20101026_煤炭行业

煤炭行业周报 2010年 10月 26日 请务必阅读正文之后的免责条款。 “寒冬”预期推升煤价上涨 从本周数据来看，旺季逐步到来，包括国际煤价在内，价格全面小幅上涨，中间商积极 囤煤，港口库存量上升，下游电厂补库存；沿海煤炭运价延续涨势，伴随着“严寒”天 气的出现会带动煤价进一步上涨。 煤炭价格：局部地区小涨 „ 生产地煤价延续上涨趋势，部分地区动力煤价继续上涨 5-10 元/吨 山西北部地区动力煤价格小幅上涨，其中大同动力煤（6000 大卡）为 485 元/吨， 较节前上涨 10 元/吨；中部地区部分炼焦煤价格平稳，古交 2 号焦煤 740 元/吨。 „ 中转地，煤炭价格继续小幅上涨 10-25 元/吨 秦皇岛煤价平稳，其中山西优混(5500)价格保持为 740 元/吨，上涨 10 元/吨。广 州港内外贸煤价相对平稳，内贸煤，神木优混(5500)为 810 元/吨，山西优混(5000) 价格为 740 元/吨，外贸煤方面，越南煤(5300)价格维持 760 元/吨。 „ 本周国际市场动力煤价格大幅上涨。截至 10 月 22 日，澳大利亚纽卡斯尔港动力 煤价上涨 2.12 美元/吨至 99.03 美元/吨，幅度 2.19%；南非理查德港动力煤价大 幅拉涨 6.07 美元/吨至 93.96 美元/吨，幅度高达 6.91%。 煤炭库存量：继续回升 „ 港口煤炭库存量小幅回升。截至 10 月 25 日，秦皇岛煤炭库存量为 754.97 万吨， 上升 75.8 万吨。终端需求的库存方面，直供电厂煤炭库存量处于合理水平，截止 9 月 30 日，存煤可用天数为 19 天。 钢、焦市场平稳震荡，海运市场：底部累计反弹 30%以上 „ 钢、焦市场小幅维持震荡。钢价、焦炭价格平稳震荡，其中上海螺纹钢(12mm)价 格为 4200 元/吨，主要城市钢铁社会库存为 1483.9 万吨，较上周下降 27.05 万吨。 „ 国内沿海煤炭运价进一步上涨，BDI 涨势趋缓。近期沿海电厂积极派船抢运冬储 煤以及煤价上涨，带动了海运费的上涨，从底部累计上涨 30.6%，截至 10 月 20 日，秦皇岛至广州、上海、宁波运价报收 69 元/吨、58 元/吨、62 元/吨，分别较 上周上涨 8 元/吨、13 元/吨、15 元/吨。 点评： „ 近日，北方大部分地区迅速降温，“冷冬”传闻不断扰动煤炭市场，开发商积极囤 煤，煤炭价格上涨预期较强，预计未来一短时间煤炭价格仍将保持小幅上升。若 极端天气真正出现，将会刺激煤价的大面积上涨。 张 顺 S1060210050003 010-59734975 zhangshun030@pingan.com.cn 相关报告： 2010.10.18 煤炭价格小幅上涨，煤炭股 受益通胀_煤炭研究周报 2010.09.13 煤价继续小幅调整，短期减 排不改变长期估值—煤炭研究周报 2010.08.23 煤炭研究周报_淡季临近，动 力煤价格调整压力增大——煤炭研究周 报 2010.07.13 趋势性机会仍需等待——煤 炭研究周报 2010.06.21 防守有余，等待进攻——煤 炭行业 2010 年中期投资策略 煤炭行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款。 2/5 „ 国际方面，美元贬值刺激国际大宗商品价格上涨的动力仍在。国内方面，人民币升值幅度及速 度在加大，房地产政策调控驱使投机资金进入股市，A 股市场走势较强，资源类股票受到资金 追捧，全面上涨，上周煤炭股涨势依然强劲。 „ 对于后续行情，一方面，宏观经济最坏时期已经过去，看好 2011 年十二五规划的第一年经济 走势；另一方面，美元贬值及人民币升值在今后一段时间内仍将支撑资源类股票的走高。截至 到 10 月 25 日，重点煤炭公司 PE 为 23.7 倍，评级维持“推荐”，重点推荐：中国神华、兰花科 创、潞安环能、平煤股份、神火股份。 图表1 煤炭上市公司估值比较 2010-10-25 每股收益（元） 市盈率（倍） 股票代码 公司简称 股价 股本（百 万） 2009 2010E 2011E 2009 2010E 2011E 投资建议 601088.SH 中国神华 30.04 19,889.6 1.52 1.80 2.06 19.7 16.7 14.6 强烈推荐 000983.SZ 西山煤电 30.20 3,151.2 0.92 1.29 1.58 32.8 23.4 19.1 强烈推荐 601699.SH 潞安环能 57.30 1,150.5 1.83 2.55 2.85 31.3 22.5 20.1 强烈推荐 000937.SZ 冀中能源 41.60 1,156.4 1.39 2.11 2.47 29.9 19.7 16.8 强烈推荐 600546.SH 山煤国际 39.29 750.0 1.00 1.17 1.34 39.3 33.6 29.3 强烈推荐 600348.SH 国阳新能 30.68 2,405.0 0.77 1.11 1.24 39.8 27.6 24.7 强烈推荐 000933.SZ 神火股份 30.85 1,050.0 0.57 1.32 1.67 54.1 23.4 18.5 强烈推荐 601001.SH 大同煤业 27.18 1,673.7 0.89 1.12 1.22 30.5 24.3 22.3 推荐 600123.SH 兰花科创 45.26 571.2 2.22 2.27 2.84 20.3 20.0 15.9 推荐 600188.SH 兖州煤业 31.33 4,918.4 0.79 1.53 1.65 39.7 20.5 19.0 推荐 600997.SH 开滦股份 20.87 1,234.6 0.67 0.69 0.79 31.1 30.2 26.4 中性 601101.SH 昊华能源 46.80 454.0 1.37 2.32 2.64 34.2 20.2 17.7 推荐 002128.SZ 露天煤业 28.32 1326.69 0.88 1.10 1.33 32.0 25.8 21.3 推荐 平均值 33.5 23.7 20.4 资料来源：平安证券研究所 行业资讯： „ 国务院办公厅日前发文通过国家发展改革委《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》， 要求通过兼并重组，使全国形成一批年产5000万吨以上的特大型煤矿企业集团，煤矿企业年均 产能提高到80万吨以上，特大型煤矿企业集团煤炭产量占全国总产量的比例达到50%以上。《意 见》要求，山西、内蒙古、河南、陕西等重点产煤省区坚决淘汰落后小煤矿，大力提高煤炭产 业集中度，促进资源连片开发。要求黑龙江、湖南、四川、贵州、云南等省要加大兼并重组力 度，切实减少煤矿企业数量。 „ 10月14日，力拓和日本钢铁集团签署了四季度半软炼焦煤 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 ，半软炼焦煤合同价被确定在143 美元/吨，较三季度半软炼焦煤合同价下调了近29 美元/吨，下调幅度为17%。四季度半软炼焦 煤合同价的下调并不出人意料，研究机构普遍预测四季度半软炼焦煤合同价的价格区间基本保 持在140美元/吨至145美元/吨。 煤炭行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款。 3/5 1. 煤炭价格走势 图表1 山西大同地区煤炭坑口价格走势（不含税） 图表2 太原地区煤炭价格走势（不含税） 资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网 资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网 图表3 秦皇岛动力煤价格走势 图表4 广州港外贸煤炭价格（到岸价） 资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网 资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网 图表5 澳大利亚BJ煤炭价格走势 图表6 南非FOB煤炭价格走势 资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网 资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网 煤炭行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款。 4/5 2. 煤炭库存量 图表7 秦皇岛煤炭库存量 图表8 直供电厂煤炭库存量及存煤天数 资料来源：中国煤炭资源网 资料来源：中国煤炭资源网 3. 其他相关行业走势（钢、焦价格，运输价格） 图表9 上海、唐山等地二级焦炭价格走势 图表10 上海地区钢铁价格走势 资料来源：中国煤炭资源网 资料来源：中国煤炭资源网 图表11 中国沿海干散货（煤炭）运价走势 图表12 BDI运价指数走势 资料来源：中国煤炭资源网 资料来源：中国煤炭资源网 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 10%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%至 10%之间） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 回 避 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上） 风险提示： 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司 2010 版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257