酒文化与白酒行业分析报告

酒文化与白酒行业 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 报告 目录 一、酒文化 ................................................................................................. 2 二、白酒的含义 ......................................................................................... 2 三、白酒行业现状 ..................................................................................... 2 四、市场需求分析 ..................................................................................... 4 1、市场容量: ................................................................................ 4 2、影响因素: ................................................................................ 4 3、毛利率在酒类行业中处于最高水平 ....................................... 10 五、发展趋势分析 ................................................................................... 11 1、高端白酒竞争激烈 .................................................................. 12 2、二线区域白酒赢来黄金时期................................................... 12 3、白酒行业产业集中是大势所趋 ............................................... 14 4、新兴消费人群逐渐成主流，白酒面临调整 ........................... 16 5、品牌经营是关键 ...................................................................... 16 六、行业风险 ........................................................................................... 17 七、投资建议 ........................................................................................... 17 1 一、酒文化 中国白酒是世界六大蒸馏酒之一(其余五种是白兰地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒)，属中国特有产品，被誉为中国古代的第五大发明。早在商朝时期(距3200多年前)，中国就已经掌握了利用酒曲酿酒的技术。白酒在唐朝又称为烧酒，历代诗句中常出现烧酒;在明清时代，白酒就逐渐代替了黄酒。随着中国经济的发展以及在世界范围影响力的提升，中国传统文化将会越来越强势，一些具有中国传统优势的行业如茶叶、丝绸、白酒等将成为中国世界强势品牌最肥沃的土壤。 中国的饮酒已经摆脱了单纯的食用价值，凝结了人类物质生产与精神创作，上升为一种饮食文化。“酒文化”一词，虽由著名经济学家丁光远于20世纪80年代率先提出来，但至今仍无人对其概念的内涵与外延进行系统而科学的概括。 中国白酒仅仅是以中国传统文化的发扬光大为载体，文化大革命式的封闭以及改革开放初期全盘拿来导致国人信仰缺失，从而出现盲目崇洋现象。随着中国国力的增强这种情况已经得到了明显的改善。酒渗透于整个中华五千年的文明史中，从文学艺术创作、文化娱乐到饮食烹饪、养生保健等各方面在中国人生活中都占有重要的位置，中国传统文化越来越被人重视起来,传统文化的产业也将越来越被人们提上新的高度，白酒是其中最为典型的文化产业之一。近年来，尽管在金融危机的影响情况下，白酒产业依然能够保持每年的超过30%的增长，凸显白酒的中国特色。所以白酒产业突出的中国传统色彩决定了未来白酒产业发展的特色的中国式产业发展道路----“文化主导消费、文化发展引导产业变革”。作为我国传统行业，随着中国国际影响力的提升，白酒业被认为未来最有可能成就中国国际品牌的土壤。 二、白酒的含义 白酒是指以富含淀粉质的粮谷如高粱、大米等为原料，以中国酒曲即大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，采用固态(个别酒种为半固态或液态)发酵，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒。如:茅台酒、五粮液、汾酒、西凤酒、洋河大曲等。 三、白酒行业现状 2 1、产业地位: 白酒工业是中国食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。近几年已经由原来的快速扩张发展到相对稳定期，但产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。 2、垄断竞争: 白酒行业属于非完全市场竞争性行业，鉴于它在食品工业中重要地位以及其农业深加工的行业性质，政府的行业政策(税收政策)和宏观把控对行业影响大，政府保护主义也(保护本地品牌、保护名由企业)是政府对市场干预影响的主要因素。 这几年我国白酒行业的最大特点是高档白酒竞争日趋激烈，高档品牌白酒面临大洗牌，中低档白酒不断开拓市场。事实 证明 住所证明下载场所使用证明下载诊断证明下载住所证明下载爱问住所证明下载爱问 ，随着水井坊、国窖1573等在高档白酒市场开拓成功，高档白酒市场开始升温后，传统名酒企业、业外资本、地方名酒及中小企业都进入高档白酒市场，高档白酒市场已经全面开花，高档白酒表现出了风光无限的景象。在高档白酒猛于涨价的情况下，中档白酒显示出勃勃生机，200-500元的白酒消费市场出现井喷，中档白酒成为白酒高端化运动的主体中档酒品牌中又以区域性品牌扩张最为迅速，如山西汾酒、洋河股份等均出现量价齐升的态势。 3、板块和行业规模: 中国白酒地域板块划分明显，其中以川酒影响力最大，白酒的产量也主要集中在主要产区和骨干企业，四川、安徽、山东、江苏、河南5个省区的生产量为173.44万千升，占全行业比重55.65%(2010年数据)。 中国白酒企业数量众多，有将近4万家。中国白酒行业的集中度低，地方壁垒森严。全国性品牌和区域性品牌区分明显。行业整合难度大，全国性品牌高端市场风起云涌，茅台、五粮液、国窖1573、水井坊充当中流砥柱。区域性白酒占据区域主导优势，江苏的洋河开创中国酒业资本市场的新纪元、湖北的稻花香“515 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 ”、古井贡酒年份原浆就销售迅速接近10亿元充分显示了中国地产酒在白酒行业的举足轻重的地位。规模以上企业900多家(年销售收入1亿元以上)，其中属于 3 全国性品牌企业只有十来家，大多数属于区域性品牌企业和地方性品牌企业(多处于生死边缘)。 在这些企业中，区域性品牌由于成长空间大，灵活性强且具备一定的实力而成为最具活力的一群，它们之间以及它们同全国性品牌之间的竞争结果将主导着未来中国白酒市场的格局。 4、产业周期: 白酒是我国传统的消费品，利税高，国民经济有较大贡献，中国白酒业正处于生命成熟期的中后期，面临总市场需求饱和、产品价格走低、进入国际市场困难等诸多问题。 5、政府的行业政策: 目前，我国的行业政策是扶植优势白酒企业。国家通过一系列的政策 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 对行业的发展进行调整引导。2006年，薯类白酒15%和粮食白酒25%的从价税率合并为20%，税收政策出现利好。2008年，新企业所得税规定，内外资税率合并为25%，这对白酒工业未来的发展构成实质性利好。2009年，全国人大常委会提出禁醉驾的指令。这一新规将影响到白酒、啤酒、红酒行业的消费趋势与竞争格局。近年地方也出台一些禁酒令，这在一定程度上会减少白酒行业的销量及收入，影响其存货周转率。 四、市场需求分析 1、市场容量: 白酒行业在我国是有着悠久历史和产业链影响较大的传统行业。据调查测算，我国目前白酒消费者群体大约,亿人，市场消费量在400万吨左右。 2、影响因素: 4 行业需求影响因素逻辑关系 长人口结构通过影响消费者基数来影响白酒的消费量。不同年龄的 期人对白酒的需求是不一样的。另外，由于人们消费观念 的转变，其他 消费观念 酒类对白酒有一定的替代作用。 费水平与白酒1.通过影响人均收入水平来影响对白酒的需求。人均消 消费量并非完全正相关，当人均白酒消费 量达到一定程度，其影响主要 经济发展状况(从经集中在中高端对低端的替 代(。数据证明，近几年我国个人人均消费量 济活动情况和人均收并未增加) 入水平两个方面) 2.在经济繁荣时期社交活动增加引起白酒的送礼、请客 需求增加(近 两年白酒消费量增长的主因)。 中 政府的政策可以从需求和供给方面影响白酒需求: 短 期 政策因素 方面——禁止公款吃喝、禁止政府购买高端酒等; 需求 供给方面——税收政策。 造或深化产品企业的营销战略可以发现潜在消费市场，同时还可以创 的其他用途。2005年以来，随着高端白 酒奢侈品属性的不断强化以企业营销行为 及政企客户的深度挖掘，为 白酒消费量的上升做了很大贡献。 影响白酒行业需求增长的因素有很多，这里我们主要分为长期和短期。长期因数主要包括人口结构和消费观念，短期因素主要是经济发展状况、政策因素和企业的营销行为。 这里所说的长期影响因素主要包括人口结构和消费观念的转变，主要影响白酒消费群体的基数和人均消费量。就目前的情况来看，人口结构和消费观念的转变对白酒行业消费量的影响较小，但是长期来看方向是向下的。 (1)目前人口结构对白酒消费的影响不明显。 关关系。根《IMI白酒作为一种嗜好性消费，跟中年人群的消费占比有着密切的相消费行为与生活形态报告》，在我国白酒的重度消费群体中，主要消费群体的年龄分布为25至54岁，其中35-44岁的人群占比最高，达到30.7,，是白酒消费的主要 5 人群。下图我们可以看到，我国主要消费群体的增长速度在2006年达到最大，随后呈逐步下降趋势，因此，其对消费量的带动作用也是逐年下降的。 我国历年33-44岁人口基本情况 (2)消费理念的转变对白酒行业的威胁逐日提高 从目前我国的基本情况来看，消费理念对白酒行业的影响较小，随着生活水平的提高，人们对健康、品味等方面的诉求越来越大。但是，白酒在商务接待、送礼方面的地位是其他酒类无法比拟的，而且商务接待、送礼是白酒主要消费形式，因此，其他酒类替代白酒还需时日。近几年我国酒类的产量总体保持上升趋势，白酒产量增速最快，11年增速达到15%以上，明显高于其他酒类。 历年酒产量及其增速 6 从目前的数据我们可以得出，长期影响因素对白酒需求的推动作用在逐渐减弱，但是变化比较缓慢。主要消费人群增速呈下降趋势，而消费观念对白酒行业的影响不大，主要表现在白酒产量在酒类产量中的比例没有下降，反而有微量上升。 2004、2010年我国各类酒产量占比 影响白酒行业需求增长的中短期因素主要有经济活动状况、政策因素和企业的营销行为。经济发展状况方面的机会主要在于投资增速加快引起政务、商务消费的提高;目前政策总体上对白酒需求的影响呈负面的;而企业营销行为对白酒需求有积极的影响，但是影响力度不断减弱。 (3)人均收入水平 人均收入水平的提高对白酒行业的影响在不同的阶段是不一样的。随着人均收入水平的提高，人均消费白酒数量将经历“上升—基本稳定—下降”的过程。目前我国城镇居民饮白 酒量已经经历的这一过程，而农村居民饮酒还处于基本稳定阶段，过去几年我国白酒消费量不断增长主要来源于农村人均消费量的上涨 和我国饮酒人数的上涨(全国人均饮白酒量经历的一个从上升到下降的过程)。近几年我国白酒消费量的增加主要原因是白酒消费者数量的增加和农村居民人均消费量的增加所致的。我国人均消费水平的提高对白酒的消费量的影响是有限的，不能说钱多了就会增加居民的白酒消费量。 (4)政策因素 7 政策因素对白酒行业政企和商务消费造成较大影响政府的政策可以从需求和供给方面影响白酒需求:需求方面——禁止公款吃喝、禁止政府购买高端酒等;供给方面——税收政策。 不同的政策的影响是不一样的 政策 内容影响 重生产低2001年5月 1日财税，[2001]84短期来看:从量税的加征无疑加税收政策 号文件规定:对粮食白酒、薯类 档酒的规模企业的纳税负担，从而导致白(供给) 白酒在原按 25%、15%征收消费酒产量的大幅下降; 税的同时再按实际销售量每公 长期来看:有利于白酒行业整合，重质而 斤征收0.5元的定额消费税。 不重量，走中高端路线。 2011年2月25日，十一届全国 短期来看:对个人和商务消费都会产生一 定影响;长期来看:可能导致白酒消费群人大常委会第十九次会议表决醉驾政策体消费习惯的改变，从而影响白酒消费。 通过了刑法修正案(八):“在道(需求) 路上驾驶机动车追逐竞驶，情节 恶劣的，或者在道路上醉酒驾驶 机动车的，处拘役，并处罚金。” 禁止公费温家宝总理在讲话中提到，”禁对整个行业影响有限，而且对各个层次的影 止用公款消费高端白酒。” 消费高端响不一:高端白酒会有一定不利影响，但是 利好中高端白酒。 白酒(需 求) 目前的政策对白酒消费会造成一定的影响，但是影响效果还是比较小的，这方面可以从政策推出后白酒消费市场的反应中观察到。 (5)经济发展方式转型对白酒消费量呈负面影响 2008年美国次贷危机为转折点，我国经济发展到了转型时期，主要体现为两个方面:第一，经济增速减慢，以投资拉动的经济增长很难持续;第二，收入分配体制改革，致使人均收入水平提高。这两方面对白酒行业的影响是不一样的，因此总体影响要综合起来看。 8 白酒的消费主要分为三种:个人消费、商务消费和政企消费，其中商务和政企消费是主流。根据中金公司研究部的调研数据显示:中国高端白酒政务消费约占到46%、商务消费约占到35%、个人消费仅占到19%。以政务消费为主导，以商务消费为支撑，以个人消费为辅导这是中国白酒消费的典型特征。 经济发展方式转型对三种消费的影响如下: 当经济活动更频繁时，权利寻租以及商务交流活动频繁，而我国又有“无酒不成席”的传统，因此带动了白酒的商务消费需求和政企消费需求(权利寻租)。这种现象主要表现在固定资产投资、GDP增速于白酒消费量高度正相关，如下图: 历年白酒产量与固定资产投资之间的关系 9 历年白酒产量与GDP之间的关系 3、毛利率在酒类行业中处于最高水平 酒类子行业历年税前利润率数据对比 从上图我们可以看到，2005 年开始白酒行业税前利润率开始走高，而且呈现上升趋势。从吨酒利润来看，白酒也是最高的。面对消费市场的扩张和巨额利润的诱惑，各大白酒企业纷纷扩产(如下表): 企业时间项目 2009.10 西凤启动了占地1000亩、总投资22.6亿元的扩建技改工程 酒业 2009.12 元沱牌四川射洪县决定每年投入项目资金 3—5 亿元,5年合计投资20亿 舍得 左右,实施沱牌“八大工程，”其中4亿元用于高档酒舍得系列 酒技 改扩能及市场拓展项目,为舍得的进一步发展打下了基础。 10 稻 湖北稻花香集团重庆生产基地在涪陵区正式开工，建成后年产原 花 酒 5 万吨;白云边在四川宜宾投资兴建的原酒基地建成后可年产 2010.4 香 原酒 2 万吨;枝江酒也在邛崃市的中国名酒工业园内圈地 150 亩 修建枝江基酒基地。 千亿，四川四川“白酒金三角(”宜宾、泸州、古蔺)项目仅宜宾市投资就过2010 打造“白酒之都” 洋河江苏洋河酒厂第一期工程投资53亿元建6平方公里的“酒城，” 股份 收购双沟后二期工程已经启动，县级洋河镇已经设立; 四将四川郎酒投资70亿建设名酒名镇;郎酒集团宣布投入25亿元， 川 郎酒集团的酱香型白酒产能扩充至3万吨。据了解，2010年1月，2010.9 郎酒 郎酒已经拿出20亿元的资金，启动二郎镇名酒名镇暨两万吨酱酒基 地建设，但是时隔只有8个月，郎酒再次大手笔投资，其目标是跻 身全国酱香型白酒产能首位。 省山西汾酒投资15亿元建1000亩地的竹叶青保健酒基地，同时，山西 汾酒 委、省政府投资50亿，紧靠汾酒厂、占地5000亩“再建第二个汾 酒厂”项目; 古井的古井贡酒2010年11月份定增融资约13亿元用于扩大中高档白酒 贡酒 产能以及营销和品牌体系建设其，中募集资金中的65%用于优质基酒2010.11 酿造技术改造，预计项目建成实施后，古井贡的优质基酒产能将增 加8000 吨/年。 水井水井坊 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 投资近23亿元建设公司新产品开发基地及技术改造项 坊 目，缓解因曲酒产能太小而制约水井坊发展的问题，进一步向未来2011.2 打造世界级的中国高端白酒品牌的发展目标迈进。 在行业需求增长下滑的情况下，产量的增加必定带来产能过剩的威胁。但是，白酒行业仍然存在结构性的机会，随着人均收入水平的提高、消费升级等影响，我国中高端白酒将面临一定的机会。 五、发展趋势分析 白酒对于中华民族来说有着特殊的意义，中国人的酒文化造就了白酒产业的巨大利益前景，结合中国的人口基数大，对白酒的需求也相对较大。随着经济快速发展，人民收入水平普遍提高。收入的提高以及中产消费阶层的崛起，影响和改变了 11 人们对白酒的消费理念和行为。人们更讲究品牌、质量和服务，倾向于消费过程的精神享受。享受型消费拉动白酒行业增长将是长期的趋势。 1、高端白酒竞争激烈 几年以来的新兴白酒产品，大方向都在向高端白酒靠拢。白酒企业对高端白酒市场的争夺将更加激烈。中高端酒水产量上只占20%，利润却高达行业一半以上，所以谁把握了中高端市场谁就赢得了行业发展的先机。而真正能够在高端市场有所作为的企业也屈指可数，目前国内高端市场整体容量不到30000吨，真正上量的品牌只有茅台10000多吨、五粮液10000多吨、国窖1573有3000多吨、水井坊有2000多吨左右。从盈利水品和规模以及品牌的角度衡量，中国白酒行业的前三强也依次为茅台、五粮液、泸州老窖。 为了在高端白酒市场上占一席之地，企业在酒质和文化上动足了脑筋。其中行业巨头五粮液集团推出的五龙宾酒，打出“打造中国贵宾用酒”的大旗，成为市场关注的焦点。而茅台推出的青铜年份酒，无疑是茅台在不断调整产品结构的过程中，着力打造的又一精品。例如，四川整合资源着力打造形成“中国白酒金三角”的区域性国际知名品牌，对于进一步挖掘名酒文化、丰富名酒内涵、提升川酒乃至中国白酒的整体国际品牌效应将产生巨大的推动作用，以形成“世界白酒看中国，中国白酒看川黔，川黔白酒看„国酒金三角?”的区域品牌效应。 2、二线区域白酒赢来黄金时期 白酒行业中高端市场将迎来较大发展已成为行业共识，而二线区域白酒的产品主要集中在中端市场，并向次高端进军。 我们按照三方面来划分二线白酒的竞争优势。 , 天时:正迎中高端白酒发展的黄金时期。 , 地利:区域市场具有一定优势，有稳固的后方，具有行政壁垒较强，有利于 区域市场整合。 12 , 人和:具有一定的品牌价值;另外地方政府为了发展当地经济支持白酒企业 的发展，为区域白酒发展提供动力。 部分二线名酒介绍 ，中端白酒的复合增长率为 过去十年，高端白酒消费量的复合增长率为8.71% 9%，低档白酒的复合增长率为3.8%。随着消费升级、城市化进程加速、政府限制公款消费高端白酒以及企业的营销行为诱导，未来几年中高端白酒增长速度将会最快。 2001、2010年白酒销量结构 13 由于政府“三公消费”的透明化，公款消费受到很大的重视和监督。禁止公款消费高端白酒对中高端白酒是利好的，由于白酒消费在商务、政务接待中的地位不可替代，所以这一政策会造成中高端白酒对高端白酒的部分替代。例外，由于近年来高端白酒的提价造成部门市场空白也给中高端白酒带来一定的机会。 由于文化、地理等差异，大部分地区都有自己的区域名酒，这些酒(特别是中高档)企的品牌文化、消费理念在当地已经深深扎下根，并且拥有自己稳定的消费群体，这正是这些名企进军全国的资本，当地市场作为二线区域名酒试验和实战的平台，可以给全国化扩张提供 资金、经验以及品牌影响等支持。其次，由于区域性名酒的区域优势，他们对区域市场发展状况、竞争对手情况有更深的理解，而且多数企业有国资委背景，和政府关系较好，因此在行业的整合的过程中，他们更有可能成为当地中小白酒企业的整合者。 因此，区域市场容量、容量增速和竞争格局是严重影响区域名酒在当地的业绩，也影响其全国化进程。 3、白酒行业产业集中是大势所趋 14 行业的并购整合现象不断涌现:白酒行业因为地域、文化、以及企业盈利水平的原因，注定不能像啤酒产业那样，由几家拥有资本规模企业并购后形成规模上的低成本效应，单纯的资金和品牌输出很难整合中国的白酒企业;由于毛利高和地域性文化明显，有地方政府支持的二线区域名酒在并购地方酒企中更占优势。 并购模式 案例并购情况 实苏酒实业2010年4月洋河双沟在宿迁市政府的推动下合并成立苏酒 业。 育2008年初四川省委、省政府提出打造“中国白酒金三角，培政府主导千亿白酒产业”重大战略构想，中国“白酒金三角”也是四 川下的并购 四川白酒 省工业“7，3”产业发展战略的重要规划。因气候与酿造环境三角区 的原因，长江中上游成为中国名优白酒的核心腹地，由此以泸 州、遵义、宜宾为顶点的“中国白酒金三角”应运而生，三地 山水相连，得天独厚的酿造条件，造就了以泸州老窖、郎酒、 贵州茅台、宜宾五粮液等为代表的中国名酒。 华泽集团收购区域酒水企业扩张模式:旗下拥有金六福酒业、 江西李渡酒业、陕西太白酒业、贵州珍酒酿酒、湖南湘窖酒 金六福业有限公司、香格里拉酒业股份有限公司、黑龙江省玉泉酒 业、吉林榆树钱酒业、安徽临水酒业等13家企业。 维维入股枝2009年10月，维维食品饮料股份有限公司以3.48亿元收购 江酒业 了枝江酒业51%的股权，而在3年前维维股份就已经借收购双 沟酒业38.27%股份的机会涉足白酒行业。 企业并购 帝亚吉欧收2011年6月27日，帝亚吉欧洋酒集团进一步收购全兴集团 4% 购水井坊 的股权获得中国政府监管部门批准。完成收购之后，帝亚吉 欧持有的全兴集团股权将从现有的49%增至 3%，意味着帝亚 吉 欧将成功控股水井坊。 2009年洋河IPO获得成功，自09年上市交易以来创造了中国酒业资本市场的神话，股价从09年上市之初的50多远涨到了2010年中最高时候的280多元。与此同时由宿迁市国资委主导的洋河和双沟的整合拉开了中国白酒大举整合的序幕----苏酒集团的成立显示了苏酒强烈的发展愿望。酒商华泽集团吴向东通过资本向上游整合，目前已经在全国拥有数十家白酒生产企业，可以列为中国白酒资本整合第一案 15 例。与此同时华泽集团主导的“华致酒行”立志于打造酒业苏宁国美，随着继续整合酒类生产资源，该类新渠道将会深刻的影响中国白酒销售终端的发展。 4、新兴消费人群逐渐成主流，白酒面临调整 1980年以后出生的人群逐步成为社会的中流砥柱，他们的消费观影响白酒产业的变革。我国白酒消费者主要集中在25-45岁的成年男性人群。据调查显示，30 岁以下的消费者中经常饮用白酒的所占的比率较低。而自1980年以后出生的人群他们生长的环境比1980年以前的独生子女更好，因此他们表现出了更加不喜欢储蓄，喜欢追求消费行为带来的舒适便利与品牌个性。中国白酒产业要想更好的发展就必须要培育自己的新的消费者;白酒企业要想抓住未来的消费市场就必须在产品口味、品尝传播、营销模式的选择、饮酒文化的传播等方面与时俱进;白酒产业要想基业长青就需要变革创新中国传统酒文化被并让新生代人群充分认识并认可。 5、品牌经营是关键 酒品的口味和质量固然是白酒公司赖以生存和发展的根本，但实际上，国内白酒企业的产品在品质上并没有很大的差距。因此，国内白酒公司未来发展的关键要素首先是品牌塑造能力。 贵州茅台在白酒行业的成功，在于其早早地被冠以“国酒”称号，这也是缘何长期以来茅台要领先于五粮液的重要原因;再看在高端白酒领域后来居上的泸州老窖，正是由于该公司对“国窖1573”品牌的成功塑造，使得公司业绩整体实现跨越式增长;古井贡酒在长达10年的低迷之后，在2008年开始专心经营品牌，使得业绩重返正途。 因此，白酒的品质同质化使得品牌的塑造至关重要，无论是已经确立起优势的茅台、五粮液等，还是二三线的品牌，都是公司实现跨区域经营、业绩跨越式增长的根本。 另外，合理的股权结构是保障白酒公司发展的重要因素。所谓合理，主要是股权多元化，即利用股权来捆绑住优秀的经营团队和核心经销商，实现共同利益驱动，保障公司的发展。 16 泸州老窖、洋河股份、口子窖等白酒公司在近年取得突飞猛进的发展，正是股权多元化的成功。而长期以来，五粮液落后于整个白酒行业被认为是改制不彻底导致的股权结构不合理，该公司高层就曾表示正在积极建议地方国资委让出部分股权以捆住核心经销商。此外，古井贡酒的股权结构弊病也正是该公司在过去10年中停滞不前的主因。 六、行业风险 , 政府职能部门对白酒市场管理能力弱，造成市场的混乱和竞争无序，而这 种无序和混乱会直接影响到市场，使很多品牌在某个市场中可能生即是死。 , 行业本身竞争水平(营销能力)低，随着新的竞争手段的不断推广和使用，很 容易带来行业竞争格局的新变化; , 企业管理不成熟，尤其是在中小型企业，企业受个人(主要是企业领导人) 的因素影响大，一个企业因某个人或兴或衰，也同样导致市场格局的变化; , 随着消费观念的变化，白酒替代品(啤酒、红酒、洋酒、黄酒)增长迅速，在 一定程度上对白酒业形成了冲击，并且这种冲击将随着消费者健康意识的 提高以及生活方式的改变表现的更加明显。 , 市场竞争的加剧，导致下游价值链(尤其是终端渠道)的溢价能力越来越强， 市场竞争门槛越来越高，行业利润不断向下游集中，企业利润下滑，市场 投入的风险越来越大。 近两年白酒产量的快速增长主要原因有两方面:一方面是由经济活动频繁(主要是投资活动)和企业营销等活动带动的政务、 商务消费大幅上涨;另一方面是由于中高端白酒全国化的过程中铺货行为导致的产量上涨，这部分还未到达消费者。随着投资增速的下降、政府政策的限制以及中高端白酒全国化铺货过程的完成，白酒行业的消费增速会大幅下降，而随着白酒企业纷纷扩产，产能将在未来一两年内快速膨胀，白酒行业结构性过剩可能快速到来。 七、投资建议 17 区域优势、整合优势、自身修行等是选择投资标的的关键 区域优势主要是指:市场容量大、容量增速快、区域竞争较弱的区域的企业;公司优势主要是指拥有品牌、定价合理(中高端)、 度灵活以及健全的渠道的公司;整合优势是指拥有政府支持、资金实力雄厚的企业。 18