最新财务成本管理习题班

Fourshortwordssumupwhathasliftedmostsuccessfulindividualsabovethecrowd:alittlebitmore.------------------------------------------author------------------------------------------date财务成本管理习题班财务成本管理习题班财务成本管理习题班----------------------------------------------------------------------------------------------------财务成本管理习题班--------------------------------------------------第二章财务报 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 分析三、计算分析题1.已知A公司有关资料如下：A公司资产负债表2010年12月31日单位：万元资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产货币资金应收账款506050100流动负债合计非流动负债合计负债合计175245420150210360存货预付账款流动资产合计固定资产922322547514436330390所有者权益合计280360总计700720总计700720同时，该公司2009年度销售净利率为16%，总资产周转率为0.5次（年末总资产），权益乘数为2.5（年末数），权益净利率为20%（年末股东权益），2010年度营业收入为540万元，净利润为81万元，利息费用为10万元，各项所得适用的所得税税率均为25%。要求根据上述资料：（1）计算2010年年末的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2010年总资产周转率、销售净利率和权益净利率（涉及资产负债表数据使用年末数计算）；（3）计算2010年年末产权比率、长期资本负债率和利息保障倍数；（4）通过差额分析法，结合已知资料和（1）、（2）分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响（假设按此顺序分析）。2.ABC公司2010年的利润及资产负债情况见下表：资产负债表单位：万元年初年末经营现金300400其他经营流动资产47005600固定资产净值40004950其他长期经营资产30003250长期资产合计70008200资产总计1200014200流动负债25002575其中经营流动负债500550长期负债35005000其中经营长期负债10002000股本60006000留存收益0625负债及股东权益总计12000142002010年利润及利润分配表单位：万元一、营业收入5000减：营业成本2000折旧300长期资产摊销100营业和管理费用（不含折旧和摊销）1000财务费用110三、营业利润1490加：投资收益（金融资产）10营业外收入0减：营业外支出0四、利润总额1500减：所得税（所得税率25%）375五、净利润1125加：年初未分配利润0六、可供分配利润1125减：应付普通股股利500七、未分配利润625要求：（1）编制调整资产负债表（2）编制下列管理用现金流量表项　　目本年金额经营活动现金流量：-营业现金毛流量营业现金净流量实体现金流量金融活动现金流量：-债务现金流量股权自由现金流量股权现金流量金融资产净增加融资现金流量合计四、综合题1.（1）A公司2010年的资产负债表和利润表如下所示：资产负债表2010年12月31日单位：万元资产期末余额年初余额负债及股东权益期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金137短期借款3014交易性金融资产79交易性金融负债00应收票据727应付票据211应收账款10072应付账款3146其他应收款100应付职工薪酬21存货4085应交税费88其他流动资产2811应付股利105流动资产合计205211其他应付款914其他流动负债80流动负债合计10099非流动负债：长期借款10069非流动资产：应付债券8048可供出售金融资产015长期应付款4015持有至到期投资00预计负债00长期股权投资150递延所得税负债00长期应收款00其他非流动负债00固定资产270187非流动负债合计220132在建工程128负债合计320231固定资产清理00股东权益：无形资产90股本3030长期待摊费用46资本公积33递延所得税资产00盈余公积3012其他非流动资产54未分配利润137155非流动资产合计315220股东权益合计200200资产总计520431负债及股东权益总计520431利润表2010年单位：万元项目本期金额上期金额一、营业收入750700减：营业成本640585营业税金及附加2725销售费用1213管理费用8.2310.3财务费用22.8612.86资产减值损失05加：公允价值变动收益00投资收益10二、营业利润40.9148.84加：营业外收入16.2311.16减：营业外支出00三、利润总额57.1460减：所得税费用17.1418.00四、净利润4042　　（2）A公司2009年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。指标2009年实际值净经营资产净利率17%税后利息率9%净财务杠杆50%杠杆贡献率4%权益净利率21%　　（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产，“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。“投资收益”均为经营资产产生的。　　要求：　　（1）计算2010年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。　　（2）计算2010年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。　　（3）对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。　　（4）如果企业2011年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？　　（5）按要求（1）、（2）计算各项指标时，均以2010年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。　　2.M公司2009年和2010年简化的比较资产负债表如下：单位：万元资产2009年年末数2010年年末数负债和股东权益2009年年末数2010年年末数流动资产：流动负债：货币资金（金融）2035短期借款5040交易性金融资产1510交易性金融负债应收账款450500应付账款342384应收票据3554应付票据68预付账款1518应付职工薪酬4241其他应收款121应交税费46存货3842其他应付款4254流动资产合计585660流动负债合计486533非流动资产：非流动负债：长期股权投资200180长期借款500470固定资产12001320应付债券长期应付款6080非流动负债合计560550负债合计10461083股东权益：股本500500留存收益439577非流动资产合计14001500股东权益合计9391077资产总计19852160负债和股东权益总计19852160M公司2009年和2010年简化的比较利润表如下：单位：万元项目2009年2010年一、营业收入40004822减：营业成本33024026营业税金及附加3646销售费用7280管理费用110140财务费用4559加：公允价值变动收益投资收益（长期股权投资收益）2016二、营业利润455487加：营业外收入1680减：营业外支出26三、利润总额469561减：所得税费用（所得税税率为25%）117.25140.25四、净利润351.75420.75要求：（1）分别计算2009年年末和2010年年末的金融资产、金融负债、经营资产、经营负债、净经营资产和净负债。（2）分别计算2009年和2010年的税前经营利润、税后经营净利润和税后利息费用。（3）利用改进的财务分析体系计算2010年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率（涉及资产负债表数据利用平均数计算）。三、计算分析题1.【答案】（1）流动比率=速动比率=现金比率==0.33资产负债率=权益乘数=（2）总资产周转率=销售净利率=权益净利率=（3）产权比率=权益乘数-1=1长期资本负债率=210/（210+360）=36.84%利息保障倍数=[81/（1-25%）+10]/10=11.8（4）2010年权益净利率=15%×0.75×2=22.5%2009年权益净利率=16%×0.5×2.5=20%权益净利率的总变动=22.5%-20%=2.5%其中：销售净利率变动对权益净利率的影响：（15%-16%）×0.5×2.5=-1.25%总资产周转率变动对权益净利率的影响：15%×（0.75-0.5）×2.5=9.375%权益乘数变动对权益净利率的影响：15%×0.75×（2-2.5）=-5.625%三个因素变动影响的合计数=（-1.25%）+9.375%+（-5.625%）=2.5%。2.【答案】（1）年初年末经营现金300400其他经营流动资产47005600经营流动负债500550经营营运资本45005450长期经营资产合计70008200经营长期负债10002000净经营长期资产60006200净经营资产1050011650金融负债45005025金融资产00净负债45005025股本60006000留存收益0625净负债及股东权益总计1050011650（2）项　　目本年金额经营活动现金流量：税后经营净利润=净利润+税后利息=1125+（110-10）×（1-25%）=1200加：折旧与摊销400=营业现金毛流量1600减：经营性营运资本增加950=营业现金净流量650减：净经营资产总投资=净经营性长期资产增加+折旧摊销200+400=600=实体现金流量50金融活动现金流量：-税后利息费用100×（1-25%）=75减：净负债增加525=债务现金流量=-450股权自由现金流量-股利分配500股权资本发行0=股权现金流量500金融资产净增加0融资现金流量合计50四、综合题1.【答案】　　（1）①净经营资产=经营资产-经营负债　　2010年净经营资产=（520-13-7）-（320-30-100-80）=500-110=390（万元）　　②净金融负债=金融负债-金融资产　　2010年净金融负债=（30+100+80）-（13+7）=210-20=190（万元）　　③平均所得税率=17.14÷57.14=30%　　税后经营净利润=税前经营利润×（1-平均所得税率）　　=（利润总额+财务费用）×（1-平均所得税率）　　2010年税后经营净利润=（57.14+22.86）×（1-30%）　　=80×（1-30%）=56（万元）（2）指标计算表指标指标计算过程净经营资产净利率（56÷390）×100%=14.36%税后利息率[22.86×（1-30%）÷190]×100%=8.42%净财务杠杆190÷200=0.95杠杆贡献率（14.36%-8.42%）×0.95%=5.64%权益净利率（40÷200）×100%=20%　　（3）对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。　　2010年权益净利率-2009年权益净利率=20%-21%=-1%　　2009年权益净利率=17%+（17%-9%）×50%=21%　　替代净经营资产净利率：14.36%+（14.36%-9%）×50%=17.04%　　替代税后利息率：14.36%+（14.36%-8.42%）×50%=17.33%　　替代净财务杠杆：14.36%+（14.36%-8.42%）×0.95=20%　　净经营资产净利率变动影响=17.04%-21%=-3.96%　　税后利息率变动影响=17.33%-17.04%=0.29%　　净财务杠杆变动影响=20%-17.33%=2.67%　　2010年权益净利率比上年降低1%，降低的主要原因：　　①净经营资产净利率降低，影响权益净利率降低3.96%。　　②税后利息率下降，影响权益净利率提高0.29%。　　③净财务杠杆提高，影响权益净利率提高2.67%。　　（4）设2011年净经营资产净利率为X，建立等式：　　X+（X-8.42%）×0.95=21%　　净经营资产净利率=14.87%2.【答案】（1）2009年年末：金融资产=货币资金+交易性金融资产=20+15=35（万元）金融负债=短期借款+长期借款=50+500=550（万元）经营资产=总资产-金融资产=1985-35=1950（万元）经营负债=负债总额-金融负债=1046-550=496（万元）净经营资产=经营资产-经营负债=1950-496=1454（万元）净负债=金融负债-金融资产=550-35=515（万元）2010年年末：金融资产=货币资金+交易性金融资产=35+10=45（万元）金融负债=短期借款+长期借款=40+470=510（万元）经营资产=总资产-金融资产=2160-45=2115（万元）经营负债=负债总额-金融负债=1083-510=573（万元）净经营资产=经营资产-经营负债=2115-573=1542（万元）净负债=金融负债-金融资产=510-45=465（万元）（2）2009年：税前经营利润=利润总额+利息费用=469+45=514（万元）税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率）=514×（1-25%）=385.5（万元）税后利息费用=利息费用×（1-所得税税率）=45×（1-25%）=33.75（万元）2010年：税前经营利润=利润总额+利息费用=561+59=620（万元）税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率）=620×（1-25%）=465（万元）税后利息费用=利息费用×（1-所得税税率）=59×（1-25%）=44.25（万元）（3）税后经营净利率=经营利润/营业收入=465/4822=9.64%净经营资产周转次数=营业收入/平均净经营资产=4822/[（1454+1542）÷2]=3.22（次）净经营资产净利率=税后经营净利润/平均净经营资产=465/[（1454+1542）÷2]=31.04%税后利息率=税后利息/平均净负债=44.25/[（515+465）÷2]=9.03%经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=31.04%-9.03%=22.01%净财务杠杆=平均净负债/平均股东权益=[（515+465）÷2]/[（939+1077）÷2]=0.4861杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=22.01%×0.4861=10.70%权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=31.04%+10.70%=41.74%。第三章三、计算分析题1.ABC公司2010年12月31日有关资料如下：单位：万元项目金额项目金额经营现金10短期借款46交易性金融资产28应付账款50应收账款112预收账款10存货100长期借款50固定资产98股本100资本公积57留存收益35合计348合计348根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占销售收入的比不变。2010年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，股利分配率为60%；公司期末股数100万股，每股面值1元。要求：（1）要求采用销售百分比法计算：①维持2010年销售净利率、股利支付率和金融资产的条件下，不打算外部筹资，则2011年预期销售增长率为多少？②2011年销售增长率为40%，企业不保留金融资产，求外部融资额？（2）若公司不增发股票，且维持2010年经营效率和财务政策，①2011年预期销售增长率为多少？②2011年预期股利增长率为多少？（3）假设2011年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：①若不增发股票，且保持2010年财务政策和总资产周转率不变，则销售净利率应达到多少？②若保持2010年经营效率、资本结构政策和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资金？③若不打算外部筹集权益资金，并保持2010年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?④若不增发股票，且保持2010年财务政策和销售净利率不变，则资产周转率应达到多少?⑤若不打算外部筹集权益资金，并保持2010年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?（要求权益乘数保留四位小数，计算结果保留两位小数）。2.某公司2010年销售收入为1000万元，税后净利润50万元，发放了股利20万元，年末简化资产负债表如下：××公司资产负债表金额：万元资产负债及股东权益经营现金交易性金融资产应收账款存货可供出售金融固定资产304011020060460应付账款短期借款长期借款普通股本留存收益1008020050020合计900合计900假定公司2011年计划销售收入增长至1200万元，销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，若该企业经营资产与经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系。要求：对以下互不相关问题给予解答：（1）若未来不保留金融资产，要求预测外部融资需求量；（2）如果预计2011年通货膨胀率为8%，公司销量增长10%，若未来不保留金融资产，预测2010年外部融资需要量；（3）如果公司不打算从外部融资，且假设维持金融资产保持不变，请预测2011年获利多少？（4）若公司2011年保持2010年的经营效率和财务政策且不增发新股，计算该公司2011年可实现的销售增长率。3.资料：E公司的2010年度财务报表主要数据如下：单位：万元收入2250税后利润180股利90留存收益90负债1800股东权益（200万股，每股面值1元）1200负债及所有者权益总计3000要求：请分别回答下列互不相关的问题：（1）计算该公司的可持续增长率。（2）假设该公司2011年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。三、计算分析题1.【答案】（1）①经营资产销售百分比=（348-28）÷4000=8%经营负债销售百分比=（50+10）÷4000=1.5%销售净利率=100/4000=2.5%利润留存率=1-60%=40%设内含增长率为X，则：8%-1.5%-×2.5%×40%=0X=18.18%②销售增加额=4000×40%=1600（万元）预计销售收入=4000+1600=5600万元外部融资额=1600×（8%-1.5%）-28-5600×2.5%×40%=20（万元）（2）①销售净利率=2.5%总资产周转率=4000÷348=11.49（次）权益乘数=348÷（100+57+35）=1.8125利润留存率=40%由于满足可持续增长的五个假设，2011年销售增长率=可持续增长率=②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26.30%（3）①设销售净利率为y30%=y=2.77%②2011年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元）由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%则：预计股东权益=（100+57+35）×（1+30%）=249.6（万元）由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52（万元）外部筹集权益资金249.6-（100+57+35+52）=5.6（万元）③设利润留存率为z30%=z=44.32%股利支付率=1-44.32%=55.68%④2011年销售收入=5200（万元）由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=（100+57+35）+5200×2.5%×0.4=244（万元）由于权益乘数不变，所以预计资产=244×1.8125=442.25（万元）所以资产周转率=5200/442.25=11.76（次）⑤2011年销售收入=5200（万元）由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=（100+57+35）+5200×2.5%×0.4=244（万元）由于资产周转率不变，所以预计资产=5200/11.49=452.57（万元）则：预计负债=452.57-244=208.57（万元）资产负债率=208.57/452.57=46.09%2.【答案】（1）经营资产占销售百分比=（900-40-60）/1000=80%经营负债占销售百分比=100/1000=10%销售净利率=50/1000=5%股利支付率=20/50=40%可动用的金融资产=40+60=100（万元）留存收益增加=1200×5%×（1-40%）=36（万元）需从外部融资额=增加收入×经营资产占销售百分比-增加收入×经营负债占销售百分比-可动用金融资产-增加的留存收益=200×80%-200×10%-100-36=4（万元）（2）名义增长率为=（1+8%）×（1+10%）-1=18.8%销售增加额=1000×18.8%=188（万元）外部融资额=188×（80%-10%）-100-1188×5%×（1-40%）=-4.04（万元）（3）0=80%-10%-5%×［（1+X）/X］×（1-40%）增长率X=4.48%预计利润=1000×（1+4.48%）×5%=52.24（万元）（4）权益净利率=50÷520=9.62%利润留存率=1-20/50=60%可持续增长率=（60%×9.62%）/（1-60%×9.62%）=6.13%3.【答案】（1）公司的可持续增长率销售净利率8%销售额/总资产0.75次总资产/期末股东权益2.5利润留存率50%或者：（2）①提高销售净利率：因为总资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=10%则增加的所有者权益=1200×10%=120（万元）因为不发行股票，增加的留存收益=增加的所有者权益=120（万元）又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率即：120=2250×（1+10%）×销售净利率×50%销售净利率=120/[2250×（1+10%）×50%]=9.70%或：设销售净利率为r，则：10%=r=9.70%②提高资产负债率：因为总资产周转率不变，所以总资产增长率=销售收入增长率=10%所以预计总资产需要=3000×（1+10%）=3300（万元）因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率=2250×（1+10%）×8%×50%=99（万元）所以预计所有者权益=1200+99=1299（万元）负债=总资产-所有者权益=3300-1299=2001（万元）资产负债率=负债/总资产=2001/3300=60.64%第七章企业价值评估三、计算分析题1.A公司目前处于稳定增长阶段，本年度的税后利润为4000万元，发行在外的股数为2000万股，净经营性长期资产总投资2000万元，折旧和摊销1800万元；本年度比上年度经营营运资本增加800万元。按照经济预期，长期增长率为5%。该公司的负债比率目前为20%，预计将来继续保持这一比率。经估计该公司的股权成本为10%。要求:（1）计算该公司当前的每股股权价值；（2）考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少？2.甲公司的每股收益是l元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：可比公司当前市盈率预期增长率乙公司85%丙公司2510%丁公司2718%要求：（1）采用修正平均市盈率法，对甲公司股票价值进行评估。（2）采用股价平均法，对甲公司股票价值进行评估。四、综合题1.A公司现准备以1500万元承担债务方式收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：去年甲企业销售收入1000万元，预计收购后前五年的现金流量资料如下：在收购后第一年，销售收入在上年基础上增长5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第五年与第四年相同；税前经营利润率为4%（税前经营利润/销售收入），所得税税率为25%，净经营性长期资产总投资减折旧与摊销、经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的10%和5%。第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率，风险报酬率（溢价）分别为5%和2%，甲企业的贝他系数为1.93。目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，金融负债平均税后成本6.7%也将保持不变。要求：（1）计算在收购后甲企业前五年的企业实体现金流量。（2）根据现金流量折现法评价应否收购甲企业。2.甲公司是一个制造公司，其每股收益为0.5元/股，股票价格为25元。甲公司预期增长率为10%,假设制造业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家，它们的市盈率如表所示。公司名称市盈率预期增长率A4010%B44.88%C37.912%D2815%E456%F2515%要求：(1)确定修正的平均市盈率。(2)利用修正平均市盈率法确定甲公司的股票价值。(3)用股价平均法确定甲公司的股票价值。(4)请问A公司的股价被市场高估了还是低估了？三、计算分析题1.【答案】（1）净经营资产净投资=净经营资产总投资-折旧摊销=（净经营性长期资产总投资+经营营运资本增加）-折旧摊销=（2000+800）-1800=1000（万元）股权现金流量=净利润-净经营资产净投资×（1-负债率）=4000-1000×（1-20%）=3200（万元）每股股权现金流量=3200/2000=1.6（元/股）每股股权价值==33.6（元/股）（2）若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少？=33.6，则x=1.27（元/股）所以，股权净投资=净利润-股权现金流量=4000-1.27×2000=1460(万元)2.【答案】（1）修正平均市盈率法：可比企业平均市盈率=（8+25+27）/3=20可比企业平均预期增长率=（5%+10%+18%）/3=11%修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷（平均预期增长率×100）=20/（11%×100）=1.8182甲公司每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净收益=1.8182×12%×100×1=21.82（元/股）（2）股价平均法：根据乙公司修正市盈率计算：甲公司每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=8÷（5%×100）×12%×100×1=19.2（元）根据丙公司修正市盈率计算：甲公司每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=25÷（10%×100）×12%×100×1=30（元）根据订公司修正市盈率计算：甲公司每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=27÷（18%×100）×12%×100×1=18（元）甲公司平均每股价值=（19.2+30+18）÷3=22.4（元）。四、综合题1．【答案】甲企业前五年的企业实体现金流量如下表：单位：万元第一年第二年第三年第四年第五年销售额105011551270.51397.551397.55税前经营利润4246.250.8255.90255.902经营利润所得税10.511.5512.70513.97613.976税后经营利润31.534.6538.11541.92641.926净经营性长期资产总投资减折旧与摊销510.511.5512.710经营营运资本增加2.55.255.786.350企业实体现金流量2418.920.78522.86641.926(2)预期股权资本成本=5%+2%×1.93=8.86%预期加权平均资本成本=40%×6.7%+60%×8.86%=8%企业实体价值=24×（P/F，8%，1）+18.9×（P/F，8%，2）+20.785×（P/F，8%，3）+22.865×（P/F，8%，4）+41.925×（P/F，8%，5）+==24×0.9259+18.9×0.8573+20.785×0.7938+22.866×0.7350+41.926×0.6806+2222.078×0.6806=1612.611（万元）。由于其价值1612.611万元大于收购价格1500万元，故应该收购。2．【答案】修正市盈率=实际市盈率/（预期增长率×100）公司名称市盈率预期增长率A4010%B44.88%C37.912%D2815%E456%F2515%平均数36.7811%平均市盈率=(40+44.8+37.9+28+45+25)/6=36.78预期平均增长率=11%平均修正市盈率=36.78/(11%×100)=3.34(2)目标企业每股价值=平均修正市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益=3.34×10%×100×0.5=16.7（元/股）(3)公司名称实际市盈率预期增长率修正的市盈率甲公司的股票价值A4010%420B44.88%5.628C37.912%3.1615.8D2815%1.879.35E456%7.537.5F2515%1.678.35平均数19.83(4)实际股票价格是25元，所以A公司的股票被市场高估了。