国际 港台

!"# !""# 年 $ % 月 & 日 $ 星期四国际!港台 ! '()*+),+ ! -'./0'./12,34,. ! 责任编辑 ! 黄继汇 张楠 电话 !"#"$%&'()&** +,-./0! 12.345/12/67.1889:8- 连环爆炸袭曼谷 泰国股市大幅下挫 本报记者 黄继汇 由于新年前夕首都曼谷发生多起 爆炸"周三泰国股市在新年首个交易日 大跌 !" "而泰铢汇率则持平# #$ 月 !" 日晚"正当泰国为迎接 #$$% 年的到来准备午夜狂欢之时"首都曼谷 & 处人群密集的商业区遭遇连环爆炸袭 击"造成至少 # 人死亡"约 '$ 人受伤# 目 前"泰国陆军司令部已下令陆军第一军 全权负责曼谷的安全事务"在全城 &$$$ 多个地点部署了兵力# 曼谷也取消了 当晚所有的新年庆祝活动# 目前尚没有任何组织或个人声称 对这些爆炸事件负责# 但警方消息人 士告诉记者说" 已有 ( 名涉嫌者在曼谷 北郊被捕# 曼谷各大商业中心在爆炸发生后均 通过广播疏散顾客"城市铁路$地铁各站 也派出专人协助维持秩序" 以防出现骚 乱#各交通站点还广播通知乘客"一旦发 现可疑包裹应立即通报"不要擅自触碰# 当晚" 泰国总理素拉育发表讲话" 要求民众提高警惕$保持冷静"避免前 往人群密集区# 泰国股市周三开市后"由于新年前 夕曼谷发生的连环爆炸导致投资者对 市场看空"股市大幅下挫 !% # 蓝筹股中 盘谷银行跌 !&'% 至 ()' 泰铢% 爆炸事件 还影响了旅游相关类股"其中泰国国际 航空公司跌 *+,% 至 *$&$, 泰铢" 泰国机 场跌 !&*% 至 ,'&,- 泰铢# ./012 .341056532 的分析师称" 市场 的下跌基本在意料之中# 不幸事件进 一步打击了业已低迷的人气"并可能使 得泰国市场在未来几周中丧失吸引力" 境外投资者可能继续减持蓝筹股# 亚洲市场"泰铢小幅走低#美元 7 泰 铢走低至 !' 泰铢"基本与 $--' 年收盘水 平 !'&(( 泰铢持平# 海外市场美元 7 泰铢 报 !,&,- 泰铢" -' 年年底收于 !,&!- 泰铢# 交易员称" 目前还未出现任何因新 年前夜曼谷发生爆炸事件而引发非本地 居民抛盘的迹象# 因为担心流入资金的 !-% 将作为保证金被扣留" 海外投资者 不愿与泰国本地银行进行交易" 导致流 动性紧张"因此美元 7 泰铢在当地和海外 市场的汇率差异仍相当显著# 泰国经常 项目盈余以及处于旅游旺季仍压制了该 汇率" 因此能够推动汇率上涨的唯一因 素是资金外流# 目前还不清楚爆炸事件 是否会促使海外投资者将资金撤出泰 国"因重新进入市场的成本十分高昂# 泰国央行行长 890529 :969;9<923 周 三表示" 爆炸事件迄今为止影响有限# 她指出"目前为止爆炸事件尚未对泰铢 构成影响"对股市产生的负面影响可能 也仅限于短期# 她指出"爆炸对泰国经 济造成的影响仍有待观察"迄今为止还 未出现旅游预定取消的迹象# 分析师表示"如果推定此次爆炸是 该国南部伊斯兰分裂主义分子或国际 恐怖主义势力所为" 那么对投资者$游 客和消费者信心可能带来更为严重的 负面影响"投资者现在都在等待事态的 进一步发展# 标准普尔评级服务公司的信用分 析师周三指出"泰国新年前夕发生的致 命爆炸事件已对泰国信誉造成不利影 响"但是否调整该国评级将取决于未来 事态发展# 他表示"该机构主要担心的 是投资者对在泰国进行投资的意愿会 因此受到影响# 全球股市今年有望继续走牛 本报记者 朱诸 对于全球大部分股市来说" #$$& 年 是个丰收年# 在全球范围内此起彼伏 的并购浪潮以及上市公司盈利普遍增 长等因素的推动下" 全球股市普遍向 好"个别国家股市更创新高# 在全球经 济增幅趋于放缓的背景下" #$$% 年全球 股市预计将会持续牛市走势"但其中的 风险也不容忽视# 全球股市普遍向好 #$$& 年" 尽管美国经济增速放缓" 但是在蓝筹股的支撑下"纽约股市主要 指数都创下了几年来的新高"特别是道 琼斯指数在 )$ 月份首次突破了 "*+$$ 点 大关# 道琼斯股指 *$$& 年的涨幅最大" 达到 "&,*-. "创下 *++! 年以来指数涨幅 的最高纪录% 标准普尔股指则上涨了 "!,&*. %以技术股为主的纳斯达克指数 上涨了 -,/*. # 欧洲主要股市在美国停止升息$油 价回跌$企业并购风行及经济基本面向 好等多重因素的推升下" *++& 年表现极 为耀眼# 0123 欧洲指数已经突破历史 纪录"全年涨幅达 )&. # 在这一年"德国 法兰克福 456 指数上涨 **. "法国巴黎 252 指数上扬 )%,/. "英国伦敦金融时 报指数也攀升近 )). # 从目前来看"欧 洲股市的市盈率仍处在近 )/ 年来的最 低水平 "与美国 $日本相比 "存在相当 折扣"这足以保证欧洲股市 *++% 年的强 劲势头# 而且对于欧洲区经济"众机构 普遍认为外部环境不会对 *++% 年欧洲 经济构成重大拖累"其内部已经呈现出 内部需求温和复苏的迹象# 东京股市日经平均股指以小幅上 涨结束了 *++& 年全年的交易"至此日经 平均股指已实现连续 ' 年上涨# *++& 年 日经平均股指累计上涨 &,-. "比起飞速 增长的新兴市场股市显得平淡"而且整 体上落后于全球股市的发展#分析人士 指出"造成日股表现平淡的主要原因是 日本国内经济成长未能扩散至内需#但 尽管如此"市场人士仍坚持认为"只要 日本经济 *++% 年继续扩张"日股就有希 望在 *++% 年第一季度出现补涨行情#而 且日本股价被低估"已经引起和投资者 的关注"他们普遍看好日本经济前景# 据汤姆森金融公司统计" *++& 年主 要新兴市场股市一片火热"其中&金砖 四国'市场独占鳌头(俄罗斯 781 指数 上涨了 &/,9. % 中国上证综指劲涨 )!+,'!. % 巴西股市主要股指的增幅达 到 *-,'*. % 印度股市主要股指上涨了 !&,&. # 来自拉丁美洲的阿根廷和墨西 哥股市也分别取得了 )*,!/. 和 !9,**. 的涨幅# 而以涨幅计算"全球最大银$ 锡生产国秘鲁最高"达 )9*. # 此外"肯 尼亚股市也大幅攀升"主要股指多次刷 新历史最高纪录# 拉丁美洲国家股市表现出色#近年 国际矿产品价格持续上扬"铜$铁等矿 产均取得历史最高价格"在这些因素推 动下"利马股市持续上涨"并最终摘得 全球股市涨幅桂冠# +% 年股市有望继续走高 鉴于 *++& 年全球股市的优异表现"加 上企业并购仍趋于旺盛"上市公司市盈率 持续提高"各大国际机构普遍看好 *++% 年 股市# :;4 投资公司的基金经理奈特认 为现在股价水平仍相当合理" 并且预计 #++% 年又是一个牛市# 他本人看好能源 股" 该行业在 #++' 年以来 0123 全球指数 的 )+ 大行业分类指数中独领风骚# 但也有观点指出" 市场可能过于 乐观 " 投资者仍需关注利率升高 $全 球经济增长放缓等诸多不确定性因素 的影响" 市场行情很少出现按预想完 美展开的情况 # 美国经济增长放缓 $ 美元贬值$ 信贷紧缩$ 通胀上行压力 以及日趋上升的股市风险溢价等因素 都会影响全球范围的并购和公司的盈 利能力# 不过" 摩根大通资产管理经济师 <=>?@A BCDE= 对并购活动则寄予厚望 ( &并购不受特殊行业的限制"它将成为 更常见的现象'"暗示股市的繁荣可能 会持续至 *++9 年# 华尔街分析师预计" *++% 年全球范 围内上市公司的盈利增长可能有所减 缓 "不过 "鉴于企业并购仍趋于旺盛 " 并且投资者也对预期中的企业盈利增 长放缓早有心理准备"华尔街仍普遍看 好全球股市 *++% 年的表现# 罗马尼亚保加利亚加入欧盟 罗马尼亚和保加利亚 ( 月 ( 日正式 成为欧盟成员国# 这两个东欧国家在经 过十余年不懈努力后"终于如愿以偿# *+ 世纪 9+ 年代末 -+ 年代初"包括罗 马尼亚$保加利亚在内的一些东欧国家 从自身政治 $经济等利益考虑 "纷纷把 加入欧盟作为奋斗目标# 同时"欧盟为 了实现其&大欧洲'的长远目标"在东欧 地区发挥更大影响"也积极敦促这些国 家加紧政治$经济改革 "为 &入盟 '创造 条件# *++& 年 - 月" 欧盟委员会通过一份 最终 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 "认为罗 $保两国在满足入盟 标准问题上取得重大进展"建议两国于 *++% 年 ( 月 ( 日加入欧盟# (* 月"在布鲁 塞尔举行的欧盟首脑会议同意两国于 *++% 年 ( 月 ( 日成为欧盟成员国# 罗 $保两国十多年来在与欧盟 &日 益密切'的合作中不断受益# 入盟后"两 国将获得更多的资金支持"两国经济也 将得到进一步发展# 但罗$保两国入盟 后也需履行诸多承诺"按要求定期向欧 盟委员会报告其在各领域改革的进展 情况# !据新华社电" 香 港 股 市 新 年 开 门 红 机构预计恒指高见 $!,-- 点!中资股仍为领涨主力 本报记者 李宇 香港股市新年迎来开门红" ( 月 $ 日 开市后"恒生指数和国企指数均连续两 日创下历史新高# 继 ( 月 $ 日创历史新高 后"恒指昨日早盘再创 $-,,, 点新高"收 报 $-*(! 点 "升 (-! 点 %国企指数盘中创 (-=>= 点新高"收报 (->'' 点"升 (!$ 点"大 市成交高达 '*- 亿港元# 证券机构预期" $--> 年恒指有望攀上 $!,-- 点高位 "而 中资股仍是领涨主力# 不过"由于近期 累积较大涨幅"市场出现大幅波动的风 险也在增加# 散户资金#疯狂$入市 &钱太多了) '对于港股开市大涨" 中银国际董事总经理骆志恒接受本报 记者采访时感叹# 在新年开市的头两个 交易日"香港证券营业部&热'得炸开了 锅# 这两天散户落单出现超乎寻常的热 烈场面"而银行营业部的散户也是人头 攒动# 京华山一分析师邓以旭接受本报 记者采访指出"这两日有大量资金流入 市场"而主要投向是中资股 "主因不少 中资股将回 ? 股上市"市场预期进入&黄 金十年' 的 ? 股市场将会带动相关 @ 股 强劲拉升#有消息称将发 ? 股的中移动" ( 月 $ 日创下 >- 港元新高 " 昨日再涨 (+$A. "收报 >-+' 港元# 即将 ? 股上市的 中国人寿昨日盘中冲上 $=+=, 港元的历 史高位#有发 ? 股概念$同时获奥运保险 大单的中国财险"昨日亦大涨 ($+,!. # 此外"一批前期涨幅落后的股份近 两日也被资金推高# 汽车股昨日整体上 扬"其中华晨中国大涨 (*+=B "东风集团 升 (-&(% # 机构调高恒指预期 由于股指急剧拉升"机构近日纷纷 调整了对 $--> 年的市场预测# 看多理由 主要在于"内地经济强劲增长和企业盈 利改善$人民币升值 $以及预期美国明 年减息# 中银国际骆志恒说(&我们去年 (( 月预计恒指今年高见 $$=-- 点" 现在 看来已经太保守了) '京华山一则于昨 日将对恒指的预期由 $$--- 点调高至 $!--- 点"国企指数则调高至 ($--- 点# 香港时富证券联席董事邓建初表 示"中国仍是全球股市的龙头 "港股会 随国企股走好" 加上 $--= 年北京奥运$ ?F@ 同步上市$内地所得税改革$以及 市场预期美国明年减息"都为港股走好 营造了良好条件# 普华永道$新鸿基金 融$标普$里昂证券$东美证券等也纷纷 预计恒指今年最高可见 $$--- 点以上# 不过" 由于恒指自去年 > 月以来已 累积 $,. 的涨幅"机构也普遍认为"市场 短期可能会因沽货套现而出现调整# 雷 曼兄弟日前改变其投资组合策略"将对 香港股市的评级调降为&减持'# 新鸿基 金融集团策略师彭伟新表示"目前港股 上升主要是资金推动所致%若按基本因 素分析"恒指及国企指数的合理水平分 别是 $-,-- 点及 A'-- 点% 一旦市场资金 收紧"港股便会有下跌风险# 中资金融股仍是热点 $--' 年"中资股成为港股上升的主 导力量" 国企指数全年涨幅近 (--. "而 同期恒指涨幅则为 !*. # $--> 年港股谁 主沉浮* 分析人士认为"中资股仍将担 当领涨角色# 东美证券董事曾永坚认为"大型国 企盈利在 $--' 年和 $--> 年预计会有 $-. 的增长 " 也将成为今年最受追捧的品 种# 有分析人士指出"由于内地经济增 长和人民币升值"海外资金会持续流入 香港"购买持有人民币资产的国企股和 中国概念股# 在中资股中"金融股仍然受到机构 的广泛推崇# 中银国际骆志恒认为"金 融股仍将是 $--> 年的领涨主力"理由在 于(内地两税合一 "金融股是受益最大 的板块%员工薪酬税务抵扣限制有望在 $--> 年放开"这将给金融企业盈利带来 重大改善# 分析人士指出"两家中资银 行股将被纳入恒指成份股"同时中信银 行$光大银行将陆续在港上市 "也将刺 金融股走好# 除金融股外"电讯$内需$ 地产股也受到机构推崇 " 分析人士指 出"这是因为内地可能在今年上半年发 出 !C 牌照"而内地消费品需求也将继续 增长# 内地成全球最活跃权证市场 高盛亚洲证券衍生工具部主管兼 高盛亚洲执行董事李颂慈表示"中国内 地权证市场 -' 年总成交额达 $*!A 亿美 元+约 (&A 亿港元,以上"超越香港成为全 球最活跃权证市场# 去年香港市场权证 成交金额达 (&>A 万亿港元" 占整体大市 成交约 $(&,% # 李颂慈介绍"据国际证券交易所联 会统计" -!D-, 年间" 香港连续 ! 年成为 全球成交金额最高的权证市场# 但 -' 年 (D(( 月数据显示"中国内地权证市场总 成交额达 $*!A 亿美元以上"高于香港全 年约 $!-* 亿美元的成交金额"成为全球 最活跃权证市场# 内地权证市场 -, 年开 始发展"去年成交额按年增幅达 = 倍# 李颂慈介绍"与 -, 年相比"香港市场 -' 年的权证成交金额按年增 (-A% "高于 过去 , 年每年平均 >'% 的增幅%各权证资 产类别中" 以恒指相关权证所占成交比 重最高"达 *,% "第 $ 至第 , 位依次是中国 人寿$汇丰$建行及中移动% -' 年第 * 季" 中资金融股相关权证更受欢迎" 中国人 寿$工行$建行$中行$交行及招行相关权 证成交比重共计达 !*&$% # !李宇, 深圳控股子公司引平安为策略股东 本报记者 张楠 深圳控股有限公司 E-'-*&@FG 昨日 发布公告"同意向中国平安保险 E 集团 H 股份有限公司 E$!(=&@FH 持股 AA&,$% 的 平安信托投资"出售旗下全资子公司湖 北深业华银交通开发有限公司 *A% 的股 权"交易价值人民币 '&(=$ 亿元# 去年 = 月" 深圳控股以人民币 '&'$A 亿元的价格收购了华银交通"并向华银 交通支付了人民币 ,&A-> 亿元以作资本 储备之用# 华银交通 $--, 年成立"为一 家投资控股公司"唯一投资为湖北荆东 高速公路建设开发有限公司的 A(% 股 权# 荆东公司拥有及营运全长 '$&A 公里 的湖北省荆东高速公路# 由于荆东高速 公路于去年 - 月开始通车" 故华银交通 截至目前 " 尚无任何重大营业额或溢 利# 因代价将相等于卖方收购所转让资 产的成本"故预期转让事项并不会产生 任何重大损益# 根据转让事项"深圳控 股将保留对华银交通及荆东公司的控 股权"且同时收回投资于荆东高速公路 项目的部分资本# 深圳控股表示"拟为华银交通引入 能于不久将来共同合作进行更多基础 建设项目投资的策略投资者"董事认为 平安保险在此方面将为合适的合伙人# 以保费计"平安保险是中国第二大寿险 公司# 交易完成后" 深控在华银交通的股 权比例将降至 ,(% # 深控表示"拟将转让 事项之所得款项用作增加其土地储备及 其于发展良好之物业发展项目之投资# 深圳控股昨日还公布"向独立第三 方东雅集团收购深圳雅宝全部股权"总 作价人民币 ,&, 亿元"款项将以内部资源 支付# 收购完成后"深圳雅宝将成为深 圳控股的间接全资附属公司# 深圳雅宝从事深圳龙岗区的&雅宝 工业城'的建筑$发展及管理"主要资产 包括 $ 块总面积为 $=&, 万平方米的工业 用土地和 ( 块总面积 !!&= 万平方米的水 库用土地的使用权# -' 年前 , 个月期间" 深圳雅宝除税及非经常性项目前后的 净溢利 !$'&>, 万元" (&$$ 亿元# 中信完购哈萨克斯坦油气资产 中信资源 + ($-,&@F , 昨日发布消 息"母公司中信集团于 *++& 年 (* 月 !( 日 宣布以 (-,( 亿美元成功收购加拿大内森 斯能源有限公司及其在哈萨克斯坦的 全部油气资产# 中信资源已经与中信集团订立谅 解备忘录"可于一年内行使对该资产的 购买权 # 该购买权象征性代价为 (- 美 元# 中信资源称"这个潜在收购的油气 田探明储量逾 !,' 亿桶" 日产量超过 / 万 桶"开采权期限至 $-$- 年# 中信资源此前MATCH_ word word文档格式规范word作业纸小票打印word模板word简历模板免费word简历 _1716134204179_0选择发行新股以 支付这笔巨额投资成本#公司称"新股的 发行价为每股 (&!' 港元" 相当于 $--' 年 (- 月 $> 日与中信集团签订谅解备忘录当 日在港交所的收市价折让 (A&,% # 由于哈国家石油公司有权在收购完 成后一年内购买内森斯公司 /+. 权益"业 内人士估计"若哈方全部行使权力"中信资 源新股发行数量也相应减半# !林威, ! 新年前夕曼谷发生多起爆炸 IJK 图片 ;""( 牛市之路多曲折 !上接 <"= 版" $--' 年我国外汇储备 突破了万亿美元大关"因此而投放的基 础货币就达到了 $ 万多亿元人民币"而 包括首发$再次发行$可转债在内的上 海证券交易所的股票筹资总额也不过 (>(*&*( 亿元# 其次"成长性溢价依然推动市场向 好#流动性溢价是本轮牛市的标志性特 征"其本源基础依然是业绩增长推动的 成长性溢价#从 $--' 年的业绩与股价的 变动轨迹中不难看出业绩的重要影响# $--' 年上半年上证指数上涨 *(% " > 月回调 ($% "进入 = 月出现了持续的更 大幅度的上涨# 从业绩变动来看"一季 度业绩同比下降 (!% "半年报同比增长 >&,% "三季报同比增长 $(&A. "如果剔 除半年报业绩" 三季度更是同比大增 ,(&>% # 由此看出"在业绩处于低谷时" 由流动性推动$ 以股改为契机的价值 重估是行情的主导因素" 而下半年的 行情中业绩成了主导因素" 特别是对 钢铁股由悲观向乐观的转变是大盘股 行情的转折点# 从搏对价$炒题材转向 蓝筹绩优股" 反应了业绩对流动性的 引领作用# 那么" $--> 年的业绩变动将会如何 呢* 大多数机构的分析表明" $--' 年上 市公司的业绩止跌回升并非短期现象" $--> 年业绩将继续保持稳定增长"而且 这种增长具有长时期的稳定性# 首先" 我国的工业化进程迅猛"产业结构的升 级几乎囊括了产业链的各个环节"由此 形成的规模效应正在显现"制造业的全 球优势已经确立# 其次"人口红利进入 佳境"&第一人口红利'和&第二人口红 利'效应在 ,G(- 年内达到顶峰# 前者是 指我国的劳动力人口比例将继续提高" 从而保障劳动力成本的低位运行%后者 是指由于劳动者年龄结构特征造成的 储蓄倾向明显提高的特点"由此形成经 济发展的充裕资金保障"这将有效降低 经济运行的资金成本# 此外"由于十几 年来教育事业的发展"人口素质红利效 应也在初步显现"对生产效率$产业升 级起到了不可或缺的推动作用# $--> 年"我国经济增长面临温和减 速 " 但依然会保持稳定的高位增长 # $--' 年 ' 月固定资产投资增速达到峰值 !(&!% 以后"下半年出现了逐步回落"基 础货币增速也明显放缓 " 保持在 $--$ 年 G$--, 年的水平之下# 与此对应的是 出口保持强劲增长# 换言之"总供给的 增长趋势出现回落"而内外总需求保持 强劲"这预示着企业效益的增长态势能 够得到保障"也预示着宏观调控措施的 弱化# 自 $--* 年春天以来"调控与扩张 冲动的博弈正在出现和谐的曙光"出现 了增长更加稳定的可喜局面# 第三"更多 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 性溢价因素出现在 $--> 年# 如果从宏观经济的角度来看" $--> 年企业业绩表现为更加稳定增长 的话" 那么具体到上市公司的业绩"也 许会发现更多的惊喜"制度性溢价表现 得更加充分# 首先是全流通制度溢价#依照流通 市值计算" $--' 年底已经完成股权分置 改革的比例已经达到 A'&!% " 这意味着 全流通已经基本完成#它标志着由于股 权分置所带来的非流通股东与流通股 东的利益分置格局已经改变"二者的利 益具有了更多的一致性# 如果说" $--' 年的对价是流通股东的一次性非经常 损益的话" 那么" $--> 年将要收获的是 股改成果得到释放的一年#其具体表现 是股权激励的推出$以定向增发形式实 现资产注入和更为彻底的整体上市$市 值考核制度等等#由于股权激励和以增 发形式注入资产都与股改挂钩"因此股 改的积极效应应该集中在 $--> 年显现# 由于众所周知的原因"压低股价等待上 述积极因素的实施与管理层和大股东 的利益密切相关"而其中蕴含的短期和 长期投资机会不言而喻# 其次"新会计准则的实施和配套税 收制度的明朗"将快速释放上市公司的 隐含资产价值"这将带来众多上市公司 的新会计准则溢价# 此外"内外资企业所得税并轨# 这 一制度将可使全部上市公司的净利润 出现 A% 左右的增幅 # 与此对应的是 " $--> 年单纯由经济增长带来的业绩增 长幅度预期为 (,% 左右# 第四"股指期货交易制度溢价# 这 种制度不同于投资价值"更多的是表现 为交易价值# 但不管是什么价值"只要 能够带来投资收益" 都会凸现其价值# $--' 年底的行情已经清晰地描绘了 $--> 年一季度的交易价值特征# 针对上述特征"分析家认为 "投资 价值面临着交易价值的挑战"个股投资 价值的稳定预期面临着时间正面变化 的冲击% 在核心指数涨幅将弱化的同 时"风格指数将面临巨大的波动"个股 投资机会呈现多元化# 窥望牛市中的风险 一切的长期利好因素都有被短期 化透支进而造成&消化不良'的风险#尽 管依旧看好 $--> 年的市场"但随着牛市 步伐的加快"投资者也将逐步接近各种 各样的风险# 首先"估值风险将限制指数出现类 似 $--' 年那样的上涨幅度#根据上市公 司的净资产收益率水平+ $--' 年预期为 A&*% ,和无风险收益来衡量 L 当整体市 盈率水平超越 *$ 倍时"股市将进入高风 险区域"按照不变价格计算所对应的上 证指数是 !,-- 点左右#如果考虑到新股 发行和股指期货的影响"以及前面所述 种种利好预期因素的兑现程度"风险控 制的范围可以根据具体情况适当放宽" 但一味跟着感觉走的搏杀行为会面临 巨大的系统风险# 其次"阶段性流动性呆滞风险# 资 金充裕是未来很长一段时间内的一种 正常现象"但这并不意味着没有阶段性 流动性呆滞风险" $--' 年货币基金所遭 遇的流动性陷阱使得一家基金公司的 损失就达到了上亿元" 教训十分深刻# 产生这种风险的可能因素包括如下情 景(股指期货对现货市场的脉冲性资金 分流风险$融资过度的扩容风险$估值 到位之后所产生的差异性风险等等# 第三"全球资金流向逆转风险# 国 内市场不仅受到境内流动性充裕的提 升"全球流动性的过度充裕也是国内市 场走强的外在推动力量# $--' 年以来内 地与香港市场的联动性明显变得紧密 起来"而香港正是全球市场资金流动的 窗口" 它对内地股市的影响十分巨大# 全球流动性宽松的一个重要原因是全 球性经济失衡"这种失衡越来越表现为 美国的庞大逆差和中国$日本$石油输 出国的巨大顺差#在后三方成为全球特 别是美国流动性提供者$从而压低美国 长期国债收益的同时"美国的私人资本 也向新兴市场包括中国内地进行大量 投资# 近年石油价格上涨的同时石油输 出国形成了大量顺差" $--( 年至 $--, 年 石油美元顺差的数量超过中国和日本 对美国贸易顺差的总和# 与中国$日本 是美国债券的忠实购买者不同"石油美 元近年来除了购买美国债券之外"通过 直接和间接的渠道大量进入到了新兴 市场股市"工商银行破天荒地进行中东 路演是其标志之一#上个世纪 >- 年代石 油美元对南美的大幅投资"也意味着 =- 年代拉美债务危机的序曲#一旦石油价 格下跌"石油美元流动减缓"也许会产 生首先是其他新兴市场$进而是香港市 场的震荡"对中国内地市场的波及也不 可避免# 此外"通过利差交易日本也成为了 全球流动性的重要提供者#由于日元利 率最低"通过接入日元转换成其他货币 也是众多大鳄投资新兴市场的重要渠 道# 一旦日元利率和汇率发生变化"产 生大量逆向交易"那么香港的资金必然 会受到冲击"进而也会损及内地市场# 第四"尽管现在业内对美国经济的 降温保持乐观倾向"认为是增长周期中 的回调"但美国经济回调的幅度一旦超 过预期"那么我国也存在一定风险# 对 我国 CMK 的增长贡献比例分析表明"与 $--, 年相比" $--' 年消费增长基本持平 为 *=% " 投资则由 **&>% 下降到 *-% "而 出口则从 ('&A% 提升到了 $$% # 因此"作 为全球经济火车头的美国经济对我国 经济增长具有十分重要的影响# 长期利好因素的存在"决定了牛市 的方向没有发生改变 # 但与 $--' 年相 比" $--> 年牛市的道路无疑会变得曲折 许多#