大师的投资智慧—揭秘《资产负债
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》看点主讲:张腾文zhangtwswufe.edu巴菲特选股的成功秘诀是什么?1.正确辨别一家公司是否具有持久竞争优势.2.正确估算这家具有持久竞争优势的优秀公司值多少钱.要解决这两个价值投资决策的关键问题,必须
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财务报表!财务报表损益表资产负债表现金流量表资产负债表提供的信息可以帮助我们判断公司是否得益于某种持续性竞争优势。资产负债表/资产项目单位:万元现金和短期投资4208存货合计2220应收帐款合计（净值）3317预付账款2260其它流动资产合计0流动资产合计12019厂房/设备8493商誉(净值)4246无形资产(净值)7863长期投资7777其他长期资产2675其他资产0资产合计43059通常有三种途径可以产生大量现金１．出售新的债券或股票；２．出售部分现有业务或其它资产３．保持运营收益的现金流大于运营成本的现金流出！现金库存＋０债务＋盈利！存货和净利润相应增长意味着公司可能找到一种有利可图的经营方式！如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的应收帐款占比，那么它很可能具有某种相对竞争优势！流动比率是否是判断一家公司具有持续性竞争优势的关键指标？资产负债表国外部分公司流动比率一览表公司名称流动比率可口可乐0.95穆迪0.64宝洁公司0.82厂房和机器设备越少越好！经营那些无需花费大量资金用于产品更新的生意能让你赚更多的钱！很多优秀公司的无形资产真实价值并没反映在公司的资产负债表上！长期投资：巴菲特成功的秘密之一！巴菲特—伯克希尔—保险公司—其它具有持续性竞争优势公司总资产回报率是否越高越好？过高的资产回报率可能暗示着公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的。有时候现在的多往往意味着将来的少。资产负债表国内部分上市公司资产回报率一览表注:上表中所用数据为08年数据公司名称总资产资产回报率可口可乐430亿美元12%穆迪1743%宝洁公司14307%资产负债表/负债项目单位:万元应付帐款1380预提费用5535短期贷款5919一年内到期的长期贷款133其它流动负债258流动负债合计13225长期货款3277递延所得税1890少数股东权益0其他负债3133负债合计21525短期贷款比长期贷款多是否更好？长期贷款:优秀公司很少有的东西！一家具有持续性竞争优势的公司，如果债务较重，可能是由于杠杆式收购产生的。公司债券是不错的选择。少量或没有长期贷款通常意味着一项很好的长期投资！当一个家庭的债务过重的话，家里的全部收入将被用于偿还债务，而不是家和家庭成员的发展。一个人的各种债务或责任太重，也不利于其发展。债务股权比率是偏低好还是偏高好？债务股权比率低于0.8（金融除外）很可能是具有持续性竞争优势的公司！资产负债表/股东权益单位:万元负债合计21525优先股0普通股880资本公积7378留存收益36235库存股股票-23375其他权益626股东权益合计21774负债和股东权益合计43269发优先股公司是否具有持续性竞争优势？留存收益巴菲特变得超级富有的秘密！在资产负债表中，留存收益是判断是否具有持续性竞争优势的公司最重要的指标之一！留存收益的增长率是判断公司是否得益于某种持续性竞争优势的一项好指标！资产负债表国外部分公司留存收益一览表公司名称留存收益增长率可口可乐7.9%伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司15.6%箭牌10.9%伯克希尔23% 股东权益回报率是否越高越好？资产负债表国外部分公司股东权益回报表一览表公司名称股东权益回报率可口可乐30%百事公司34%箭牌24%好时食品公司33%资产负债表长期投资留存收益短期贷款长期贷款无形资产股东权益回报率THANKYOU!
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