货币需求理论和货币主义
宏观经济学入门——07级春季 东北师范大学经济学院
第十三讲 货币需求理论和货币主义
13.1 传统的货币需求理论
13.1.1 现金交易数量说
1(费雪(Fisher)的交易方程式(1911)
MV=PY (1) 2(观点:
(1)货币流通速度V
是由制度因素决定的，是一个随时间而缓慢变化的变量，短期内可看作常数。 这意味着:名义国民收入完全取决于货币数量。
(2)费雪认为通过弹性价格，经济会保持在充分就业水平上。因此，Y和V不变，M的变化完全反映在P上。
(3)由(1)式可得，当货币需求为:
dM=PY/V (2) (4),货币流通速度是不是一个常数,考虑货币的职能,
13.1.2 现金余额数量论
1(将货币视为一种资产，而影响人们持有多少货币余额受以下因素影响: (1)财富总量(2)机会成本(3)对收入、物价等的预期。
2(庇古的(Pigou)工作:
dM=kPY (3) k为固定的比例，
表
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示人们愿意以货币形式持有名义国民收入的比例。 对应的，剑桥方程式为:
M=kPY (4) 3(评价:
(1)现金余额数量说与现金交易数量说的形式类似，但考虑的出发点不同。各是, (2)一点遗憾。
13.2 凯恩斯的流动性偏好理论
13.2.1 持有货币的三种动机
交易动机，预防动机和投机动机。
13.2.2 凯恩斯的货币需求函数
d1(实际货币需求为:M/P
2(交易需求和预防需求的货币需求为:
dL1LLY,,(),0 (5) 11dY
3(投机动机的货币需求为:
dL2LLi,,(),0 (6) 22di
1
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4(将上面的信息合并，得:
dM()(),，LYLi (7) 12P
13.2.3 观点:
1(货币需求是不稳定的(投机需求和利率)
2(货币的流动速度也是不稳定的(货币需求的不稳定引起)，注意到:
PYY (8) V,,d()()MLYLi，12
3(货币数量M与名义收入PY的关系也很不稳定。
4(货币数量的现金交易方程是一个恒等式，为什么凯恩斯要抛弃它,
13.3 凯恩斯货币需求理论的发展 *(金融学专业要求，其他专业不要求)
13.3.1 货币的交易需求:鲍莫尔-托宾模型(20世纪50年代)
1(Baumol-Tobin模型证明了:货币的交易需求同时与收入和利率有关。 ((
2(给出下面的问题:
一个经济人，每隔一段时间就获得一定量的收入Y，在获得收入后全部以货币形式持有，然后这段时间内均匀地将消费掉，直至到期末全部花完为止。(1)他平均的货币持有额为多少,(2)由于货币的持有是没有收益的，若利率为i，则消费者损失掉的利息总收入是多少,
)为了获得消费收入，消费者可将收入中暂时不用的货币用于购买生息资产(如:债券)，(3
然后在每笔支出发生时卖出一部分债券。但这样做是有成本的(交易费用)，假定每次出售债券交易费用为b。则理性的决策者会选择什么样的货币持有量,
3(解上面的问题:
YKCKbi(),,，, (9) K2
*KbY12*L,,得到: (10) 1122i
上式即为著名的“平方根公式”，有什么含义,
交易性货币需求的收入弹性和利率弹性各是多少,
13.3.2 预防性需求
1(惠伦(Whalen)模型
结论:预防性货币需求与收入有正向关系，而且也同利率成反向关系。 2(考察的框架:
(1)若出现流动性不足，则损失为b 。
2(2)假定未来某段时间内的净支出为X服从某一随机分布，其均值为0，方差为S，企业
L或个人持有的预防性货币余额为。则由切比雪夫不等式可知: 12
2
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2S (11) PXL{0},,,122L12
2S(3)由上式，出于稳健的考虑，将出现流动性不足的概率估计为:，则由于流动性不2L12足而造成的损失预期值为,
(4)此时经济人是在哪两方面进行权衡,
(5)要解的问题:
2S (12) CiLb,,，122L12
3(结论:
22Sb*3 (13) L,12i
(1)预防动机的货币需求与各变量的关系,
(2)收入对其有没有影响,为什么,
13.3.3 投机性需求
Markowitz等人的工作:资产组合理论
1(偏好:人们在不同的资产组合之间进行选择时，不仅要考虑预期报酬率()，也要考,
,虑风险()。对风险规避者来说，他总希望在给定的预期报酬率下实现风险最小，或者对
偶。这可以用图1来描述:
1 2
3
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2(可选择集合:
如图2来表示，这条直方程为:
,,, (14) ,,
,
图中的O点和C点为何意,利率变化对该直线方程斜率的影响,
3(结合图1和2，说明最优资产组合是如何随着利率发生变动的,
13.4 弗里德曼的货币需求理论
弗里德曼(Milton Friedman，1956)
13.4.1 弗里德曼考虑框架
1.也认为货币是一种资产(与凯恩斯相同)
2.将债券、股票以及各种实物资产都列为可替代货币的资产(与凯恩斯不同) 3.货币需求的影响因素:财富总量(持久性收入)，财富在人力与非人力形式上的划分，持有货币的预期报酬率，其他资产的预期报酬率(债券、股票、实物资产)，其他因素。
13.4.2 弗里德曼的货币需求函数
dMdP1,,fYwrrru{,,,,,,} (15) PmbcPPdt
rrr,,Yw表示持久收入，代表财富因素;代表非人力财富占总财富的比率;分别为货币、mbcP
1dPu债券、股票的预期名义报酬率;表示商品价格的变化率，表示其他影响因素。 ,Pdt
Yr在上述影响因素中，和与货币需求成正向关系，其他变量与货币需求成反向关系。 Pm
注意到，其与凯恩斯的货币需求函数有两点不同:(1)资产选择范围大;(2)货币的预期报酬率为不零。
13.4.3 现代货币数量论
1(弗里德曼的货币需求函数暗含着这样的结论:货币需求对利率并不敏感。 (因为，利率的变动往往是和货币的预期报酬率同向变化的)
因此，影响货币需求的主要因素实际上只有持久性收入，所以货币需求是稳定的。 2(货币流通速度是稳定的，可预测的。因为，由交易方程式可知:
YYV,, (16) d/()MPfYP3(货币供给是决定名义收入的主要因素仍然成立。
这就是现代货币数量理论。
4
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