新华制药公司2019年财务分析研究报告

新华制药公司2019年财务分析研究报告CONTENTS目录1前　　　言3一、新华制药公司实现利润分析3（一）.利润总额3（二）.主营业务的盈利能力4（三）.利润真实性判断4（四）.利润总结分析4二、新华制药公司成本费用分析4（一）.成本构成情况5（二）.销售费用变化及合理性评价5（三）.管理费用变化及合理性评价6（四）.财务费用的合理性评价6三、新华制药公司资产结构分析6（一）.资产构成基本情况7（二）.流动资产构成特点8（三）.资产增减变化9（四）.总资产增减变化原因9（五）.资产结构的合理性评价9（六）.资产结构的变动情况10四、新华制药公司负债及权益结构分析10（一）.负债及权益构成基本情况11（二）.流动负债构成情况11（三）.负债的增减变化12（四）.负债增减变化原因12（五）.权益的增减变化13（六）.权益变化原因13五、新华制药公司偿债能力分析13（一）.支付能力14（二）.流动比率14（三）.速动比率15（四）.短期偿债能力变化情况15（五）.短期付息能力15（六）.长期付息能力16（七）.负债经营可行性16六、新华制药公司盈利能力分析16（一）.盈利能力基本情况17（二）.内部资产的盈利能力17（三）.对外投资盈利能力17（四）.内外部盈利能力比较17（五）.净资产收益率变化情况17（六）.净资产收益率变化原因18（七）.资产报酬率变化情况18（八）.资产报酬率变化原因18（九）.成本费用利润率变化情况18（十）、成本费用利润率变化原因19七、新华制药公司营运能力分析19（一）.存货周转天数19（二）.存货周转变化原因19（三）.应收账款周转天数19（四）.应收账款周转变化原因20（五）.应付账款周转天数20（六）.应付账款周转变化原因20（七）.现金周期20（八）.营业周期21（九）.营业周期结论21（十）.流动资产周转天数21（十一）.流动资产周转天数变化原因22（十二）.总资产周转天数22（十三）.总资产周转天数变化原因22（十四）.固定资产周转天数23（十五）.固定资产周转天数变化原因23八、新华制药公司发展能力分析23（一）.可动用资金总额23（二）.挖潜发展能力24九、新华制药公司经营协调分析24（一）.投融资活动的协调情况24（二）.营运资本变化情况25（三）.经营协调性及现金支付能力25（四）.营运资金需求的变化25（五）.现金支付情况25（六）.整体协调情况26十、新华制药公司经营风险分析26（一）.经营风险26（二）.财务风险27十一、新华制药公司现金流量分析27（一）.现金流入结构分析28（二）.现金流出结构分析29（三）.现金流动的协调性评价30（四）.现金流动的充足性评价30（五）.现金流动的有效性评价32（六）.自由现金流量分析32十二、新华制药公司杜邦分析32（一）.资产净利率变化原因分析32（二）.权益乘数变化原因分析32（三）.净资产收益率变化原因分析33声　　明前　　　言新华制药公司2019年营业收入为56.06亿元，与2018年的52.08亿元相比有较大幅度增长，增长了7.65%。2019年净利润为3.23亿元，与2018年的2.74亿元相比有较大幅度增长，增长了17.81%。公司2019年营业成本为37.31亿元，与2018年的36.50亿元相比有较大幅度增长，增长了2.24%。2019年销售费用为7.89亿元，与2018年的6.55亿元相比大幅增长，增长了20.5%。2019年管理费用为3.22亿元，与2018年的2.60亿元相比大幅增长，增长了24.01%。2019年财务费用为0.49亿元，与2018年的0.34亿元相比大幅增长，增长了41.1%。公司2019年总资产为64.36亿元，与2018年的59.16亿元相比有较大幅度增长，增长了8.79%。2019年流动资产为24.28亿元，与2018年的23.49亿元相比有较大幅度增长，增长了3.37%。公司2019年负债总额为33.26亿元，与2018年的31.20亿元相比有较大幅度增长，增长了6.6%。2019年所有者权益为31.11亿元，与2018年的27.97亿元相比大幅增长，增长了11.23%。公司2019年流动比率为0.977，与2018年的0.9954相比有所下降，下降了0.0184。2019年速动比率为0.5222，与2018年的0.5921相比有所下降，下降了0.0699。当期速动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低，公司偿债能力不足。公司2019年营业利润率为6.91%，与2018年的6.48%相比变化不大。2019年资产报酬率为6.96%，与2018年的6.43%相比有较大幅度增长，增长了0.53个百分比。2019年净资产收益率为10.94%，与2018年的10.2%相比有较大幅度增长，增长了0.74个百分比。公司2019年资产周转天数为402.1164天，2018年为392.1258天，2019年比2018年增长9.9906天。2019年流动资产周转天数为155.5301天，2018年为152.7586天，2019年比2018年增长2.7715天。2019年营业周期为123.04天，2018年为106.2天，2019年比2018年增长16.84天。公司2019年新创造的可动用资金总额为3.23亿元。公司2019年营运资本为负0.57亿元，与2018年的负0.11亿元相比成倍下降，下降了4.25倍。公司2019年的盈亏平衡点为35.80亿元，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。公司2019年经营现金净流量为3.48亿元，投资现金净流量为负4.13亿元，筹资现金净流量为负0.46亿元。公司资产净利率为5.23%，与上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为206.91%，与上期相比，有下降趋势。一、新华制药公司实现利润分析（一）.利润总额新华制药2019年实现利润为3.81亿元，与2018年的3.25亿元相比有较大幅度增长，增长了17.32%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。（二）.主营业务的盈利能力从主营业务收入和成本的变化情况来看，新华制药2019年主营业务收入净额为56.06亿元，与2018年的52.08亿元相比有较大幅度增长，增长了7.65%。2019年主营业务成本为37.31亿元，与2018年的36.50亿元相比有较大幅度增长，增长了2.24%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但收入的增长幅度大于成本的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。2018-2019年实现利润增减情况表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 销售收入 56.06 7.65 52.08 15.33 实现利润 3.81 17.32 3.25 21.22 营业利润 3.87 14.86 3.37 19.75 投资收益 0.05 -27.53 0.07 18.08 营业外利润 -0.06 50.65 -0.12 9.40 补贴收入 0.00 0.00 0.00 0.00（三）.利润真实性判断从报表数据来看，新华制药2019年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。（四）.利润总结分析在市场份额增长的同时，营业利润也有所增长，公司经营业务稳步发展，前景良好。二、新华制药公司成本费用分析（一）.成本构成情况2019年新华制药成本费用总额为48.91亿元，其中：主营业务成本为37.31亿元，占成本总额的76.28%；销售费用为7.89亿元，占成本总额的16.13%；管理费用为3.22亿元，占成本总额的6.59%；财务费用为0.49亿元，占成本总额的0.99%。2018-2019年成本构成表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 成本费用总额 48.91 100.00 45.99 100.00 主营业务成本 37.31 76.28 36.50 79.36 销售费用 7.89 16.13 6.55 14.24 管理费用 3.22 6.59 2.60 5.65 财务费用 0.49 0.99 0.34 0.75 主营业务税金及附加 0.58 1.19 0.62 1.35 其他 0.00 0.00 0.00 0.00（二）.销售费用变化及合理性评价新华制药2019年销售费用为7.89亿元，与2018年的6.55亿元相比，大幅增长，增长了20.5%。2019年随着销售费用有较大幅度的增长，主营业务收入也有所增长，公司销售活动取得了一些成效，但是投入增长明显快于收入增长。（三）.管理费用变化及合理性评价新华制药2019年管理费用为3.22亿元，与2018年的2.60亿元相比，大幅增长，增长了24.01%。2019年管理费用占销售收入的比例为5.75%，与2018年的4.99%相比，提高了0.76个百分点。但营业利润水平基本没有变化，管理费用支出属于正常。（四）.财务费用的合理性评价新华制药2019年财务费用为0.49亿元，与2018年的0.34亿元相比大幅增长，增长了41.1%。三、新华制药公司资产结构分析（一）.资产构成基本情况新华制药2019年资产总额为64.36亿元，其中：流动资产为24.28亿元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占公司流动资产合计的46.55%、28.43%和12.74%。非流动资产为40.08亿元，主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流动资产的70.04%和29.96%。2018-2019年资产构成各项增量表 项目名称 2019年 流动资产 0.79 长期投资 0.45 固定资产 1.76 无形及递延资产 0.00 其他资产 2.652018-2019年资产构成表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 总资产 64.36 100.00 59.16 100.00 流动资产 24.28 37.73 23.49 39.71 长期投资 1.34 2.08 0.89 1.50 固定资产 28.07 43.61 26.31 44.47 无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 其他资产 12.01 18.66 9.36 15.82（二）.流动资产构成特点公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流动资产的46.55%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。2018-2019年流动资产构成表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 流动资产 24.28 100.00 23.49 100.00 存货 11.30 46.55 9.52 40.51 应收账款 3.09 12.74 3.42 14.57 其他应收款 0.20 0.81 0.35 1.49 短期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据 0.00 0.00 1.36 5.80 货币资金 6.90 28.43 7.78 33.14 其他流动资产 2.79 11.47 1.06 4.492018-2019年流动资产构成各项增量表 项目名称 存货 1.79 应收账款 -0.33 其他应收款 -0.15 短期投资 0.00 应收票据 -1.36 货币资金 -0.88 其他流动资产 1.73（三）.资产增减变化2019年资产总额为64.36亿元，与2018年的59.16亿元相比有较大幅度增长，增长了8.79%。（四）.总资产增减变化原因具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加0.45亿元；固定资产增加1.76亿元；其他资产增加2.65亿元；存货增加1.79亿元；其他流动资产增加1.73亿元；共计增加8.37亿元。以下项目的变动使资产总额减少：应收账款减少0.33亿元；其他应收款减少0.15亿元；应收票据减少1.36亿元；货币资金减少0.88亿元；共计减少2.73亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长5.64亿元。（五）.资产结构的合理性评价从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019年公司资产结构基本属于合理范围。（六）.资产结构的变动情况2019年与2018年相比，2019年应收账款占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。总而言之，与2018年相比，资产结构并没有明显的恶化或改善的情况。2018-2019年主要资产项目变化情况表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流动资产 24.28 3.37 23.49 16.87 长期投资 1.34 50.16 0.89 -73.17 固定资产 28.07 6.68 26.31 22.21 存货 11.30 18.77 9.52 33.44 应收账款 3.09 -9.62 3.42 9.47 货币资金 6.90 -11.30 7.78 6.47四、新华制药公司负债及权益结构分析（一）.负债及权益构成基本情况新华制药2019年负债总额为33.26亿元，资本金为6.22亿元，所有者权益为31.11亿元，资产负债率为51.67%。在负债总额中，流动负债为24.86亿元，占负债和权益总额的38.62%；付息负债合计占资金来源总额的21.44%。2018-2019年负债及权益构成表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额 64.36 100.00 59.16 100.00 所有者权益 31.11 48.33 27.97 47.27 流动负债 24.86 38.62 23.60 39.89 长期负债 8.40 13.05 7.60 12.84 少数股东权益 1.42 2.20 1.09 1.85（二）.流动负债构成情况在流动负债的构成中，其他流动负债占45.38%、短期借款占21.73%、应付账款占17.48%，其中其他流动负债占最大的比例。2018-2019年流动负债各项增量表 项目名称 2019年 短期借款 3.05 应付账款 -0.28 应付票据 -0.63 其他应付款 0.00 应交税金 -0.04 预收账款 0.00 其他流动负债 -0.84（三）.负债的增减变化新华制药2019年负债总额为33.26亿元，与2018年的31.20亿元相比有较大幅度增长，增长了6.6%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。2018-2019年负债变化情况表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额 33.26 6.60 31.20 15.79 短期借款 5.40 129.79 2.35 54.77 应付账款 4.34 -6.12 4.63 -12.70 其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债 8.40 10.59 7.60 -36.88 其他负债 15.11 -9.09 16.62 105.49（四）.负债增减变化原因具体来说，使负债总额增加的项目包括：短期借款增加3.05亿元；长期负债增加0.80亿元；合计增加3.85亿元。使负债总额减少的项目包括：应付账款减少0.28亿元；应付票据减少0.63亿元；应交税金减少0.04亿元；其他流动负债减少0.84亿元；合计减少1.80亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长2.06亿元。（五）.权益的增减变化新华制药2019年所有者权益为31.11亿元，与2018年的27.97亿元相比大幅增长，增长了11.23%。2018-2019年所有者权益变化表 FALSE 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益 31.11 11.23 27.97 8.42 资本金 6.22 0.00 6.22 30.00 资本公积 6.34 1.82 6.23 -14.50 盈余公积 2.79 8.92 2.56 8.75 未分配利润 12.51 19.81 10.44 24.51（六）.权益变化原因具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本公积增加0.11亿元；盈余公积增加0.23亿元；未分配利润增加2.07亿元；合计增加2.41亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少0.00亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长2.41亿元。五、新华制药公司偿债能力分析（一）.支付能力从支付能力来看，新华制药2019年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。（二）.流动比率从总体上来看，新华制药的流动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。从变化情况来看，新华制药2019年流动比率为0.977，与2018年的0.9954相比有所下降，下降了0.0184。2019年流动比率比2018年有所下降的主要原因是：2019年流动资产为24.28亿元，与2018年的23.49亿元相比有所增长，增长了3.37%。2019年流动负债为24.86亿元，与2018年的23.60亿元相比有所增长，增长了5.32%。流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率有所下降。当期流动比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。（三）.速动比率从总体上来看，新华制药的速动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中2019年速动比率为0.5222，与2018年的0.5921相比有所下降，下降了0.0699。2019年速动比率比2018年有所下降的主要原因是：2019年速动资产为12.98亿元，与2018年的13.97亿元相比有所下降，下降了7.11%。2019年流动负债为24.86亿元，与2018年的23.60亿元相比有所增长，增长了5.32%。速动资产下降而流动负债增长，致使速动比率有所下降。当期速动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低，公司偿债能力不足。（四）.短期偿债能力变化情况公司偿债能力下降，偿债压力上升。（五）.短期付息能力从短期的角度来看，新华制药经营活动的资金主要来源是短期借款，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。2018-2019年偿债能力指标表 项目名称 2019年 2018年 2017年 流动比率 0.98 1.00 1.35 速动比率 0.52 0.59 0.87 利息保障倍数 8.85 10.44 4.36 资产负债率 0.52 0.53 0.51 流动资产周转率 2.35 2.39 4.49（六）.长期付息能力从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为8.8508倍。从实现利润和利息支付的关系来看，新华制药有较强的盈利能力，利息支付有保证。（七）.负债经营可行性从资本结构和资金成本的角度出发，新华制药2019年的付息负债为5.40亿元，实际借款利率水平为9%，公司的财务风险系数为1.1274。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，增加负债进行经营能够给公司带来利润的增长，负债经营可行。六、新华制药公司盈利能力分析（一）.盈利能力基本情况新华制药2019年的营业利润率为6.91%，资产报酬率为6.96%，净资产收益率为10.94%，成本费用利润率为7.8%。公司实际投入到自身经营业务的资产为59.10亿元，经营资产的收益率是6.56%，对外投资的收益率是3.86%。2018-2019年盈利能力指标表（%） 项目名称 2019年 2018年 2017年 主营业务利润率 6.91 6.48 6.24 营业利润率 6.91 6.48 6.24 成本费用利润率 7.80 7.07 6.35 资产报酬率 6.96 6.43 13.19 净资产收益率 10.94 10.20 17.15 经营性资产利润率 6.56 6.05 6.25 对外投资收益率 3.86 100.00 100.00（二）.内部资产的盈利能力新华制药2019年经营性资产利润率为6.56%，与2018年的6.05%相比有较大幅度增长，增长了0.51个百分比。（三）.对外投资盈利能力没有对外投资或投资收益为零。（四）.内外部盈利能力比较从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率小于内部经营资产收益率，二者的收益水平均小于公司负债资金成本，说明公司的盈利能力较差，比较令人担忧，需要调整策略，提高盈利能力水平。（五）.净资产收益率变化情况2019年净资产收益率为10.94%，与2018年的10.2%相比有较大幅度增长，增长了0.74个百分比。（六）.净资产收益率变化原因2019年净资产收益率比2018年提高的主要原因是：2019年净利润为3.23亿元，与2018年的2.74亿元相比大幅增长，增长了17.81%。2019年平均所有者权益为29.54亿元，与2018年的26.88亿元相比大幅增长，增长了9.88%。净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率提高。（七）.资产报酬率变化情况2019年资产报酬率为6.96%，与2018年的6.43%相比有较大幅度增长，增长了0.53个百分比。（八）.资产报酬率变化原因2019年资产报酬率比2018年提高的主要原因是：2019年息税前利润为4.30亿元，与2018年的3.60亿元相比大幅增长，增长了19.6%。2019年平均总资产为61.76亿元，与2018年的55.95亿元相比大幅增长，增长了10.39%。息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。（九）.成本费用利润率变化情况2019年成本费用利润率为7.8%，与2018年的7.07%相比有较大幅度增长，增长了0.73个百分比。2019年期间费用经济效益为32.88%，与2018年的34.25%相比有较大幅度下降，下降了1.37个百分比。（十）、成本费用利润率变化原因2019年成本费用利润率比2018年提高的主要原因是：2019年实现利润为3.81亿元，与2018年的3.25亿元相比大幅增长，增长了17.32%。2019年成本费用总额为48.91亿元，与2018年的45.99亿元相比大幅增长，增长了6.36%。实现利润的增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用利润率提高。七、新华制药公司营运能力分析（一）.存货周转天数新华制药2019年存货周转天数为101.8323天，2018年为83.254天，2019年比2018年增长18.5783天。（二）.存货周转变化原因2019年存货周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均存货为10.41亿元，与2018年的8.32亿元相比大幅增长，增长了25.05%。2019年主营业务成本为37.31亿元，与2018年的36.50亿元相比有较大幅度增长，增长了2.24%。平均存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数增长。存货相对水平增加，产供销体系的营运效率下降。（三）.应收账款周转天数新华制药2019年应收账款周转天数为21.2104天，2018年为22.948天，2019年比2018年缩短1.7376天。（四）.应收账款周转变化原因2019年应收账款周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均应收账款为3.26亿元，与2018年的3.27亿元相比有较大幅度下降，下降了0.51%。2019年营业收入为56.06亿元，与2018年的52.08亿元相比有较大幅度增长，增长了7.65%。公司应收账款周转速度在加快，同时盈利能力水平也在提高。（五）.应付账款周转天数新华制药2019年应付账款周转天数为43.8776天，2018年为49.6445天，2019年比2018年缩短5.7669天。（六）.应付账款周转变化原因2019年应付账款周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均应付账款为4.49亿元，与2018年的4.96亿元相比大幅下降，下降了9.64%。2019年主营业务成本为37.31亿元，与2018年的36.50亿元相比有较大幅度增长，增长了2.24%。（七）.现金周期新华制药2019年现金周转天数为47.8187天，2018年为52.8993天，2019年比2018年缩短5.0806天。（八）.营业周期新华制药2019年营业周期为123.04天，2018年为106.2天，2019年比2018年增长16.84天。2018-2019年营运能力指标表（天） 项目名称 2019年 2018年 2017年 存货周转天数 101.83 83.25 40.08 应付账款周转天数 43.88 49.64 29.79 应收账款周转天数 21.21 22.95 12.63 营业周期 123.04 106.20 52.71（九）.营业周期结论从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有较大幅度的增加，营运能力明显下降。（十）.流动资产周转天数新华制药2019年流动资产周转天数为155.5301天，2018年为152.7586天，2019年比2018年增长2.7715天。（十一）.流动资产周转天数变化原因2019年流动资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均流动资产为23.89亿元，与2018年的21.80亿元相比有较大幅度增长，增长了9.6%。2019年营业收入为56.06亿元，与2018年的52.08亿元相比有较大幅度增长，增长了7.65%。平均流动资产的增长速度快于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数增长。（十二）.总资产周转天数新华制药2019年资产周转天数为402.1164天，2018年为392.1258天，2019年比2018年增长9.9906天。公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的增长，致使公司总资产的周转速度下降。资产周转速度表（天） 项目名称 2019年 2018年 2017年 资产周转天数 402.12 392.13 213.13 固定资产周转天数 177.03 167.65 87.01 流动资产周转天数 155.53 152.76 81.23 现金周转天数 47.82 52.90 29.55（十三）.总资产周转天数变化原因2019年总资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均总资产为61.76亿元，与2018年的55.95亿元相比大幅增长，增长了10.39%。2019年营业收入净额为56.06亿元，与2018年的52.08亿元相比有较大幅度增长，增长了7.65%。（十四）.固定资产周转天数新华制药2019年固定资产周转天数为177.0335天，2018年为167.6484天，2019年比2018年增长9.3851天。（十五）.固定资产周转天数变化原因2019年固定资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均固定资产净额为27.19亿元，与2018年的23.92亿元相比有较大幅度增长，增长了13.67%。2019年营业收入为56.06亿元，与2018年的52.08亿元相比有较大幅度增长，增长了7.65%。八、新华制药公司发展能力分析（一）.可动用资金总额新华制药2019年新创造的可动用资金总额为3.23亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。（二）.挖潜发展能力从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为2.3468，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数3.24天，由此可以节约0.50亿元资金，用于企业今后发展。九、新华制药公司经营协调分析（一）.投融资活动的协调情况从长期投资和融资的角度出发，新华制药长期资金来源不能给投资活动提供充足的资金，公司长期资产投资存在0.57亿元的资金缺口，需要占用企业流动资金。2018-2019年营运资本增减变化表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本 -0.57 -425.48 -0.11 -102.09 所有者权益 31.11 11.23 27.97 8.42 少数股东权益 1.42 29.46 1.09 9.93 长期负债 8.40 10.59 7.60 -36.88 固定资产 28.07 6.68 26.31 22.21 长期投资 1.34 50.16 0.89 -73.17 其它长期资产 0.00 -100.00 0.49 100.00（二）.营运资本变化情况新华制药2019年营运资本为负0.57亿元，与2018年的负0.11亿元相比，长期性资金缺口成倍增长。营运资本有所下降，固定资产投资却有所增长，致使企业出现资金紧张，说明用于投资的资金没有准备充足，影响了经营业务的正常开展。（三）.经营协调性及现金支付能力从新华制药经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供1.57亿元的流动资金。但公司投融资活动没能给经营活动提供充足的资金，经营活动是不协调的。（四）.营运资金需求的变化2019年营运资金需求为1.57亿元，2018年营运资金需求为负2.64亿元。经营活动由需要营运资金变为不需要营运资金。营运资金占用上升，销售收入也在增长，有待提高经营活动的管理效率。（五）.现金支付情况从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要1.57亿元的营运资金，而企业长期性投资活动也存在0.57亿元的资金缺口，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，这两部分缺口只能通过短期借款来解决，导致企业经营资金紧张，支付困难，当期现金支付能力为负2.14亿元。（六）.整体协调情况从两期比较的角度出发，企业经营活动由不需要资金变为需要资金1.57亿元，而企业的长期投资活动两均存在资金缺口，致使企业的资金协调情况迅速恶化。这主要是由企业经营形势的迅速变化所带来。由于企业长期性资金占用存在资金缺口，企业资金整体的协调由经营活动所提供的资金来维系。一旦生产经营活动自己也需要资金，企业的支付能力就迅速恶化。需要迅速采取措施筹集长期资金来源，或出售长期投资或资产项目，满足经营活动对资金的需求。十、新华制药公司经营风险分析（一）.经营风险新华制药2019年盈亏平衡点的主营业务收入为35.80亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为36.14%，表示公司主营业务收入下降只要不超过20.26亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。（二）.财务风险从资本结构和资金成本的角度出发，新华制药2019年的付息负债为5.40亿元，实际借款利率水平为9%，公司的财务风险系数为1.1274。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，增加负债进行经营能够给公司带来利润的增长，负债经营可行。2018-2019年经营风险指标表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 盈亏平衡点 35.80 8.37 33.04 -9.33 营业安全水平 0.36 -1.15 0.37 89.23 经营风险系数 3.58 1.14 3.54 -0.74 财务风险系数 1.13 1.94 1.11 -14.76十一、新华制药公司现金流量分析（一）.现金流入结构分析新华制药2019年现金流入总额为63.47亿元，与2018年的50.34亿元相比有较大幅度增长，增长了26.07%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为48.64亿元，约占公司当期现金流入总额的76.65%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加3.48亿元。2018-2019年现金流入结构表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额 63.47 100.00 50.34 100.00 销售商品 48.64 76.65 42.97 85.35 税金返还 0.71 1.12 0.61 1.22 收回投资 0.00 0.00 0.00 0.00 取得投资收益 0.08 0.12 0.07 0.14 长期资产处置 0.03 0.04 0.07 0.13 吸收投资 0.00 0.00 0.00 0.00 吸收借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流入 14.01 22.07 6.63 13.16（二）.现金流出结构分析新华制药2019年现金流出总额为64.57亿元，与2018年的50.43亿元相比有较大幅度增长，增长了28.03%。现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的43.42%。2018-2019年现金流出结构表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额 64.57 100 50.43 100 购买原材料 28.04 43.42 24.2 47.98 工资性支出 7.57 11.73 6.99 13.85 税金 2.59 4 2.42 4.79 资产购置 0 0 0 0 对外投资 0.57 0.88 0.2 0.39 偿还债务 11.03 17.08 2.68 5.31 利润分配 1.18 1.82 1.04 2.06 其他流出 13.6 21.06 12.92 25.62（三）.现金流动的协调性评价2019年新华制药公司投资活动需要的资金为4.13亿元；经营活动创造的资金为3.48亿元。公司经营活动所创造的现金不能满足投资活动所需要的资金，还需要公司筹集资金。2019年新华制药筹资活动需要支付的资金为0.46亿元。总的来说，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。2018-2019年现金流量净额变化表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量 0 0 0 0 经营现金净流量 3.48 1.06 3.45 -11.63 投资现金净流量 -4.13 -3.67 -3.98 -136.35 筹资现金净流量 -0.46 -203.82 0.45 276.5（四）.现金流动的充足性评价2017-2019年现金偿债能力指标表 项目名称 2019年 2018年 2017年 现金流动负债比率 0.14 0.15 0.26 经营偿债能力 0.10 0.11 0.14 现金流动资产比率 0.14 0.15 0.19 经营还债期 3.96 2.89 3.48 债务偿还率 0.80 0.27 1.14 折旧影响系数 0.96 0.85 0.70在公司经营活动创造的现金净流量中，有95.58%的现金来自于折旧资金，说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要3.96年，而公司债务偿还率为79.93%，按照本期债务偿还速度，还债期为1.25年。（五）.现金流动的有效性评价在销售收入中，有6.21%的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能力较强，拥有较强的"造血"功能。2019年销售现金收益率为6.21%，与2018年的6.62%相比变化不大。经营活动的"造血"功能有所下降。2019年资产现金报酬率为0%，与2018年的0%相比变化不大。2017-2019年现金盈利能力指标表 项目名称 2019年 2018年 2017年 销售现金收益率 0.06 0.07 0.09 资产现金报酬率 0.00 0.00 0.00 收益净现率 1.08 1.26 1.76 资本现金收益率 1.14 0.99 1.05在新华制药2019年的销售收入中，现金销售收入占86.77%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019年销售收现率为86.77%，与2018年的82.5%相比有所增长，增长了4.27个百分比。从变化情况来看，公司2019年的销售收现能力有所增长，增长了5.18%。2019年新华制药经营活动应当得到的现金为7.85亿元，而实际得到的现金为3.48亿元，表明本期经营活动创造的收益有相当大部分被经营环节所占用，经营环节的管理效率急待提高。2017-2019年现金管理效率指标表 项目名称 2019年 2018年 2017年 销售收现率 0.87 0.83 0.75 净收益营运指数 1.19 1.19 1.23 现金营运指数 0.44 0.50 0.72（六）.自由现金流量分析2019年企业经营活动，不但没有给企业带来自由现金流量，而且使企业现金净流失3.28亿元。十二、新华制药公司杜邦分析（一）.资产净利率变化原因分析与上期相比，资产净利率有上升趋势，由4.9%提高到5.23%，这主要是由于企业采取了措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，并且产生了效益。（二）.权益乘数变化原因分析与上期相比，负债总额和资产总额都上升了，但是企业负债的增长幅度低于资产的增长幅度，所以资产负债率还是下降了，由此使权益乘数由2.1155下降到2.0691。（三）.净资产收益率变化原因分析与上期相比，资产净利率有上升趋势，由4.9%提高到5.23%，权益乘数有下降趋势，由2.1155下降到2.0691，虽然权益乘数下降了，但资产净利率的上涨足以弥补权益乘数下降带来的影响，由此使净资产收益率由10.2%提高到10.94%。声　　明本报告中的信息均来源于本人认为可靠的已公开资料，但本人对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的数据如与上述公司数据有差别，应与上述公司所公布的数据为准。本报告只用作为企业财务财务人员对本企业财务数据分析模型样例交流使用，不作为任何投资参考使用。阅读本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本人不承担任何法律 责任 安全质量包保责任状安全管理目标责任状8安全事故责任追究制幼儿园安全责任状占有损害赔偿请求权 。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，本人可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本人可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本人没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 4