石化观下的PTA期货投资分析ppt课件

新石化观下的PTA期货投资分析徐智龙2011年1月PTA期货价格跌宕起伏期货持仓、成交迭创新高持仓：30万手；成交：180万手目录2010年现货行情回顾2011年新石化观未来上下游产能发展预测与策略2010年现货行情回顾PTA期货交割价尚未回到2008年的峰值2010年现货价格实际强于期货现货价：PX和PTA“河东河西”2009年-2010年PTA高额利润受惠于摆脱PX绑架先是FDY暴利，后涤纶短纤“飞龙在天”自然灾害对聚酯涤纶供需关系有着直接影响MEG摆脱价格低迷期中东快速占领市场后对MEG有着提价需求PTA和聚酯产量增加显著资料来源：CCFEIPTA产量增长主要受惠于长丝产量增加PTA进口持平，MEG进口显著PTA2010年全年进口620万吨左右，MEG进口610万吨，增加近30万吨聚酯出口强劲复苏，但前景尚存内需强劲，成品出口激增聚酯利润在2010年12月份出现巨幅回调某聚酯企业的会计说：2010年聚酯全年利润抵得上3-5年的利润PTA继续保持高额利润1500元/吨的利润国内PTA工厂2010年新增现金流260亿元PX处在盈利恢复中，必将强于PTAPX单体化装置盈利在2010年4季度增强2011年新石化观欧佩克在世界石油格局中的地位储量：63%-70%产量：由40%上升到50%出口量：37%-41%2008年油价“滑铁卢”与迪拜危机真相4.5年4个月除沙特外，油价暴跌基本所有中东国家陷入困境迪拜危机是油价暴跌中下的集中反映定价权之争美国靠不住，美国投行靠不住石化产品大多现货产品，容易获得定价权过高的油价会让新能源的优势凸显出来反复阐述75-80美元/桶的油价是能接受的维持当前的产量配额不改变MEG中东绝对控制PX与PTA在日本、韩国的变化日本三菱将在2011年关闭10万吨PX、25万吨PTA装置韩国继续遭遇中国PTA反倾销全球PX、PTA：中国概念+中国搭乘中东定价权特征1：中东决定原料供给与定价原油未来将呈锐角上涨石化产品价格上涨趋势已经确立中国PX产能将雄踞全球亚洲、远东占全球的78%中国PTA产能2010年末突破1620万吨2009年末1496万吨，2010年增加佳龙和汉邦中国聚酯的历史变迁15年，中国聚酯完成了一个历史性的转变聚酯产能消化主要还是靠内需中国PTA的 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 观消费量情况图新投放的直纺聚酯产能330万吨PTA与聚酯上下一体化9家工厂，控制近80%的PTA供给，35%的聚酯产能合约货比例越来越高，价格相对稳定，非一体化企业处境变难恒逸和荣盛的PTA分开计算民营企业中石化外资特征2：中国决定市场的广度中国产业链完整性还没有得到修复，此时形成PTA、聚酯一体化的趋势，不久的将来，中国民营石化将出现产值突破1000亿元的企业。在产业链没有修复前，只有少数企业能够搭乘中东定价权之便利。世界纤维的基本构成人造纤维占比发生了惊人的变化终端需求结构在逐步发生变化聚酯化纤三大用途变化之情况表未来产业用发展会更为迅速，因此要动态、客观看待瓶片装置的扩容与亏损现象人造纤维中的特种纤维发展缓慢原料来源稀缺技术工艺复杂安全性差，无法满足规模化生产之需各种纤维在过去三十年的发展资料来源：PCI过去棉花增产是靠单产快速上升世界平均棉花平均单产量上升了一倍有余中国棉花未来确保增产的能力比较脆弱羊毛的供给持续呈现出问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 在过去20年，羊毛减产量接近50%特征3：终端需求没有出问题聚酯价格紊乱的主要原因，是产能增加的速率与需求增加的速率不匹配聚酯需求量还是在增加聚酯的需求结构也在发生变化未来上下游产能的发展PX产能发展趋势全球PX产能发展2011年，全球PX产能3880万吨PX产能投放进程表PTA产能投放2011年，全球PTA产能达到5400万吨，中国突破2000万吨主要PTA生产国产能变化趋势印度聚酯可能打破平衡印度聚酯装置产量及运行负荷印度最近三年新产能投放资料来源：PCIMEG产能变化2011-2012年中国没有产能投放2012-2016年MEG产能变化公司名称地址EO产能产出MEG开车时间Morvarid石油公司阿萨鲁耶赫（伊朗）40502011年通辽金美化工有限公司通辽（中国内蒙古）-202011年陶氏化学塔夫脱（美国）-38.5-38.52011年早期陶氏化学塔夫脱（美国）--38.52011年早期扬巴南京（中国江苏）10-2011年中期成都石油化学成都（中国四川）29362011晚期武汉石化中国（湖北）38382012宁波河源化工有限公司宁波（中国浙江）40502012IneosOxideLavera(法国）7-2012年初Comperj伊塔比腊（巴西）40502013PersianGulf石油化工阿萨鲁耶（伊朗）57712013年初TacaamolTaweelah（中东）78.8872014Sonatrach阿尔泽（阿尔及利亚）30552015卡塔尔石油/埃克森美孚石油拉斯拉凡港（卡特尔）50702016聚酯产能集中投放，MEG供给压力增大聚酯产能增加了，净增MEG需求260万吨，供给增量只有117万吨。2011年中国将增加聚酯产能360-400万吨世界聚酯产业链的关键词：中国中国聚酯产能飞速增长中国PTA产能及平衡2012年PTA消费2248万吨，PTA产能2948万吨，80%开工率国内供需基本平衡扩张中的威胁纺织品出口服饰品出口产业链图小结未来1年至1年半的时间，MEG关停与开的产能基本能抵消煤化工遭遇重创，纤维用MEG依然得靠传统方法获取PX在中国2012年上半年基本没有真实产能推出，乌石化100万吨在2010年底试车成功，短期利空释放完毕预测与策略2012年PTA库存将突破1000万吨假设条件：以2004年为初始数据2011-2012进口维持740万吨不变PTA开工率80%2011-2012涤纶丝到瓶片维持7-10%的年增长当然，PX没有充足的供应量，情况抑或略微改观行情预测1：影响库存的因素进口量棉花的比价效益运行负荷超常规的增长流动性状态人民币升值问题是影响进口最主要的因素人民币升值导致商品的走势外强内弱，如金属、黄金等。短纤受棉花价格带动短纤价格从2010年9月到11月中旬实现了翻番棉花价格从8月份低上涨了110%长丝受益于涤纶短纤的连带效益中国聚酯通过洗牌释放空间农村的家用化纤消耗量有多大？2009年达到19.5公斤，欧洲达到35公斤，未来中国……中央一号文件是水利，意味着棉麻生产依然成忧高额的退税率还能维持多久？1994、2000年及2009年出口退税率达到17%影响流动性的因素美元走势中国通胀水平美元的未来走势莫衷一是美国再工业化欧洲危机美国地方政府债务危机国家宏观政策：稳物价的基础上保增长中国物价指数与采购指数处在危险期思考流动性过剩是否能改善由粮食危机带来的物资短缺是否得以好转预测2：价格与成本宏观面制约价格上行空间基本面将让PTA维持向好政策是否会突然转变未来：原料价格重心上移过去七年，MEG现货均价8060元/吨，PTA均价7840元/吨多印了35%货币未来：产品市场冷暖不一假定PTA价格10500元/吨，MEG价格10800元/吨成本上升，但供需矛盾较大，聚酯产品将出现分化，长丝承压较大，涤短尚可。现金流充沛聚酯行业400亿现金增量PTA行业265亿现金增量思考成本高位均衡行业洗牌将从聚酯开始未来的牛市品种将从短纤转移到瓶片预测3：较理智的策略现货企业：适当的预留库存期货投资：多考虑对冲交易关键之年，甩库存的可能性不高对冲1：PTA与原油对冲2：PTA期货与MEG现货对冲3：PTA与股指Thankyou！