交通银行昆明分行客户授信申请书

授信分析 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 (云锡股份) 交通银行昆明分行客户授信申请书 授 信 客 户： 云南旭鹜化建股份有限公司 送审 (经办) 单位： 昆明分行官渡支行 送审(经办)信贷员： 丁政 资 料 上 报 日期： 2003年3月10日 授信基本情况 申请类别（打√）： □（一）新授信客户——新授信业务 □√（二）现有授信客户 □1、增加授信额度√ □2、维持授信额度 □3、减少授信额度 授信客户的全称：云南旭鹜化建股份有限公司 集团名称（若适用）： 上次审查日： 2002-9-16 授信客户风险等级：当前 5 / 建议 5 授信额度：当前 1000万元 / 建议：3500万元 表1—1 现有授信额度汇总表 单位：万元 分类额度编号 已批准分类额度 授信 余额 风险等级 期限 用 途 利率/其它收益 担保情况 种类 循环性使用 一次性使用 金额 （折人民币） 1 流动资金 √ 1000 1000 5 一年 流动资金 5.0445％ 信用 合 计 1000 备注： 表1—2 拟申请授信额度汇总表 单位：万元 分类额度编号 本次申请分类额度 风险等级 期限 用 途 利率/其它收益 担保 情况 种类 循环性使用 一次性使用 金额（折人民币） 1 短期流动资金贷款 √ 1000 5 一年 短期流动 资金周转 5.0445% 信用 2 短期流动资金贷款 √ 2000 5 一年 短期流动 资金周转 5.0445% 保证 3 银行承兑汇票贴现 √ 500 5 一年 银行承兑 汇票贴现 2.97％ 合 计 2500 备注： 授信业务是否已逾期？ □是 □√否 如果“是”： 授信业务编号： 金额： 授信业务编号： 金额： 授信业务编号： 金额： 信贷档案内容完整吗？ □是√ □否 如果“否”，尚未获得的信贷档案的内容： 有无与信贷政策不符？ □有 □无√ 如果“有”，不符的表现为： 借款人是否符合所有条款？ □是√ □否 如果“否”，哪些方面不符合条款？ 其他： 授信对象风险评级表 分行代码 050900 支行代码 818 评级对象 授信对象 授信对象全称 云南旭鹜化建股份有限公司 客户编码 0000027728 授信对象地址 云南省安宁昆钢马宗塘 授信对象当前风险评级 5 是否新客户 □是 / □√否 上次审查日 2002.9.17 所属行业 工业-化工-磷化工业 第1步：财务状况评级 评 级 因 素 权重 初 评 人 审 查 人 因素评级(1) 权重调整评级(2) 因素评级(1) 权重调整评级(2) 现金流量的规模、质量和趋势(a) 60% 6 3.6 6 3.6 资产和负债的质量(b) 20% 5 1.0 5 1.0 融资安排灵活性(c) 20% 4 0.8 5 1.0 财务状况评级（A） 70% 5.4 3.8 5.6 3.92 第2步：非财务状况评级 评 级 因 素 权重 初评人 审查人 因素评级(1) 权重调整评级(2) 因素评级(1) 权重调整评级(2) 公司管理控制和运作效率(d) 50% 4 2.0 5 2.5 外在环境因素对公司的影响(e) 30% 4 1.2 5 1.5 偶发性事件对公司的影响(f) 20% 5 1.0 5 1.0 非财务状况评级(B) 30% 4.7 1.3 5 1.5 授信对象基础评级=(A)(2)+(B)(2) 初评人 审查人 5.1 5.42 第3步： 财务报表质量 评 估 结 论 影 响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 出色/良好/一般 0 0 5.1 5.42 较差 降0-2级 劣等/不愿或不能提供报表 最高评级7 第4步：授信对象的行业及相对地位 行业评级 相对地位 1 2 3 4 5 初评人 审查人 第一档次 0 0 0 降0-1级 降1-2级 行业评级 相对地位 影响 累积评级 行业评级 相对地位 影响 累积评级 第二档次 0 0 0 降1-2级 最高评级7 第三档次 0 降0-1级 降1-2级 降2-3级 最高评级8 3 1 0 5.1 3 2 0 5.4 第四档次 降1-2级 降2-3级 最高评级7 最高评级8 最高评级9 授信对象评级(根据第4步结果并对照评级定义得出) 初评人 审查人 5 5 签 名 丁政 王艳 日 期 2003.03.02 2003.3.17 备 注 授信业务风险评级表 分行代码 050900 支行代码 818 授信对象风险评级 5 授信业务当前风险评级 5 授信业务编号/合同号 授信业务类型 授信业务金额 是否新授信业务? 上次审查日 昆交银2002年贷字80800001号 短期流动资金贷款 1000万元 □是 / □√否 2002.9.17 第5步：保证 保证必须满足:(1)合法有效且是连带责任保证;(2)为全额本息保证;(3)无条件保证;(4) 保证人的履约能力及意愿可靠。 保证类型 影 响 初评人 审查人 影 响 累积评级 影 响 累积评级 外国政府机构保证 必须对政府机构的保证能力、诚信和法律保障进行分析。授信评级最高升级至保证人的国家评级。 0 5 0 5 银行保证(含备付信用证和银行承兑汇票贴现) 必须对保证人的能力、意愿和保证的法律保障进行彻底的分析。授信评级最高升级至保证人评级。 公司保证 必须对保证人的能力、意愿和保证的法律保障进行彻底的分析。授信评级最高升级至保证人评级的低一级。 第6步：抵/质押 抵/质押必须满足：（1）抵/质押物必须随时并不间断地受到监控；（2）银行对抵/质押物拥有实物控制和完整的法律权益控制；（3）抵/质押物的价值必须按市场条件较坏情况下的价格计算。 抵/质押物的质量和价值 影 响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 高质量和价值:足额(包括本息)保证金、存单、国债 升1-4级 0 5 0 5 较高质量和价值:易变现的商用或民用房地产,且授信金额不超过抵押品价值的70％。 升0-1级 一般质量和价值:其他抵/质押物,包括股权、工业用房地产、机器设备等. 0 第7步：授信目的/用途/结构 （对授信实际用途的分析只适用于已发放的授信业务） 评 估 结 论 影响 初评人 审查人 影响 累积 评级 影 响 累积 评级 良好：授信目的与借款人的业务范围、业务经验一致；授信实际用途与预期一致；授信种类符合借款人实际需要的借贷方式、借贷结构；契约条款对银行的保护充分，可减小潜在增长的风险。 0 0 5 0 5 有风险增大的可能：授信目的可能与借款人的业务范围、业务经验不一致；大部分授信的实际用途与预期不一致，但仍用于经营性需求；授信种类不符合借款人实际需要的借贷方式、借贷结构，契约条款为银行提供了很少的保护。 降1—2级 差：授信目的不符合借款人的业务范围、业务经验；授信实际用途完全偏离预期，用于非经营性、非预期的需求；契约条款不适当，无法为银行提供保护。 降2—4级 第8步： 国家风险（本步骤只适用于中国（含香港、澳门）境外的授信对象） 授信对象所在国的国家评级 影响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 1——3 0 0 5 0 5 4——10 最高评级为国家评级 第9步：逾期状况检查 （本步骤只适用于已发放的授信业务） 授信逾期状况 影 响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 本金逾期超过30天，或欠息超过15天 最高评级6 0 5 0 5 本金逾期超过60天,或欠息超过30天 最高评级7 本金逾期超过180天,或欠息超过60天 最高评级8 授信业务评级(按第9步结果，并对照评级定义得出) 初评人 审查人 5 5 签 名 丁政 王艳 日 期 2003.3.4 2003.3.17 备 注 授信业务风险评级表 分行代码 050900 支行代码 818 授信对象风险评级 5 授信业务当前风险评级 5 授信业务编号/合同号 授信业务类型 授信业务金额 是否新授信业务? 上次审查日 短期流动资金贷款 2000万元 □√是 / □否 2002.9.17 第5步：保证 保证必须满足:(1)合法有效且是连带责任保证;(2)为全额本息保证;(3)无条件保证;(4) 保证人的履约能力及意愿可靠。 保证类型 影 响 初评人 审查人 影 响 累积评级 影 响 累积评级 外国政府机构保证 必须对政府机构的保证能力、诚信和法律保障进行分析。授信评级最高升级至保证人的国家评级。 0 5 0 5 银行保证(含备付信用证和银行承兑汇票贴现) 必须对保证人的能力、意愿和保证的法律保障进行彻底的分析。授信评级最高升级至保证人评级。 公司保证 必须对保证人的能力、意愿和保证的法律保障进行彻底的分析。授信评级最高升级至保证人评级的低一级。 第6步：抵/质押 抵/质押必须满足：（1）抵/质押物必须随时并不间断地受到监控；（2）银行对抵/质押物拥有实物控制和完整的法律权益控制；（3）抵/质押物的价值必须按市场条件较坏情况下的价格计算。 抵/质押物的质量和价值 影 响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 高质量和价值:足额(包括本息)保证金、存单、国债 升1-4级 0 5 0 5 较高质量和价值:易变现的商用或民用房地产,且授信金额不超过抵押品价值的70％。 升0-1级 一般质量和价值:其他抵/质押物,包括股权、工业用房地产、机器设备等. 0 第7步：授信目的/用途/结构 （对授信实际用途的分析只适用于已发放的授信业务） 评 估 结 论 影响 初评人 审查人 影响 累积 评级 影 响 累积 评级 良好：授信目的与借款人的业务范围、业务经验一致；授信实际用途与预期一致；授信种类符合借款人实际需要的借贷方式、借贷结构；契约条款对银行的保护充分，可减小潜在增长的风险。 0 0 5 0 5 有风险增大的可能：授信目的可能与借款人的业务范围、业务经验不一致；大部分授信的实际用途与预期不一致，但仍用于经营性需求；授信种类不符合借款人实际需要的借贷方式、借贷结构，契约条款为银行提供了很少的保护。 降1—2级 差：授信目的不符合借款人的业务范围、业务经验；授信实际用途完全偏离预期，用于非经营性、非预期的需求；契约条款不适当，无法为银行提供保护。 降2—4级 第8步： 国家风险（本步骤只适用于中国（含香港、澳门）境外的授信对象） 授信对象所在国的国家评级 影响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 1——3 0 0 5 0 5 4——10 最高评级为国家评级 第9步：逾期状况检查 （本步骤只适用于已发放的授信业务） 授信逾期状况 影 响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 本金逾期超过30天，或欠息超过15天 最高评级6 0 5 0 5 本金逾期超过60天,或欠息超过30天 最高评级7 本金逾期超过180天,或欠息超过60天 最高评级8 授信业务评级(按第9步结果，并对照评级定义得出) 初评人 审查人 5 5 签 名 丁政 王艳 日 期 2003.3.4 2003.3.17 备 注 授信业务风险评级表 分行代码 050900 支行代码 818 授信对象风险评级 5 授信业务当前风险评级 5 授信业务编号/合同号 授信业务类型 授信业务金额 是否新授信业务? 上次审查日 银行承兑汇票贴现 500万元 □√是 / □否 2002.9.17 第5步：保证 保证必须满足:(1)合法有效且是连带责任保证;(2)为全额本息保证;(3)无条件保证;(4) 保证人的履约能力及意愿可靠。 保证类型 影 响 初评人 审查人 影 响 累积评级 影 响 累积评级 外国政府机构保证 必须对政府机构的保证能力、诚信和法律保障进行分析。授信评级最高升级至保证人的国家评级。 +1 4 +1 4 银行保证(含备付信用证和银行承兑汇票贴现) 必须对保证人的能力、意愿和保证的法律保障进行彻底的分析。授信评级最高升级至保证人评级。 公司保证 必须对保证人的能力、意愿和保证的法律保障进行彻底的分析。授信评级最高升级至保证人评级的低一级。 第6步：抵/质押 抵/质押必须满足：（1）抵/质押物必须随时并不间断地受到监控；（2）银行对抵/质押物拥有实物控制和完整的法律权益控制；（3）抵/质押物的价值必须按市场条件较坏情况下的价格计算。 抵/质押物的质量和价值 影 响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 高质量和价值:足额(包括本息)保证金、存单、国债 升1-4级 0 4 0 4 较高质量和价值:易变现的商用或民用房地产,且授信金额不超过抵押品价值的70％。 升0-1级 一般质量和价值:其他抵/质押物,包括股权、工业用房地产、机器设备等. 0 第7步：授信目的/用途/结构 （对授信实际用途的分析只适用于已发放的授信业务） 评 估 结 论 影响 初评人 审查人 影响 累积 评级 影 响 累积 评级 良好：授信目的与借款人的业务范围、业务经验一致；授信实际用途与预期一致；授信种类符合借款人实际需要的借贷方式、借贷结构；契约条款对银行的保护充分，可减小潜在增长的风险。 0 0 4 0 4 有风险增大的可能：授信目的可能与借款人的业务范围、业务经验不一致；大部分授信的实际用途与预期不一致，但仍用于经营性需求；授信种类不符合借款人实际需要的借贷方式、借贷结构，契约条款为银行提供了很少的保护。 降1—2级 差：授信目的不符合借款人的业务范围、业务经验；授信实际用途完全偏离预期，用于非经营性、非预期的需求；契约条款不适当，无法为银行提供保护。 降2—4级 第8步： 国家风险（本步骤只适用于中国（含香港、澳门）境外的授信对象） 授信对象所在国的国家评级 影响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 1——3 0 0 4 0 4 4——10 最高评级为国家评级 第9步：逾期状况检查 （本步骤只适用于已发放的授信业务） 授信逾期状况 影 响 初评人 审查人 影响 累积评级 影响 累积评级 本金逾期超过30天，或欠息超过15天 最高评级6 0 4 0 4 本金逾期超过60天,或欠息超过30天 最高评级7 本金逾期超过180天,或欠息超过60天 最高评级8 授信业务评级(按第9步结果，并对照评级定义得出) 初评人 审查人 4 4 签 名 丁政 王艳 日 期 2003.3.4 2003.3.17 备 注 授 信 分 析 报 告 TOC \o "1-3" \h \z (一)授信客户背景情况 1 (二)授信业务背景情况 1 授信业务（1） 2 授信业务（2） 2 授信业务（3） 2 (三)行业风险分析 2 1.行业信贷评级 2 2.授信客户在该行业中所处的位置 2 行业主要的弱势和风险 2 （1）行业成本结构 2 （2）行业成熟度 2 （3）行业周期性 2 （4）行业盈利能力 3 （5）行业依赖性 3 （6）行业替代品 3 （7）对行业的监管 3 （8）环境、环保因素 3 行业主要的优势和风险化解能力 3 （1）行业成本结构 3 （2）行业成熟度 3 （3）行业周期性 3 （4）行业盈利能力 4 （5）行业依赖性 4 （6）行业替代品 4 （7）对行业的监管 4 （8）环境、环保因素 4 (四)经营/管理风险分析 4 1.一般特点：市场份额/竞争状况/生命周期/与同业比较的盈利水平等 4 2.目标和战略 6 3.产品——市场匹配 6 4.供应分析 6 5.生产分析 7 6.分销渠道分析 8 7.销售分析 9 8.管理层评价 10 9.小结 11 ——主要的弱点与风险 11 ——主要的优势和风险化解能力 11 (五)财务风险分析 12 1.财务报表质量 12 2.销售和盈利能力 12 3.偿债和利息保障能力 12 4.资产管理效率 13 5.流动性 15 6.长期偿债能力/再融资能力 15 7.现金流量分析 16 8.小结 17 ——主要的弱点与风险 17 ——主要的优势和风险化解能力 18 (六)授信额度确定 18 1．借款原因分析 18 (1)季节性销售循环 18 (2)长期销售增长（每年的销售增长） 18 (3)营运资金资产效率的变化 18 (4)盈利能力 19 (5)固定资产替换和扩张 19 (6)其他原因 19 (7)小结 19 2．还款能力分析 19 3．授信客户申请额 20 4. 其他因素 20 5．小结 20 （七）担保分析 21 （八）授信对象评级和授信业务评级 21 （九）综合结论及授信安排（授信品种、授信金额、授信期限、担保、利率、约束条件等） 21 现金流量总结表调整数据说明 错误！未定义书签。 预测指标的说明： 错误！未定义书签。 (一)授信客户背景情况 云南旭鹜化建股份有限公司（以下简称公司）是1996年11月经云南省人民政府批准，由旭鹜化建（集团）总公司作为独家发起人，按募集设立方式进行股份制改组成立。公司于1997年1月20日领取企业法人营业执照，注册资本5100万元，其中社会公众股1500万元，于1997年1月23日在上海证券交易所挂牌上市，募集资金6840万元。 公司是国家中一型企业，所属行业为工业中的化工业，具体可细分为磷化工企业。1996年公司主营产品黄磷销售占全国市场份额3.37％，业内排名第六。目前已经发展为中国最大的黄磷制造企业，市场占有率全国第一。 公司地址：云南省A市旭鹜县王家庄镇。从事黄磷、磷酸、水泥等产品的生产和销售，矿产品的批发、零售、代购代销等，还兼营投资、采矿、综合服务，其它化工产品。其中又主要以磷化工产品为主。并根据云经贸外（1997）176号文规定，取得自营进出口权，出口公司自产的黄磷、磷酸、水泥，进口公司生产、科研所需的原材料、机械设备、仪器仪表及零配件。 公司第一大股东为旭鹜县国有资产管理局，持股3600万股，占总股本的70.58％，2001年12月27日该股东与云南电力集团的云南某某（集团）控股公司签订《国家股托管 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 》，将所持3600万股国家股全部委托某某（集团）控股公司进行管理，直至将其中的1479万股（占总股本的29％）转让给云南某某（集团）控股公司，此转让事项公司已经上报国家财政部，目前在等待财政部审批同意后对证监会报备。 公司2001年主营业务市场状况严峻，市场供求失衡，销售价格倒挂，出口和内销磷化工产品销售价格较2000年均有所下降，公司连续两年出现亏损，亏损额增大。 2002年，在电力接管公司后，从生产、销售各个环节对公司进行改革。上半年经营较历史同期大幅增长，财务状况大为改善，公司偿还了所有历史债务，降低了生产成本，实现利润总额120.76万元，半年扭亏为盈。下半年公司经营保持良好的增长势头，年末实现销售16921万元，增幅109.83；净利润1091万元，较上年增加3667万元。 公司原在我行外汇业务部开立有账户，因合作原因，于2001年销户。我支行及时抓住公司管理层变动的信息，以云南云电控股（集团）有限公司成立为契机，大力营销后，公司2002年在我行开立账户，并逐步开展了结算业务。公司在我行存款余额高时达900多万元，平均存款保持在百万元以上。 公司已经撤销在工行、省建行的账户，并将两个账户的部分业务转至我行。公司还在招商银行开立基本账户，存款约600－1000万元；此外公司在华夏、光大银行开立有人民币账户，存款余额约200-400万元。公司产品有一半是外销，结售汇业务未在我行运作（公司外汇帐户开立在华夏银行）。 (二)授信业务背景情况 公司于2002年9月在我行获得综合授信1000万元，用于短期流动资金周转，期限一年，方式为信用，利率为基准利率下浮5％，即5.0445％。 随后公司在华夏及招商银行分别获得授信2000万元，并于10月份向其足额贷款。11月末，公司在招商银行新增授信2000万元，12月足额贷款。12月公司还在光大银行贷款800万元。公司上述他行贷款均为担保，由云南省担保公司提供担保。 11月公司在注册地旭鹜县获得环保项目贷款21.6万元。 截止2002年末，公司短期贷款余额为7821.60万元。 授信业务（1） 2002年9月17日在我行贷款1000万元用于短期流动资金周转，期限一年，担保方式：信用，利率为5.0445％。 此笔贷款目前情况正常，均能按时付息。 预测分析，此笔贷款的还款将来源于公司经营活动的现金流。 授信业务（2） 拟增加公司短期流动资金周转贷款2000万元，期限一年，担保方式为：保证或抵押，利率为5.0445％。 授信业务（3） 拟增加公司银行承兑汇票贴现500万元，利率2.97％。 (三)行业风险分析 公司所处行业为工业中的化工业，具体可细分为磷化工业。 1.行业信贷评级 公司所处行业风险评级为3级。 2.授信客户在该行业中所处的位置 公司在所处行业中位置为：第一层次。 行业主要的弱势和风险 （1）行业成本结构 化工行业是工业中的一类，磷化工业是进一步细分，工业企业的成本结构普遍存在经营杠杆高的特点。化工、磷化工业前期投入较大，对资源有着较强的依赖性，产品均为高能耗产品，其业界认为，卖磷实际上是卖能源（电），伴随产量变动的变动成本也高。固定成本与变动成本相比较，经营杠杆偏低。 行业中企业规模的大小决定其在该行业中是否能长期生存，单位产品成本是企业生存的关键因素。 （2）行业成熟度 该行业已经长期存在，通过长期发展，已经发展为成熟行业。 在该行业中的企业，年增长（销售和利润）已经缓慢。受世界经济增长乏力的影响及产品售价等因素影响，可能存在的衰退会对该行业造成致命冲击。 （3）行业周期性 磷化工业的主要产品黄磷，广泛应用于基础工业、生物化工业、军事工业、农业等各行业，是这些行业及电子产品、生活日用品的基本原料，需求较大，其生产经营无明显周期性，所处行业对经济周期反映不敏感，无周期性变化。 （4）行业盈利能力 磷化工业固定成本及变动成本均高，该行业又是成熟行业，行业盈利能力基本稳定，目前处于相对偏低的水平。 （5）行业依赖性 化工行业是一个资源需求型行业，对上游资源（供给方）有较强的依赖性，磷化工业的特殊性决定它对磷矿资源及生产能源——电，有着较强依赖。 因其产品的应用范围广，需求大，目前对其下游（需求方）的依赖性不强。 （6）行业替代品 磷是基本的化学元素，磷矿是不可再生资源，磷化工产品又是工业基本原料、重要的军事战略物资、农业生产物资、电子产品、生活日用品原料等，没有行业替代品。 因磷偏酸，稀释或含量少的磷化工产品（如洗衣粉）有净白作用，水中含磷过于丰富会破坏水资源养分平衡，造成水资源污染，在日益注重环保的今天，无磷洗衣粉将取代含磷洗衣粉，但仅是对磷化工业中的一个分支产品的替代，目前或在很长一段时间内，不会出现新的化学原素，从性能、作用等各方面完全替代磷原素及磷化工产品。 【资料：黄磷是一种用途十分广泛的化工原料性产品，在国民经济中占有重要地位。黄磷性质活泼，化合性强，可生产出多种产品，目前全世界一半以上的黄磷主要用于制成磷酸和磷酸盐，应用于肥料工业、食品工业、医药工业、农药和电子工业、纺织、玻璃、冶金和陶瓷等行业，同时各行业对磷酸盐的需求也日益增加。此外，黄磷的化合物可制成燃烧弹和烟幕弹等，在国防上占有一定地位。】 （7）对行业的监管 磷化工业作为资源性产业，磷资源的不可再生使得该行业的监管较严。国家对其主要产品黄磷的出口一直有较强的控制，目前出口已经取消出口配额制，用关税进行监管调整，现行关税为15％。 （8）环境、环保因素 工业企业均存在排污问题，化工业均会对环境造成污染，磷化工业在产品生产过程中也会产生废水、废渣、尾气和粉尘，处理不当会对周围环境形成污染，政府对此有相应规定。 行业主要的优势和风险化解能力 （1）行业成本结构 该行业的经营杠杆低，降低生产成本、原材料成本可以在一定程度上化解风险。 （2）行业成熟度 该行业为成熟行业，目前是低风险行业。 （3）行业周期性 该行业无周期性，从周期性看，风险低。 （4）行业盈利能力 扩大产销，降低成本可以扩大盈利。 （5）行业依赖性 我省的磷矿资源丰富，是全国黄磷主要产区。世界磷矿储量以美国、加拿大、前苏联为主，中国磷矿主要分布在西南，云、贵、川、湘、鄂五省为我国的富磷省份，云南省磷资源保有储量在数量上略少于湖北，平均品位低于贵州，但若以储量和品位综合对比，即P2O5保有储量计算，云南省居全国首位。其中云南昆阳磷矿带为中国最大的磷都，面积4万平方公里，保有资源储量约30亿吨。 我省是水利资源较丰富的大省，国家“西电东送”工程就是将我省富裕电量供应广东地区。 丰富的供给资源可有效化解我省磷化工业的行业依赖性风险。 （6）行业替代品 该行业中有极少数产品可能被替代，行业风险低或适度风险。 （7）对行业的监管 作为云南省的四大支柱产业之一，磷化工业在我省的发展有着得天独厚的、有利于行业发展的政策环境，是政府支持并促进发展的行业。 我省政府对该行业的监管对该行业在我省的发展有着比较有利的促进作用。 【注：我省 “四项支柱”产业分别为 “烟草”、“磷化工”、“旅游”、“18工程”】 （8）环境、环保因素 公司的生产已经达到环保要求，公司不断的改进生产，注重环保，其冶污情况在行业中名列前茅，投资控股的中轻依兰，即现在的旭鹜化工股份公司是目前我省唯一一家拥有大黄磷生产线的企业，大黄磷生产线对冶污、废物利用的环保技术是行业中的先进技术，产能、效益较好。 公司2002年11月在旭鹜县当地获得技术监督局委托建行发放的环保项目贷款21.60万元，在项目建成并经技术监督及环保部门验收合格后，贷款最终可以豁免。 (四)经营/管理风险分析 1.一般特点：市场份额/竞争状况/生命周期/与同业比较的盈利水平等 市场份额 公司2002年扩张规模，通过收购重组华宁腾龙磷业公司、玉溪锦坤磷业有限公司和对中轻依兰公司的资产整合后，公司主要产品黄磷的年生产能力从2001年的1.5万吨增加到8.4万吨，生产能力增加460％，公司已经发展为中国最大的黄磷制造企业，公司目前的市场占有率已经是全国第一。 竞争状况 作为我省四大支柱产业之一，公司得到省政府的有力支持，规模扩张； 在股份控制人：云南某某（集团）控股公司电价让利后，公司生产成本大为降低，竞争力得到实质性加强； 国内磷化工企业众多，普遍为一些小规模的小企业、个体、民营小矿，有一定规模、且能出口创汇的企业为数不多，公司与同行业企业相比，全国大多数厂家生产未达到设计能力，而公司一直超设计能力生产； 较知名的除公司外，省内有昆阳海口磷矿、中轻依兰集团（与公司重组为新的旭鹜化工公司，公司拥有60％的股权）、东平磷矿等，均濒临破产，与公司生产成本相比一直高出1000元左右，生产成本较低的昆阳磷肥厂生产的黄磷全部自用于深加工。其它生产成本相近的厂家或市场份额小，或与公司距离远，再加上公司产品黄磷一半以上出口，目前公司的生产规模及成本因素，使得公司对产品的价格有一定的议价、控控制能力，所以竞争能力较强，面对的竞争压力小； 江苏省江阴澄星集团、云南南磷股份有限公司，是国内较大的民营磷化工企业，有一定市场竞争能力，澄星集团也在向云贵地区发展，现已并购东平磷矿，以获取磷矿资源，但澄星集团主要是销售和磷产品深加工，自身生产能力不足，今年通过其下属东平磷业向公司购买黄磷达4349万元，是公司的第一销售大户。 公司目前已经拥有较强的市场竞争能力。 【资料：公司的主要产品是黄磷，公司每年都要向欧洲出口黄磷。1998年，公司一批黄磷出口到欧洲，德国生产商随即提出反倾销诉讼。当时，欧盟用美国的生产成本来计算中国黄磷的应有价格，从而认定中国黄磷的售价大大低于“推算成本”而构成倾销。由此，中国黄磷出口企业将被征收惩罚性高关税，甚至有退出欧洲市场的危险。1999年起，欧盟经济委员会派专人到公司，经过详细苛刻地调查，得出结论：中国黄磷对欧洲的出口不构成倾销。因此，德国生产商主动提出撤诉。公司还同时取得了欧盟“市场经济地位”待遇。 据了解，“市场经济地位”是欧盟给予出口国企业的一种特殊待遇，也是衡量一个国家是否对欧盟国家进行倾销的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 。公司的黄磷出口价格因此而成为核算我国同类产品成本的标准，只要国内其他企业对欧洲黄磷出口价不明显低于公司的价格，就不构成倾销行为。此外，这一待遇的取得将使中国所有生产黄磷的企业可直接向欧盟出口黄磷，而不受高关税的抵制。】 生命周期 磷作为化学原素的不可替代性，磷产品用途的特殊性、多样性及其需求量大等原因决定了磷化工业将在一段时间内长期续存，所以作为该中国最大的磷制造企业，公司也将长期续存。 因磷是一种稀缺资源，磷化工业的生存依赖于资源。我省昆阳有“磷都”之誉，公司目前掌握的磷矿资源，够公司以现有生产能力继续生产15年以上，2002年公司投资并购华宁腾龙、玉溪锦坤磷矿，及投资控股中轻依兰后，公司在原料控制上占有绝对的优势，公司的生命周期将会更长。 盈利水平 公司主导产品黄磷品位较高，质量稳定、信誉好，在国内外市场上均有相当的知名度，2000年公司出口创汇350万美元，2001年出口创汇600万美元，2002年出口创汇850万元。受成本影响，2001年公司在同行业中的盈利水平一般，2000年、2001年两年均出现亏损。 今年公司规模扩张，生产能力大幅增长，销售情况良好，6月末，公司主营业务收入5766.9万元，同比增长67%，主营业务利润增长178.5%，实现盈利为120.76万元；年末，公司主营业务收入16290.92万元，同比增长102.02%，主营业务利润增长3666.88万元，实现盈利1091.60万元。公司扭亏为盈，“ST旭鹜”摘帽。 公司能够扭亏为盈利，与控股股东云南某某（集团）的扶持（让利）密切相关。某某集团通过调剂自身的富裕电量，以过网方式销电给公司，价格较低，降低了公司生产成本，另外公司加强管理，有效控制采购成本；在生产环节实行消耗指标、质量保证指标、产出产量指标与职工收入直接挂钩考核；在销售环节采取目标销售任务考核办法，加强销售工作，公司生产经营取得显著成效。 规模扩大带来的规模效益，成本中最主要的电成本的降低保证了公司的盈利能力、盈利水平得到提升。 2.目标和战略 2002年公司提出的战略是：发挥品牌优势，依托磷电结合、矿电结合形成的核心竞争力（成本竞争力），通过兼并重组、收购等办法，推进公司低成本快速扩张，提高公司的规模效益。目标为销售上亿，利润达到800万元。年末公司圆满实现经营目标。 2003年公司的基本目标是销售、盈利再翻一翻，达到销售3个亿，利润2000万元。为了保证销售实现，公司拟成立专门的销售公司。 公司目前的生产能力、经营管理水平能够保证销售目标的实现。 3.产品——市场匹配 公司主导产品黄磷、磷酸质量高与市场结合紧密，公司规模扩大、产品单位成本下降后，销售量及价格在市场上有明显的竞争力。黄磷50％以上出口。 黄磷可制成多种合成物，用途广泛、通用性强。随着科技发展和人民生活水平的提高，对黄磷的需求还将不断增加。 电力入主公司后，带来了成本的降低；规模扩张，使公司对市场的影响加大； 4.供应分析 公司前五名供应商合计采购金额2001年及2002年均占年度采购总额的86％。这说明公司的供给较为稳定，保障充分。另一方面存在着风险集中。 公司前五名供应商情况 供应商 供应金额（万元） 占采购金额总量比（％） 云南某某（集团）控股公司 6940 53.55 江川外贸开发有限公司 1709 13.19 争峰实业公司 946 7.30 晋宁大矿场（陈明亮） 840 6.48 靖发包装有限公司 738 5.69 合计 11173 86.20 公司位于云南省A市地区旭鹜县，距昆明约120公里，距A市约40公里，320国道线、贵昆铁路线从公司前经过，贵昆线上距离公司最近的两个车站分别是尹堡车站（距公司约2公里）和吴官田车站（距公司约4公里）。昆曲高速公路出入口距离公司约12公里，交通便利。 旭鹜县有储量十分丰富的硅矿、石灰石矿等资源，处于A市和昆明的交通要道上是A市和昆明市开发的延伸带，与昆明、A市、昆阳的交通极为方便。 对公司生产起决定作用之一的电力供应方面，滇东大电网自发电装机容量超过120余万千瓦，其中，宣威两台20千瓦机组、两台30千瓦机组；鲁布格电厂装机容量约20万元千瓦；再加上一些小水电，总装机容量在120万元千瓦以上；A市火电厂装机容量60万千瓦。某某集团通过调剂自身的富裕电量，以过网方式销电给公司，公司的能源供应充裕。 对公司生产起决定作用另一方面的原材料供应方面，中国磷矿主要分布在西南，云南为全国黄磷主要产区，磷矿资源丰富。世界磷矿生产以美国、加拿大、前苏联为主，云南昆阳磷矿带为中国最大的磷都，面积4万平方公里，磷矿层厚度超过13.4米，平均品位超过23％。经国土资源部审核认定，根据1999年国家最新固体矿产资源/储量标准，我省磷矿保有资源储量为29.4亿吨，平均品位22.45％，其中经济基础储量4.85亿吨，平均品位27.96％。在经济储量中，可开采储量3.88亿吨，平均品位27.49％。 公司原料一般由云南省内的生产厂商直接供应，其中磷矿石由距离公司100余公里的中国最大磷都“云南昆阳”磷矿基地供应，公司与昆阳磷矿签有长期供应合同；旭鹜县石灰石、粘土、硅石储量十分丰富，公司生产所需的石灰石、粘土、硅石由本地供应商就地供应；石膏通过铁路由四川峨眉山运入，供应和运输有保障；焦丁一般就近来购，有时也从贵州采购。 充足的磷矿、硅矿、煤炭、电力、石灰石资源，便利的交通条件，为公司的长远发展奠定了基础。 5.生产分析 公司主要从事化工产品的生产和销售，主导产品黄磷品位较高，质量稳定、信誉好。2001年公司就拥有年生产1.5万吨黄磷、1.8万吨磷酸和10万吨水泥的生产能力。2002年9月后，公司并购、重组华宁腾龙磷矿、玉溪锦坤磷业、中轻依兰后，黄磷年生产能力增加到8.4万吨，产能增加4.6倍。磷酸增加到15万吨，增加1.5倍；三聚磷酸钠14万吨。 公司黄磷的生产工艺方法为电炉熔融法，是目前冶炼黄磷最主要、最成熟的生产工艺方法。 公司水泥生产主要面向昆明、A市地区城乡居民住宅建设，产品以“龙王桥牌”425＃R、525＃R复合早强水泥为主。 公司近两年生产量情况表 产品 2001年 2002年 产量（吨） 增量（吨） 增幅（％） 产量（吨） 增量（吨） 增幅（％） 黄磷 9219 4170 82.61 24719.99 15500.99 168.14 磷酸 9113 4192 85.19 11934.58 2821.58 30.96 水泥 64000 -6940 -9.78 63959.23 -40.77 -0.06 公司2002年能够扭亏为盈，主要得益于控股股东云南某某（集团）控股公司的扶持（让利）。公司与云南某某(集团)控股公司达成供电协议。云南某某(集团)公司通过调剂自身的富裕电量，以过网方式销售给公司，价格为每度电含税0.2150元，比原来大电网价格每度含税0.303元降低0.088元，新价格从2002年1月1日起执行。以2001年末电价及电耗计算，电价每变化0. 01元，每吨成本将变化118元仅此一项公司黄磷单位成本（按平均每吨耗电1.36万度计算）同比下降1038.40元，2002年，公司仅黄磷生产因电价下调，就节约成本达2566.92万元（此计算价格为含税电价）。该用电方式及价格的调整将继续对公司经营效益产生重大影响。另外，公司认识到以往经营费用过大，对公司经营成果不利，采取了有效措施应对，上半年每单位产品成本在扣除电价因素后，下降20.80％。 【公司与某某(集团)控股公司间供电协议情况： 某某公司在产网分开后，主要经营是发电厂，通过公司公告了解，某某是将自身富裕电量以过网销售方式直接售电给公司，定价参照云南省政府为扶持磷化工行业发展对云南磷肥工业公司生产黄磷用电的价格标准，并根据国家电力体制改革试点精神，同时还参考了市场价格（见公司2003年年报P25），于2002年6月签订了《供电协议》，从2002年1月1日开始执行新价格，公司2002年中报、年报及公司公告信息中均对此事进行报露，但多次索要《供电协议》未果。 经与公司了解，电力体制改革 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的实施可能导致公司用电价格的变动，从而影响公司经济效益，但就现阶段来说，价格未变；做为我省支柱产业的领头，在政府关注（牵头或帮助）下发展状大的公司来说，政府将继续对公司生产给予有力支持，省政府充分认识到电力价格是关系化工业发展的关键，随着我国电力体制改革的推进，省政府瘵给予高度关注并予协调； 《供电协议》的期限将在新的“协议” 签订后结束，据与公司中有关人员了解，短期内还不会变化。】 因为黄磷生产能耗高，以公司实际情况看，目前每吨黄磷生产平均耗电1.36万度，电力成本占总成本的55--60%左右。（参见下附公司10月份主要产品单位成本表） 主要产品单位生产成本表 时间：2002年10月31日 金额：万元 产品 项目 黄磷 磷酸 金额 占比％ 金额 占比％ 直接材料 1634.14 35.15 1468.05 91.61 直接人工 103.69 2.23 51.96 3.24 动力费用 2510.68 54.01 16.83 1.05 制造费用 400.11 8.61 65.75 4.10 生产成本合计 4648.62 100.00 1602.59 100.00 主要原料消耗 磷矿石 754.55 16.23 - - 硅石 30.68 0.66 - - 焦丁 559.74 12.04 - - 电极 298.19 6.41 - - 原煤 65.78 1.42 - - 电 2510.68 54.01 16.83 1.05 黄磷 1468.05 91.61 约占黄磷生产成本35％左右的是磷矿石、焦丁、电极和原煤。公司直接由云南省内的生产厂家供货，货源和运输有保障，其中运输成本约占黄磷生产成本的12%。黄磷销售价格等因素的变化会影响磷矿石的供应价格；随着时间的推移，运输成本也会略有上涨。原材料价格及运输成本的变化，会影响公司的盈利能力。 黄磷生产中变动成本占总成本的比率较高，2002年总成本中黄磷占比达78.34％。可见公司目前的经营杠杆较低，规模扩张的结果不一定能带来规模经济。 6.分销渠道分析 公司产品的销售主要由公司销售部门（公司出口部）具体负责，下一步将成立专门的销售公司。黄磷外销主要由公司出口部负责，销售成本较低。公司产品品位较高，质量稳定、信誉好，在国内外市场上均有相当的知名度，在今年，公司又从省化工进出口公司召聘优秀的专业销售人才，使公司销售能力得到进一步加强。 公司已经获得自营进出口权，建立了成熟的国外直销网络；公司50％以上的产品销往日本、澳大利亚、欧洲、南非、东南亚等20多个国家和地区。公司的水泥主要销往昆明、A市地区，并占有一定的市场份额。 7.销售分析 公司向前五名客户销售额合计占公司销售总额的60.55％，详见下表： 公司销售前五名客户情况表 销售客户 销售金额（万元） 占销售总收入比重（％） 云南东平磷业有限公司 4349 26.69 澳大利亚天能公司（TENNANT） 2318 14.23 云南省化工进出口公司 1709 10.49 香港 HUNG TAT 772 4.74 泰国 HUNG TAT 716 4.39 合计 9864 60.55 公司以产家直销方式进行销售，销售成本低，从而也使产品在市场上的价格竞争能力加强。 公司销售前五名客户的销售额占比高，且前三名客户的销售占比均超过10％，说明公司的销售风险过于集中，风险高。 通过对公司2001年销售前五名客户的对比发现，除云南省进出口公司仍在今年大户中，其余全部退出销售前五名位置。分析原因，可能如下： 1、原销售大户的需求量有限； 2、客户忠诚度不够； 3、公司拥有较强的新市场开发能力。 经与公司财务、销售人员了解，三种情况兼而有之。 主营业务产品收入、成本情况对比表 单位：万元 产品 主营业务收入 主营业务成本 2002年 2001年 较上年 增幅％ 2002年 2001年 金额 ％ 金额 ％ 金额 ％ 金额 ％ 黄磷 12896 79.16 4787 59.36 169.40 9576 78.34 3981 59.71 磷酸 2205 13.54 1964 24.36 12.27 1782 14.58 1554 23.31 水泥 1190 7.30 1313 16.28 -9.37 865 7.08 1132 16.98 合计 16291 100.00 8064 100.00 102.02 12223 100.00 6667 100.00 2002年公司提高主导产品黄磷的销售，销售占比较上年增加20％达79.16％，收益增幅达169.40％，黄磷产销已经对公司的经营产生决定性影响。公司销售的实现完全依赖于黄磷，产品结构单一，风险过于集中。 黄磷价格由1997年、1998年每吨约1.2万元的最高水平，跌至2001年平均每吨7400元，2001年末价每吨6550元，2002年平均约每吨6500－6600 元，年末价每吨约6600元；磷酸也由310美元/吨的最高价跌到2001年平均270美元/吨水平，年末价为2260元/吨，国内含包装价格约2700元/吨，国际市场价290美元/吨，2002年平均每吨280美元，年末价每吨290美元。目前黄磷价约在6800－6900元水平，最低不低于880美元（FBO价）及磷酸价在320美元，2000元每吨水平。 今年公司采取内外销并重，加强销售力量，扩大市场份额，实行目标销售任务考核办法等有效举措后，公司销售能力大幅提升，扩大了市场份额。同时公司在销售环节加强费用控制，万元销售费用有所下降。 主营业务收入地区分布情况对比表 单位：万元 地区 主营业务收入 主营业务利润 毛利率 （％） 金额 ％ 金额 ％ 国内 9129 56.04 2102 60.25 23.03 国外 7192 43.96 1387 39.75 19.37 合计 16291 100.00 12223 100.00 — 公司2002年改变以往只注重外销我销售模式，采取内外并重的销售策略后，公司的产品的销量及收入明显增加，新的销售策略是成功的。今年的外销额已经接近去年的全年销售收入，说明公司的外销量、外销额并无下降，但从应收帐款中分析，外销的压力已经增大，在公司应收帐款前五名中外商就有两家，分别居一、三位，两者占应收款的比例达23％。因为内销的销售费用低，公司的外销毛利低于内销3.66个百分点。 公司成本生产降低后，产品市场竞争力加强；规模扩大后，对市场的控制力加强。2002年下半年公司低价格迅速抢市场，为来年发展取到一定的奠基作用。公司目前的生产能力较去年平均生产能力增长4倍，意味着公司饱和生产，全额销售，公司的销售收入将达6亿元以上。 8.管理层评价 公司员工专业构成情况 专业 人数 占比％ 生产人员 426 58.26 销售人员 26 3.58 技术人员 146 20.13 财务人员 14 1.93 行政人员 60 8.27 供应人员 59 8.25 总 计 725 100.00 公司董事长兼总经理：夏蜀，男，汉族，1967年10月生，中国社会科学院研究生院经济系博士。历任四川涪陵龙桥电厂建设指挥部计划员，龙桥发电厂汽机车间运行班长，中信实业银行成都分行信用审查部主管，重庆国际信托投资公司总经理特别助理，现任云南电力集团有限公司总经理助理，云南云电控股（集团）有限公司总经理，云南某某控股（集团）有限公司副总经理。 公司财务总监，董事会秘书：鲜思林，1964年6月生，经济学硕士，注册会计师，注册资产评估师。曾在重庆三爱海陵股份公司、四川省经济体制改革委员会综合处，成都市委办公厅调研综合处、四川省大众会计师事务所、深圳经济特区证券公司西南投资总部工作，现任云南云电控股（集团）公司总经理助理、财务总监。 公司作为上市公司，机构设置合理，内部监控有力。下设股东大会，临事会、董事会、财务部、企管部、投资发展部、出口部等机构。 电力进入公司后，对公司的进行全方位的改革，聘用大量的专业销售人才，专司销售的进出口部由原来6人增至目前26人（原6名销售人员中含一名专职英文翻译，除一名销售人员继续在任外，其余5人全部退出公司）。公司精简生产和管理部门员工，上半年员工总数由年初1004人，降到498人，减员幅度达50.40％，下半年，公司重组华宁、锦坤、中轻依兰后，带入新的员工，年末员工总计726人，其中中专以上学历的183人，约占总人数的25.24％，具有中高级职称的19人，占2.62％。 从企业目前的组织形式，管理层的素质和经验，经营思想和作风、员工素质、内部控制与管理、财务管理能力看，该企业具有以下特点： a、公司管理层素质较高，经营思路明晰，作风严谨、正派； b、公司作为电力向三产发展的大旗，省政府的经济支柱，有较好的发展背景及支撑； c、公司有健全的信息披露 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ，经营管理相对透明，受社会及公众监督； d、员工素质较高，具有较强的专业技术知识； e、公司有较严密的内部控制机制，有新型的管理机制，管理水平高。 但通过对公司的了解，发现公司目前的经营管理中也存在着不足或风险： a、公司的管理层主要由电力人员担任，专业性欠缺； b、公司财务总监擅于资本运作，信贷资金用途存在风险； c、公司销售策略不明（无法获知），销售对生产能力的保证不足； d、公司对销售的管理，尤其是销售费用、货物周转的监控有待加强； 9.小结 通过分析，对公司经营管理情况小结如下： ——主要的弱点与风险 1、公司产品品种单一； 2、公司规模迅速扩张； 3、公司主导产品变动成本的占比较高，经营杠杆较低，规模扩张的结果不一定能带来规模经济； 4、生产规模扩张过快，若销售能力不足，或市场容力不够，将对公司产生巨大的经营风险； 5、公司原材料采购及销售中，对大客户的依赖较强，虽然稳定但风险集中。 6、公司财务总监擅于资本运作，信贷资金用途存在风险。 ——主要的优势和风险化解能力 1、公司作为电力向三产发展的大旗，省政府的经济支柱，公司重组中轻依兰，被省政府誉为国企改革的“旭鹜模式”。公司经营有较好的背景支撑，发展前景好； 2、磷电结合、矿电结合，切实降低了公司的生产成本，核心竞争力较强； 3、公司已经发展为中国最大的黄磷制造企业，目前市场占有率全国第一，对市场有影响力； 4、充足的资源，便利的交通，奠定了公司长远发展的基础。 5、公司健全的信息披露制度，经营管理相对透明，受社会及公众监督，可以及时发现、监控风险； 6、公司管理层素质较高，经营思路明晰，作风严谨、正派； 7、公司的经营管理仍有潜力可挖，成本费用仍有下降空间，盈利能力还可上升。 在省政府及电力的支持下，公司经营在今年还会继续发展，年末盈利将超过去年水平。 (五)财务风险分析 1.财务报表质量 公司提供的月度财务报表，内容详实，并在8、9、10、11附注了财务分析情况，2002年年度财务报表经北京天一会计事务所有限责任公司审计，并出具了无保留意见的审计报告。公司财务报表反映了公司的经营情况，报表质量可以接受，提供给银行的信息全面。 2.销售和盈利能力 销售能力 公司的净销售额几年来保持了一贯增长，2002年下半年月均销售增长率达30％，年末销售额达16291万元，较上年翻番，增长8227万元，增幅高达102％。 公司销售的大幅增长，主要原因如下： 1、主导产品质量高、公司信誉好，这是销售增长的基本保证； 2、公司规模扩张，产品产量上升； 3、公司较好的销售策略，内销的高额增长是公司销售增长的最主要原因。 4、公司吸引了大量销售专业人才。 盈利能力 公司主营业务成本的增幅大大低于销售增长，增长率为83％，故而公司毛利率较上年有增长10％，增长率为21.4％，高于行业平均水平。 净利润1092万元，较去年亏损2575万元增长了3667万元，经营利润率为4.8％，营业收入收益率达6.7％。 由于销售大幅增长，利息支出在净销售中的占比仅为0.6％，低于行业1％的平均水平。 资产收益率、股本收益率指标由上一年度的负值，扭转为今年4.3％、10.8％，远远高于行业平均水平。 总体看，公司今年由于电力让利，公司主营产品成本下降后，盈利能力明显增强，公司不仅实现扭亏为盈，而且盈利能力各项指标均好于行业平均水平。 公司只要能维系电价水平，有效的控制生产经营成本，公司今年的销售和盈利能力将保持并超过2002年。 3.偿债和利息保障能力 公司2002年扭亏为盈，有形净资产较上年7