苏黎世投契定律

苏黎世投契定律 苏黎世投机定律 苏黎世投机定律一(1) 论冒险 如果你对从事的投机不感到忧虑，那么你冒的风险肯定不够～ 两个大学毕业的年轻人决定一起去创业，她们来到华尔街，并连续换了几个工作。最终，她们都受雇于一家大证券公司——赫顿公司，在这里她们遇到了杰拉尔德•洛布(Gerald M. Loeb)。 几年前刚刚去世的洛布，曾是华尔街最受欢迎的投资顾问之一。这位有些秃顶而又和蔼可亲的老人，经历了华尔街上世纪30年代的大熊市和二次大战后的大牛市，他始终以冷静的态度面对这些起起伏伏。他出生时，非常贫穷，但去世时却拥有巨大的财富。他的著作《为投资而战》直到目前为止，仍然是最畅销的市场战略手册。这本书浅显易懂，因为洛布天生会讲故事。 一天晚上，在美国证券交易所附近的饭店里，他向我和父亲讲述了这对年轻人的故事，这是一个关于风险的故事。 这对年轻人曾胆怯地想他询问投资建议。她们都是单独去找他，但他知道，这对年轻人关系很好，而且经常互相交流。起初，她俩的财政状况很相似，他们都找到了不错的工作，薪水和职位也在逐步提高。渐渐的，她俩除了满足日常花销以外，都有了一些节余的资金。虽然钱不多，但是由于生活的逐步好转和对投资的愿望，使她们想让洛布指出一条投资的道路。 洛布试着为他们选择投资机会，但是，洛布很快就明白了，原来她们头脑中早已打定主意，他们真正需要的是从洛布那里得到证实和确认。 洛布分别给她们起了绰号，一个叫清醒的西尔维亚，一个叫疯狂的玛丽。西尔维亚对钱的处理方式是想寻找一个安全的天堂，她希望把钱存入一个有利息的银行户头，而玛丽却喜欢冒险，她希望用很少的本钱来赚大钱。 她们并没有听取洛布多少建议，分别开始按照自己的想法投资。一年后，西尔维亚取回了本金和利息，并获得了一种舒适的安全感。玛丽却碰了一鼻子灰，她在一次市场变化中遭到打击，她买的股票跌了25,。 西尔维亚丝毫没有幸灾乐祸，当她得知朋友的不幸时，反而惊讶地说:“天啊，你损失了1/4的钱，太可怕了～” 一般的投机新手在第一次失败，特别是别人对她显露出同情的目光时，她们很可能会因为自己的损失而感到沮丧，并最终迫使她放弃继续的尝试。 但玛丽却懂得承受。她微笑着，泰然地说:“是的，我的确蒙受了损失，但是看看我得到了什么?”她趴在桌子上俯向她的朋友说:“西尔维亚，我有了冒险的经验。”大多数人紧紧抓着安全，仿佛它是世界上最重要的东西。安全看起来好像是最重要的，它能让你有温暖、舒适的感受，就像在冬夜里睡在暖和的床上，给你一种安宁和踏实的感觉。 大多数精神病医生和心理学家都认为安全是好事情，这是现代心理学的重要假设，也是心理健康的主旨。他们认为安全感对人的健康很有好处，而忧虑则对人有害。“如何停止忧虑而重新生活”是涉及这种学说的较早期的作品，而“松弛反应”则是较晚期的同类作品。虽然它没有提供任何可靠的证据，但是，却认为这种说法是真实的。它甚至被接受为真理。 冥想的追随者，尤其是东方的各种教派，则更进一步。他们珍惜安宁，甚至在某种情况下，宁愿为此而忍受贫困。例如佛教徒就不争钱财，甚至放弃俗世的一切。他们认为，这样他们拥有的烦恼也更少。 苏黎世投机定律的哲理与此正相反。当然，免于忧虑在某些方面是好事。但是任何投机家都会告诉你，如果你一生的主要目标是避免忧虑，那么你将永远贫困。 生命应当是一场冒险活动，而不是一种单调的生活。冒险可以被定义为在一件事情的发展过程中，面对某种形式的危险，并试图征服它。此时，自然而然的反应就是忧虑。 其实，忧虑是生命中重要的组成部分之一。比如恋爱，假如你害怕承担风险而不投入，你将永远不会坠入爱河。你的生命可能会静得像池塘，永远也体会不到爱情带给你的美好感受,另一个例子是运动，运动常常使运动员甚至观众暴露于危险的处境之中，并产生许多的忧虑。对大多数观众而言，运动是次要的冒险，但对运动员而言却是一项重要而细致的冒险活动。如果某项体育运动没有任何忧虑可言，人们就不会去参与或竞赛。 苏黎世投机定律一(2) 当然，我们也经常需要安宁。可是从晚上的睡眠中，我们已经得到了大量的安宁——加上在大多数日子里，我们很多时候都处于安宁的状态。因此对一般人来说，安宁已经足够多了，我们更多人需要的是冒险。 弗洛伊德就懂得冒险的需要。虽然他对生活的目的有错觉，但却不以为生活的目的是在追求安宁。甚至，他取笑瑜珈派和其他东方的精神宗教，把它们视作心理健康学派中的“求取安宁”者。瑜咖派生活的目的就是忽视所有的事物以取得内心的宁静。正如弗洛伊德在《文化和不满》一书中特别提到的，任何完全达到这样目标的人，“已牺牲了他的生命”，那为的又是什么呢,“他只不过得到了安宁的快乐”。 这显然不是一件好事。 冒险会使生命更有价值。冒险的途径是把自己暴露于风险之中。 洛布了解这一点，因此他不赞成西尔维亚把钱放在银行账户里。 即使利率相当高，你又能得到什么利益,在年初你给银行100美元，一年后他还你100美元，算是一笔大交易吗?多么愚蠢。 的确，你的100美元资本差不多被保证不会遭受损失，至少西方工业国家中任何一家有声誉的银行都会如此保证。除非遭受到一个重大经济灾难，否则你不会有什么损失。但是乐趣在什么地方呢? 这绝不是致富之道～ 就算有5美元利息，那也是要纳税的，或许税后所剩下的部分刚好和通货膨胀相抵销。采取这种投资方式不可能使你的财务状况有任何的改变。 同样，靠薪资收入也不可能使你致富。如果你依靠工作所得作为主要的收入支柱，那么你的一生也只能希望不去乞讨，更何况这也不是绝对的。 奇怪的是，大多数人的生活主要还是依靠工作收入，并以储蓄作为后援。美国的中产阶级因考虑教育和社会地位而无奈地选择这种生活方式，亨利对此感到烦恼。他抱怨说，任何孩子都不可能逃避风险。老师、父母、辅导老师都不断对孩子强调，做好家庭作业，不然你会找不到好工作。获得一个好工作始终被认为是所有人的重大生活目标。但是好的投机又如何?为什么不对孩子们讲这些呢? 我就是被如此教育的孩子，根据亨利的经验法则，一个人应该只以一半的精力致力于工作，其余一半时间应该去做投资或投机活动。 这是客观的真理。除非你生在富裕的家庭，否则唯一能使你脱离贫困的方法——绝对是你唯一的希望——就是去冒险。 当然这是双向的。冒险也包含着可能产生损失的意思，而不一定只是收获。假如你把钱财用于投机，你一定要准备承担损失，最后的结果也可能仍是贫困。但是你也要考虑一下，作为被税赋和通货膨胀追逼的人，身上又承担着沉重的生活费用，你已经注定要处于一个相当可悲的财务状况下。因此，你不妨设想一下，要想致富便要以变得更穷做为代价，这就是你要承担的, 你不可能会变得更贫穷，只要有苏黎世投机定律的指导，但你有可能更富裕。不管怎样，你必须要冒风险，决定性的胜利才会与你同在。 洛布的两位朋友，西尔维亚和玛丽的变化便说明了问题。最近一次听到有关她们的消息时，她们都已经55岁了，两人都已离婚，仍然继续以她们最初的方式处理着各自的钱财。 西尔维亚把她所有的闲钱放在储蓄账户、定存单、公债和其他安全的地方。但是债券已经不那么安全了，因为在上世纪70年代疯狂而意外的利率飙升，使它们大大地减少了其市场价值。她的银行账户和存款单也仅维持投资本金的完整无缺。但是上世纪70年代两位数字的通货膨胀率，使她因生活费用提高，生活质量急剧恶化。 她最好的一次投资是在结婚时买了一幢房子，她和她丈夫在登记册上是共同所有人，离婚时双方同意出售它并把财产平分了。这栋房子在他们的时代增值得可观，因此他们分手时，每个人都得到了一笔为数不少的钱。 但是，西尔维亚仍然不富裕。她离婚后又回到一家证券公司工作，并且得继续工作到60岁才可领取养老金。养老金虽然不多，但她不能放弃，因为她的存款并不够她养老。她的生活完全靠薪资收入，这是她生活的主要支柱。她可以免于饥饿，但她一直要为买双新鞋而忧虑。她和她宠爱的猫只能共住在一间卧室里，冬天时也不能得到温暖。 至于玛丽，她富有了。 她总是关心资金的安全，正像所有明智的人一样，但她不让这一切压倒她的理财哲学。她承担风险，在经验了一段波折后，她开始得到补偿。她在上世纪60年代反复升降的股市中做得不错，不过她最大的投机是黄金。 黄金第一次能为美国公民所持有并作为投资工具是在1971年。当尼克松总统取消黄金价格和美元的法定联系之前，每盎司的价格一直维持在35美元。在总统下令后，黄金价格猛增，玛丽的行动灵敏而快速，一反多数保守顾问的忠告，以40至50美元的价格买进黄金。 不到10年，黄金一直涨到875美元，她以约600美元价格卖出她的大部分黄金，这使她变得很富有了。 现在，她拥有一幢房子，一座度假别墅和加勒比岛的一块地。她把很多时间都花在旅游上，且早已辞去了工作。工作所得在她的收入中早已变成次要的部分，她每年的股息收入已远大于她的薪资。因此，每星期花5天的时间去赚薪水似乎已没有太大意义了。 的确，在这几年中玛丽的财务状况带给了她忧虑，甚至超出西尔维亚的想象。西尔维亚从没有思考她未来会富或是穷。她一直试图掌握自己1年或10年后的财务状况。当时她的计算不总是正确的，尤其是她的公债价格不断滑落时。不过她至少可以得到一个近似值，这已使她能从中得到满足。 相比之下，玛丽对她的未来只能做一些胡乱的推测，毫无疑问地，她一定有失眠或受到惊吓的时刻。 但是，看看玛丽得到了什么～ 许多华尔街最著名的投机家公开地说，经常性的忧虑是他们生活中的一部分，但他们极少以抱怨的口吻来说这句话，他们对这种处境几乎一直是心甘情愿的。他们喜欢它。 最为风光的投机家之一是利弗莫尔。在上世纪初他活跃于华尔街，是一个个子高而且引入注目的金发男子。利弗莫尔随便到什么地方，都会引来一堆人。人们总要向他询问投资建议，他也不断被报纸杂志的记者追踪，试图从他那里探听到一些知识。有一次一个年轻的新闻记者问他:要努力奋斗才能成为一个百万富翁，他是否感到值得。利弗莫尔说，他喜欢钱，所以他认为值得。记者又追问他，你是否会经常失眠?你一直处于忧虑之中，这种生活有价值吗? “好吧，孩子，现在我告诉你”，利弗莫尔说，“每种职业都有它的渴望和痛苦。如果你饲养蜜蜂，你得防止被叮咬，我从来就和忧虑为伍，要不然就得贫困，如果我得在忧虑和贫困中选择，我将永远选择忧虑。” 利弗莫尔在股票投机中有4次遭到巨额财产的损失，他不但接受这种忧虑的状况，而且似乎仍感兴趣。有一天傍晚，他和亨利在一家酒吧饮酒时，突然回想起他应该去参加一个晚宴，他和女主人通了个电话，道了歉，接着要了些酒，并向亨利辩解说，每当他在市场上卷入一件不确定的风险时，他便会不专心和健忘。当亨利说利弗莫尔从来就没有时间不被卷入风险时，利弗莫尔很快就 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示赞同。如果他什么时候不处于风险之中，那他就会忧虑下星期可能要去做的事。 他承认他一直在忧虑他的投机交易，甚至睡眠时也如此。但是按照他的说法，这是没有关系的，“这是我要走的路。”他说:“如果我知道明天我可能很富有，我想我不会为了忧虑而放弃获得财富的乐趣。” 亨利记住了这一点，甚至在数十年后仍然引用它。并把它作为苏黎世投机定律的第一个定律。不幸的是利弗莫尔没有其他的定律来帮助他，而他的结局并不快乐，这事我们稍后会谈到。 苏黎世投机定律一(4) 苏黎世投机定律 作者:马克斯?贡特尔(著)、高颍(译) 出版社:中国经济出版社 过投机生活的人处在风险和忧虑之中，听起来他们似乎生活在灾难的边缘。但事实并不如此。的确，有时候你会产生不寒而栗的情绪，不过这种情况并不多，而且一般不会持续太久。大多数时间你的忧虑足以使你感到愉快，我们所冒的风险实际上并没有想象中的大。 事实上，一切的财务操作都含有风险，不管你是否是一位投机者。为你的钱选择唯一无风险的出路就是放进支付利息的银行账户、政府公债或是某些储蓄型的存款。即使这样做仍具有风险，因为银行也可能会倒闭。如果银行倒闭，而你有钱存在里面，那么联邦存款保险公司也许会赔偿你，不过可能耽搁很久且收不到利息。假如在一次全国性经济大衰退中，几十家银行同时倒闭，那么即使保险公司也不可能负起赔偿之责，它也会倒闭。没有人知道在这种情形下储户的钱会如何。还算幸运，这种事极少会发生。银行账户是你处在这个危险的世界上最接近于无风险的投资了。 正因为风险低，报酬也低。为了找寻较高的报酬，希望发财致富的人就把他们的钱投入 其他较具有风险性的项目中。然而奇怪的是，大多数进行赌博式投机的人一般都不承认自己在做这件事，他们自以为很慎重且明事理，他们没有赌博。 投资和投机的差异值得研究一下，尤其是当你开始思考苏黎世投机定律的第一条定律时。苏黎世投机定律的学习者通常会坦率地自称为投机者。这听起来似乎是要你进行疯狂而轻率的投机活动。或者你也自称为投资者，这样听起来要安全些。 然而，事实上，投资和投机并没有什么差别，正如直言不讳的洛布所说的:“一切投资都是投机，唯一的差异是有人承认，有人不承认。” 这就像午餐和便餐之间的差别，两者都可以让你吃到同样的汉堡包或三明治，唯一的不同是有人要多留下一些不同的印象而已。 对钱财方面提供意见的人，差不多总被称为投资顾问，而不会叫做投机顾问。因为这样听起来更庄重，给人更深刻的印象，也可赢得更高的收费。为投机界提供情报的刊物差不多也一直自称为投资出版物。但是它们和苏黎世投机定律一样都讨论投机，它们只是不喜欢这样说而已。 还有一种金融专家喜欢教人买投资级的证券。这使它们听起来很高贵，令人敬畏且显得非常安全。投资顾问讲到这类证券时经常用一种严肃的语气，使新手确信这就是他追求已久的没有风险的高报酬投资。 IBM是绩优股票中最热门的，在华尔街圈内的绰号是大型绩优股。你买了投资级IBM的证券就安全了吗, 如果你在1973年以最高价格买进IBM股票的话，你得等上9年才能还本，而先前你把钱存在银行里也许情况会更好些。 不管听起来多动听，世上绝对没有无风险的投机。拿通用汽车股票来说，这只股票通常也是名列大型投资级证券名单中的。1971年，所有投资名单上都列有它的名字。大家都说它不是投机股，而是投资级的股票。 但是这个投资级的股票也出了毛病。如果你在1971年最高价时买进它，至今仍然可能在等待回收你的本金。 把投资称作投机并没有改变任何事实:赌博仍然是赌博。你应该想到在1929年经济大崩溃时的教训。当时华尔街突然变得像个巨大的轮盘，以惊人的速度吞噬着赌徒的钱。1929年大型投资级股票使无数人哭泣。1929年，纽约中央铁路公司从257美元跌到12美元，GM从1075美元跌到40美元。 所有投资都是投机，就像洛布所说的。你拿钱去寻找机会就是个投机者，不管你是赌GM或其他股票。你得承认它，蒙骗自己是毫无意义的，只有当你睁大眼睛了解世界时才能明白得多一些。 苏黎世投机定律是讨论投机的，这一点毋庸置疑。它们绝不是要你疯狂地去冒险，只不过话说得比较直率而已。 次要定律1 始终要下有意义的赌注 苏黎世投机定律一(5) “只下你负担得起损失的赌注”，这是一句老话。在拉斯维加斯、华尔街，甚至只要有人希望从冒险中获得更多钱的地方，你随处都能听到，在投资的书籍中和由普通人的口中你都能读到或听到，它经常在许多地方被重复使用。 不过在把它视为投机定律之前，你应该搞清楚一点:什么是你能负担得起的损失呢, 大多数人将它定义为，其损失不会使自己受到伤害，或者其损失对我的财务状况不会发 生重大的影响。换句话说，就是1元、2元、20元或几百元，这些是大多数中产阶级认为可以承受的损失金额。 不过，你要思考一下，假如你下注100美元，结果即使是赢两倍，你仍然是贫困的。 只有一种方法可以战胜这种说法，那就是下有意义的赌注。 但这并不是说，你下注的金额会大到使你破产。你毕竟要付房租和抚养孩子。总之，它的意思是你必须克服对损失的恐惧心理。 如果投资金额小，损失当然不会成为你的问题，那么自然也不会带给你任何重大的收获。要想从小赌注赢得大报酬，唯一的方法就是去碰运气。例如，你可以用一美元买一张彩票而赢得100万美元。这个梦是令人兴奋的，但是这样难得的机会你可能一生也碰不到。 在投机的过程中，一开始你就要有甘心承受损失的心理准备。赌注下大一点一定会使你忧虑。 你可以从小金额开始，在你获得了经验和信心后，再增加忧虑的程度。每一个投机者都能找到他可以忍受的风险程度。有些人像利弗莫尔，赌得很大胆，并以惊人的速度沦落至破产。利弗莫尔的风险标准高得甚至吓呆了多年的投机老手。亨利常常研究利弗莫尔的投机，回到家里他也经常愕然地说:“这个人疯了。”亨利的风险标准较低，有一次他估计，如果他的投机完全失败，他只有以前一半的财产。 损失50%，保留另外50%，这就是他所选择的忧虑程度。 另一个相信下有意义赌注的是格蒂，他的经历也极具有启发性。多数人认为他是从他父亲那里继承了巨大的财富，或者至少继承了一部分。事实上却完全不是。格蒂完全靠自己赚取了巨大的财富。他开始投机时，就像你我一样只是中产阶级投机者。 他的一切是上天赐予的说法会使他忍无可忍。“这种想法是哪里来的?”他愤怒对我说。(我在花花公子俱乐部碰到他，他是这本杂志母公司的股东，当时也是公司的业务和金融编辑，并写过34篇文章。在他还不是石油大亨时，这是他任职的地方。) 他说，他的巨大财富源自许多人所下的一个错误假设。人们显然很难相信一个人可以从贫贱中发迹，而一个中产阶级所下的赌注竟会为他赚得10亿美元的巨额财富。 但格蒂恰恰做了这件事。他超越你我的唯一一点是他在上世纪初就已经开始从事投机，那时候每样东西的价值都很低，而且没有所得税。他从来没有从他父亲那里拿过钱，除了一两次有限的借款，而且他也都按期归还了。他从他父亲那里得到最宝贵的东西不是钱而是教诲。 老格蒂是明尼阿波利斯市的律师，也是一位投机家。在上世纪初期，他在俄亥俄州石油业迅速发展中发了横财，老格蒂的投机规则听起来有点像苏黎世投机定律。他具有严厉而坚定的工作哲学，就像格蒂在花花公子中所写的，老格蒂坚决反对有钱人的儿子就应当被纵容、溺爱并接受大量遗产的想法。因此年轻的格蒂从很早便一直在外谋生。 他最初想要成为外交官或作家。但是他父亲喜欢投机的血液流淌在他的血管中。他被吸引到俄亥俄州的油田，当了码头工人和工具整理员，积蓄了几百美元，他的小资本在增长，冒险的强烈要求也一样在成长。 这时他表现出从父亲那里学到的定律——始终下有意义的赌注。 他可以用低于50美元的钱买到一部分油田，在这里这种机会并不少，油田中挤满了冒 险挖掘油井的人和投机性的联合组织，他们需要钱继续钻井，他们总会以几块钱的价格出售极小的股份给别人，但格蒂知道极小的股份永远不可能致富。 苏黎世投机定律一(6) 他因此开始去追逐更大的游戏。在靠近斯通伯鲁夫村，有一个投机者开价500美元出让一个油田租赁权的一半股份。格蒂想这是件有前途的买卖，并决定下赌注。他赌上了500美元，这差不多是他的全部财产。没有人胜过他下的赌注，于是格蒂正式进入了石油业。 1916年1月，第一口试验用井挖掘出含量丰富又值得开采的原油，日产700余桶原油。不久，格蒂以12,000美元出售了他的股权，这就是他发财致富的开始。 “当然，我是幸运的”，很多年后，他回顾从前的冒险活动时说，“我可能会失败，不过即使我失败，我也绝不会改变我的想法——深信冒险是对的。我承认我会尽可能让自己对某些事情产生兴趣，这种可能性就是希望，如果我不愿意冒险，我是永远不会有希望的。” 他又说，即使他失败，也不会是他的末日，他会拼凑些钱再试。“因为对我来说，好像赢比输的机会多得多。”他追忆说，“如果我赢了，那是件奇妙的事，如果我失败，也会有创伤，但并不全是这样。很明显，行动是正确的，就看你怎么做?” 次要定律2 避免过分分散风险 “要关注整个投资业界”，他们将之称为分散风险，或投资多样化。 这种说法现在已经被过分地渲染了。 让我们来看一看这个沉闷而不雅的名词，并探讨它如何在你努力致富的尝试中影响着你。 分散风险的意义就是分散你的钱财，要分得细，把资金投入许多小的投机活动中，而不是集中在几个大的投机活动上面。 这是一个很安全的主意。如果你有6个投资都失败，你还有可能在另外6个投资中有所进展。如果每一个投资活动都失败，你至少还有公债可能增值，而这足以使你立于不败之地。 这看上去是合理的。在传统的投资建议中，一个分散风险的投资组合是所有财务目标中最受尊敬的。但是，如果你照此做的话，那么你永远也不会致富。 或许他们可能告诉你，分散风险会降低你的风险，但这也同时减少了你可能致富的希望。 我们这些中产阶级人士在开始投机时，只有有限的资本可以押注。如果说你有5000美元，你想要投机使它增长，你会用它做什么事呢?传统上，有知识的人会说，把资金用来买证券，分成10份，以每份500美元下注。买500美元通用汽车股，因为看起来汽车业有生气，拿500美元开一个储蓄账户，可能利率会上涨，500美元投入黄金，以防止各种投资机会的价值会下跌等。瞧!你为一切可能发生的事保了险，它使你感到安全，对不对?好像整件事不会产生什么风险，当然，这其中也包括了你致富的风险。 分散风险有三个大的缺点: 一是，它使你违反次要定律一的指导:永远要下有意义的赌注。 假如你开始投资的资金不大，把资金分散将会使事情变得更糟，你的资金越分散，你得到的收益就越少，到头来你会把事情引向极端，你的投资会变得微不足道。 我们从次要定律一中看到，在小金额上得到一笔异常大的收获，不可能带给你什么。你仍然贫困。让我们举个例子，如果胡博伊电脑公司的500美元股票价格倍增，你获得了什么,500美元罢了。 二是， 由于资金分散，可能使你的收益和损失相互抵销。最后你又站在了原点，一步也没前进。 你买了两种非投资级的股票:胡博伊电脑和海澳电子。如果两家公司可能兴旺起来，你估计它们的股票价格会上涨。好，如果说你的预感是正确的，两家公司繁荣起来了，而你在每个500美元上获得200美元的报酬。 但是在买胡博伊和海澳时，投资顾问曾严正地警告你，你要分散风险，两面下注。为避免不利的情况发生，他说，你应该再买些有固定利息的债券和黄金。 为此你又买了500美元黄金和500美元的固定利息债券。但是利率在上涨，因为商业和消费者贷款的需求强劲，因此固定利息债券的价值下挫了，下跌到100美元。至于黄金，每个拥有黄金的人发狂似地抛售以求现。大家都想进入异乎寻常的华尔街多头股市或者要把他们的钱放进那些高利率的新银行账户中。黄金价格像水从生锈的破水桶中漏出去，它跌到了300美元。 苏黎世投机定律一(7) 不错，你从胡博伊和海澳方面赚得了400美元，但是你在固定利息债券和黄金上损失了400美元，整个投资努力等于是白费时间和精力，有什么用呢? 三是，由于资金分散，你等于是一个玩杂耍的艺人，在空中同时抛出太多的球。 如果你仅有少数的几个投机机会，其中一个或两个情况出问题了，你可以采取防御行动。定律三和其他方法可以用来避免事态恶化。但是如果你在空中有一打球，而且有一半开始反向运转时，想要摆脱这种困境就很不容易了。 你所投入的机会越多，就越需要更多的时间去研究，这可能会把你弄得焦头烂额。当出问题时——这是无法避免的，当一个问题接着一个问题出现的时候，你可能被逼得惊慌失措。一个人，尤其是投机新手，面临这种情况时，经常会对所发生的事毫无应对之策，这时，你已经失去了采取任何行动的能力，因为此时，你要被迫做出太多太快且太棘手的痛苦决定。当财富在减少的时候，你只会目瞪口呆地站着，不知所措。 在你认识到这三个分散风险的主要缺点，并和它唯一的优点——安全相权衡时，它似乎看起来就不像想象的那么好了。 少量的分散风险可能不会产生太大的伤害，3个好的投机，或许4个，甚至或许6个。假如你同时被几个这样的机会所吸引，依我个人的经验则是:一次不要多于4个，经常保有3个或者更少的机会，有时候甚至只要1个。多了就会使我不安心，这主要是个人偏爱和习惯的问题。如果你有能力有效地处理更多的机会，那么可以去做。 但是千万不要为了多样化而分散资金，这样，你会变得像参加在超级市场参加购物比赛的人一样，竞赛的目的只是快速地装满篮子。回到家时却带了一大堆昂贵但又不真正需要的货品。在投机中，你应该把钱放在值得冒险的事业里，永远不要为了分散风险的投资组合而从事太多项目的投机。 正像华尔街有些人所说的，“把所有的蛋放在一只篮子内，然后守护这只篮子”，这是一句老话，却经受过严格的考验。第一个说这话的人，显然不是一个分散风险迷。守护一只或几只篮子要比守护一打篮子容易得多。当狐狸走来偷你篮子里的蛋时，你不用急得团团转来对付它。 本章的投机策略 现在让我们很快地回顾一下定律一，尤其是这条定律规劝你如何处理你的钱。 定律一要求你把钱投入到风险事业，不要怕遭受损失。你所涉入的风险事业，一般不会使你毛骨悚然。由于你愿意面对它，你等于是在给你自己一个唯一能发财的机会。 你为这个机会所付出的代价是产生忧虑的精神状态，但定律一坚决主张，它不是现代心理学家所认为的一种疾病，它是生命的刺激品。你一旦习惯，你就会喜欢上它。 上一页 目录页 下一页 苏黎世投机定律二(1) 论 贪 婪 尽早获利了结。 华尔街的业余人士如此，业余纸牌游戏者如此，所有业余人士都如此，他们留得太久了，而且都输了。 为什么他们会这样,答案就是贪婪，而这就是定律二所要陈述的。假如你能战胜贪婪，这种自制的行为将使你比其他99,的追逐财富的人更能成为优秀的投机者。 不过，要克服贪婪可不是一件容易事。贪婪实际上是人类所固有的特质。我们每个人都很贪婪。贪婪深深地盘踞在我们的灵魂中，我们不可能轻易地改变它。 很显然，它不可能完全被驱除，即使修道也不会产生什么效果，不论如何修炼还是说教，你仍然不可能征服它。一个比较实际和有希望的方式便是去认真思考致富的方法，这样一种好像自相矛盾的观点便是我们的定律二:减少贪婪，你将有更多致富的机会。 让我们先来解释一下贪婪这个词。在定律二中，它的意思是极渴望得到:想要多、更多，永远无法获得满足，或者是说，要比期望的还要多。它甚至可以表达为，为了欲望而失去控制。 贪婪是渴望到得意忘形和自我毁灭的程度，渴望一词在此则可以表示为:一个人希望改进物质享受的意愿。苏黎世投机定律就是从人们对物质享受的渴望中提取出来的，你应该很明白其中的道理，因为你也具有这种特质。世界上任何动物的本能都会要它去获取食物，筑一个巢或保护自我。我们不同于其他动物之处在于我们的需求更为复杂。我们不必为自己的贪婪感到惭愧，这个特质是我们生存的利器。 不过，一旦渴望变得杂乱无章甚至失去控制，并到达了一定程度时，它就会战胜你的意志，这就是贪婪。要远离它、阻止它，它是投机者的敌人。 有一个叫费尔德曼的人，多年来任职拉斯维加斯邓斯赌场的经理。他花费了一生去研究贪婪。他戴着一副粗边眼镜，是一个身体结实且幽默的人。费尔德曼习惯于在每天凌晨两点到十点的值班时间内观察他的客户，他所看到的情景使他深有体会，并总结为理论。 “如果他们想要得到少一些，他们就会带回家多一些。”这就是他的贪婪定律。 他对贪婪了解得很透彻，因为他是一个职业赌徒。在他青年时期，曾几次获得却又失去了几笔小财产，但是最后他学会了自我控制，并在去世的时候相当富有。讲到他在邓斯的客户时，他总是说:“他们在这儿做的事对他们大多数人来说没有什么，他们只是玩玩罢了， 他们输了几百美元，谁会介意呢,但是假如在这里下的赌注攸关他们生命的话，那么他们就肯定会介意了。在这里，你能看到很多人不是很富有，只要认真地注意他们，你就会明白为什么他们永远不会得到他们想要得到的。” 费尔德曼说:“我记得有这样一位女士，她带了一小包钞票准备去输，她开始玩轮盘赌，在一个数字上押了10美元，我忘记号码是什么了，好像是她的吉利数字、生日或是别的。你知道怎么样啦,数字出来后，她赢了350美元，因此她拿了100美元放在其他数字上，这次她又赢了，她得到3500美元，这天是她的吉祥夜。她的所有朋友都围着她，叫她多赌些，她看了看他们，我看出她开始变得贪婪了。” 费尔德曼在讲这故事时，中途停了一下，用手帕擦了擦前额说:“她继续往下赌，她有足够的筹码，因此她在开始在其他颜色上下注，每次下几百元，而她一直赢，连着赢了六七次，她真的连着赢，最后她大约赢了9800美元。你想想，这该足够了，对吧,假如是我的话，早就停止了，有了一两千元已经使我很高兴了，但是这个女人有了9800美元还嫌不够，她不停地说，她只要再赢200美元，就可以凑到一万元。 为了凑到这笔可观的数目，她开始输了。她的筹码开始减少了，但她又下更多的赌注希望扳回来，最后她失去了一切，其中包括她原来的10美元。” 苏黎世投机定律二(2) 这个故事说明了一件事:不要过度依靠运气。或是像瑞士人经常说的:“不要过度压榨你的运气。”很多人在平时也会这么说，但却不明白它具有一种严肃的意义，它值得进一步研究。 它的意义是，在赌博或投机的过程中，你可能会碰到连续的好运。你会享受它，以至于你想永远依靠它。毋庸置疑，你应该有理智去辨别，它不会是永久的。但是如果贪婪控制了你，你就会希望它再持续一段时间，再长一些或更长一些。因此，你会过度地依靠它，结果你的钱会输得精光。 我们将在后面更详细地研究连续赢所带来的麻烦，在定律五时将会谈到。至于现在，你只要知道你不可能预知连续赢究竟会持续多久。它可能会维持一长段时间，也可能在下一分钟就结束。 那你应当怎么办,你应该理性地假设，任何能为你创造财富的时间不会持续太长，而且，每一次你得到的利润也不会很大。 好运可能会持续一段时间，并为你产生一笔财富。但是当你开始走运时，往往看不清楚未来，你需要做出继续下注或退出的决定，理智的决定一定会使你比一般情况好很多。长时间的大赢是新闻和聚会谈话的主题，而它值得谈论的原因就在于它很稀有，短暂的小赢却是非常普遍的。 你总会有短暂的连续赢利的时候，千万不要让贪婪抓住你。当你得到利润时，兑现后立即走人。 也许，事后你会因为过早的收手而懊恼，因为赢势在你收手后还会继续下去，你会沮丧地计算有多少钱没有赚到。这时，你会觉得及早抽身看来是错误的。但事实是，这种令人沮丧的经验对每一个投机者来说都会遇到，它总是会存在，有时也的确会使你哭泣。 但是，你要振作起来，与一两次过早离开的错误决定相比，大多数及早抽身的决定是正确的。从长远来说，当你控制了你的贪婪，你就会赢更多钱。 一定要及早获利了结，这是定律二的精髓，为什么要快呢,这句话的意思是:它要你在运气走到顶峰之前就获利了结。永远不要试图榨取最后的一分钱，这几乎是不可能的。不必 为了运气还会持续一段时间而感到烦恼或懊悔。因为在事前你不可能看到顶点，你得假定它接近了，获利就脱身。 这就像在一个漆黑多雾的夜晚爬山，能见度是零，你不知道前方的什么地方是顶峰，什么地方是悬崖峭壁。你想尽可能爬得愈高愈好，理想中，你希望登上顶峰，并正确地停在那里。不过，你要知道理想与现实生活经常是有距离的。因此，唯一明智的方法是，当你到达你认为是一个不错的高度时就停止，不要再去攀登那未知的顶峰。 的确，当太阳初露而大雾散尽的时候，你也许发现自己离顶点还差一半的路程，你可以爬得更高，但是不要懊悔，你不可能每次都到达最高点。值得庆幸的是，你已经爬升了一定的高度，已经获得了实在的利益，你还想要些什么呢,你已经得手了，你跟那些笨蛋比起来好多了，他们盲目地要登上顶峰，却在另一面峭壁上跌了下来。 1980年初期，许多不动产投机都遭到了惨重的损失。比如，艾丽丝和哈里的悲惨故事。在康涅狄格州，有一对夫妻曾告诉我他们的经历，他们从经历中得到了很多教训，受到了很多创伤。我同意不透露他们的姓名，艾丽丝和哈里只是假名。 他们是45岁左右的一对夫妻，两人生活得幸福、愉快且富于求知欲。两人都有好工作，他们的收入、生活方式和社交圈都属于中上阶层，他们有两个孩子在大学念书。 他们和20世纪末期其他中等收入的人一样，总认为生活在这种收入下是一种挣扎。他们很难为投资筹措到一大笔钱，他们投资的主要对象是银行账户、人寿保险或其他储蓄型的存款，他们唯一的投机就是他们的住宅。 在1970年初他们到了康涅狄格州富饶的费尔菲尔特市，买了一幢房子，这使他们的财务状况紧张到了极点。这是一个谨慎的决定，他们积蓄了很多年，但仍然感到不富裕。他们开始对定律一产生认识，他们感觉冒的险还不够。 苏黎世投机定律二(3) 像许多中产阶级一样，他们把自己的住宅视为有双重意义的实体:不只是一个住所，而且是资本增长的来源。他们的这个投机被证明是极其理想的。在上世纪70年代，不动产价格在费尔菲尔特市飞速上涨，到1980年初，哈里和艾丽丝保守地估计，他们住宅的市价大约比10年前高出两倍半到三倍左右。 是时候可以卖这栋房子了，孩子们都已经长大并各自离开了，艾丽丝和哈里不再需要这么大的房子。实际上，他们已经厌倦了市郊的生活和作为业主的负担，他们想租一间更小、更轻松的公寓来住。房产的上涨更使得他们有了卖房子的想法，他们可以获得极好的收益，他们房产的市值已经长了3倍不止。而且，因为他们贷了款，所以，他们现在拥有比原价投资高出6倍的报酬。 但是贪婪的心理抓住了他们，他们希望得到更多。 艾丽丝回忆说，当时，他们听到有人说玛林市的房子价格在10年中涨了10倍。“我想这不是更棒吗?”她说，“我们想，在玛林市发生的事，在费尔菲尔特市也可能会发生。如果我们的房子上涨了10倍，我们就成百万富翁了!” 哈里回忆，他的动机是怕后悔，“我对自己说，好啊，我们能以3倍的价格卖出这房子的确不错。但是如果我们把它卖了，过了几年，买我房子的家伙又再以3倍的价格出卖，那我会很自责。” 因此，他们抓住不放，要等待顶峰来临，于是他们跌到了峡谷里。 就像经常发生的事一样，顶峰比我们想象的近得多，费尔菲尔特市的不动产和美国大多数城市的房子一样，在1981年和1982年时价格暴跌，特别是大房子，郊区的房子几乎什么 价格也卖不出去。当艾丽丝和哈里把房子推到市场的时候已为时太晚，很少有看房子的人，几乎没有真正打听行情的人。甚至当地的地产经纪人看起来也没有信心。在市场上整整一年，艾丽丝和哈里只收到一个买主的开价，买价开得非常低，只比他们的买价高一点。 当我遇见他们时，他们正在等待房地产的再次复苏，他们终于明白了不要希望在房子上赚一大笔的钱。他们得到一个认识:即，以愿意出售的价格出售房子，这个价格可以带给他们利润，但不一定是一大笔财富。 他们决定在到达这个价位时就卖出，不管市价如何高涨。我希望他们能坚持这个决定。 遵守定律二，对某些人而言非常困难，主要困难可能就是怕后悔。这也是哈里的最大敌人，可能永远都是，而且不只是哈里一个人如此。 这种恐惧在股票市场上特别普遍而强烈地存在着。华尔街有句老话:“永远不要去核对已经卖掉股票的股价”。这句话并不会帮你赚钱，但它可以避免你大哭一场。华尔街的大佬称这种病为“遗留下来的烦恼”，是所有苦恼中最痛苦的。股票投机者一定要与此作斗争。 痛苦吗, 是的，很痛苦。就像当时，我出售海湾石油股份时，当时大约31美元，一年后眼看它涨到了接近60美元;还有我以70美元的价格抛售1500股IBM股票时，这该死的股票接着跳到了130美元，还有„„。不过够了，够了!不要再折磨自己了。事实上，我应该为自己庆幸，当时我卖得非常快，而且行动是正确的。 不过，即使像我这样彻头彻尾地遵循定律的人，这种烦恼仍然无时无刻不在烦扰着我。我向你保证，别低估这种懊悔和痛苦，它真的很刺痛人。而且，谁也没有治疗的药方，这种痛苦没有特效药，每个投机者都必须要承受。 华尔街人士对懊悔的恐惧可能很严重，因为股票在每个营业日都要报价。大多数投机工具都是如此，也有一些例外，例如不动产。你对你的住房或者加勒比海度假别墅的市价只有一个大概的判断，你不可能从《华尔街日报》上得到准确的行情。少了每天的报价，可以提供给你精神上的保护，对你的情绪也有好处。除非市场上正好有此报价，否则你不可能做更多的猜测。你去年或10年前出售房子的价钱，因为没有人通知你现在是价值多少，反而不会使你感到痛苦。 苏黎世投机定律二(4) 但是股票就不同了，你随时可以拿起报纸或打开电视，看到你所售出股票的价格。甚至在一个月或一年之后，你仍然可以，如果你愿意折磨自己，再去观察与你无关的价格上涨，你会一直接受煎熬。 股票投机者们经常会做出这种使他们疯狂的事。这种刺激常常会使人的判断力降低到危险的程度。 一天晚上，我和亨利的老朋友——一名美国南方的投机者——一起喝酒。他垂头丧气，看起来似乎已经喝了一个下午。他向我们讲述着一个零碎的故事，最后我把它们拼凑起来时，发觉我听到的是一个金融悲剧。 亨利对这个人的看法是，这个可爱的人对待华尔街的赌博游戏太感情冲动了。关于这一点我并不知道，但是我知道他经常被美国人和瑞士人弄得囊空如洗，因为他们引诱他玩高赌注的扑克。当他讲述自己的悲惨遭遇时，我开始想到亨利可能是对的，他在股票市场上出了问题，大概和玩扑克是出于同一个原因。虽然在各种情况下他都可以理智地意识到什么是正确的事情，但他却未必能使自己硬起心肠来这样做。 那天晚上使他苦恼的问题是一件很久以前的事。他买过一笔为数可观的股票，是一家他感兴趣的电影公司。股价不断地上涨，接着开始上下起伏，他已经获得了丰厚的利润。他认为没有充分的理由相信这种趋势还会继续下去，因此他明智地卖出了股票。但是没有料到的是，股价突然上涨到了4倍。 这件事使他近乎疯狂，以至于严重到他此后害怕出售任何股票。他的头脑被恐惧的情绪占据着，他担心历史会无情地重现，害怕只要他一卖出股票，那只股票便会噌地飙上去，恐惧把他完全击垮了。 他对判断个股确实有一套，但他已经完全怕了。无情的现实继续折磨着他，当他投资另一只股票——华纳通信股时。这只股票的确也涨了，又一次带给他利润。股票几乎长了一倍。 一般人会想:够了，是抛售的时候了。正像定律所说的，要尽早获利了结。 但他仍未能跨出这一步，他抓住股票不放。没几天，华纳的阿太利电视游乐部就陷入难以解脱的困境，华纳通信股在这次狂跌中又使他损失了大约2/3的钱。他完全崩溃了。 次要定律3 预先决定利润目标，目标达成后，立即获利了结 次要定律三的目的是为了帮助你解答令人困惑的问题:到底赚多少才算够, 我们可以看到，贪婪是这个问题如此难解的主要原因。不管一个人已经拥有多少，他总是还要更多。 不过还有另一个原因令许多人甚至所有人感到困惑，即当你投机成功使财富增加时，每一个新的投机又会是一个新的开始。 假设你开始有1,000美元，你用它作保证金投入白银生意。你的预感对了，一年后获得2,000元，你的钱增加了一倍。 这是令人愉快的事，如果每年如此，你很快就会成为百万富翁。但是事实并不会如此美好。钱来得太快会让你感觉这笔钱本来就应该是你的，你会说:“哇，我的钱加倍了!”或者“看呀，我得到了以前所没有的1,000美元!”你感觉好像自己一直都有这么多钱。 你的2,000美元不会是终点，你会认为它是一个新的起点。因此，要你从投机中全身而退是非常困难的。 如果你不常投机或玩扑克的话，你可能体会不到这其中的感受。你会觉得这些是发生在别人身上的事，如果自己遇到时不会如此。其实不然，这个问题差不多会折磨每一个从事投机的人，你一定得学习应付的对策。 在许多活动中，起点和终点的区别是很明显的。以体育运动为例，当一名赛跑运动员完成一英里的赛程时，他知道这就是终点，没有必要再跑一英里去赢得两面金牌。耗尽所有精力冲到终点，胜利者夺得冠军，一切就结束了。你可以离开或休息，准备为另一天的比赛积蓄体力。 但是，在赌博和投机的领域中，很少有明显的分界点。打扑克牌总会又收摊的时候，你买的股票偶尔也可能会因为你投资的公司被一家大公司收购而平仓结束，但大部分时间，是你自己决定何时推出。 苏黎世投机定律二(5) 在真正的投机活动中，真正的起终点是谁也看不透的，大多数人无法掌握它。你必须不断地学习技巧，这是成为一名高明的投机者的必要条件。 投机的终点是你暂时的退出，宽慰地出一口长气或短暂放松的时候。就像一个赛跑选手在抵达终点时，猛然躺在跑道边的草地上，心想:“好了，结束了，我已经赢得了奖牌，我要好好享受一下胜利的喜悦。”或者是:“好呀，行啦，我输了，暂时停一段时间，休息一下，好好想想下一步的计划，明天再重新开始。”其中任何一种情况，都说明你已经到了终点。 但是在投机中你如何才能清楚地看到终点呢, 没有冲刺线，没有到达终点的任何提示，任何成功都会是新的开始。无论你是买了一只股票，或投资黄金，还是你买了一幢房子，都没有你期望中的终点，它是开放的，你说什么时候结束就什么时候结束。 次要定律三就是要告诉你如何到达终点。你得在起跑前就决定什么地方是终点。 立即兑现抽身很容易做到吗,不，当然不。不过它还是比无休止的奔跑更容易让投机者接受。 让我们回到前面的例子。你有1,000美元投机在白银上面，你对自己说:“我的目的不是要赚太多，而是能在两年内增加到2,000美元，或是一年内增加到1,500美元，那就是终点。在整个时间段内你需要时刻保持警惕，目的一达到马上离开。” 现在看看这样的心理如何帮助你。你已经在起点上拥有了1,000美元，希望过一段时间能增加到2,000美元，你不认为2,000美元是理想的目标，因为你还没有得到而且也可能永远不会有机会得到。在投机的起点预期得到2,000美元就像在争取奖金，它不应该是新的起点，而只能是终点。 投机结束时要立即恢复这种感觉，在你到达目标时，除非有必须相信的理由，否则就该保持原有的信念，离开它。 什么是必须相信的理由呢,这种理由只能够从事件和环境的重大变化中发现。不只是一般的改变，而是剧变。整个新形势变得使你不只是期望而是肯定获利，这样你可以继续下去。 如果你投机于商品，买了冰冻橘子汁期货，到达你设定的终点时，你准备把期货抛掉获利了结。但是你忽然听到寒流摧毁了大部分佛罗里达州的柑橘，在这种情况下，再逗留一会，看看局势可能是比较明智的。 不过这种情况很少，在多数情况下，到达终点时，你应该告诉自己:结束了。 有一个极好的方法可以加强你的“结束”感，就是为自己制定一种奖励。让自己在到达设定目标时，拿出若干利润为自己购买一辆新车、外套，或是任何能使你快乐的东西。你也可以邀请你的夫人或朋友到城里最豪华的饭店吃一顿大餐。 终点和实际的事件相联系，会使你产生期盼。许多投机者在他们身上应用这个心理战术，即使是行业中的老手也是如此。亨利习惯用牡蛎和美国牛排来犒赏自己，这些是他所喜爱的，也容易得到。洛布一般是去买一件新衣服。 这种奖赏的金额和利润相比虽然微乎其微，但其主要的作用是，即使是些许的奖赏也可以引起结束感。如果对你起作用的话，要尽量利用它。 也有许多投资顾问不赞成这种做法。从18世纪以来，一直有一种不切实际的保守理念，认为投资的钱应该是神圣的，不应随便花费，尤其是为了毫无意义的东西，像一盘牡蛎，或 者一件新的外衣。有人把这种轻浮的行为说成是“玷污资本”。 但是，正像洛布经常说的，为什么要花那么多心思去赚这些钱呢,洛布或许是第一个公开演讲的顾问，他毫无顾忌地说，投机者应该花费一些他们的利润。洛布极力主张把年度所赚得的一小部分花掉，不管是否在投机过程中已经到达终点。 投资的钱像其他的钱一样，不需要注明“这些是不许碰的”。当然也有一些理由主张不挪用这些钱，他们会说:它在你年老时对你是一种安慰，它是紧急情况下的降落伞，它是传给你孩子的东西，或者它会你有一种舒适的感觉等。不过用小钱寻找些乐趣，特别在抵达终点时，这会使生活变得更美好。 苏黎世投机定律二(6) 为了这个理由，我建议你尽可能把投机资金投到容易变现的地方。如果你把钱都投在一幢房子或一些稀有古董上，这笔钱可能要等你找到愿意出价的买主才能变现。不过越来越多的银行开始为不动产提供灵活的低息贷款，或许你通过银行将其变现。 在其他的投机活动中，变现是比较容易。比如，从事股票、商品期货、外汇等交易。我现在将我所有的股票资金都放在一个现金管理账户中。它是由美林公司设计的，是许多东西的组合。一部份是保证金账户，通过它可以买卖股票，一部份是一个支票账户，另外的部分则是信用卡账户。股票股息可以自动转到这个混合账户。假如我不用钱或者刷一下信用卡。支票和信用卡的应付款直接可以从账户中扣除。 在我的投机到达终点时，我会和妻子拿着信用卡到纽约过一个奢侈的周末。 本章的投机策略 现在让我们来总结一下定律二。 它说，“尽早获利了结”，不要等到涨势的顶峰，不要希望获利会一直持续下去，不要希望好运气会连连不断，要有“好运气是短暂的”心理。在你到达预定的目标时，立即获利了结。即使你周围的所有人都说暴涨将持续下去，你也要坚持自己的做法。 除非出现了某种重大的新形势，这种形势使你肯定你会继续在一段时间内获利。 除了这种不寻常的情况以外，要坚持尽早撤出的原则。当你已经卖出，就不要因为仍在持续的涨势而懊悔或折磨自己。十有八九它不会持续太久，好好想想，尽快了结可以保护你的收益，否则你可能遭受重大损失。 苏黎世投机定律三 论希望 船开始下沉时，不要祷告，赶快脱身。 定律二已经告诉你当事情顺利时该怎么办，而定律三要说的是，当情况不好时该如何拯救自己。 毫无疑问，糟糕的情况迟早会发生的。我们完全可以预期在你完成预定目标之前有一半的投机冒险会出差错，你对未来的猜测会有一半实现不了，你对经济形势的判断也会有一半以上是错误的，另外，你所听到的忠告最终证明有一半以上是不真实的。 所以说，你的一半希望是注定要破灭的～ 不过，你还是要振作起来，因为这并不意味你每有一块钱的收益就必然会有一块钱的损失。如果真是这样，那整个投机事业就变得空洞而没有意义了。那只是处理不恰当的结果，成功的赌徒和投机者会很好地处理这种情况。当形势变得不利时，他们大都会马上采取行动，因为他们都知道该做什么而且会果断地去做。 知道如何从困境中解脱，可能是最可贵的投机天赋。它之所以可贵因为它很难做到，它需要极强的勇气和决断力。这是判断一个投机者是否成熟的标准之一，也是赌徒和投机者最重要的工具之一。 前证券分析师马丁?施瓦茨就非常赞同这句话，他现在全职投资商品期货。在1983年，施瓦茨的投资项目总计获得了令人惊讶的175,的利润，这使他成为美国投机交易界中的佼佼者。当被问到是如何获得这样令人羡慕的成绩时，施瓦茨立即说，因为他拥有一名投机者最重要的特质。他告诉《纽约时报》的记者:“我学会了如何去输。” 在赌场中你也能听到类似的话，当被问及如何成为一名优秀的扑克赛手时，施洛克?费尔特曼会毫不犹豫地告诉你:“当你知道自己是怎么失败时。” 一个业余赌徒只会希望或祈祷好牌发到自己手里，但是职业赌徒研究的却是如何在逆境中生存。这可能就是两者之间最大的不同。而这也恰恰说明了为什么职业赌徒能在牌桌上谋生，而业余赌徒却会每次都输掉所有。 无法迅速逃离即将沉没的船，可能会使投机者比任何其他的失败付出更大的代价。“资金被套牢是最痛苦的事。”苏珊?加纳说。她刚刚辞去曼哈顿银行的工作，开始专职做一名投机者，她现在很成功，但并不是一开始就是这样的，时间让她懂得了，知道如何去输的重要性。 她回忆说，在她早先的几次冒险活动中，她花了2,000美元买了一幢郊区小型办公大楼的一小部分股份。这幢办公大楼已被列入城建 规划 污水管网监理规划下载职业规划大学生职业规划个人职业规划职业规划论文 ，在此项规划中，有一条联邦高速公路将贯穿该区域。由于这个城市规划中高速公路建设和某些其他经济及地理因素，每个人都预期这一地区将发展成为一个繁荣的商业中心。如果这样的预期变为现实，该地区的不动产价格当然就会猛涨。如此看来，加纳的投机的确有前途。 但是，正像经常会碰到的，这项规划被搁浅了。由于资金不足，公路 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 被迫停止，一系列的通告说明工程将会无限期推迟。开始，官方只说计划大概会延期1年，接着又说2年或3年，接着又说5年。直到最后，一位州长才鼓足勇气说出真话:他真的不知道高速公路何时才会修好。 随着接连的延期通告，不动产的投机热很快冷却下来了。加纳购买的大楼也无人问津了，她已经开始赔钱了，她想出售它。 “会有人买我这些股份的。”她说，“我知道要赔钱卖出，但是我不想这样做。在第一次建造高速公路推迟1年的通告公布后，我试图告诉自己，只要耐心等待，事情就会有好转，这只不过是暂时的挫折。这就是我一直坚持的，等待是唯一要做的事，价格马上就会涨回来的。” 然后，又有了2至3年的推迟通告。这间办公大楼一名身为律师的大股东，开始跟加纳接触，并提出要以1,500元收购她的股份。她觉得不能忍受500美元的损失，即投资的1/4，于是就拒绝了。那位律师又提出了1,600元的价格，但她仍然拒绝了。 苏黎世投机定律三 当推迟通知延长到无限期时，价格急转直下。律师又向她出价1,000美元，后来又跌到800美元。价格跌得越低，加纳越感到被套牢。“我现在已经不再奢望收回我的2,000美元。”她说，“我恨死自己了，当我能拿到1,500美元时却不拿。我不断地希望情况会好转，并试 图证明自己的判断是正确的。价格跌得越低，我越固执，如果我把2,000美元的股份以800美元出卖，那我真是该死～” 正当她的钱被这所房产套牢时，其他的投机活动却在向她招手。她想尝试古典家具投机生意，也想在股票市场试试手气，还有一个朋友愿意以低廉的价格向她出售一套稀有的19世纪的邮票。许多投机机会吸引着她，但是投入房产的2,000美元是她投机资本的一大部分，除非卖掉股份变现，否则她无法进行其他项目的投资。 “我最后决定，”她说:“让钱这样冻结着太可笑了。”于是她以750美元的价格出售了她的股份。 这就是加纳学到的定律三:在船开始下沉时，要立即跳出去。 记住:当船刚开始下沉时，而不是等到已经下沉一半时。不要期盼，不要祈祷，更不要蒙住双眼站在那里发呆。要清楚到底发生了什么，明确当前的情况，自问这种情况是不是有可靠的证据会有所改善，如果没有，不要再做耽搁，立即采取行动，在别人开始恐慌之前，镇定地逃离这艘船，保全自己。 就日常交易的股票或商品期货而言，可以用准确的数字来说明如何遵从这一定律。根据洛布多年的经验:不管你当前是赚还是赔，如果你买的股票的价格已经从最高价下跌了10,到15,，你就应当卖出了。亨利给自己多留了一点余地，他的数据是10,到20,，而大多数成功的投机者也都遵从相似的数据。总之，你要及早停止损失，以较小的损失来保障自己免受大的灾难。 让我们来举例说明，假如你以每股100元买了一只股票，但是很快股市行情变糟，价格跌到了85元。由于你的买进价就是最高价，所以，这时它已经下跌了15,，因此，按定律三来讲你应该立即把它卖出去，只要你确实看不到情况会好转的证据，你就应该及时脱手。 让我们再举一个比较令人愉快的例子。你用100美元买进股票，接着它涨到了120美元。但是，之后不久由于某种不曾预料的事件打击了该公司，你的股票跌回到了100美元。你该怎么做呢,现在你已经知道答案了:在没有确实的理由告诉你情况会好转的话，及时脱手吧。 知道答案只不过是成功的一半，在实践定律三时，对你来说，还有三个障碍。对某些投机者来说，这些障碍还是颇具威胁的，你必须在心理上做好准备去应付它们。你越镇静就容易克服它们。 第一个障碍是怕后悔。这就像我们在定律二中提到的，在这种情况下，你所怕的是当你离去后情况会突然好转。 这是一定会发生的，而且令人痛心疾首。比如说，你以每盎司400美元购买的黄金，跌到了350美元，这时你看不出有什么理由要继续持有，于是你决定损失12,，将其抛出。交易才刚结束，就发生了很多全球性事件，4个南美洲国家拖欠国际借款不还，石油输出国组织把石油价格调升一倍，以及全球股市崩盘，现在每个投资者都开始冲向黄金，黄金的价格猛涨到了800美元。 是的，这确实令人伤心，你也确实有可能碰到，它是无法避免的。不过这样过于突兀的厄运一般不常发生，比较常见的情况是，局势变坏时至少会持续一段时间。对于股票、商品期货或不动产来说，价格下跌是迟早的事，多数情况是慢慢地上涨或慢慢地下跌，一旦价格开始持续下挫，最好的选择是尽快摆脱出来。 在你的一生中，有时必须等待厄运的结束，但是当这个厄运关系到钱时，就不要只是等待了，你应该更主动些。如果你把钱放在一个糟糕的投资项目中，并且让情况持续恶化，有可能很长时间不能变现。当你遇到更好的投资机会时，就会非常被动，无法灵活执行你的投资计划，因为你被困住了。 苏黎世投机定律三 (3) 贯彻定律三的第二个障碍是:你必须放弃部分投资所得，这会使很多人感到痛苦。但是，我要告诉你，最终的结果并没有你想象中那么痛苦。 比如，你要投资外汇市场，你下了5,000美元赌意大利里拉，然而你的预感是错的，它的汇率走势与你想象的完全相反。这时如果你抽回资金，你只能得到4,000美元，但是在看不到太多希望时，你应该卖出。你真的卖出去，也就损失1,000美元，虽然有些令人痛心。 有些人受不了这种痛苦，他们做不到。因此，典型的次等投机者的本能反应就是耐心等待，希望有朝一日能赚回这1,000美元。你必须要学会忍受这种痛苦，如果你克服不了这种本能反应，你可能永远都是个次等的投机者，并且最终会破产。赚回1,000美元的方法就是把你的4,000美元从下跌的市场中尽快拿出来，再投入到另一个有希望的市场中。 如果你借钱投机的话，在船下沉时舍不得放弃，会使问题变得更加严重。这时你的投机将成为一场痛苦的赌博，就像我们经常在扑克游戏中碰到的那样。 玩扑克牌跟投机有很多相似之处，我们可以通过研究扑克来明白很多道理。在扑克游戏中人的个性可以很明显地表现出来。从这种游戏中，你可以了解到很多投机的道理和自己的个性。 当你用自己的现金去投机，而不是用借来的钱时，问题就相当简单了。例如，你用现金付款买了股票，你等着股价上涨，但是它却跌了，而你又不愿接受损失而变现，你可以一直等待。事实是，当你的财富缩水时，你只是闷闷不乐地注视着它，没有人会要求你在这个冒险事业中投入更多的钱。 现在来说一下扑克牌。在玩扑克时，如果你想继续这个游戏，你就得投入更多的钱。比如说，你还差一张牌就可以凑成同花顺，机会对你不利，你手中的牌可能是一把烂牌。不过到现在为止，你已经在这一局中下了大笔的赌注，你不能放弃。因此，你无法做出好的决定，而是违反定律三的教导决定玩下去。 然而，这并不是一个使用现金的投机活动，这是扑克牌游戏。如果你要继续，你必须付钱。如果你要看下一张牌，你就得买它。这个游戏需要不断投入新的钱来保护原有的钱。 用保证金进行投机也会有类似的苦恼。你从经纪人那里借了一部分钱用来买股票，而借款的百分比是由政府、证券交易所和经纪人共同决定的。股票将作为贷款的担保金，被经纪人持有。如果股价下跌，作为担保金的股票价格明显也会下跌。这样，你就有可能会违反最低保证金的规定，接着将接到保证金追缴通知书。此时，你的经纪人会向你提出两个艰难的选择:不是缴纳更多的现金以弥补不足款项，就是卖出你的股票作为抵偿。这时，你和玩扑克牌的人处于同样的境况:如果你不愿放弃你的部分投资，那么你就必须投入更多的钱。 因此，自愿放弃通常是比较合理的反应。假如你不想让自己承受这种痛苦，那么，任何方式的投机对你来说都是困难的，特别是以保证金进行的投机。 贯彻定律三的第三个障碍就是难以承认自己是错的。人们对困难的反应千差万别，有些人认为它只是一个小麻烦，有些人把它视为最大障碍。女人比男人容易克服它，老年人比年轻人容易克服它。我也不知道这是为什么，似乎没有人知道原因。但是，我们可以告诉你，它对许多人来说都是一个巨大的绊脚石。如果你察觉到它正在妨碍你，你应该立即反省并找出方法克服它。 你做了一笔投资，但结果却令你失望，你知道你应该摆脱它。但是那样做的话，你就得承认自己犯了错。你必须向你的经纪人、银行，或者其他你的合作对象承认错误，也许还要向你的另一半、你的家庭承认错误。然而，通常最糟糕的是，你必须向自己承认自己犯了错。站在镜子面前，看着自己的眼睛说:“我错了。” 对一些人而言，这是无法忍受的痛苦。典型的失败者总是试图回避痛苦，结果却是反复陷入糟糕的冒险行动。如果他买了价格下跌的股票，他会把持不放，希望未来的情况会证实他的判断。“价格下跌只是暂时的，”他告诉自己，甚至于使自己相信了，“我做这个投机是正确的，如果仅仅因为开始时运气不佳就卖出，那是愚蠢的行为。我要坚持住，时间将会证明我是对的～” 苏黎世投机定律三 (4) 这样做，他保住了自我，却逃避了承担错误的必要性。因此，他可以一直相信自己是精明的，但他的银行存折会记下实情。许多年之后，那些下跌的投资或许会涨回到他买进时的价格或者更高一些，他证实了自己是正确的。“我一直就是对的。”他将为此欢欣鼓舞。不过这是真的么,这些年来，他的钱被冻结，如果能被拿出来利用，这些钱可能已经增加了一倍或者更多。事实却是，他始终待在那个令人沮丧的开端。 总之，拒绝认错本身就是最大的错误。 次要定律4 欣然接受小的损失，这是生活的一部分。尽管历经多次失败，但要设法一次扳回。 理想地说，我们应该欣然接受小的损失，因为它们使我们免受大的损失。但一般这只是说说而已，你真的愿意欣然接受损失吗,我几乎从未碰到任何人这样做过。但是，我们要学会做到这一点，我们可以试着坦然接受一些小的损失。 如果你能坦然地停止损失，你将会很好地保护自己，你可能永远不会受到严重的伤害。你唯一被套牢的情况只能是出其不意的市场崩盘。这种情况常发生在某些流动性差的投机领域中，像不动产、古玩等。你一定要经常仔细研究市场的变动以保护自己。至于日常交易的股票或商品期货等，不会让你陷入困境，因为在那里你总是可以找到买家。 要习惯于接受一些小的损失。如果一个投机行动没有成功，就放弃它，然后去尝试别的。不要停留在一艘快要沉的船上，让自己陷入困境。 一句古老的中国格言说:“只要等待，一切终会发生。”如果古代中国人相信它，他们中间就不会有非常好的投机者。你当然不该相信它，至少在金钱领域是如此。如果坐等跌落的投机情况改善，你注定会永远贫穷。 最富有成效的态度，也是被公认为不太容易做到的，是以看待生活中许多不够愉快的事情来看待这些小的损失，比如说，税收、电费账单等。不管怎么说，你每年都得交钱给美国税务局，这总不是一件高兴的事，但是你不可能让这件事困扰你，你对自己说:“看吧，就是这样，这是生活的一部分，这就是生活的代价。”试着用这种方法想想那些小的损失，它们只是投机活动需要付出的一部分代价，它们会为你带来更大的获利希望。 有些投机者会采用停损单(stop-loss order)的方法来提前预防小的损失。停损单就是当价格到达某一设定水准时才可执行的卖单。也就是说，你以停损单的形式给你的经纪人一个标准命令:如果你以每股100美元买进的股票跌到90美元，或者跌到其他你所指定的价格时，他会自动替你卖出。 有些人觉得停损单很有用，但有些人则不以为然。这种方法的主要优点在于它免去了你决定何时卖出的痛苦。如果情况真的发生了，这种方法会使你坦然接受损失。你会想:“好吧，我的投机资本是10,000美元，至少目前我还有9,000美元。”那是一种安慰。幸运的是，你开始学会把这9,000美元当作是另一个起点。如果经纪人一定会为你卖出，你根本就不会感觉到底发生了什么值得注意的损失。 不利的是停损单剥夺了你的灵活性。在某种情况下，你可能感觉以90美元抛售比较明智，但有时候却认为持股到85美元更有意义。但停损单已经登记在案，你只能停止思考。 停损服务仅仅在日常交易的股票或商品期货领域有用，很多经纪公司会在你的账户达到一定额度时提供这项服务。如果你是一个在稀有钱币或古玩领域的投机者，世界上只有一个人能帮助你停止损失，那就是你自己。 我的个人意见是你最好学着自己做决定，而不要依靠任何自动化的停损系统。靠自己的能力做出艰难的决定，并将之坚持贯彻到底。你会惊讶地发现通过实践你变得更坚强。那将是冒险者生涯中至高无上的报偿。 你和你的银行账户都能因此获得巨大的收获。 苏黎世投机定律三 (5) 本章的投机策略 定律三告诉你，当困难来时，不要等待，果断地离开它。 不要期望，不要祈祷。期望和祈祷无疑是好的，但它们不是从事投机的利器。 没有人会认为执行这一严格无情的定律是容易的。我们已经考察了它执行过程中的三个心理障碍:怕后悔、不愿放弃部分投资和不愿承认错误。这几个问题中的一个或者几个都会折磨你，你必须要以某种方法克服它们。 这个定律是关于投机活动的，而不是关于心理自助的，因此它无法给你建议帮助你克服这些障碍。那是一个内在而个人化的过程，我们每一个人所能采取的方法可能都不一样。定律三只是说，学习接受损失是一个基本的投机技巧。事实却是，多数人没能学会这种技巧，那就是为什么他们没能成为好的投机者或赌徒的关键原因之一。 苏黎世投机定律四(1) 论预测 人类的行为不能预测，不要相信任何未卜先知。 回顾1969年，当时消费者物价指数涨幅约为5,，那时经济学家一致认为在20世纪70年代初期，通货膨胀率会缓升，而后的10年则会逐渐平稳。但事实却远不是如此，它涨了一倍多。 1979年，当该指数跃升至11.5,时，专家们又一致认为它会停留在两位数字上，一直持续到20世纪80年代中期。事实上他们又错了，它在1982年时回跌到了1969年的低水平。 这是不是使你感到奇怪，经济学家对未来显然并不比你我知道得更多，我们为什么仍然要听信他们的预测呢, 毫无疑问，我们听信他们，是因为未来的知识一直是人类执着追求的对象。如果今天你预知明天的股价，那么你就会变得富有。任何时间，任何人讲述即将要发生的事情，我们都会带着尊重和希望的心情聆听。 但是，听来的预测多半证明都是错的。回溯到1929年的那个夏天，8月23日，《华尔 街日报》告诉读者，他们可以在股票市场上大赚一笔。该报专有的“水晶球”，一直宣传的预测未来的技巧——道氏理论(Dow Theory，泛指查尔斯?道对股票市场的看法)透露说，“一个重大的上升趋势”已经在股票市场被确立，“秋季的展望看起来比任何时候更辉煌”。但是，几个月过后，每个听信了这一预测的人都在阴沟里翻了船。 最近几年，股票市场的风头人物约瑟夫?格兰维尔(Joseph Granville)在1981年初曾预测股票价格将暴跌，“卖出所有持股～”他这样命令数千听从他的投资建议的信徒。预期的暴跌并没有发生，1981年的股市只是不停地上下起伏，但是格兰维尔继续主张抛空。次年，壮观的多头市场开始出现，那是人们记忆中最大，也最突然的一次。手中没有股票的人真是无限懊悔。 格兰维尔并不是唯一没有预测到多头市场或空头市场的人。对金融预测来说，1983年格外令人沮丧。让我们看看那些资金管理者的情况吧，就是这些管理保险公司、退休基金之类的投资(或者我们宁可称之为投机)的专业人士。1983年，按照《纽约时报》的估计，3/5的高薪投资专家对未来的推测非常不准，以至于他们比一个靠骰子来选择股票的投机新手赚得还少。 衡量投资绩效最常用的工具是标准普尔500指数。1983年，指数涨了22,左右，换句话说，如果这一年你的投资组合有22,的利润的话，那么你的绩效只是达到了平均标准，这时你只能被评级为C。而根据《纽约时报》的调查，60,的资金管理者比平均水平还差。 举个例子，一位一度很有名的经理人曾预言说，利率将在1983年下跌，因此他大量投资债券。但利率却上升了，结果所有固定利率的债券价格急剧下跌。这位仁兄又认为药品公司股票会上涨，但是它们又跌了。他又想到，电信业的改革对MCI公司尤其有益，于是他把所有资金都用来购买这家公司的股票，结果却成了一堆废纸。 你一定要明白，没有人能对明年、下星期，甚至明天将要发生的是有任何清晰的概念。如果你希望成为一名投机家，你一定要摆脱听信预测的习惯。最重要的是，你绝不要把经济学家、市场顾问或其他金融预测家的话当真。 当然，他们有时也是对的，而正因为如此，他们才是危险人物。他们在预言的生涯中混过几年，便能骄傲地指出少数正确的预测。“好惊人呀～”每个人都在说。但在预言家的宣传中从不会告诉你:他的提示可能是错的。 著名经济学家西奥多?莱维特(Theodore Levitt)有一次告诉《商业周刊》:“做一个预言家很容易。你做25次预测，然后只谈论其中被证明是正确的预测。”没有多少预言家像他那样坦率，不过所有人都同意莱维特提出的模式，他也是因此而获得成功的。经济学家、市场顾问、政治预言家和有洞察力的人都打心底里认同这条基本规则:如果你不能预测正确，就经常预测吧。 苏黎世投机定律四(2) 你可以注意到，经济学家每年都勤奋地执行着这条规则。每年6月或7月，最高级的预言家开始发布他们关于来年第一季度的预测，其中常常涉及一些很重要的数据:国民生产总值、通货膨胀率和基本利率等。由于他们显然仔细研究了其他人的预测，因此他们的预测经常具有显著的一致性。许多投机决策者参考了这些推测，很多大企业和美国联邦政府也是如此。 每年9月左右，经济情况看起来多少跟当初有些不同了，因此经济学家便一起推出关于来年第一季的“修正”预测值。11月左右，情况又发生了变化，因此我们看到了再修正的预测值。12月左右，„„好吧，这时你就能得到一个最终的预期。每一个预言家会祈祷他 的预测值至少有一个是正确的。最后的那个预测可能会更准确，因为它们更接近被预言的那段时间。但偶尔，前面的其中一个预言也可能说中。这时，预言家便会装模作样的说:“你看，我早在7月份就已经预见到了。” 同时，他们会很谨慎地避免提到已经被证明是不准确的预测，这些预测被他们后来接着发布的被修正和再次修正的预测所取代了。 至于像你我一样的单个投机者想要赚到钱，最好忽视这整场表演。如果6月的预测值将被7月的数值替代的话，它们还会再出现在9月或12月，为什么要去听它们呢,接受这样的预言就像买一张在演出之前便已计划会停演的戏票。 并不是所有预言家都能进行一年一度的“预言—修正—再预言”的表演，他们不过是这条基本规则的追随者，他们经常预测，并希望没有太多人认真地检查预测结果。 事实也时常如此。诺查丹玛斯(Michel de Nostredame)是16世纪一位不太引人注意的法国医生，他用错综复杂的四行诗体写出了几百种预言。今天，这个拉丁名字非常出名，他成了一群狂热崇拜者敬畏的人物。据说他预言了空战和无线电等各种事件。 好吧，也许是这样。诗歌是一种间接而神秘的语言，因此你可以靠自己的解释来证明任何你想要证明的事情。为了避免走向极端，也为了表示对古老预言家的宽厚，我曾研究过他的100项预言，得出了以下统计数字:3项预测是正确的，18项是错误的，余下的79项则是极度莫名其妙的话，我简直不明白这个法国老头到底在说些什么。 这看似并不是一个使人印象深刻的记录，然而诺查丹玛斯却设法为自己在预言世界赢得名声，那也是任何一个现代预言家所期望的。诺查丹玛斯并不常常是正确的，但显然他确信自己常常预言正确。 或者我们用一位现代预言家，那位自称具有特异功能的狄克逊(Jeane Dixon，1918年―1997年)来说罢。她出名是因为她做了一些正确的预测，最重要的就是肯尼迪总统被刺的预言。这真令人惊奇，对吧,当然，没有人公布她预测错误的一览表。狄克逊夫人的传记作者露丝?蒙哥马利(Ruth Montgomery，著名专栏作家)谈到了很多狄克逊有名的那些预言，比如苏联和中国会在一个统治者之下实现统一，沃尔特?鲁瑟(Walter Reuther，二战后美国汽车工人联盟主席)会成为总统，癌症疗法将在本世纪初研究成功„„ 好啦，这些你都了解。美国著名反伪科学组织“对声称超自然现象的科学调查委员会”(The Committee for the Scientific Investigation of Claims of the Paranormal，简称CSICOP)，由纽约大学心理学教授保罗?科尔茨先生于1976年创立。这个组织认真研究了狄克逊夫人的记录，发现她和普通人所预测的准确率差不多。 一般人很容易被一个成功的预言所迷惑，因为在窥探未来的过程中，有一种催眠式的诱惑，尤其在金钱领域中更是如此。一个连续几年都有过正确预言的预言家，将会吸引一大批追随者，在某些情况下，追随的人是那么多，以至于预言者的预言有时候真的会实现。 格兰维尔的情况就是如此。上世纪80年代初，如此多的人根据这位股市预言家的预测行动，以至于当他说某件事将发生时，这事就真的会发生，因为人们相信会如此。也就是说，当他说股市会下跌时，这项预测能把很多买者都吓得退出市场。看，股市真的下跌了～ ～ 苏黎世投机定律四(3) 这件事发生在1981年初，当格兰维尔告诉他的追随者把股票全部抛出之后，股市跌到 谷底，道氏指数下跌到23点。华尔街所有人都惊叹不已，格兰维尔是何等伟大的预言家呀～这种股市的猛跌很短暂，但在它发生时却会给人留下深刻的印象。 如果你当时是苏黎世定律的研究者，对你而言这似乎也像是定律四的一个例外吧～尽管大多数预言都不准，但是不是按照格兰维尔的预言下赌注会更好呢,如果他的预测正确，按照他的建议去做，是不是可以获利呢, 不，即使是可能实现的预言也绝不是可靠的。1981年末，格兰维尔又抛出他的另外一个预言，他的水晶球告诉他:在9月28日星期一，股市将要再次暴跌。他向世界宣布的就是这个。有些投机者抛空股票或买进卖出选择权，因为他们像格兰维尔一样确信暴跌将临。但是，纽约证券交易所那一天却创下了有史以来的最大的涨幅。隔天，欧洲和日本的股市也相继大涨。 一些格兰维尔的追随者迷惑了，不过他们没必要如此。这些事实只不过是向他们证明了:格兰维尔也像其他任何人一样，他有时会赢，有时也会输。 每个预言家总是有正确的时候，也有错误的时候。一般而言，谁也无法事前判断未来会如何。为了能够判断未来，你就得对预言家的预测做出预测。如果你预测得很准，自然就不需要依靠预言家。如果你并不擅长预测，你自然也不能完全迷信预言家所说的任何事。因此，你不妨还是忘了试图预见未来的这件事。 让我们再来看看另一个例子。早在1970年，有一位金融编辑、专栏作家，同时也是预言家，他名叫唐纳德?L?罗杰斯。罗杰斯出版了一本题为《如何打败通货膨胀》的书，该书出名的原因是因为它错误地建议人们不该买黄金。然而，我们得原谅罗杰斯的预测失败，黄金一直是水晶球上的盲点。书中更为有趣的是，罗杰斯预言股票会是今后数年不错的投资工具。 罗杰斯推测，土地会是对抗通货膨胀的好工具。因此，他指出，买进拥有大批土地的公司股票将是一项好的投资，他据此列出了值得买进的股票名单。 他推荐的某些股票数年来证明表现得相当好，比如华纳公司。如果你在1970年买进这只股票，你在任何时期卖出都可能获得相当丰厚的利润，除非你一直到1983年该公司遭遇困境时才脱手。罗杰斯推荐的其他股票，例如ITT公司(世界500强企业，水处理、流体技术设备和系统的供应商)，结果证明则极其不妙。 问题是:如果你阅读罗杰斯1970年出版的那本书，并接受了他的预测，那么你将会遭遇到什么呢,这就得靠你的运气了。如果你从他的推荐股中挑选了成功者，你就能获利;但如果你挑选了失败者，你只能赔钱。运气是主宰一切的力量。于是，有很多人不禁要问，听从预言家有什么意义呢, 依靠事后聪明来嘲笑罗杰斯和其他预言家似乎并不公平，今天坐在这儿讨论上世纪70年代什么是好的，什么是不好的投资活动，毕竟是不费力气的。如果某个预言家质问我，这或许是可以谅解的:“贡特尔，你有什么权利把我们一切错误的推测列出来呢,你能做得更好吗,你是一个受欢迎的预言家吗,” 噢，问得好，是的，我不是一个预言家，问题就在这里。我从未试图探究未来，尽管我总是对未来感到疑惑。但我从未说过我能预见未来，而且我花了许多篇幅说预言是行不通的。不过我们这里批评的是那些自称能够预测未来的人。他们以预言家自居，并以此收受金钱。他们也知道，或者应该知道，的确有人根据他们所说的话做出了重大的决定，因此预言家要对错误的预言负责似乎是完全合理的。 总之，预言并不是好事，听信预言不可能使你获利。 有些事的确是可以被预测的，比如我们可以精确地知道每天早上太阳在什么时候升起，潮汐表也可以提前一个月就编制好。我每年一月从银行获得的免费日历上就注明了未来12个月的月相(比如新月、满月、上弦等)。天气预报总体说来不是很准确，但仍然值得相信。 苏黎世投机定律四(4) 为什么这种事情可以被预测，为什么它们能够被相信,这是因为它们都属于自然界的事件。但是苏黎世定律讨论的则是金钱世界，是人类行为的世界。人的行为是任何人用任何方法都绝对无法预测的。 在金钱世界中，预言家之所以会跌入陷阱是因为他们忘记了这涉及人类的行为。他们讲的这些事情，比如通货膨胀率、道琼斯指数的涨跌等，似乎讲的是某种自然界的事件。把人类行为视为自然界的事件，预言家理所当然就会产生它们能够被预测的幻觉。然而事实是，一切有关钱的事情都是人类行为的表现，它是无法预测的。 举个例子，股票市场就像一个人类情绪的巨大发动机，股票价格的涨跌，是投资人正在做的、想的和感觉到的东西所导致的。某一只股票价格的上涨不会是因为会计账目中一堆的抽象数字，甚至也不是因为公司将来前景良好，而是因为人们设想其前景是良好的。股市下跌不会是因为计算器算出沽售压力在增加，而是因为人们担心、失去信心，或是害怕了，或仅仅是因为有4天的假期来临，所有买主都要去度假了。 这和经济学家喜欢玩弄的主要经济指标，如国民生产总值、住房开工率、通货膨胀率等等是一样的。这一切都是人类为了生存和改善生活，无休止地奋斗的结果。这些指数产生的结果也是一样的:衰退、复苏和繁荣。所有这些都由人类引起。 而这些，都是绝对无法预知的。 可信的预测所牵涉的不可知变量简直是太多了。以通货膨胀率而言，这是由数百万人做了数十亿人的决定所产生的:工人要求的工资、老板愿意支付的工资和消费者可以忍受的价格，拥有复杂情绪(困难或繁荣，恐惧或安全，不满或兴奋)的所有人等。要依靠这些复杂而令人惊愕的事物做出可靠的预测，难道不是有些骄傲自大，甚至荒谬可笑。 正如定律四所说的，人类的行为不可能被预测，因为金钱世界的一切预测都是与人类行为有关。你一定不能把它们当真。如果把它们当真，你就可能会陷入困境。股票市场可以提供若干悲惨的例子，随便挑出一个，我们来看看1983年价值线投资概览法(Value Line Investment Survey)关于苹果电脑公司的预测吧～ 价值线出售一种定期预测刊物，对未来12个月的各种股票做出评估。换句话说，就是研究每一只股票，并预测第二年股票价格将会如何变化。 这里必须说明一下，最近几年来价值线的记录相当良好，不过我们面临和前面提到的罗杰斯1970年开出的推荐股同样的问题。如果你是价值线的订户而且相信它的预测，那么你个人的财务命运就要依靠你的运气是否足够好到能够选择好的预测并照之实行，而忽略不好的预测。 这其中肯定有不好的预测，其中最引人注意的就是对苹果电脑公司的预测。 1983年7月1日，价值线刊出一份精选的股票表，苹果电脑公司榜上有名。它当时的股价是55美元左右。几个月后，它跌到17.25美元。 由于价值线没能在7月预见到这种情况，突发的灾祸发生了。预言家总是以“不能预见的事件”来掩饰错误的预测，但这正是问题之所在。每一个预测都无法预见突发事件。对人类行为的预测永远无法百分之百准确。预测都是不确定的，没有一个是可以完全信赖的。 1983年许多买进苹果电脑公司股票的人必然在股价跌到谷底前卖出。有的人按照定律三行事，可能以较小的损失脱身。但是，较早的放弃是很难的。如果你不够机警，错误的预测可以使你蚀本达数年之久。 想想所有不幸的人们吧。比如在上世纪70年代初期、中期购买银行长期存款单的人。正如我们之前提到的，经济学家预测利率将会在70年代初上升，接着保持平稳或逐渐减少。预言的前半部分被证明是正确的，利率的确上升了。银行开始以7,及8,的利率提供四年期和六年期的存款利率。 苏黎世投机定律四(5) 要赚得这笔高利息，至少在70年代初看来这是很高的，你得把钱存够规定的年限。在这期间，你不能收回它们，除非有特殊的安排。银行如何能使人们把钱存那么久呢,银行家们当然是反复强调经济学家们的预测。 “看啊，你能得到7%的利息。”银行家这样告诉潜在的储户们，这些储户攥着辛苦挣来的钱正在观望。“你以前在哪儿听说过这样高的利率,你还想得到更多吗,这是不可能发生的。你所能做的就是不要错失良机。所有顶尖经济学家都说了，利率将会在第二年或者第二年以后下降，我们都同意这一点。紧紧抓住7%这个利率，你就坐等获利吧～” 这听来很美妙，但事后证明是错的。 利率上升到前所未见的高水平。70年代末时，银行半年的存款利息就涨到了10,，甚至11,，这简直令人目瞪口呆。当时，很多人都成为这种半年期的存款者，包括那些曾下定决心以7%的利率存6年期的人。 本章的投机策略 定律四告诉你不要依靠预测来决定你的投机计划，因为它起不了作用。你得忽视一切预测。金钱世界是由人类行为所形成的世界，在那里，没有人能对未来产生即便是最模糊的概念。再次强调，没有人～ 当然，我们都好奇未来将发生什么，而且我们都会对未来感到忧虑，但是为了逃离忧虑而依靠预言则会最终导致贫穷。成功的投机者不会根据将要发生的事采取行动，而只会对已经发生的事采取行动。 在设计投机计划时，你要根据当前看到的事情而采取迅速的反应。在选择投资项目时，你当然是怀着无限希望的，这希望应当来自于认真的研究和慎重的思考。你的投机行为本身就是一种预测活动。你对自己说:“我相信我会成功。”但是不要让它成为一种断言“它注定会成功，因为利率会下降”。永远不要相信自己永远是正确的。 如果投机成功，而你达到了自己的计划目标，那就不妨继续下去。假如结果很糟糕，记住定律三，摆脱它。 苏黎世投机定律五(1) 论模式 在没有显示秩序之前，混乱并不危险。 欧文?费雪(Irving Fisher)是耶鲁大学杰出的经济学教授，他曾在股票市场赚了很多钱。由于他兼有学术和实际的投资经验，因此给人留下极深刻的印象，成群的人慕名向他讨教。“股价已经到达看来像是永久的稳定期。”这是他在1929年9月当华尔街处于历史性崩盘前所宣称的。 这正表示，当你感觉到一个有秩序的世界出现时，你已经处于危险中了。 费雪自信他是由于精明而战胜了市场，但真正的原因还是他的运气好。他自认为在混乱 中找到了赚钱的方法。他因此认为应该有可能通过一些公式和策略在投资中获得暴利。事实上，他甚至深信自己已经发展出了这种公式和策略。 不幸的老费雪，命运之神让他得意了一段时间，他也因此跌得很惨。有好几年，他对投资模式的幻想的确从某些事实中获得了印证。“看呀～”他会说:“正如我所说的，股票市场正按照我计算的方式运转。” 之后，轰隆一声～底没了。费雪墨守着对模式的幻想，对自己运气的突然结束毫无准备。他和许多被误导的投资者都破产了，跌进了痛苦的深渊。 那个抓住费雪教授的圈套，就是关于模式的幻想，也抓住了几百万人，甚至至今仍然无止境地折磨着投资人、投机者和赌徒。它不单单在华尔街等候着不知警惕的人，而且在艺廊、不动产经纪商、赌场、古玩拍卖市场，凡是需要钱下注的地方都有它的阴影。这个幻想完全可以理解。毕竟，还有什么会比金钱游戏更有秩序呢,不管世界多混乱，四个二角五分的硬币总是等于一元钱。金钱的外表总是显得冷漠而有理性，总是经得起理智的分析和炒作。如果想发财，你似乎只需要去寻找一个合理的方法，亦即一个公式。 每个人都想寻找这个公式，但不幸的是，它并不存在。 真实情况是金钱世界从未有过秩序，甚至是混乱得没有条理的世界。秩序好像不时在出现，但它们总是短暂的，它们不能被用作制订投资计划的可靠根据。它们是迷人的，而且时常欺骗像费雪教授那样精明的人，但是真正精明的投机者将识别出到底是怎么回事，而对它视而不见。 这就是定律五的教训，而且可能是所有定律中最重要的一条。它是一条黄金定律。一旦你掌握了它，你将会成为比费雪教授更聪明的投机者或投资人。你一旦把这条定律变为你自己的，你便可以远远超过那些轻率、粗心和失败的人。 一些关于秩序最美妙的幻想也出现在艺术领域中，在这个世界里，可能以惊人的速度赚很多钱。获得成功的诀窍是买进尚未成为热门货的低价艺术作品。以19世纪法国画家莫奈的画为例，一名女子在一次农村拍卖会中以1500美元买了一张莫奈的作品，一年后莫奈的画成了抢手货，同样一张作品在纽约卖到12万美元。 那的确是个美好的投机活动，它可以给人心理上的鼓舞，但你怎样才能采取这样的行动呢,你如何判断一个不出名的艺术家何时将引起人们的注意呢, 好吧，有些专家说他们有相当好的技术可以解决这个问题。他们能看到别人所看不到的模式，他们有他们的公式。在一件伟大的艺术品尚未被发掘，售价尚且便宜的时候，这些专家们能够辨别出它们。他们来到一个农村拍卖场所，当每个人尚在困惑之中时，他们会说:“看呀～明年那件作品将在纽约卖到六位数～”因此最好的打赌方式就是去请教许多这方面的专家，对吧, 美国君主艺术基金就是在这样的基础上建立的。事实上它是一种单位信托。它买卖艺术品，使股东致富。而买卖都是由专家或精明老练的行家来做，他们优良的判断力可以帮助他们先在某些艺术领域中抓住线索，发现它的动向以及未来的明星。 这真是关于模式的美好幻想。它吸引了不少的投资者。该基金以每股6美元发售。 苏黎世投机定律五(2) 似乎没有人想过，艺术领域和其他行业一样具有冒险性，在这些领域中，行家和常犯错的业余人士同样容易遭遇坏运气。君主基金起初买进当时看起来是很有前途的杰作，几个月以后该股股价超过了30美元。一些早期的投机者赚了钱，但是低谷紧接着就来临了。买进的作品没有原先设想的那么热门，名不见经传的艺术家更加地不出名。一张昂贵的画作被怀疑为赝品。君主基金的股价直线下跌，基金开业后大约两年，成交价只剩下75美分。 华尔街的共同基金也拥有同样的故事。它们的例子十分清楚地说明了在混乱之中寻找秩序是徒劳无功的。而且，最终，这对于小额投机者是尤其非常危险的事情。 考虑一下表面看来是前途无量的共同基金。这笔由公众筹集的钱最初是由行家来管理的。这些人所受的教育使人目眩神迷，而他们的薪水也是如此。大量的助手帮助满足他们的需求，大量的金融理论和 案例 全员育人导师制案例信息技术应用案例心得信息技术教学案例综合实践活动案例我余额宝案例 任由他们支配，计算机和其他昂贵的设备也辅助了他们的思考。毫无疑问，他们是世界上受过最好的教育、享有最高的收入、配备最先进的投资理论家。 因此，如果有可能在混乱之中理出有用的模式，并发展成为一个能发挥作用的市场投机公式，那么这些人早该做到了，说实在的，他们早该发现这些公式了。 不过迄今为止，公式仍然难觅踪影。 可悲的事情是共同基金管理者也和其他所有投机者一样:他们赚过，也赔过。这还是你对他们所说的最中听的话了。高智能、一大笔钱和先进的设备，永远不会比一个普通人使用廉价计算机而不顾一切的投机人更聪明或更容易成功。有时候，作为一个整体管理的共同基金的表现甚至比平均指数还差。《福布斯》杂志曾经用图表说明在空头市场上共同基金的价格变化，它发现10个之中有9个比股市下跌得更快。 然而，基金经理仍然继续固执地寻找那个不可思议的公式，这是因为他们受雇要如此做，甚至他们自己也真的相信有公式存在，只要他们和那些计算机足够聪明就能发现它。 你和我当然都应该知道，为什么他们不可能找到公式，原因是这个公式根本不存在。 的确，投资共同基金也可能赚钱，如果你足够幸运，能够在正确的时间选择了正确的基金。但事实上，购买共同基金和购买个别股票或艺术品是一样危险的。 也许，一些基金经理会比其他人幸运，使一些基金成为抢手货，它们的股价会比一般的涨得快，但问题是哪一个基金呢, 看吧，我们又回到了开始的情况。如果你要投机于共同基金，这和你直接投机股票、艺术品、商品期货、钱币、贵金属、不动产、古玩或扑克所遭到的混乱情况是相同的。共同基金和其他投资工具的游戏规则是一样的，对于基金，你一定不要被欺骗，在没有公式存在的地方相信公式的存在。按照定律所说的，要随时保持警惕。 无论什么时候读到或听到投资建议时，你都要仔细思量。大多数投资顾问都会推销若干有条理的幻象，因为那就是拿来卖的。 这样的假象令人感觉舒适而且看来前景无量。很多的投资者，由于他们的无知或恐惧，常常害怕自己会失去机会(这种感觉谁没有过呢,)，因而聚集到投资顾问公司，希望它们会提供似是而非的、条理性的赚钱之道。但是，你应该以怀疑的态度看待金融顾问。他们看起来越冷静或越像银行家，你就越不要信任他们。 一个越冷静而且越像银行家的人，也越不容易承认他不会应付混乱，或者永远不能识别困局，他也只能像其他人一样碰运气。 马拉布尔?阿尔弗雷德是一名经验丰富的投机者，他曾任《华尔街日报》编辑。有一次当他被派常驻国外时，他决定寻找一个帮手代管投资。他要的是精明而谨慎的人，这样的人才能在他离开时照顾好他的股票投资组合。这并不是一个大的投资组合，但他仍希望能得到维护。在他不在时，万一股市崩盘或发生其他什么意外，有人能当场决定卖出或采取其他必要的应变 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 。 苏黎世投机定律五(3) 因此马拉布尔研究了一下。正如他在自己的书《八十年代为利润而投资》中所讲的那样，他看中了纽约第一国家银行，现在被称为花旗银行。和大多数银行一样，花旗银行提供投资组合管理服务。如果你有一笔资金而又不想自己操作，或者像马拉布尔一样，暂时不能自己管理，你就把它转给银行家，他们会为你操作，当然你得支付手续费。 好呀，就这样吧，马拉布尔想，这听起来像是个好的解决办法。这是花旗银行啊，它可是世界上十大银行之一。这些人对钱的运用是否熟练或许不值得探讨。我把我的一小笔钱转给他们代管应该不会错吧,我到哪里去找更值得信赖、更谨慎或更精明的管理人呢,我离开后，他们肯定不会损失任何钱的，谁知道呢，或许他们还会为我赚一笔呢～ 那就是马拉布尔的想法。 他经历了一个关于秩序的完美而可理解的幻想，还有什么会比一家大型银行更有秩序呢,一个无知鲁莽的人可能会乱搞投资组合，但绝不会是一家银行，银行一定有它值得自夸的投资公式，总是知道该做什么。 结果呢，银行家几乎毁了马拉布尔，他们帮他以119美元一股的价格买了雅芳公司的股票，两年后这只股票以不到20美元的价格在市场交易;他们以110美元一股的价格替他买进西尔斯百货公司的股票，却眼看着它跌落至41.5美元;他们以不到400美元一股的价格买入了IBM的股票，它跌到了151美元。马拉布尔只好亲自采取紧急措施才防止自己陷入财务灾难。 那是一种伤害，也是一种教训。马拉布尔不可能忘记花旗银行给他的教训。但是你却可以得到同样的教训而不受损失，这个教训就是你应该提防每一个投资顾问。在投资的舞台上，只有混乱没有别的。那些越是声称看到任何规则的人越不值得你信任。 当你相信规则时，你就是在哄骗自己进入一个危险的梦境。苏黎士定律没有专门告诉你应该保持清醒，不过在所有的定律中所隐含的意思就是你需要这样做。不要让自己打盹，要不你醒过来时可能就发现自己已经破产了。 如果你愿意花一个下午研究关于规则的幻想，你可以在当地的图书馆查找如何致富的书籍，即使是在很小的图书馆也可能有一两架这类的书。你会发现它们描述了大量的投资冒险活动，或许其中有些会引起你的兴趣。比如，如何在不动产领域致富，如何在稀有钱币中赚钱，如何集邮获利，甚至谈到股票、公债、黄金和白银„„这个单子还可以列得很长。 这些书都有一个共同点，它们是由一些自称靠这些特定的方式而发财的人写的。《我是如何致富的》就是这样典型的标题。 这些人是不是说了实情,好吧～假定他们所说的属实吧～ 我们没有必要对这个太苛求，我们可以假定在几乎每个事例上他们提供的都是事实:这些人都实践了某些特定的方法，并因此致富。然而，我们不能强迫自己也受这种关于规则的幻想的迷惑。 他自信他发财是因为发现了一个致富的公式，但是我们要明白，他致富只是因为他运气好。任何肤浅的投资计划，在你运气好时都可以起作用，当你运气不好时，没有任何计划会行得通。有些顾问也承认运气的重要性，苏黎士定律也认为如此。定律不单承认它，而且认定运气在投机的成败中扮演了重要的角色。 然而，多数顾问忽视运气，或者假装运气并不存在，甚至尽可能地少提到它。像花旗银 行的银行家和美国君主艺术基金的经理人，他们是在出售一种真实的安慰、一个有条理的方式和一种尽在掌握的感觉。抓住我的手，孩子，不要害怕，我知道周围的情况，这就是我成功的原因，只要跟随我，一步一步向前走。 好吧，如果你喜欢，你可以追随他们直到覆没。因为去年起作用的规则今年不一定行得通，由于金融形势瞬息万变。而且，一个公式对某个人行得通，却不一定对你会起作用。因为不同的事件需要不同的条件。 苏黎世投机定律五(4) 事实是，忽略运气的主导作用，没有任何公式是值得信任的。这就是定律五主要的、具有解放性的内涵。 运气的重要性不单可以从一个顾问会犯下大错的事实来加以证明，而且也可以从经常看到两个人恰恰会提出了相反的建议中看出。举个例子，书架上有两本书，一本是刘易斯?欧文的《华尔街如何每三年使我的钱加倍》，另一本是塞缪尔?格林菲尔德的《高低峰的投资原理》。 欧文说，你可以在股价接近或创下12个月的高峰时买进。他对于规则的幻想是某种“动力”会使价格继续攀升，上涨的股票则会继续上涨。 格林菲尔德说，你应该在股价差不多或达到12个月的低点时买进。他对于规则的幻想是价格会以一个大致可以被预期的方式上下波动，因此股价接近低点时就会很快反弹。 两个人都不可能完全正确。事实上，他们都不正确。真实情况是，希望通过买卖股票获利的条件是你得有足够的运气。 次要定律5 警惕历史会重演的心理陷阱。 历史的陷阱是一种特殊的条理性的幻想。它是根据古老且完全没有根据的说法，即历史会重演。支持这种看法的人相信历史会有规律地重演，在某些情况下甚至可以准确的预测。世界上，100个人中大概有99个人都持有这种想法。 因而，假设在过去的某段时间，事件A总是发生在事件B之前。几年过去了，现在我们再次目睹了事件A发生。“啊～”几乎每人都会说，“事件B即将发生了～” 不要跌进这个陷阱，历史有时的确会重演，但大多数时候它不是这样的。无论如何，它永远不会以相当准确的形式出现，它不值得你在上面下赌注。 历史的陷阱所造成的后果常常微不足道。“只要他们是在第三局结束之前领先，他们就会赢得这场比赛。”“每次我们碰面喝酒，她总是因办公室有急事而迟到。”“没有人能在失去新罕布什尔州的初选后，接着赢得总统选举。”人们经常让自己被这种不可靠的期望所欺骗，那些情况可能是愚蠢的，但不常是危险的。不过当它涉及钱财时，这种历史的陷阱就是危险的了，因为它能使你彻底毁灭。 这种陷阱普遍存在于投资顾问领域。有人可能想，大多数的顾问在观察到事件极少按照他们预期的方式发生后，应该学到如何避免它，但是事实并非如此。关于规则的幻想，或可能是相信规则的需要，太强大了。 华尔街中几乎所有学派的思想，都是根据历史的陷阱导引出的荒谬的基本结论。股票和公债分析师从以往呈现多头走势的某些证券中收集大量的事实。他们注意到国民生产总值上升、利率下降、钢铁工业将有获利、保险业不景气、白袜股是最低价以及总统的姑妈玛蒂尔达感冒等事件。于是，他们一直等待同样条件的来临。“哇～”当预示性的星宿出现时，他们呼喊道:“看呀～每件事都在适当的位置，一个新的多头市场即将来临了。” 可能是，但也可能不是。 亨利认识一位年轻的女士，她冒冒失失地走进了历史的陷阱，几乎到了毁灭的地步。她在瑞士银行做一名低职等、待遇差的办事员，在父亲死后继承了一小笔财产。她决定要用这笔钱进行投资，希望自己能因此到达中产阶级的水平。亨利钦佩她的勇气，对她很照顾，并在她求教时也给她提供意见。 她被外汇市场所吸引，那是她在银行上班时首先学到的事。这是一种高风险性的赌博，但是如果你赢了就会得到相当高的报酬。赌博的基本方式是交易，根据世界上各种货币的汇价相互兑换。 比方说，你买进日元，以美元作为支付工具。你希望日元对美元会升值。如果升值了，你便可以愉快地脱手日元并以此获得更多的美元。因为货币价格的波动反复无常，而且这种交易是以保证金作为交易的基础(意思是你只提供一笔小额的现金，其余都是向经纪人借的)，因此你的融资比例非常高。你可能赚到几倍的钱，或者相反地，在一夜之间变得一文不名。 苏黎世投机定律五(5) 大多数外汇投机者只做少数几种货币的交易，通常只做两种，这就是这位女士的做法。她认为美元和意大利里拉之间的汇率很容易掌握。亨利赞成她一次只做一种货币交易的决定，这对任何一个投机新手来说都不是坏事，但当看到她跌进历史的陷阱时，亨利开始担心了。 有一天她告诉亨利，她对美元和里拉之间的涨跌关系做了彻底的历史性研究。这样的研究也许在任何投资情况中都是有用的，只要你只是进行研究而不做历史会重演的假定。不幸的是，这位年轻女孩恰恰做了那样的假定。 根据她的研究，她告诉亨利，当瑞士法郎上涨时，当美国和苏联关系冷淡时，以及当其他迹象显示国际经济和外交稳定时，里拉经常对美元升值。她认定，只要等到这些迹象显示出历史性的信号后，她才投入外汇交易。 在这个事情刚发生时，苏黎士定律尚未完全系统化，因此亨利还没有用“历史的陷阱”那样一句有效的话来认定她的想法是错误的。他尽力劝阻她，但是她太兴奋了，以致她不愿听任何劝告。这是发现新的赚钱方法的人几乎总会做的事情。“她想她已经找到了某种魔法钥匙，”亨利沉痛地说，“我问她为什么成千的聪明人从未发现过这个公式，她不知道，却也不介意。她是如此地兴奋，甚至有一天晚上她和一名年轻人去一家意大利饭馆进餐时，她也花了一半的时间和领班谈有关汇率的事。” 有一天，她的信号告诉她:“进场吧。”她就买了一堆里拉，而这些里拉立即开始对美元贬值。 当这位年轻女士损失了15,的钱时，亨利敦促她说:“抛掉吧～” 但她对规则的幻想太强烈了，她固执地认定她所要做的就是等待。她的公式会被证明是正确的，这个公式过去一直是正确的，现在不可能会错～但是市场就是如此。 她只能眼睁睁看着世界颠倒了，公式可能是错的，但市场绝不会错。它不做预测，也从不提供承诺。市场就是市场。跟它争辩，无异于站在风雪天里大声嚎叫，直到明天它也照样不会如愿来临。 这位女士争辩又争辩，但是外汇市场拒绝和她合作。亨利不知道她损失了多少钱，因为他认为这样问她是不礼貌的。但当她出清里拉时，肯定已经到了山穷水尽的地步。 次要定律6 谨防图表分析的幻觉 在方格纸上用线路图来替代数字可能很有用，但也可能很危险。有用之处是它能比只用数字更清晰地表现某些事实，危险之处是它会将事物表现得比真实情况更令你乐观。 图表的幻想是历史陷阱的图解式的延伸，最好的例子就是华尔街的图表分析师。他们经常使用一些几乎没人能理解的术语，拥有自己雷同的杂志和时事通讯，并刻板地想象对规则的幻想。他们相信，一只股票、一种货币、一种贵金属，以及市场数据显示的任何物品，它们将来的价格走势都能用过去价格波动的图表来确定。 图表分析师开始把注意力集中在某些投资工具上，譬如说胡博伊电脑公司的股票。他追溯它几天或几年的历史记录，找出胡博伊电脑公司股价的涨跌变化，然后把数字在方格纸上划成点，再连成线。他研究这些图形，试图寻找该股票在开始发生重大价格涨跌前的迹象。他相信这些模式将会重演。当他看到了相似的迹象时，便断言下一个上升或下跌的走势即将来临，并立即采取适当的投机行动。 当事态和他的预期不符时(往往如此)，他会谦虚地表现出自咎之心。他坚持问题的发生是因为他不够敏锐。他认定市场的变化能从图表来预测，只要他找出股价走势的形态。 图表分析师不会相信这样的解释:即股价走势根本就没有模式可言。它几乎不会重演，甚至不会如预期一般变化。其实，绘制股价的走势图就像捕风捉影，你会看到一种模式，接着它就消失了。只有失去判断力的人，才说自己再次看到了。如果再看到，它也根本没有什么意义，因为它什么也不能预测。 苏黎世投机定律五(6) 另一个图表分析的幻觉是在方格纸上大胆地划出一条黑线，将一连串乏味而纷乱的数字弄得看起来像是一个至关重要的走势。世界上的小贩和骗子在几世纪前就已经意识到了图表的力量，甚至共同基金的推销员也一直在运用它。共同基金的价格上涨得如此缓慢，甚至没有跟上通货膨胀，但他们却把数年来的好数字凑在一起，也许还省略了某些他们不愿详述的坏数字。基金的销售员便能为他们的销售册子编出一张极出色的图表。当你看到那高耸的黑线条，便会惊奇地尖叫起来。 不仅你可能会被别人哄骗，甚至自己也会蒙蔽自己。比如，当你看到一张有关意大利里拉近年对美元的走势图，线条向上倾斜，你就会想:“哇～大概我该搭上这条船了～” 但是等一等，不要单纯地被线条所迷惑，同时也要看看那些数字所代表的意义，或许它只绘出里拉每年的高峰，而另一张图表则显示每年的低价可能是个向下倾斜的线。换句话说，里拉对美元的波动可能很大。平静而稳定的上斜线只是一种幻觉。真实的情况就是它们的关系很混乱。 人们总是被图表欺骗。即使图表显示出了混乱，但它却始终看起来令人感觉舒服而有条理。记住:不管向上倾斜的线条，多么纯粹、多么粗壮，不要轻信它，不要因此而乱下赌注。 次要定律7 不要轻易论断因果关系。 有一个老故事说，有个人每天站在街道的拐角处挥舞双臂，并发出怪叫声。警察上前去盘问他为什么要这样做。“我要让长颈鹿滚开。”这个人解释说。“但是我们这里从来没有什么长颈鹿呀～”警察回答道。那人说:“我做了一件好事，是吗,” 这是一个根本不存在的关系，理性的头脑能够察觉这种联系，但有时，我们却也会捏造它。 人类的头脑是一个寻找秩序的器官。它对混乱会感到不舒服，而且为了使它获得满足，它会从现实进入幻想。因此，每当两件事发生的时间相当接近时，我们会坚持它们之间存在着因果关系，因为这能使我们感觉相当舒适。但这也会使我们受伤。当我们意识到的时候，便已经太晚了。 我举一个我自己的例子。许多年前，我和亨利还没有充分讨论苏黎世投机定律的时候，我交互操作IBM和霍尼韦尔公司这两种股票，并赚了些钱。霍尼韦尔那时大量投资建造大型计算机，而成为IBM的直接竞争者。过了18个月左右，我注意到这两种股票的价格经常背道而驰，霍尼韦尔上涨的几个星期，IBM就下跌，反转过来情况也是一样。我认为这是一个很出色的操作技巧，并为此投入了一些钱:趁霍尼韦尔股价上涨时，即刻跳离，在低点买进IBM的股票而乘势向上„„等等。 我有两三次做得很顺手，我应该了解这只是因为幸运，但当时我没有那么精明，我认为做得到是因为„„，因为„„。于是我构造了一个因果关系来迎合我所经历的现象。 我建立了一个理论，那就是有大批投资者,,共同基金、保险公司和富有而不顾一切的投机者一一他们周期性地在IBM和霍尼韦尔之间来回移转大量的现金。当霍尼韦尔公司宣布了一种具有吸引力的新产品或进行了某些新的改进时，所有那些肥头大耳的家伙会把IBM的股票卖出，而买进霍尼韦尔的股票大捞一笔，反过来也是这样。这草率的假设，如果属实，就可以解释这两种股价呈相反波动的原因了。 这是真的吗,当然不是。真实的情况毫无疑问是，这种看起来有条理的价格波动纯粹是机会使然，这是非常偶然，也不可预期的。反向的价格波动过去发生了很多次，事实上并没有任何暗示，并且永远不应理解为是一种暗示，认为它们将来会出现。不过这种穿凿附会的因果关系似乎使得整件事变得更有条理，而我也下了太多的赌注。 我在低价时买了一批霍尼韦尔公司的股票，之后霍尼韦尔和IBM两者股价一起下挫。在我了解并放弃我关于规则的幻想之前，我已经损失了25,的投资金额。 苏黎世投机定律五(7) 除非你能确切地看到一个原因在起作用，是真的看到它，否则你就要以最怀疑的态度看待所有的因果设想。当你注意到事件同步或前后陆续发生时，最可能的解释是:这是因为偶然因素引起的，除非你有铁证能证明相反的结论。要始终记住，你是在和混乱的局面打交道，并相应地采取行动。正如定律所说的，在没有显示秩序之前，混乱并不危险。 在金钱世界中，有许多人不顾一切地在寻找条理，而华尔街这样的地方也到处流传有关各种因果关系的说法。有些人认为一些因果关系看起来似是而非，另一些人则关注其他的因果关系。但是，所有人都有喜爱寻找秩序的头脑，但他们每一个人都可能自寻烦恼。 例如有一组关系众所周知，一些人嘲笑它，另一些人却把它当真，即共和党的不吉利事例。因为上个世纪的最早几十年里，共和党的总统每一个任期的第一年，股票市场总是保持下跌趋势。胡佛一次，艾森豪威尔两次，尼克松两次，里根一次。它甚至还发生在福特总统3年不完全任期的头12个月里。 第一个问题是，为什么会这样,第二个问题是，投资人应该怎样应变, 第一个问题最有可能的答案是，这个现象是偶然事件引起的，和新任总统的党派毫无关系。导致股市波动的偶然因素多得很，总统就任只是其中之一。它就像超级碗(Super Bowl，是美国国家橄榄球联盟NFL一年一度的总决赛)预兆一样，后者常常在华尔街被提及，意即如果2月超级碗的胜利者是国家联盟的球队，这一年的股市总是会上扬。这个超级碗预兆谈论起来很有趣，但没有人会把橄榄球比赛和股票市场之间的因果关系当真。关于共和党的不吉利事例其实一样，这种因果关系之所以会发生完全出于偶然。 至于第二个问题，答案则是什么也别做。 不过有些投资人坚持要找出一些规则。他们的理论是共和党总统任职的第一年会使股市下跌。是什么导致这种现象的呢,其中一个想法是，共和党宣称它自己是促进经济繁荣的政党，因此会提升投资人的预期到一个与现实不符的高水平，但在就职典礼那一天，投资人并没有立即致富，他们就变得不满意，失望的浪潮冲击了股市。 那是一种理论，还有其他的，但我们没有必要再浪费时间去说明，因为没有任何一种值得我们认真看待。所有这类说法都是人们对现象之间的因果关系的牵强解释。这些说法一旦被虚构和接受，就能使某些现象看起来比一般情况更有条理。 正如我们看到的，这将是危险的。假如你相信共和党总统上任会引起股票市场下跌的说法，那么你所看到的条理就会催促你采取行动。你就会变得像费雪教授一样，看到并不真正存在的模式。 或许共和党的不吉利事例将来还会发生，或许不再发生。但它确实由于偶然而发生，也会因为偶然而结束。关于它，我们并不能以这样或那样的方式做出预言。事实上，它只是混乱世界的一个部分。 当你不能确切地观察到真实的因果关系时，避免幻想会省去你很多的悲伤。享受超级碗的比赛，但如果是你并不期望的球队赢了，去找酒吧招待吧，而不是股票经纪人。 次要定律8 勿犯赌徒的荒谬心理 赌徒说:“今晚我很兴奋～”彩票购买者说:“这是我走运的日子～”两人都把自己陷入一种异常快慰的期待状态。在这种状态下，他们一反审慎的态度，冒险从事投机，因此两人很可能都会倒霉。 赌徒的荒谬也是一种特殊的条理式幻想。这时，规则不是在他周围混乱的世界产生，而是在他的内心世界起作用。当你说你很兴奋，或者你感觉今天是你的幸运日时，你的意思是说你暂时处于一种状态，在这种状态下，偶然发生的事会对你有利。你认为，在混乱的世界中，存在着各种不相关事件，但有一种秩序存在。在你的周围，这些事件停止了喧闹，按照你的方式进行着。轮盘赌和投币机会敲打你想要的地方，扑克牌和赛马也会如你所愿，你买的彩票会中奖，甚至你蒙着眼睛挑选的股票，下周的价格也会翻倍。总之，你不可能会失败～ 苏黎世投机定律五(8) 见鬼～这是不可能的。 令人惊讶的是，有不少精明的人都被赌徒的荒谬心理所愚弄。只要是赌钱的地方这种现象就能出现，尤其是在进行赌博的娱乐场所。 在拉斯维加斯和大西洋城最常听到的话就是，在每晚下大赌注之前，你应该先测试一下自己的运气。有些谈赌博的书的确是如此建议的，意思就是要你先下几次小赌注，如玩老虎机，看看你的运气怎么样。如果老虎机吞了你的钱，甚至都没说句谢谢，你就应该明白你那天晚上的运气很背，因此你最好还是乖乖回到旅馆房间里看电视。但是，如果老虎机连本带 利吐出了钱，你就准备好玩大的掷骰子和轮盘赌吧。 几乎所有的人都相信这种关于规则的幻想。狂赌的人相信它，小赌的人也不例外。穿着皮草到赌场的有钱人相信它，输了钱连回家的车票都买不起的人也相信它。可能我们所有人都相信它，把它看作是生活的一部分。 像很多幻觉一样，赌徒的荒谬心理具有很强的说服力。它看起来煞有介事，通过荒谬的方式，它能拥有合理的含义。 每个人都能从自己的经验中想到一些事情来证实它。例如玩桥牌或掷骰子，你可以敏锐地意识到某些时候，桥牌或骰子顺手到使人为难。然而有些时候，你还是宁愿自己待在家里读本好书。有些时候你会很兴奋，而有些时候你却不这样。 这些现象不只限于赌博，而且也延伸到你生活中的一切活动。有些时候，你下的决定会很正确，每人都对你微笑，支票突然寄到，以及你办公室里的死对头决定辞职到澳大利亚发展等。但也有些时候，你所接触到的每件事都令人失望。 怎样自然地去看待隐藏在这些现象后面的条理性呢, 这种幻想也得到了历史上著名赌徒的支持:亦即连续不断的好运。在每个赌场和每个卖彩票的柜台周围，你都可以听到这类故事。一些只是在当地有名，而另一些则是世界性的经典。 举个例子，有一个关于查尔斯?韦尔斯令人难以置信的传说。韦尔斯因为一首流行歌曲而出名，歌曲名为《一个在蒙特卡洛赢得累积奖金的男人》(蒙特卡洛，摩纳哥的4个行政区之一，1856年兴建赌场，1861年开业，是世界富豪寻欢作乐之地。)。他并不是一次完成这个传奇性的作品的，而是在1981年用了3个单独的晚上。 “赢得累积奖金”并不如它听起来那么富有戏剧性。它并不意味着你使赌场破产了，而是你赢得了这张赌桌上庄家所有的钱。尽管如此，这种情况也很少发生，以至于每当有人做到这一点时都会是头条新闻。赌场也很乐意合作，它们会将这张赌桌用黑色覆盖，以示庆祝。这样，在第二天晚上，就会有更多的人会被诱惑来赌博。 韦尔斯玩的是轮盘赌。在他接连第三个晚上赢钱的时候，所有人都震惊了。那个晚上，他选择玩的是单个的数字，这是轮盘赌里成功希望最小的赌注。你在1到36个数字中选择任意一个数字，并为之投注。如果你赢了，你将为你赌的每1美元获得36美元的回报。在蒙特卡洛轮盘赌的旧规则中，你成功的可能性是1比37。 韦尔斯把钱押在5这个数字上，然后等待机会。数字5在一局中居然出现了5次，庄家输了。韦尔斯离开赌场的时候，已经赢得了大概超过10万法郎，比现在的100万美元还多。 卡罗琳?奥特罗，可能是当时最有名也最漂亮的妓女，她活跃在蒙特卡洛最繁荣的时代。在18世纪时，她常常被一个男人带到赌场，这个男人明显是一个无能的赌徒和无赖。他输光了钞票，还把她遗弃在赌场。她当时只有20法郎，这些钱可能相当于200美元。作为绝望的一击，她走到一个轮盘赌旁边，将钱全部押在红色上。 在颜色上投注——红色或者黑色——是轮盘赌的另一种投注方式之一。如果你赢了，你的钱将翻倍。卡罗琳?奥特罗非常担心以至于不敢看结果，因此她把钱留在桌上离开了。 苏黎世投机定律五(9) 在这一局中，红色出现了28次，庄家输了，那位被遗弃的女孩，突然暴富，立即变成了蒙特卡洛最出名的皇后。 这些故事听起来十分有趣。他们和其他像他们一样的人得事迹，自从19世纪以来时常被提及，至今也作为论据支持着赌徒的荒谬心理。“你看，人们有时会变得很走运～”一位支 持者这样说，“这些故事证明了，我们所有人必须做的就是等待自己走运，到那时你会无往不胜。” 其实，他们什么也证明不了。他们所能证明的，实际上是一连串的走运而已。 你持续扔硬币，迟早会得到正面。但是在这个过程中并无规则可言，你不能预先知道它将何时开始，当它开始后，你也不能知道它将持续多久。 在轮盘赌、赛马、艺术品市场，或任何其他赌徒游戏中都是一样，只要你玩的时间足够长，你都会享受到胜利。也许这值得怀念，你也会在往后的日子里不停的向朋友炫耀。但是赌博没有规则可循，你不可能看到运气的来临，也无法预测它持续的时间，它只不过是混乱中的一部分。 当你玩轮盘赌时，下注在红色，而红色又连续出现了3次，这显然是件好事，但是未来又会如何呢,你是不是会有连续28次成功的机会呢,你是不是走运了呢,你该不该增加赌注呢,许多人会这么做，这就是有些人离开赌场时两手空空的原因。 正如我们研究定律二时所学到的，无数的投机者和赌徒都是在赢钱时没能及时脱身而破产的。赌徒的荒谬心理也会导致那种失败，因为它会使人感觉到暂时性的胜利会持续，自己暂时是不可战胜的。 那是一种危险的感觉，没有人是无敌的，即使是短短的半秒钟。 卡罗琳?奥特罗和查尔斯?韦尔斯非常幸运，他们在赢钱后及时停止了赌博。如果事实相反，如果他们继续赌博，迟早都会输光，他们的名字也不可能会流传至今。 没有人是不可战胜的，虽然他们自我感觉是如此，也许是被胜利冲昏了头脑吧。的确，在有过那样的经历之后，很难再保持冷静的头脑。至少，卡罗琳?奥特罗和查尔斯?韦尔斯在他们以后的生命中，作为赌徒的荒谬心理的两个不平凡而辉煌的例子，被反复提及。 他们抓住了成功希望不大的机会，我们好像觉得他们将是永远的幸运儿。然而事实并不是这样，卡罗琳?奥特罗破产后死在巴黎一所破旧的公寓里，查尔斯?韦尔斯则是死在了监狱中。 本章的投机策略 现在，让我们看看到底定律五如何建议你运用钱财。 定律五警告你不要去设想一种模式，模式并不存在。但这并不是说你应该对某种有利的赌局或有潜力的投资机会丧失信心。相反，你应该研究一下你感兴趣的投资工具，例如玩扑克牌或艺术品投资等。只要你认为这是好机会，就该奋力下注。 但是不要被关于规则的幻想所迷惑。你的研究能提高对你的胜算，但你始终不能忽略在投机活动中那势不可挡且起着巨大作用的运气因素。你的研究不可能为你创造绝对有把握的机会，或是近乎有把握的机会，你仍然得和混乱打交道。只要你对这件事保持敏锐的警觉，你就能免于受伤。 你的内心独白应该是这样的:“好吧，我已经尽我所能做好了我的准备工作，我相信这次下注会有回报。但是我不可能看到或控制一切偶然事件，这也会对我赚钱产生一些负面影响。我知道犯错的机会很大，因此我将保持警戒。无论何时发生意外，我就马上脱身。” 这就是定律五的教训。谨记它，你将一直会是一位精明的投机者。 苏黎世投机定律六(1) 论灵活 避免扎根，它们会妨碍你的灵活。 在现代心理健康理论的字典中，不稳定和焦虑属于同一类，它们都使你感觉糟糕。 在很多方面稳定确实是件好事，感觉自己属于某个熟悉的环境，其中有老朋友和好邻居，这能给内心带来温暖的感觉。相比之下，这个安逸环境的反面——无根、漂泊的心灵状态，疏离感，显得冷漠，会令人不舒服。毫无疑问，这就是为什么不稳定使多数人畏缩，而更愿意追求稳定的理由。 不过你得小心谨慎地应付稳定性，要是你让它影响你的财务生活，它将会浪费你一大笔钱。你越是认真地去寻找熟悉而舒服的感觉，你就越不可能成为一个成功的投机者。 这条定律并不只是指地理上的灵活性或没有归属，很多中产阶级就是如此，尤其是那些希望在不动产上发财的人。这条定律所指的是一种心情、一种思维方式和一种组织你生活的惯常的方法。 这个定律可以分成两个次要定律。 次要定律9 不要因为意气或念旧的情绪而驻足于已经没有希望的投资活动。 让我们首先看看不动产生意吧～新泽西州有一位房地产经纪人名叫贾尼丝?沙特克，她讲述了一个因为追求稳定而失去机会的悲惨故事。 一对刚步入中年的夫妻20年来一直住在同一栋房子里。20年贷款已经全数付清，现在这栋房子属于他们的了，这笔财产是他们的最大资产，很多中等收入的人也是这样。由于他们的孩子已经长大，而且已经离家，开支也变小了。他们正处于一个可以把资本用于投机的时候。如果运气好，他们便可拥有一个富裕的老年。 贾尼丝?沙特克是他们的好朋友，她告诉他们，出售房子是个好主意。他们住的那条街已经显出萧条的迹象，因为有几栋房屋已经年久失修了，其中两栋的房东不住在当地，而是把房子出租给在附近读大学的一群年轻人，他们不可能会清理房屋。这条街已经开始露出一种疲惫破旧的外貌。 沙特克小姐甚至告诉他们，她能为他们找买主。有一个不住在当地的房东想扩大他的地盘，长期以来就对他们的房屋有所企图，这间房子大而松散的格局正适合作一个大学生宿舍。沙特克小姐相信他会出个合理的价格，于是力劝她的朋友，只要他们能接受这个价钱就把房子卖了。 但是他们无法说服自己卖房子，他们解释说，他们在这里有根。这是他们抚育子女的地方，这栋大房子里充满了回忆。他们不能忍受这间房屋被改作大学生宿舍。而且，一些老邻居也力劝他们不要卖，这样又会多一幢房子变成宿舍，并在他们搬家后把一切问题留给其他人:这似乎既不友善又不忠诚。 沙特克小姐的朋友们决定住下来。但是这块地区一直在走下坡，其他房子都被卖了，包括那些曾经谈论忠诚的家伙们。 最后当这对老夫妇决定将房子出售时，买主一直没有出现。即使有买主，出的价格也非常低，远远低于他们最初决定售卖的价格。而且，他们等待的时间越长，价格就越低。 很多时候，你必须在稳定和金钱之间进行选择。如果你对金钱感兴趣(这大概是你研究投机的缘故)，你有时就不得不放弃稳定。稳定使你过分依赖于某种外在事物。你应该依赖于人，而不是房子或者附近的环境。同样，你也不能依赖于某家公司。事实上，你也不会知道什么时候卖出是聪明的，但千万不要让稳定性妨碍你。 亨利认识一个人，他是一家小型制造厂的总工程师。这几年他累积了一大堆该公司的普通股和优先股股票。曾有一段时间公司很繁荣，股价飙得很高，不过那段时间并没有持续很久。现在，这家公司由于市场突变而陷入严重的困境，特别是遭到一些冷酷无情的日本竞争者的打击后。 这种困境所导致的结果是众所周知的，股票价格暴跌。这位工程师相信，问题会比任何人猜测的更糟糕。他把公司产品和日本产品相比，发现质量上差距太大。日本产品不但价格低，质量也优良。这位工程师认为，公司无法克服双重的不利条件。他确信，竞争者迟早会把公司拖垮。 苏黎世投机定律六(2) 他应该把股票抛掉，但是念旧的情绪却妨碍了他的行动。 他对这家小公司怀有的忠诚令他困扰，这种感情被董事长、总经理和主要股东们“不要放弃”的讲法所强化。董事长是一个不可救药的乐观主义者，他大声宣称，他还继续在买进公司的股票，它相信这样做是重要的。由于证券交易管理委员会和证券交易法要求他把他在公司所占的股权公开化，而且出售持股的行动要公诸于众，那样做看上去必然是令人伤心的。他的结论是，如果反向行事，他便可能博得美名。因此他买进更多的股票，以此证明他对公司的生存和前途具有信心，他在表示他的忠诚。 工程师怀疑董事长的表态是否会有作用，普通股和优先股股价跌得一波比一波低。股东和员工的信心几乎崩溃了。该是离别的时候，但是工程师仍没法让自己放弃，主要原因之一是董事长表示的忠诚。 如果一个投资人是一个纯粹的买主，而另一个是纯粹的卖主，那么结果是一定成交。股票交易当然是通过经纪人和专家在营业厅内撮合的。撮合买主和卖主，就和面对面交易是一样的。因此，工程师有一种不舒服的感觉，当他把他的股份卖出后，董事长就必须从他那里买进。 如果工程师全数卖出，董事长必然会抱着一大袋一文不值的股票，这看起来似乎不太像话。于是工程师没有采取行动，结果他和董事长两人都抱了一堆不值钱的股票。 许多年后，亨利在做一笔交易时，无意中碰到该公司的董事长。这个人现在是一家连锁店的老板，看起来事事很成功。他愉快地谈论着他最近在股票市场上的成就。他在空头市场抛空股票赚了钱，显然他是熟悉抛空的技巧。在你购买股票之前先行出售，以此降低股价。如果股价真的下跌了，你能用更少的钱完成购买。 当这位前任董事长谈论这个的时候，一个小而邪恶的想法开始浮现在亨利的脑中。 他感到疑惑，董事长对那家公司所表现的乐观是否是假装的。亨利猜测，他可能和很多追求利益的人一样，持有两个经纪账户，一个是公开的，一个是秘密的。一个账户买进股票时，另一个则在卖出。 但这不过是一种想法。 次要定律10 如果有更吸引人的机会出现，要毫不迟疑放弃原来的樊笼。 如果你植根于某些投机活动，它将迟早有损于你赚钱的目标。最普通的情况是，你无法肯定自己是在进行投机活动或只是一种嗜好而已。 譬如说，你收藏了一批稀有的钱币或邮票，或是一堆艺术品。你可能达到了赚钱的目的，但是现在你又舍不得卖掉。你已经太过依赖它们，都有点艺术家的气质了。有时候你会想，以艺术投机赚钱是错的。因此你将收藏品一直搁置在家中，它的价值也没法体现。当其他更好的投机机会出现时，或许你对白银的价格有预感，或者你在某个不动产投机上有机会，这时候，你会怎么做呢, 此时，你得决定自己是不是一个投机者。 永远不要留恋旧事物，但是别忘了老朋友。留恋旧事物会减少你的灵活性，当有需要时，行动要快，一旦你扎下根，你投机的效率就会明显变差。 另一种常见的扎根的心态是等待回报。这对有投机和嗜好两难的人而言，心理的挣扎尤其大。他可能保持等待很多年，即使有大把大把的好机会从指尖溜走，也没法抓住它们。 譬如说，你买了价值1万美元的胡博伊公司的股票，你的获利目标设在2.5万美元。但是胡博伊却毫无动静，它不涨也不跌，年复一年这只老癞皮狗只是懒洋洋地伸出舌头坐在那儿。 此时，你的眼光又被海澳电子公司所吸引，你通过一些消息认为海澳公司明年可能会赚大钱。如果你有资金，你想买一大笔海澳公司的股票，可你却没有闲钱，你的钱全都绑在胡博伊公司的股票上了。 你该怎么做呢,一般人的反应会是继续持有胡博伊公司的股票，“我现在不能卖～我得等涨到预期价格时～” 苏黎世投机定律六(3) 可是仔细想一想，如果你有充分的理由相信海澳公司的股票可能会更快得到回报，为什么不换股呢,不管投资什么都是一样的钱。要是海澳公司的股票能增值到1.5万美元，你将一样会感到高兴。 永远不要因为有它“亏欠”你的感觉而驻足于某一种投机工具，要是一切没有进展而你又看到更好的机会，就不妨换换看。 换股后，你唯一失去的就是经纪人的佣金。如果原始投资的价值在你持有阶段发生了改变，卖出股票的行为就要交资本收益税，或者相反，你就需要承受财产损失。但是由于我们讨论的是卖出那些特别没有增值潜力的股票，后一种担心看来可能性很小。 当然，如果我们研究了其他定律，换股也可能造成后悔。如果你把胡博伊股换成海澳股，你也可能经历不愉快的情绪:万一胡博伊那只疲惫的老狗突然猛涨，那种情况当然可能发生。然而，要是不换股，你依然可能后悔。当你耐心地守住胡博伊股的同时，海澳突然就像你所估计的那样飞涨起来。你那时将会 因为守着原来的投资而痛恨自己。 既然不管你怎么做，后悔的可能同样存在，你最好还是不要算计，坚守或换股的决定应该根据自己的判断，以哪一种投机活动会更快得到回报作为选择的依据。 任何时候，当你持有一种投资，同时又被其他投资所吸引时，这就是你应该问自己这一问题的时候。千万不可以死抱不放，不管是有投机和嗜好两难的人、持股等待赢利的人，还是那些对放弃某些熟悉的事物而追求新鲜未知的事物感到恐慌或害怕的人。选择最好的机会，然后照做。 本章的投机策略 定律六要你保持灵活性，它告诫你要避免因为扎根而丧失投机机会，比如忠诚的情感、持续等待回报的行为。它说，你一定要自由自在，随时准备从困境中脱离或尽快抓住机会。 这并不意味着你要像乒乓球一样从一个机会跳到另一个机会。你的一切活动都应当经过细腻的估计才决定做与不做，如果价值不大就不要采取行动。但是，当一项冒险已经明显看得出拙劣，而另一些机会看起来却很有前途时，你一定要放弃稳定而重新选择。 要小心了，不要让根长得太粗壮，以至于无法斩断。 苏黎世投机定律七(1) 论直觉 如果一个预感可以被解释，那么它就是值得信赖的。 预感是感觉的一种。它很神秘，你会感觉到它有些像知识，但又觉得它不值得完全信赖。作为一个投机者，你很可能时常产生很多预感，其中的一些还是非常强烈而持久的，这时你应该怎样处理它们呢, 要是可能的话，不妨学着运用它们。 提供建议很容易，但无疑你会发现，在实行时就困难多了。对许多人来说，直觉很复杂，不容易被完全理解，甚至于令人困扰。对待这种现象有三种截然不同的处理态度。 藐视。许多投机者刻意地忽视自己的预感，甚至嘲笑别人的。他们坚持要以事实或近乎事实的证据来支持一切投机活动。但这些证据经常是相当愚蠢的，如图表分析和经济学家的预测。不过对有些人来说，证据似乎比预感值得信赖。他们时常不顾直觉的强烈劝阻而采取动作:“图表认为这样做是正确的，所以我要依照它的指示去做”。 完全信任。有些人过分依赖预感而没有任何怀疑。任何难以捉摸的直觉都可以成为行动的理由，即使理性的分析显示出完全不同的结论。“我要跟着感觉走”，这些人骄傲地这样宣称，完全不顾过分依赖预感会导致不幸的可能。 合理的使用。这就是苏黎世的方法。这种想法肯定了直觉的有用性。直接否定这样一种潜在的有用的投机工具(抛弃全部的直觉，只因为其中一些是愚蠢的。)，似乎令人汗颜。另一方面，的确有些预感是应该被扔到垃圾箱里去的。差别只是如何识别哪些值得关心，哪些不值得关心罢了。 所以，第一步要找出预感是什么，这奇怪的“知识”是从哪儿来的, 事实上，预感并没有它看起来那么神秘。有人经常用超感觉或神秘的力量来解释直觉，但这些说法并不可信，预感只是一种普通的精神活动。当你突然有强烈的预感，例如“我相信那家公司比看起来更糟”时，这个结论可能是根据贮存在你头脑中那些实际而可靠的信息推演而来的，只是你不知道自己的脑子是如何推演出这一结果的。 这可能么,当然可能，它是每天都有的精神活动。芝加哥大学的心理学家根德林博士花了数年时间研究灵感，然后指出，直觉是人类一种普通的经验，通过它，我们知道某些事却不知道自己是如何知道的。 根德林博士还指出，你每天都会获取大量的信息。这些信息比你所能意识到的和能回忆起来的还要多，它们中的大部分贮存在潜意识的某些地方。 假如曾有一个人，他(她)在你的生命中扮演过重要的角色。你没有记住这个人详细的特征，比如棕色头发、蓝色眼睛、爱吃中国食物，等等。但历经数年，你仍储存了关于他(她)的数百万个数据。一旦你想起他(她)，他(她)便会整个人出现在你眼前。所有有关于他(她)的一切都会同时出现，难以理解吧。 如果你在街上碰到他(她)，你立即会知道她是谁。你会立刻无意识地做出适当的反应。然而，如果我问你，你是如何认出他(她)的，尤其是依据什么线索:鼻子的形状、走路的方式,你肯定答不上来，你知道你认识他(她)，可是你不知道自己为什么知道。 同样的，如果这个人给你打电话，你会立刻辨认出是他(她)的声音。为什么,根据什么线索呢,你一样答不出来。如果你试图向我描述那个声音，你会发现这不太可能。这股记忆一定存在你的头脑中，但你根本不知道它是什么或它在哪里。 这就是预感的成因。一个好的预感就是你早已知道，但你不知道自己是如何知道的。 打个比方，一位投机新英格兰房地产的女士告诉找，一个预感在半夜造访了她。她在缅因州有一幢经过翻修的海岸房，她一直想卖掉它，可是买家的出价一直不理想。有个人给了一个还可以接受的价钱，但是还不到她的心理价位。为了多赚一些，她信心十足地决定等下去。 苏黎世投机定律七(2) 在一个下雨天的黎明，她突然从梦中惊醒，发现自己有一种强烈的预感:她应当接受这个出价。直觉告诉她，缅因州的房地产行情会不太稳定，甚至可能崩盘。她不知自己是如何知道这个的，但她就是知道。 但她害怕相信这个预感。她感到很困惑，因为她不知道预感的来源。她和我谈论这个预感，她倾向于漠视它，希望它离去。可是我们渐渐地得到这样一个结论:这也许是可以信赖的信息。 长期以来，她为了自己的生意长期研究缅因州海岸的经济，这和房地产业紧密相关。她订阅当地产业协会出版的两种报纸，经常和房地产经纪人以及其他知识渊博的人交谈。她也是商业周刊的忠实读者。因此完全有信心说，她拥有有关出售缅因州海岸房的大量资料。 然而，很多这类资料，都是她在无意识的状态下贮存的。的确，很可能大部分的资料都是这样贮存的，而有意识的资料往往少得像冰山的峰顶一样。 我们得出结论说，当巨大的无意识资料库里出现关联时，令人困扰的预感就出现了。事实就像拼板玩具一样聚集在了一起。它们可能是一些被遗忘的资料，我们可以断言在预感出现之前，无意识的巨大数据库会开始联结资料，就像玩具拼板一样逐渐移向她的意识。有的是她阅读过的，有的是她在会议上无意听到的，也有的可能是一个房地产经纪人几个月前的一个看法。当这些资料凑在一起时，它们终会形成一个的预感:缅因州海岸房的价格会下跌。 她决定相信这个预感，接受了对自己房子的最高出价。仅仅大约一个月后，事实证明，她做了正确的行动。她接受的出价可能是长时间以来所看到的最高价。 我们现在能够了解定律七的意义了:“如果一个预感可以被解释，那么它就是值得信赖的”。 当预感突袭你时，你首先要做的事情就是自问:是否是存在你脑中的资料库中形成的那种预感。虽然你不能准确地知道有关资料是什么，但它们是否有可能存在呢, 如果预感是关于缅因州海岸房地产的话，你可以问是否自己对这个问题有着真正的知识。你曾经研究过它吗,你有没有追踪过它的变化,如果预感是有关白银价格的话，你是否知道大量关于白银知识，以及它与其他经济事件的复杂关系,如果预感是有关一个人，“这个小子一心要骗我”，你足够了解他吗，以至于可以对他的个性做出具有洞察力的描述, 预感必须接受这种严格测试，因为我们有时会有瞬间的直觉，但它们却不是基于可靠的事实，它们是虚无缥缈的东西。它们从什么地方来呢,它们像梦，没有来处;它们没有任何价值，也不知去向何处。它们只不过是大脑在和自己开玩笑罢了。 一天早上，你在阅读报纸时，偶然发现一篇小文章，是有关胡博伊电脑公司新总经理就职典礼的。突然你有了一个预感，认为这位新人将把胡博伊公司带向繁荣，他将吞并电脑市场，即使IBM也将举步维艰。胡博伊的股价会像火箭一样窜升～ 但是在你打电话给经纪人之前，不妨测验一下这个预感，你可以在心里像以下所述的那样模拟一下: “好吧，伙计，让我们冷静地看看这件事。你到底对胡博伊公司知道些什么,” “嗯，我偶尔阅读一些有关公司的资料，看起来不错。” “但是你对它做过专门的研究吗,真正跟踪它的资产变化了吗,” “不，不能说我做过。” “关于这位新总经理呢，你知道他很多，是吗,” “噢，完全不是。” “其实，你以前从未听说过他，对吗,所以是什么理由使你对他有这样大的信心呢,” “嗯，新闻记者们似乎认为他是一个稳健的人物。” “记者可能也从未听说过他，文章中的资料可能来自公司发布的新闻。因此你真的相信自己有充分的证据支持那是一个可靠的预感吗,” 苏黎世投机定律七(3) “嗯，噢,,。” “得啦，朋友，让我们去喝杯啤酒吧，忘掉它。” 这样的试验当然也不能保证永远不出差错，即使最牢靠的预感也可能是错的。反之，莫明的预感也可能是正确的，正如很多疯狂的猜测一样。对你而言，这种做法是为了提高你的成功率。 然而，不管你怎么做，都必须记住其他定律。不管预感有多美妙，也不要让它把你哄骗，进入过度信任的状态，要保持疑虑。直觉可以是有用的投机工具，但它不是百分之百的正确。正如我们之前提到的，永远正确的公式是不存在的。 次要定律11 绝对不要把希望和预感混为一谈。 当你非常希望得到某件东西时，你会轻易地说服自己将来必会如愿以偿。这种心理现象和孩子梦想在圣诞节得到某些东西、投机者们梦想会赚到很多钱的心理是一样的。 你到一个小镇参加艺术展览会，买了几张由不知名画家画的作品。你把它们带到家里之后，发现自己并不如想象的那样喜欢这些画。事实上，它们很怪异。你内心中有一个小小的恶毒的声音在暗示你:你可能浪费了钱。不过，这些牢骚话很快就被一个强大的预感淹没。这预感说，有一天，这位画家必然会得到人们的赏识～那些画作将受到收藏家的追捧～大博物馆也会为它们出价～ 这是否是值得相信的预感呢,或者它只是希望, 我的个人看法是，任何时候，当预感到一直希望发生的事情即将要发生时，便要持高度怀疑的态度了。这并不意味着所有的预感都是错的。这只意味着一个人要以充分谨慎的态度审查这些预感，以防万一有所闪失。 相比之下，我更倾向于相信某种指出我所不希望出现的结果的预感。如果我买了这些画作，之后产生了一个预感，亦即这个画家永远不会成名(要是我有充分的艺术知识得以总结出这样似是而非的预感)，我就会赶紧脱手。 本章的投机策略 定律七认为，嘲笑和一味相信预感都是错误的。虽然直觉不会都是正确的，但如果以谨 慎和怀疑的态度对待它，它可能就是一个有利的投机工具。直觉并没有任何魔力或神秘色彩。它只是平日精神活动的显现:你会知道某些事，但你却不知道自己是如何知道的。 如果你产生了一个强烈的预感，它告诉你，将你的钱投入某种行动。定律会规劝你对此要作检查。仅仅在你能解释它时，才能相信它。这就是说，只有当你头脑中的资料库能够帮助你做出判断说，这个预感很有可能会出现时，你才能相信它。要是你没有充分的资料储备，那就忽视这个预感。 相关的次要定律11告诫说，预感不可以和希望相混淆。要特别警惕任何霎那间的直觉，尤其是似乎预示着你所不希望的结果的。