2016年注册会计师全国统一考试《财管》试题、答案

2016年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。）1.下列关于营运资本的说法中，正确的是（）。A.营运资本越多的企业，流动比率越大B.营运资本越多的企业，短期偿债能力越强C.营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高D.营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大2.甲公司2015年经营资产销售百分比70%，经营负债销售百分比15%，销售净利率8%。假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长。为实现10%的销售增长目标，预计2016年股利支付率为（）。A.37.5%B.42.5%C.57.5%D.62.5%3.在进行投资决策时，需要估计的债务成本是（）。A.现有债务的承诺收益B.现有债务的期望收益C.未来债务的承诺收益D.未来债务的期望收益4.在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是（）。A.股票市价越高，期权的内在价值越大B.股价波动率越大，期权的内在价值越大C.期权执行价格越高，期权的内在价值越大D.期权到期期限越长，期权的内在价值越大5.甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%。甲公司的内在市净率是（）。A.2B.2.1C.10D.10.56.甲公司2015年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5，假设公司不进行股票分割，如果2016年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2015年增加（）。A.50%B.60%C.75%D.90%7.根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（）。A.财务困境成本B.债务利息抵税C.债务代理成本D.债务代理收益8.如果甲公司以所持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（）。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利9.甲公司采用配股方式进行融资，拟每10股配1股，配股前价格每股9.1元，配股价格每股8元。假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（）元。A.8B.8.8C.9D.10.0110.有些可转换债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（）。A.防止赎回溢价过高B.防止发行公司过度使用赎回权C.保证发行公司长时间使用资金D.保证可转换债券顺利转换成股票11.企业在生产中为生产工人发放安全头盔所产生的费用，应计入（）。A.直接 材料 关于××同志的政审材料调查表环保先进个人材料国家普通话测试材料农民专业合作社注销四查四问剖析材料 B.直接人工C.制造费用D.管理费用12.下列各项中，应使用强度动因作为作业量计量单位的是（）。A.产品的生产准备B.产品的机器加工C.产品的分批质检D.产品的研究开发13.甲消费者每月购买的某移动通讯公司58元套餐，含主叫长市话450分钟，超出后主叫国内长市话每分钟0.15元。该通讯费是（）。A.变动成本B.半变动成本C.阶梯式成本D.延期变动成本14.甲公司与某银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高8000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时支付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（）。A.8.06%B.8.30%C.8.37%D.8.80%二、多项选择题（本题型共12小题，每小题2分，共24分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。）1.公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（）。A.提高股利支付率B.提高资产负债率C.加大高风险投资比例D.加大为其他企业提供的担保2.甲公司是制造业企业，采用管理用财务报表进行 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 。下列各项中，属于甲公司金融负债的有（）。A.优先股B.应付股利C.无息应付票据D.融资租赁形成的长期应付款3.市场上有两种有风险证券X和Y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（）。A.X和Y期望报酬率的相关系数是0B.X和Y期望报酬率的相关系数是0.5C.X和Y期望报酬率的相关系数是1D.X和Y期望报酬率的相关系数是-14.下列关于证券市场线的说法中，正确的有（）。A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大B.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大C.预计通货膨胀率提高时，证券市场线将向上平移D.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界5.下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（）。A.资本成本是投资项目的取舍率B.资本成本是投资资本的机会成本C.资本成本是投资项目的内含报酬率D.资本成本是投资资本的必要报酬率6.在其他条件不变的情况下，关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（）。A.债券期限越长，债券内含报酬率越高B.转换价格越高，债券内含报酬率越高C.转换比率越高，债券内含报酬率越高D.票面利率越高，债券内含报酬率越高7.在有效资本市场，管理者可以通过（）。A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格B.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格C.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息D.从事利率、外汇等金融产品的投机交易获取超额利润8.下列各项中，需要修订产品基本标准成本的情况有（）。A.产品生产能量利用程度显著提升B.产品物理结构设计出现重大改变C.产品主要材料价格发生重要变化D.生产工人技术操作水平明显改进9.下列营业预算中，通常需要预计现金支出的预算有（）。A.生产预算C.直接材料预算B.制造费用预算D.销售费用预算10.企业采用成本分析模式管理现金。在最佳现金持有量下，下列各项中正确的有（）。A.机会成本等于短缺成本B.机会成本等于管理成本C.机会成本与短缺成本之和最小D.机会成本与管理成本之和最小11.下列关于成本加成定价法中，成本基数的计算中说法正确的有（）。A.完全成本加成定价法的成本基数包括直接材料、直接人工，制造费用和销售及管理费用B.完全成本加成定价法的成本基数包括直接材料、直接人工和制造费用C.变动成本加成定价法的成本基数包括直接材料、直接人工和变动制造费用D.变动成本加成定价法的成本基数包括直接材料、直接人工、变动制造费用和变动销售及管理费用12.在计算披露的经济增加值时，下列各项中，需要进行调整的项目有（）。A.研究费用B.资本化利息支出C.企业并购重组费用D.争取客户的营销费用三、计算分析题（本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题 要求 对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗 。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为25分。答案中的金额单位以万元表示，涉及计算的，要求列出计算步骤。）1.甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异。相关资料如下：（1）甲公司2015年的主要财务报表数据：单位：万元资产负债项目2015年末货币资金1050应收账款1750预付账款300存货1200固定资产3700资产总计8000流动负债3500非流动负债500股东权益4000负债及股东权益总计8000利润表项目2015年度营业收入10000减：营业成本6500营业税金及附加300销售费用1400管理费用160财务费用40利润总额1600减：所得税费用400净利润1200假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平。（2）乙公司相关财务比率：销售净利率总资产周转次数权益乘数24%0.61.5要求：（1）使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2015年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。（2）说明销售净利率、总资产周转次数、权益乘数3个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司和乙公司在经营战略和财务政策上的差别。2.小W因购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一次；期限5年，自2014年1月1日起至2019年1月1日止。小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末，小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ：（1）2016年1月1日提前偿还银行借款60000元（当日仍需偿还原定的每期还款额）。（2）购买乙国债并持有至到期。乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息。乙国债还有3年到期，当前价格1020元。要求：（1）计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？（2）计算当前每期还款额；如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。3.甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。要求：（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）（2）投资者预期未来股价大幅波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）4.甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大。公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。2016年6月有关成本核算、定额资料如下：（1）本月产量数量（单位：只）月初在产品数量本月投产数量本月完工产品数量月末在产品数量30037003500500（2）主要材料在生产开始时一次全部投入；辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度60%。（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）主要材料辅助材料人工费用制造费用合计月初在产品成本3200031609600140046160本月发生生产费用5080003484013840028200709440合计5400003800014800029600755600（4）单位产品工时定额产成品在产品人工工时定额（小时/只）20.8机器工时定额（小时/只）10.4要求：（1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。（2）按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。（3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。（4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。（5）计算本月完工产品总成本和单位成本。5.甲公司拟加盟乙快餐集团。乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策：将已运营2年以上、达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商；加盟经营协议期限15年，加盟时一次性支付450万元加盟费；加盟期内，每年按年营业额的10%向乙集团支付特许经营权使用费和广告费。甲公司预计将于2016年12月31日正式加盟，目前正进行加盟店2017年度的盈亏平衡分析。其他相关资料如下：（1）餐厅面积400平方米，仓库面积100平方米，每平方米年租金2400元。（2）为扩大营业规模，新增一项固定资产。该资产原值300万元，按直线法计提折旧，折旧年限10年（不考虑残值）。（3）快餐每份售价40元，变动制造成本率50%，每年正常销售量15万份。假设固定成本、变动成本率保持不变。要求：（1）计算加盟店年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额及正常销售量时的安全边际率。（2）如果计划目标税前利润达到100万元，计算快餐销售量；假设其他因素不变，如果快餐销售价格上浮5%，以目标税前利润100万元为基数，计算目标税前利润变动的百分比及目标税前利润对单价的敏感系数。（3）如果计划目标税前利润达到100万元且快餐销售量达到20万份，计算加盟店可接受的快餐最低销售价格。四、综合题（本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。）甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投产使用。该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。（3）该项目预计2018年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5%增长。预计易拉罐单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%；2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。（4）该项目预计营运资本占销售收入的20%。垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资：发行期限5年、面值1000元、票面利率6%的债券，每年未付息一次，发行价格960元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股β系数1.5，无风险报酬率3.4%，市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构（负债/权益）为2/3；目标资本结构（负债/权益）为1/1。（6）公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2016年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。要求：（1）计算项目债务税后资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。（2）计算项目2016年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方 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中）。单位：万元2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末现金净流量折现系数折现值净现值（3）假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格。答案与解析一、单项选择题1.【答案】D【斯尔解析】营运资本=长期资本-长期资产，营运资本越多，表明长期资本对流动资产的供给越多，财务状况越稳定，所以选项D正确；营运资本是绝对数，与流动比率没有绝对的同向变动关系，同时既不便于不同历史时期及不同企业之间的比较，也不便于直接评价企业的短期偿债能力，因此，选项ABC错误。2.【答案】A【斯尔解析】0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-［（1+增长率）÷增长率］×预计销售净利率×（1-预计股利支付率），由题意可知，0=70%-15%-［（1+10%）÷10%］×8%×（1-预计股利支付率），则股利支付率=37.5%，选项A正确。3.【答案】D【斯尔解析】作为投资决策和企业价值评估依据的债务成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项AB错误；由于公司可以违约，相对于承诺收益，债权人的期望收益是其债务的真实成本，选项D正确、选项C错误。4.【答案】A【斯尔解析】内在价值，是指期权立即行权所产生的经济价值，不受时间溢价的影响，而股价波动率和到期期限主要是对时间溢价的影响，因此选项BD错误；股价与看涨期权内在价值同向变动，执行价格与看涨期权内在价值反向变动，因此选项A正确、选项C错误。5.【答案】A【斯尔解析】甲公司的内在市净率=股利支付率×权益净利率／（股权成本-增长率）=50％×20％／（10％-5％）=2，选项A正确。6.【答案】A【斯尔解析】总杠杆系数=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.2×1.5=1.8。2016年每股收益增长率=（1.9-1）/1=0.9，则，营业收入增长比=0.9/1.8=50%，选项A正确。7.【答案】B【斯尔解析】有税MM理论认为，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，选项B正确。选项A是权衡理论需要考虑的因素，选项CD是代理理论需要考虑的因素。8.【答案】C【斯尔解析】财产股利是以现金以外的资产（主要以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票）作为股利支付给股东，选项C正确。9.【答案】C【斯尔解析】配股除权价格＝（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）=（9.1＋8×10%）/（1＋10%）＝9（元），选项C正确。10.【答案】B【斯尔解析】设置不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权，选项B正确。11.【答案】C【斯尔解析】在生产中，为生产工人发放的安全生产头盔所产生的的费用，属于为组织和管理生产而发生的间接费用，应计入制造费用，选项C正确。12.【答案】D【斯尔解析】强度动因是在某些特殊情况下，将作业执行中实际耗用的全部资源单独归集，并将该项单独归集的作业成本直接计入某一特定产品，一般适用于某一特殊订单或某种新产品试制等，所以，选项D正确。13.【答案】D【斯尔解析】延期变动成本，是指在一定业务量范围内总额保持稳定，超过特定业务量则开始随业务量比例增长的成本。本题中的通讯费，在主叫长市话的时间不超过450分钟时，为58元，超过450分钟之后，每一分钟增加0.15元，所以是延期变动成本，选项D正确。14.【答案】C【斯尔解析】该笔贷款的利息=5000×8%=400（万元），未使用借款部分的承诺费=（8000-5000）×0.5%=15（万元），实际支付的用资费=400+15=415（万元），实际可用的借款额=5000-8000×0.5%=4960（万元），该笔贷款的实际成本=（400+15）/（5000-8000×0.5%）=8.37%，选项C正确。二、多项选择题1.【答案】ABCD【斯尔解析】提高股利支付率、增加负债、担保和高风险投资都会增加公司偿债风险，影响企业偿债能力，可能损害债权人利益，因此，选项ABCD均正确。2.【答案】ABD【斯尔解析】无息应付票据属于经营负债，选项C错误。3.【答案】ABD【斯尔解析】只要相关系数小于1，投资组合就会产生风险分散化效应，组合风险就会低于各资产加权平均风险，选项ABD正确。4.【答案】ABC【斯尔解析】证券市场线的截距为无风险报酬率，因此，选项A正确；投资者对风险厌恶感的加强，会提高市场风险收益率，从而提高证券市场线的斜率，因此，选项B正确；无风险报酬率=纯粹利率+通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀提高时，无风险报酬率会随之提高，进而导致证券市场线向上平移，选项C正确；资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界，因此，选项D错误；5.【答案】ABD【斯尔解析】投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资本支出项目的必要报酬率，因此，选项BD正确。内含报酬率是使项目净现值=0的折现率，采用内含报酬率法评价投资项目时，项目资本成本是投资项目“取舍率”，如果内含报酬率高于资本成本，则项目具有财务可行性，因此，选项A正确，选项C错误。6.【答案】CD【斯尔解析】如果选择持有可转换债券至到期日，债券的内含报酬率取决于债券发行价格与面值的关系，对于平价债券，期限长短与内含报酬率无关；如果不是平价发行，期限越长债券投资收益率越偏离票面利率，溢价购买债券，期限越长内含报酬率越高，折价购买债券，期限越长内含报酬率越低，所以选项A错误；债券转换价格高，则表明转换比率低，债券内含报酬率越低，所以选项B错误、选项C正确。7.【答案】AC【斯尔解析】在有效资本市场中，价格可以反映公司的价值变化，管理者关注股价是有益的，但无法通过改变会计方法提升股价或通过金融投机获利，选项AC正确、选项BD错误。8.【答案】BC【斯尔解析】基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予以变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等，选项BC正确；由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化，以及由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，对此不需要修订基本标准成本，选项AD错误。9.【答案】BCD【斯尔解析】生产预算是在销售预算的基础上编制的，其主要内容有销售量、生产量、期初和期末产成品存货量，它是不含价值量指标的预算，只涉及实物量指标，不需要预计现金支出，因此选项A错误；销售费用预算、制造费用预算、直接材料预算都需要预计现金支出，选项BCD正确。10.【答案】AC【斯尔解析】在成本分析模式下，机会成本、管理成本、短缺成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量。由于管理成本是一种固定成本，因此最佳现金持有量也表现为机会成本和短缺成本之和最小时的现金持有量，此时机会成本等于短缺成本，选项AC正确。11.【答案】BD【斯尔解析】完全成本加成定价法的成本基数为单位产品的制造成本，包括直接材料、直接人工和制造费用，不包括销售及管理费用，选项A错误、选项B正确；变动成本加成定价法的成本基数为单位变动成本，包括直接材料、直接人工、变动制造费用和变动销售及管理费用选项C错误、选项D正确。12.【答案】ACD【斯尔解析】计算披露的经济增加值时，主要调整包括：①研究与开发费用；②战略性投资；③为建立品牌、进入新市场或扩大市场份额发生的费用；④折旧费用，选项ACD正确。三、计算分析题1.【斯尔解析】（1）使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2015年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。甲公司销售净利率=1200÷10000=12%甲公司总资产周转次数=10000+8000=1.25甲公司权益乘数=8000÷4000=2甲司权益净利=12%×1.25×2=30%（或=1200+4000=30%）乙公司权益净利率=24%×0.6×1.5=21.6%甲公司相对乙公司权益净利率的差异=30%-21.6%=8.4%销售净利率差异的影响=12%×0.6×1.5-21.6%=10.8%-21.6%=-10.8%总资产周转次数差异的影响=12%×1.25×1.5-10.8%=22.5%-10.8%=11.7%权益乘数差异的影响=12%×1.25×2-22.5%=30%-22.5%=7.5%（2）说明销售净利率、总资产周转次数、权益乘数3个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司和乙公司在经营战略和财务政策上的差别。销售净利率是净利润与销售收入的比值，表明每1元销售收入带来的净利润，反映企业的盈利能力；总资产周转次数是销售收入与平均总资产的比值，表明1年中总资产周转的次数（或者表明每1元总资产支持的销售收入），反映企业的营运能力；权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每1元股东权益控制的资产额，反映企业的长期偿债能力。两公司在经营战略上存在较大差别：甲公司采取的是“低盈利、高周转"（或薄利多销）的策略；乙公司采取的是“高盈利、低周转"（或多利薄销）的策略。在财务政策上，两公司也有很大不同：甲公司采取的是相对高风险的财务政策，财务杠杆较大；乙公司采取的是相对低风险的财务政策，财务杠杆较小。2.【斯尔解析】（1）计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？乙国债的到期本息额=1000×（1+4%×5）=1200（元）假设乙国债的到期收益率为I，1020=1200×（P/F，I，3）试误法：I=5%时，1200×（P/F，5%，3）=1200×0.8638=1036.56（元）I=6%时，1200×（P/F，6%，3）=1200×0.8396=1007.52（元）内插法：投资乙国债的到期收益率=5%+（1036.56-1020）/（1036.56-1007.52）×1%=5%+0.57%=5.57%[或，假设乙国债的到期收益率为I，1020=1200×（P/F，I，3）（P/F，I，3）=0.85试误法：I=5%时，（P/F，5%，3）=0.8638I=6%时，（P/F，6%，3）=0.8396内插法：投资乙国债的到期收益率=5%+（0.8638-0.85）/（0.8638-0.8396）×1%=5%+0.57%=5.57%]银行借款有效年利率=（1+6%/2）²-1=6.09%投资乙国债的到期收益率小于银行借款的有效年利率，小W应选择提前还款。（2）计算当前每期还款额；如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。当前每期还款额=300000÷（P/A，3%，10）=300000÷8.5302=35169.16（元）提前还款时剩余本=35169.16×（P/A，3%，6）=35169.16×5.4172=190518.37（元）提前还款后剩余本金=190518.37-60000=130518.37（元）提前还款后每期还款额=130518.37÷（P/A，3%，6）=130518.37÷5.4172=24093.33（元）[或，提前还款等额年金=60000÷（P/A，3%，6）=60000÷5.4172=11075.83（元）提前还款后每期还款额=35169.16-11075.83=24093.33（元）]3.【斯尔解析】（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损盖是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择抛补性看涨期权。抛补性看涨期权是指购买1股股票，同时出售该股票的1份看涨期权（或回答1股多头股票加1份空头看涨期权）。该组合的净损益：6个月到期时股票价格=40×（1+20%）=48（元）组合成本=40-5=35（元）组合收入=48-Max（48-40，0）=48-8-40（元）组合净损益=40-35=5（元）（2）投资者预期未来股价大幅波动，应选择哪种投资组合？该投资组合应如何构建？假设6个月后该股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）投资者预期未来股价大幅波动，应选择多头对敲。多头对敲是指同时买进同一只股票的1份看涨期权和1份看跌期权（或回答1份多头看涨期权加1份多头看跌期权）。该组合的净损益：6个月到期时股票价格=40×（1-50%）=20（元）组合成本=5+3=8（元）组合收入=Max（20-40，0）+Max（40-20，0）=0+20=20（元）组合净损益=20-8=12（元）4.【斯尔解析】（1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。单位产品主要材料费用=540000÷（3500+500）=135（元）完工产品的主要材料费用=135×3500=472500（元）月末在产品的主要材料费用=135×500=67500（元）（2）按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。在产品约当产量=500×60%=300（只）单位产品辅助材料费用=38000+（3500+300）=10（元）完工产品的辅助材料费用=10×3500=35000（元）月末在产品的辅助材料费用=10×300=3000（元）（3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。人工费用配率=148000+（3500×2+500×0.8）=20（元/小时）完工产品的人工费用=20×3500×2=140000（元）月末在产品的人工费用=20×500×0.8=8000（元）（4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。制造费用分配率=29600÷（3500×1+500×0.4）=8（元/小时）完工产品的制造费用=8×3500×1=28000（元）月末在产品的制造费用=8×500×0.4=1600（元）（5）计算本月完工产品总成本和单位成本。完工产品总成本=472500+35000+140000+28000=675500（元）完工产品单位成本=675500+3500=193（元/只）[或，（1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。单位产品主要材料费用=508000+[300×0+（3500-300）×1+500×1]=137.30（元）完工产品的主要材料费用=137.30×[300×0+（3500-300）×1]+32000=471360（元）月末在产品的主要材料费用=137.30×（500×1）=68650（元）（2）按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。单位产品辅助材料费用=34840÷[300×（1-60%）+（3500-300）×1+500×60%]=9.62（元）完工产品的辅助材料费用=9.62×[300×（1-60%）+（3500-300）×1]+3160=35098.40（元）月末在产品的辅助材料费用=9.62×（500×60%）=2886（元）（3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。单位产品人工费用=138400÷[300×（2-0.8）+（3500-300）×2+500×0.8]=19.33（元）完工产品的人工费用=19.33×[300×（2-0.8）+（3500-300）×2]+9600=140270.80（元）月末在产品的人工费用=19.33×（500×0.8）=7732（元）（4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。单位产品制造费用=28200÷[300×（1-0.4）+（3500-300）×1+500×0.4]=7.88（元）完工产品的制造费用=7.88×[300×（1-0.4）+（3500-300）×1]+1400=28034.40（元）月末在产品的制造费用=7.88×（500×0.4）=1576（元）（5）计算本月完工产品总成本和单位成本。完工产品总成本=471360+35098.40+140270.80+28034.40=674763.60（元）完工产品单位成本=674763.60÷3500=192.79（元/只）]5.【斯尔解析】（1）计算加盟店年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额及正常销售量时的安全边际率。加盟店年固定成本额=450/15+0.24×（400+100）+300/10=180（万元）变动成本率=50%+10%=60%单位变动成本=40×60%=24（元）180盈亏临界点销售额==450（万元）(40−24)/40180[或，==450（万元）]1−60%40×15−450安全边际率==25%40×15450[或，=1−=25%]40×15（2）如果计划目标税前利润达到100万元，计算快餐销售量；假设其他因素不变，如果快餐销售价格上浮5%，以目标税前利润100万元为基数，计算目标税前利润变动的百分比及目标税前利润对单价的敏感系数。180+100目标税前利润达到100万元的销售量==17.5（万份）40×(1−60%)17.5×[40×(1+5%)×(1−60%)−40×(1−60%)]目标税前利润变动的百分比==14%100目标税前利润对单价的敏感系数=14%/5%=2.8（3）如果计划目标税前利润达到100万元且快餐销售量达到20万份，计算加盟店可接受的快餐最低销售价格。180+100快餐可接受的最低销售价格==35（元）20×(1−60%)四、综合题【斯尔解析】（1）计算项目债务税后资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。债务税后资本成本：51000×6%1000960×（1-2%）=∑t=1t+5(1+rd)(1+rd)960×98%=60×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）940.8=60×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）试误法：rd=7%时，60×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）=60×4.1002+1000×0.7130=246.01+713=959.01（元）rd=8%时，60×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=60×3.9927+1000×0.6806=239.56+680.6=920.16（元）内插法：959.01−940.8r=7%+×1%=7%+0.47%=7.47%d959.01−920.16债务税后资本成本=7.47%×（1-25%）=5.6%股权资本成本：β=1.5÷[1+（1-25%）×2/3]=1资产β=1×[1+（1-25%）×1/1]=1.75权益股权资本成本=3.4%+1.75×（7.4%-3.4%）=10.4%加权平均资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%（2）计算项目2016年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方表格中）。单位：万元项目2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末产品销量120001260013230（万）税后销售收450047254961.25入税后变动制-2700-2835-2976.75造成本税后付现固-150-187.5-225定制造费用税后销售和-450-472.5-496.13管理费用减少的税后-45-45-45-45租金收入生产线折旧950950950生产线折旧237.5237.5237.5抵税占用的营运-1200-60-631323资本生产线购置-4000支出生产线变现1800收入生产线变现-162.5收益缴税现金净流量-4045-12451332.51359.54461.38折现系数10.92590.85730.79380.7350折现值-4045.00-1152.781142.41079.213279.24净现值303.08净现值303.08万元>0，该项目可行。计算说明（以2018年末为例）：税后销售收入=12000×0.5×（1-25%）=4500（万元）税后变动制造成本=12000×0.3×（1-25%）=2700（万元）税后付现固定制造费用=200×（1-25%）=150（万元）税后销售和管理费用=12000×0.5×10%×（1-25%）=450（万元）减少的税后租金收入=60×（1-25%）=45（万元）生产线折旧抵税=[4000×（1-5%）÷4]×25%=237.5（万元）占用的营运资本=12000×0.5×5%×20%=60（万元）（3）假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格。ΔC×(1−5%)×25%ΔC×(1−5%)×3303.08=ΔC-×（P/A，8%，3）×（P/F，8%，1）-[ΔC-]×25%×44（P/F，8%，4）303.08=ΔC-ΔC×0.0594×2.5771×0.9259-[ΔC-ΔC×0.7125]×25%×0.7350303.08=ΔC-ΔC×0.1417-ΔC×0.0528303.08=ΔC×0.8055ΔC=376.26（万元）生产线最高购置价格=4000+ΔC=4000+376.26=4376.26（万元）