住房价格变化与居民消费-基于微观面板数据的实证分析

  住房价格变化与居民消费-基于微观面板数据的实证分析  Summary：本文使用中国家庭追踪调查数据，探讨住房价格变化对中国家庭消费的影响。结果表明在短期内，住房价格上升能够显著促进家庭消费。Keys：房价；家庭消费；微观面板数据；CFPS数据引言二十年来房地产产业，对国民消费的影响日趋扩大。本文使用中国家庭追踪调查(CFPS)2016年和2018年两期微观面板数据对房价变动如何影响居民消费进行研究。文献综述房产价格变动对消费的影响受到了国内外学者的广泛关注，具体可以归为以下三种:第一、住房价格上升，居民消费增加。Ludwig和Slock(2002)[[1]]通过宏观数据研究发现，房价的上涨会在5%的水平上促进居民非住房性消费的增加。对于无房家庭，房价上升会使其放弃购房，其平均消费倾向也会因此显著上升(杜莉等，2012)[[2]]。第二、住房价格上升，居民消费降低。住房价格上升会导致租房成本上升，而住房价格上涨使城镇居民提高了储蓄率而减少了家庭消费[[3]-[4][5]]。第三、房价变动对消费并不存在明显影响[[6]]。一些学者认为，房价的波动对冲了有住房家庭和无住房家庭的影响，而且租金的波动也会在一定程度上抵消房价的波动，因此房价的整体上涨并不会影响居民的消费[[7]]。1理论机制关于房价对家庭消费行为的影响机制，可归结为“财富效应”、“房奴效应”、“抵押效应”和“替代效应”。两种力量的相互制衡使得家庭消费与住房价格的关系难以预测。2.描述性统计表1报告了变量的描述性统计结果。表1变量描述性统计Tab.1Descriptivestatisticsofvariables变量符号平均值标准差最小值最大值家庭总支出C（元）189953.22977358096100000.00平均住房价格HP（元）5108.5994525.446015000.00净收入Incom（元）82711.9883490.962288480000.00存款deposit（元）47019.6599547.02-1600000.00家庭规模X（人）3.2749041.74888119.003.实证分析3.1模型构建本文采用面板数据面板数据混合效应模型来考察住房价格变化对家庭消费行为的影响，具体设定如下：Cit=β0+β1·InHPit+β2·Incomit+β3·Indepositit+β4·Xit+εit                            （1）被解释变量Cit为家庭i在第t年的消费，HPit为i家庭在第t年的房屋价格水平，Incomit表示家庭i在第t年除房租收入外的其他收入，depositit表示家庭i在第t年的储蓄，Xit为影响消费的控制变量，包括人口数等，用来控制家庭不随时间变化的特征。εit为随机扰动项。主要解释变量为住房价格HPit。利用CFPS调查中“房子当前市值”和“现住房面积”计算出住房价格。被解释变量Cit为剔除了住房消费以外的其他净消费，收入Incomit为剔除了住房收入外的其他净收入。3.2数据来源本文采用的数据是中国家庭追踪调查数据(ChinaFamilyPanelStudies，CFPS)。以2010年为基线调查，部分指标设计与之后的正式调查有所不同，故本文的实证研究将主要依据2016年和2018年两期的数据。3.3基础回归本文采用2016年和2018年两期CFPS微观数据构成平衡面板，构建面板模型，对房产价格与居民的家庭消费之间的关系进行实证研究。表2表示了估计结果，在控制了其它影响因素后，住房价格变量的系数在5%的统计水平上显著为正，说明住房价格上升对家庭消费的影响表现为促进效应。表2线性回归结果Tab.2LinearregressionlnCCoef.St.Err.t-valuep-value[95%ConfInterval]SiglnHP0.1240.0264.850.0000.0740.174***lndeposit0.0290.0171.710.088-0.0040.062*lnIncom0.6110.03417.980.0000.5440.677***X0.1020.0185.720.0000.0670.137***Constant3.830.33211.520.0003.1784.483******p<0.01,**p<0.05,*p<0.13.4稳健性检验为了证明回归结果的稳健性，采用剔除经历过拆迁的家庭的方式进行检验。结果如表3，数据证明前文分析中所得到的结果是稳健的。表3稳健性检验回归结果Tab.3RobustnesstestregressionresultsolslnHP0.130***(0.0260)lnIncom0.627***(0.0357)lndeposit0.0233(0.0176)X0.102***(0.0182)_cons2.513***(0.360)N677R20.490Standarderrorsinparentheses*p<0.1,**p<0.05,***p<0.014.结论及建议本文利用2016年和2018年CFPS数据构造了两期面板数据，考察了住房价格变化对家庭消费行为的影响，发现住房价格的上升在短期内能够显著促进居民消费。以上分析为研究城镇居民住房资产与家庭消费之间的关系提供了更多的经验证据，由此提出以下建议。第一，实行差异化的住房调控政策。第二，加快政府补贴租赁住房建设，改善居民生活条件。第三，引导居民合理配置资产，优化家庭资产结构。Reference[[1]]LudwigA，SlockTM.TheImpactofChangesinStockPricesandHousePricesonConsumptioninOECDCountries[J].IMFWorkingPapers,2002，02(1)．[[2]]杜莉,沈建光,潘春阳.房价上升对城镇居民平均消费倾向的影响——基于上海市入户调查数据的实证研究[J].金融研究,2013(03):44-57.[[3]]YokoMoriizumi.TargetedSavingbyＲentersforHousingPurchaseinJapan[J].JournalofUrbanEconomics.2003，53(3)．[[4]]陈斌开，杨汝岱．土地供给、住房价格与中国城镇居民储蓄[J]．经济研究，2013(1):110－122．[[5]]李江一.“房奴效应”导致居民消费低迷了吗?[J].经济学(季刊),2018,17(01):405-430.[[6]]Sousa,ＲicardoM.WealthEffectsonConsumption－EvidencefromtheEuroArea[J]．SocialScienceElectronicJournal，2009，66(1):33－51．[[7]]SinaiT．，N．S．Souleles，Owner－OccupiedHousingasaHedgeAgainstRentRisk[J]．TheQuarterlyJournalofEconomics，2005，Vol．120(2)，pp．763－789． -全文完-