TZ电化公司资本并购分析 TZ电化公司资本并购分析 汪盼金融危机的爆发引发全球经济衰退，为了缓解经济衰退带来的冲击，同时追求更高的企业利润，企业采用资本运作方式发展成为中国经济发展的新常态。TZ电化为摆脱行业困境，也急需利用资本运营中的并购来开始转型发展之路。本文从TZ电亿并购的案例出发，采用了案例分析方法和对比分析的方法对传统企业并购后进入薪领域的绩效和趋势进行了分析和总结。企业并购 转型升级支付方式 资本运营近几年来，受金融危机的影响，伞球经济持续疲软，特别是实体经济的发展大幅减速，...
汪盼
金融危机的爆发引发全球经济衰退，为了缓解经济衰退带来的冲击，同时追求更高的企业利润，企业采用资本运作方式发展成为中国经济发展的新常态。TZ电化为摆脱行业困境，也急需利用资本运营中的并购来开始转型发展之路。本文从TZ电亿并购的案例出发，采用了案例分析方法和对比分析的方法对传统企业并购后进入薪领域的绩效和趋势进行了分析和总结。
企业并购 转型升级
支付方式 资本运营
近几年来，受金融危机的影响，伞球经济持续疲软，特别是实体经济的发展大幅减速，我国也未能独善其身。据国家统计局数据显示，中国的GDP增长率持续降低，如图1.1所示，GDP增长率由2010的10.45%下降至2015年的6.9%，企业对经济绩效有着显著的正影响，增长率降低与实体企业的持续低迷有着密不可分的关系。伞面提高实体企业的发展速度对改变经济的持续疲软具有重大意义，为摆脱金融危机给我国经济带来的影响，改变经济增长方式，需要改变实体企业资本运营方式，加快实体企业的结构调整。环保行业跃升为国家战略性新兴行业，上市公司开始纷纷涉足环保行业以寻求新的利润增长点，通过收购环保企业进入环保行业的案例与日俱增。TZ电化公司也不例外。
TZ电化资本并购决策分析
（1）公司简介
TZ电化公司始建于2000年9月30H，设市时注册资本为3500万元，经2001年和2003年两个年度每10股送红股2股的利润分配 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 后，公司注册资本变更为5040万元。日前，公司仍是国内规模最大的无汞碱锰电池专用电解二氧化锰生产企业，使我国电解二氧化锰生产技术达到国际领先地位。
TZ电化自2012年以来持续亏损严重，并于2015年1月抛出1.77亿元重组预案，完成收购当地国资委旗下的污水处理公司，跨界切人污水处理业务，迈出了其转型升级发展的第一步。
（2）并购支付方式
TZ电化并购污水处理公司中权衡了现金支付和股票支付的方式并最终敲定了股票支付。2013年公司净利润758691.32元，股东权益为286212305.19冗，ROE为1.77%，调整后才为5.01%，2013年化]二行业的ROE平均水平为5.29%，可见TZ电化公司的盈利能力并未达到平均值，如 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 3.1所示，在并购的2014年度与行业均值相差甚远，采用股票方式并购之后2015年有所同升。如卜所述，LEV和ROE指标均表明TZ公司在股票支付方式选择上的正确性，
（3）并购支付价格
根据所提供的材料，截至2014年3月31日，污水处理公司所有者权益为14638.78万元。按收益法评估标的资产在评估基准日的评估值为17974.61万元，评估增3335.83万元，增值率22.79%，按资产基础法评估标的资产在评估基准日的评估值为18170.79万元，评估增值3532.01万元，增值率24.13%，这里采用资产基础法确定污水处理公司股东全部权益价值为18170.79万元。本次交易标的资产的最终交易价格为18170.70万元。未来预期收益少使得收益现值法下溢价小于资产基础法，从污水处理行业状况和国家政策支持角度看未来预期收益前景较好，显然资产基础法的准确性高于收益现值法。
（4）并购短期绩效分析
从2013年到2014年，TZ电化每股收益和加权平均净资产收益率分别同比下降167%和166%，并在2014年出现了负值，从2013年到2014年企业的营业收入变化为5.5%，每股收益和ROE却并不同步，反而相差巨大，此间营业外收入减少，费用增加。此次收购虽然使TZ电化的盈利能力得到了一定的提高，但效果低于预期，有待改善。
（5）并购长期期绩效分析
在2013年到2014年间，每股收益和加权平均净资产收益率急剧下降，虽然在2015年收购了污水处理厂之后，TZ电化的财务状况有所好转，不过仅增厚公司每股收益0.17元，相对而言有所乐观增加但依旧较少。而2014年公司的每股收益仅为-0.1元，因此，此次收购对TZ电化的长期财务改善作用相当有限。可以看到，在电解二氧化锰行业低迷的环境下，以污水处理稳定连续的盈利能力和现金流才能保证企业的正常运转。
TZ电化资本并购整合建议
（1）猛系业务建议
对于新基地的运行风险，要尽快组织公司相关专家和技术团队持续调试并攻坚技术问题，现场查看生产 流程 快递问题件怎么处理流程河南自建厂房流程下载关于规范招聘需求审批流程制作流程表下载邮件下载流程设计 并从原材料利用率、人工工作效率、生产设备水电耗用程度和物料运输效率等多方面评估，努力使生产成本降到公司要求，调试设备并强化人员相关技能培训，使之能稳定生产。
用锰矿渣来生产锰肥。美国专家研究表明，锰矿渣经适当处理能成为很好的锰肥，对农作物产生即时性的和较长期性的肥效。
（2）污水处理建议
污水处理业务采用曝气的方法来降解污水中的有机物，但曝气系统电能消耗往往占总耗电量的60%-70%，这里也是污水厂的节能重点。要通过合理确定曝气系统规模，综合考虑供氧能力与调节能力来选择曝气设备，进行风量挖制，结合氧传递规律设计反应器结构等相关方法，达到进一步节约能耗的目的，提高整合效率。
总结与展望
在TZ电化未来运营过程中，要科学合理组织生产，保证各类产品质量稳中有升，加大产品研发力度，坚定走差异化竞争道路；抓好污水处理公司的稳定运营，实现双丰业齐驱并进。要稳步推进并強抓在建项日，确保污水处理公司二期B扩建 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 项目年中完工，增加污水处理规模；依托专业发展平台整合污水处理资产，在条件成熟时整合区域内其他新增的城市污水处理企业等，逐步提高环保产业在上市公司主营业务中的占比
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