余额宝与国债市场收益率波动的实证研究

余额宝与国债市场收益率波动的实证研究 余额宝与国债市场收益率波动的实证研究 余额宝与国债市场收益率波动的实证研究 内容简介: 关键词: 国债收益率;互联网金融创新;余额宝收益率;波动性影响 一、引言 201X年6月13日是余额宝的周岁生日，也是互联网理财产品诞生一周年的日子，截至目前，余额宝用户已超过一亿户。宝宝理财规模的迅速壮大，不仅改变了人们的生活习 论文格式论文范文毕业论文 关键词: 国债收益率;互联网金融创新;余额宝收益率;波动性影响 一、引言 201X年6月13日是余额宝的周岁生日，也是互联网理财产品诞生一周年的日子，截至目前，余额宝用户已超过一亿户。宝宝理财规模的迅速壮大，不仅改变了人们的生活习惯，更令传统银行业开始感觉到前所未有的危机，也促进了中国金融业的全面改革。这一年来互联网金融创新加速促进中国金融的市场化改革，核心变革是利率的市场化。互联网金融倒逼中国利率市场化改革，以互联网理财产品为例，余额宝等分流传统银行很多的活期存款，而目前银行的活期存款还是管制的，因此银行会比以往任何时候更强烈地呼吁放开利率。所以余额宝等互联网理财产品只是利率没有市场化的产物，而这种金融创新方式又将加速推进利率市场化进程。 国内众多学者开始讨论，互联网金融创新到底对金融市场利率产生了什么样的影响?一 些人认为互联网金融模式的出现提高了资金的配置效率，互联网金融凭借现代信息技术手段有助于缓解资金配置过程中的信息不对称问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ，实现了资金配置的高效化，资金供需双方直接在网上发布信息并直接进行联系和交易，不需要经过银行、券商等中介机构调整R2=0.981 对数似然值=1 3.09 AIC=- 5.99 SC=- 5.96 由方程可得，调整的拟合优度R2=0.98 1，且在5%的显著性水平上各解释变量统计值十分显著。滞后一期的余额宝收益率对国债收益率的波动产生负向的影响，影响系数约为-0.01。说明国债收益率波动极大程度依赖于其滞后项，互联网理财收益率变化对国债收益率波动的影响随着时间的增加递减，且呈现负相关的现象。 从余额宝收益率波动对国债收益率波动的影响为负中，可以得出互联网理财创新导致了国债收益率波动性下降，从而降低了债券的市场风险。这进一步证明了互联网金融效率的提高降低了传统金融市场的风险，从而假设2得证。 3、VAR模型的检验。为了检验互联网理财收益率与国债收益率之间的关系是否存在真实的因果关系，再对ln gzrt和ln ert基于VAR进行Granger因果关系分析。表5的检验结果在5%的显著水平上拒绝ln ert不能Granger引起ln gzrt的原假设，但不能拒绝ln gzrt不能Granger引起ln ert的原假设，这表明互联网理财收益率的变动会对国债收益率波动产生影响，而国债收益率对互联网理财收益率的变动影响不构成因果关系。再次验证了互联网理财收益率对传统金融市场利率有显著的因果关系影响，从统计上排除了国债收益率对互联网理财收益率的波动影响的干扰。 4、脉冲响应分析。利用脉冲响应函数来衡量互联网理财收益率的一个标准随机冲击对国债收益率当期和未来取值的影响，进一步分析一个互联网理财收益率的冲击对国债收益率波动的影响路径。对于方程，给国债收益率一个正向的脉冲，即: 图1显示了互联网理财收益率对国债收益率波动影响的动态过程。其中，横轴表示以天为单位的冲击作用的滞后期间数，共有365 期，即1年;纵轴表示国债收益率对单位冲击的响应值;实线表示脉冲响应函数值，代表了国债收益率波动对互联网理财收益率冲击的反映，虚线则表示正负两倍标准差偏离带。 从图1中可以看出，当给即期互联网理财收益率{ln ert}一个单位的正向冲击，国债收益率的对数值{ln gzrt}会在前50天快速下降并在第45天达到最大值，但在随后300天内缓慢波动下降至0，且下降的波动率与方差逐期递减。由于变量的脉冲响应函数均在0值以下，互联网理财收益率的正向波动会对国债收益率波动带来负向的影响;但是该影响具有持续性，互联网理财收益率变动对国债收益率具有持续的影响作用。 这种持续的影响作用可由金融市场的有效程度来进行解释。一般而言，在一国或地区的金融体系稳定的情况下，当期的国债收益率水平主要根据上一期的国债收益率水平决定，并且强势有效市场中，对国债收益率的任何一个冲击，国债收益率会快速回到正常水平。而在我国，给定互联网理财收益率一个单位的正向波动会导致国债收益率下降，但是国债收益率的波动调整时间较长，这也说明了我国金融市场的有效程度较低。从长期来看，投资者对国债收益率的期望收益回复至正常水平，投资回复至平衡增长路径，所以互联网理财收益率对国债收益率的影响作用从长期来看不具有持续性。 5、方差分解。由脉冲响应分析可知，互联网理财收益率所引起的国债收益率波动在第300期逐渐减弱至零，因此，对国债收益率的前300期进行方差分解。从方差分解的结果看出，在300期的方差分解中，国债收益率自身的滞后影响最大，说明国债收益率波动具有较强的惯性，并且衰减较为缓慢。互联网理财收益率的方差贡献从第2期至第50期增长，从0.01%上升至 4.03%，且国债收益率波动在此期达到最大。在此以后，缓慢变化至 6.63%并维持在该水平，充分说明互联网理财收益率上升对国债收益率存在着影响，且该影响随着时间的增加会达到一个影响上界。 利用方差分析的基本思想分析互联网理财收益率对国债收益率波动的贡献度，从图2中可以看出，一个标准的互联网理财收益率冲击对国债收益率波动的贡献为7%左右。这也说明了互联网理财收益率对国 债收益率的冲击影响不是很大。 五、结论及建议 主要研究了互联网理财收益率对国债收益率的实际影响，从融资收益率以及收益率的波动性深入研究互联网金融创新如何影响传统金融市场收益率。融资收益率模型结果表明: 当期国债收益率的波动不仅取决于上一期的国债收益率，还受即期互联网理财收益率的影响。此外，还使用GARCH模型与VAR模型对互联网理财收益率波动对国债收益率波动的作用机制进行了实证检验，检验结果表明: 互联网理财收益率波动服从GARCH模型，互联网理财收益率对国债收益率波动性影响为负。给一个互联网理财收益率的正向冲击会导致国债收益率波动的下降，而且对国债收益率具有较长影响作用，且该影响作用在一年内波动递减至零。理论作用机制和实证检验较好地拟合了国债收益率波动与互联网理财收益率的均衡关系。 互联网理财收益率引起了国债收益率的下降，从本质上是互联网理财收益率会导致国债收益率波动性下降，市场风险的下降最终导致金融市场风险补偿的下降，无风险利率的下降。这归根于互联网金融创新提高了金融市场的有效性，进一步降低了金融市场的无风险收益。 互联网金融创新对我国金融市场化改革具有重大影响，而互联网理财在倒逼利率市场改革中发挥了重要作用。互联网理财虽然迫使银行名义利率上升，但对金融市场实际收益率并没有太大影响，因此并不会大大推高社会融资成本。实际上互联网理财的高流动性反而降低了国债收益率的波动性，因此也促进了无风险利率的下降。因此，政府要鼓励互联网金融创新，不能简单取缔互联网理财产品，导致金融效率的低下。鼓励更多的金融机构积极进行金融创新，拓宽资金的投融资渠道，提高整个社会的金融效率，增加社会福利。 参考文献: 董梅生，杨德才.余额宝交易成本、有限理性及其相机治理.改革，201X，: 141-150. 陈霄.民间借贷成本研究――基于P2P网络借贷的实证分析.金融经济学研究，201X，: 37-4 8. 黄桂田，何石军.结构扭曲与中国货币之谜――基于转型经济 金融抑制的视角.金融研究，201X，: 1-1 3. Ross A. The Arbitrage Theor of Capital Asset Priing.Journal of Banking and Finane，1976，13: 341-360. 唐齐鸣，熊洁敏.中国资产价格与货币政策反应函数模拟.数量经济技术经济研究，201X，: 104-11 5. Fama E. Stok Returns，Expeted Returns，and Real Ativit.Journal of Finane，1990，: 545-56 5. 为了让现金流量表的使用者能够从报表中充分、全面的了解和掌握信息，不仅要对现金流量表的内容进行充分的的理解，还应该对可能影响到现金流量表信息的各种影响因素予以重视，并通过一些有针对性的措施来减少这些影响因素对信息可靠性的影响。例如: 企业应该重视本身所处的生命周期对现金流量的影响问题。当企业处于生命周期的成长期时，这时现金流入量往往较大;生命周期进入衰退期时入量则变小。也应该重视市场环境对企业现金流量的影响问题，当市场环境出现收缩现状时，则伴随而来的将会使产品销售量下跌，最终便会导致企业经营活动产生的现金流量也会随之下跌，相反，则会增加。 企业只有对各种可能影响到现金流量表的情况予以充分的考虑，才能够在最大程度上提高现金流量表的可靠性，才能使现金流量表满足于各类用户的需求。 参考文献: 内容简介: 摘 要: 实行转型升级是商业银行面对经济新常态提出的新的战略要求。随着大数据、云计算等互联网技术的不断更新，互联网金融思维逐渐深入人心，这为商业银行的转型发展提供了新的思路。作为互联网核 心思维的大数据战略深刻地影响着商业 论文格式论文范文毕业论文 摘 要: 实行转型升级是商业银行面对经济新常态提出的新的战略要求。随着大数据、云计算等互联网技术的不断更新，互联网金融思维逐渐深入人心，这为商业银行的转型发展提供了新的思路。作为互联网核心思维的大数据战略深刻地影响着商业银行转型升级目标的实现。在庞大的中国金融消费市场环境下，商业银行积极探索以大数据战略为核心的转型 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ，深入挖掘市场机会，成为银行提高自身竞争力，抢占市场先机的重要手段。而商业银行要将大数据战略成功地嵌入商业银行转型升级的过程中，就必须对实施这一战略的内外部环境进行准确的分析，科学确定发展目标，实事求是地进行战略定位，并围绕战略目标采取切实可行的实践措施。 关键词: 大数据;京津冀协同;互联网 一、引言 生产关系要适应生产力的发展是人类社会进步的本质。而在当前，随着社会科技的进步，传统的金融服务难以满足人们日益增长的金融服务需求，商业银行积极寻求转型升级的契机。这一方面是新常态经济背景下金融改革的现实需求，另一方面也是互联网金融发展的良性刺激所致。作为一种区别于传统的直接金融和间接金融的第三种金融模式，互联网金融独特的优势挑战着传统金融的权威，改变了人们的生活消费习惯，逐渐成为人们日常生活中不可或缺的一部分。据iiMedia Researh的研究数据显示，201X年中国互联网金融产品的网民渗透率高达6 1.3%，超过六成的中国网民使用过或者正在使用互联网金融产品。与此同时，互联网金融思维的逐渐深入人心也为传统金融的发展提供了新的思路。在信息化时代，对数据的挖掘与分析深刻地影响着商业 银行的发展趋势。大数据作为互联网金融的核心思维和技术基础，为商业银行的转型升级开辟了一条新生路。在中国金融庞大的消费市场下，积极探索大数据战略与银行转型升级战略有机结合的并轨研究，一方面可以为商业银行转型升级开拓新的实现路径，加快银行转型升级目标的实现，另一方面，商业银行转型升级的客观需求也为互联网金融的创新发展提供强大的驱动力。基于互联网思维，充分利用大数据、云服务等先进的网络技术手段来实现商业银行在信息化时代的转型升级，成为当前银行发展的必由之路。因此，准确地分析商业银行在互联网金融背景下实施大数据战略的内外部环境，确定科学的发展目标和战略定位是银行实施大数据转型战略的必要前提。同时，商业银行必须根据自身发展特点，围绕科学的战略目标，切实采取具有前瞻性的战略措施，以保障银行未来发展的持续与稳定。 二、文献综述 大数据战略目标 大数据战略是商业银行在互联网金融背景下运用大数据思维实现转型升级的进一步探索。基于商业银行转型的定位，大数据战略目标具体包括客户中心目标、经济发展目标和风险管理目标。 1、客户中心目标。实现商业银行的战略转型必须以满足客户的真实金融需求为前提。及时、准确地把握客户需求是实现新时代开放式普惠金融的基本要求，离开了以客户为中心的经营理念，银行的转型将会迷失方向。商业银行引入大数据思维服务于银行经营管理的创新，关键在于深入客户群体，全方位评估客户需求，准确把握市场动向，为消费者提供更具针对性、合理性的产品和服务，确切落实商业银行的战略转型目标。因此，银行大数据客户中心目标可以概括为基于客户信息分析，以客户需求为导向，构建银行客户管理大数据分析和应用平台。 2、经济发展目标。服务于实体经济的转型发展是商业银行大数据战略转型的根本方向。实体经济是银行业发展的根基，脱离实体经济的金融创新只会带来更大的金融风险。商业银行引入大数据思维的金融创新必须以实体经济发展的需求为导向，不断优化实体经济的资源配置，重视三农经济的发展与小微企业的融资，助推普惠金融的实现。 尤其是在当前经济新常态下，经济下行压力持续，银行应该充分利用大数据、云计算等互联网技术优势拓宽服务实体经济的渠道，创新服务手段，以提高资金使用效率。商业银行只有以支持实体经济发展为核心，才能实现金融业和实体经济的共生共荣。 3、风险管理目标。风险管理是决定商业银行转型成败的关键。商业银行作为经营风险的特殊行业，完备的风险管理体系是其生存与发展的基本保障。风险的产生是由信息不对称造成的，商业银行传统的信用风险决策主要依据客户的基本经济情况、信用 记录 混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载 、抵押担保以及客户经理的现场调查等结构化数据进行经验判断，缺乏量化数据的支持，准确度难以得到保障。而大数据在商业银行中的应用在很大程度上缓解了银行与客户之间的信息不对称问题，以大数据思维进行银行风险管理的变革，通过大量数据信息法人深度挖掘来进行风险识别，提升银行整体的风险防控能力。 大数据战略路径 1、树立大数据理念，持续提升商业银行大数据核心竞争力。党的十八大报告明确提出走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路的目标，信息化已上升为国家战略的高度。在互联网金融的时代背景下，以大数据思维推动银行的转型升级不仅有利于加快我国信息化、智能型银行建设的步伐，而且对于促进我国信息经济发展、服务新四化具有不可估量的作用。因此，商业银行管理层应通过顶层 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 提高大数据理念的战略高度，充分认识大数据资源在商业银行战略转型中的重要地位，以大数据作为推动银行改革创新的内在引擎。第一，培养商业银行的大数据核心处理能力。强化数据整合能力，以银行内部数据为基础，充分利用大数据链条上的社会化数据，形成统一的数据标准，便于进行规范化的数据交换与融合;强化数据挖掘与分析处理能力，在全行推广决策基于数据，信息创造价值的观念，引进专业化数据挖掘与大数据分析工具，以大数据思维进行业务逻辑模式的再造，提高非结构化数据转化为决策支持信息的效率。第 二，深化数据治理，持续提高数据质量。充分认识数据治理在大数据分析过程中的重要作用，积极推进数据标准化管理机制的建设。制定完备的数据构架规划和数据生命周期管理规范，从制度上规范银行数据的使用。建立多维度数据仓库，将分散化数据信息按照客户、 渠道、产品等多种类别进行合理的整合与储存，形成全行统一的数据格式，提高数据的利用效率。同时，加强数据查询平台的建设，满足银行各部门的数据查询需求，及时提取各类交易数据，响应数据监管部门的数据审核要求。第 三，完善银行大数据工作管理体系。在银行内部建立总―分式大数据工作机制，制定全行大数据工作规划，实行逐层推进。建立大数据主管部门负责统筹工作规划，集中管理银行数据，设立大数据业务部门负责数据整合与分析，成立大数据工作小组，全面收集商业银行内外部各类数据信息，形成一个统一的大数据管理体系，打造银行业在大数据时代的核心竞争力。 2、全面整合银行内外部数据，搭建商业银行大数据平台。传统的数据处理只要致力于对结构化数据的分析与整合，然而在大数据背景下，传统的数据库已无法满足大量半结构化，甚至非结构化数据的处理要求。因此，必须加快建立商业银行大数据分析平台，整合银行内部自然数据，协同外部社会化数据，完善大数据环境下的银行数据分析，提高银行决策效率。一方面，全面整合银行内部数据。银行作为整个金融业的核心领域，在与客户联系的过程中，积累了大量的信息数据。从现有客户的属性资料、账户信息，包括客户的性别、年龄、职业、收入和资产状况，到客户的交易信息、渠道信息和行为信息，包括交易时间、交易类型以及消费偏好。商业银行必须以内部信息技术系统为基础，整合银行内部各业务单位的客户关系信息，将各类渠道所有交易中的客户信息、记录综合起来，建立一个统一的数据分析平台，为银行经营决策奠定数据基础。另一方面，综合利用外部社会化数据。商业银行必须重视加强对各类数据的收集和积累，打破传统数据边界，注重加强与社交网络、电商企业等大数据平台的交流与合作。商业银行在完善自身数据的基础上，积极建立与网络媒体的数据共享机制，通过多渠道获取更多的消费者数据信息。充分利用社交网络、论坛、微博、微信平台等新媒体工具整合现代化客户交流渠道，增强与客户的互动联系，打造人性化的银行品牌形象，维护良好的客户关系。同时加强与电信、电商等互联网企业合作，加强数据信息共享互利，促进金融服务与电子商务、移动网络的融合。在统一的大数 据平台的基础上，深入挖掘客户信息，形成统一的数据化客户管理，实现客户分类的精细化，并针对不同客户群体的独特需求提供个性化服务。 4、以大数据思维完善风险管理，提升银行风险识别和计量水平。平衡收益与风险是银行维持长久发展的根本保障。随着利率市场化程度的不断加深，外部市场环境日益复杂，商业银行面临的流动性问题愈加严峻。面临不断提高的风险管理要求，商业银行引入大数据思维，树立用数据防风险的新型风险管理理念。在大量的金融及非金融数据中，通过机器学习，不断总结数据之间的内在关系，运用大数据相关关系分析法，结合机器算法模型找出隐藏在海量数据中的客户与风险之间的量化关系。充分利用银行内部历史数据以及阿里巴巴B2B、人人贷、淘宝等电商平台上积累的海量客户信用信息与行为数据，通过互联网数据模型和在线资信调查，结合第三方验证形成交叉检验，确认客户信息，进行信用评级，并根据客户的信用等级实行差异化的贷款定价。数据规模的优势可以弥补数据质量的不足，并在极短的时间内对海量原始数据进行分析，更精确地评估客户的信用风险。同时，依托大数据，搭建风险计量与欺诈防范模型，实行现场跟踪调查与非现场信息分析相结合、数据定量判断与经验定性判断相结合，研究对授信客户从贷前到贷后全生命周期的风险监测手段，建立综合式的风险监控中心。注重贷后持续的风险监测，由大数据系统根据客户的历史数据对其贷款额度和贷款利率进行每月动态调整，实时跟踪客户交易，若出现交易、存款等大幅度变动的异常情况，及时进行现场审查，以确保贷款安全。此外，在运用大数据技术完善风险管理的同时，还需要注重对大数据风险的监督和管理。为了确保大数据安全，必须将大数据纳入全面风险管理系统中进行统一管控。加强银行数据的自我监督，协同数据共享平台的各类企业和机构，制定规范的数据安全标准，提升整体数据安全质量。同时，加强与客户的交流与沟通，提高客户的数据安全意识，规范数据来源，确保数据安全。 5、加强大数据人才队伍建设，营造商业银行大数据文化氛围。大数据时代，随着海量数据信息的爆炸式增长，商业银行内部数据不再仅限于客户的基本自然数据，其数据的种类与规模快速膨胀，传统的 数据管理系统已很难做出准确的客户分析。对于当前的大数据分析而言，需要分析人员具有更强的数据分析解读能力和应变能力。他们不仅需要精通数据建模和信息挖掘，还需要具备良好的银行业务知识，能够将大数据分析技术与银行业务完美地结合起来，其关键在于打造一支属于银行的专业化复合型大数据分析团队。因此，各商业银行应积极实施人才战略，重点推进大数据人才队伍建设。重视人力资源管理，完善员工收入分配制度，激发员工工作的积极性与创造性，增强团队凝聚力。加强对银行员工的大数据分析培训，重点培养其基础金融知识、大数据理念、数学建模、新型计算机 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 等复合型技能，打造专业化的大数据分析团队。完善银行岗位的设置，在培养自己的大数据分析人才的同时，注重引进外界优秀的大数据人才，全面提高银行员工整体的素质，营造良好的商业银行互联网金融文化氛围。 五、结束语 技术的创新往往带来产业的变革，以大数据为核心的新一代网络技术创新突破了传统金融理念，改变了人们的日常生活和金融生活。互联网金融的兴起给传统银行业带来的不仅是挑战，更是一种变革的机遇。以大数据思维为指导推动商业银行的转型升级符合互联网金融时代银行业的发展要求，有助于在长期中培养银行的核心竞争力，抢占市场竞争制高点。然而，金融创新与金融风险相生相伴，大数据所具有的信息安全风险如果管理不善，其本身很可能会演变成大风险，信息安全更是关乎国家政治安全、经济发展以及社会的和谐与稳定。因此，在移动互联的浪潮下，政府部门需要从国家立法的角度来完善大数据监管体系，保护消费者利益，维护金融系统的稳定与发展，商业银行的大数据战略还需要不断地接受市场监管的检验。 参考文献: 黄昶君，王林.大数据助推银行零售业务量化经营――大数据时代的零售数据挖掘和利用探索.海南金融，201X，: 66-6 9. 周民源.中国商业银行转型的路径选择研究.金融监管研究，201X，: 54-6 8. 闫冰竹.大数据时代的银行业发展.中国金融，201X，: 35-3 7. 关键词: 会计,研究,方法 关键词: 国债,法律制度,完善 在通货不断紧缩、财政赤字与国债发行量加速扩大 关键词: 新低,收益率,平台 中国股票市场节日效应的实证研究