私募股权E私募基金运作模式私募股权

Excellenthandouttrainingtemplate私募股权E私募基金运作模式私募股权国际通行模式一.私募基金PE基金有如下特点：投资交易一般通过协商完成投资标的通常是上市前或上市后股票被投资企业潜能需要进一步发挥投资者往往通过提供增值服务获取超额利润PE基金特点PE基金概述PE通常投资在企业扩张期及以后阶段PE基金是一种另类投资PE基金概述另类投资包括PE基金、对冲基金、房地产投资、衍生品投资、大宗商品投资等等房地产汇率利率自然资源数百年来富人通过资助私人冒险活动获取高收益这些投资活动逐渐归于理性资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径同样企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径因此企业家和投资人依赖非正式的网络关系这种关系透明、专业因此具有可持续性与可信赖性洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业历史背景PE基金概述一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投资活动提升企业价值增加资本收益各国政府全力支持PE发展1978年美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠1979年美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大调整——鼓励PE行业发展1980年代以后大量资金从固定收益投资转向PE政府角色PE基金概述养老基金的加入及税率的调整极大的促进了PE行业发展哈佛商学院研究表明：过去10年VC对行业创新贡献率超过15%PE对美国经济影响巨大1972-80年间78家VC支持的企业上市截至2000年42%的NASDAQ上市企业接受VC投资1970-2000年间VC募集2733亿美元VC支持企业提供5.9%就业机会和13.1%的GDP政府角色PE基金概述1%的经济活动贡献15%的产业创新、42%的IPO6%的就业机会和13%的GDP资金来源PE基金概述在欧洲银行/养老基金/保险是PE重要资金来源在美国养老基金/个人/捐赠基金是PE重要资金来源在其他地区PE基金主要来地本地投资者资金来源PE基金概述美国PE基金占据了该行业绝大多数的投资在美国之外的国家地区则收到很少的投资参与各方PE基金概述公司养老金政府养老金捐赠基金基金会银行控股集团富有家族和个人保险公司投资银行非金融类公司其他投资者出资人有限合伙制企业独立的合伙制企业金融机构附属公司管理人投资标的其他类型管理人上市企业如Blackstone现金投资有限合伙人权益现金投资管理人公司股权现金、监控和咨询私人权益或股票新创立、有前景企业前期后期中等规模公司扩张阶段资本性支出收购改变资本结构财务重组财务困境股东结构调整股东退休资产剥离上市公司MBO或LBO财务困境特殊情况私人权益或股票现金高回报高收益VS低风险PE基金对投资者的吸引力PE高收益低风险的投资组合乃完美投资与股票和债券市场低相关性PE与其他类型资产相关性股票市场债券市场长期短期长期短期年度0.57-0.590.49-0.580.18-0.12-0.37-0.07季度0.58-0.590.58-0.610-0.110.22-0.03PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益活跃的PE投资者要么取得企业的控制权要么通过保护条款确定对如下重大决策的发言权公司战略方向商业 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 的发展、推选高管、潜在客户推介并购策略PE有效改善了治理结构消除信息不对称现象PE基金助推企业健康发展PE对被投资企业提供增值服务提升价值PE基金对投资者的吸引力PE投资是一项长期复杂的工程需要投资者明白以下特点：流动性基金存续期5-7年资源配置PE投资需要投资者具备或外借专业技能来监控、评估投资组合暗箱投资PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年而在事前并不清楚本期基金的投资组合几点提示选择PE需要慎重评估风险并考虑自己对PE的适合性PE基金对投资者的吸引力多样化策略与投资途径PE基金结构股权投资3种途径投资者基金中基金PE基金PE基金PE基金公司公司公司公司直接投资直接投资需要大量资讯论证同时有效的多样化投资组合极具挑战性共同投资通过与基金的私人关系获得配比投资省时省力投资基金目前最高效最广泛的PE渠道PE基金募集过程PE基金结构一般合伙人负责PE基金的整体设计与发行PE基金结构PE基金结构投资组合国际上PE基金通常采用有限合伙人结构：一般合伙人出资1%有限合伙人出资99%管理人收取2%的年管理费基金的资本利得20/80%分成在分成前往往8-10%的优先收益返还投资者例如黑石返还8%PE基金结构通常具有以下典型特点：税收效率有限责任高效激励基金管理费PE基金结构基金管理费的合理水平足以保持一个优秀的专家团队在基金存续期内稳定服务但不足以让优秀团队过优裕的生活或借以成为盈利中心通常为项目投资额的2%基金管理人资本超额收益分红比例合理依据足以使这些优秀的专业管理团队能够持续服务于现有公司和团队以实现自己的财富梦想通称为超额利润的20%有限合伙人理应尊重上述的合理费用实现双赢2%20%Win-Win双赢各方权责PE基金结构基金存续期基金阶段一般合伙人GP角色有限合伙人LLP代表角色其他有限合伙人LP角色基金发起通常负责非上市基金有时LLP发起基金很少涉及基金架构设立/文件制作通常与一位专职有限合伙人共同负责通常专职LP参与工作LLP通常参与投资决策比如多样化组合和投资限制可能会涉及到一些关键的条款融资通常是负责一些专职LP也会参与基金营销工作很少参与本阶段多数LP首次看到基金推介材料投资负责有时专职LP参与有时参加投资委员会有时跟随基金跟随投资公司治理负责基金治理结构专职LP常参与基金的顾问委员会或其他部门有权否决权并有GP预算的审议权有时参与基金顾问委员会或其他部门有权否决权并有GP预算的审议权监控GP向LP提供资讯除了上述角色所以LP有权监督并确保GP履行相关 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 除了上述角色所以LP有权监督并确保GP履行相关协议强制实施GP公布一些比如LP违约的事情LP必须公布有关问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 比如GP违约和不作为常常追随LLP的意志修改口头协议假如有意愿GP常常发起专职LP常常有权否决或同意前述GP的提案常常追随LLP的意志投资策略投资扩张收益投资一个小企业并把它培育大边际提升提高效率、降低成本、产品优化——提高利润多重收益/战略再定位5倍买入10倍卖出剥离非核心资产优化/做强主营业务使其IPO或者成为抢手并购目标从而市场得以重估行业得到重新定位家族企业专业化合适的人在合适的岗位形成关于商贸、财务、战略方面的决策机制 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 公司治理和财务报告制度新兴市场集权严重专业化会使其成为战略买家心仪对象投资策略投资透明度公司治理/管理透明度和治理结构对基金本身和被投资企业同等重要弱治理结构会降低市场和战略买家信心价值降低20-30%麦肯锡报告鉴于IPO和出售给战略买家成为最佳退出渠道基金管理人无论如何都要尽力改善被投资企业治理结构财务重组利用杠杆手段重组被投资企业财务结构并以较低价格进入但面临重组失败的风险重组常发生在企业危机阶段杠杆合理价位债务融资PE行业3-5倍杠杆系数Blackstone数据新兴市场发展不健全杠杆融资难度大融资准备——PPM融资聘请专家顾问尤其是律师提供税收筹划及法律文件制作招股 说明 关于失联党员情况说明岗位说明总经理岗位说明书会计岗位说明书行政主管岗位说明书 书摘要thePrivatePlacementMemorandumPPM提交给潜在投资者让其决定是否有必要做进一步尽职调查内容包括：投资策略管理团队投资过程术语说明风险提示慎选基金管理人融资作为一个流动性较弱、近似黑盒子运作的投资管理人选择至关重要绩优管理人和和绩差管理人差别巨大优秀管理人的素质融资优秀管理人的素质投资之前详细的商业计划和调查分析以提供有效的增值服务独具慧眼“大浪淘沙”捕捉最适合自己知识和能力的投资机会提供专业化增值服务PE投资需要管理人很强的谈判能力取得相应的价格折扣、债权/赔偿豁免等有利条件与股票投资不同PE投资需要管理人掌握尽可能多的内部资讯比如被投资公司管理层的意志等很强的管理能力增值服务能力：制定战略方向/风险控制清偿债务/收购兼并投资控制干预：如必要管理公司应对被投资企业施加干预投资者需要管理人素质融资优秀的历史业绩具有成功投资经验的管理人比别人更容易取得未来成功独具慧眼“大浪淘沙”捕捉最适合自己知识和能力的投资机会提供专业化增值服务高效的投资策略投资策略应与市场机会、管理人经验、管理人团队相匹配融资额度也应与市场机会相匹配团队技能非常重要在于投资人应该密切关注管理人公司中负责本基金的团队的经验和业绩管理人团队的协作精神和激励措施非常重要足够的透明度管理人所管理的全部基金的情况及单个基金的情况均应当透明透明才能真正规范和控制风险投资者需要管理人素质融资规范的投资流程基金管理人投资流程是成功的关键可靠的信息来源、尽职调查、执行及规范的后台处理工作强大的增值服务能力管理人利用经验和能力为被投资企业提供增值服务管理人应对投资组合有一套完善的评估体系投资组合具有良好的连续性投资策略及投资组合应与管理人团队经验和能力匹配杜绝管理人对投资组合的无序控制和不连续性投资者关系投资人应考核管理人向投资人做报告的能力和透明度如何评判管理人的业绩表现融资合伙人虽然强调团队协作领导人的作用仍然十分突出投资策略虽然远非一门科学但仍需要慎重考虑投资事件评估其退出质量和亏损情况基金管理人需要的能力融资募集资金和融资网络投资组合设计/资产配置资讯搜集和筛选评估和尽职调查投资结构交易经验退出计划增值文化公司运营监控向有限合伙人报告退出步骤成功经验遵守法律的社会操守在会计、财务透明、公司治理方面的良好实践有些投资人看重的管理人资源融资有成功基金管理经验有本土化/当地人才团队或者管理人与当地有关机构托管人有良好互信合作参与各方技能要求融资要求技能投行管理顾问律师会计师商业银行公司运营团队融资和财务网络+==+=-投资组合设计/资产配置-=--=-搜集信息+==+=-筛选信息-=---+评估++-+++尽职调查======投资架构+-+---交易经验+-+-+-退出计划==-=-=增值文化-+---++公司运营--+---++监控-+=+=+向有限合伙人汇报------退出步骤===---成功经验--=-+/=-投资人监控与绩效评估融资投资人监控通常参与基金顾问委员会密切关注对外投资详细审核基金财务报表管理人绩效评估基金内部收益率IRR最常使用的业绩指标基金层面和公司层面的多倍增值花费支出退出策略退出退出机制IPO出售股权出售基金创投公司卖出期权PUT清算演讲结速谢谢观赏Thankyou.PPT常用编辑图使用方法1.取消组合2.填充颜色3.调整大小选择您要用到的图标单击右键选择“取消组合”右键单击您要使用的图标选择“填充”选择任意颜色拖动控制框调整大小商务图标元素商务图标元素商务图标元素商务图标元素