第四章工程项目评价方法12节

第四章工程项目经济 评价 LEC评价法下载LEC评价法下载评价量规免费下载学院评价表文档下载学院评价表文档下载 方法※本章要求（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（3）掌握不同类型投资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 适用的评价指标和方法。※本章重点（1）投资回收期的概念和计算（2）净现值和净年值的概念和计算（3）基准收益率的概念和确定（4）净现值与收益率的关系（5）内部收益率的含义和计算（6）借款偿还期的概念和计算（7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算（8）独立、互斥或混合型方案的经济评价方法※本章难点（1）净现值与收益率的关系（2）内部收益率的含义和计算（3）互斥方案的经济评价方法第四章工程项目经济评价方法§1经济效果评价指标投资收益率动态投资回收期静态评价指标项目评价指标静态投资回收期内部收益率动态评价指标偿债能力借款偿还期利息备付率偿债备付率净现值净现值率净年值第四章工程项目经济评价方法说明:方案计算期（方案经济寿命期）项目计算期生产期——从建成到全部固定资产报废为止所经历的时间。包括投产期和达产期。建设期——从开始施工阶段到全部建成投产阶产所需的时间年。特点是只有投入，没有或少有产出。项目寿命期的确定主要考虑主体结构的经济性、维护的可行性、关联设施品实用性、经济计划管理的适应性及预测精度等方面，其确定的是否合理对方案经济分析的影响很大。一、投资回收期和投资效果系数（一）静态投资回收期Pt——用投资方案所产生的净现金收入补偿原投资所需要的时间。理论数学 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 达式：评价 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ：当Pt≤T0（国家或部门行业的基准投资回收期）时，可以接受，否则予以否定。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可自项目投产年开始算起，但予以说明。1.按达产年净收益计算——项目投产后，以达到设计产量后的第一个整年所获得的净收益来计算。式中：P——项目的总投资A——年净收益达产年净收益计算计算时可按累计净收益计算例：新建某工厂一次性投资总额是4亿元，建成后投产产量达到设计标准时，该厂的年销售收入是6亿元，年产品经营成本是5.2亿元，试求该厂多少年可以偿还项目的总投资？已知：P=4亿元，A=6－5.2=0.8亿元所以2.按累计净收益计算——当年净收益不等时按此计算指项目正式投产之日起，累计提供的年净收益积累达到投资总额时所需的年限。计算公式：第（T－1）年累计净现金流量的绝对值Pt=T－1+第T年的净现金流量T——项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数例：某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。t年末0123456净现金流量-550-600-20076312560560累计净现金流量-550-1150-1350-1274-962-402158解：计算累计净现金流量（见上表下方）=6－1+-402560=5.72(年)第（T－1）年累计净现金流量的绝对值Pt=T－1+第T年的净现金流量（二）投资效果系数（E）——指在项目达到设计生产能力后，单位投资的盈利能力。表达式：评价标准：当E≥E0（国家或部门行业的基准投资收益率）时，可以接受，否则予以否定E=P=1PtA常用的指标：投资利润率=年利润总额（年平均利润总额）总投资100%投资利税率=年利税总额（利润+税金）总投资100%资本金利润率=年利润总额100%资本金例.某新建项目总投资65597万元。两年建设，投产后运行10年，利润总额为155340万元，销售税金及附加56681万元，自有资本金总额为13600万元，国家投资10600万元。其余为国内外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率及静态投资回收期。解：投资利润率=1553401065597100%=23.7%投资利税率=(155340)1065597100%=32.3%资本金利润率=100%=114.2%1553401013600静态投资回收期AP15534010Pt==65597=4.22年投资回收期和投资效果系数两个判据的优点是简单易懂，并且在一定程度上考虑了货币的时间因素。其缺点是太粗糙，没有全面考虑投资方案整个寿命期内现金流量的大小和发生的时间。二、净现值(NPV)（一）净现值的计算净现值——以做决策所采用的基准时点（或基准年）为标准，把不同时期发生的现金流量（或净现金流量）按基准收益率折算为基准时点的等值额，求其代数和即得净现值。5000012420004000700010003NPV01234式中：（CI－CO）t——第t年的净现金流量n——投资方案的寿命期ic——基准收益率（二）评价标准：当NPV≥0时，可以接受，否则予以否定因为：NPV>0时，收益超过预先确定的收益水平icNPV=0时，收益刚好达到预先确定的收益水平icNPV<0时，收益未达到预先确定的收益水平ic注：净现值是反映方案投资盈利能力的一个重要指标，但它不能说明在项目运营期间各年经营成果，不能直接反映项目投资中单位投资的使用效率，且确定符合经济现实的折现率i较困难。例：有一个现金流量，其收入和支出的情况如下表所示，ic=10%，其净现值为多少？单位：元年末收入(CI)支出(CO)Fjt=(CI－CO)00－5000－500014000－2000200025000－1000400030－1000－10004700007000解：其现金流量图为5000012420004000700010003年末收入A支出BFjtC=A-B折现系数D现值E=C×D00-5000-50001.000-500014000-200020000.909181825000-100040000.826330430-1000-10000.751-75147000070000.6834781合计4152列表计算：NPV=4154元>0，所以，该方案是可取的。(三)基准收益率（基准贴现率）在计算净现值指标时，利率i是一个重要的参数。在方案评价和选择中所用的这种利率被称之为基准贴现率、最低期望收益率MARR（MinimumAttractiveRateofReturn)等，是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的估算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门重要的一个经济参考数，由国家公布。如果这种基准贴现率算出某投资方案的净现值等指标为负值，那表示该方案并没有达到该部门和行业的最低可以达到的经济效果水平，资金不应该应用在这个方案上，而应投向其他工程方案。因此，基准贴现率也可以理解为一种资金的机会费用（OpportunityCost)。确定基准收益率应考虑的主要因素有资金成本目标利润投资风险资金限制基准贴现率定得太高，可能会使经济效益好的方案被拒绝；如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中一些的效益并不好。基准贴现率不同于货款利率，通常要求：基准贴现率货款利率基础影响因素第四章经济效果评价指标与方法基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值◆影响因素：取两者中的最大的一个作为r1a.加权平均资本成本b.投资的机会成本c.风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示d.通货膨胀率：用r3表示◆确定：a.当按时价计算项目收支时，b.当按不变价格计算项目收支时正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。取两者中的最大的一个作为r1折现率i的选取：1.i＝ic——行业基准收益率，是常用的参数2.i＝i0——计算折现率3.i＝is——社会折现率，若1，2都不能取时才用此标准(四)净现值率(NPVR)——单位投资现值所能带来的净现值NPVR=NPVKPKP——全部投资现值之和NPVR0方案才可行净终值（NFV）　1.方案的净终值（NFV），是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i，折现到期末时的终值之和，其表达式为：0100012345300300300300500i=10%421.02NFV（10%）=-1000(1+10%)5+300(1+10%)4+300(1+10%)3+300(1+10%)2+300(1+10%)1+500=-1000(F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500=421.022.判别准则：用净终值指标评价单个方案的准则是：若NFV≥0，则方案是经济合理的；若NFV＜0，则方案应予否定。如果方案的净终值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；如果方案的净终值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；如果净终值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。净年值（NAV）　1.方案的净年值（NAV），它是通过资金等值计算，将项目的净现值（或净终值）分摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值是等效评价指标。其表达式为：NAV（10%）=261.42(A/P,10%,5)=421.02(A/F,10%,5)=68.960100012345300300300300500i=10%421.02261.4268.962.判别准则：　用净年值指标评价单个方案的准则是：若NAV≥0，则方案是经济合理的；若NAV＜0，则方案应予否定。如果方案的净年值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；如果方案的净年值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；如果净年值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。费用现值与费用年值费用现值的计算式为费用年值的计算式为例：某项目有方案A、B，均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用不同，如表所示。在基准折现率i。＝15％的情况下，计算费用现值与费用年值.二个方案的费用数据表单位：万元方案期初投资1~5年运营费用6~10年运营费用A701313B1001010PC(15%)A=70+13（P/A,15%,10）=135.2AC(15%)A=70(A/P,15%,10)+13=26.9131370APC(15%)B=100+10（P/A,15%,10）=150.2AC(15%)B=100(A/P,15%,10)+10=29.91010100B判别准则：　用费用现值、费用年值指标评价多个方案的准则是：PC最小者为优AC最小者为优例：三个采暖方案的费用数据表总投资年运营费用（1——10年）A20060B24050C30035用费用现值和费用年值进行比较并选择最优方案（i=10%）PC（10%）A=200+60（P/A，10%，10）=568.64PC（10%）B=240+50（P/A，10%，10）=547.2PC（10%）C=300+35（P/A，10%，10）=515.04AC（10%）A=200（A/P，10%，10）+60=92.55AC（10%）B=240（A/P，10%，10）+50=89.06AC（10%）C=300（A/P，10%，10）+35=83.82例：画出现金流量图并求净现值、净年值。（i0=10%）年0123456净现金流量-50-804060606060累计净现金流量-50-130-90-303090150净现金流量折现值-50-72.7333.0645.0840.9837.2633.87累计净现金流量折现值-50-122.73-89.67-44.59-3.6133.6567.51例：某工程项目的现金流量如下表单位：万元年份01234~9净现金流量-300-1208090100若基准收益率为10％，试计算净现值，并判断工程项目是否可行？解：NPV=-300-120(P/F,i,1)+80(P/F,i,2)+90(P/F,i,3),+100(P/A,I,6)(P/F,I,3)　NPV=82.1951>0项目可行三、内部收益率（internalrateofreturn）（一）内部收益率的定义——指方案寿命期内可以使净现金流量的净现值等于零的利率。如n——方案的寿命期，ir——代表内部收益率，则ir必须满足：（二）内部收益率的经济含义假定一个工厂用1000元购买了一套设备，寿命为4年，各年的现金流量如下图所示。按公式求得内部收益率ir=10%。这表示尚未恢复的（即仍在占用的）资金在10%的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图所示。4003702202401000700400200012341100770440资金的恢复过程012344003702201000240220如果第4年年末的现金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢复占用的资金外，还有40元的富裕。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高于10%，即内部收益率也随之升高。因此，内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般来说方案的经济性越好。内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益率，反映了项目所占用的资金盈利率，是考察项目盈利能力的一个主要动态指标。内插试算i1、i2,实际采用（三）内部收益率的计算方法NPV2ii1i2NPV1irNPV0|i2-i1|5％ir=i1+NPV1（i2－i1）NPV1+NPV2NPV1|NPV2|ir－i1i2－ir=（四）评价标准：ir>ic，则NPV>0可行ir＝ic，则NPV=0可行ir<ic，则NPV<0不可行iric可取一般说来，i＝ir,NPV=0,Pt’＝N,计算期内方案的投资刚好回收。例：根据下表中的数据计算方案的内部收益率年012345净现金流量-100010204040NPV=-100+20（P/A，IRR，3）+10（P/F，IRR，2）+40（P/A，IRR，2）（P/F，IRR，3）=01、设i1=5%，计算NPV（5%）若NPV（5%）〉0，则IRR〉5%若NPV（5%）〈0，则IRR〈5%NPV（5%）=-100+20（P/A，5%，3）+10（P/F，5%，2）+40（P/A，5%，2）（P/F，5%，3）=25.97〉0因此，IRR〉5%2、设i2=10%〉5%，计算NPV（10%）若NPV（10%）〉0，则IRR〉10%若NPV（10%）〈0，则IRR〈10%NPV（10%）=-100+20（P/A，10%，3）+10（P/F，10%，2）+40（P/A，10%，2）（P/F，10%，3）=10.17〉0因此，IRR〉10%3、设i3=15%，计算NPV（15%）若NPV（15%）〉0，则IRR〉15%若NPV（15%）〈0，则IRR〈15%NPV（15%）=-100+20（P/A，15%，3）+10（P/F，15%，2）+40（P/A，15%，2）（P/F，15%，3）=-4.02〈0因此，IRR〈15%4、计算IRRIRR=10%+=13.58%NPV（10%）（15%-10%）NPV（10%）+NPV（15%）（五）内部收益率和净现值的关系从左图可以看出，当i<ir时，NPV(i)>0,当i>ir时，NPV(i)<0,因此，在通常情况下，与净现值等判据有相一致的评价准则：当内部收益率大于基准收益率ic时，投资方案是可取的。此时方案必有大于零的净现值NPV(ic)i0(+)(-)icNPV(ic)irNPV(ii)关于IRR解的讨论：常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。所有的负现金流量都出现在正现金流量之前。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。带负号的净现金流量不仅发生在建设期（或生产初期），而且分散在带正号的净现金流量之中。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。（六）内部收益率的几种特殊情况以上讨论的内部收益率的情况仅适用于常规的投资方案。这类方案的净现金流量的净现值函数有如上图的那种情况。此时，净现值NPV（i）随i的增加而减少，曲线与横轴仅有唯一的交点并在（0，∞）范围内。内部收益率的几种特殊情况：1.内部收益率不存在19000NPV(i)i20000NPV(i)i0iNPV(i)－3000123500400800200（a）50030020001231000（b）800100050050050001234（c）净现值函数图净现金流量图不存在内部收益率的情况1000800800800800012342.非投资情况非投资情况此时ir≤ic，方案可行6000NPV(i)ii’3.具有多个内部收益率的情况按照公式如以x代表1/（1+ir），则NPV（ir）=F0+F1x+F2x2+F3x3+····+Fnxn根据狄斯卡尔符号 规则 编码规则下载淘宝规则下载天猫规则下载麻将竞赛规则pdf麻将竞赛规则pdf :系数为实数的N次多项式,其正实数根的数目不会超过其系数F0，F1，F2，F3，····FN中符号变更的数目（0可以看作是无符号的）。例如,在下表中,方案A和方案B最多只有一个内部收益率,方案C最多有2个,方案D最多有3个。年末方案A方案B方案C方案D012345－1000500400300200100－1000－500－500－50015002000－20000100000－10000－10004700－72003600000NPV(ii)i（%）111.59.8方案C的净现值函数0NPV(ii)i（%）10020方案D的净现值函数50（七）ir的适用范围：优点：能直观反映方案投资的最大可能盈利能力或最大的利息偿还能力。缺点：1）出现以下3中情况不能用ir作为指标a.只有现金流入或现金流出——不存在irb.非投资情况：此时ir≤ic，NPV≥0方案可行c.方案的净现金流量的正负号改变不止一次——多个ir2）ir不能直接反映资金价值大小3）单独使用ir作为方案可行的评价指标很可能会出现漏选方案的情况，最好与NPV结合起来使用。例：某企业拟增加一台新产品生产设备，设备投资为150万元，设备经济寿命期为5年，5年后设备残值为零。每年的现金流量如下表所示，试在贴现率为12%的条件下，分析该投资方案的可行性。单位：万元年度销售收入经营费用净收益18020602802258370244646026345502822解：NPV=16.64万元>0方案可行NAV=4.62万元>0方案可行IRR=17.2%>12%方案可行四、动态投资回收期（Pt’）1.经济含义：在给定的基准收益率下，用方案各年的净收益的现值来回收全部投资现值所需的时间。2.表达式：3.评价标准：Pt’≤T0，此时NPV≥0，方案可取。4.计算方法：两种情况1）等额年收益的Pt’(1+i)Pt’=AA－P·i两边取对数,得P=A(1+i)Pt’－1i(1+i)Pt’(1+i)-Pt’=AA－P·i=1－AP·iA已知012Pt’＝？P已知i（％）已知2)非等额年收益回收投资Pt’（列表计算）——实际工作中常用注：若方案的回收期不长和基准收益率不大时，可任意选静态或动态投资回收期来计算，而若静态投资回收期较长而基准收益率较大时，则必须要计算动态投资回收期。Pt’=T’－1＋第（T’－1）年累计净现金流量现值的绝对值第T’年净现金流量现值T’——累计净现金流量现值首次出现正值的年份数例：某建设项目，征收土地费为28万元，工期2年，到建成投产时，建设单位管理费为16万元，建筑及安装工程费用1200万元，设备购置费用340万元，投产后每年可获得净利润240万元，银行贷款年利率12％，求该项目的动态投资回收期。解：16+340＝1556到第2年为止的总投资为K=28(1+12%)2=1591(万元)Pt240028123i＝12％1556240159101Pt’Pt’＝-lg(1-)240159112％lg(1+12%)=14.01Pt=Pt’+2=16.01(年)例3：某项目有关数据见下表。设基准收益率为10％，寿命期为6年，求该项目的净现值和动态投资回收期。年序（年）123456净现金流量（万元）-2006060606060方法一：用列表计算可直接求得，较简便。年序（年）123456净现金流量-2006060606060净现金流量现值（P/F,10%,t）-181.8249.5845.0840.9837.2533.87累计净现金流量现值-181.82-132.24-87.16-46.18-8.9324.96NPV=24.96（万元）Pt’=6－1+|-8.93|33.87＝5.26（年）方法二：画图计算求解NPV=?0P=200123456年A=60NPV=[－200+60(P/A,10%,5)](P/F,10%,1)=(－200+603.7908)0.9091=24.95(万元)Pt’＝1+－lg(1－P·i/A)lg(1+i)=1+－lg(1－20010％/60)lg(1+10%)=1+－(－0.1761)0.0414=5.25(年)例4：某建设项目工期2年，到第一年年末累计投资1500万元，第二年年末累计投资2000万元，第三年开始投产，每年获得利润1180万元；计算期内银行贷款年利率为10％，问投产5年后该项目投资能否用利润抵消？01500123456年118072000i=10%NPV(10%)=－1500(P/F,10%,1)－2000(P/F,10%,2)(P/A,10%,5)×(P/F,10%,2)=680.16(万元)>0该项目按银行贷款年利率投产5年后不仅能用利润回收投资而且获利，净现值达680.16万元。解：五、方案经济性分析比较的基本方法1.单指标比较方法——用一个指标作为选择方案的标准。2.多指标综合比较方法——从不同角度用不同指标（人力、物力、财力指标）对方案进行综合的评价，选择总体目标最优的方案。方案的指标主要指标——如造价、工期、质量等辅助指标——如建筑自重、能源消耗、服务年限等步骤：确定一些评价指标及进行评价它们的标准体系，再确定与其相关的权重，再通过计算评价值的方法进行计算。综合评价值的计算方法：①加分评分法②连乘评分法③加权评分法Sij——第i个方案的第j个指标的指标值j——第j个指标的权重max{Si}为优