交通银行-直接融资金融产品创新与运用

交通银行-直接融资金融产品创新与运用 直接融资金融产品 创新与运用 交通银行河北省分行 2011年5月 * 一、从社会融资规模指标的提出看发展 直接融资的必要性 2 二、非金融企业债务融资工具政策解读 与产品实务 8 三、信托融资业务政策解读与产品实务 58 四、租赁融资业务产品解读与实务 88 五、直投+财务顾问业务产品解读 99 六、赴港上市、发行境外人民币债业务 104 目 录 一、从社会融资规模指标的提出 看发展直接融资的必要性 一、从社会融资规模指标的提出看发展直接融资的重要性 (一)社会融资规模 2010年底中央经济工作会议上被首次提出。 社会融资规模，是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获 得的全部资金总额。 整体金融的概念，从机构看，包括银行、证券、保险、信托、租赁、基金等金融机构;从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。 社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。 一、从社会融资规模指标的提出看发展直接融资的重要性 (二)社会融资规模中直接融资占比不断攀升，与间接融资规模相差无几 。 央行公布的《2011年一季度中国货币政策执行 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 》显示，第一季度社会融资规模增加43>.19万亿元，同比少增3225亿元，其中人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元;外币贷款折合人民币增加1474亿元，同比少增457亿元;委托贷款3204亿元，同比多增1684亿元;信托贷款增加91亿元，同比少增2047亿元;银行承兑汇票增加7611亿元，同比少增1471亿元;企业债券净融资4551亿元，同比多增1874亿元;非金融企业境内股票融资1558亿元，同比多增309亿元。 一、从社会融资规模指标的提出看发展直接融资的重要性 从结构特点看，一是银行贷款融资占比继续下降，当季人民币贷款融资占同期社会融资规模的53.5%，同比低4.1个百分点。二是金融机构表外融资占比明显下降。当季实体经济通过金融机构的委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票融资占比分别为7.6%、0.2%和18.2%，合计占比为26%，同比低2.1个百分点。三是直接融资占比明显上升，为2002年以来同期最高水平。企业债券和非金融企业境内股票融资占比分别为10.9%和3.7%，同比分别高4.9个和1.0个百分点。 从一季度情况看，间接融资同比少增3524亿元，直接融资融资同比多增了 300亿元，这种变化趋势及后仍会继续下去，并呈加速度状态。 一、从社会融资规模指标的提出看发展直接融资的重要性 上述数据揭示了一个我国经济正在发生的深刻变化，即金融与经济的关系，正在由传统的银行体系与实体经济的关系，向金融结构多元方向阔步前进。 金融市场和产品的不断创新，对实体经济运行产生重大影响的金融变量不仅包括传统意义上的货币与信贷，也包括信托、债券、股票等其他金融产品，而后者对实体经济资金支持力度逐步加大。 可以预见，随着金融深化和发展，我国以间接融资为主的融资 体系将发生变化，直接融资规模及所占比重会逐渐增加。 一、从社会融资规模指标的提出看发展直接融资的重要性 (三)货币政策闸门趋紧，银行信贷细水长流 。 2010年全年新增人民币贷款7.95万亿元，今年计划投放7.5万亿元。从一季度央行执行政策情况看，四次调整存款准备金率，两次调高利率，政策调控趋于严厉，窗口指导日益强化，75%余额存贷比例成了高压线。 2011年一季度新增人民币贷款2.24万亿元，占全年计划的29%，控制贷款投放节奏的信号非常明显。而且，贷款计划年初已分配各家银行机构，谁多谁少都已名花有主。我省就是想多抢一些，省内银行就是想多放一点，恐怕也是力不从心。 一、从社会融资规模指标的提出看发展直接融资的重要性 小结: 方向，永远比努力更重要。 铁杵磨成针 VS 木杵磨成牙签 顺势而为，乘势而上，大力发展直接融资。 二、非金融企业债务融资工具 政策解读与产品实务 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(一)非金融企业债务融资工具概况 债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。 发行者:只要具备发行资格，不管是国家、政府机构和金融机构，还是公司、企业和其他法人，都可以通过发行债券来借钱。 认购者就是我们投资的人，主要有社会公众团体、企事业法人、证券经营机构、非盈利性机构、外国企事业机构和我们的家庭或个人。 委托承销机构就是代发行人办理债券发行和销售业务的中介人，主要有投资银行、证券公司、商业银行和信托投资公司等等。 债券的发行方式有公募发行、私募发行和承购包销三种。 1、我国债券市场的发行规模与品种结构 发行规模: 2000年以来我国债券市场规模保持了年均29.6%的增长速度，2009年末各类债券余额17.9万亿元，占GDP的55.8%(全球平均水平为126.7%);2010年发行债券9.51万亿元，年末债券余额20.17万亿元 金额单位:亿元 * 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(一)非金融企业债务融资工具概况 * 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(一)非金融企业债务融资工具概况 1、我国债券市场的发行规模与品种结构 券种结构: 根据发行主体的不同，我国债券市场品种大致可分为政府信用债券、金融债券、企业债券和资产支持证券四大类，每一大类下再细分，各券种当前余额相对比重如下: * 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(一)非金融企业债务融资工具概况 2、我国非金融企业债券市场管理体制 企业债券: 《企业债券管理条例》(国务院令第121号):本条例适用于中华人民共和国境内具有法人资格的企业(以下简称企业)在境内发行的债券。但是，金融债券和外币债券除外。本条例所称企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券 相关要点: 国家发改委主管，实行核准制，仅允许券商及国开行承销 发行市场:可以跨市场发行(交易所市场与银行间市场) 主要用于项目，期限较长(一般在5年以上)，多数要抵质押或担保 其它相关规定:《发改委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》、《发改委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》 * 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(一)非金融企业债务融资工具概况 2、我国非金融企业债券市场管理体制 公司债券: 《公司债券发行试点办法》(证监会令第49号):本办法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券 相关要点: 中国证监会主管，实行核准制，仅允许证券公司承销 发行市场:仅交易所市场发行 主要是上市公司发行，多数要抵质押或担保 * 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(一)非金融企业债务融资工具概况 2、我国非金融企业债券市场管理体制 债务融资工具: 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 》(中国人民银行令〔2008〕第1号):本办法所称非金融企业债务融资工具(以下简称债务融资工具)，是指具有法人资格的非金融企业(以下简称企业)在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券 目前相关产品有短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、超短期融资券等 相关要点: 中国人民银行主管，交易商协会注册，行业自律，仅允许商业银行及中金、中信两家证券公司承销 发行市场:仅银行间市场发行 发行人较多，多数为无需抵质押或担保的信用债 * 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 1、交易商协会成立与债务融资工具发展 历史回顾 2004年证券公司短期融资券 2005年5月短期融资券(CP) 2005-2006年资产支持票据(ABCP) 2007 含权、信用衍生产品 2007年9月3日交易商协会成立，宗旨是“自律、创新、服务” 2007年底开始起草自律规则 2008年4月9日颁布、4月15日施行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 (人行1号令) 2008年4月中期票据(MTN) 2009年中债信用增进投资股份有限公司、中小企业集合票据 2010年超短期融资券(SCP)等 2011年4月29日，交易商协会正式发布《银行间债债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》 * 、交易商协会成立与债务融资工具发展 1 债务融资工具市场规模 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 * 2、债务融资工具 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 框架 借鉴国外货架注册制度经验，变行政审批制为注册制 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 》(中国人民银行令〔2008〕第1号)第4条:企业发行债务融资工具应在中国银行间市场交易商协会注册 运作方式:注册委员会、注册会议、注册办公室、注册流程 制度框架 《管理办法》(人行1号令) 《管理办法》第13条:交易商协会依据本办法及中国人民银行相关规定对债务融资工具的发行与交易实施自律管理。交易商协会应根据本办法制定相关自 律管理规则，并报中国人民银行备案 “四规则”、“九指引”、“一守则”、“三规程”、“两 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 ” 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 * 3、制度与规则解读 重点“三规则” 发行注册规则 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》 信息披露规则 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》 中介服务规则 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 * 3、制度与规则解读 重点“八指引”、“一规程” 短期融资券业务指引 《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》 超短期融资券业务指引 《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程》 中期票据业务指引 《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》 集合票据业务指引 《银行间债券市场非金融企业集合票据业务指引》 尽职调查指引 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引》 募集说明书指引 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引》 后续管理指引 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具后续管理指引》 应急管理指引 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具应急管理指引》 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 * 3、制度与规则解读 政策要点总结 非金融企业 区分金融企业和非金融企业，对非金融企业在银行间债券市场融资进行规 范，而金融企业在银行间债券市场融资仍按照现行规定执行 交易商协会 人行转变政府职能，把适合行业协会行使的职能委托或转移给行业协会 自主创新 鼓励市场参与主体自主创新，改变政府创新产品并管理产品的模式，今后凡 是市场有客观需求，市场参与主体自主研发的各类创新产品均可采用交易商协会 注册、监管机构备案的方式，不再逐项进行行政审核 自律管理 来源于市场、服务于市场 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 * 4、交易商协会最新政策精神 关于政府背景企业发行债务融资工具 《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(国发〔2010〕19号)、财政部《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》(财预[2010]412号) “政府融资平台即由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立 ”，实行分类监管政策: 企业法人资格的经济实体 相关项目应符合国家产业政策、土地政策、环境保护政策及宏观调控政策等要求 遴选发行项目时必须遵循“六真”原则，即真公司、真资产、真偿债、真支持、真项目、真现金流 发行对象:副省级以上地区设立的地方政府融资平台公司，重点地市级地方政府融资平台公司 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 * 4、交易商协会最新政策精神 重点地方政府融资平台公司包括: 承担有稳定经营性收入的公益性项目融资任务并主要依靠自身收益偿还债务的融资平台公司，即融资平台公司因承担公益性项目融资任务举借，且偿债资金70%以上(含70%)来源于公司自身收益(经营性收入+投资收益+补贴收入); 其自身收益除项目本身经营性收益外，还包括已注入融资平台公司的土地的出让金收入和车辆通行费等其他经营性收入 承担非公益性项目融资任务且自身有稳定经营性收入、现金流的地方政府融资平台公司 不宜发行债券的地方政府融资平台公司包括(见下一张): 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 * 、交易商协会最新政策精神 4 只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，具体指融资平台公司因承担公益性项目融资任务举借，根据协议约定、项目性质或相关政策规定确定，偿债资金70%以上(含70%)来源于一般预算资金、政府性基金预算收入、国有资本经营预算收入、预算外收入等财政性资金的债务。上述财政性资金暂不包括已注入融资平台公司的土地使用权出让收入、因承担政府公益性项目建设获得的土地使用权出让收入返还、车辆通行费等专项收费收入。 承担上述公益性项目融资任务，同时还承担公益性项目建设和运营任务的融资平台公司 关于园区开发类企业: 。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架解读 遴选标准:1)国家级开发区，净资产规模超过20亿元;2)园区开发进入稳定或成熟阶段，有稳定的收入和现金流来源;3)上一年度经营性收入(主营业务收入)占总收入(经营性收入+投资收益+补贴收入)比例超过60%;4)主营业务突出，且第一大主业收入占比超过40%;5)募集资金用途投向明确，且每期发行前要披露上期募集资金使用情况;6)主承销商银行要设立专门账户对募集资金使用进行监管 关于民营企业发行债务融资工具 关注点 行业排名、存续经营状况、实际控制人的阅历和表现、公司治理结构、财务状况、地方政府支持力度、银行授信情况 协会审核及后续监控格外严格 * 1、短期融资券业务 从2005年6月推出至2011年1月6日，累计发行短期融资券23,628.5亿元(见图)，其中有2,700多亿元期限未超过270天的短期融资券发行，约占累计发行总量的11.8%，最短期限90天，平均期限220天，其中未到期仅280多亿元，其余均已到期。经过近5年多的发展，短期融资券市场已成为国内货币市场的重要组成部分 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (1)短期融资券产品要素 发行期限:一年以内 注册规模:待偿还余额不得超过企业净资产的40% 经审计的财务报表(一般是年报，也可以是季报)中，“所有者权益总额”的40%，再取整 募集资金用途:应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露 变更募集资金用途须提前披露 评级门槛:原则上不低于A+ 行业要求:符合国家产业政策及宏观调控要求，大致可比银行授信政策，产能过剩、“两高一资”等限制，房地产、淘汰落后产能等禁止 。一般针对行业排名靠后的企业。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (1)短期融资券产品要素 注册有效期:2年，从《注册通知书》落款日期起算 企业应在注册后2个月内完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案 承销方式:分代销、全额包销、余额包销三种 目前多为余额包销，具体在《承销协议》中约定 发行方式: 通过簿记建档方式发行，超过一定金额的可以申请通过人行招标系统发行 发行市场:银行间债券市场 计息方式:一般为固定利率，也有挂钩SHIBOR或半年定存利率等的浮动利率方式 兑付方式:多数为到期一次还本付息，也可以存续期多次付息，到期一次还本，具体视企业需求而定 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (2)短期融资券业务流程 一般全流程在两三个月左右(最快两三周)，取决于企业情况 及主承销的重视程度和业务操作能力。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 确定发行意向 确定发行计划及方案 确定中介机构 项目启动 协会办公室反馈意见 上报交易商协会注册 材料制作 管理层访谈 尽职调查 在指定媒体公告 发行注册公告 协会注册会议 簿记建档正式发行 组建承销团 第一阶段 洽谈意向阶段 第二阶段 发行辅导及尽 职调查阶段 第三阶段 注册阶段 发行人 会计师事务所 主承销商 律师事务所 交易商协会 评级公司 各参与方 发行人 主承销商 主承销商 交易商协会 主承销商 发行人 阶段 各阶段内容 第四阶段 正式发行阶段 * (3)案例分析 保定天威保变电气股份有限公司8亿元短券 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * 2、中期票据业务 2008年4月9日人行1号令《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》颁布施行 ，2008年4月22日首批中票成功发行。当年发行1737亿元，2009年发行6982.5亿元，2010年发行4924亿元。从2008年4月推出至2011年1月6日，累计发行中期票据13,658.5亿元(美元中票按汇率折算)，其中:2年84亿元(0.62%)，3年5542亿元(40.58%)，4年5亿元(0.04%)，5年6736.5亿元(49.32%)，7年771亿元(5.64%)，8年150亿元(1.10%)，10年370亿元(2.71%) 中期票据推出备受市场欢迎，媒体评价“开启债市新纪元” 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (1)中期票据产品要素(对比短券介绍) 发行期限:一年以上 发行规模:待偿还余额不得超过企业净资产的40% 经审计的财务报表(一般是年报，也可以是季报)中，“所有者权益总额”的40%，再取整 募集资金用途:应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露 变更募集资金用途须提前披露 评级门槛:原则上不低于AA 行业要求:符合国家产业政策及宏观调控要求，大致可比银行授信政策，产能过剩、“两高一资”等限制，房地产、淘汰落后产能等禁止 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (1)中期票据产品要素(对比短券介绍) 注册有效期:2年，从《注册通知书》落款日期起算 企业应在注册后2个月内完成首期发行。原则上企业应分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案 承销方式:分代销、全额包销、余额包销三种 目前多为余额包销，具体在《承销协议》中约定 发行方式: 通过簿记建档方式发行，超过一定金额的可以申请通过人行招标系统发行 发行市场:银行间债券市场 计息方式:有固定利率，也有挂钩SHIBOR或一年定存利率等的浮动利率，也有含投资者回售权或发行人赎回权的累计利率方式 兑付方式:一般每年付息一次，到期一次还本，具体视企业需求而定 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (2)中期票据业务流程 除了文件清单及内容上的差异外，与短券业务流程相同。 (3)案例分析 保定天威英利新能源股份有限公司。 信用评级，出色与出格。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * 3、中小企业集合票据业务 背景:为积极探索缓解中小企业融资难的有效途径，根据人民银行总体部署，交易商协会就支持中小企业进行直接债务融资进行了有益的探索。2008年6月以来，交易商协会组织市场成员对中小企业进行直接债务融资问题进行了一系列调研，并于2008年10月启动了中小企业短期融资券试点工作。2009年2月，协会明确将中小企业集合票据创新作为当年创新工作重点之一。此后，协会组织市场成员成立了中小企业集合票据创新工作组，积极推动中小企业集合票据创新工作。根据对产品结构、参与主体的法律关系、投资者保护机制、信息披露、登记托管、交易流通等问题的研究，并经广泛征求市场成员意见，明确了中小企业集合票据创新产品的基本框架，起草了《指引》，并于2009年10月审议通过。 集合票据的推出，对于探索解决中小企业融资难问题、促进中小企业规范运作和发展，进而促进我国经济平稳较快增长有着重要意义。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (1)中小企业集合票据内涵 《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引 》(中国银行间市场交易商协会〔2009年〕第15号公告): 本指引所称中小非金融企业(简称企业)，是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业 本指引所称集合票据，是指2个(含)以上、10个(含)以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具 国家相关法律法规及政策对“中小企业”的界定: 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (2)中小企业集合票据指引要点总结 “2个(含)以上、10个(含)以下企业集合”，四个“统一” 票据在交易商协会注册，一次注册、一次发行，也就是不存在分期发行的情况 任一发行人的集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%，单支集合票据注册金额(也即未来的发行额)不超过10亿元，其中任一发行人的募集金额不超过2 亿元 注册有效期内，对于已注册但尚未发行的集合票据，债项信用级别低于发行注册时信用级别的，集合票据发行注册自动失效 集合票据应制定并披露偿债保障措施，包括信用增进措施、资金偿付安排以及其他偿债保障措施 发行文件中需约定投资者保护机制，包括应对可能影响投资者利益情况(如发行人和担保人信用资质恶化)的有效措施 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (3)中小企业集合票据产品要素 发行人须满足以下条件: 企业的主体信用评级在BBB以上，且符合国家当前产业政策(一般要求净资产1亿元以上，资产负债率70%以下，经营性现金流量持续上升) 企业治理规范、主业突出 有风险保障措施，偿还风险在可控范围内，能充分保证债券的本息偿付 符合中小企业认定标准 符合国家产业政策及宏观调控要求:大致可比银行授信政策，产能过剩、“两高一资”等限制，房地产、淘汰落后产能等禁止 发行规模: 任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币 任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40% 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (3)中小企业集合票据产品要素 募集资金用途: 应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动，变更用途应提前披露 常见用途包括:补充营运资金、用于项目建设、置换银行贷款等 发行期限: 一般为1,3年，具体发行期限由发行人根据自身需要和发行时市场状况与主承销商协商确定 中小企业自身特点决定了发行期限不能过长，否则发行成本可能过高 利率及兑付方式: 可以固定利率发行，也可以浮动利率发行 一般发行期限不超过1年的，到期一次还本付息;发行期限超过1年的，按年付息，到期一次还本付息 承销方式: 为确保发行成功，主承销商一般采用余额包销方式承销 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 (3)中小企业集合票据产品要素 发行利率:市场化，由于存在一定的流动性及风险溢价 预计略高于同期限、同债项评级短券及中票发行利率 综合融资成本:包括发行利率和中介费用两个部分，预计略高于中期票据，中介费用主要有: 担保费:视担保机构及反担保措施等，由双方协商确定 承销费，发行期限不超过1年，按0.4%/年;超过1年的，按0.3%/年 信用评级费:由发行人与评级机构协商确定 律师费:由发行人与律师事务所协商确定 发行登记服务费及代理兑付费:中央国债登记结算公司收取 公司发行SMECN须成为交易商协会会员，需要缴纳会员费(目前协会免收会员费) 政府贴息贴费:从目前已发行的几单看，政府都给予统筹协调及贴息贴费支持 09顺义SMECN1:北京市政府对担保费予以全额补贴 09寿光SMECN1:寿光市政府对担保费予以全额补贴 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 (3)中小企业集合票据产品要素 风险控制措施:需要结合发行人资质等情况综合考虑，具体将在产品设计中予以明确，一般包括以下几个方面: 外部增信措施 外部评级在AA+及以上企业提供不可撤消连带责任担保 外部评级在AA+及以上专业担保公司提供不可撤消连带责任担保，如新成立的中债信用增进股份有限公司，评级为AAA 其它包括资产抵押或动产及权利质押 内部增信措施 集合票据按“优先/次级”分层，实现内部增级 设置风险准备金账户，即将募集资金的一定比例上缴作为到期兑付风险准备金 其它辅助措施 政府贴息贴费，或专项补助 募集资金使用监管 设置偿债专户，接受银行监管 其它可用的辅助措施 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 (4)中小企业集合票据业务流程 除发行人为多家外，其它同短期融资券和中期票据 发行人 (多家) 申请注册 评级 交通银行 (主承) 募集资金 担保 法律意见 资金 备用授信 偿付资金 本息兑付 发行 发行 评级机构 会计师事务所 律师事务所 担保机构 审计 中国银行间市场交易商协会 接受注册 偿债账户 中央国债登记公司 机构投资者 本息 兑付 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 (5)中小企业集合票据业务操作要点 政府统筹支持、企业高层推动、主承牵头协调、各方合力推进 明确“三个条线”分头突破: 政策支持条线:梳理并争取贴息贴费政策支持，及风险补偿金等其它可能的 财税政策支持;统筹确定其它中介机构，协调相关业务及收费沟通; 信用增进条线:明确担保及反担保或再担保机构，明确担保及反担保或再担 保要求，启动评估尽调等程序，落实相应措施 尽职调查及材料起草条线:各机构按要求启动各自的尽职调查工作，完成内 部审批流程，并起草相应的申报文件直至正式定稿并向交易商协会注册申报 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (6)案例分析:10中高SMECN1 发行人情况 3家发行人，评级在BBB + ,A之间 行业分布:分布在2个行业 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * 相关性: 3 家发行人除了地理上具有相同性之外，未发现彼此之间在股东、业务、资金等方面存在直接的关联关系，也未发现彼此之间存在相互担保情况。发行人之间的独立性相对较强 参与角色 交易结构 任一联合发行人在其发行额度内各自承担还本付息义务，其参加本次集合票据的发行并不构成对其他发行人还本付息义务的承担、承诺或担保 中关村担保公司承担连带的不可撤销的保证责任担保。担保人保证的范围包括集合票据本金及利息、以及违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其它应支付的费用。北京中小企业信用再担保有限公司对中关村担保公司本期集合票据承担的担保责任提供不可撤销的50%再担保保证。担保人承担保证责任的期间为集合票据存续期及集合票据到期之日起二年 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * 债项特征 本期集合票据发行规模为 0.9 亿元，面值发行，发行期限1年，到期一次还本付息 增信措施 第三方保证(辅以政府协调、账户监管等措施) 募集资金用途 总结 期限灵活 结构多样 个性化设计偿债保障措施 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 (7)中小企业集合票据市场发行情况 前“九单”SMECN发行概况 农业银行 寿光金财 (AA-) 新世纪 BBB~A 8 兴业银行 中债增进 (AAA) 大公 BBB + ~A 7 AAA 1y+0.9% (3.15%) 2 7.40 2010-8-24 10潍坊SMECN1 交通银行 中关村担保 (AA-) 新世纪 BBB+~A 3 A-1 3.60% 1 0.90 2010-2-26 10中高SMECN1 浙商银行 东方资产优先级远期收购承诺 联合 BBB-,A+ 8 优先A-1 普通B 优先:3.8% 普通:5.699% 1 6.00 0.60 -6-21 2010 10诸暨SMECN1 10诸暨SMECN2 南京银行 江苏信用再担保 联合 BBB-~BBB+ 4 AA+ 1y+1.85% (4.10%) 3 3.30 2010-9-27 10江苏SMECN1 光大银行 中债增进 (AAA) 联合 BB+~BBB+ 5 AAA 1y+1.3% (3.55%) 3 1.50 2010-5-14 10广州SMECN1 工商银行 闵行城投 (AA+) 新世纪 BBB~A+ 7 AA+ 4.45% 3 5.00 2010-2-25 10闵行SMECN1 AA- 5.10% 2 5.00 2009-11-23 09寿光SMECN1 中信证券 中信银行 中债增进(AAA) 新世纪 BBB~A- 8 - AAA AA 1y+2.2% 1y+3.75% 3 3.00 2.00 2009-11-23 09诸城SMECN1 09诸城SMECN2 北京银行 首创担保 (AA) 新世纪 BB+~A 7 A-1 4.08% 1 2.65 2009-11-23 09顺义SMECN1 主承销商 担保人 评级 机构 发行人 评级 发行人家数 评级 票面利率(%) 年限 金额 (亿元) 发行日 名称 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 (7)中小企业集合票据市场发行情况(前“九单”SMECN发行概况) 北京市顺义区中小企业集合票据、山东省诸城市中小企业集合票据和山东省寿光市“三农”中小企业集合票据在企业选取上均根据《指引》要求，选择了发展势头良好，治理相对规范的中小企业。其中，北京市顺义区中小企业集合票据项目选取了北京市顺义区符合国家产业政策、具有成长性的7家中小企业，期限为一年，规模2.65亿元;山东省诸城市中小企业集合票据项目选取了山东省诸 城市8家优质中小企业，期限为3年，规模5亿元;山东省寿光市“三农”中小企业集合票据选择山东省寿光市符合国家产业政策、具有成长性的8家涉农中小企业，期限为2年，规模5亿元。 就发行期限而言，完全由主承销商和发行主体结合市场的资金环境和发行主体资金需求协商确定，充分体现了市场化的原则。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 (7)中小企业集合票据市场发行情况(前“九单”SMECN发行概况) 产品结构而言，山东省诸城市中小企业集合票据引入了资产证券化原理，就 通过票据分层方式将票据分为优先级和高收益级。其中，优先级3亿元，高收益级2亿元，由中债信用增进投资股份有限公司对不特定3亿元本金及其相关利息等承担连带保证责任。优先级集合票据债项评级为AAA，高收益级集合票据债项评级为AA-。而北京市顺义区中小企业集合票据和山东省寿光市“三农”中小企业集合票则分别由首创投资担保公司和寿光金财公有资产经营有限公司为其提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，票据债项评级分别为A-1和AA-。这些信用增进措施的使用能够在提升债项评级、熨平各发行体之间信用差异的同时，提高投资人对中小企业集合票据的认可度。 就风控措施、保护投资者利益而言，此次通过注册的三单集合票据项目均设置了较为完善的偿债保障机制，通过发行人、信用增进机构及监管银行签订相关偿债账户资金监管协议，约定了比较严密的资金偿付安排。信用增进机构的代偿资金最晚于付息日或兑付日前一日划入相关偿债账户，使得一旦一个或多个发行人出现违约，信用增进机构的代偿资金能够前置到位，从而较为完善地保护投资者利益，使投资者避免遭受资金的时间效率损失。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 (8)中小企业集合票据市场发展评价 截止2010年11月，协会共接受19单中小企业集合票据注册，注册总额56.77亿元，涉及中小企业89家;共有16单中小企业集合票据完成发行，发行总额50.99亿元，涉及中小企业74家。发行量小的原因:一是政府参与力度不高;二是符合条件的中小企业意愿不强;三是银行兴趣不大。 * 、超短期融资券业务 4 (1)超短期融资券产品要素 超短期融资券:是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券 产品期限: 270天以内，最短可以按天计算 注册规模:根据企业需求确定，不受公司净资产40%的限制 产品性质:货币市场工具(拟成为央行公开市场操作对象) 产品实行注册制，一次注册，分次滚动发行:产品注册有效期2年，已披露过财务报表和评级报告的发行人可以免予申报，续发在发行后两个工作日内将发行情况报交易商协会，其它注册申报等流程及注册文件编制与短期融资券相似 募集资金用途:应用于符合国家法律法规及政策要求的流动资金需要，不得用于长期投资 非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 二、 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (1)超短期融资券产品要素 产品托管、清算场所:银行间市场清算交易所股份有限公司(简称“上海清算所”)，交易场所暂定为中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心，将来移至上海清算所 发行方式:选择主承销商承销，公开发行;注册时可选多家主承销商组成主承销商团，但两年有效期内每期发行时选择主承销商不超过两家。最快可以当日发行，当日到帐 评级要求:仅需对发行人主体评级 信息披露:在中国货币网与上海清算所网站披露，至少于发行日前1个工作日公布发行文件，不晚于超短期融资券到期日前2个工作日在上海清算所网站以公告形式披露兑付的具体事项。发行人发行超短期融资券期限在1个月以内的，可在公告发行文件的同时公布本息兑付事项 发行定价:市场化定价(交易商协会将参照目前估值定价体系进行内部估值) 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (2)超短期融资券市场发行情况 2010年12月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程(试行)》，并接受中华人民共和国铁道部、中国石油天然气集团公司和中国石油化工股份有限公司等3家发行人超短期融资券发行注册，注册总额共2100亿元 2010年12月24日，中石油集团首期50亿元、270天期超短期融资券在银行间债券市场招标发行，发行利率3.82%，我国首只超短期融资券正式面世 2010年12月29日，中石油集团二期100亿元、270天期超短期融资券完成发行，发行利率3.95% 首批试点范围内的其它重点AAA企业也已纷纷启动相关流程.预计首批试点后将逐步扩大至其它一般AAA级或更低信用级别企业。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 5、非公开定向发行债务融资工具 市场瞩目的非公开定向发行债务融资工具终于浮出水面，2011年4月29日，中国银行间市场交易商协会正式发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》;紧随其后，5月3日，中国航空工业集团公司、中国国电集团公司、中国五矿集团公司三家企业正式获得交易商协会注册，注册金额共计250亿元，这意味着以非公开定向发行方式发行的债务融资工具将首次在中国债券市场亮相，历经近三十年历史的中国债券市场将开创一个崭新的发展平台。 随着我国债券市场规模的逐步扩大，“私募债券”的创设能够有效缓解公开发行方式的制约，拓宽债券市场的广度和深度，显著提高直接融资比重。对于投资人而言，“私募债券”的推出大大丰富了可投资产品的选择，而且相比公开发行的产品，投资“私募债券”能够获得相对较高的投资收益。 值得注意的是，非公开定向发行被认为是解决中小企业融资难的有效途径。中小企业由于规模小、评级低，难以通过公开募集的方式在债券市场获得融资，而非公开定向发行方式的投资人是市场上特定的投资机构，发行人可自主灵活地根据自身融资需求，与定向投资者协商确定个性化的融资方案。因此，非公开定向发行方式的创新推出。将为解决中小企业融资难题提供一条有价值的思路和途径。 * (1)非公开定向发行业务简介 非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场合格机构投资人(简称合格机构投资人)和特定数量的机构投资人(非公开定向发行定向投资人)发行债务融资工具，并限定在合格机构投资人和非公开定向发行定向投资人范围内流通转让的行为 即通常所说的“私募发行” 相关发行人所处行业以及募集资金投向需要符合国家宏观经济政策、产业政策、环保政策等 非公开定向发行工具不向社会公众发行，不得转让给自然人 非公开定向发行方式具有不受净资产规模限制、注册效率高、信息披露要求低、投资者更广泛等主要特点 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 * (2)非公开定向发行业务流程 除了文件内容不同外，与其它债务融资工具类似 (3)发行对象和发行利率 发行对象目前是央企AAA，下个月交易商协会在重庆开会，商讨是否下放到地方AAA，其他AAA级以下企业还要等待时间。 定价原则:在同期公募债券利率基础上，期限不超过5年、净资产不突破40%比例的，加10个基点以上。反之，利率翻倍。 目前，省内一大批企业还无法开展私募发行债券业务。 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 二、非金融企业债务融资工具政策解读与产品实务 -------------(三)主要债务融资工具产品介绍 6、交通银行主承销业绩 2010年债券主承销业务开展情况 全年合计主承销债券55只，发行金额合计2,308.9亿元，其中: 主承销短期融资券27只，发行金额计579亿元; 主承销中期票据23只，发行金额计1,144亿元; 主承销中小企业集合票据1只，发行金额计0.9亿元; 主承销金融债2只，发行金额计35亿元; 主承销中央汇金公司债券2只，发行金额计550亿元。 截止2010年12月末，我行主承销债券仍处于存续期的合计有107只，存续金额合计4,789亿元，其中短期融资券(含超短期融资券)存续27只，存续金 期票据存续67只，存续金额3,437亿元;金融债存续12只，存额579亿元;中 续金额772亿元。 三、信托融资业务 政策解读与产品实务 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(一)我国信托法律体系及信托基本概念 1、国内信托法律体系 1979年10月4日,经国务院批准,中国第一家信托投资公司--中国国际信托投资公司成立,可直至2001年才出台了我国信托业的根本大法--《中华人民共和国信托法》,到2002年《信托投资公司管理办法》才将信托投资公司受人之托、代人理财的功能定位明确下来。与其他金融机构相比，信托业发展历经坎坷，其间历经了5次清理整顿，信托机构数量从最高峰时的1000多家减少到目前正常经营的54家。 2007年，银监会颁布《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计 划管理办法》，推动信托公司回归“受人之托，代人理财”的本源。鼓励信托公司根据市场需要和自身实际进行业务调整和创新，使信托信托投资公司发展成为风险可控、守法合规、创新不断，具有核心竞争力的专业化金融机构。 一法:《信托法》; 二规:《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》; 银监会的其他规章 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(一)我国信托法律体系及信托基本概念 、信托相关概念 2 信托:委托人基于对受托人的信任，将财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为了受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。 信托业务:是指信托公司以营业和收取报酬为目的，以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。 信托财产:是指受托人因承诺信托而取得的财产，不属于信托公司的固有财产，也不属于信托公司对受益人的负债，信托公司终止时，信托财产不属于其清算财产。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架与解读 、信托融资产品要素 1 (1)按资金来源划分的融资方式 直投:信托公司发挥信托的社会融资功能和灵活的技术手段，以市场化的融 资成本和私募手段向委托人募集资金，并将信托资金按照信托文件约定的使用方式提供给需求方，用于满足企业资金需求。 银信合作:通过交通银行发行理财产品募集资金，将募集的理财资金设立信托进行运用。 (2)信托计划挂钩标的物可以多种多样 信托公司可以通过受让融资方持有的股权、收费权、收益权、债券(如应收帐款等)，募集资金成立信托计划，将信托资金交由融资方使用，也可以通过入股或增资扩股的方式直接用于项目建设使用。信托资金的退出采取融资方回购资产或股权的方式完成。信托融资能为企业个性化的需求定制金融产品，这是信托产品的独到之处。皮鞋与草鞋。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架与解读 1、信托融资产品要素 (3)融资期限 由于通胀预期和利率上升趋势的影响，投资者短期投资意愿较高，中长期投资少人问津。目前，信托融资较合适的期限为1-2年。 (4)融资期规模 单只信托计划融资规模一般为1-5亿元。 (5)融资成本 作为直接融资模式，信托融资成本采用市场化利率原则设定。融资方最终承担的整体融资成本取决于资金用途、使用期限、融资规模、风险溢价、市场利率水平、市场预期、融资渠道等因素。平台类的信托融资，一般成本较低;直投类的信托融资成本较高，一般在贷款基准利率的基础上上浮130%以上，高的上浮超过300%。房地产行业即如此。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架与解读 2、信托融资业务总体发展现状 2008年按照银监会“两规”办法，银行系下信托公司成立为标志，我国的信托行业基本驶入发展的快车道，信托资产管理规模大幅增加。 信托资产管理规模，2008年为1.15万亿元，2009年为2.05万亿元，较2008年增加9000亿元，增长78.26%。2010年为3.04万亿元，较2009年增加9900亿元，增长48.29%。信托资产管理规模每年的增幅，都远远高于同期银行贷款的增幅。 2010年3.04万亿元规模中，按功能分类，融资类余额为1.79万亿元，投资类余额为7256.23亿元，管理财产信托为5201.3亿元。按资金投向划分，基 企业余额为5369亿元，房地产行业余额为4324础产业余额为9946亿元，工商 亿元，证券市场(股票、基金、债券)余额为2745.12亿元，金融机构余额为1509.37亿元，其它为6506.5亿元。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架与解读 3、近期信托业监管政策变化及解读 自2009年12月份以来，银监会对信托业的监管政策频出，意在加强信托业发展，规范银信合作，控制信托资金流入实体经济的总量和流量。 (1)2009年12月:关于进一步规范银信合作有关事项的通知(银监发2009-111号)。要求信托公司进行自主管理;禁止理财产品投资本行的信贷类资产;投资权益类或类权益类产品的理财产品，投资人要符合合格投资人标准;首次对投资政府项目提出限制要求。第八条要求，银信合作产品投资于政府项目，信托公司应全面了解地方财政收支和负债情况，建立并完善地方财力评估授信制度。禁止同出资不实、无实际经营业务和存在不良 记录 混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载 的公司开展投融资业务。 政策解读:对银信合作开始限制。银行发行挂钩信托贷款的理财产品都被叫 停，银信合作开始降温，银行无法通过信托通道，绕规模为企业解决资金问题。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架与解读 3、近期信托业监管政策变化及解读 (2)2009年12月:关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知(银监发2009-113号)。信贷资产的真实性转让;整体性转让;暂停融资类银信合作业务。 政策解读:对银行业金融机构买入、卖出或转移信贷资产以及投资于信贷资产的各类理财业务进行了规范。 3)2010年8月:关于规范银信理财合作业务有关事项的通知(银监发( 2010-72号 )。暂停融资类银信合作业务。 (4)2010年8月:关于规范银信理财合作业务有关事项的通知(银监发2010-72号)。对融资类银信理财合作业务实行余额比例管理，即融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%。银行应按照要求将表外资产在两年内转入表内。暂停融资类银信合作业务。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架与解读 3、近期信托业监管政策变化及解读 (5)2011年1月:关于进一步规范银信理财合作业务的通知 (银监发2011-7号。对商业银行未转入表内的银信合作信托贷款，各信托公司应当按照10.5%的比例计提风险资本。 政策解读:融资类信托失去了最重要资金来源-银行理财资金，信托资金供给趋紧，融资类信托将大幅压缩。同时，银行腾挪信贷空间收窄。理财产品对接信托的托管业务受到较大影响。 (6)2010年12月:2010年关于进一步规范银行业金融机构信贷资产转让业务的通知 (银监发2010-102号 )。信贷资产转让新规则 政策解读:彻底斩断了银行腾挪规模的通道。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架与解读 3、近期信托业监管政策变化及解读 (7)2011年1月:关于印发信托公司净资本计算标准有关事项的通知 (银 -11号 )。 监发2011 信托公司的信托资产规模与净资本挂钩，并要求信托公司净资本不得低于人民币2亿元，且净资本应当不得低于各项风险资本之和的100%，且不得低于净资产的40%。 信托公司还应当根据不同资产的特点和风险状况，按照一定的系数对资产项目进行风险调整。 政策解读:信托公司发展信托业务的规模将受限于资本金规模，资本金雄厚的信托公司发展潜力远远大于资本金较小的信托公司，信托公司的业务角色从平台通道转向管理机构，从而对信托托管业务的重点合作客户产生影响。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(二)总体政策框架与解读 3、近期信托业监管政策变化及解读 (8)《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》(2011年2月) 风险资本计算系数与信托公司评级挂钩。 除TOT和股票受益权投资信托业务外，其他受益权投资信托业务原则上 应按照融资类业务计算风险资本。 低风险的固定收益类产品和事务类信托业务的系数较低，保持在0.1-0.2%之间。相对高风险的证券、股权、融资类信托业务的系数较高，在0.3-3%之间。 将银信合作业务全部视为集合信托业务，银信合作信托贷款的风险系数高达10.5% 。 房地产信托业务区别对待。投资于保障住房的信托业务得到鼓励。公租房及廉租房融资类信托业务的风险系数相对其他房地产融资类信托业务的风险系数较低 。 信托公司需在2011年12月31日前确保指标达标，否则将被暂停信托业务。 政策解读:信托公司必须将有限的净资本放到收益最高的业务上去，净资本约束之下，信托公司业务转型内生动力加大。融资类信托规模将逐步下降，投资类信托将有较大发展。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 1、银信合作理财业务 (1)资产池业务 A、理财委托贷款模式: 银行向公司、机构或个人客户发行理财产品，理财产品募集资金通过银行的代客理财账户。委托主办分行向企业发放理财委托贷款，满足企业资金需求。 交易结构: 融资方 主办分行 总行 资金提供方 募集资金 受托人 委托人 / 理财计划代理人 理财计划 发放贷款 资金委托 融资方 主办分行 总行 资金提供方 募集资金 受托人 委托人 / 理财计划代理人 理财计划 发放贷款 资金委托 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 1、银信合作理财业务 (1)资产池业务 B、信托计划收益权模式: 信托公司设立单一/集合资金信托计划(每只信托计划对应一家融资客户主体)，信托计划先通过相关分行向公司、机构客户发售，募集资金款项用于向融资客户发放信托融资款。信托计划期限与客户拟融资期限一致。在公司、机构客户与信托公司签约，认购信托计划的同时，由主办分行(代理理财产品持有人)/总行代客理财部门(代理理财产品持有人)与每家投资信托计划的公司、机构客户签订信托计划受益权转让协议，约定一段时间后，由我行理财资金受让信托计划的受益权。在约定转让期限届满前，总行统一组织个金部、公司部向我行个人或公司、机构客户发售足额的理财产品，所募集资金用于受让信托计划受益权，信托公司按照信托受益权转让协议办理受益人变更登记手续，也可不办理登记手续。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 1、银信合作理财业务 (1)资产池业务 B、信托计划收益权模式: 交易结构: 融资方 信托公司 信托投资者 交通银行 资金提供方 募集资金 信托计划 兑付 本金 收益 投资信托计划 受益权转让发放贷款 支付转让价款理财计划 融资方 信托公司 信托投资者 交通银行 资金提供方 募集资金 信托计划 兑付 本金 收益 投资信托计划 受益权转让 发放贷款 支付转让价款 理财计划 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 1、银信合作理财业务 (1)资产池业务 C、入池标准: 入池资产仅限项目贷款，不做流动资金。基础设施、高速公路、高速铁路、 电力电网项目优先。期限一般为5-7年，基准以上利率。 近期操作项目 7年。 开滦集团蔚州矿业，5亿元， 国电建投内蒙古能源公司，5亿元，5年。 唐山港口实业有限公司，3亿元，6年。 沧州港务有限公司，2亿元，7年。 唐山曹妃甸港口有限公司通用码头项目，2亿元，9年。 邯郸市交通建设公司，2亿元，7年。 唐山市京秦高速迁安支线公司，2亿元，7年。 崇礼建投华实风能公司，1亿元，5年。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 1、银信合作理财业务 (2)挂钩应收帐款信托计划受益权的银行理财产品 标的:分行客户对资信良好债务人享有的应收债权，包括但不限于企业优质 应收帐款、发电厂对电力公司的应收账款、水厂对自来水公司的应收账款，租赁 公司对承租方的租金收益权等。 运作方式:原则上信托须买断约定期限内客户对债务人的应收账款(出表);可委托客户代为收款，但对其应无追索权。 近期操作项目 已发放石家庄广播电视总台项目。期限1年，金额3000万元，受让广电总台持有的付款人为石家庄电视台、石家庄广播电台的应收帐款。 宣钢集团应收帐款理财项目，4亿元，3年。循环发行。 河北金融租赁公司应收租金理财项目，1.2亿元，2年，循环发行 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 、信托贷款业务 2 运作方式:信托贷款类信托业务是指信托公司通过发行信托计划募集资金，向优质企业客户发放贷款，到期通过回收贷款本息获取收益。 资金来源:信托资金直接来源于个人或机构理财客户(与银信理财直接对接不同)。由于缺乏银行理财资金的强力支持，筹资难度增大，融资成本上升较快。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 2、信托贷款业务 交易结构: 委托人/受益人 (交通银行理财计划) 受托人 (交银国际信托) 保管人 (交通银行XX分行) 单一资金信托 借款人 (企业) 信托 贷款 信托 贷款 本息 财务 顾问 服务 设立 分配信托财产 委托 贷后管理 财务 顾问 费用 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 3、股权受益权投资类业务 业务概述:交银国信以募集资金购买融资方合法持有的标的股份之受益权， 标的股份质押给交银国信，融资方到期溢价回购信托受益权或股权受益权。 融资标的:非流通法人股、限售流通股、流通股、拟上市公司股份(如优质金融股权等) 融资期限: 1,2年 折价率(原则上): 上市公司限售流通股不超过市价的5折;全流通股不超过市价的6折。 上市公司非流通法人股、拟上市公司股份每股净资产的5,9折。 最终折价率视融资方和标的股票的具体情况决定。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 3、股权受益权投资类业务 业务优势:客户融入资金用途灵活，可用于股权投资或其他合法用途;质押股份质押率相比银行信贷高，客户融资规模相对较大。 潜在客户和机会:上市公司、上市公司控股股东或其他投资机构;关注新上市、已上市公司拟发行或已发行非公开股份(定向增发)时机。 我行已执行的项目:兴业银行、中国平安、西部矿业、大恒科技、中国太保、华发股份、三安光电、鼎力股份等。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 4、未来现金流融资类业务 业务特点:融资方以其持有的某项具有稳定现金流的基础资产权益为标的进行信托融资。信托期限届满时以溢价回购方式受让信托持有权益。 客户及需求:有很多类资产具有稳定的未来现金流入，但是缺乏流动性。比如电厂的电费收益权、对政府的应收债权、商业地产或其他不动产的租赁收益权、大型企业集团及相关公司的应收账款、道路桥梁的收费权等。 拥有这些资产或权益的企业可以考虑通过某种金融创新工具来出售这类资产或权益以盘活其存量资产，改善其资产流动性，提高资产的运用效率。 道路桥梁收费权信托:道路或桥梁公司将其现有的正在运营的道路或桥梁的收费权出售给信托公司，尔后将从信托公司中融入的资金投入新的道路或桥梁建设。 商业物业租金收益权信托:融资方名下有成熟的商业物业，有稳定的租金收入来源，暂时可能无法取得经营性物业贷款，信托公司可以募集资金受让融资方的租金收益权。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 4、未来现金流融资类业务 稳定现金流:未来现金流的质量是本类产品的核心，应具有如下特点 现金流按约定产生，而这种约定必须是契约性质的; 现金流必须是有规律和可以预见的; 对现金流的损失风险要有充足的历史统计数据; 现金流的组合必须是同性质的，可以统一汇集的; 现金流必须是可以出让，满足真实销售规范的; 产生可提供现金流的主体信用要达到要求。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 4、未来现金流融资类业务 信用增级:为了提高交易的信用级别，产品结构中首先要求将其基础资产进 行抵押或者由具有实力的第三方进行担保，也可能通过设立保证金或备用金账 户、优先/次级结构与基础资产抵押相结合的方式进行信用增级。 我行已执行的项目 高速公路收费权:唐港高速项目 物业租金收益权:苏州世豪酒店项目 发电电费收益权:江苏联能风电项目 融资租赁收益权:河北金融租赁公司租赁项目 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 4、未来现金流融资类业务 案例分析:盘活优质存量资产 交通建设 XX高速 收费收益权 交行XX分行 原项目贷款行 融资方 XX高速 收费权 交银 国信 XX高速收费 收益权信托 置换贷款 收费权质押 设立财产权信托 优先A级 信托销售款 偿还项目贷款 解除质押 银行理财产品 发售优先A级信托单位 理财客户 销售 优先B级信托受益权用于偿还贷款本息 次级受益权 资金投入 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 4、未来现金流融资类业务 盘活优质存量资产模式分析 主要思路:发掘已运营收费高速公路资产价值，实现融资总量与基础资产价值的匹配。 融资模式:交行置换高速公路剩余贷款，解放高速公路现金流及收费权。交银国信以高速公路现金流设立信托，发行信托产品提供融资增量，并为交行置换贷款提供保障。 融资要求:基础资产现金流能够覆盖融资本息，高速公路通行费收费权作为质押。 5年。 融资期限: 基础资产的选择: 已运营收费高速公路资产，经营性公路或收费还贷公路均可; 路网结构成熟，不可替代，所服务区域经济发展形势良好; 历史现金流清晰、稳定或增长态势良好，未来现金流可测; 剩余期限收费权价值高于存量项目贷款余额。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 5、由地方政府主导且承诺由财政资金回购的廉租房、公租房建设项目受益权信托计划 。 业务背景:2011年1月，关于印发信托公司净资本计算标准有关事项的通知 (银监发2011-11号 )规定:房地产信托业务区别对待。投资于保障住房的信托业务得到鼓励。公租房及廉租房融资类信托业务的风险系数相对其他房地产融资类信托业务的风险系数较低。在政府和信托公司双方推动下，该类信托业务 正在全国蓬勃开展。 业务概述:政府设立房投融资公司。委托房投融资公司融资进行公租房及廉租房建设，从而形成对政府的应收债权;信托公司通过买断或质押其对政府的应收债权，为房投融资公司进行融资;地方政府将债务的偿还纳入政府财政预算，到期偿还。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 5、由地方政府主导且承诺由财政资金回购的廉租房、公租房建设项目受益 权信托计划 。 案例分析:江苏信托公司为南京市房投公司信托融资30亿元，用于南京市公租房及廉租房建设。全国最大一单。 受托人:江苏信托公司 委托人:南京市社保基金。可以拿出10%用于公租房及廉租房建设。 受益人(投资人):南京市社保基金。 担保人:南京民生银行为社保基金提供担保。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 6、房地产类项目 针对单个开发项目: (1)土地款付清至四证齐全之前:以不附加回购条款的股权投资模式。 (2)四证齐全之后:以债权或附加回购条款的股权投资模式。 (3)物业建成之后:物业收益权融资，类似经营性物业贷款。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 6、房地产类项目 案例分析:交银国信.上海珠江投资公司信托贷款集合信托计划 业务背景:借款人正在开发的合生江湾国际公寓项目四证齐全，资本金到位，需要配套建设资金。 规模:总规模不超3.8亿元，分三期发售，全部一个月内发售。 信托贷款 信托计划期限:每期信托单位期限均为一年。每期均可提前结束。信托单位实际存续期限入不足六个月，投资受益按6个月计算。 三、信托融资业务政策解读与产品实务 -------------(三)主要信托融资产品模式介绍 6、房地产类项目 案例分析:交银国信.上海珠江投资公司信托贷款集合信托计划 投资收益率:年化9.5%。 销售费用:1%。 信托报酬:4.5%。 主要风控措施:商铺抵押，并经评估公司评估，抵押率53%;办理公证手续，在发生融资方违约事件时，交银国信有权通过约定程序对抵押物进行处置;销售 监管，信托存续期间，上海珠江设立销售监管帐户，由交银国信以预留印鉴方式进行监管，所抵押的商铺的销售收入全额划至销售监管帐户;借款人承诺为抵押物办理一切险，并明确融资期间受益人为交银国信。 四、租赁融资业务 产品解读与实务 四、租赁融资业务产品解读与实务 -------------(一)租赁融资基础 1、租赁融资 (定义) 是指出租人对承租人的租赁物件进行以其融资为目的购买，然后再以收取租金为条件，将该租赁物件中长期出租给承租人使用。 2、租赁融资的发展 1952年美国成立了世界第一家融资租赁公司，开创了现代租赁的先河。 中国的现代租赁业开始于20世纪80年代的改革开放。以中国国际信托投资公司为主要股东，成立了中外合资的东方租赁有限公司和以国内金融机构为主体的中国租赁有限公司开展融资租赁业务 2007年依据国家宏观政策，首批5家银行系租赁公司成立，标志中国的融资租赁行业迈入快速发展时代。 国际上融资租赁已成为设备融资的主要方式。以租赁业最发达的美国为例，市场渗透率一直保持在30%的水平。 四、租赁融资业务产品解读与实务 -------------(二)租赁融资产品实务 1、直租业务(直接租赁) 定义:出租人根据承租人(企业)的要求和选择从供货商处购入承租人所需设备(或其他固定资产)，再租赁给承租人使用。 主要内容: 三个当事人,出租人、承租人、供货商; 两个合同,买卖合同和 租赁合同 房屋租赁合同免费下载租赁合同范本下载上海市房屋租赁合同下载办公室租赁合同免费下载免费房屋租赁合同下载 ; 不可解约的全额清偿; 因为租赁物件及供货商由企业选定，因此附属于所有权的财产风险、维修、相应税费均由承租人(企业)承担。 租赁期满后承租人全额支付租金后，以名义货价购买此设备(或其他固定资产)。 四、租赁融资业务产品解读与实务 -------------(二)租赁融资产品实务 1、直租业务(直接租赁) 案例分析: 2010年下半年。唐山曹妃甸港口有限公司1.74亿元门机直租项目。期限8年，租赁方式为直租，利率基准下浮10%，手续费率0.08%。 四、租赁融资业务产品解读与实务 -------------(二)租赁融资产品实务 2、回租业务(售后回租) 定义:承租人为现金头寸及其它资金使用用途等，需要将自有的设备等固定资产卖售给租赁公司，盘活存量资产，然后再从租赁公司租回使用。租赁期满后以名义货价购回此设备(或其他固定资产)。 主要内容: 租赁发生时固定资产所有权发生转移，租赁物件的位置及使用人不变; 两方当事人(法律意义上仍为三方当事人)、两个合同; 租赁期满，承租人全额支付租金后以名义货价购回原有固定资产; 附属于所有权的风险等由承租人承担。 四、租赁融资业务产品解读与实务 -------------(二)租赁融资产品实务 2、回租业务(售后回租) 案例分析: 2008年4月，承德钒钛7.5亿元租赁项目，是银行系租赁公司成立 之后，在河北租赁市场投放的第一单项目。 四、租赁融资业务产品解读与实务 -------------(二)租赁融资产品实务 3、厂商租赁业务 即当企业生产的机器设备需要促销，而下游买家有需求但无资金，生产企业 可以同租赁公司合作，由租赁公司向买家提供资金。 4、委托租赁业务 当投资者资金闲置时，可以委托租赁公司开展委托租赁业务，收取资金使用 费等。 四、租赁融资业务产品解读与实务 ------------- (二)租赁融资产品实务 5、银租合作方式 由于银租业务具有很强的互补性，银租双方经常联手开展业务。具体的方式 有几下两种: 1租贷组合。对大项目，银租联手投放。东航飞机租赁。 银行理财产品受让应收租赁款，帮助租赁公司解决资金和头寸问题。 四、租赁融资业务产品解读与实务 -------------(二)租赁融资产品实务 6、租赁业务特点 租赁期限长 一般3,7年，根据实际情况适当延长，因此融资租赁是一种中长期 的融资方式。 价格(成本)合理 参照银行融资价格，但较之银行融资对价格市场敏感度更高，具有一定弹性。租赁价格通常由租息率、手续费(服务费)、保证金和名义货价四部分组成，具备很强的灵活性。唐山曹妃甸疏浚公司挖泥船回租1.04亿元，2010年6月发放，期限8年，租赁方式为售后回租，利率基准下浮5%，手续费率0.1% 。 标的物范围广 根据银监会制定的《金融租赁公司管理办法》规定，只要是企业可以纳入固定资产的、法律不禁止的、法律规定可以转让的资产，都可以作为融资租赁的标的物。 四、租赁融资业务产品解读与实务 ------------- (二)租赁融资产品实务 6、租赁业务特点 资金性质属非信贷类 根据《金融租赁公司管理办法》对融资租赁的界定来看，融资租赁方式取得的资金是非信贷资金。 租赁金额 根据《金融租赁公司管理办法》，金融租赁公司对单一承租人的融资余额不超过金融租赁公司资本净额的30%。如交银租赁的注册资本为40亿元，对单个客户的融资余额可以达到12亿。 还款方式灵活 还款方式灵活——还款方式很具“按揭性”,可按月、按季分期归还租金匹配于企业经营的实际现金流，相对缓解企业一次性还款压力。 四、租赁融资业务产品解读与实务 ------------- (三)租赁融资业务投向 租赁业务主要投向 航空、航运、铁路、电力(含电网)、电信、城市基础设施(地 铁、轻轨、公交巴士、供水、供热(气)、污水处理等)、各类工程船、大型设备制造业(包括大型工程机械、大型机床、煤炭综采设备、海上石油钻井平台、江海作业设备等)、汽车、钢铁、水泥等行业的龙头企业的自用设备租赁及厂商(供应商)租赁。 五、直投+财务顾问业务 解读 五、直投+财务顾问业务解读 (一)境内拟上市企业直投业务 实质:通过PE(私募股权投资)方式帮助优质中小企业进行股权融资。 背景:2009年，国内A股市场推出创业板后，私募股权投资的退出渠道进一步打开，私募股权资本的投融资需求进一步高涨。高速成长中的优质中小企业可以考虑引入私募股权投资者，筹集权益性资本，提升资本实力，迅速做大做强，更快实现资本市场上市等发展目标。从2010年起，我行借助交银国际、交银信 托以及其他合作机构的直接投资平台，为具有良好成长性和盈利能力的中小企业提供私募股权融资服务。 五、直投+财务顾问业务解读 (一)境内拟上市企业直投业务 拟直接股权融资的中小企业客户需满足以下基本标准: 最近两年连续盈利，最近两年净利润(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)累计不少于一千万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十; 净资产不少于两千万元，最近一期末不存在未弥补亏损; 该企业在行业内或细分行业内市场占有率居前三名; 该企业管理层稳定，公司治理较规范; 未来3-5年内有境内外上市意向。 五、直投+财务顾问业务解读 (二)赴港上市企业直投业务 背景:2010年2月，交银国际推出首只外币私募直接投资基金，计划规模在2.5-5亿美元。这只直投基金的投资目标是进入净利润在1亿元人民币以上、较为成熟的中型企业，行业为消费、绿色能源等高增长行业，而且计划未来1、2年于境外上市的企业。直投资金可以在3-4年后实现退出。平均每笔投资约在3000万美元左右，投资10个左右项目。 截至目前，交银国际已成功投资国内4家企业，某租赁公司，某人力资源服务公司、某IT公司、某轨道交通车辆内装产品制造企业。 五、直投+财务顾问业务解读 (二)赴港上市企业直投业务 客户需满足以下基本标准: 投资方式: 直接股权投资、可转换债券等。 目标行业: 以高收益及高增长潜力的行业为主要投资方向，包括中国消费相关行业、医药医疗、金融机构、环保新能源, 新材料及新基础建设相关的行业等。 目标公司: 拥有成熟的业务模式，一定的经营规模和良好财务业绩并能较高速成长的公司。应具备至少2-3年以上的盈利经营业绩，更重要的应具备可预见的盈利高增长前景 (每年30%+)，精干成熟兼有行业领先地位的管理团队，并在2-3年内有上市的可行性。 六、赴港上市 发行境外人民币债业务 解读 (一)赴港上市业务 企业选择标准 企业从事的主营业务具有良好的市场前景或国家政策的支持，如从事消费品、医药医疗、科技/互联网、新能源、新材料、资源(贵金属、石油)等行业。 企业于2010年或2011年预计净利润为1亿以上，过去3个财务年度有高速度的净利润增长(复合年增长率为30-50%以上)，且未来2-3年预期可保持较快的发展，年度盈利增长幅度超过30%。 如果企业为民营背景及巳成立海外控股架构，(在2006年9月8日之前企业已设立了境外公司而境外公司持有国内公司/资产的一个红筹架构)，则更有利于红筹形式在香港上市的推动;企业如是国有企业，如上年度末净资产不少于4亿人民币，净利润不少于6000万元人民币，则可以H股形式上市。 * 谢 谢～Q&A