利用金融工具规避汇率风险

利用金融工具 规避汇率风险 口 朱兴燕 �朋 �年 , 一场由美国次级抵押贷款市 场动荡引起的金融危机愈演愈烈 , 并且开 始向全球蔓延 。 这场危机给世界市场所带 来的影响 , 到目前为止仍然无法预测其深 度和广度。 受其影响 , 国际货币市场今年 以来出现剧烈波动 , 从而使得我国众多的 进出口企业不得不在面对国外欧美市场需 求萎缩的同时 , 还要应对汇率变化带来的 风险 , 可谓雪上加霜。 我国自从���� 年实施中资企业强制结 售汇后 , 随着对外贸易的不断发展 , 为 了鼓励企业扩大进出口贸易, 从��� �年以 来 , 我国开始逐步放宽企业开立外币结算 账户的要求 , 从而使企业在使用外汇时拥 有了更大的自主权。 从�� �� 年� 月�旧开始 , 我国告别了 自�� �� 年亚洲金融危机以来与美元保持固 定汇率的作法 , 逐步实施以市场供求为基 础 , 参考一篮子货币进行调节 , 实行有 管理的浮动汇率 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 。 自从���� 年�月�� 日 , 中国人民银行宣布人民币兑美元汇率 升值� � �� , 达到� � �� 元人民币八美元以 来 , 截止到��� �年 ��月�� 日的� � �� 元人民 币� �美元 , 人民币对美元累计升值幅度 已经高达 �� � , 这无疑给出口企业带来了 巨大的影响。 自此 汇率风险这个词汇也 渐渐进入到了人们的视野 。 虽然最近一段时间以来 , 人民币对 美元汇率升值趋势减缓 , 从一定程度上缓 解了以美国为主要目的地的中国出口企业 的压 力 。 然而 人民 币对欧元 汇率的剧烈升 值 , 却不对称 地加大 了以欧 盟为主要 目的 地的 出口 企业 的压 力 。 因为 人民 币升值的 长期趋势仍然 没有改变 , 所 以如何规避汇 率风险对企业 来说仍然是一 个非常重要的 问题。 汇 率的 波 动直接影响到 进出口企业进口或出口货物的价格 , 尤其 对一些远期合同更是如此 。 由于我国对外 贸易中绝大多数都是以美元结算的 , 人民 币对美元升值后对于进口企业来说 , 意味 着从国外所购买商品的价格相对便宜了 , 企业的进口成本从而下降 、 反之企业出口 商品的价格相对上升了, 如果实际价格不 能随之提高的话 , 必然会给出口企业带来 损失。 举个例子来说明 。 一家以生产出口 服装为主的厂家与客户签订了总金额 �� 万美元的合同 , 期限为� 个月后货到付 款 , 签订合同时人民币对美元的中间价 为� � ���� 元 。 在此期间 , 假设人民币对美 元升值� � �� , 等到两个月后企业收到国 外付款时 , 人民币兑美元的中间价已变 成了� � � � ! , 折算成人民币汇率净损失 为�� � � 元人民币。 再假设企业的利润为 �既 , 那么仅由于汇率波动一项 , 就造成 企业利润下降� � � � , 占企业预期利润的 ��� 。 面对 目前 日趋严峻的国际国内形 势 , 企业要求银行提供帮助来规避汇率风 险的愿望越来越强烈 , 尤其是一些主要从 事进出 口贸易的企业 , 他们对远期保值的 要求非常高 , 许多银行也看中了贸易金融 巨大的发展前景 , 针对不同的企业需求纷 纷推出了相关业务产品 。 目前 , 企业可以使用的规避汇率风 险的金融产品有 � 远期合同 、 借款保值 、 掉期保值 、 平衡责任 、 外汇期权 、 保理和 福费廷等 , 下面就几种比较常见的规避汇 率风险工具进行简单的介绍 。 远期结售汇业务 远期结售汇是指确定汇价在前 , 而 实际外汇收支在后的结售汇业务。 客户事 先与银行协商签订远期结售汇合同 , 约定 未来办理结汇或售汇的人民币兑换外币的 币种 、 金额 、 汇率以及交割期限。 在交割 日当天 , 客户按合同规定的币种、 金额、 汇率向银行申请办理结售汇业务。 由于远 期结售汇业务事先约定将来某一日向银行 办理结汇或售汇业务的汇率 , 因此对于一 些预计未来一段时间有收 、 付汇业务的客 户来说 , 远期结售汇可以帮助企业锁定当 前成本 , 有效规避汇率波动的风险 。 远期结售汇的汇率是以市场为基础 确定的 , 其期限有很多种 , 以当日的外汇 即期汇率加减升水 、 贴水的方式来表现 。 升水 、 贴水以及平价分别用来表示远期汇 率与即期汇率的差额 , 升水意味着远期汇 率比即期的要高 , 贴水反之 , 平价则汇率 保持不变。 如果企业在实际收汇或付汇 日 来办理结售汇业务 , 无疑等于将自身直接 暴露在汇率风险之下 , 如上面所举例子中 那家出口服装的企业 。 如果企业能事先与 银行签订远期结售汇合同 , 就可以将风险 控制在企业财务可以承受的范围内 , 从而 消除或降低企业所蒙受的汇兑损失 。 以上面那家出口服装企业为例 。 如 果企业在与客户签订合同后 , 预期未来人 民币对美元将要升值 , 于是要求与银行同 时签订一份期限为两个月的美元对人民币 远期结汇合同 。 银行根据市场上两个月后 的预期美元对人民币的汇率给客户报价 � � �� ! 元 , 客户接受该价格 , 合同规定在 两个月后的某一天 , 银行按照� � � ��� 元的 汇率给客户结汇 ��万美元 , 则该企业就成 功将成本锁定在了合同中的� � ���� 元 , 可 以少损失人民币� 巧�元 。 由此可见 , 远期结售汇业务能够有 效地规避汇率出现不利变动时给客户造成 的损失 , 尤其是在当前市场上几个主要国 家货币波动比较大的时期 , 更是受到了企 业的普遍欢迎 。 应当注意的是 , 远期结售汇业务的 主要目的是有效的规避汇率波动的风险 , 锁定当期成本, 保值避险 , 而非赢利。 企 业对此要有清醒的认识 , 不能为了追求未 来可能的获利机会, 而置风险于不顾。 保理和福费廷 保理是指卖方� 供应商� 出口商与保 理商间存在一种契约关系 。 根据该契约 , 卖方� 供应商� 出口商将其现在或将来的 基于其与买方�债务人�订立的货物销售� 服务合同所产生的应收账款 , 以一定的折 扣出售给保理商 , 由保理商承担有关风 险。 福费廷则是指延期付款的大宗贸易交 易中, 出口商把经进口商承兑的 , 并按不 同的定期利率计息的 , 通常由进口商所在 银行开具远期信用证无追索权地出售给出 口商所在银行或大金融公司的一种资金融 通方式。 这两种金融产品既有相似点 , 又有不 同点。 相溉点在于浦澎吐这两种方法 , 保理 商或提渊晶费廷的金编虫机书贻企业提供贸易 项下融资 , 企业均可以在即期收到账款 , 从而在 ,定程度 』避免了远期汇率波动的风 险。 区另�� �� 于福费廷多用于中长期交易而 才濒期 , 通常出现在以信用证为续聋算方式的 贸易交易中。 由于信用证是独立于贸易合同 之夕�钓独立文件 , 依靠的是银行信誉而翔险 业的商业信用 , 因此 , 福费廷业务的主要目 的是用予壁免信用厂娜金, 优化企业的现金流 状况 , 而不是保值。 目前 , 这两种业务在我国的发展前 景十分广阔 , 尤其是福费廷作为一种灵活 简便 、 有效的融资方式 , 在市场上发展非 常迅速, 许多银行都把该业务作为争夺客 户资源的一个有力工具 。 值得一提的是 , 由于在福费廷业务 中银行使用�� � �� 加一定的百分点作为给 客户的贷款利率 , 其中�� � �� �� � � � � � �� �� � � ��� ��� ��� � � �� 的缩写 � 是伦敦 银行同业拆放利率 , 即欧洲货币市场上 , 银行与银行之间的一年期以下的短期资金 借贷利率 , 现在市场上主要使用的有�个 月 、 �个月的�� ��� 。 �� � �� 作为国际金融 市场中大多数浮动利率的基础利率 , 每天 都在变化 , 而银行从市场上筹集资金进行 转贷的融资成本 , 通常是几家指定的参考 银行在规定的时间 �一般是伦敦时间上午 � � � 田点整�报价的平均利率 。 所以企业在采用福费廷业务规避利 率风险的同时 , 也要考虑到海外利率的波 动 。 一般来说 , 美元升息 , 美元的� �� �� 利率也相应提高, 那么就意味着企业的借 款成本也随之增加 。 针对这个问题 , 有的 银行推出了利率调期交易来帮助企业降低 相关的风险。 通过该交易 , 企业可将原有 的浮动利率贷款转为固定利率贷款 , 避免 由于美元加息造成的利率升高 、 利息增 长 , 从而降低财务成本。 外汇掉期保值 外汇掉期保值是国际外汇市场上一 种常用的规避汇率风险的方法 , 即在买进 或卖出一种货币的即期外汇的同时 , 卖出 或买进同种货币的远期外汇 。 由此因汇率 变化造成的外汇买卖盈亏 , 可由远期交易 的盈亏来弥补。 如 � 客户与银行协商签订 一份人民币对美元的掉期协议 , 分别约定 即期外汇买卖汇率和起息日 、 远期外汇买 卖汇率和起息日。 客户按照约定的即期汇 率和 日期在银行将人民币兑换成美元 , 并 在约定的到期日按照约定的汇率与银行进 行反方向的交易。 从远期来看 , 人民币还要经历一个 逐步升值的过程 , 随着人民币的升值, 越 来越多的企业意识到了规避汇率风险的重 要性 , 各商业银行也在推出各种金融产 品 , 来帮助企业防范汇率风险 。 企业在选 择汇率保值工具前 , 需要有清醒的意识 , 即大多数规避汇率风险的工具都是以防范 风险为主要目的 , 而非赢利 , 并且应及时 和银行进行沟通 , 选择适合自身条件和特 点的工具 , 从而在最大程度上降低汇率波 动给企业带来的风险 , 实现利润最大化 。 同时 , 对企业来说 , 优化企业的资产负债 结构 , 合理调整外汇资产的规模和种类 , 提高企业产品质量 、 技术水平和科技含 量 , 拓宽产品市场 , 则是企业长期发展所 不可缺少的 。 �责任编拜 � 郝幸田� 企冲摘赚哮御娜娜娜