毒胶囊事件负面影响趋缓
事件：2012年4月15日，央视曝光河北企业使用生石灰处理皮革废料，熬制工业明胶，销售给绍兴新昌企业制作药用胶囊。皮革加工时使用的鞣制剂使得胶囊中铬含量超标。经检测，修正药业等9家药厂13个批次药品铬含量超标。
之后卫生部迅速介入并展开调查，于5月25日公布调查结果：5月1日新上市的4374批次胶囊剂型药品铬含量经批批检验全部合格；4月30日前生产的胶囊剂型药品抽检11561批次，铬含量超标的不合格产品669批次，占比5.8%；存在产品铬超标问题的生产企业254家，占全部胶囊剂型药品生产厂家的12.7%。
点评：
1. 18家上市公司有产品存在铬超标问题，17家上市公司将涉及行政处罚。其中*ST吉药、通化东宝、通化金马、西藏药业铬超标品种为公司产品线中较重要品种，受此次调查影响较大。
康缘药业铬超标品种桂枝茯苓胶囊为2010年之前生产品种，符合当时药典规定，因此超标批次由生产企业主动召回，不予行政处罚。该品种2011年实现销售收入约3.3亿元，占公司当年销售收入比重的21%，目前正处于发货调整以加速渠道存货消化阶段。我们预计，事件本身可能会对终端消费者带来一些心理上的负面影响。
在我们重点关注的公司中，华润三九两个品种涉及铬超标；不过这两个品种都是销售额很小，因此对公司业绩影响很小。
上市公司
生产企业
超标药品
点评
嘉事堂
北京嘉事大恒制药有限公司
头孢拉定胶囊
非重要品种
迪康药业
重庆迪康长江制药有限公司
人工牛黄甲硝唑胶囊
非重要品种
西南药业
西南药业股份有限公司
阿莫西林胶囊
非重要品种
西南合成
北大国际医院集团西南合成制药股份有限公司
萘丁美酮胶囊、盐酸洛美沙星胶囊
非重要品种
振东制药
山西安特生物制药股份有限公司
盐酸氟桂利嗪胶囊
非重要品种
*ST吉药
吉林制药股份有限公司
小檗碱甲氧苄啶胶囊
公司较重要品种
通化东宝
通化东宝药业股份有限公司
镇脑宁胶囊、炎立消胶囊
镇脑宁为公司重要品种
通化金马
通化金马药业股份有限公司
清热通淋胶囊、天麻胶囊、壮骨伸筋胶囊
公司重要品种
康缘药业
江苏康缘药业股份有限公司
桂枝茯苓胶囊
公司重要品种；
2010年前生产批次
亚太药业
浙江亚太药业股份有限公司
阿莫西林胶囊、罗红霉素胶囊
非重要品种
鲁抗医药
山东鲁抗医药集团赛特有限责任公司
甲钴胺胶囊、阿莫西林胶囊
非重要品种
华润三九
黄石三九药业有限公司
泰脂安胶囊、牛黄蛇胆川贝胶囊
非重要品种
白云山
广州白云山制药股份有限公司广州白云山制药总厂
阿莫西林胶囊
非重要品种
联邦制药
珠海联邦制药股份有限公司中山分公司
阿德福韦脂胶囊
非重要品种
复星医药
桂林南药股份有限公司
阿莫西林胶囊
非重要品种
西藏药业
西藏诺迪康药业股份有限公司
诺迪康胶囊
公司较重要品种
佛慈制药
兰州佛慈制药股份有限公司崆峒分公司
氨咖黄敏胶囊
非重要品种
复旦复华
上海复旦复华药业有限公司
石杉碱甲胶囊、空心胶囊
非重要品种
2. 卫生部及SFDA对全国胶囊产品实施的大检查以及检查结果的披露，对于消除终端消费者负面预期具有积极意义，同时也能够有效的缓解投资者对于这方面的担心。从事件进展来看，该事件不会对医药板块造成进一步的重大负面冲击，但仍需对暴露相关问题的上市公司警惕与规避。
3. 胶囊事件中，我们发现暴露质量问题的更多的是小规模的生产企业以及部分质量把控不严格的大型企业；我们预计事件后行业监管会趋于加强，加速淘汰落后企业，利好同仁堂、以岭药业等质量管控严格、拥有优质产品的龙头企业。
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