财务管理筹资篇

退出学习目标课后作业课堂练习新课 内容 财务内部控制制度的内容财务内部控制制度的内容人员招聘与配置的内容项目成本控制的内容消防安全演练内容 网上资询经典案例1资本是指企业购置资产和支持营运所筹集的资金。编制单位：XXXX年X月XX日单位：元资产年初数期末数负债及所有者权益年初数期末数流动资产：流动负债：货币资金5920062050短期借款4000050000短期投资3900030000应付票据2000028000应收票据2370024200应付账款5600055650应收帐款9220084900预收账款950011700预付帐款110009000应付工资00存货286000312500应交税金81007300待摊费用90006500应付股利1150010500流动资产合计520100529150预提费用60005000长期投资：流动负债合计151100168150长期投资8000090000长期负债：固定资产：长期借款200000100000固定资产原值670000670000应付债券100000105000减：累计折旧150000170000长期负债合计300000205000固定资产净值520000500000所有者权益：减：固定资产减值准备1000010000实收资本500000500000固定资产净额510000490000资本公积8000080000在建工程1800030000盈余公积100000110000固定资产合计598000520000未分配利润90000100000无形及递延资产：所有者权益合计770000790000无形资产1500018000长期待摊费用80006000无形资产合计2300024000资产总计12211001163150负债及所有者权益合计12211001163150资产负债表短期负债长期负债股东权益：优先股普通股留存收益第二篇筹资管理返回学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例2第二篇筹资管理退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第五章长期融资决策学习目标1.掌握资本成本的概念，理解其对企业理财的意义；2.掌握各种来源资金的个别资本成本的计算方法；3.掌握加权平均资本成本与边际资本成本的含义及计算。4.理解杠杆原理，掌握经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆的概念和计算方法；5.掌握资本结构的概念和决策方法。3用于追加筹资决策用于资本结构决策1.资本成本的概念：一、资本成本的概念退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本是指企业为了筹集和使用资金而付出的代价，包括资本的使用费用与筹集费用。资本成本按用途不同，区别为不同的概念：个别资本成本综合资本成本边际资本成本各单个长期资金来源的成本。用于比较各种筹资方式各种来源的个别资本成本的加权平均成本。新筹资本的成本。TheCostofCapital4退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本取得的资本实有额使用资本支付的报酬=资本成本率一、资本成本的概念2.资本成本的表示方法：•在不考虑资金时间价值的情况下：筹资费用—筹资总额使用资本支付的报酬=资本成本•在考虑资金时间价值的情况下：()=+=n1ttt0K1CP()==n1ttot,K,F/PCP或资本成本是使各年支付的报酬和本金的现值之和与企业所筹到的资金相等的折现率。5退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本二、资本成本的作用•在筹资决策中，资本成本为评选筹资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 提供重要的经济依据。•在投资决策中，资本成本是 评价 LEC评价法下载LEC评价法下载评价量规免费下载学院评价表文档下载学院评价表文档下载 投资方案的经济标准。主要作用6第四章资本成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例个别资本成本：是指各种长期资金的成本。二、个别资本成本及其计算一节长期借款成本债券成本普通股成本优先股成本留存收益成本7退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本所得税税率）（票面利率债券面值实际承担债券利息_1××=筹资费用—筹资总额使用资金支付的报酬=资本成本()()fTIPKd110=--•在不考虑资金时间价值的情况下,公式为:1.债券资本成本（Kd）二、个别资本成本及其计算债券发行价格为P0，所得税率为T，发行费用占发行价格的百分比为f（称为筹资费用率），筹资费用率）（债券发行总额所得税税率）（债券年利息债券资本成本__11××=8退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例1.债券资本成本（Kd）第一节资本成本•在考虑资金时间价值的情况下:假定某债券分n年还本付息，假定第t年还本Mt，付息It，（t=1、2、…n），债券发行价格为P0，所得税率为T，则债券成本Kd即是债券的到期收益率，应满足：[])t,K,F/P()T(IMPdnttto∑11=+=-[])t,K,F/P()T(IM)f(Pdnttto∑111=+=--Kdd或9退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例[例1]：某公司发行10年期债券，每张面值为1000元，债券票面利率为12%，筹资费用率为3%，每年付息一次，到期一次还本。发行价格为1000元。所得税税率为33%。求债券成本Kd。设设()()38938196910021800.fP%,K.fP%,Kdd====--所求Kd在8%与9%之间，运用“插值法”则有：[])t,K,F/P()T(IM)f(Pdnttto∑111=+=--),K,F/P(),K,A/P%)(%(%)(dd10100010331121000311000+×=×--解得:Kd=8.51%8%1002.69Kd9709%938.38X%1%32.6964.31316469321..X=970X=0.511.债券资本成本（Kd）第一节资本成本10退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本2.长期借款资本成本（Kd）[例2]：某公司年初向银行借款10万元，定期付息到期一次还本,补偿性余额比例为15%，年利息率13%，所得税税率为33%，贷款期限为15年。()()()()150000011533113000001151000001,K,F/P,K,A/P%%%dd×××××=×--设Kd=10%，M（1–f）=90188（元）设Kd=11%，M（1–f）=83532（元）用插值法，解得Kd=10.78%)n,K,F/P(M)]t,K,F/P)(T(I[)f(Mdd_nt_∑+==11185000•分期付息，到期一次还本的长期借款，其资本成本：二、个别资本成本及其计算11退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本2.长期借款资本成本（Kd）)n,K,F/P(M)n,K,A/P)(T(I)f(Mdd__+=11若M为借款额，n为借款期，M/n为每次还款额：M（1–f）=[I（1-T）+M/n]（P/A，Kd，n）定期付息，到期一次还本定期付息，分期等额还本二、个别资本成本及其计算练习12退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本二、个别资本成本及其计算3.优先股资本成本（Kp）：包括支付的优先股利和优先股发行费用。)(发行费用率—优先股发行价格优先股年股利支出优先股成本1×=npnnttpt_)K(P)K(D)f(P∑O+++==1111式中：P0为优先股发行价格；f为发行费用率；Dt为第t年支付的优先股利；Kp为优先股资本成本；Pn为第n年后企业收回优先股的价格。或)n,K,F/P(P)n,K,A/P(D)f(Ppnpt_+=10简化公式)f-(PDKOP1=即：13退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本3.优先股资本成本（Kp）二、个别资本成本及其计算)f-(PDKOP1=即：简化公式)(_发行费用率优先股发行价格优先股年股利支出优先股成本1×=[例3]某公司发行面值为100元的优先股，筹资费用率为4%，年股利率为12%，发行价格为120元。%..%)(%Kp_42102115124112012100==××=14退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本4.普通股资本成本（Ke）（1）根据资本成本的一般公式计算：nnnttt_)Ke(P)Ke(D)f(P∑O+++==1111式中：Ke为普通股资本成本。若考虑到普通股没有到期日，其计算公式：∑nttt_)Ke(D)f(PO111=+=（2）无风险利率加风险利率法：Ke=无风险利率+风险报酬率（3）资本资产定价模型法：Ke=无风险报酬率+风险系数（证券市场证券组合平均报酬率-无风险报酬率）包括支付的普通股利和普通股发行费用。二、个别资本成本及其计算计算方法有三种：15退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本4.普通股资本成本（Ke）简化公式：（1）年股利固定：eKD)f(Po=1-)f(PoDKe_1=[例4]某公司普通股售价为120元/股，每年固定股利为每股12元，筹措费率为5%，则：%.%)(Ke_53105112012==（2）年股利按固定的增长率逐年提高：g)f(PoDKe_+=11式中：D1为第一年末发放的股利额；g为股利年递增率。练习二、个别资本成本及其计算16退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本5.留存收益资本成本（Kr）可参照普通股资本成本计算。gPDKr+=01式中：Kr为留存收益资本成本，D1为预计年股利额，P0为普通股市价，g为普通股增长率。[例5]某公司普通股目前市价为56元，估计增长率为12%，本年发放股利2元，则：%%%)(Kr1612561212=++×=若股利按固定比例递增，则：二、个别资本成本及其计算小结17本节重点:1.资本成本的概念2.个别资本成本的计算•债券成本•长期借款成本•优先股成本•普通股成本•留存收益成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本18退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本三、综合资本成本及其计算式中：K为综合资本成本，Ki为第i种资金来源的资本成本，Wi为第i种资金来源的资金占全部资金的比重。WeightedAverageCostofCapitalin1iiWKK==[例6]某公司有关 资料 新概念英语资料下载李居明饿命改运学pdf成本会计期末资料社会工作导论资料工程结算所需资料清单 如下：筹资方式账面价值（万元）比重（Wi）资本成本（Ki）公司债券30030%11%长期借款20020%10%优先股505%12%普通股30030%18%留存收益15015%15%合计1000100%.%%%%%%%%%%K55131515301851220103011=×+×+×+×+×=即各种资金来源的个别资本成本的加权平均值。综合资本成本:19退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本in1iiWKK==•以市场价值为计算的基础：优点：数据容易取得，并准确可靠。优点：若公司的债券、股票在证券市场上公开交易，计算的结果接近实际水平，对投资决策有指导意义。局限：市场经常处于波动之中，数据不易采集。•以目标价值为计算的基础：是指债券、股票以未来预计目标市场价值确定权数（又称目标资本结构或最优资本结构）。反映过去反映现在期望未来练习•以账面价值为计算的基础：缺点：当债券、股票的市场价值与账面价值有大幅度偏离时，计算结果不符合实际，可能误导筹资决策。如何计算权重Wi三、综合资本成本及其计算20退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本四、边际资本成本及其计算与应用边际资本成本MarginalCostofCapital简称MCC是指公司资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本的计算：用于追加筹资的决策[例7]某公司拥有长期资金400万元，其中：长期借款160万元，其资本成本为8%；普通股240万元，其资本成本为12%。由于扩大经营规模的需要，拟新筹资金200万元。经 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构。并测算出随筹资额的增加各种资本成本的变化，见下表：资本种类目标资本结构新筹资额资本成本长期借款40%20万元以内20万元以上8%10%普通股60%60万元以内60万元以上12%14%是按加权平均法计算的。%.%.%.%%%%K41027236012408=+=×+×=21退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本边际资本成本的计算：(1)计算筹资突破点是指在保持某资本成本的条件下，可以筹集到的资金总限度。：所占比重该种资金在资本结构中到的某种资金额可用某一特定资本筹集筹资突破点=资金种类新筹资额资本成本长期借款（40%）20万元以内20万元以上8%10%普通股（60%）60万元以内60万元以上12%14%长期借款：在资本成本为8%时，筹资限额为20万元，则其筹资突破点为：（万元）504020=%普通股：在资本成本为12%时，筹资限额为60万元，则其筹资突破点为：（万元）1006060=%(2)划分可能的筹资总额范围：0~50万元，50~100万元，100万元以上。（资本成本跳跃点）22退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本121110050100筹资额（万元）边际资本成本（%）(3)计算边际资本成本筹资总额范围（万元）筹资方式目标资本结构（Wi）个别资本成本（Ki）KiWi边际资本成本（Km）0~50长期借款普通股40%60%8%12%0.0320.07210.4%50~100长期借款普通股40%60%10%12%0.040.07211.2%100以上长期借款普通股40%60%10%14%0.040.08412.4%10.4%11.2%12.4%边际资本成本的计算：in1iiWWKK==23退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本练习（1）计算筹资突破点：（2）划分可能的筹资总额范围：（3）计算边际资本成本：所占比重该种资金在资本结构中到的某种资金额可用某一特定资本筹集筹资突破点=∑n1=iiimWK=KM某一筹资总额范围内：边际资本成本的计算：24第一节资本成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例[例]某公司的投资机会与边际资本成如图所示:边际资本成本图可应用到投资决策中去.≈•••••••••••040080012001600新筹资额(万元)%151413121110Km1Km2Km3投资机会ABCDEF投资项目ABCDEF投资额度(万元)400300200250300400投资回报率(%)1514.513.51210.59.7资本成本筹资总额(万元)0~800800~12001200以上边际资本成本%10.211.512.5最佳投资总额度115万元边际资本成本的应用:25退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本1.某公司发行10年期债券，每张面值为1000元，债券票面利率为12%，筹资费用率为3%，每年付息一次，到期一次还本。发行价格为1050元。所得税税率为33%。按债券成本一般公式写出算式。参考答案：1050（1-3%）=1000*12%（1-33%）*（P/A，Kd，10）+1000（P/F，Kd，10）1.计算练一练返回26退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本2.某公司向银行借款100万元，补偿性余额比例为20%，年利率10%，所得税税率33%，贷款期限10年，分期还本付息，求借款资本成本。2.计算练一练返回参考答案：100（1-20%）=[100*10%（1-33%）+100/10]（P/A，Kd，10）80=（6.7+10)*(P/A,Kd，10）(P/A,Kd，10）=80/16.7(P/A,Kd，10）=4.7904查年金现值系数表：Kd介于16%与18%之间：16%4.8332Kd4.7904用“插值法”解得：18%4.4941Kd=16.25%27退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本返回3.某公司普通股售价为100元/股，筹措费率为4%，第一年末股利为12元，以后每年按6%递增。计算该普通股成本。参考答案：%.%%)(Ke51864110012=+×=-3.计算练一练28退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本4.某公司今年初有一投资项目，需资金5000万元，通过以下方式筹资：发行债券1200万元，利率为10%；长期借款800万元，利率11%，要求补偿性余额比率15%；普通股2500万元，成本15%；留存收益500万元，成本14.5%；公司所得税税率33%，计算其加权平均资本成本。返回参考答案：债券成本：Kd=10%（1-33%）=6.7%长期借款成本：Kd=%.%%)%(__67815133111=加权平均资本成本：%.%.%.%.%.%.%%%%.%%.%%.%%.%.K945211451573872160815141015506781676245145000500155000250067850008007650001200=+++=×+×+×+×=×+×+×+×=练一练4.计算29退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本5.某公司拥有长期资本400万元，其中长期借款100万元，普通股6.300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新资本7.200万元，并维持目前的资本结构。随着筹资额的增加，各种资本8.成本的变化如下表：资本种类筹资额（万元）资本成本长期借款40及以下40以上4%8%普通股75及以下75以上10%12%要求：计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际资本成本。5.计算练一练30第一节资本成本学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例练一练资本种类目标资本结构筹资额（万元）资本成本筹资突破点（万元）长期借款100/400=25%40及以下40以上4%8%40/25%=160普通股300/400=75%75及以下75以上10%12%75/75%=100筹资总额范围（万元）筹资方式目标资本结构个别资本成本资本结构个别资本成本边际资本成本0~100长期借款普通股25%75%4%10%0.010.0758.5%100~160长期借款普通股25%75%4%12%0.010.0910%160以上长期借款普通股25%75%8%12%0.020.0911%×5题参考答案：返回31资本成本:是指企业为了筹集和使用资金而付出的代价，包括资本的使用费用与筹集费用。第一节资本成本返回学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例筹资费用—筹资总额使用资本支付的报酬=资本成本32个别资本成本的计算:筹资费用率）（债券发行总额所得税税率）（债券年利息债券资本成本__11××=)1(发行费用率优先股发行价格优先股年股利支出优先股成本−=股利增长率发行费用率普通股发行价格年预计股利第普通股成本+×=)-1(1第一节资本成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例预计股利增长率普通股发行价格年预计股利第留存收益成本+=1筹资费用率）（借款总额所得税税率）（借款年利息长期借款成本__11××=331.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为()2.A债券的发行量小B债券的利息固定3.C债券风险较低，且债息具有抵税效应4.D债券的筹资费用少2.某公司平价发行公司债券,面值1000元,期限5年,票面利率为8%,每年付息一次,5年后一次还本,发行费率为4%,所得税税率为40%,则该债券资本成本为()A8%B12%C5.76%D7.05%•某公司发行普通股1000万股,每股面值1元,发行价格每股10元,筹资费率为4%,预计第一年年末每股发放股利0.25元,以后每年增长5%,则该普通股成本为()A7.6%B5%C9%D7.5%第一节资本成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例一．单项选择练一练返回CCA344.嘉禾公司按面值发行1000万元的优先股,筹资费率为5%,每年支付10%的股利,则优先股的资本成本为()5.A10%B10.53%C15%D5%5.某股票当前的市场价格为20元,每股股利1元,预计股利增长率为4%,则其市场决定的预期收益率为()6.A4%B10.53%C9.2%D9%6.在个别资本成本计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是()7.A优先股成本B普通股成本8.C留存收益成本D债券成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节资本成本一．单项选择练一练返回BCC351.下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（）2.A债券利息B股利C借款手续费3.D债券发行费用E股票发行费用2.在个别资本成本中，须考虑所得税因素的是（）3.A债券成本B普通股成本C银行借款成本4.D优先股成本E留存收益成本3.下列各种资本成本的计算中需考虑筹资费用率的是4.（）A债券成本B普通股成本C优先股成本D留存收益成本E长期银行借款成本第一节资本成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例二．多项选择练一练CDEACABCE361.资本成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资本成本的主要内容。（）2.发行普通股筹资，没有固定的利息负担，因此，其资本成本较低。（）3.在计算债券成本时，债券筹资额应按发行价格确定，而不应按面值确定。（）4.资本成本是投入资本所要求的最低报酬率，也是判断投资项目是否可行的依据。（）5.当采用贴现法计算企业债券成本时，债务资本成本就是使债务的现金流入等于其现金流出现值的贴现率。（）第一节资本成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例三．判断练一练√XX√√37第一节资本成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例38第一节资本成本退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例39返回学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例PO筹资额支付的报酬和偿还的本金…C1C2C3C4CnK折现率()∑nttot,K,F/PCP1==P0为企业取得的某种来源的资金,Ct为企业在第t年向投资者支付的报酬和本金，若资本成本为K,则:()nt，，21=资本成本是使各年支付的报酬和本金的现值之和与企业所筹到的资金相等的折现率。01234n…第一节资本成本40