例
题
快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题
:非抛补性套利
假设美国的3个月国库券利率为8%,而英国3个月国库券利率为10%,英镑与美元的即期汇率为1英镑= 1.45美元。一美国投资者MIKE拥有1000万美元,他预计英镑对美元汇率不发生变化,将把资金投到英国。
若投资于美国本利和
1000万×(1+8%×3/12)= 1020万美元。
若投资于英国本利和:
1000/1.45×(1+10%×3/12)= 706.9015万英镑。
兑换成美元收回投资:
706.9015万英镑×1.45美元= 1025万美元
比在美国多收入:1025-1020=5万美元
若他预计汇率失误,三个月后市场汇率为:英镑/美元:1.2
则收回投资:706.9015英镑×1.2=848.28万美元
计算判断
假设美圆年利率为8%,而英国年利率为10%,英镑与美元的即期汇率为1英镑= 1.45美元。三个月的远期英镑/美元:1.335。一美国投资者MIKE拥有三个月的闲置资金50万美元,他是否进行抛补的套利活动?
某德国投资商持有100万欧元,当时美国3个月的国库券利率为10%,而德国3个月期的短期国库券利率为6%,外汇市场上的即期汇率EUR/USD=1.2365/70,3个月的远期汇率为EUR/USD=1.2567/72,试问该德国投资商应将100万欧元投放到哪个市场上?能获利多少?这种操作过程如何进行?称为什么业务?如果这个德国投资商手中无钱,是否也能做这种业务?
、
(一)买入看涨期权(Buy Call或Long Call)
买入看涨期权:购买该期权合约者通常预测市场价格将上升。
【例7-2】假设某交易者买入欧元看涨期权的
协议
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价格=$1.3033,支付的期权费=$0.0595,购买一个欧元的
标准
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合约的交易单位是€125000。请问,该交易者在未来市场价格变化过程中的损益如何?
解:该交易者损益情况可通过以下几方面进行分析:
最大风险:$0.0595×125000=$7437.5
最大利润:无限的
盈亏平衡点=协议价格+期权费(7-4)
=1.3033+0.0595=$1.3628
(三)买入看跌期权(Buy Put 或Long Put)
买入看跌期权者预测市场价格将趋于下跌
【例7-4】某交易者买入英镑看跌期权的协议价格=$1.8700,支付的期权费=$0.09,购买一个标准合约,一个英镑合约的交易单位为￡25000。那么,在市场价格变动中,该交易者的损益情况如何?
解:该交易者的损益情况分析如下:
最大风险:$0.09×25000=$2250
最大利润:无限的
盈亏平衡点=协议价格-期权费(7-5)
=1.87-0.09=$1.7800
(三)买入看跌期权(Buy Put 或Long Put)
买入看跌期权者预测市场价格将趋于下跌
【例7-4】某交易者买入英镑看跌期权的协议价格=$1.8700,支付的期权费=$0.09,购买一个标准合约,一个英镑合约的交易单位为￡25000。那么,在市场价格变动中,该交易者的损益情况如何?
解:该交易者的损益情况分析如下:
最大风险:$0.09×25000=$2250
最大利润:无限的
盈亏平衡点=协议价格-期权费(7-5)
=1.87-0.09=$1.7800
(四)卖出看跌期权(Sell Put或Short Put)
卖出看跌期权。出售者要收取一定的期权费。出售这种期权合约者通常预测市场价格将上升。【例7-5】某交易者出售一个英镑标准合约的看跌期权的协议价格=$1.8600,收取的期权费=$0.085,那么出售者的损益情况随市场价格的变动有何变化呢?
解:该交易者的损益情况可以从以下几方面进行分析:
最大风险:无限的
最大利润:$0.085×25000=$2125
盈亏平衡点:1.8600-0.085=$1.7750
二、购买力评价说
●代
表
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人物,卡塞尔1922年出版《1914年以后的货币与汇率》
幻灯片4
●理论假设
●一价定律
●完全竞争、自由贸易、无交易成本、浮动汇率
●主要内容
●绝对购买力平价:汇率水平决定于两国货币购买力之比
●
●相对购买力平价:汇率变动决定于两国相对价格变动
*P P E
幻灯片5
幻灯片6
● 评价
● 一价定律的局限
● 价格与汇率之间并非单向关系
● 无法解释短期汇率变动
● 忽视不可贸易与贸易品区别
● 忽略交易成本
幻灯片7
● 购买力平价的扩展:纳入不可贸易品
考虑到非贸易品的情况下,低收入国家的货币一般被低估了。
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● 购买力平价的检验
● 实证检验的结果:
● 高通胀时期成立,其他情况不成立;长期看成立,短期看不成立 ● 经验检验:不成立
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三、利率平价理论
● 着眼于金融市场套利行为,凯恩斯提出,艾因齐格完善,又称为远期汇率决定理论 ● 理论假设
● 本外国资产相互替代、投资者资本无限、
● 资本自由流动,有效的即期和远期市场、无交易成本
● 抛补和非抛补利率平价
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*-=-i i S
S F
● 抛补利率平价
汇率的远期升贴水率等于两国的利率差异。如果本国利率高于外国利率,则本币在远期将贬值;如果本国利率低于外国利率,本币在远期将升值。
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● 非抛补的利率平价
*-=-i i S S S e 预期的远期升贴水率等于两国的利率差异。如果本国利率高于外国利率,则本币预期贬值;
如果本国利率低于外国利率,本币预期升值。
● 评价
● 假设前提过于严格,忽视了其他因素对汇率决定的影响(比如金融市场投机对汇率
的影响)
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● 在存在交易成本的情况下
对利率平价的检验
浙公网安备 33021202002483