苏宁电器股份有限公司2010年—2012年度财务分析报告

苏宁电器股份有限公司2010年—2012年度财务分析 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 毕业论文 姓 名 学 号 201231106700 专 业 会计 电大分校 东培中心 论文题目 指导教师 2014年 04月 10 日 [摘要] 苏宁电器股份有限公司是中国3C(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，随着苏宁电器逐渐走上快速发展和不断扩张的道路，可以预见在不久的将来，苏宁电器股份有限公司将在中国家电零售行业中进一步脱颖而出。本文对分析了苏宁公布的2010年度到2012年6月连续三年的财务报表，运用了比率分析法、趋势分析法以及机构分析法，分别对短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力进行了简单的分析。 [关键词] 苏宁 财务报表 分析 苏宁电器股份有限公司2010年—2012年度财 务分析报告 一、公司简介 苏宁云商集团股份有限公司(以下简称"苏宁")，原苏宁电器股份有限公司，创立于1990年，2004年7月21日，苏宁电器(002024)在深圳证券交易所正式上市。经过23年的创业发展，成为了国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。 苏宁电器股份有限公司是中国3C(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者。在2007年实现销售近900亿元。截至到2008年10月，苏宁电器在中国的29个省以及直辖市、200多个城市拥有800多家连锁店，员工人数11万名，位列中国民营企业三强、中国企业500强第53位，并入选亚洲企业50强。 二、苏宁公司战略分析 (一)公司发展战略分析 1. 商品实现线上线下同步发展 苏宁集团的商品从1990年的单一的空调专营到目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20多万个规格型号，并销售到国内多个地区。集团的无形资产从无到有，2008年6月2日，世界品牌实验室评定苏宁品牌价值423.37亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。到2010年，苏宁坚持线上线下同步开发，自2010年旗下电子商务平台“苏宁易购”升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，SKU数100多万，迅速跻身中国B2C前三，目标到2020年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。 2. 开创企业全面发展的新格局 围绕市场的需求变化，按照 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化、专业化的原则，苏宁电器形成了旗舰店、专业店、社区店、专门店4大分类，18种形态，目前，旗舰店已经发展到了第七代。 在二次创业过程中，苏宁以“速度冲击规模”，始终坚持“快速连锁扩张”战略，首创了“3C模式”。电脑、通讯、家电，这是家电直销第三代经营模式。并且，在开发方式上面，苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的新模式，保持稳步、快速的发展趋势，每年新开200多家连锁店，同时，不断的加大自建旗舰店的发展，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。苏宁也将以万亿级的规模跻身世界百强行列，比肩全球一流公司，成就世界级的领袖品牌。 3. 打造云服务供应链 苏宁创新性地推出“云商”模式，其核心是以云技术为基础，整合苏宁前台后台、融合苏宁线上线下，服务全产业、服务全客群。在此基础上苏宁又新成立了商品经营总部、连锁平台经营总部、电子商务经营总部，线上线下融合进入全面实操阶段。 未来10年内，苏宁计划以"科技转型、智慧再造"为方向，立足国内，开拓国际，实体网络与虚拟网络同步推进，在全国建设60个物流基地、10个自动仓储拣选配送中心和8个数据中心。以云服务为构架，打造专业协同型供应链，搭建资源共享型管理模式，提供功能复合型服务集成， 苏宁的云商模式的核心架构在于“店商+电商+零售服务商”的组合，其中线下店商与线上电商相比，最大的优势在于线下的直接服务能力，云服务供应链的建立促使线下消费者有更直观、更全面、更多样的服务体验。 三、苏宁各项财务能力的分析 (一)短期偿债能力的分析: 1.比率分析 根据苏宁电器10-12年的资产负债表和现金流量表中的相关数据，我们计算出流动比率、速动比率、现金流量比率、且做如下分析: 表1.1 苏宁电器 2010年 2011年 2012年 流动比率 1.41 1.18 1.3 速动比率 1.02 0.81 0.88 现金流量比率 0.1582 0.1849 0.1285 流动比率行业均值 1.31 1.29 1.32 速动比率行业均值 0.96 0.97 0.99 将上述三年反应苏宁短期偿债能力的比率以及08年和10年的数据及其趋势以图形的形式表现出来，如图1.1所示。 1.6 1.4 1.2流动比率1速动比率 0.8现金流量比率 流动比率行业均值0.6速动比率行业均值0.4 0.2 0 2010年2011年2012年 从表1-1可得出，苏宁近3年的短期偿债能力总体趋于行业平均，10-11年略微下降,11-12年又略微上升。 具体来看，从2010年的1.41下降到2011年的1.18可能主要原因是因为公司及子公司香港苏宁电器有限公司适当增加银行融资，带来短期借款期末余额大幅的增加。 速动比率的下降是由于自2010年起由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，以及春节来临之际公司加大备货的力度导致存货的大量增加。虽然苏宁公司的流动比率低于标准值2，其速动比率也在标准值1上下徘徊。但具体的企业还是要视其行业状况和经营状况具体分析。10-12年公司的现金流量比率3年的值都高于0，说明苏宁的现金偿还能力较强。 我们将苏宁10-12年的流动比率、速动比率与国美相比较 如表1.2 所示: 流动比率比较 2010年 2011年 2012年 苏宁电器 1.41 1.18 1.3 国美电器 1.20 1.14 1.07 速动比率比较 2010年 2011年 2012年 苏宁电器 1.02 0.81 0.88 国美电器 0.79 0.68 0.72 我们从表1-2中可以发现，苏宁的流动比率和速动比率都高于国美，就近3年的比率及趋势看，苏宁近3年的短期偿债能力一直保持在一个较好的水平上。 2.趋势分析从图1.3可以看出，苏宁的货币资金和流动资产的绝对额均呈现出上升的趋势，货币资金从10年的193亿左右增长到12年的300亿元左右;流动资产从10年的34亿元增长到12年的534亿元。另一方面，苏宁的流动负债绝对数均呈现出上升的趋势，从10年的245亿增长到12年的412亿元。由于苏宁11年-12年流动资产的增长的幅度没有其流动负债增长的幅度快，所以导致苏宁11-12年的流动比率比前几年的流动比率略微下降。在流动资产内部，货币资金、应收票据、应收账款和存货基本上呈上升的趋势，由此可见，流动资产的规模的上升，是由流动资产的各个项目的同时上升的结果。在流动负债的内部，短期借款、应付账款、应付票据呈上升的趋势，从而导致流动负债的总体呈上升的趋势。苏宁近5年来的经营活动现金净流量呈上升的趋势。 我们依据苏宁08-12年的财务报表编制表1.3，如图所示: 单位:千元 2010年 2011年 2012年 货币资金 19,351,838 22,740,084 30,067,365 应收票据 2,505 7,265 2,987 应收账款 1,104,611 1,841,778 1,270,502 存货 9,474,449 13,426,741 17,222,484 流动资产合计 34,475,586 42,116,633 53,427,129 短期借款 317,789 1,665,686 1,752,492 应付票据 14,277,320 20,617,593 24,229,852 应付账款 6,839,024 8,525,857 10,457,733 流动负债合计 24,534,348 35,638,262 41,245,256 经营活动现金净3,881,336 6,588,520 5,299,441 流量 3.结构分析 由表1.4可见，流动资产占总资产的比重在各年中都非常高，接近70%左右，而这其中存货和货币资金占了流动资产的接近一半。流动资产的比重高，对流动负债的保障度就高，但是由于流动资产的盈利能力较弱，因此流动资产的比重过高，企业的盈利能力会受影响。因此，流动资产高达70%可能不是一个好现象。流动负债占负债和所有者权益的一半以上，说明苏宁流动负债的比率过高，短期的流动性风险相对偏高。由于流动资产中货币资金的比重接近40%左右，这对于流动负债偏高，保障其偿债还是无压力的。综合上述，苏宁近3年的短期偿债能力还是较强的。 表1.4 苏宁短期偿债能力的结构分析 单位:千元 2010年 2011年 2012年 货币资金 44.07% 38.04% 39.48% 应收票据 0.006% 0.012% 0.004% 应收账款 2.52% 3.08% 1.67% 存货 21.58% 22.46% 22.61% 流动资产合计 78.52% 70.45% 70.15% 资产总计 100.00% 100.00% 100.00% 短期借款 0.72% 2.79% 2.30% 应付票据 32.52% 34.49% 31.81% 应付账款 15.58% 14.26% 13.73% 流动负债合计 55.88% 59.61% 54.15% 负债和所有者权100.00% 100.00% 100.00% 益合计 (二)长期偿债能力的分析: 1.比率分析 从表1.5和图1.5中反映苏宁长期偿债能力的比率看，苏宁长期偿债能力一般。资产负债率近3年保持在57%的水平，呈现上升的趋势;负债权益 比在132%以上，总体上也呈上升的趋势。资产负债率和负债权益比偏高，一方面说明苏宁的财务风险偏高，但另一方面也可能存在合理利用财务杠杆来提高收益水平的情况。将苏宁和国美的相对比，我们可以看到国美的资产负债率近3年也保持在57%的水平，最高达到59%，这可能是由于行业的特殊性，从而导致资产负债率偏高。正如前面所述，苏宁利用OPM效应，来占用供应商的资金，使得负债大幅度增加。我们从图1.5可以看出，近3年来苏宁的权益乘数保持在2以上，和资产负债率一样呈总体上升的趋势。这也正反映了苏宁合理运用财务杠杆的效用。虽然企业的长期偿债能力一般，但是这个对于苏宁也够不成风险。 表1.5 苏宁近3年来长期偿债能力比率及趋势分析 苏宁电器 2010年 2011年 2012年 资产负债率 57.08% 61.48% 61.78% 负债与股权比率 132.99% 159.60% 161.62% 权益乘数 2.33 2.60 2.62 国美 2010年 2011年 2012年 资产负债率 59.31% 57.16% 58.36% 将表1.5 的数据以图表的形式表现出来，见图1.5: 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% 2010年2011年2012年 资产负债率负债与股权比率权益乘数 2.趋势分析 从图表上可以看出:苏宁近3年来资产总额和负债总额呈现明显上升趋势，其中，资产总额从10年的439亿增长到12年的761亿，公司的规模增长很快，其连锁零售店以每年200家的速度成长;股东权益总额从10年的188亿增加到12年的291亿;而负债总额从250亿增加到470亿，增加了接近1倍。说明企业的资金主要来源于企业的负债，其中应付票据的比重较大，企业占用供应商的资金越来越高。 表1.6 苏宁近3年来长期偿债能力的绝对数趋势分析 单位:(千元) 2010年 2011年 2012年 资产合计 43,907,382 59,786,473 76,161,501 负债合计 25,061,991 36,755,935 47,049,966 股东权益合计 18,845,391 23,030,538 29,111,535 息税前利润 5,178,754 6,249,936 3,018,308 经营活动产生的现3,881,336 6,588,520 5,299,441 金净额 将表1.6 数据用折线图表示出来，如图1.6 所示: 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2010年2011年2012年 资产合计负债合计股东权益合计 息税前利润经营活动产生的现金净额 3.结构分析 从苏宁的长期偿债能力的结构分析表可以发现，其中股东权益占到负债及股东权益总额的40%左右，比重偏低，并且呈逐年下降的趋势。流动负债占到负债及股东权益总额的55%左右，接近一半。其中长期负债所占比重非常低。因此，苏宁总体的负债水平偏高，而长期负债的水平也偏低， 说明企业的负债风险偏高，应引起注意。 表1.7 苏宁长期偿债能力的结构分析 单位(千元) 2010年 2011年 2012年 流动负债合计 55.88% 59.61% 54.15% 非流动负债合计 1.20% 1.87% 7.62% 股东权益合计 42.92% 38.52% 38.22% 负债及股东权益总计 100.00% 100.00% 100.00% (三)营运能力分析 从表1.8可见，苏宁的应收账款周转率和存货周转率近3年呈现出持续下降的趋势，与此同时其流动资产周转率也出现总体下降的趋势，通过图1.8和表1.8与国美相比较，苏宁的应收账款周转率和存货周转率均低于国美。这说明苏宁的存货周转速度及发展态势不如国美，并且苏宁的应收账款的收回没有国美快。 苏宁长期的营运能力近3年呈下降趋势，固定资产的周转率和总资产的周转率都是持续下降的趋势，说明苏宁在近3年对资产的管理效率不是很好，但是与国美相比较，其总资产周转率近3年都高于国美，说明虽然苏宁营运能力有所下 降，但仍比同行业竞争者稍强。 表1.8 苏宁营运能力比率及趋势 单位:(千元) 2010年 2011年 2012年 存货周转率 7.84 6.62 5.26 应收账款周转率 102.27 62.77 62.34 固定资产周转率 21.80 16.42 12.18 流动资产周转率 2.30 2.41 2.03 总资产周转率 1.86 1.78 1.43 营业周期 50 60 74 国美 2010年 2011年 2012年 应收账款周转率 391.16 294.9 245.79 存货周转率 6.16 5.90 5.82 总资产周转率 1.41 1.63 1.32 用折线图表示表1.8的数据如图1.8和1.9所示 120 100 80 60 40 20 0 2010年2011年2012年 存货周转率应收账款周转率固定资产周转率 流动资产周转率总资产周转率营业周期 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2010年2011年2012年 应收账款周转率存货周转率总资产周转率 (四)盈利能力分析 1.营业收入分析 2012年苏宁收入来源构成进行的具体分析。从苏宁的营业收入来源分产品的结构看，2012年度主营业务收入主要来自于彩电、音像、碟机的销售。相对于主营业务收入的构成，2012年主营业务的利润构成中冰箱、洗衣机和小家电产品的比重有所上升。这由于2010年实行的“家电下乡”和“以旧换新”政策，并且公司在2011年也加大平板电视、热水器、洗衣机等品类的业务拓展， ，公司在逐步完善3C品类，建设标准化服务中心，品牌上线376个，同比增长70% 加强品牌网点引进。从表中我们可以看到数码及IT产品以及通讯产品虽然在主营业务利润中构成的比重下降了7%，但和上期相比较仍盈利0.08%。这是由于3C智能产品的电子商务渠道销售的较快增长以及香港地区通讯产品的销售提升，导致公司3C产品整体收入较上年同期有所增加。12年除了数码及IT类产品、通讯产品以及其他产品的毛利率与上年相比是增加的，其他产品都出现负增长，说明企业12年经营状况是亏损的。 表 1.10 苏宁2012年年度营业收入来源结构构成 分产品 主营业务收主营业务成占收入比占利润比主营业务 入 本 率 率 毛利率比 上年同期 增减(%) 彩电音像、碟机 21,408,773 17,108,058 22.07% 26.18% -0.68% 数码及IT产品 18,448,785 16,814,784 19.02% 9.95% 0.08% 通讯产品 16,571,708 14,669,145 17.08% 11.58% 0.10% 冰洗系列 15,507,326 12,218,743 15.99% 20.02% -1.43% 小家电产品 13,155,810 10,318,892 13.56% 17.27% -1.33% 空调产品 10,899,207 8,706,706 11.24% 13.35% -0.61% 安装维修业务 868,153 625,810 0.89% 1.48% -6.08% 其他产品 147,029 119,249 0.15% 0.17% 4.36% 合计 97,006,791 80,581,387 100.00% 100.00% -1.03% 将表1.10的数据用饼图表示出来，如图1.10所示: 2012年占公司主营业务收入或主营业务利润 10%以上的主要产品 空调器产品,彩电、音像、碟小家电产品,11.24%彩电、音像、碟机机, 22.07%13.56%数码及 IT 产品 通讯产品数码及 IT 产品,冰箱、洗衣机,冰箱、洗衣机19.02%15.99%小家电产品 空调器产品通讯产品, 17.08% 2.盈利能力的比率分析 从表1.11可见，苏宁近3年的资产报酬指标呈急剧下降的趋势，尤其是12年下降最多。总资产报酬率从10年的10.30%下降到12年的3.69%，净资产收益率从10年的21.79%下降到12年的8.61%，这是由于公司11-12年销售利润急剧下降有关。苏宁公司销售净利润从10年的5.44%下降到12年的2.55%，下降了将近3个百分点，这是由于12年苏宁实行的“线上线下”政策中，线下连锁店铺扩张，其租金成本费用的大幅增加，以及“苏宁易购”和连锁店铺前期宣传销售费用的增加。虽然12年出现短暂的滑坡，但总体看苏宁公司，其前期的盈利状况还是很不错的。 从表1.11中我们可看出，苏宁近3年来其每股收益10-11年是保持在0.55左右，12年急剧下降到0.37，是由于苏宁的网上商城“苏宁易购”处于亏损的状态达到1.7个亿，当然前期企业还是处于盈利较好的状态，只是到12年盈利下降。通过比较每股收益和每股经营现金流，后者比前者均大，说明虽然企业暂时处于亏损状态，但是仍然能够分配现金股利，这对于普通的股东仍然可以获得现金股利的回报。表中每股净资产3年来均保持在3左右，12年达到3.85，未出现大幅度的波动，这说明企业的在经营期间，都能够保证正常的收益，其抗风险能力也强。 表1.11 苏宁 盈利能力的比率及趋势 2010年 2011年 2012年 总资产报酬率 10.30% 9.42% 3.69% 销售净利率 5.44% 5.20% 2.55% 净资产收益率 21.79% 21.22% 8.61% 每股经营现金流量 0.55 0.94 0.72 每股收益 0.57 0.69 0.37 每股净资产 2.62 3.19 3.85 (五)成长能力分析 由表1.12可见，苏宁10-11年在主营业务收入增长率方面保持在20%左右，但12年急剧下降到4.76 。10-12年的净利润增长率逐年在下降，12年呈负增长。说明12年是苏宁亏损的一年，主要原因包括，公司线下业务由于宏观调控政策的持续，家电激励政策退出等因素，使增长受到一定影响。将其指标与国美相比较，苏宁10-12年的主营业务收入增长率和净利润增长率均高于国美，说明苏宁的整体的发展能力比国美好。 综合上述，苏宁除12年暂时性出现亏损的情况外，其在10-11年成长性良好，比同行业发展具有优势。 表1.12 苏宁成长能力分析 苏宁(%) 2010年 2011年 2012年 主营业务收入增长率 29.51 24.35 4.76 净利润增长率 37.38 19.01 -48.72 净资产增长率 26.27 22.21 26.40 总资产增长率 22.51 36.17 27.39 国美(%) 2010年 2011年 2012年 主营业务收入增长率 19.32 17.5 -21.9% 净利润增长率 37.54 -8.17 -8.9% 总资产增长率 1.25 2.79 -2.3% 四、苏宁总体评价 (一)偿债能力 企业的发展仅靠内部资金的积累是不够的，尚需对外筹集资金。对外筹集资金的来源对现代企业来说主要是股权和债权两种形式。债权融资比股权融资对企业更有压力。但企业不对外负债又几乎是不可能的，而且适当的负债可以通过利用债务杠杆提高企业的获利水平。 苏宁的短期偿债能力和长期偿债能力都比同行业好。流动比率和速动比率较合理，虽然比标准值低，但由于行业的特性和其自身现金偿还能力较强，对企业 偿债风险降低。由于企业的资产负债率均在50%以上，这点也说明苏宁较好的运用财务杠杆效用。 (二)营运能力 一个企业的营运能力指的是企业的资产在生产经营过程当中的运转能力。企业的资金运转越快，说明企业利用经济资源的效率就越高。企业的营运能力主要反映在企业对应收账款、流动资产、存货、总资产等项目的管理上面，这些项目周转的速度越快，企业的流动性也就越好，偿债的风险越小，获利的可能也就越大。 目前，从财务分析上来看，苏宁的营运能力正在逐年下降，对资产的管理效率有待提高，虽然苏宁的营运能力有所下降，但与同行业相比较，仍高于竞争者。 (三)盈利能力 企业存在的一个基本目的就是谋取利益，虽然利润最大化不一定是每个企业财务管理的主要目标，但对任何一个企业来讲，亏损都不是一件好事。对苏宁来 -11年净资产收益率和总资产报酬率都是总体说2012年是一个亏损的一年，但08 稳定的，虽然12年出现短暂的滑坡，但总体看苏宁公司，其前期的盈利状况还是很不错的。 (四)成长能力 企业的存在并不是目的，发展才是企业追求的理想。而企业未来发展的潜力往往取决于目前所拥有的成长能力。企业的成长能力就是企业通过正常经营活动进一步扩充资产规模、增加销售收入、提高利润水平等方面的能力。苏宁2012年的成长能力中，净利润的增长率和主营业务收入的增长率偏低，低于同行业，各项指标的波动也较大，表现出成长放缓的迹象，值得我们进一步关注。 [参考文献] [1]周蕾.关于苏宁电器的财务报表分析[D] .复旦大学.2008 [2]陶媛.美特斯邦威服饰股份有限公司财务报表分析[J] .消费导刊，2009.12 [3]程世特.曾庆国.上市公司财务报表分析[J] .中国乡镇企业会计，2009.04 [4]孙立杰.财务报表及财务报表分析综述[J] .时代经贸(中旬刊)，2008.5 [5]毕玉和.企业财务报表分析及改进措施[J] .中国乡镇企业会计，2010.07 [6]黄世忠.财务报表分析的逻辑框架--基于微软和三大汽车公司的案例分析[J] .财务与会计，2007.19 [7]黄锦东.关于安科生物的财务报表分析[J] .商，2013.13 [8]刘立婉.苏宁电器公司财务管理问题及对策研究[J].科技致富向，2012