实况转播：外汇掉期如何操作

实况转播：外汇掉期如何操作 实况转播:外汇掉期如何操作 掉期多指掉期外汇买卖(SWAPTRANsA CTION),主要是两种货币形式之间的相互交换1 如果是两种不同利率形式之间的相互交换.就是利 率掉期(INTERESTRATESWAP,IRS)由 于目前我国利率尚未市场化,所以这次改革不包括 利率掉期. 何为掉期~l'fE交易? 所谓掉期,是指同时买进和卖jU期限不同但金 额相等而且是同一种货币的外汇交易只要符合买 买卖的金额相同,交割 和卖两个交易行为同时发生, 期限不同这三个条件的.都可视为掉期交易.它有两 种交易类型:即期/远期掉期与远期/远期掉期 其如何规避汇率风险? 即期/远期掉期交易 该交易指在印期外市场上买进(或卖出)一定 数额的某种货币的同时.在远期外汇市场上卖出(或 买进)相同金额的同一种货币 例如.2003年4月1日客户将美元奉金l000万 交由银行管理,要求本盘和收益没有风险,管理期 1个月.银行为其叙做美元对日元的掉期交易:且? 期在1l9.00价位卖出美元买人日元,同时叙做一 笔远期交易卖出日元买人美元,价格为118.89.通 过这样两笔交易,客户得到的实际年收益率为 (119.00一】l8.89)/?9.[w]×12x100‰=I.109% 这一收益率略高于同期的中行存款利率不管汇率 是涨还是跌,银行和客户都不会受到任何影响. 远期/远期掉期交易 该交易是指在远期交易约定未米某一时间买世 【或卖出)一定数量的某种货币的同时,在远期外 }[市场另一时间约定卖出(或卖进)相同金额的同 一 种货币 再举个远期/远期掉期交易的运用实例假定 日本有家银行仨一个月后预期有45万美元的支出 和i0o万德国马克的收八t而在三十月后,银行又 将发生两笔金额相等,但方向正好相反的现金 流动.即预期有45万美元的收入和100万德国 马克的支出.如果将今后二三个月作为一个时段 来分析,该日本银行并无净额外汇:头寸.因为两 种外币的流八和流出的金额都相等.然而假 如站在一个月后,i个月前的某个时点上来分 圻,情况就不同了.即银行有外汇多缺头寸所涉 及的汇率风险.为了实现资金的余缺调剂及对 外风险进行抵补保值银行可{故一个远期/ 远期掉期交易,即在买进一月期美元期汇,卖 出一月期马克期汇的同时卖m三月期美元期 汇,买进二月期马克期汇.这样一来,在今后 三个月内银行不受率变动可能造成的不利影 响;当然,银行也不能利用率可能发生的有 利变化来获取外汇收益. 就掉期交易本身的特征而言,它更适用于 保值而不是谋利和投机.但是,在国际盎融的 实践中,掉期交易常与短期国际资本相结合.在 谋取不同国家金融市均上LH理的利差收益的同 时避免外汇风险.例如,抵朴套利活动实际上 就是套利交易和掉期交易的有机结台,即投资 者在购买即期外汇去外国投资的同时,为弥补 汇率风险又将预期中的外汇投资收入以远期形 式售出.很显然,这是一项即期/远期掉期. 除了在商务活动中披广泛使用以外,掉期 交易还是西方国家的政府在干预外汇市场的过 程中所经常使用的一个重要手段.例如主要资 本主卫国家之间达成的"货币互换定.就是 在官方层次建立起来的国际掉期网络.使有关 国家的中央银行能很方便地以掉期交易的形 式.从其他国家的中央银行及国际清算银行取 得干预外汇市场所需的外汇资金,而还款叶则 按慵来商定的率偿还,- (作者单位:北京联合大学师范学院) 实况转播:卜汇掉期如何操作 借利率只有2点多,美元却崔3点儿,考 虑到货币的升贴水,近期i[=率和远期汇率 就会不一样,这个差别我们叫做掉期点. 财务:噢,我明白了.那要是德方要 求延期忖款,我也能用掉期了? 空易员:对啊,您真会举一反三啊. 假如德方要求付教日推迟到lO月28El,邪 您就可以这样做: 9月:嚣日錾鼷嚣枷豪潍 耐务:听你这幺一说,我明白了.那 你再帮我分析分析.我们公司结算货币是 美元,但准备在渡兰成立一间合资公司, 房租.工资等需要先期投入一些当地货 币,我们又不熟悉该国货币,怎么办? 交易员:那我想知道.选间台资公司 会有固定的资金收入幺?是什么货币? 财舞预期半年后每月都有一定数额 的资金收入.也是当地货币. 交易贯:那就好办了,您也可以通过 做一笔12个月的SELL/BUY美元掉期 采解决.先卖出美元买人嫒兰兹罗提 (PLZ),解决先期支付问题,然后累计6 个月后每月的PLZ收^,按约定的汇率. 在12个月后卖出PLZ换回美元 如果6个月的PI.z收入额比先期付款 额还少.那我们还可以西商掉期的期限. 这样,您就可以不用承担PLZ率渡动的 风硷了. 财务太好了I原来掉朗这个工具这 么有用啊f其实,它也很简单.就是一笔 口主持人:秦长城 即期或远期外汇买卖,再加上一笔金额相 同,方向相反的另一笔远期外汇买卖,对 吧?我不馓掉期,分两笔做效果也一样 吧? 童易员:您只说对了一部分.掉期是 由两笔交易组成的,但它是同时完成的一 笔交易,这样,银行向您报价时.只会加 收一次点差.而您如果分成两笔外汇买卖 做,一方面银行每次都要收交易费用,男 一 方面每次买,卖率身都存在买人,卖出 差价,您的交易成本会更高如果您的两 笔交易不是同时成交,还要承担i[率,利 率变动的风险.所以,做一笔掉期交易是 成本最低的. 财务:我知道了.谢谢l一客不烦二 主,再给我介绍介绍利率掉期吧? 交易员:好的.假设您公司有一笔美 元贷款5#-期限的.每半年露付息一次, 利率为6L+70BPS(六个月美元同业拆放 利率+70个基本点).您看,现在普遍认 为,美元利率处于上升周期,如果不做利 率掉期,仍按浮动利率支付,如果联储每 加息一次,您都要多支付相应的利率. 财务:是啊,现在6L是3.84875%. 要是美国11月加息25厘.那年底我要付 的利率就不是3.84875+0.7,而是(3. 84875+13.25)+0.7了.如果多加几次,我 的成本可就增加多了.而且.浮动利率每 天都在变化,不好控制,要是把每次付息 数固定下来就好了 交易员呵呵,迭就是利率掉期啊. 就您这笔贷款而言,您原来每半年付息一 次,利率为6L+70,共付l0次一您可以通 过利率掉期,每半年按5.18%的固定利率 支付给银行,按6L+70的浮动利率从银行 收取利息.然后再把收取的利息转支付给 向您发放贷款的银行,这样,不就等于您 把这笔浮动利率贷教转换为固定利率贷款 了幺?无论美元利率再怎么涨,您都只按 5.18%的固定利率支付利息了,而且每次 支付的基金额都能确定下来了. 财舞是啊I这样就省事多了!那如 果利率看跌时,把固定利率换为浮动利率 也可以节约成本吧? 交易员:是的.一般地说.当利率看 涨时.将浮动利率债务转换为固定利率较 为理想同理,当利率看跌时.将固定利 率转换为浮动利率较好.利率掉期通常不 涉及本金交换. 财舞那我要是叉想把美元换成日元 使用,叉想把浮动利率换成固定利率付息 可以么? 变易员:没问题.可以做货币利率互 换,也有人把它叫做货币掉期 CURRENCYSWAP),交易双方按预 ( 先约定的率和利率水平,相互交换债务 的本金及利息就行了企业有任何规避风 险的需求.都可以和银行的资金交易部门 联系,银行会根据您的具体情况,量身 定做".向您推荐合适的避险,理财工具 的. 财务t外汇市场原来有这么多工具 啊,下次再向你咨询吧. 交易员:随时欢迎,再见[- (作者简介:秦长城,招商银行总行 资金交易部外汇买卖室高衄经理,负责奎 行外汇买卖,结售汇,贵金属交易.) 一盈