宏源证券-110913-002221东华能源-短看量化宽松,长看化工仓储

[table_reportdate]东华能源(002221)/动态报告2011年09月13日[table_subject]002221短看量化宽松，长看化工仓储买入调高目标价格：13元投资要点：[table_main]宏源公司类模板化工研究组[table_research]LPG业务步入正轨分析师：量化宽松在即，公司库存LPG资源面临价值重估祖广平(S1180510120011)化工仓储业务具备高弹性电话：010-88085610zuguangping@hysec.com报告摘要：张延明(S1180510120009)LPG业务步入正轨。LPG是公司的核心业务，但近年来一直面临天然电话：010-88085223气产业的冲击。日本地震导致该地区的LPG需求转旺，公司及时抓住zhangyanming@hysec.com这一契机，发转转口业务。国内碳四深加工业务如火如荼，公司亦着联系人力开展针对性工作，试图打开局面，收效明显。柴沁虎量化宽松在即，公司库存LPG业务面临价值重估。按照惯例，秋季是电话：010-88085958公司LPG收储的高峰季，公司现有LPG库容接近60万方，对比美元chaiqinhu@hysec.com指数以及美联储的一系列表态，量化宽松在即。公司库存的LPG面临市场表现[table_stockTrend]价格重估，如果LPG价格变化幅度超过10%，公司的每股收益变化在20%200.5元以上。10%15化工仓储业务具备高弹性。张家港基地2万吨化工仓储码头已经陆续0%10投运，5万吨码头年底即可完工。张家港是国内最重要的化工产品集-10%5散地，随着太仓基地和宁波基地的协同调度日趋完善，张家港基地具-20%-30%0489123567/////////1211备打造成化工仓储中心的条件和可能，如若如此，该基地的月周转次10///111110111111111111101010数会在现在的每月一次大幅度提升到4~5次。成交量东华能源中小板指公司成长空间打开，调高到“买入”评级，目标价位13元。保守估计，暂不考虑量化宽松导致的价值重估，化工仓储业务的月周转水平股东户数[table_gdhs]户均持股筹码集中维持在中间值2.5次，公司未来的2011-2013的EPS分别为0.28元，报告日期数变化度0.49元，0.96元。当前股价10.5元，考虑到公司的成长空间已经打201106308294开，调高评级为“买入”，目标价位13元。201103318848201012314474数据来源：港澳资讯相关研究[table_product]2009A2010A2011E2012E2013E1《宏源证券＊中报简评＊东华能源：营业收入（百万）2379.752260.242176.202571.002828.10增长率(%)43.96%-5.02%-3.72%18.14%10.00%必须加快化工业务的开拓＊002221＊净利润（百万）38.4240.6163.85111.60216.92石化行业＊柴沁虎》，2011.8增长率(%)17.67%5.71%57.22%74.77%94.38%2《宏源证券＊年报简评＊东华能源：每股收益(EPS)0.1710.1810.2840.4960.965业绩符合预期，化工仓储业务恢复仍需时间＊002221＊石化行业＊柴沁虎》，2011.3请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]东华能源/动态报告表1：公司主要设施能力以及周转情况地点码头能力（万吨）冷冻库容（万方）压力库容（万方）年周转率备注张家港LPG5.42*3.12*0.1大约10次11年投运，实际周转量30万吨左右张家港化工2+518.8N/A大约10~12次5万吨码头11年底投运太仓N/A2*3.10.62大约8次租用外单位码头，实际周转量20万吨左右宁波5+0.52*252*0.3120万吨能力资料来源：公司年报、宏源证券图1：周边主要公司的码头能力和码头月周转次数（万吨）资料来源：宏源证券请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页共4页[table_page]东华能源/动态报告表2：利润表（百万元）利润表2009A2010A2011E2012E2013E营业收入2379.752260.242176.202571.002828.10减:营业成本2274.842135.802011.862337.062453.91营业税金及附加9.291.843.644.294.72营业费用27.0721.0620.2823.9626.35管理费用24.2224.3822.7426.8729.55财务费用15.0726.7630.6230.5530.26资产减值损失0.965.205.205.205.20加:投资收益-2.650.650.000.000.00公允价值变动损益0.000.000.000.000.00其他经营损益0.000.000.000.000.00营业利润25.6545.8581.86143.07278.10加:其他非经营损益15.327.880.000.000.00利润总额40.9753.7381.86143.07278.10减:所得税5.8513.4418.0131.4861.18净利润35.1240.2963.85111.60216.92减:少数股东损益-3.30-0.330.000.000.00归属母公司股东净利润38.4240.6163.85111.60216.92每股收益(EPS)0.1710.1810.2840.4960.965请务必阅读正文之后的免责条款部分第3页共4页[table_page]东华能源/动态报告分析师简介：祖广平：宏源证券研究所化工行业研究员，化学 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 与工艺学士，金融学硕士，3年化工行业工作经验，4年证券行业从业经验。柴沁虎：宏源证券研究所化工行业研究员，管理学博士。张延明：宏源证券研究所化工行业研究员，四年证券行业从业经验。机构销售团队重点机构华北区域华东区域华南区域曾利洁郭振举张珺崔秀红010-88085790010-88085798010-88085978010-88085788zenglijie@hysec.comguozhenju@hysec.comzhangjun3@hysec.comcuixiuhong@hysec.com贾浩森牟晓凤王俊伟雷增明010-88085279010-88085111021-51782236010-88085989jiahaosen@hysec.commuxiaofeng@hysec.comwangjunwei@hysec.comleizengming@hysec.com孙利群赵佳罗云010-88085756010-88085291010-88085760sunliqun@hysec.comzhaojia@hysec.comluoyun@hysec.com宏源证券评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。类别评级定义买入未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上增持未来6个月内跑赢沪深300指数5%～20%股票投资评级中性未来6个月内与沪深300指数偏离-5%～+5%减持未来6个月内跑输沪深300指数5%以上增持未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上行业投资评级中性未来6个月内与沪深300指数偏离-5％～+5％减持未来6个月内跑输沪深300指数5%以上免责条款：本报告分析及 建议 关于小区增设电动车充电建议给教师的建议PDF智慧城市建议书pdf给教师的36条建议下载税则修订调整建议表下载 所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页共4页