偿债能力分析

财务管理电子课件 王 勇 经贸管理系 第一节　 财务报表分析概述 第二节　企业偿债能力分析 第三节　企业营运能力分析 第四节　企业获利能力分析 第五节　企业财务状况的趋势分析 第六节　企业财务状况的综合分析 第十一章 财务报表分析 一、财务分析的作用 二、财务分析的目的 三、财务分析的基础 四、财务分析的种类 五、财务分析程序 第一节 财务分析概述 一、财务分析的作用 （一）概念：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。 （二）作用： 1、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据－－内部决策 　　　2、可以为信息使用者提供企业财务信息－－外部决策 　　　3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩－－经营管理 二、财务分析的目的 1、评价企业的偿债能力 2、评价企业的资产管理水平 3、评价企业的获利能力 4、评价企业的发展趋势 三、财务分析的基础 1、资产负债表 2、利润表 3、现金流量表 四、财务分析的种类 主体不同 内部分析：企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。 外部分析：企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析。 对象不同 资产负债表分析 利润表分析 现金流量表分析 方法不同 比率分析：将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。（结构比率，效率比率和相关比率） 比较分析：将同一企业不同时期的财务状 况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。 目的不同 企业偿债能力分析 企业营运能力分析 企业获利能力分析 企业财务状况的趋势分析 企业财务状况的综合分析 五、财务分析程序 1、确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料 2、选择适当的分析方法进行对比，作出评价 3、进行因素分析，抓住主要矛盾 4、为作出经济决策，提供各种建议 一、短期偿债能力分析 二、长期偿债能力分析 三、影响偿债能力的其他因素 第二节　企业偿债能力分析 一、短期偿债能力分析 　 1、流动比率 　 a.公式=流动资产/流动负债 （营运资金=流动资产-流动负债） 　 b.分析：通常最低为2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。 　 c.影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。 2、速动比率 a.公式＝速动资产/流动负债 　　　　 ＝（流动资产－存货）/流动负债 　 b.分析：通常合适值为1；同行比较； 　 c. 影响的因素：应收帐款的变现能力。 3、现金比率 　 a.公式＝（现金＋现金等价物）/流动负债 　 b.分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。 4、现金流量比率 　 a.公式＝经营活动现金净流量/流动负债 　 b.分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。 5、到期债务本息偿付比率 　 a.公式＝经营活动现金净流量/（本期到期债务本息） 　 b.分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。 二、长期偿债能力分析 　 1、资产负债率（负债比率） 　a.公式＝资产负债率=负债总额/资产总额 　 b.分析：债权人——越低越好 经营者——适度负债 股东——资本利润率大于负债利率， 增多 负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。 2、股东权益比率与权益乘数 　 a.公式：股东权益比率＝股东权益总额/总资产 　 b.分析：负债比率＋股东权益比率＝1，股东权益比 率越大，偿还长期债务能力越强。 　权益乘数＝1/股东权益比率 　　　　 ＝资产总额/股东权益总额 3、负债股权比率与有形净值债务率 　公式：产权比率＝负债总额/股东权益总额 　　　　有形净值债务率＝负债总额/(股东权益 　　　　　　　　　 －无形资产) 　说明：此比率越低，企业财务风险越小。 　　 反映基本财务结构的稳定性 （1）通货膨胀，多借债转嫁债权人 （2）经济繁荣，多借债获利 （3）经济萎缩，少借债 　　 反映债权人投入资本受保障的程度 4、利息保障倍数与现金利息保障倍数 　 公式：已获利息倍数＝息税前利润/利息费用 分析：息税前利润一般用来“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。 三、影响偿债能力的其他因素 1、或有负债 2、担保责任 3、租赁活动 4、可动用的银行贷款 　 1、存货周转率 =销售成本/平均存货 存货周转天数=360/存货周转次数 　 分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。 第三节 企业营运能力分析 2、应收帐款周转率=销售收入净额/平均应收帐款余额 其中：应收帐款周转天数=360/应收帐款周转次数 分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。 影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算， 销售不稳。 3、流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 分析：反映流动资产的周转速度。 周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。 4、固定资产周转率＝销售收入/固定资产平 均净值 分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。 5、总资产周转率=销售收入/平均资产总额 1、资产报酬率 　公式：净利润/资产平均总额 　分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。 　资产现金流量回报率 　　　＝经营活动现金净流量/资产平均总额 第四节 企业获利能力分析 2、股东权益报酬率公式： 净资产收益率=净利润/平均净资产 分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。 净资产收益率＝资产报酬率×平均权益乘数 3、销售毛利率与销售净利率 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入 销售净利率=净利/销售收入 　资产报酬率＝总资产周转率×销售净利率 4、成本费用净利率 公式＝净利润/成本费用总额 分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。 5、每股利润与每股现金流量。 每股利润 发行在外的普通股平均股数　 （净利润－优先股股利） ＝ 每股现金流量 公式＝ 经营活动现金净流量－优先股利 发行在外的普通股平均股数 6、每股股利与股利发放率 每股股利=（现金股利总额－优先股股利）/发行在外的普通股股数 股利支付率=每股股利/每股净收益 7、每股净资产 每股净资产＝股东权益总额/发行在外股票股数 8、市盈率 市盈率（倍数）=每股市价/每股收益 分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。 　市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。 　每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。 　从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。 　该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。 市盈率×期望报酬率=1，一般期望报酬率5%~10%，则市盈率20~10。 企业获利能力分析补充： 按责任中心考核的指标 成本中心：成本费用变动额（率） 成本变动额=实际责任成本费用-实际业务量的预算成本 成本变动率= 成本变动额/实际业务量的预算成本 利润中心：利润（利润中心边际贡献、利润中心负责人可控利润 总额和利润中心可控利润总额） 利润中心边际贡献=销售收入-变动成本 利润中心负责人可控利润总额=边际贡献-负责人可控固定成本 利润中心可控利润总额=负责人可控利润总额-负责人不可控固定成本 投资中心：投资利润率（净资产利润率）与剩余收益 投资利润率（净资产利润率）=利润/投资额（或净资产） 剩余收益=利润-投资额×规定或预期的最低投资报酬率 case1 某公司财力报表中部分资料如下： 假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。 货币资金：150000元　　固定资产：425250元 销售收入：1500000元　　净利润：　75000元 保守速动比率：2　　　　流动比率：　3 应收账款周转天数：　40天 要求计算： （1）应收账款平均余额　　　（2）流动负债 （3）流动资产　　　　　　　（4）总资产 （5）资产净利率 参考答案： （1）应收账款周转天数 　　　　　　＝应收账款平均余额×360/销售收入 　　 应收账款平均余额＝40×1500000÷360 　　　　　　　　　　　＝166667（元） （2）保守速动比率＝（货币资金＋应收账款）/流动负债 　　 流动负债＝（150000＋166667）/2 =158334(元) （3）流动资产=流动比率×流动负债 　　　　　＝158334×3＝475002（元） （4）总资产　＝流动资产＋长期资产 　　　　　　＝475002＋425250 　　　　　　＝900252（元） （5）资产净利率＝净利润/总资产 　　　　　　　＝75000/900252 　　　　　　　=8.33% 一、概念：主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势。 二、方法： （一）比较财务报表 ——比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势 第五节 企业财务状况的趋势分析 （二）比较百分比财务报表 ——将财务报表中的数据用百分比来表示，比较各项目百分比的变化。 （三）比较财务比率 ——将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。 （四）图解法 ——将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，来判断企业财务状况的变动趋势。 一、杜邦系统的几种主要的财务关系 1、股东权益报酬率＝资产报酬率×权益乘数 2、资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率 3、销售净利率＝净利润/销售收入 4、总资产周转率＝销售收入/资产平均总额 5、股东权益报酬率＝销售净利率×总资产周 转 率×权益乘数 二、杜邦财务分析体系 第六节 企业财务状况的综合分析 杜邦体系（比率金字塔） 权益 报酬率 资产报酬率 平均权益乘数 平均总资产 平均股东权益 总资产周转率 销售净利率 销售收入 资产总额 净利润 销售收入 权益报酬率 资产报酬率30.36% 平均权益乘数1.8838 ＝1÷（1－负债比率） 销售净利率14.79%×资产周转率2.053 净利1260÷销售收入8520 销售收入÷资产总额 初3800　　　8520　　　　　　末4500 总收入－总成本 9442.9　8182.9 销售成本4190.4 销售费用1370 管理 费用 1050 财务费用325 营业外支出15.5 税金1232 非流动资产初2090末2520 流动资产 初1710末1980 其他流动资产初61 末3 货币资金初340末490 短期投资初30末80 存货 初580末690 应收及预付款　 初699　末717 公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率， 从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因 素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三 个方面。 三、杜邦分析体系的作用 1.解释指标变动的原因和趋势，为采取 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 指 明方向。 假设ABC公司第二年权益净利率下降了， 有关数据如下： 　　　　权益净利率=资产报酬率×权益乘数 　第一年 14.93% 7.39% × 2.02　　　 第二年 12.12% 6% × 2.02 通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为： 资产净利率=销售净利率×资产周转率 　第一年 7.39% 4.53% × 1.6304　 第二年 6% 3% × 2 通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售 净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。 2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。　　　　　　 假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：　　 资产净利率=销售净利率×资产周转率 ABC公司　第一年 7.39% 4.53% × 1.6304 　　　　　第二年 6% 3% × 2 D公司 第一年 7.39% 4.53% × 1.6304 第二年 　 6% 5% × 1.2 两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。 杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。 四、杜邦财务分析的优缺点 杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。 杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。 Case2 A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下： 要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。 2000年 2001年 资产负债率　 45% 50% 流动负债/ 所有权益 0.6 0.55 速动比率 0.65 0.8 销售毛利率 18% 20% 平均收账期 72天 45天 净利润 600 800 参考答案：（1）　　　　　　　单位：万元 2000年 2001年 差额 资产总额 　2500＋500＋500＝3500 　3500＋500　＝4000 500 流动资产 3500－2000＝1500 4000－2000＝2000 500 负债总额 3500×45%＝1575 4000×50%＝2000 425 流动负债 1925×0.6＝1155 2000×0.55＝1100 －55 长期负债 1575－1155＝420 2000－1100＝900 480 分析： a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。 b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。 年份 项目 (2) 分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。 2000年 2001年 差额 流动比率 1500/1155=1.3 2000/1100=1.82 0.52 存　　货 1500－1155×0.65＝750 2000－1100×0.8＝1120 670 存货周转率 4920/750=6.65 5760/1120=5.14 -1.42 应收账款周转率 360/72=5 360/45=8 3 （3） 分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。 项目 年份 2000年 2001年 差额 资产周转率 6000/3500=1.71 7200/4000=1.8 0.09 销售净利率 600/6000= 10% 800/7200=　11% 1% 资产净利率 1.71×10% =17.1% 11%×1.8 =20% 2.9% （4）权益乘数： 　　　2000年＝1÷（1－45%）＝1.82　　　　　　　2001年＝ 1÷（1－50%）＝2 　　权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 2000年：31.12%＝10%　×　1.17　×　1.82　 2001年：39.6% ＝11%　 ×　1.8　 ×　2 分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。 本章小结 财务分析概述：作用；目的；分析基础：会计核算资料；财务分析的种类；方法与程序；内容 财务指标分析： 1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标） 2、营运能力分析（周转率、周转期、营业周期）； 3、盈利能力分析（报酬率※净利率※市盈率）； 4、发展能力分析 企业财务状况的趋势分析（比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法） 财务综合分析（1、杜邦财务分析体系；2、澳尔比重评分法） 短期偿债能力指标 流动比率=流动资产/流动负债 经验值为2，比较合适 速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债 经验值为1，比较合适 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 到期债务本息偿还比率=经营活动现金净流量/ （本期到期债务本金+现金利息支出） 长期偿债能力指标 资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额 股东权益比率=股东权益总额/资产总额 权益乘数=资产总额/股东权益总额 =1/股东权益比率 负债股权比率（产权比率）=负债总额/股东权益总额 有形净值债务率=负债总额/（股东权益 - 无形资产净值） 偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量 利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出 周转率周转期与营业周期 存货周转率=销售成本/平均存货 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 其中：赊销收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣及折让 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 周转期=360/周转率 存货周转期=360/存货周转率 =平均存货×360/销售成本 应收账款周转期=360/应收账款周转率 =应收账款平均余额×360/赊销收入净额 营业周期=存货周转期+应收账款周转期