近期电~~力板块
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近期电力板块表现突出，虽然行业景气依然处在低位，但一批电力公司存在整体上市的可能，成为近期市场追逐的热点。
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资产注入或整体上市情况 涉及到的上市公司 公司承诺或传闻 600900 长江电力 整体上市 传闻 600236 桂冠电力 资产注入 承诺 600795 国电电力 整体上市 承诺 600886 国投电力 资产注入 传闻 华电国际 整体上市 600027、600726 传闻 000539 粤电力 整体上市 传闻 广州控股 整体上市 600098、600900 在与长江电力的战略合作中提及 600995 文山电力 资产注入 传闻 000600 建投能源 资产注入 正在实施中，此后仍有 数据来源：国信证券经济研究所
, 10
2006年12月国资委发布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，明确表示国有经济应对关系国家
安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，电网电力为其中所列7行业之一，“加快国有大型企业的调
整和重组，促进企业资源优化配置。依法推进国有企业强强联合，强强联合要遵循市场规律，符合国家产业政策，有利
于资源优化配置，提高企业的规模经济效应，形成合理的产业集中度，培育一批具有国际竞争力的特大型企业集团”，该
背景下五大电力集团加上国开投、三峡总公司以及一批实力雄厚的大型地方电力集团纷纷酝酿通过上市公司平台实现整
体上市，借此实现做大规模、领先行业的目标，近期华能集团、大唐集团纷纷提出2010年进入世界五百强的中期目标，
这是近期电力板块整体启动的宏观背景。
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根据中电联最新发布的《全国电力供需与经济运行形势
分析
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预测
报告
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（2006-2007年度）》预测，07年新投产装机
将超过9000万千瓦，全社会用电量增长率12.5%（06年为14%）、发电设备利用小时5000小时左右（06年为5221），
中电联本次对07年投产装机的预测较前期有所提高，由于06年实际投产装机大大高于中电联以及国网公司预测值，因
此我们认为9000万千瓦是07年投产装机量的下限。08年后装机投产速度将放慢，从这个意义上说，07年是行业利用
率的最低点，分季度来看，我们认为07年三、四季度到08年一、二季度是行业见底的区间。但行业利用率见底回升能
否带来利润率的大幅增长还取决于：1、第三次煤电联动的是否实施；2、煤价的未来走势此2点均有不确定性。 , 07
“920”项目拍卖将在三月份明朗，长江电力、深能源等公司继续获得新项目，国电电力、上海电力等公司的股权归
属也不再有悬念，既“920”之后“647”项目的拍卖将放上日程，电力资产逐步向大发电公司集中，行业集中度的提高
对行业影响正面，行业整合先于行业景气的启动为龙头公司日后的爆发性增长作了铺垫。 ,
非理性突出体现在电力二三线公司普涨，甚至涨幅更大，资产注入的说法甚至到捕风捉影的程度。我们认为整体上
市的投资机会来自以下三个方面：1、整体资产质量、2、能否与公司现有资产形成协同、3、投行
方案
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；以上三点最直接
体现在整体上市后的业绩增厚幅度，以已经公布整体上市方案的深能源为例，实施整体上市后公司的业绩增厚为24%（07
年备考比较06年实际），该公司在公布整体上市方案后股价表现反而不如行业平均水平。而从目前的市场情绪看，在沪
东重机和东方电机整体上市方案公布后，市场对整体上市业绩增厚的预期都在50%以上甚至更高，以这样的预期提前透----------------------自由、自主、自在-----------------------------
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支股价有失理性。
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基于对行业景气的判断，我们仍维持行业“中性”评级。对公司的评级我们基于以下角度：1、行业有望在08年开
始步入稳步上升周期，因此长线看好具有良好行业代表性的大唐发电、华能国际；中期关注整体上市与资产注入公司，
长江电力、桂冠电力、国投电力、粤电力、华电国际；近期关注“920”项目相关受益公司：上海电力。维持对“金山股份”的推荐评级。
推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
谨慎推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 股票
投资评级 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数?10%之间
回避 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上
推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
谨慎推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10％之间 行业
投资评级 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数?5%之间
回避 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上
20 01.每天告诉自己一次，『我真的很不错』。
02.生气是拿别人做错的事来惩罚自己。
03.生活中若没有朋友，就像生活中没有阳光一样。 04.获致幸福的不二法门是珍视你所拥有的、遗忘你所没有的。 05. 自己要先看得起自己，别人才会看得起你。 06.漫无目的的生活就像出海航行而没有指南针。 07.抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。 08.每一件事都要用多方面的角度来看它。
09.第一个青春是上帝给的；第二个的青春是靠自己努力的。 10.快乐要懂得分享，才能加倍的快乐。
11.得意时应善待他人，因为你失意时会需要他们。 12.所有欺骗中，自欺是最为严重的。
13.用最少的悔恨面对过去。
14.用最少的浪费面对现在。
15.用最多的梦面对未来。
16.快乐不是因为拥有的多而是计较的少。
17.把自己当傻瓜，不懂就问，你会学的更多。 18.要纠正别人之前，先反省自己有没有犯错。 19.要克服生活的焦虑和沮丧，得先学会做自己的主人。 20你不能左右天气，但你能转变你的心情。
本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。
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