金融市场与金融机构答案中文

【篇一：fabozzi_金融市场与金融机构基础课后 答案 八年级地理上册填图题岩土工程勘察试题省略号的作用及举例应急救援安全知识车间5s试题及答案 】theu.s.federalreserveandthecreationofmoneycentralbanksandtheirpurposetheprimaryroleofacentralbankistomaintainthestabilityofthecurrencyandmoneysupplyforacountryoragroupofcountries.theroleofcentralbankscanbecategorizedas:(1)riskassessment,(2)riskreduction,(3)oversightofpaymentsystems,(4)crisismanagement.oneofthemajorwaysacentralbankaccomplishesitsgoalsisthroughmonetarypolicy.forthisreason,centralbanksaresometimescalledmonetaryauthority.inimplementingmonetarypolicy,centralbanks,actingasareservebank,requireprivatebankstomaintainanddeposittherequiredreserveswiththecentralbank.intimesoffinancialcrisis,centralbanksperformtheroleoflenderoflastresortforthebankingsystem.countriesthroughouttheworldmayhavecentralbanks.additionally,theeuropeancentralbankisresponsibleforimplementingmonetarypolicyforthemembercountriesoftheeuropeanunion.thereiswidespreadagreementthatcentralbanksshouldbeindependentofthegovernmentsothatdecisionsofthecentralbankwillnotbeinfluencedforshort-termpoliticalpurposessuchaspursuingamonetarypolicytoexpandtheeconomybutattheexpenseofinflation.inimplementingmonetaryandeconomicpolicies,theunitedstatesisamemberofaninformalnetworkofnations.thisgroupstartedin1976asthegroupof6,org6:us,france,germany,uk,italy,andjapan.thereafter,canadajoinedtofortheg7.in1998,russiajoinedtoformtheg8.thecentralbankoftheunitedstates:thefederalreservesystemthefederalreservesystemconsistsof12bankingdistrictscoveringtheentirecountry.createdin1913,thefederalreserveisthegovernmentagencyresponsibleforthemanagementoftheusmonetaryandbankingsystems.itisindependentofthepoliticalbranchesofgovernment.thefedismanagedbyaseven-memberboardofgovernors,whoareappointedbythepresidentandapprovedbycongress.thefed'stoolsformonetarymanagementhavebeenmademoredifficultbyfinancialinnovations.thepublic'sincreasingacceptanceofmoneymarketmutualfundshasfunneledalargeamountofmoneyintowhatareessentiallyinterestbearingcheckingaccounts.securitizationpermitscommercialbankstochangewhatoncewereilliquidconsumerloansofseveralvarietiesintosecurities.sellingthesesecuritiesgivesthebanksasourceoffundingthatisoutsidethefed'sinfluence.instrumentofmonetarypolicy:howthefedinfluencesthesupplyofmoneythefedhasthreeinstrumentsatitsdisposaltoaffectthelevelofreserves.underourfractionalreservebankingsystemhavetomaintainspecifiedfractionalamountsofreservesagainsttheirdeposits.thefedcanraiseorlowertheserequiredreserveratios,therebypermittingbankstodecreaseorincreasetheirlendingandinvestmentportfolios.abank'stotalreservesequalitsrequiredreservesplusanyexcessreserves.thefed'smostpowerfulinstrumentisitsauthoritytoconductopenmarketoperation.itbuysandsellsinopendebtmarketsgovernmentsecuritiesforitsownaccounts.thefedpreferstousetreasurybillsbecauseitcanmakeitssubstantialtransactionswithoutseriouslydisruptingthepricesoryieldsofbills.thefederalopenmarketcommittee,orfomc,istheunitthatdecidesonthegeneralissuesofchangingtherateofgrowthinthemoneysupply,byopenmarketsalesorpurchasesofsecurities.theimplementationofpolicythroughopenmarketoperationsistheresponsibilityofthetradingdeskofthefederalreservebankofnewyork.thefedoftenemploysvariantsofsimpleopenmarketpurchasesandsales,thesearecalledtherepurchaseagreement(orrepo)andthereverserepo.inarepo,thefedbuysaparticularamountofsecuritiesfromasellerthatagreestorepurchasethesamenumberofsecuritiesforahigherpriceatsomefuturetime.inareverserepo,thefedsellssecuritiesandmakesacommitmenttobuythembackatahigherpricelater.abankborrowingfromthefedissaidtousethediscountwindow.thediscountrateistheratechargedtobanksborrowingdirectlyfromthefed.raisingtherateisdesignedtodiscouragesuchborrowing,whileloweringshouldhavetheoppositeeffect.differentkindsofmoneymoneyisthatitemwhichservesasanumeraire.inabasicsensemoneycanbedefinedasanythingthatservesasaunitofaccountandmediumofexchange.wemeasurepricesindollarsandexchangedollarsforgoods.hencecoins,currency,andanyitemsreadilyexchangedintodollars(checkingdepositsornowaccounts)constituteourmoneysupply.moneyandmonetaryaggregatesmonetaryaggregatesmeasuretheamountofmoneyavailabletotheeconomyatanytime.themonetarybaseisdefinedascurrencyincirculation(coinsandfederalreservenotes)andreservesinthebankingsystem.theinstrumentsthatserveasamediumofexchangecanbenarrowlydefinedasm1,whichiscurrencyanddemanddeposits.m2ism1plustimeandsavingsaccounts,andmoneymarketmutualfunds.finally,m3ism2plusshort-termtreasuryliabilities.whileallthreeaggregatesarewatchedandmonitored,m1isthemostcommonformofthemoneysupply,withitstraitasbeingthemostliquid.theratioofthemoneysupplytotheeconomy'sincomeisknownasthevelocityofmoney.themoneymultipier:theexpansionofthemoneysupplythemoneymultipliereffectarisesfromthefactthatasmallchangeinreservescanproducealargechangeinthemoneysupply.throughourfractionalreservesystem,asmallincreasewillallowanindividualbank,tolendoutthegreaterpartoftheseadditionalfunds.theseloanssubsequentlybecomedepositsinotherbanksallowingthemtoexpandproportionately.so,whileonebankcanexpanditsloans(ordeposits)byanamount1%ofreservesrequired,allbanksinthesystemcandolikewise.thus,inasimpleformattotalchangeindepositscanbestatedaschangeinreservesdividedbythereserverequirement,whichisalsotheformulaforperpetuity.forexample,ifthechangeinthelevelofreservesis$100andthereserverequirementis20%,thechangeintotaldepositswillbe$500foramultiplierof5.ofcourse,majorassumptionsarethatbankswillfullyloanouttheirexcessreservesandthatdepositorswillnotwithdrawanyoftheseextrareserves.theimpactofinterestratesonthemoneysupplyhighratesofinterestmaymakekeepingexcessreservescostly,sinceunusedfundsrepresentloansnotmadeandinterestnotearned.highratesofinterestwillalsoaffectthepublic'sdemandforholdingcash.ifdepositspaycompetitiveinterestrates,customerswillbemorewillingtoholdsuchbankliabilitiesandlesscash.therefore,ahigherrateofinterestcanactuallyspurgrowthofthemoneysupply.morelikely,however,itwilldeterborrowingandslowmonetarygrowth.themoneysupplyprocessinanopeneconomyinthemodernera,almosteverycountryhasanopeneconomy.foreigncommercialandcentralbanksholddollaraccountsintheunitedstates.theirpurchasesandsalesofthesedepositscanaffectexchangeratesofthedollaragainsttheirowncurrency.thefedhasresponsibilityformaintainingstabilityinexchangerates.apurchaseofforeignexchangewithdollarsdepreciatesthedollar'svalue,butitalsoaddsdollarstotheaccountsofforeignbanksinthiscountry,thusaddingtotheu.s.monetarybase.mostcentralbanksoflargeeconomiesownorstandreadytoownalargeamountofeachoftheworld'smajorcurrencies,whichareconsideredinternationalreserves.salesofforeignexchangetransactionshavemonetarybaseimplicationandhenceconsequencesforthedomesticmoneysupply,emphasisisgiventocoordinatingmonetarypoliciesamongdevelopednations.answerstoquestionsforchapter4(questionsareinboldprintfollowedbyanswers.)whatistheroleofacentralbank?theroleofacentralbankhasseveralfunctions:riskassessment,riskreduction,oversightofpaymentsystems,andcrisismanagement.itcandothisthroughmonetarypolicies,andthroughtheimplementationofregulations.whyisitarguedthatacentralbankshouldbeindependentofthegovernment?centralbanksshouldbeindependentoftheshort-termpoliticalinterestsandpoliticalinfluencesgenerallyinsettingeconomicpolicies.identifyeachparticipantanditsroleintheprocessbywhichthemoneysupplychangesandmonetarypolicyisimplemented.thefeddeterminesmonetarypolicyandseekstoimplementitthroughchangesinreserves.itisuptothenation'sbankingsystemtoactonchangesinreservestherebyaffectingdeposits,whichconstitutethegreaterpartofthem1definitionofthemoneysupply.describethestructureoftheboardofgovernorsofthefederalreservesystem.theboardofgovernorsofthefederalreservesystemconsistsof7memberswhoareappointedtostaggered14-yearterms.theboardreviewsdiscountoperationsandsetslegalreserverequirements.inaddition,all7membersoftheboardserveonthefederalopenmarketcommittee(fomc),whichdeterminesthedirectionandmagnitudeofopen-marketoperations.suchoperationsconstitutethekeyinstrumentforimplementingmonetarypolicy.5.a.explainwhatismeantbythestatement“theunitedstateshasafractionalreservebankingsystem.”b.howaretheseitemsrelated:totalreserves,requiredreserves,andexcessreserves?a.afractionalreservesystemrequiresthatafractionorpercentofabank'sreservebeplacedeitherincurrencyinvaultorwiththefederalreservesystem.b.totalreservesaretheamountsthatbanksholdincashoratthefed.requiredreservesareamountsrequiredbythefedtomeetsomespecificorlegalreserveratiotodeposits.excessreservesarebankreservesincurrencyandatthefedwhichareinexcessoflegalrequirements.sincetheseamountsarenon-interestbearing,banksareoftenwillingtolendthesesurplusfundstodeficitbanksatthefedfundsrate.篇二：米什金《金融市场与金融机构》课后习题及其答案】class=txt>345【篇三：金融市场习题及答案】>1．金融市场是一个包括许多子系统的大系统；子系统之间也并不是简单的并列关系。试画一张图 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 形象地说明这个体系。答：金融市场是一个大系统，包罗许多具体的、相互独立但又有密切关联的市场，可以用不同的划分 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 进行分类。下图按金融交易工具的不同对金融市场进行了分类，并表明了各子市场之间的关系，仅做参考，读者也可以尝试按其他标准进行分类。图6-1金融市场体系2．货币市场为短期融资市场，资本市场为长期融资市场，如何理解这两个市场之间的相互关系?答：货币市场一般是指融资期限在一年以下的金融市场；资本市场一般是指融资期限在一年以上的金融市场。1）货币市场和资本市场之间的区别期限的差别。资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等；而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金；而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小；资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。资金来源不同。两类市场的融资目的和风险程度决定了其资金来源必然存在区别。在西方发达国家比较成熟的金融体系中，公司和银行通常将其暂时性的资金盈余投于货币市场以获取利息，而保险公司和养老基金则大量持有资本市场证券谋求投资收益。2）货币市场和资本市场之间的联系货币市场与资本市场的划分远非如其名称所显示的那样泾渭分明，事实上，从其他角度 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ，二者在很多方面都是相互联系、相互影响，甚至相互重合的。资金相互流动。由于这两类市场的进入退出不存在什么重大的市资金供应者和需求者利用这两种市场，当他们自己的境遇和金融情况发生变化时，他们在货币或资本市场的活动程度也会及时转变，于是资金常常从这类市场流动到另一类市场。在目前先进的通讯设施、齐全的金融工具条件下，通过对不同金融工具的利率信息以及包蕴其中的成本收益信息进行比较分析之后，市场主体完全可以根据自己的实际情况在两类市场间权衡抉择，利用货币市场的资金滚动（使用固定期限首尾相连的货币市场工具）来筹措长期资金，或利用资本市场进行短期融资。事实也正是如此，市场主体在等待较为有利的资本市场情况的时候，往往为长期资本需要而涉足货币市场寻求临时资金，许多金融中介机构和中间人（如商业银行、经纪人和经销商）更同时活动于两类市场。场障碍，因此，许多利率同向变动趋势。利率是货币和资本的价格，其变动反映两类市场的资金供需状况。现代利率理论认为，长期和短期利率之差代表风险贴水，利率水平的高低只与间隔时间的长短有关，因此，当市场资金供求关系发生变化时，长短期利率即货币市场和资本市场的利率会同步变化。长期实证数据表明，二者虽然并不严格同步变动，但基本上仍具有同向变动的趋势。当然，就某个特定时期、某种特定金融工具来看，货币市场利率倾向于敏感和易变，而资本市场工具（特别是股票）价格显得更加变幻无常，但从总体和长期的角度看，这两类市场在利率方面相互关联，以至实际上等于一个市场。资金存量相互影响。这一点显而易见，两类金融市场既然相互贯通，那么这一类市场资金的增减必然会影响另一类市场的资金供求，进而影响其资金存量。中央银行就是利用这一原理，通过传统货币政策的实施，控制货币市场上基础货币的投放量，通过金融机构的媒介和放大作用影响资本市场，从而达到其调控宏观经济的政策目标。金融工具相互重合。两类市场的金融工具并非截然分开，它们在一定条件下可相互转化。随着金融市场的日益发展和金融工具的不断创新，二者的分别日见模糊，一些衍生金融工具如期货、期权、互换等已很难指明究竟属于哪类市场工具。3．把我国的货币市场和资本市场同发达国家的货币市场和资本市场加以比较，有何差别？答：（1）我国货币市场与发达国家货币市场的差别货币市场的交易规模偏小，对经济金融发展的促进作用受到制约。首先是货币市场成员单位偏少，没有达到应有的覆盖面，大多数金融机构没有或很少参与货币市场交易。其次是通过货币市场成员单位代理的金融机构偏少，特别是国有商业银行基层行没有参与货币市场交易，使得其掌握的部分资源形成浪费，缺乏资金时，通过内部调剂速度慢、成本高。再次是货币市场的交易量偏小，直接或间接参加货币市场交易的金融机构的覆盖面不广，直接造成了货币市场交易规模偏小。货币市场的媒介和工具还不够丰富，各种媒介和工具之间的连通性和协调性还不强。目前货币市场依赖的交易媒介以债券为主，其中又以财政部国债、开发行债券为主，品种较为单一。债券回购市场中缺乏其他如企业债券、大额可转让存单等品种的媒介，票据市场中主要媒介是银行承兑汇票，基于商业信用的商业承兑汇票很少。微观交易主体的信用问题仍制约着货币市场业务对经济金融的促进作用。企业与企业的诚信、金融机构与企业的诚信、交易对手之间的诚信都对货币市场业务的发展产生重要影响。个别失信现象的发生，直接导致了票据流通不畅、货币市场资金链条中断，而且还会沉重打击市场人气和信心。货币市场缺乏中介沟通，信息不对称问题仍有待进一步解决。由于货币市场成员单位地处全国各地，特别是各地方性金融机构分布广泛，即使总部都在大城市的国有商业银行之间也由于存在竞争关系，相互的信息沟通也不够充分。能上网实时进行报价的单位普及率不高，即使能上网报价，由于缺乏相互的了解，也不敢贸然选择对手进行交易。目前货币市场的有形市场少，如票据回购市场只是一个无形的市场，没有报价系统，只有靠有限的几个交易员通过电话、传真和网络进行相互询价，以完成交易。货币市场还受到汇划问题的制约。目前，中央银行的电子联行和各金融机构的资金汇划渠道存在技术和管理水平不平衡的问题，经常出现电子联行技术性故障造成汇路不通的现象，或由于操作程序复杂，影响资金实时汇划，从而影响了货币市场的操作效果。货币市场成员单位大量持有低利率国债和无限制增加持债额度也蕴涵了一定风险。货币市场成员长期大量持有低利率特别是固定利率的国债，又缺乏利率期权交易等衍生金融产品的支持，一旦利率走势逆转，势必产生利率风险。由于货币市场成员的趋同，一旦市场资金供求形势紧张，债券变现非常困难。目前部分商业银行的持债额度占总资产运用的比重越来越高，如果无限制的增加，也会影响存贷款等主要业务的发展，影响对经济发展的持续推动作用，并且对货币市场的依赖程度提高，市场风险加大。（2）我国的资本市场与发达国际资本市场的差别①证券市场结构不合理。从一级市场来看，国债比重过大，股票比重过小，企业债券和基金比重太小，目前我国资本市场国债占60％，股票占25％，而企业债券和基金仅占5％。1981年开始发行国债以来，我国的国债发行市场经历了一个发行规模逐年扩大，发行品种日益多样化，销售体系不断完善的发展过程。1998年针对亚洲金融危机的形势，采取增发国债，扩大政府支出和投资需求，拉动内需，保持经济快速增长方针，国债发行规模保持在高水平上。我国的股票市场比债券市场晚启动10年，但股票市场发展速度迅猛，为国有企业发展发挥了重要作用。一方面一些企业筹资者热衷于股权融资、轻视债权融资，圈钱动机明显，增加了股票市场的供给；另一方面20世纪90年代初股票市场的财富效应极大地激发了投资者投身股市的热情，增加了股票市场的需求，供求关系的推动使股票市场双向扩容，快速发展，但是由于股票发行受额度控制，行政色彩浓重，供给增长速度小于需求，导致股价上升幅度过大，市盈率偏高，泡沫不断膨胀，价格扭曲，无法有效发挥优化资源配置的功能。②股票市场结构不合理。当前我国的股票市场，一个明显特征是把股票分为a股、b股、h股、n股等等，使股票市场处于严重分割状态，没有形成统一的市场体系。a股市场比重过大，b股、h股、n股比重过小；a股与b股差价过大，尽管放松了对投资b股的限制，但a股、b股的投资条件仍有较大区别。由于我国的股票市场是一个封闭市场，设立b股市场旨在建立一个与国际市场相沟通的管道，形成一个利用外资的窗口，但仅发行100多只b股是难以实现设计者的初衷的。③债券市场结构不合理。目前在我国的债券市场上国债占有绝对比例，企业债券所占比例微弱，是一个结构不均衡的市场。国债市场尚未形成标准化、有序化、经常化的发行机制，国债发行额度没有规律，随意性较大。标准化国债市场应具备三种基本功能，即财政功能、金融功能和调控功能，我国国债的发行过度偏重于财政功能而忽视了其他功能，导致国债利率、期限结构、发行手段和流通等各方面与标准化工具相差甚远。这样就为国债二级市场的流通设置了难以逾越的障碍，国债一级市场发行活跃，但二级市场流通不畅，相当一部分国债在发行时就被规定为不可流通，为数不多的可流通部分则分散在居民手中，由于缺乏交易网点而处于不流通状态，国债交易多数属于回购性质，缺乏流动性的国债占资本市场存量的60％。企业债券所占比重过低，但近年来有增长趋势。企业债券相当于国外的公司债券，是指由企业发行并按约定的条件（如期限、方式等）还本付息的债券，是企业进行外源融资的主要形式，也是资本市场主要的金融手段之一。在美国，企业债券在各种证券融资方式中居首要地位，从企业外源融资上看，通过债券融资为同期股票融资总额的16倍以上。相比之下，我国企业债券市场长期萎缩不前。2001年底，国债余额16047亿元，而企业债券余额仅有879亿元，与国债余额之比为1：18。2000年国债发行规模为4657亿元，a股融资额为1499亿元，而企业债券发行额仅83亿元，远远低于国债规模和股票规模。但近年来企业债券发行规模增长迅速，2007年底企业债券发行规模达到5059亿元。由于债券市场结构不合理，由此产生一系列严重的问题：一是企业资金短缺不但得不到缓解，而且日趋困难。1997年亚洲金融危机以后，我国商业银行防范金融风险意识增强，大多数企业难以继续从银行得到大量信贷资金，而企业债券市场不发育，利用债券市场融资几乎不具有可能性。因此，我国大批企业在资金严重短缺的情况下陷入经营困境，企业投资能力明显下降，设备得不到及时的更新改造，市场竞争能力下降，企业经济效益严重下滑。二是债券市场结构不合理影响金融产品创新。在成熟的资本市场中，企业债券利率是制约利率市场化和市场利率波动的一个重要因素，企业债券是机构投资者的组合投资不可或缺的重要品种。当前企业债券市场规模小，以企业债券为基础的创新和机构运作难以有效展开，不但影响资本市场机制在资金有效配置方面的效率，而且严重阻碍各类投资主体在资本市场上的运作效率。基金市场规模小，结构不合理。证券投资基金是重要的金融产品，也是完善的资本市场的重要组成部分。我国目前的基金市场是由三种基金组成：一是1998年之前发行私募基金经过规范之后上市的基金，又称为老基金，这种基金与当前市场中存在的以委托理财形式存在的私募基金是完全不同的概念，后者属于金钱信托基金；二是1998年以后发行的封闭式基金；三是2001年以后发行的开放式基金。基会管理公司在投资策略上完全不同于散户，一般采取组合投资、专家理财、长期投资、注重投资产品的成长性，对稳定市场，减少股票市场的大幅度波动，促进证券市场的健康发展具有其他投资者不可替代的重要作用，但目前基金品种少、规模小，无法起到稳定市场的作用。我国资本市场体系不完善，结构单一，缺乏层次性。资本市场层次单一，金融产品种类少，投资者选择空间小。2000年就呼之欲出的创业板市场发生搁浅，至今还没有推出规范的场外交易体系，产权交易体系尚未完善。资本市场可交易的金融产品很少，公司债券、可转债、金融衍生工具等发展滞后，投资者规避风险的空间小，这是导致价格扭曲、市盈率偏高、影响资本市场效率的重要原因。转轨时期行政色彩浓厚，以审批制为特征的股票发行 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ，使一些不符合上市条件的国有企业获准上市，而一些符合条件的民营优质企业却没有上市，供给结构扭曲，使证券市场的优化资源配置功能不能有效发挥。从股票市场来看，在20世纪90年代初除沪、深两交易所之外，自发形成了一些场外交易市场，如以内部职工股为交易对象的一级半市场，以老基金为交易对象的场外基金市场等等。20世纪90年代中期开始对场外市场进行规范，老基金经规范后进入场内进行交易。1998年5月，为了贯彻1997年中央金融工作会议精神，有效防范金融风险，经国务院批准，中国证监会决定取消包括staq、nkts在内的全国26家证券交易中心，将股票交易集中在沪深两个交易所。到20世纪90年代末初步形成了全国统一的，由上海、深圳两个交易所组成的证券交易市场。结构单一的资本市场不能满足我国多层次、多样性筹资者和投资者的需要，是我国资本市场发育不健全、体系不完善的表现，影响资本市场优化资源配置功能的发挥，不符合高效率的资本市场的基本要求。4．在资本市场上，企业是直接在一级市场上筹集资金，那为什么还必须同时有二级市场的存在和充分发展?答：（1）一级市场，是组织证券发行的市场。凡新公司成立发行股票，老公司增资发行股票，政府及工商企业发行债券等，都构成发行市场的活动。在发行市场上，发行人或者自己直接，或者借助中介机构的帮助发行证券。由于中介机构有丰富的经验和大量信息，绝大多数的证券发行均通过它们完成。发行市场通常无固定场所是一个无形的市场。发行市场在发挥融资功能的同时，还发挥价值发现与信息传递的功能。好的发行市场能够相对准确地确定金融资产价值。（2）二级市场，是对已经发行的证券进行交易的市场。当股东想转让股票或债券持有人想将未到期债券提前变现时，均需在流通市场上寻找买主。当希望将资金投资于股票或者债券等长期金融工具的人想进行此类投资时，可以进入流通市场，从希望提前变现的人手里购买尚未到期的证券，实现投资。股票流通市场的主要场所是证券交易所，但也有场外市场；债券二级市场则主要以场外市场为主。流通市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。如果没有流通市场，许多长期融资将无法完成。流通市场同样具有价值确定的功能。3）一级市场与二级市场有着紧密的相互依存关系。一级市场是二级市场存在的前提，没有证券发行，自然谈不上证券的再买卖；有了发行市场，还必须有二级市场，否则，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致一级市场萎缩以致无法存在。另外，如果一级市场价值发现功能较弱，也会影响二级市场的价值发现的效果。例如，由于种种原因使一级市场定价普遍偏低时，会促使二级市场价格波动幅度加大，助长过度投机，不利于市场正常发展。5．金融衍生工具是在怎样的经济背景之下产生并迅速发展起来的?衍生金融工具一经出现，认为它必将使金融市场投机盛行的议论就极为强烈，但衍生工具的发展势头并未因之而减弱。你能给予解释吗?答：（1）金融衍生工具，顾名思义，是指一类价值依赖于原生性金融工具的金融产品，原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。金融衍生工具的迅速发展是20世纪70年代以来的事情，其迅速发展有特殊的经济背景：第一，20世纪70年代，高通货膨胀率以及普遍实行的浮动汇率制度，通货膨胀风险、利率风险和汇率风险使金融交易面临的风险增加。规避风险成为投资者的一项重要需求。第二，各国政府逐渐放松金融管制，金融业的竞争日益加剧，现有的金融工具同质度高，无法满足投资者的多样化需求。金融机构为了占领市场，积极开发各种工具以满足投资者的各种需求。金融衍生工具应运而生。第三，期权定价公式的问世为金融衍生工具的发展提供了理论支持。1997年诺贝尔经济学奖金获得者斯科尔斯和默顿在20世纪70年代初，推出了他们据以获奖的期权定价公式，解决了期权定价的难题。许多相关领域的定价问题也连带获得解决。（2）衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。目前世界性的投机资本，其运作的主要手段就是衍生工具。衍生工具的交易实施保证金制度。在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金，相对于交易额，对保证金所要求的比例通常一般不超过10％，因而投机资本往往可以支配5〜10倍于自身的资本进行投机操作。无疑，这对金融市场是一个极其巨大的冲击力量。衍生工具的投机，成功，可以获得极高收益；失败，则会造成严重后果。在国际金融投机中，投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成该国金融动荡和危机的例子也不胜枚举。但是，衍生工具的发展势头并未因此而减弱，这是因为：①迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险有了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的手段。这对现代经济的发展起了有力的促进作用。②衍生证券所具有的杠杆效应大大降低了交易成本，从而提高了市场的流动性。有了衍生金融工具后，人们在投资组合管理、筹码转换、盈亏锁定、风险管理等方面，通过少量的衍生证券交易就可取代大量的现货交易，从而节省大量的交易成本，大大提高了市场的流动性。6．我国曾经有过金融衍生产品的交易吗?对于改革开放之后在发展金融衍生工具交易中的波折和现状，你有什么了解?答：我国衍生工具市场是随着经济体制和金融体制的改革发展的，在过去的十多年间经