汇率与汇率
制度
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第一页，共24页。第一节外汇与汇率一、外汇（一）外汇的含义：动态与静态包含的内容特点：外币性、可偿性、可兑换性（二）外汇的种类是否自由兑换、自由支付交割期限第二页，共24页。二、汇率（一）汇率及标价
方法
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直接标价法间接标价法（二）汇率的种类制定汇率方法清算交割时间银行买卖外汇管制宽严程度是否剔除通货膨胀（三）有效汇率及测算第三页，共24页。第二节汇率的决定及影响因素一、汇率决定的各种理论解说（一）国际借贷论国际借贷论的要点：（1）外汇汇率由外汇的供求关系决定，而外汇的供求又是由国际借贷引起的。（2）商品的进出口、债券的买卖、利润与捐赠的收付、旅游支出和资本交易等都会引起国际借贷关系。第四页，共24页。(3）在国际借贷关系中，只有已经进入支付阶段的借贷，即流动借贷，才会影响外汇的供求关系。至于尚未进入支付阶段的借贷，即固定借贷则不会影响当前的外汇供求结论：当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债务（外汇支出）时。外汇的供应大于需求，因而外汇汇率下降。一国的流动债务大于流动债权时，外汇的需求大于供应，因而外汇汇率上升。一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，于是汇率处于均衡状态，不会发生变动。第五页，共24页。流动债权和流动债务实际上就是国际收支，所以该理论又被称为国际收支论。该理论实际上只说明了汇率短期变动的原因，并不能解释在外汇供求均衡时汇率为何处于这一点位，更没有揭示长期汇率的决定因素（二）汇兑心理论要点：人们之所以需要外国货币，除了需要购买外国商品之外，还有满足支付、投资、外汇投机、资本外逃等需要，这种外国货币所带来的效用构成了其价值基础。第六页，共24页。因此，外国货币的价值决定于外汇供求双方对外币所作的主观评价，即外币价值的高低是以人们主观评价中边际效用的大小为转移的。外汇的边际效用递减，而购买外汇的边际成本递增，市场上的外汇汇率取决于外汇的边际效用与边际成本之比。第七页，共24页。在一定的汇率水平上，如果人们认为外汇提供的边际效用大于边际成本，就会大量购买外汇，导致外汇汇率的上升，直至边际效用等于边际成本。反之，当人们认为外汇的边际效用小于边际成本时，就会抛售外汇，促使外汇汇率下降。由于人们对外汇的效用和成本所作的主观评价会随各种情况而不断变化，因而汇率也会相应变动。第八页，共24页。但汇兑心理论也只能说明短期汇率，而不是长期汇率的影响因素，且无法据以从数量上确定汇率的实际水平。（三）购买力平价论这一理论的要点是：人们之所以需要外国货币，是因为它在外国具有商品的购买力，因此，两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。假定一组商品，在英国购买时需要1英镑，在美国需要2美元，两国的货币购买力之比为2:l，那么这两种货币的汇率就应该是1英镑=2美元。第九页，共24页。金融学院由于货币的购买力主要体现在价格水平上，即货币购买力是价格水平的倒数，因此，购买力平价可以下式
表
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示：购买力平价=第十页，共24页。金融学院第十一页，共24页。金融学院B国的价格水平=────────A国的价格水平第十二页，共24页。金融学院上述表达式有一个重要缺陷，即一国的价格水平无法用精确的数量来表示。为此，卡塞尔又推导出了另一个表达式，并将其称作相对购买力平价，而将上述的等式称作绝对购买力平价：相对购买力平价=第十三页，共24页。金融学院第十四页，共24页。金融学院上述表达式有一个重要缺陷，即一国的价格水平无法用精确的数量来表示。为此，卡塞尔又推导出了另一个表达式，并将其称作相对购买力平价，而将上述的等式称作绝对购买力平价：相对购买力平价=第十五页，共24页。金融学院第十六页，共24页。金融学院购买力平价论由于抓住了货币内在的特性──货币的购买力，即价格水平这一影响汇率的核心因素，并首次使理论汇率的确定得到了量化的尺度，比较直观，因而长期以来一直深受学术界的推崇，占据主流地位，至今仍有极大影响。尤其是在严重的通货膨胀时期，购买力平价论的可靠性更为突出。第十七页，共24页。金融学院尽管如此，购买力平价论也存在许多缺陷。首先，该理论的成立需要具备以下假设条件：（1）所有的商品和劳务都可以进行国际贸易；（2）国际贸易可自由进行，不受任何限制；（3）国际贸易的交易成本，如运费和关税为0。第十八页，共24页。金融学院在满足以上条件时，如果外汇交易的汇率明显偏离购买力平价，则经汇率换算以后，一国的相对价格水平就会与另一国出现极大偏差，这就为商品套购（commodityarbitrage）提供了机会。第十九页，共24页。金融学院最后，购买力平价论受到的最致命的抨击是其完全忽略了资本项目差额对汇率的影响。二次大战以来，随着整个世界货币化程度和经济一体化程度的提高，国际间的资本往来和金融交易的金额不断增长，其增长速度已远远超过了经常项目交易额的增长速度。第二十页，共24页。(四)资产组合平衡论：短期汇率
分析
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，资产总量分布，本国货币、国内债券、外国债券(五)货币分析说：货币数量角度，世纪国民收入水平、利率水平、货币供给水平(六)利率平价论：利率与汇率的关系，套利交易，利率差第二十一页，共24页。二、影响汇率变动的主要因素通货膨胀经济增长国际收支利率心理预期政府干预第二十二页，共24页。第三节汇率作用一、汇率对进出口的影响二、汇率对资本流动的影响三、汇率对物价水平的影响四、汇率对资产选择的影响第二十三页，共24页。第四节汇率制度一、汇率制度的种类（一）固定汇率制浮动汇率制（二）国际货币基金组织对汇率制度的分类无独立法定货币的汇率安排货币局制度传统的固定钉住制第二十四页，共24页。
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