局指数(CRB-RJ 指数）。CRB 延续指数由于能有效地 反映出大宗商品的总体趋势，同时也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信 号，因此成为最为著名的商品指数。纽约期货交易所(NYBOT)也从 2005 年 7 月 11 日起推出新的商品期货指数合约。目前该指数在国内外市场中被广泛关注和 应用。 CRB 延续指数经由分为 6 类的 17 种商品计算， 1、农作物与油籽：玉米、大豆、小麦 2、能源：原油、热油、天然气 3、工业：铜、棉 4、家畜：活牛、活猪 5、贵金属：黄金、铂、银 6、软饮料：可可、咖啡、橙汁、糖 其中，每一类商品也有自己单独的指数,各种商品在CRB指数中所占的比重相同。 CRB 延续指数包含的商品种类详情： 商品 交易所 选取月份 玉米 CBT 3、5、7、9、12 大豆 CBT 1、3、5、7、8、11 小麦 CBT 3、5、7、9、12 原油 NYMEX 全年 热油 NYMEX 全年 天然气 NYMEX 全年 铜 COMEX 3、5、7、9、12 棉 NYCE 3、5、7、12 活牛 CME 2、4、6、8、10、12 活猪 CME 2、4、6、7、8、10、12 黄金 COMEX 2、4、6、8、12、 铂 COMEX 1、4、7、10 银 COMEX 3、5、7、9、12 可可 CSCE 3、5、7、9、12 咖啡 CSCE 3、5、7、9、12 橙汁 NYCE 1、3、5、7、9、11 糖 CSCE 3、5、7、10 CRB-RJ 指数： 05 年 CRB 指数(CRB-RJ 指数)组成： Group 商品 指数权重 合约月份 交易所 原油 23% 1~12 月 NYMEX 取暖油 5% 1~12 月 NYMEX Group 1（油产品） 无铅汽油 5% 1~12 月 NYMEX 合计 33% 天然气 6% 1~12 月 NYMEX 玉米 6% 3、5、7、9、12 CBOT 大豆 6% 1、3、5、7、11 CBOT 活牛 6% 2、4、6、8、10、12 CME 金 6% 2、4、6、8、12 COMEX 铝 6% 3、6、9、12 LME Group 2（高流动 性商品） 铜 6% 3、5、7、9、12 COMEX 合计 42% 白糖 5% 3、5、7、10 NYBOT 棉花 5% 3、5、7、12 NYBOT 可可 5% 3、5、7、9、12 NYBOT Group 3（流动性 一般的商品） 咖啡 5% 3、5、7、9、12 NYBOT 合计 20% 银 1% 3、5、7、9、12 LME 镍 1% 3、6、9、12 CBOT 小麦 1% 3、5、6、7、8、10、12 CME 瘦肉猪 1% 2、4、6、7、8、10、12 NYBOT Group 4（有意义 的分类商品） 橙汁 1% 1、3、5、7、9、11 COMEX 合计 5% 注：06 年用乙醇汽油（RB）代替了无铅汽油，原因是 NYMEX 的无铅汽油 （HU）期货合约在 2007 年 1 月将不再继续上市交易。RB 将作为 HU 在 JR-CRB 指数中计算的数据。2006 年 10 月无铅汽油合约价格结束在 JR-CRB 指数的计算。 二、CRB 指数（CRB-RJ 指数）与 CRB 延续指数的主要区别 商品期货价格指数的 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 主要考虑到以下几方面的内容：首先，选择商品， 形成成分化处理；其次，以稳定市场减少指数波动率，因此对价格实行算数和集 合平均；第三，平滑短期时间的作用，使用移动时间窗。因此，两个指数的主要 区别主要体现在成分，权重，计算 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 等方面。 1、 成分的区别： 商品种类 CRB 指数（RJ -CRB）权重% CRB 延续指数权重% 成分变化% 原油 23 5.88 +17 取暖油 5 5.88 <1 无铅汽油 5 —— +5 天然气 6 5.88 <1 玉米 6 5.88 <1 小麦 1 5.88 <5 大豆 6 5.88 <1 活牛 6 5.88 <1 精猪 1 5.88 <5 糖 5 5.88 <1 棉花 5 5.88 <1 咖啡 5 5.88 <1 可可 5 5.88 <1 橙汁 1 5.88 <5 黄金 6 5.88 <1 银 1 5.88 <5 铂 —— 5.88 n.a 铝 6 —— +6 铜 6 5.88 <1 镍 1 —— +1 2、 构成权重的区别： CRB延续 权重 糖 精猪 活牛 大豆 小麦 玉米天然气取暖油 原油 铜 铂 银 黄金 橙汁 可可 棉花 咖啡 CRB-RJ 权重 可可 咖啡 棉花 糖 活牛 大豆 玉米 天然气 无铅汽油其他 原油 取暖油 铜 铝 黄金 3、指数计算方法的区别： RJ -CRB指数的计算方法： CPS =CPS *it , it ,1− ⎟⎟⎠ ⎞ ⎝ ⎛ ×+× ×+× −−−− −− B it B t F it F t B it B t F it F it PWPW PWPW ,11,11 ,1,,1 ⎜⎜ ，t>0 i=1 to 19 CPS =时间 t 第 i 种商品 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现序列 it , W =时间 t 时商品 i 的前月权重（前月指距离交割日最接近的月份） Fit , W =时间 t 时商品 i 的后月权重 Bit , 权重确定方式：采用一个 4 日的转仓安排,由每月的第一個交易日開始到第四個交易 日結束｡在第一个交易日的前月权重为 75%，后月权重为 25%，每天前月权重减少 25%， 后月权重增加 25%，直至后月权重达到 100%为止，即每次转仓都会平均分配在四个转仓 日,转仓日终结前会把和现有合约以相同的比例转仓到下月的合约｡这样做的原因是可 以保证指数良好的连续性。 P =时间 t 时商品 i 的前月期货合约价格 Fit , P =时间 t 时商品 i 的后月期货合约价格 Bit , CRB 指数（Reuters/Jefferies CRB Index t）=∑ = 19 1 , i itPR 每一连续的 PR 值可以如下计算：PR i =PR *(CPS /CPS ) it ,1− it , it ,1− 在每个月的第六个交易日结束后，RJ-CRB 指数重新平衡并且每种商品的 PR 重 新形成。 PR i = W i Reuters/Jefferies CRB Index i=1 to 19 W 为权重 =1 × ∑ = 19 1i iW 其中 2005年6月17日，CRB指数Reuters/Jefferies CRB Index =310.982965 CRB延续指数的计算方法： 在各种商品价格的计算上，采用算术平均法与几何平均法相结合的方法进行计 算。其中在单个商品的计算上应用算术平均法，在总体指数的计算上采用几何平 均法。 下面以实例说明：计算 1997 年 10 月 30 日的活牛均价 Cattle average(活牛平均价) =(12’97+2’98+4’98)/3 计算 1997 年 10 月 30 日大豆的均价 Soybean average（大豆平均价） =(11’97+1’98+3’98)/3 应用几何平均法计算 17 种商品的总体价格： Geometric average =17 白糖平均取暖油平均原油平均 ×× " (共十七种商品期货的 平均价)对应用上述方法计算出的 17 种商品的均价进行连成，然后开 17 次方。 CRB 延续指数 = geometric average /(1967 geometric average) *0.8486*100 其中，1967 年 geometric average =30.7766。 4、CRB 指数（CRB-RJ 指数）较 CRB 延续指数的改进意义 CRB 延续指数在统计算数、几何平均值时，对所有商品都设有相同比例的 权重，这显然不符合实际情况，完全没有考虑到商品不同时段的价值、供需失衡 的影响以及不同商品对经济贡献大小等因素。另外，该指数也只是时间窗口上的 简单移动，实时性比较差。因此这一切缺陷和不足迫使它进行根本性改变。 而与 CRB 延续指数相比，CRB 指数（CRB-RJ 指数）的出现，使得无铅汽 油（目前已改为乙醇汽油）、铝和镍这三种合约的期货数据被纳入指数当中，同 时，将铂金从中剔除。新的 RJ/CRB 指数涵盖 19 种商品，贵金属的比重减小， 而能源和基本金属比例则增加了。新指数各种构成商品权重也将每月调整一次， 并根据近月合约的价格取值。权重的分配将考虑不同商品市场的相对重要性和流 动性。而且 CRB 指数（CRB-RJ 指数）每月定期对商品权重进行的调整能增加 整体回报以及降低指数的波幅，定期的调整有助于保持指数的稳定性、连续性及 维持指数的基本组合，避免商品由于类别以及成分商品因为相关价格变动而出现 的偏离。CRB 指数（CRB-RJ 指数）的出现提供了系统化和具有透明度的计算方 法，快速及准确的反映了多种商品的分散化投资表现，目前很多投资、学术团体 以及各国央行甚至著名的非政府机构都开始采用该指数作为商品价格水平变动 的基准。