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金融发展差异扩大了城乡居民收入差距吗？

乔红芳+何金丽

摘 要：基于中国1981—2011年的样本数据，借助分位数回归方法考察城乡金融发展规模和效率差异以及其他主要因素对城乡收入差距的影响，结果表明：在各分位点上，城乡固定资产投资差异对城乡收入差距的影响均最强，劳动生产率差异次之，金融发展规模和效率差异最弱。因此，金融发展规模和效率差异并不是我国当前城乡收入差距扩大的主要因素，而固定资产投资和劳动生产率的城乡差异才是其主要成因。当城乡收入差距处于高分位点时，金融规模和效率差异的影响均不显著；当处于中间分位点时，金融效率差异对城乡收入差距有显著负影响；当处于低分位点时，金融规模差异对城乡收入差距有显著正影响。因此，缩小我国城乡收入差距，应根据城乡收入差距本身所处的不同分位数水平采取差异化策略。

Key：城乡收入差距；金融发展规模差异；金融发展效率差异；固定资产投资差异；劳动生产效率差异；分位数回归

：F126；F224.0 文献标志码：A ：1674-8131（2014）06-0017-08

一、引言

1978年以来，我国经济保持快速增长的同时，城乡居民收入差距也逐步扩大。城镇名义人均可支配收入与农村名义人均纯收入之比由1978年的2.57∶1下降到1983年的1.82∶1低点后，逐步攀升至2009年的最高点3.33∶1，之后略微下降，2010—2012年间的城乡人均收入比分别为3.23∶1、3.13∶1及3.11∶1，城乡人均收入之差也连年扩大至2012年的16 648.1元，城乡居民收入差距扩大的现象较为突出。对此，国内外学者的解释很多，涉及经济水平、金融发展、产业特性、人力资本、体制变迁和 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 变革等诸多方面（唐礼智 等，2008）。其中，金融发展被普遍认为与收入差距的关系密切。

Greenwood等（1990）首次提出“库兹涅茨效应”，认为在经济发展初期，低水平的金融发展扩大了收入分配差距；但随着经济增长和金融发展水平的提升，收入差距逐渐缩小，直至收敛到均衡状态。随后国内外诸多学者对该问题产生了很多争论，按支持结论的不同可分成两派：一派是支持金融发展扩大了收入差距（Galor et al，1993；Banerjee et al，1993；张立军 等，2005；楼裕胜，2008；张前程 等，2010；周才云，2010；叶志强 等，2011）；另一派却认为金融发展有助于缩小收入差距（C1arke et al，2003；温涛 等，2005；胡宗义，2010）。

中国金融资源分布和发展水平的不均衡对城乡收入差距究竟有怎样的影响？姚耀辉（2005）、楼裕胜（2008）、张前程等（2010）、周才云（2010）使用协整和Granger因果检验方法，分析认为金融非均衡发展与收入差距间存在长期协整关系，金融发展规模和效率非均衡在一定程度上拉大了城乡收入差距，但各位学者对两者究竟存在单向还是双向因果关系出现了分歧。胡宗义（2010）利用 2007 年中国县级截面数据，首次运用非参数检验方法证实了“库兹涅茨效应”的存在，认为随着金融深度的提高，城乡收入差距逐渐缩小，在空间上城乡收入不平等也逐步收敛。张鹏等（2011）利用全国的时间序列数据采用OLS回归方法分析得出了同样的结论，强调农村金融资源的匮乏阻碍了农民收入的增长。叶志强等（2011）利用省际面板数据，同时采用混合回归、固定效应估计和系统GMM估计三种方法分析发现：金融发展显著地扩大了城乡收入差距，其与农村居民收入增长显著负相关，与城市居民收入增长之间的相关关系却不显著。刘亭亭等（2011）基于 VAR 模型及协整检验，同样验证了金融发展与城乡收入差距长期协整关系的存在，但金融发展规模和农村金融发展与城乡收入差距正相关，金融发展效率却与城乡收入差距负相关。孙永强（2012）采用向量误差修正模型构建了城乡二元分析框架，认为在二元金融结构条件下，外部融资度的提高将相应的提高各部门居民的收入水平，但整体金融发展水平的提高将扩大城乡居民收入差距，且其影响具有滞后性，金融城乡二元结构的缓释和城市化都有利于缩小城乡居民收入差距。贺建清（2013）也使用向量误差修正模型，以城乡收入差距为被解释变量，引入城乡金融规模差异、城乡金融效率差异及其他控制变量，分析表明：长期内金融规模差异扩大了城乡收入差距，金融效率差异的效应并不显著；而短期内金融规模差异缩小了城乡收入差距，金融效率差异对城乡收入差距没有影响。

综上可见，已有文献关于我国金融发展规模和效率差异对城乡收入差距的扩大究竟有无影响尚未取得一致的结论，而且金融发展差异对收入差距有显著正向或负向影响的结论也基本是基于传统回归方法得出的。传统回归方法仅仅关注因变量的条件均值，旨在描述自变量取值对因变量条件均值的影响，通常假定随机扰动来自于零均值同方差的正态分布，但实际经济生活中得到的数据很难满足这一假定条件。Koenker & Bassett（1978）提出的分位数回归方法则无需假定随机扰动项的分布特征，通过选择不同的分位点（τ），依据被解释变量条件分位数对解释变量进行回归，将不同的分位数回归结果综合就得到了该条件分布的完整描述。因此，与传统回归方法相比，分位数回归能更精确地描述解释变量对被解释变量的变化范围以及条件分布形状的影响。通常情况下，当随机扰动项存在异方差或服从非正态分布时，解释变量对不同分位数水平下被解释变量会产生不同影响，此时采用分位数回归不仅能使得到的参数估计比OLS回归系数更稳健，而且能更加全面地刻画分布的特征，从而有效地捕捉分布的尾部特征。因此，本文借助分位数回归方法，通过引入金融发展规模差异、金融发展效率差异以及其他控制变量，采用我国1981—2011年的样本数据，对不同分位数水平的城乡收入差距进行回归，进而详细地刻画出不同分位数水平下城乡收入差距受金融发展规模和效率差异及其他控制变量影响的不同及其变化过程，并与OLS回归结果进行比较分析，以期丰富和拓展相关研究，进而在此基础上提出缩小城乡收入差距的有效措施，为未来宏观调控政策的制定提供决策参考。

乔红芳，何金丽：金融发展差异扩大了城乡居民收入差距吗？二、变量选取、数据来源及模型构建

衡量城乡收入差距的指标主要有三种：一是城乡居民收入之差（周才云，2010），二是城乡居民收入之比（张立军 等，2005；姚耀辉，2005；楼裕胜，2008；唐礼智 等，2008；胡宗义，2010；张前程 等，2010；张鹏，2011；叶志强 等，2011；丁志国，2011；刘亭亭 等，2011），三是使用泰尔指数（贺建清，2013）。城乡收入之差是一个绝对数额，其大小无法反映城乡居民收入的相对变化，故本文参考大多数学者的做法，选择城乡居民收入之比来衡量收入差距的大小，并定义为GAP=城镇居民人均实际可支配收入农村居民人均实际纯收入。其中，城镇人均实际可支配收入为名义收入通过城镇家庭人均可支配收入指数平减后得到，农村人均实际纯收入为名义纯收入通过农村居民消费价格指数平减后得到，所有数据来源于中经网数据库。

通过梳理相关文献，可以将影响城乡居民收入差距的因素分为以下几类：

1.城乡金融发展差异

城乡金融发展差异主要表现为金融发展规模差异和金融发展效率差异，前者反映了金融资源总量上的不均衡，后者反映了金融运行效率的不均衡。尽管贷款并不是金融资源的全部，但是基于银行信贷在中国金融市场中的重要地位以及数据可得性考虑，本文仍使用贷款余额来表征金融资源的总量，并利用储蓄向贷款的转化效率来衡量金融运行的效率。在此基础上，借鉴张前程等（2010）、楼裕胜（2008）提出的衡量城乡金融差异指标的思想，对金融发展规模差异（FSR）和金融发展效率差异（FER）两类指标重新进行了界定：

FSR=城市贷款余额/城市GDP农村贷款余额/农村GDP

FER=城市贷款余额/城镇储蓄余额农村贷款余额/农户储蓄余额

其中，农村贷款余额在2008年前为农业贷款和乡镇企业贷款余额之和，2008年及以后直接使用《中国农村金融发展 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 》公告的农村贷款数据；城市贷款余额为全国金融机构贷款余额减掉农村贷款余额； 农村GDP=第一产业增加值+乡镇企业增加值-乡镇企业农业增加值；城市GDP等于全国GDP与农村GDP之差。相关数据来源于《中国统计年鉴》《中国金融年鉴》《中国乡镇企业统计资料》及中经网数据库。

2.城乡固定资产投资差异

固定资产投资在拉动经济增长、创造就业岗位、增加居民收入、改善人们生活条件等方面具有重要作用，城乡固定资产投资差异可能会对城乡收入差距产生影响。周才云（2008）使用了城乡固定资产投资比例之差来衡量固定资产投资差异，本文基于两方面的考虑对其进行了修正：一是采用比例的相对值指标在某种程度上优于采用差值的绝对值指标；二是固定资产投资比例的绝对差异与城乡收入比计算方式上的不一致性可能导致较大的偏误。于是，将城乡固定资产投资差异指标定义为：

FAIR=城镇固定资产投资额农村固定资产投资额

其中，相关数据来源于中经网数据库。

3.城乡劳动生产率差异

高劳动生产率会引致较高的产出，在其他条件不变情况下，可以提高人均GDP水平和居民收入；而低劳动生产率则意味着低产出和低人均收入，于是，城镇和农村劳动生产率的差异可能会为城乡收入差距提供合理的解释。周才云（2008）构造了城乡劳动生产率之差这一指标来衡量城乡劳动生产率差异。与固定资产投资差异指标类似，本文将其修订为城乡劳动生产率之比：

LER=城镇劳动生产率农村劳动生产率

其中，城镇劳动生产率=城市GDP城镇就业总人数，农村劳动生产率=农村GDP农村就业总人数；城市GDP与农村GDP采用前文公式计算，城镇与农村就业总人数来源于中经网数据库。

4.城镇化水平

从理论上讲，城镇化水平越高，农民可获得的就业机会越多，享受和拥有的资源禀赋也越多，收入水平也会随之不断提升。因而，众多经济学家认为城镇化可以有效地缩小城乡收入差距。于是，本文也引入该指标，并与唐礼智（2008）、张鹏（2011）等的处理方法一致，选择城镇人口占总人口的比重来衡量城镇化水平的高低：

UR=城镇人口总人口

对各指标进行对数化处理，基本的回归模型可以设定如下：

三、实证分析

1.变量的平稳性检验

本文利用ADF方法对各变量进行单位根检验，以确定所涉及变量的平稳性，检验结果见表1。在5%的显著性水平下，各变量均为非平稳序列，但其一阶差分序列均为平稳序列。因此，上述6个变量皆为I（1）序列，故可以利用Johansen协整检验方法判断它们之间是否存在长期均衡关系，并进一步确定变量之间协整关系的形式。

2.Johansen协整检验

采用最大特征根统计量，选择协整等式中有截距不带时间趋势的形式进行检验，结果如表2所示。可以发现，在5%的显著性水平下存在3个协整等式，表明6个变量之间存在长期协整关系，其中的一个协整方程如下：

长期来看，金融发展规模差异、固定资产投资差异、劳动生产率差异对城乡收入差距有正影响，其弹性系数分别为0.285 1、1.826 0和1.031 5；但是金融发展效率差异和城镇化水平则对城乡收入差距有负的影响，其弹性系数分别为-0.342 6和-1.086 5。通过比较可以发现：固定资产投资差异的弹性系数分别是金融发展规模和效率差异系数的6.4倍和5.3倍，劳动生产率差异的弹性系数亦分别是金融发展规模和效率差异系数的3.6倍和3倍。那么直观的结论是：固定资产投资差异和劳动生产率差异对城乡收入差距的解释力明显大于金融发展规模和效率差异，因此，简单地将当前较高的城乡收入差距归因于城乡金融发展的不均衡并不妥当。此外，在城乡人均收入比不断波动调整的过程中，城市与农村间金融发展规模和效率差异所起的作用是否也有变化？为探究这一问题，下文将使用分位数回归方法，详细分析和刻画不同水平下的城乡收入差距受到各解释变量影响的差异和变动。

3.分位数回归

本文采用1981—2011年中国城乡收入比、城乡金融发展规模差异、金融发展效率差异、固定资产投资差异、劳动生产率差异、城镇化水平的相关数据，使用Eviews 7.2软件进行分位数回归，参数估计结果如表3所示。

从上述回归结果可以看到：

（1）在不同分位点上，各解释变量对被解释变量的影响方向与协整方程估算结果一致，但是部分系数在统计上变得不再显著。在低分位数0.2水平上，金融发展规模差异、固定资产投资差异、劳动生产率差异三个变量对城乡收入差距有显著的正影响；而金融发展效率差异和城镇化水平在10%的显著水平下无法拒绝原假设，对城乡收入差距没有解释力；在中低分位数0.4水平上，除城镇化水平系数不显著之外，其余系数均在10%的显著水平下拒绝原假设；在中高分位数水平0.6上，固定资产投资差异系数在5%水平下显著为正，金融发展效率差异系数为负且在10%的水平下接近显著，而包括金融发展规模差异在内的其余系数均不显著；在高分位数0.8水平上，只有固定资产投资差异和劳动生产率差异系数在5%水平下显著为正，而金融发展规模和效率差异系数均不显著。

（2）在不同分位点上，相同解释变量对被解释变量的影响程度呈现出较大差异。具体表现为以下几个方面：

第一，随着城乡收入差距的分位数水平由0.2逐步增加到0.8，城乡金融发展规模差异的系数变得不再显著且越来越小。当处于0.2分位数水平时，金融发展规模差异系数在5%水平下显著，且弹性值为0.138 7；当处于0.4分位数水平时，金融发展规模差异系数变得在10%的水平下接近显著，而弹性值降为0.113 1；在随后的中、中高及高分位数水平下，其系数均不再显著，弹性值也一直下降至0.045 6。这说明：城乡金融发展规模的差异只能解释低分位数水平的城乡收入差距，而不能解释高分位数水平的城乡收入差距。也就是说，金融资源总量上的差异只有在较小的收入差距水平下才对收入差距有较大的贡献，金融发展规模差异并不是造成当前较大城乡收入差距的主要原因，这有悖于诸多文献中所得出的结论。

第二，在低分位数0.2和高分位数0.8水平上，金融发展效率差异的系数较小且不显著，但是当处于中间分位数水平时，系数显著为负且随着分位数水平的提高变得越来越小。当处于0.4分位数水平时，金融发展效率差异系数在5%水平下显著，且弹性值为-0.133 9；当处于0.5和0.6分位数水平时，金融发展效率差异系数在10%的水平下接近显著，且弹性值分别降为-0.123 2和-0.120 2；而在低及高分位数水平下，其系数均不显著，弹性值也大幅下降至-0.096 6和-0.094 1。这说明：城乡金融发展效率的差异并不是影响城乡收入差距的主要因素，对当前较高水平的城乡收入差距并不能提供有效的解释。

第三，不管处于何分位数水平上，固定资产投资差异的系数都显著为正，且呈现出先下降后上升的趋势。当处于0.2分位数水平时，固定资产投资差异系数在1%水平下显著，且弹性值为0.732 1；当处于0.4分位数水平时，其系数依旧在1%水平下显著，弹性值下降为0.575 5；当处于0.5和0.6分位数水平时，固定资产投资差异系数仍可以在5%的水平下显著，其弹性值也分别下降至0.419 2和0.376 3；当处于0.8分位数水平时，其系数在1%水平下显著，其弹性值升至0.498 7。这说明：城乡固定资产投资差异才是影响我国城乡收入差距至关重要的因素。

第四，在中低分位数0.4以下和高分位数0.8水平上，劳动生产率差异的系数显著为正且较为稳定，但是当处于中间分位数水平时，系数变得不再显著且越来越小。当处于0.2和0.4分位数水平时，劳动生产率差异的系数在10%水平下接近显著，弹性值分别为0.224 9和0.250 3；当处于0.5和0.6分位数水平时，系数不再显著，且分别下降至0148 2和0.125 5；当处于0.8分位数水平时，系数在5%水平下显著，弹性值为0.209 1。这说明：城乡劳动生产率差异对中低水平及较高水平的城乡收入差距表现出了较强的解释力，对中间分位数水平的城乡收入差距的解释力较弱。

第五，随着收入差距分位数水平的提高，城镇化水平的系数尽管统计上不显著，但其符号却呈现出先负后正再负的变化，系数绝对值则表现出先大幅下降后缓慢上升的变化。当处于0.2和0.4分位数水平时，城镇化水平的弹性值分别为-0.162 3和-0.081 0，这说明，只有当收入差距较小时城镇化水平的提高才会降低城乡收入差距，这与经济理论相吻合；当处于0.5和0.6分位数水平时，其弹性值分别为0.028 4和0.058 4，意味着城镇化的推进反而提高了收入差距，这一结论看似与经济理论相悖，却恰恰反映了“以人为本”的理念在城镇化过程中未得到重视；当处于0.8分位数水平时，其弹性值仅为-0.000 3，意味着城镇化水平的提高对缓解当前较高城乡收入差距的作用微乎其微。

（3）在相同分位点上，固定资产投资差异对城乡收入差距的解释力最强，劳动生产率差异的解释力次之，金融发展规模和效率差异的解释力最弱。当处于 0.2分位数水平时，固定资产投资差异、劳动生产率差异、金融发展规模差异的系数在统计上均显著，分别为0.732 1、0.224 9和0.138 7，即固定资产投资差异系数分别是劳动生产率差异系数、金融发展规模差异系数的3.26倍和5.28倍，而劳动生产率差异系数亦是金融发展规模差异系数的1.62倍；当处于0.4分位数水平时，固定资产投资差异、劳动生产率差异、金融发展规模和金融发展效率差异的系数在统计上均显著，分别为0.575 5、0.250 3、0113 1和-0.133 9，即固定资产投资差异系数分别是劳动生产率差异、金融发展规模和金融发展效率差异系数的2.3倍、5.09倍和4.3倍，而劳动生产率差异系数亦分别是金融发展规模和效率差异系数的2.2倍和1.87倍；当处于0.5和0.6分位数水平时，固定资产投资差异与金融发展效率差异的系数在统计上显著，分别为0.419 2、-0.123 2和0.376 3、-0.120 2，即固定资产投资差异系数分别是金融发展效率差异系数的3.4倍和3.13倍；当处于0.8分位数水平时，只有固定资产投资差异与劳动生产率差异系数在统计上显著，分别为0.498 7和0.209 1，即固定资产投资差异系数是劳动生产率差异系数的2.38倍。

4. 分位数回归与OLS回归结果的比较

基于同样数据，采用传统OLS回归得到表4的结果。比较表3和4可以发现：

第一，OLS回归中固定资产投资差异和劳动生产率差异对城乡收入差距的影响最为显著，方向与分位数回归结果一致，两者的弹性系数分别是0.521 3和0.212 4，明显高于金融发展规模差异、金融效率差异和城镇化等因素。这说明金融发展差异对城乡收入差距的贡献远不及固定资产投资和劳动生产率差异那么大，且固定资产投资差异系数也是劳动生产率差异系数的2.45倍，说明了固定资产投资差异相对于劳动生产率差异对城乡收入差距的影响更为重要，这与分位数回归得到的结论一致。

第二，OLS回归中金融发展规模差异对城乡收入差距的影响在10%水平下接近显著（P值为0.114 8）；金融发展效率差异对城乡收入差距的影响则在5%水平下显著，这一结论貌似与分位数回归结果有些不同。然而按照前文分位数回归的结论，当城乡收入差距位于中高分位数水平上时，金融发展规模差异系数统计上不显著；当收入差距位于0.2和0.8分位数水平之间时，金融发展效率差异系数统计上显著。OLS回归的结论恰好说明城乡收入差距的总体条件均值处于中高分位数水平上，也从侧面