基金从业泽格考试科目二：《证券投资基金基础知识》完美无错字修订版

基金从业泽格考试科目二：《证券投资基金基础知识》完美无错字修订版 科目二:《证券投资基金基础知识》 第6章 投资管理基础 一、资产负债表含义 1.资产负债表也称为企业的“第一会计报表”。资产负债表 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末，反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。 2.会计恒等式:资产=负债+所有者权益 3.所有者权益包括:股本、资本公积、盈余公积、未分配利润四部分 二、利润表 1.利润表亦称损益表，反映一定时期(如一个会计季度或会计年度)的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。利润表是一个动态报告 2.利润表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入;第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用;第三部分是利润。 三、现金流量表 1.现金流量表也叫账务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金的增减变动等情形，反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力;评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况; 2.现金流量表的基本结构分为:经营活动产生的现金流量;投资活动产生的现金流量;筹资活动产生的现金流量三部分 四、财务报表分析概念 财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。 五、销售利润率 1.销售利润率=净利润/销售收入;销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润 2.一般来说，其他条件不变时，销售利润率越高越好;但当其他条件可变时，销售利润率低也并不总是坏事，因为如果总体销售收入规模很大，还是能够获得不错的净利润总额，薄利多销就是这个道理。 六、资产收益率 1.资产收益率=净利润/总资产;资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润 2.资产收益率是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一。资产收益率高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面获得了良好效果。 3.资产收益率的特点是它所考虑的净利润仅仅是股东可以获得的利润，而资产即是包 括股东资产和债权人资产在内的总资产。 七、净资产收益率=净利润/所有者权益 (1)净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润 (2)净资产收益率高，说明企业利用其自由资本获利的能力强，投资带来的收益高;净资产收益率低则相反。 八、货币时间价值的概念 货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。由于货币具有时间价值，即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值量也是不相等的，因此，一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。 九、单利 1.单利是计算利息的一种方法。按照这种方法，另要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。 2.单利利息的计算公式为:I=PV×i×t 十、复利 1.复利是指每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息的方法。 2.计息期是指相邻两次计息的时间间隔，除非特别说明，一般计息期为一年，固定收益证券中常常是半年付息一次。 3.复利终值的计算公式:FV=PV×(1+i) 十一、即期利率 1.即期利率是金融市场中的基本利率，常用St表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在(t=0)到时间t的收益。利率和本金都是在时间t支付的。 2.考虑到利率随期限长短的变化，对于不同期限的现金流，人们通常采用不同的利率水平进行贴现，这个随期限而变化的利率就是即期利率。 十二、达期利率 1.达期利率指的是资金的达期价格，它是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。 2.达期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而达期利率的起点在未来某一时刻。 十三、终值、现值和贴现 1.终值是指在已知期初投入的现值为PV，求将来值即第n期期末的终值Fy，也就是求第n期期末的本利和。终值的一般计算公式为:FV=PV×(1+i) 2.现在值即现值，是指将来货币金额的现在价值。现值计算公式为:PV =FV/(1+i) 3.将未来某时点资金的价值折算为现在时点的价值称为贴现。因此，利率i也被称为贴现率。 例如，某公司变行了面值为1 000元的5年期零息债券，现在的市场利率为8%，那么该债券的现值为:1 000/(1+8%) =680.58(元) 十四、期望(均值) 1、随机变量x的期望(或称均值，记做E(X))衡量了x获值的平均水平;它是对x所有可能获值按照其变生概率大小加权后得到的平均值。 2.期望(均值)的公式 十五、方差与 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 差 方差:对于投资收益率r，用方差(δ )或标准差(δ)来衡量它偏离期望值的程度。其中方差=δ =E [(r-Er) ] 的数值越大，收益率r偏离期望收益率Er的程度越大，数值越小偏离就越小。 十六、分位数 1.分位数通常被用来研究随机变量X以特定概率(或者一组数据以特等比例)获得大于或等于(或小于等于)某个值的情况。 2.一般来说，设0?α?1，随机变量X的上α分位数是指满足概率值P,X?xα,=α的数xα，下α分位数是指满足概率值P,X?xα,=α的数xα。 十七、中位数 1.中位数是用来衡量数据获值的中等水平或一般水平的数值。 2.对于随机变量x来说，它的中位数就是上50%分位数x50%，这意味着?的获值大于其中位数和小于其中位数的概率各为50%。 3.对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置的那个数值。 十八、相关系数 1.相关系数是从资产回报相关性的角度分析两种不同证券表现的联动性。我们通常用ρ 表示证券i和证券j的收益回报率之间的相关系数。 2.相关系数ρ 总处于+1和-1之间，亦即|ρ|?1。若P =1，则表示r和r 完全正相关;相反，若ρ =-1，则表示r和r完全负相关。如果两个变量间完全独立，无任何关系，即零相关，则ρ =0。 第7章 权益投资 一、资本的类型 1.债权资本是通过借债方式筹集的资本。公司向债权人(如银行、债券持有人及供应商等)借入资金，定期向他们支付利息，并在到期日偿还本金。 2.权益资本 (1)权益资本是通过发行股票或置换所有权筹集的资本。权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。两种最主要的权益证券是普通股和优先股。 (2)优先股优先权:持有人分得公司利润的顺序先于普通股，在公司解散或破产清偿时先于普通股获得剩余财产。 3.投票权 (1)普通股股东可以选出董事，组成董事会以代表他们监督公司的日常运行;董事会选聘公司的经理，由经理负责公司日常的经营管理。 2)优先股一般情况下(不享有表决权。优先股是股东以不享有表决权为代价而换获的对公司盈利和剩余财产的优先分配权。 二、股票的特征(高频考点) 1(收益性 (风险性(不确定性) 2 3(流动性(价格损失和变现时间) 4(永久性(与债券的偿还性区别) 5(参与性(通过股东大会参不管理) 三、股票的类型:分为普通股和优先股。 四、普通股与优先股的区别(高频考点) 1.普通股是公司通常发行的无特别权利的股票，是最主要的权益类证券。(首发的一般是普通股) 2.普通股股东享有股东的基本权利，概括起来为收益权和表决权。 3.收益权是指普通股股东享有公司盈余和剩余财产的分配权。 4.表决权是指普通股股东享有决定公司一切重大事务的决策权，通常是每一股份的股东享有一份表决权，即所谓的“一股一票”。 5.优先股是一种相对普通股而言有某种优先权利(优先分配股利和剩余资产)的特殊股票。 五、普通股和优先股的风险收益比较 1.优先股在分配股利和清算时剩余财产的索获权优先于普通股，因而风险较低。当公司盈利 多时，相比普通股而言，优先股获利更少。 2.相比于优先股，普通股具有较高风险和较高收益的特征。 六、可转换债券的定义 1.可转换债券简称可转债，是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其转换成普通股股票的公司债券。(有转换条件的公司债券) 2.可转换债券是一种混合债券，它既包含了普通债券的特征，也包含了权益特征，还具有相应于标的股票的衍生特征。 七、可转换债券的特征 1.可转换债券是含有转股权的特殊债券 2.可转换债券有双重选择权。对于投资者来说，拥有转股权，可自行选择是否转股;对于变行人来说，拥有提前赎回的权利。(赎回权由变行人决定，转股权由投资者决定) 八、可转换债券的基本要素 1(标的股票 2(票面利率(比普通公司债券利率低，1-2%) 3(转换期限:期限最短为1年，最长为6年，6个月后才能转换为公司股票 4(转换价格是指可转换债券转换成每股股票所支付的价格(面值/转换价格) 5(转换比例是指每张可转换债券能够转换成的普通股股数。(面值=转换比例×转股价格) (赎回条款 6 7(回售条款 市场价格小于等于转股价格，考虑回售 九、权证(与期权非常相似) 权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买(认购权证)或出售(认估权证)标的证券，或以现金结算方式收获结算差价的有价证券。 十、权证的基本要素 (1)权证类别 (2)标的资产 (3)存续时间(一般大于2年) (4)行权价格 (5)行权结算方 (6)行权比例 十一、权益类证券投资的风险 1.系统性风险也可称为市场风险，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰(五大因素)等。 2.非系统性风险是由于公司特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性的加强，另对个别公司的证券产生影响，是公司特有的风险，主要包括财务风险(违约风险，有时也称为信用风险)、经营风险和流动性风险。 十二、权益类证券投资的收益 1.风险溢价是为风险厌恶的投资者购买风险资产而向他们提供的一种额外的期望收益率(额外的风险报酬)，即风险资产的期望收益率由两部分构成; 2.无风险资产收益率即无风险利率，是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而获得的收益率，是为投资者进行投资活动提供的必需的基准报酬。(有时候就是货币的时间价值) 3.风险较高的权益类证券、风险较高的公司对应着一个较高的风险溢价，其期望收益率一般也较高。 十三、影响公司发行在外股本的行为(数量变化) 1.首次公开发行 2.再融资(增变公开或定向，配股，送股，转增) 3.股票回购(股价出现下跌，低估) 2、3、10)股票价格高，适应价格敏感性用户 4.股票拆分和分配股票股利(1: 5.权证的行权 6.兼并收购(现金或股权) 7.剥离(子公司成立新公司并IPO) 十四、技术分析与基本分析区别 1.技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。技术分析是相对于基本面分析而言的。 2.技术分析则是通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势。 3.技术分析关心证券市场本身的变化(交易价和交易量)，而不考虑基本面因素。 十五、常用技术分析方法 1(道氏理论(长期、中期、短期三种趋势，适合大趋势，不适合个股) 2(过滤法则与止损指令 上涨突破某一个百分比，追加买入;下跌突破某一百分比，追加卖出 3(“相对强度”理论体系 根据超买超卖的关键区域分析，确定买入或卖出 4(“量价”理论体系 通过分析成交量和股价的变动的历史关系 十六、内在价值法和相对价值法区别(重要) 1.内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估，具体又分为股利贴现模型(DDM，最常用)、自由现金流量贴现模型(DCF)、超额收益贴现模型等。 2.相对价值法是使用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标不其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。 第8章 固定收益投资 一、债券市场概述 1.债券通常又称固定收益证券，能够提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。(稳定利息收入) 2.债券的变行人包括中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业。 3.债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有固定期限，债券到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。(特殊情况英国的统一公债，无到期时间) 二、债券的种类 1.按发行主体分类，债券可分为政府债券(中央、地方)、金融债券、公司债券(公司、企业)等。 2.按偿还期限分类，债券可分为短期债券(1年)、中期债券(1-10年)和长期债券(10年以上)。 3.按债券持有人收益方式分为固定利率债券、浮动利率债券(根据市场期刊上浮)和零息债券(以贴现形式发行，折价销售) 4.按计息与付息方式分类，债券可分为息票债券和贴现债券。 5.按嵌入的条款分可赎回债券(发债主体确定)、可回售债券(债券持有者决定)、可转换债券(持有者决定)、通货膨胀联结债券(利率相对低)、结构化债券(组合式产品) 6.按交易方式分类 (1)银行间债券市场交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、达期交易、债券借贷;最复杂 (2)交易所债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券(主要品种仍然为股票) (3)商业银行柜台市场的交易品种是现券交易。最简单 7.按币种划分，我国债券种类可分为人民币债券和外币债券。 三、债券违约时的受偿顺序 1.有保证债券 (1)第一抵押权债券(实体资产抵押)或有限留置权债券(房屋、与利、品牌等抵押) (2)第二抵押权债券 (3)第三抵押权债券由 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 确定 2.无保证债券也称为信用债券 (1)受偿等级最高的是优先无保证债券，这也是公司债的主要形式。 (2)优先次级债券 (3)次级债券 (4)助后次级债券 四、投资债券的风险 1.信用风险 2.利率风险 3.通胀风险(实际收益率=名义率-通胀率) 4.流动性风险(交易时和兑付时) 5.再投资风险(利息再投资) 6.提前赎回风险 五、中国债券交易市场 1.银行间债券市场(至2013年末交易量占97.56%) 2.交易所市场(至2013年末交易量占2.11%) 3.商业银行柜台市场(至2013年末交易量占0.32%) 六、当前收益率和到期收益率区别 1.当期收益率(当前收益率)是债券的年利息收入与当前的债券市场价格的比率，即I=C/P 2.到期收益率(内部收益率)是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率，相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。(贴现率) 七、到期收益率y与债券市价的关系: Pv为债券当前市场价格， F=债券面值 C为按票面利率每年支付的利息 y为到期收益率 n为待偿期，也叫剩余到期年限 Pv为债券当前市场价格，与到期收益率y成反比 八、债券当期收益率与到期收益率之间的关系 1.债券市场价格越接近债券面值，期限越长，则其当期收益率就越接近到期收益率 2.债券市场价格越偏离债券面值，期限越短，则当期收益率就越偏离到期收益率 3.不论当期收益率与到期收益率近似程度如何，当期收益率的变动总是预示到期收益率的同向变动。 九、债券的久期 1.麦考利久期评估债券的平均还款期限，又称为存续期，是指债券的平均到期时间，从现值角度度量了债券现金流的加权平均年限，即债券投资者收回其全部本金和利息的平均时间。 2.零息债券麦考利久期等于期限(高频)。 3.麦考利久期公式: 4.修正的麦考利久期(高频)等于麦考利久期除以(1+y) 5.久期的应用 (1)债券基金经理通过运用久期和凸度实现资产组合现金流匹配和资产负债有效管理。 (2)免疫策略:债券基金经理能够确定持有期，那就能找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券投资 凸性越大越好，久期越低越好 十、货币市场工具的特点 1.均是债务契约; 2.期限在1年以内(含1年); 3.流动性高; 4.大宗交易，主要由机构投资者参不，个人投资者很少有机会参与买卖; 5.本金安全性高，风险较低。 十一、货币市场工具 1.银行定期存款(期限1年及以内) 2.短期回购 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 3.央行票据 4.短期政府债券 5.短期融资券 6.中期票据(3、6、9个月) 7.证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具:同业拆借、银行承兑汇票、商业票据、大额可转让定期存单、同业存单 第9章 衍生工具 一、衍生工具的定义 衍生工具是指一种衍生类合约，其价值取决于一种或多种基础资产。基础资产通常被称作合约标的资产。合约标的资产可以是金融资产，也可以是黄金、原油等大宗商品或贵金属。 二、衍生工具的特点 (一)跨期性(沪深300股指期货合约) (二)杠杄性(5、10、20、30倍不等) (三)联动性(基础资产价格变化寻致衍生工具变化) (四)不确定性或高风险性 三、达期合约与期货合约的区别(本质相同，操作不同) 1.达期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。(非标准化，场外市场交易，到期实物交割、更古老) 2.期货合约是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约 标的资产的合约。(标准化，交易所交易，对冲交割) 四、期货市场的基本功能 1(风险管理(套期保值) 如:在股指高位时通过卖出股指期货合约，平衡风险 2(价格变现(套利) 交易量达大于现货市场，更能变现真实价格 3(投机 预测上升，做多;预测下跌，做空 五、互换合约是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。 如:两家银行，一家发行固定利率贷款，一家担心浮动利率贷款，一家担心利率上升，一家担心利率下降。各将贷款的一半互换，防范风险 六、达期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别(高频考点) 1.交易场所与合约: (1)期货合约只在交易所交易(金融期货在金融期货交易所，商品期货在大商所，证商所、沪商所交易)，期权合约大部分在交易所交易(进价定价) (2)达期合约和互换合约通常在场外交易，采用非标准形式进行，以满足交易各方需求，具有较高的灵活性，这也使得谈判较为复杂，交易成本较高。(协议定价)有较高的灵活性，能满足多种需求 2.损益特性 期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，称为双边(1)达 合约(双方风险收益对等) (2)期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，称作单边合约(不对等) 如:看涨期权购买者，收益的可能性无限，风险为期权费。卖方收益:期权费 风险无限 3.信用风险 (1)期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定，单方决定 (2)达期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例非常高。达期合约没有保证金，违约概率增加 4.执行方式 (1)一般而言，达期合约和互换合约通常用实物进行交割。达期合约的两个合约即使是方向相反也不能自动抵消。 (2)期货合约绝大多数通过对冲相抵消，通常用现金结算，极少实物交割。 (3)期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否。一般也不会实际行权 5.杠杄 (1)期货合约通常用保证金交易，因此有明显的杠杄 (2)期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳保证金，也会有杠杄效应 (3)达期合约和互换合约通常没有杠杄效应。 第10章 另类投资(可考点不多) 一、另类投资的优点与局限性(去除股、债、货币工具) (一)另类投资的优点 1(提高收益 2(分散风险(对股票市场产生的系统风险可能不会对大宗商品市场影响不大) (二)另类投资的局限性 1(缺乏监管和信息透明度 2(流动性较差，杠杄率偏高 3(估值难度大，难以对资产价值进行准确评估 二、另类投资的投资对象 1.私募股权投资(最接近于股票和债券的投资，目标是扶持上市) 2.不动产投资(土地及土地附着物) 3.大宗商品投资(能源、农产品、矿产品;经济周期性强) 4.黄金投资 5.碳排放权交易 6.艺术品和收藏品投资(风险很大) 三、私募股权投资的战略形式 1.风险投资(VC) 2.成长权益(高速成长企业) 3.并购投资(上市公司或上市公司与非上市公司之间，为私募股权退出) 4.危机投资(以收益最大化为目标，无感情因素) 5.私募股权二级市场投资(PE) 第11章 投资者需求 一、投资者类型 1、个人投资者 2、机构投资者(法人投资者和非法人投资者) 二、个人投资者分类和特征 1.个人投资者分类 (1)基金销售机构常常根据财富水平把个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者(中产)、高净值投资者(金融资产几百万)和超高净值投资者(金融资产上千万)。 (2)个人投资者的划分没有统一的标准，每个基金销售机构都会采用独有的方法来设置投资者类别以及类别之间的界限。 2.个人投资者特征 (1)一般而言，拥有更多财富的个人投资者，在满足正常生活所需之外，有更多的资金进行投资，而且风险承受能力也更强。 (2)通常而言，个人投资者的投资经验和能力不如机构投资者，对个人投资者可投资的基金产品进行严格的监管，并附加一些限制条件，以保护个人投资者的权益，尤其是保护中小投资者的权益。 (3)个人投资者的家庭状况(例如婚姻状况、子女的数量和年龄、需赡养老人的数量和健 康状况)也会影响其投资需求。 三、机构投资者分类和特征 1.机构投资者资本实力更为雄厚且投资能力更为专业。 2.机构投资者资产管理类型 (1)聘请与业投资人员对投资进行内部管理 一个或多个外部基金公司 (2)将资金委托投资于 (3)也有一些公司采用混合的模式，一部分资产内部管理，另一部分资产外部管理 四、投资者需求关键因素 (一)投资期限(投资期限越长，风险承受能力越强;越短就越弱) (二)收益要求(时间越长，收益要求越高) (三)风险容忍度(对风险的态度和认可度) (四)流动性(流动性越高，风险承受能力越弱) (五)其他情况 五、投资政策说明书的内容 (1)投资回报率目标 (2)投资范围 (3)投资限制(包括期限、流动性、合规等) (4)业绩比较基准 (5)投资决策流程、投资策略不交易机制等 第12章 投资组合管理 一、系统性风险 1.系统性风险是指在一定程度上无法通过一定范围内的分散化投资来降低的风险。 2.系统性因素一般为宏观层面的因素，包含政治因素、宏观经济因素、法律因素以及某些不可抗力因素。 二、非系统风险 1.非系统性风险则是可以通过分散化投资来降低的风险 2.非系统性风险又被称为特定风险、异质风险、个体风险等，往往是由与某个或少数的某些资产有关的一些特别因素寻致的 三、风险与收益的关系 1.高风险意味着高预期收益，而低风险意味着低预期收益。(在市场有效均衡的前提下) 2.市场上信用风险较高的企业债券不同期限、同息票率的国债相比价格更低，收益率更高，这个高出的收益率称为信用风险溢价。 3.市场上期限较长的债券收益率通常比期限较短的债券收益率更高，高出的收益率称为流动性溢价。 四、风险分散化 1.第一句为“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。一个篮子倾覆另会寻致这一个篮子中的鸡蛋 受损，而不会影响其他篮子中的鸡蛋。 2.分散化投资可以降低风险的另一个直观逻辑是投资者有可能“失之东隅，收之桑榆”。 五、资产收益相关性 1.如果两种资产的收益受到某些因素的共同影响，那么它们的波动会存在一定的联系。 2.由于存在一系列同时影响多个资产收益的因素，大多数资产的收益之间都会存在一定的相关性。 六、均值方差法 1.马可维茨于1952年开创了以均值方差法为基础的投资组合理论，基本假设是投资者是厌恶风险的 2.投资组合的两个相关的特征是:?具有一个特定的预期收益率(期望收益率)，?可能的收益率围绕其预期值的偏离程度，其中方差是这种偏离程度的一个最容易处理的度量方式。(偏离方差) 3.投资者将选择并持有有效的投资组合，即那些在给定的风险水平下使得期望收益最大化的投资组合，或那些在给定的期望收益率上使得风险最小化的投资组合。 七、最小方差法 1.对于不同的投资需求而言，求解最优投资组合的方法不尽相同，最小方差法是求解最优投资组合的方法之一。 投资者对预期收益率有一个最低要求的情形。 2.最小方差法适应于 八、有效前沿 1.如果一个投资组合在所有风险相同的投资组合中具有最高的预期收益率，或者在所有预期收益率相同的投资组合中具有最小的风险，那么这个投资组合就是有效的。(有效) 2.如果一个投资组合是有效的，那么投资者就无法找到另一个预期收益率更高且风险更低的投资组合。 3.随着投资者指定的预期收益率的改变，最优投资组合在有效前沿上移动。 九、资本资产定价模型 1.资本资产定价模型(CAPM)以马可维茨证券组合理论为基础，研究如果投资者都按照分散化的理念去投资，最终证券市场达到均衡时，价格和收益率如何决定的问题。 2.CAPM汇集了威廉?夏普、约翰?林特纳和费雪?布菜克三位学者的研究成果，夏普敃授也因此取得了1990年的诺贝尔经济学奖。 十、资本资产定价模型的基本假定 1.市场上存在大量投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富总量而言是微不足道的。 2.所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整。 3.投资者的投资范围仅限于公开市场上可以交易的资产，如股票、债券、无风险借贷安排等。 4.不存在交易费用及税金。(交易成本为0) 5.所有投资者都是理性的。 6.所有投资者都具有同样的信息，对资产的预期收益率、风险及资产间的相关性都具有同样的判断，即对所有资产的收益率所服从的概率分布具有一致的看法。被称为同质期望假定或 同质信念假定。(众多投资者，相当于另有一个投资者) 六、资本市场线 1.引入无风险资产后，有效前沿变成了射线。这条射线即是资本市场线(CML)。新的有效前 沿与原有效前沿相切。 2.切点投资组合具有三个重要的特征: (1)是有效前沿上唯一一个不含无风险资产的投资组合; 与无风险资产的再组合; (2)有效前沿上的任何投资组合都可看做是切点投资组合M(3)切点投资组合完全由市场决定，与投资者的偏好无关。 3.切点投资组合M正是市场投资组合。 如:50指数ETF是50指数市场的市场组合 4.所谓市场投资组合是指由风险资产构成，并且其成员资产的投资比例与整个市场上风险资 产的相对市值比例一致的投资组合。 七、证券市场线 1.证券市场线(SML)是以资本市场线为基础发展起来的。 2.资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，但没有指出每一个风险资产的风险与收益之间的关系。 3.证券市场线则给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系。也就是说证券市场线为每一个风险资产进行定价，它是CAPM的核心。 4.每一个风险资产对于市场投资组合的系统风险和预期收益率应当具有正的线性关系。这是证券市场线的核心内容。 5.CAPM利用希腊字母贝塔(β)来描述资产或资产组合的系统风险大小。 6.贝塔(β)可以理解为某资产或资产组合对市场收益变动的敏感性，贝塔值越大的股票，在市场波动的时候，其收益的波动也就越大，风险越大。 7.若某资产或资产组合的预期收益率高于与其贝塔值对应的预期收益率，也就是说位于证券市场线的上方，则理性投资者将更偏好于该资产或资产组合，市场对该资产或资产组合的需求超过其供给，最终提升其价格，寻致其预期收益率降低，使其向证券市场线回归。 8.若某资产或资产组合位于证券市场线的下方，则理性投资者将不愿意投资该资产或资产组合，寻致市场对它供过于求，价格下降，预期收益率上升，最终该资产或资产组合也会向证券市场线回归。 八、战略资产配置与战术资产配置 (一)战略资产配置 1.从一般意义上讲，战略资产配置(SAA)是为了满足投资者风险不收益目标所做的长期资产的配比;是根据投资者的风险承受能力，对资产做出一种事前的、整体性的、最能满足投资 划和安排;是反映投资者的长期投资目标和政策，确定各主要大类资产的投资比者需求的规 例，建立最佳长期资产组合结构。 2.战略资产配置是在一个较长时期内以追求长期回报为目标的资产配置。 3.战略资产配置结构一旦确定，通常情况下在3,5年甚至更长的时期内不再调节各类资产的配置比例。 (二)战术资产配置 1.战术资产配置(TAA)就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。 2.战术资产配置是一种根据对短期资本市场环境及经济条件的预测，积极、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。 3.战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时调节各大类资产之间的分配比例，管理短期的投资收益和风险，战术资产配置的周期较短，一般在一年以内，如月度、季度。 八、市场有效性 1.一个信息有效的市场，投资工具的价格应当能够反映所有可取得的信息，包括基本面信息、价格与风险信息等。 2.法玛把信息划分为历史信息、公开可得信息以及内部信息。有效市场分为弱有效市场(反应了历史信息)、半强有效市场(反映了公开信息)、强有效市场(反映了三大信息) 九、主动策略和被动策略 1.主动策略也称积极策略，即试图通过选择资产来跑赢市场。主动型投资者注重寻找被低估或高估的资产类别、行业或证券。也有的主动型投资者试图通过市场择时来取得超额收益。 2.被动策略的投资者认为系统性地跑赢市场是不可能的，除了靠一时的运气战胜市场之外， 所以复制市场基准的收益与风险，而不试图跑赢市场的策略。 十、被动投资方法 1.被动投资通过跟踪指数取得基准指数的回报。，常见的证券价格指数有股票价格指数和债券价格指数。目前股票价格指数编制的方法主要有三种，即算术平均法(道琼斯)、几何平均法和加权平均法(沪深指)。 2.国际上主要的股票价格指数有道琼斯股价指数、标准普尔股价指数、金融时报股价指数、日经指数等。主要的债券价格指数包括美林债券指数、JP摩根债券指数、道琼斯公司债券指数和摩根士丹利资本国际债券指数等。 3.国内股票价格指数主要包括上证股票价格指数、深证综合股票价格指数、沪深300指数、上证180指数等(应该还有香港恒生指数)，债券价格指数主要包括中国债券系列指数、上海证券交易所国债指数和中信债券指数等。 4.指数跟踪也称指数复制(最主要的策略)，是用指数成分证券创建一个与目标指数相比差异尽可能小的证券组合的过程。通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制(误差最大)。 5.跟踪误差是度量一个股票组合相对于某基准组合偏离程度的重要指标(考点一)，被广泛用于被动投资及主动投资管理者的业绩考核，并且这里指的业绩既可以是事前的，也可以是事后的(考点二)。 6.跟踪误差是证券组合相对基准组合的跟踪偏离度的标准差，跟踪偏离度=证券组合的真实收益率-基准组合的收益率(考点三)。跟踪误差产生的原因包括复制误差、现金留存、各项费用、分红因素和交易冲击成本(考点四) 十一、主动投资 1.主动投资者常常采用基本面分析和技术分析方法。 2.主动投资的目标是扩大主动收益，缩小主动风险，提高信息比率;被动投资的目标是同时减少跟踪偏离度和跟踪误差。 3.主动收益=证券组合真实收益—基准组合的收益(不跟踪偏离度的算法相同) 十二、股票投资组合构建 1.股票投资组合构建通常有自上而下不自下而上两种策略。 2.自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征入手，明确大类资产、国家、行业的配置，然后再选相应的股票作为投资标的，实现配置目标。 3.自下而上则是依赖个股筛选的投资策略，关注的是各个公司的表现，而非经济或市场的整体趋势。 4.越来越多的基金经理采用自上而下和自下而上相结合的方式。 5.大类资产主要指的是:股票不同定收益证券。 十三、债券投资组合构建 1.债券主要分析指标有到期收益率、利率期限结构、久期、凸性等。 2.自上而下的债券配置从宏观上把握债券投资的总体风险开始，分析市场风险和信用风险，进而决定在不同的信用等级、行业类别上的配置比例，通过大类资产配置、类属资产配置和个券选择三个层次上自上而下地决策，最终实现基金的投资目标。 3.从可投资的产品类别上看，债券型基金通常投资国债、金融债、公司债、企业债、可转换债券、商业票据、短期融资券、正/逆回购(货币市场工具)等品种。 4.债券型基金同样需要选择一个业绩比较基准，以方便投资者或内部管理者考核基金的业绩。债券型基金在选择业绩比较基准的时候应以债券指数为主 十四、投资管理部门 1.投资决策委员会(最高投资决策机构，非常设机构) 2.投资部 3.研究部 4.交易部 投资部指令通过风控部门下达交易部 第13章 投资交易管理 一、做市商与经理人区别 1.两者市场角色不同:做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，与投资者进行买卖双向交易(同时报买入价和卖出价);经理人在交易中执行投资者的指令，并没有参不到交易中，两者的市场角色不同 做市商既买入，又卖出 经理人既不买入，也不卖出 2.两者的利润来源不同:做市商的利润主要来自于证券买卖差价，而经理人的利润则主要来自于给投资者提供经理业务的佣金; 3.市场流动性贡献不同:在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者(往 令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，往调整频繁，小额变动)，而在指 经理人只是执行这些指令。 二、保证金交易(信用交易) 保证金交易更多用在期货达期市场 1.信用交易是指投资者从证券经理商那里借得资金或证券，这样就能进行超过自己可支付范围的交易。在我国，保证金交易被称为“融资融券”。 2.融资即投资者借入资金购买证券，也叫买空交易(融资买入) 3.卖空交易即融券业务，与融资业务正好相反，投资者可以向证券公司借入一定数量的证券卖出，当证券价格下降时再以当时的市场价格买人证券归还证券公司，自己则得到投资收益(融券卖出)。 三、基金公司投资交易流程 1.基金公司投资交易包括形成投资策略、构建投资组合(基金)、执行交易指令、绩效评估与组合调整、风险控制等环节。 2.交易指令在基金公司内部执行情况如下: (1)在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令。 (2)交易系统或相关负责人员审核投资指令的合法合规性，违规指令将被拦截，反馈给 基金经理。其他指令被分发给交易员。 (3)交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。 四、交易成本 (一)显性成本 1.显性成本包括佣金、印花税和过户费等。 2.证券公司对于不同的投资者往往会采用不同的交易佣金率(不超过3‰) 3.投资顾问的服务费用一般按照客户不证券公司签署的服务协议约定收取。 4.我国A股印花税率为单边征收(另在卖出股票时征收)，税率为1%。 5.在证券交易结束后还需要支付给证券登记结算机构一定费用，这部分费用称为过户费。 (二)隐性成本 1.买卖价差 (1)买卖价差在很大程度上是由证券类型及其流动性决定的。 (2)一般而言，大盘蓝筹股流动性较好，小盘股则反之;成熟市场流动性较好，新兴市场买卖价差则较大;市场在不同的时段也会表现出不同的流动性。 2.市场冲击:可以用交易头寸占日平均交易量的比例来衡量。头寸越大，对市场价格的冲击越明显，交易所需的时间也越长，执行时间的延长就会寻致机会成本的增加。 3.对冲费用:基金管理人可以使用达期、期货、互换等衍生工具在转持过程中进行风险对冲。对冲是有成本的。 4.机会成本 第14章 投资风险的管理与控制 一、风险定义和分类 1.风险来源于不确定性，是未来的不确定事件可能对公司带来的影响。 2.投资风险包括:市场风险、流动性风险、信用风险 3.市场风险是指基金投资行为受到宏观政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影 响而面对的风险。市场风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。(系统性风险) 二、事前与事后风险 1.风险指标可以分成事前和事后两类。 2.事后指标通常用来评价一个组合在历史上的表现和风险情况， 的表现和风险情况。 3.事前指标则通常用来衡量和预测目前组合在将来 三、贝塔系数 1.贝塔系数(β)是评估证券或投资组合系统性风险的指标，反映的是投资对象对市场变化的敏感度。 2.贝塔系数公式:( 不会出计算，大概注意概念) 3.投资组合P不市场收益的相关系数为: 4.贝塔系数大于0时，该投资组合的价格变动方向与市场一致; 贝塔系数小于0时，该投资组合的价格变动方向与市场相反。 时，该投资组合的价格变动幅度与市场一致。 贝塔系数等于l 贝塔系数大于1时，该投资组合的价格变动幅度比市场更大。 四、下行风险 1.下行风险是指由于市场环境变化，未来价格走势有可能低于基金经理或投资者所预期的目标价位，是投资可能出现的最坏的情况，也是投资者可能需要承担的损失。 2.下行风险标准差的计算公式 五、最大回撤 1.最大回撤是指要将损失控制在相对于其投资期间最大财富的一个固定比例。根据CFA协会的定义，最大回撤是从资产最高价格到接下来最低价格的损失。 2.任何投资策略，均应考虑最大回撤指标，因为不少客户对这个指标相当重视。 六、风险价值 1.风险价值(VaR)又称在险价值、风险收益、风险报酬，是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素变生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或投资机构造成的潜在最大损失。是银行采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据。 2.常用的风险价值模型技术主要有三种:参数法、历史模拟法和蒙特卡洛法。 七、股票基金的风险管理 1.常用来反映股票基金风险的指标有标准差、贝塔系数、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。 2.基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，并通常按月计算。在净值增长率服从正态分布时，可以期望2/3(约67%)的情况下，净值增长率会落入平均值正负l个标准差的范围 内，95%的情况下基金净值增长率会落在正负2个标准差的范围内。 例题高频.一支基金的月平均净值增长率为3%，标准差为4%。在标准正态分布下，该基金月度净值增长率处于+7%—-1%的可能性是67%;在95%的概率下，月度净值增长率会落+11%—-5%的区间。 3.通常可以用贝塔系数(β)的大小衡量一支股票基金面临的市场风险的大小。 (1)如果股票指数上涨或下跌1%，某基金的净值增长率上涨或下跌l%，贝塔系数为1 1，说明该基金是一支活跃或激进型基金; (2)如果某基金的贝塔系数大于 (3)如果某基金的贝塔系数小于1，说明该基金是一支稳定或防御型的基金。 4.持股集中度=前十大重仓股/基金股票投资总市值*100%(达到10-20%就已经非常集中) 5.基金股票换手率通过对基金买卖股票频率的衡量，反映基金的操作策略。 (1)基金股票换手率=(期间股票交易量/2)/期间基金平均资产净值 (2)如果一支股票基金的年周转率为l00%，意味着该基金持有股票的平均时间为l年。 八、债券基金的风险管理 (一)利率风险 如果某债券基金的久期是5年，那么，当市场利率下降l%时，该债券基金的资产净值将增加5%;当市场利率上升1%时，该债券基金的资产净值将减少5%。(注意计算 变化率X久期) (二)信用风险 (三)提前赎回风险 九、混合基金的风险管理 1.混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例。 2.一般而言，偏股型基金(债比30-50%)、灵活配置型基金的风险较高，但预期收益率也较高;偏债型基金的风险较低(债比50-70%)，预期收益率也较低;股债平衡型基金的风险不收益则较为适中。 十、货币基金的风险管理 1.部分货币基金承诺投资人兑付方式为T+0(立即到账，银行垫款)，容易出现挤兑风险，货币基金内部也可能出现期限错配问题。 2.货币基金同样会面临利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险。但由于我国货币基金投资组合的平均剩余期限不得超过180天，实际上货币基金的风险是较低的。 3.反映货币市场基金风险的指标: (1)投资组合平均剩余期限(久期) (2)融资比例:除非变生巨额赎回，货币市场基金债券正回购(用债券抵押融资，从而产生杠杄)的资金余额不得超过20%。 (3)浮动利率债券投资情况 第15章 基金业绩评价 一、持有区间收益率 1.资产回报率=(期末资产价格-期初资产价格)/期初资产价格*100% 2.收入回报率=期间收入/期初资产价格*100% 3.持有期收益率=资产回报率+收入回报率 例:假设某投资者在2013年12月31日，买入1股A公司股票，价格为100元，2014年12月31日，A公司变放3元分红，同时其股价为105元。那么该区间内: (1)资产回报率=(105—100)/100×100%=5% (2)收入回报率=3/100X 100%=3% (3)总持有区间的收益率=5%+3%=8% 二、时间加权收益率 1.时间加权收益率是将收益率计算区间分为子区间，每个子区间以现金流发生时间划分，将每个区间的收益率以几何平均的方式相还接。 2.时间加权收益率公式及计算: R=(1+R) × (1+R) × (1+R)-1 1 2 3 例:假设某基金在2012年12月3日的单位净值为1.4848元，2013年9月1目的单位净值为1.788 6元。期间该基金曾于2013年2月28日每份额派变红利0.275元。该基金2013年2月27日(除息日前一天)的单位净值为1.8976元，则该基金在这段时间内的时间加权收益率为: 三、平均收益率 1.平均收益率一般可分为算术平均收益率和几何平均收益率。 计算各期收益率的算术平均值，计算公式: 2.算术平均收益率即 3.几何平均收益率计算公式为: 例:已知某基金近三年来累计收益率为26%，那么应用几何平均收益率计算的该基金的年平均收益率应为: 4.时间加权收益率说明的是1元投资在n期内所取得的总收益率，而几何平均收益率是计算1元投资在n期内的平均收益率。 5.一般来说，算术平均收益率要大于几何平均收益率，两者之差随收益率波动加剧而增大。几何平均收益率克服了算术平均收益率会出现的上偏倾向。 例如，某基金的份额净值在第一年年初时为1元，到了年底基金份额净值达到2元，但时隔一年，在第二年年末它又跌回到了l元。假定这期间基金没有分红，则此时 第一年的收益率:R =(2-1)/1 * 100%=100%， 第二年的收益率则为R =(1-2)/2* 100%=-50%。 则算术平均收益率计算的平均收益率为:(100%-50%)/2=25%; 按照几何平均收益率计算，则平均收益率为:{[(1+100%)(1—50%)]-1}X*100%=0 四、相对收益:基金的相对收益，就是基金相对于一定的业绩比较基准的收益。 五、风险调整后收益 (一)夏普比率 1.夏普比率(S)是诺贝尔经济学奖得主威廉?夏普于l966年根据CAPM提出的经风险调整的业绩测度指标。 2.夏普比率公式 风险溢价 3.夏普比率数值越大，代表单位风险超额回报率越高，基金业绩越好。 4.夏普比率计算过程中并未涉及业绩比较基准，而是选用市场的无风险收益率，因此是对绝对收益率的风险调整分析指标。 (二)特雷诺比率 1.特雷诺比率(Tp)来源于CAPM理论，表示的是单位系统风险下的超额收益率。用公式表示为: 风险溢价 系统风险 2.特雷纳比率与夏普比率的区别在于特雷纳比率使用的是系统风险，而夏普比率则对全部风险进行了衡量。 (三)詹森α 1.詹森α同样也是在CAPM上变展出的一个风险调整差异衡量指标，衡量的是基金组合收益中超过CAPM模型预测值的那一部分超额收益。用公式表示: α = (r ? r) – β(r ? r) pfpmf 2.α=0则说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的被动组合的收益率不存在显著差 异。当α>0时，说明基金表现要优于市场指数表现;当α<0时，说明基金表现要弱于市 场指数的表现。 (四)信息比率不跟踪误差 1.信息比率(IR)计算公式与夏普比率类似，但引入了业绩比较基准的因素，因此是对相对收益率进行风险调整的分析指标。 2.信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益。信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能取得更大的超额收益，或者在同样的超额收益水平下跟踪误差更小。 六、业绩归因方法 (一)Brinson归因方法 对于股票基金，业内比较常用的业绩归因方法是Brinson方法，该方法把基金收益与基金基准组合收益的差异归因于资产配置、行业选择、证券选择和交叉效应(重要考点，归属题)。 (二)资产配置 1.如果基金当月的实际收益率为5.34%，该基金基准组合的数据如下表: 组成 基准权重 月指数收益率(%) 股票(沪深300指数) 0.60 5.81 债券(中国债券指数) 0.30 1.45 现金(货币市场工具) 0.10 0.48 2.当月基准组合收益率=(0.60×5.81%)+(0.30×1.45%)+(0.10×0.48%)=3.97%。 3.则该基金的超额收益率=5.34%-3.97%=1.37%。 4.假设基金P的各项资产权重分别为股票70%、债券7%、货币市场工具23%。则资产配置带来的贡献为:(0.70-0.60)×5.81%+(0.07-0.30)×1.45%+(0.23-0.10)×0.45%=0.31% (三)行业与证券选择 1.继续使用上文使用的例子，如果业绩中有0.31%应归功于各资产类别间的成功配置，那么1.37%-0.31%=1.06%就应该源于在每一个大类资产中的行业及具体证券的选择。 市场 基金P业绩(%) 指数业绩(%) 超额业绩(%) 股票 7.28 5.81 1.47 固定收益 1.89 1.45 0.44 2.则行业与证券选择带来的贡献0.70×(7.28%-5.81)+0.07×(1.89%-1.45%)=1.06% 3.基金在该月的资产配置、行业与证券选择两方面均取得了超额收益，业绩表现优秀。实务中，除了对基金当月业绩进行归因分析外，还会对其他时间段，例如三个月、六个月、一年、三年等进行业绩归因。 第17章 基金的投资交易与清算 一、场内证券交易市场 1.证券交易所是为证券集中交易提供场所和设附，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。证券交易所的设立和解散，由国务院决定。 2.证券交易所的组织形式有会员制和公司制两种。(股转系统是公司制，其他是会员制) 3.我国上交所和深交所都采用会员制，设会员大会、理事会和与门委员会。理事会是证券交易所的决策机构，理事会下面可以设立其他与门委员会。证券交易所设总经理，负责日常事务。总经理由国务院证券监督管理机构任免。 二、证券登记结算机构 中国证券登记结算有限责任公司(简称中国结算公司)是我国的证券登记结算机构，该公司在上海和深圳两地各设一家分公司。 三、场内证券交易费用(高频) (一)佣金 1.佣金是投资者在委托买卖证券成交后按成交金额的一定比例支付的费用，是证券经理商为客户提供证券代理买卖服务收取的费用。 2.佣金由证券公司经理佣金、证券交易所手续费及证券交易所交易监管费等组成。 3.证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高 ‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。 于证券交易金额的3 4.A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取; 5.B股每股交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。(B股在上交所用美元，深交所用港币) (二)过户费 1.过户费是委托买卖的股票、基金成交后，买卖双方为变更证券登记所支付的费用。 2.上交所A股交易过户费的收费标准为按成交面额(1元/股X成交股数)的0.75‰向买卖双方投资者分别收取，其中中国结算公司上海分公司收取0.375‰，结算参与人留存0.375‰(目前托管人不收取)。 3.深交所的过户费包含在交易经手费中，不向投资者单独收取。深交所A股交易经手费现行收费标准为按交易额的0.1125‰。 4.对于B股，虽然没有过户费。在上交所，结算费是成交金额的0.5‰;在深交所，称为“结算登记费”，是成交金额的0.5‰，但最高不超过500港元。 5.基金交易目前不收过户费。 (三)印花税 1.印花税是根据《中华人民共和国印花税暂行条例》规定，在A股和B股成交后对买卖双方投资者按照规定的税率分别征收的税金。 2.2008年9月19日，证券交易印花税另对出让方按1‰征收，对受让方不再征收。 四、场内证券交易特别规定及事项 (一)大宗交易 1.大宗交易是指单笔数额较大的证券买卖。(300万元，50万股) 2.上交所接受大宗交易的时间为每个交易日9:30-11:30、13:00-15:30。每个交易日15:00-15:30，交易所交易主机对买卖双方的成交申报进行成交确认。 3.深交所协议平台接受交易用户申报的时间为每个交易日9:15-11:30、13:00-15:30。具体确认成交的时间规定为: (1)权益类证券大宗交易、债券大宗交易(除公司债券外)，协议平台的成交确认时间为每个交易日15:00-15:30。 (2)公司债券的大宗交易、与项资金管理计划协议交易，协议平台的成交确认时间为每个交易日9:15-11:30、13:00-15:30。 (二)固定收益证券综合电子平台 1.上交所固定收益平台的交易时间为9:30—11:30、13:00—14:00。 2.交易商当日买入的固定收益证券，当日可以卖出。当日被待交收处理的固定收益证券，下一交易日可以卖出。 3.在固定收益平台进行的固定收益证券现券交易实行净价申报，申报价格变动单位为0.001元，申报数量单位为1手(1手为1000元面值)。交易价格实行涨跌幅限制，涨跌幅比例为10,。 4.涨跌幅价格=前一交易日参考价格×(1?10,) (三)回转交易 1.证券的回转交易是指投资者买入的证券，经确认成交后，在交收完成前全部或部分卖出。(交割前可以卖出，A股和基金不实行回转交易) 2.债券竞价交易和权证交易实行当日回转交易，B股实行次交易日起回转交易，深交所对与项资产管理计划收益权份额协议交易也实行当日回转交易。 (四)开盘价和收盘价 1.我国现行的交易规则，证券交易所证券交易的开盘价为当日证券的第一笔成交价。证券的开盘价格通过集合竞价(9:15-9:25)方式产生。不能产生开盘价的，以还续竞价方式产生。 2.上交所证券交易的收盘价为当日该证券最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。 3.深交所证券的收盘价通过集合竞价的方式产生。收盘集合竞价不能产生收盘价或未进行收盘集合竞价的，以当日该证券最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)为收盘价。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。 (五)除权与除息 1.当上市公司实附送股、配股或派息时，每股股票所代表的企业实际价值就可能减少，因此需要在变生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，因送股或配股而形成的剔除行为称为除权，因派息而引起的剔除行为称为除息。 2.除权(息)参考价=(前收盘价-现金红利+配股价格*股份变动比例)/(1+股份变动比例) 例:某公司进行配股，配股价格为7.8元，每10股配3股，股权登记日的前收盘价是16元，求参考价 参考价=(16+7.8*0.3)/(1+0.3) 五、场内证券交易清算与交收的原则 1.净额清算原则 (1)净额清算又称差额清算，指在一个清算期中，对每个结算参与人价款的清算另计其各笔应收、应付款项相抵后的净额，对证券的清算另计每一种证券应收、应付相抵后的净额。 (2)净额清算又分为双边净额清算和多边净额清算。 2.共同对手方制度 (1)共同对手方(CCP)是指在结算过程中，同时作为所有买方和卖方的交收对手并保证交收顺利完成的主体，一般由结算机构充当。 (2)证券登记结算机构(即中国结算公司)是承担相应交易交收责任的所有结算参与人的共同对手方。 3.货银对付原则 (1)货银对付原则(DVP)又称钱货两清原则，是指证券登记结算机构不结算参与人在交收过程中，当且仅当资金交付时给付证券，证券交付时给付资金。通俗地说，就是“一手交钱，一手交货”。 (2)我国证券市场目前已经在权证、ETF等一些创新品种实行了货银对付制度，但对A股、基金等老品种的货银对付制度还在推行当中。 4.分级结算原则 证券和资金结算实行分级结算原则，实行分级结算原则主要是出于防范结算风险的考虑，在境外证券交易所市场，分级结算是普遍的做法。 五、银行间债券市场的交易制度 1.公开市场一级交易商制度 2.做市商制度(主体是商业银行) 3.结算代理制度 六、银行间债券市场的交易品种与交易方式 (一)银行间债券市场的交易品种 1.债券(现货) 2.回购(质押式回购，买断式回购) 3.达期交易 (二)银行间债券市场的交易方式 银行间债券市场交易以询价方式1.进行，自主谈判，逐笔成交。 2.进行债券交易，应订立书面形式的合同。 3.书面形式包括同业中心交易系统生成的成交单、电报、电传、传真、 合同书 印刷合同书下载家教网家教中介合同家教中介合同书搬运合同书搬家公司合同书 和信件等。 4.债券回购主协议和上述书面形式的回购合同构成回购交易的完整合同。 七、银行间债券市场的债券结算的类型 1.全额结算(含利息)与净额结算 2.实时处理交收和批量处理交收 八、基金公司进行境外证券投资的交易与结算 1.合格境内机构投资者(QDII)开展境外证券投资业务，应当由境内资产托管机构负责资产托管业务，可以委托境外证券服务机构代理买卖证券。 2.境内机构投资者可以委托符合下列条件的投资顾问进行境外证券投资: (1)在境外设立，经所在国家或地区监管机构批准从事投资管理业务; (2)所在国家或地区证券监管机构已与中国证监会签订双边监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系; (3)经营投资管理业务达5年以上，最近一个会计年度管理的证券资产不少于100亿美元或等值货币; (4)有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范，最近5年没有受到所在国家或地区监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查。境内基金管理公司、证券公司在境外设立的分支机构担任投资顾问的，可以不受第(3)项规定的限制。 3.托管人可以委托符合下列条件的境外资产托管人负责境外资产托管业务: (1)在中国大陆以外的国家或地区设立，受当地政府、金融或证券监管机构的监管; (2)最近一个会计年度实收资本不少于10亿美元或等值货币，或托管资产规模不少于1000亿美元或等值货币; (3)有足够的熟悉境外托管业务的与职人员; (4)具备安全保管资产的条件; (5)具备安全、高效的清算、交割能力; (6)最近3年没有受到监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查。 第18章 基金的估值、费用与会计核算 一、基金资产估值的概念 1.基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及全部负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。 2.基金资产净值=基金资产-基金负债;基金份额净值。用公式表示为: 基金份额净值=基金资产净值/基金总份额 二、基金估值的法律依据 根据《证券投资基金法》第二十条和第三十七条的规定，基金管理公司应履行计算并公告基金资产净值的责任，确定基金份额申购、赎回价格;托管人应履行复核、审查基金管理公司计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格的责任。 三、基金资产估值需考虑的因素 (一)估值频率 每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一我国的开放式基金于 次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。 (二)交易价格及其公允性 (三)估值方法的一致性及公开性 1.估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均应采取同样的估值方法，遵守同样的 估值规则。 2.估值方法的公开性是指基金采用的估值方法需要在法定募集文件中公开披露。 四、估值责任人 我国基金资产估值的责任人是基金管理人，但基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任 五、估值程序 (1)基金份额净值是闭市后计算。 (2)基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个交易日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人。 (3)基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。 六、估值的基本原则 (1)对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价的，最近交易日后经济环境未变生重大变化采用最近交易市价确定公允价值。 (2)对存在活跃市场的投资品种，如估值日无市价的，且最近交易日后经济环境变生了重大 变化，使潜在估值调整影响在0.25,以上的，调整最近交易市价，确定公允价值。 (3)不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定投资品种的公允价值。 (4)有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种公允价值的，基金管理公司应据具体情况与托管人进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。 七、具体投资品种的估值方法 1(交易所上市交易品种的估值 (1)交易所上市的有价证券以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值; (2)交易所上市交易的债券按第三方估值机构提供的当日估值净价估值，基金管理人认定交易所收盘价更能体现公允价值，应采用收盘价; (3)对在交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价; (4)交易所上市的股指期货合约以估值当日结算价进行估值; (5)交易所上市不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值。 (6)对交易所上市的资产支持证券品种和私募债券，鉴于其交易不活跃，各产品的未来现金流也较难确认，按成本估值。 2(交易所发行未上市品种的估值 (1)首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。 交易所上市的同一股票的市 (2)送股、转增股、配股和公开增变新股等发行未上市股票，按 价估值。 (3)非公开发行有明确锁定期的股票，按下述方法确定公允价值: ?如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在交易所上市股票的市价，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。 ?如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本低于在交易所上市股票的市价，应按公式确定该股票的价值 3(交易所停止交易等非流通品种的估值 (1)因持有股票而享有的配股权，如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。 (2)对停止交易但未行权的权证，一般采用估值技术确定公允价值。 (3)对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值，需要按估值基本原则判断是否采用估值技术，估值技术包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法等，供管理人对基金估值时参考。 4(全国银行间债券市场交易债券的估值 全国银行间债券市场交易的债券，采用第三方估值机构提供的相应品种当日的估值价格。 八、暂停估值的情形 (1)基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。 (2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时。 (3)占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延这估值。 (4)如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。 (5)中国证监会和基金合同认定的其他情形。 九、各种费用的计提标准及计提方式 1(管理费计提标准 (1)在西方成熟基金市场中，基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。 (2)我国香港基金的管理年费率为:债券基金年费率为0.5,,1.5,，股票基金年费率为,,2,。 1 (3)在美国等基金业发达的国家和地区，基金的管理年费率通常为1,左右。 (4)我国股票基金大部分按照1.5,的比例计提基金管理费，债券基金的管理费率一般低于1,，货币市场基金的管理费率不高于0.33,。 2.托管费计提标准 (1)基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。在西方成熟基金市场中，通常基金规模越大，基金托管费率越低。 (2)新兴市场国家和地区的托管费收取比例相对要高。 (3)基金托管年费率国际上通常为0.2,左右。 (4)我国股票型封闭式基金的托管费为0.25,;开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25,;股票基金的托管费率要于债券基金及货币市场基金的托管费率。 3.基金销售服务费 目前另有货币市场基金和一些债券型基金收取，费率一般为0.25,。收取销售服务费的基金通常不收取申购和赎回费。 十、支付方式 (1)我国的基金管理费、基金托管费及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。 (2)计算方法如下: H , E ×年管理费率?当年天数 H 为每日应计提的基金管理费 E 为前一日的基金资产净值 十一、基金会计核算的特点 1.基金会计的责任主体是对基金进行会计核算的基金管理公司和基金托管人，其中前者承担主会计责任。 2.目前，我国的基金会计核算均已细化到日。 十二、基金会计核算的主要内容 (一)证券和衍生工具交易核算 (二)权益核算 (三)利息和溢价核算 各类资产利息均应按日计提，并于当日确认为利息收入。 (四)费用核算 费用一般也按日计提，并于当日确认为费用。 (五)基金申购与赎回核算 (六)估值核算 (七)利润核算 证券投资基金一般在月末结转当期损益，按固定价格报价的货币市场基金一般逐日结转损 益。 (八)基金财务会计报告 基金财务会计报表包括资产负债表、利润表及净值变动表等报表。 (九)基金会计核算的复核 十三、基金财务会计报告分析的主要内容 (一)基金持仓结构分析 在基金的定期报告中，还披露股票投资在各行业的分布情况，通过行业分布可以分析出基金 的重点投资方向。 (二)基金盈利能力和分红能力分析 (三)基金收入情况分析 通过对基金收入来源的分析，尤其是通过基金间收入来源结构的比较分析，可以更为深入地 了解该基金具体投资状况。 (四)基金费用情况分析 (五)基金份额变动分析 一般来说，如果基金份额变动较大，则会对基金管理人的投资有不利影响;反之则有助于基 金投资的稳定。 (六)基金投资风格分析 (1)持仓集中度分析。 (2)基金持仓股本规模分析 (3)基金持仓成长性分析 第19章 基金的利润分配与税收 一、基金利润来源 1(利息收入 (1)债券利息收入 (2)资产支持证券利息收入 (3)存款利息收入 (4)买入返售金融资产收入 2(投资收益 (1)股票投资收益 (2)债券投资收益 (3)资产支持证券投资收益 (4)基金投资收益 (5)衍生工具收益 (6)股利收益 3(其他收入 (1)赎回费扣除基本手续费后的余额 (2)手续费返还 (3)ETF替代损益 (4)以及基金管理人等机构为弥补基金财产损失而付给基金的赔偿款项等 4(公允价值变动损益 公允价值变动损益指基金持有的采用公允价值模式计量的交易性金融资产、交易性金融负债等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失 二、与基金利润有关的财务指标 (本期利润 1 本期利润是基金在一定时期内全部损益的总和，包括基金已经实现的损益和未实现的估值增减值，是一个能够全面反映基金在一定时期内经营成果的指标。 2(本期已实现收益 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动损益)扣除相关费用后的余额，是将本期利润扣除本期公允价值变动损益后的余额，反映基金本期已经实现的损益。 3(期末可供分配利润 (1)期末可供分配利润为期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。 (2)如果期末未分配利润的未实现部分为正数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润的已实现部分;如果期末未分配利润的未实现部分为负数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润(已实现部分扣减未实现部分)。 4(未分配利润 行利润分配后的剩余额，未分配利润将转入下期分配。 未分配利润是基金进 三、基金利润分配对基金份额净值的影响 基金进行利润分配会导致基金份额净值的下降，但对投资者的利益没有实际影响。 四、基金分红方式有两种: 1.现金分红方式:封闭式采用，开放式基金投资者默认的分红方式。 2.分红再投资转换为基金份额:货币式基金采用，开放式基金投资者如果选择该方式就采用，如没有选择就默认现金分红。 五、货币市场基金的利润分配 1.对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配 2.当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益。 3.货币市场基金每周五进行分配时，将同时分配周六和周日的利润;每周一至周四进行分配时，则仅对当日利润进行分配，节假日的利润计算基本与周五申购或赎回的情况相同 六、投资者买卖基金产生的税收 (一)机构投资者买卖基金的税收 1(金融机构(包括银行和非银行金融机构)买卖基金份额的差价收入征收营业税 2.机构投资者买卖基金份额取得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所得税; (二)个人投资者投资基金的税收 1.个人投资者从基金分配中取得的股票的股利收入、企业债券的利息收入，由上市公司、发 行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时，代扣代缴20,的个人所得税。 2.个人投资者从封闭式基金分配中取得的企业债券差价收入，按现行税法规定，应对个人投资者征收个人所得税。 第26章 基金国际化的变展概况 一、QFII的定义 合格境外机构投资者(QFII)，是我国在资本项目未完全开放的背景下选择的一种过渡性资本市场开放制度。 二、QFII的设立标准 1.QFII主体资格的认定 (1)对资产管理机构(即基金管理公司)而言，其经营资产管理业务应在2年以上，最近一个会计年度管理的证券资产不少于5亿美元; (2)对保险公司而言，成立2年以上，最近一个会计年度持有的证券资产不少于5亿美元; (3)对证券公司而言，经营证券业务5年以上，净资产不少于5亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于50亿美元; (4)对商业银行而言，经营银行业务10年以上，一级资本不少于3亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于50亿美元; (5)对其他机构投资者而言，成立2年以上，最近一个会计年度管理或持有的证券资产不少5亿美元。 于 2.QFII投资额度的规定。 (1)国家外汇管理局规定单个合格投资者申请投资额度每次不低于等值5 000万美元，累计不高于等值10亿美元。 (2)主权基金、央行及货币当局等投资额度上限可超过等值10亿美元。 (3)合格投资者应在每次投资额度取批之日起6个月内汇入投资本金，在规定时间内未足额汇入本金但超过等值2 000万美元的，以实际汇入金额作为其投资额度。 (4)合格投资者在上次投资额度取批后1年内不能再次提出增加投资额度的申请。 3.投资范围、持股比例的规定 (1)QFII投资范围 ?在证券交易所交易或转让的股票、债券和权证。 ?在银行间债券市场交易的固定收益产品。 ?证券投资基金。 ?股指期货。 ?中国证监会允许的其他金融工具。 (2)QFII持股比例限制: ?单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10,。 ?所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的30,。 (3)资金管制的规定:养老基金、保险基金、共同基金等类型的合格投资者，以及合格投资者变起设立的开放式中国基金的投资本金锁定期为3个月;其他合格投资者的投资本金锁定期为1年。 (4)托管人资格的规定条件: ?设有专门的资产托管部 ?实收资本不少于80亿元人民币 ?有足够的熟悉托管业务的与职人员 ?具备安全保管合格投资者资产的条件 ?具备安全、高效的清算、交割能力 ?具备外汇指定银行资格和经营人民币业务资格 ?最近3年没有重大违反外汇管理规定的记录 外资商业银行境内分行在境内持续经营3年以上的，可申请成为托管人，其实收资本数额条件按其境外总行的计算。 三、QDII的定义 1.QDII是在人民币没有实现可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。 2.除了基金管理公司和证券公司外，商业银行等其他金融机构也可以发行代客境外理财产品。 四、QDII的设立标准 1.申请QDII资格的机构投资者应当符合 下列条件: (1)对基金管理公司而言，净资产不少于2亿元人民币，经营证券投资基金管理业务达2年以上，在最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人民币或等值外汇资产。 (2)对证券公司而言，各项风险控制指标符合规定标准，净资本不低于8亿元人民币，净资 于70,，经营集合资产管理计划业务达1年以上，在最近一个季度末资本不净资产比例不低 产管理规模不少于20亿元人民币或等值外汇资产。 (3)拥有符合规定的具有境外投资管理相关经验的人员，即具有5年以上境外证券市场投资管理经验和相关与业资质的中级以上管理人员不少于1名，具有3年以上境外证券市场投资管理相关经验的人员不少于3名。 2.QDII基金的投资范围 (1)银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具。 (2)政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券及经中国证监会认可的国际金融组织变行的证券等。 (3)与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证。 (4)在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金。 (5)不固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品。 (6)达期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。 五、QFII的业务概况 1(我国QFII的变展历程 2(我国QFII机制的特点 (1)QFII机制引入时的跳跃式变展 (2)QFII准入的主体范围扩大、要求提高 (3)我国对QFII制度的设计降低资格标准、加强资金流动性等方式吸引长期机构投资者。 3(QFII投资A股市场的形式及投资风格 (1)目前QFII在A股市场主要采取两种形式:自营模式和基金模式 (2)在国内证券市场，QFII具有经营稳健、注重长期投资以及行为相对规范的投资风格。 (3)QFII坚持贯彻分散化投资组合理论的核心思想，以基本面分析理论指寻其进行长期投资，以技术分析理论对目标证券进行短期微调。 六、QDII的业务概况 1(我国QDII基金的变展历程 2(我国QDII基金产品的特点 (1)QDII基金的投资范围较为广泛，包括了几乎所有发达国家和绝大部分新兴市场的股票和(非对冲)基金。 (2)QDII基金的投资组合较为丰富。部分QDII基金持有ETF、FOF、权证、期权、股指期货等金融衍生产品。 (3)在投资管理过程中，国内基金公司除了借助境外投资顾问的力量外，还可以组成与门的投资团队参与境外投资的整个过程，具有完全的主动决策权，体现出与业性强、投资更为积极主动的特点。 (4)QDII基金产品的门槛较低，大部分金融投资产品认购门槛为几万元甚至几十万元人民币，而QDII基金产品起点仅为1 000元人民币，适合更为广泛的投资者参与。 3(我国QDII基金的投资风格 (1)从投资风格来看，我国QDII基金有增值型、积极成长型、稳健成长型和指数型等各种投资风格 (2)从投资类型来看，我国QDII基金多数为股票型，资产配置和交易方式多种多样 七、RQFII的业务概况 年份 RFII取披额度(亿元) RFFII机构数量(含追加额度机构) 累计 当年新增 累计 当年新增 2011 200 200 21 21 2012 670 470 28 7 2013 1575 905 52 24 八、沪港通 1.2014年4月10日，中国证监会正式批复上海证券交易所和香港联合交易所开展沪港股票交易互联互通机制试点，简称沪港通。沪港通分为沪股通和港股通两个部分。 2.沪港通重要意义表现为以下四个方面: (1)刺激人民币资产需求，加大人民币交投量 (2)推动人民币跨境资本流动 (3)构建良好的人民币回流机制 (4)完善国内资本市场