旅游企业财务管理课后习题参考答案

旅游企业财务管理课后习题参考答案 第2章、资金时间价值(课后习题) 一、根据以下资料，计算资金时间价值 1.某人以1000元存入银行，3年期，年利率9%，1年复利一次，求3年复利终值, 已知:现值P=1000元，计算期数n=3，年利率i=9%，求复利终值F nF=P×(1+i)=P×(F/P，i,n)=1000×(F/P，9%,3) 查复利终值系数表(附表1)可得，复利终值系数为1.295， 所以，F=1000×1.295=1295 答:3年复利终值为1295元。 2.某人1000元存入银行，年利率8%，3个月复利1次，求3年复利终值, 已知:现值P=1000元，计算期数n=12?3×3=12，利率i=8%?4=2%，求复利终值F nF= P×(1+i)=1000×(F/P，2%,12) 查复利终值系数表(附表1)可得，复利终值系数为1.268， 所以，F=1000×1.268=1268 答:3年复利终值为1268元。 3.年利率为10%，1年复利1次，5年后1000元，求复利现值, 已知:终值F=1000元，年利率i=10%，计算期数n=5，求复利现值P -nP=F×(1+i)=1000×(P/F，10%,5) 查复利现值系数表(附表2)可得，复利现值系数为0.621， 所以P=1000×0.621=621 答:复利现值为621元 4.年利率6%，半年复利1次，9年后1000元，求复利现值, 已知:终值F=1000元，计算期数n=9×2=18，利率i=6%?2=3%，求复利现值P -nP=F×(1+i)=1000×(P/F，3%,18) 查复利现值系数表(附表2)可得，复利现值系数为0.587 所以，P=1000×0.587=587 答:复利现值为587元。 5.存款1000元，经过10年，终值为4045元，求年利率, 已知:现值P=1000元，终值F=4045元，计算期数n=10，求年利率i (1)单利计息方式 因为F=P×(1+ n i)，则i=(F-P)?Pn=(4050-1000)?10000=30.5% (2)复利计息方式 n?因为F= P×(1+ i) ,则i==-115% ?用内插法计算利息率 F/P=4.045，查复利终值系数表(附表3)可以发现，当利率为15%时，系数为4.046，当利率为14%时，系数为3.707,4.045介于二者之间,则:=4.046，:=3.707，i=15%,i=14% 12 i=i+(i-i)=15%+×(14%-15%)15% 121 答:在单利计息方式下，年利率为30.5%，在复利计息方式下，年利率为15.01%。 6.某大学要设置一项奖学金，每年发奖金20000元，年利率12%，每年复利一次，第一次要存入多少钱, 已知:年金A=20000元，年利率i=12%，求永续年金现值P P=A?i=20000?12%=166666.67 答:第一次要存入166666.67元 7.某人以10%的利率借得资金18000，投资与一个合作期限为5年的项目，他需要每年至少回收多少资金才是有利可图的, 已知:现值P=18000，利率i=10%，计算期数n=5，求年金A， 因为P=A×，则A=P?=18000?=18000?(P/A,10%,5) 查年金现值系数表(附表4)可知，年金现值系数为3.791 所以，A=18000?3.791=4748.09 答:他每年需要至少回收4748.09元才是有利可图的。 8.名义年利率8%，半年复利一次，用 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 计算实际利率为多少, 已知:名义年利率=8%，每年复利次数=2，求实际利率 每年复利次数2实际利率=(1+名义利率/每年复利次数)-1=(1+8%?2)-1=8.16% 答:实际利率为8.16% 9. 名义年利率6%，每季复利一次，用公式计算实际利率为多少, 已知:名义年利率=6%，每年复利次数=4，求实际利率 每年复利次数4实际利率=(1+名义利率/每年复利次数)-1=(1+6%?4)-1=6.14% 答:实际利率为6.14% 二、A旅游公司2008年对Q项目投资120000元，该项目于2009年年初完工使用，预计2009年—2012年年末流入量分别为50000元、40000元、40000元、30000元，银行年利率为9%，要求:(1)按复利计算投资额2008年年末的终值;(2)按复利计算各年现金流入量2009年年初的现值; (1)已知:投资现值P=120000，利率i=9%，计算期数n=1，求复利终值F n1F=P×(1+i)=120000×(1+9%)=130800 答:按复利计算投资额2008年年末的终值为130800元。 (2)已知:复利终值F=50000元、F=40000元、F=40000元、F=30000元，利1234率i=9%，计算期数n=1、n=2、n=3、n=4，求各年对应的现值P、P、P、P, 12341234 -n1P= F×(1+i)=50000×(P/F,9%,1) 11 查阅复利现值系数表(附表2)，所对应的复利现值系数为0.917， 所以，P= 50000×0.917=45850 1 -n2P= F×(1+i)=40000×(P/F,9%,2) 22 查阅复利现值系数表(附表2)，所对应的复利现值系数为0.842， 所以，P= 40000×0.842=33680 2 -n3P= F×(1+i)=40000×(P/F,9%,3) 33 查阅复利现值系数表(附表2)，所对应的复利现值系数为0.772， 所以，P= 40000×0.772=30880 3 -n4P= F×(1+i)=30000×(P/F,9%,4) 44 查阅复利现值系数表(附表2)，所对应的复利现值系数为0.708， 所以，P= 30000×0.708=21240 4 答:按复利计算2009年末现金流入量2009年年初的现值为45850;2010年末现金流入量2009年年初的现值为33680;2011年末现金流入量2009年年初的现值为30880;2009年末现金流入量2009年年初的现值为21240。 三、S公司于2008年、2009年年初对W设备分别投资20000元，该项目于2010年年初完工使用，预计2010—2013年年末现金流入量分别为13000元，年利率8%，要求:(1)按年金计算投资额2009年年末的终值;(2)按年金计算各年现金流入量2010年年初的现值;(3)分别计算流入量、流出量2008年年初值，并作出投资决策。 (1)已知:即付年金A=20000，计算期数n=2，利率i=8%，求即付年金终值 F=A×[ =20000×[ =20000×[(F/P，8%，3)-1] 查表年金终值系数表(附表3)，查到对应的年金终值系数的值，减去1，就得到对应的即付年金终值系数，值为2.246， 所以F=20000×2.246=44920 答:按年金计算投资额2009年年末的终值为44920元。 (2)已知:普通年金A=F=13000元，利率i=8%,计算期数n=1、n=2、n=3、n=4 1234,求复利现值P、P、P、P, 1234 -nP= F×(1+i)=A×(P/F，i，n)= 13000×(P/A，8%，n) 查复利现值系数表(附表2)可知，对应的复利现值系数为0.926、0.857、0.794、0.735 所以， P=13000×0.926=12038 1 P=13000×0.857=11141 2 P=13000×0.794=10322 3 P=13000×0.735=9555 4 答:按年金计算2009年、2010年、2011年、2012年现金流入量2010年年初的现值分别为12038元、11141元、10332元、9555元 (3)?计算流入量2008年年初值 方法一 已知:普通年金A=13000，计算期数n1=4,n2=6,利率i=8%，求2008年年初值 先求2010年至2013年普通年金终值F， F== 13000×(F/A，8%，4) 查年金现值系数表(附表3)可知，对应的年金现值系数为4.056 所以F=13000×4.506=58578 再求2008年年初复利现值， -n2P=F×(1+i)=58578×(P/F，8%,6) 查复利现值系数表(附表2)可得，复利现值系数为0.630 所以，P=58728×0.63=36904.14 方法二 已知:普通年金A=F=13000，计算期数n1=3,n2=4, n3=5，n4=6，利率i=8%，求2008年年初值 分别求2010年末、2011年末、2012年末、2013年末的年金在2008年的现值: -nP=F×(1+i)=13000×(P/F,8%,n) 查复利现值系数表(附表2)可得，复利现值系数对应期数的3、4、5、6为0.794、0.735、0.681、0.63， P1=13000×0.794=10322 P2=13000×0.735=9555 P3=13000×0.681=8853 P4=13000×0.63=8190 2008年年初值P=P1+P2+P3+P4=10322+9555+8853+8190=36920 方法三 已知:普通年金A= 13000，递延期数m=2，连续期数n=4，利率i=8%，求2008年年初值 P=A×(P/A,i,n) ×(P/F，i,m)= 13000×(P/A,8%,4) ×(P/F，8%,2) 查年金现值系数表(附表4)可得，年金现值系数为3.312，查复利现值系数表(附表2)可得，复利现值系数为0.857 所以2008年年初值P=13000×3.312×0.857=36898.99 ?计算流出量2008年年初值 已知，2008年初的流出量P1=20000,2008年末的流出量F1=20000，年利率i=8%,计算期数n=1，求总流出量在2008年的年初值P 先求2009年年初流出量在2008年年初的复利现值P2 -n-1P2=F1×(1+i)=20000×(1+8%)=20000×(P/F,8%,1) 查复利现值系数表(附表2)可得，复利现值系数为0.926 所以P2=20000×0.926=18520 再求总流出量在2008年的年初值 P=P1+P2=20000+18520=38520 综上所述，S公司的2010年末至2013年末现金流入量在2008年初的现值为36904.14(或者36920或者36898.99)元，而S公司流出量在2008年年初值为38529元，所以S公司这项投资不划算，应取消此项投资。 四、思考:单利和复利下，终值和现值的计算有何不同, 单利终值公式:F=P×(1+ni) n复利终值公式:F=P×(1+i) 单利现值公式:P=F?(1+i×n) -n 复利现值公式:P=F×(1+i) 五、有人提出要我从今年年底起，每年借给他500元，共借10年;从第11年起，每年年末他给我10000元，共还10年。现在市场利率10%。请从经济角度作出决策;我是否该借给他, 已知:流出年金A1=5000元，流入年金A2=10000元，计算期数n1=10年,n2=10年，利率i=10%,求流出普通年金终值F1、流入普通年金终值10年后的复利终值F2以及流入普通年金终值F3。 F1==5000×(F/A,10%,10) 查年金终值系数表(附表3)，对应的年金终值系数为15.937 所以，F1=5000×15.973=79865 n10F2=P×(1+i) =F1×(1+10%)=79865×(F/P,10%，10) 查表复利终值系数(附表1)，对应的复利终值系数为2.594 所以，F2=79865×2.594=207169.81 F3= =10000×(F/A,10%,10) 查年金终值系数表(附表3)，对应的年金终值系数为15.937 所以，F3=10000×15.937=159370 综上所述，159370元小于207169.81元，所以在市场利率10%的情况下，放在市场中划算，我不该借给他。 六、某人为购买住房，向银行申请总额为30万元的住房抵押贷款，准备在15年内按月分期等额偿还。若年利息率为5.04%，此人按揭贷款的月供额是多少,若还款期为23年呢,如果你是这个人，你如何做出决策, 已知，此人贷款本金为30万元，还款期限n1=15×12=180，n2=23×12=276;月利率=5.04?12=4.2?，求n1月供额及n2月供额 月供额1=本金× =30万元× =2378.64元 月供额2=本金× =30万元× =1838.08元 答:15年内分期等额偿还月供2378.64元，23年内分期等额偿还月供1838.08元。你如何决策,决策1:选择15年内分期等额偿还，因为相比23年内分期偿还总额小;决策2:选择23年内分期等额偿还，因为每个月还款额度小。 第三章 风险与收益分析(课后习题) 四、S旅游公司准备生产Q产品。三种可能销售的情况是:较好概率20%，销量1000台;一般概率50%，销量800台;较差概率30%，销量500台。设产品售价30万元/台，单位变动成本20万元，企业固定成本总额1000万元，资金总额6亿元，负债/资本=20/80。借款利率6%，企业共有普通股1亿股，每股面值1元，所得税税率25%。 要求计算:(1)DOL、DFL、DTL;(2)每股盈余EPS及每股盈余的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 差。 已知:利率i=6%，单位变动成本V=20万元，售价P=30万元，总固定成本F=1000万元，资金总额为6亿元，负债为1.5亿元 问题一，求:DOL、DFL、DTL 第一步:计算预期销量 产品的期望销量,Q,=20%×1000+50%×800+30%×500=750台 第二步:明确DOL、DFL、DTL的计算公式 经营杠杠系数是息税前利润变动率与销售量变动率之比。 一般来讲,经营杠杆系数越大,对经营杠杆利益的影响越强,经营风险也越大 DOL,经营杠杆系数,=,总销售收入-总变动成本,/,总销售收入-总变动成本-总固定成本,=Q,P-V,/[Q(P-V)-F] 财务杠杠系数是每股收益变动率与息税前利润变动率之比。 一般情况下,财务杠杆系数越大,主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率上升,则主权资本收益率会以更快的速度上升,如果息税前利润率下降,那么主权资本利润率会以更快的速度下降,从而风险也越大。 DFL,财务杠杆系数,=,总销售收入-总变动成本-总固定成本,/,总销售收入-总变动成本-总固定成本-利息,=[Q(P-V)-F]/[Q(P-V)-F-I]=EBIT/,EBIT-I, 杆系数是每股收益变动率与产销量变动率之比. 总杠 DTL,总杠杆系数,= DOL,经营杠杆系数,*DFL,财务杠杆系数, =[Q(P-V)-F]/[Q(P-V)-F-I]*Q(P-V)/[Q(P-V)-F]=Q(P-V)/[Q(P-V)-F-I] 第三步:确认相关要素的值 总销售收入=期望销售量,Q,×售价,P,=750×30=22500万元 总变动成本=期望销售量,Q,×变动成本,V,=750×20=15000万元 利息I=负债×利率=6×20%×6%=720万元 DOL,经营杠杆系数,=,22500-15000,?,22500-15000-1000,=1.15 DFL,财务杠杆,=,22500-15000-1000,?,22500-15000-1000-720,=1.12 DTL,总杠杆系数,= DOL×DFL=1.15×1.12=1.288 (2)求每股盈余EPS及每股盈余的标准差 每股盈余EPS也称作每股收益 每股收益=归属普通股股东的利润/已发行的普通股股份数额 EPS={[销量×,单位售价-单位变动成本,-固定成本-利息]×(1-所得税税率)}?股票数 EPS(较好)= {[1000×,30-20,-1000-720]×(1-25%)}?10000=0.621 EPS(一般)= {[800×,30-20,-1000-720]×(1-25%)}?10000=0.471 EPS(较差)= {[500×,30-20,-1000-720]×(1-25%)}?10000=0.246 每股盈余期望值EPS =0.621×20%+0.471×50%+0.246×30%=0.4335 每股盈余标准差σ= =0.135 答,DOL为1.15、DFL为1.12、DTL为1.288,每股盈余期望值为0.4335,每 股盈余的标准差为0.135. 五、Q旅游公司拟对外投资，有A、B、C三家公司可供选择。资料如下表所示: 预计报酬率(%) 市场状况 概率 A公司 B公司 C公司 繁荣 0.4 40 50 60 一般 0.4 20 20 20 衰退 0.2 0 -15 -30 要求作出投资决策:Q旅游公司应该如何选择期望报酬率较高而风险较低的 公司, 分别计算A、B、C三家公司的期望报酬率 20%+0.2×0=24% A公司期望报酬率E1=0.4×40%+0.4× B公司期望报酬率E2=0.4×50%+0.4×20%-0.2×15%=25% C公司期望报酬率E3=0.4×60%+0.4×20%-0.2×30%=26% 期望报酬率A公司〈B公司〈C公司 比较三家不同预期收益率的资产风险大小，使用标准离差率。 第一步求收益率的标准差σ σ1=0.15; σ2=0.167; σ3=0.219 第二步求收益率的标准离差率:V=σ/E(R) V1=σ1/ E1=0.625; V2=σ2/ E2=0.668; V3=σ3/ E3=0.842; 三家公司的资产风险A公司〈B公司〈C公司 综上所述，Q旅游公司投资B公司，可以达到期望报酬率较高而风险较低的要求。 六、某旅游公司拟在现有的A、B、C三种股票的证券组合。三种证券的系数分别是2、1.3、0.8，投资额分别是60万元、30万元、10万元。设股票的市场平均收益率为10%，无风险利率5%。设资本资产定价模型成立。 要求:(1)计算组合的预期收益率;(2)若为了降低风险，企业卖出部分A股票，买入同等金额的C股票，使证券组合的投资额为10万元、30万元、60万元，其他条件不变。要求计算此时的风险收益率和预期收益率。 (1)计算组合的预期收益率: 组合=60%×2+30%×1.3+10%×0.8=1.67 风险收益率R组合=组合×(K-R)=1.67×(10%-5%)=8.35% MF 因为资本定价模型成立，则预期收益率=必要收益率=R+风险收益率=18.35% f (2)卖出部分A股票买入同等C股票后: 2组合=10%×2+30%×1.3+60%×0.8=1.07 风险收益率R2组合=1.07×(10%-5%)=5.35% 因为资本定价模型成立，则预期收益率=必要收益率=R+风险收益率=15.35% f 综上所述，(1)组合的预期收益率为18.35%;(2)卖出部分A股票买入同等C股票后，风险收益率为5.35%，预期收益率为15.35%。 七、S旅游公司共持有A、B、C、D四种股票，比例为50:30:10:10，系数分别为2、0.5、0.7、1.5.现公司拟改变投资组合，抛出B、C股票，买进同等金额的E股票，知E股票的系数为1。且知各种股票的预期报酬率分别为22%、10%、12%、18%、14%。 要求:(1)计算投资组合改变前、改变后的系数;(2)计算投资组合改变前、 改变后的预期收益率。 投资组合改变前的1系数=50%×2+30%×0.5+10%×0.7+1.5×10%=1.37 投资组合改变后的2系数=50%×2+10%×1.5+40%×1=1.55 投资组合改变前的投资收益率R1=50%×22%+30%×10%+12%×10%+18%×10%=7.1%; 投资组合改变后的投资收益率R2=50%×22%+10%×18%+40%×14%=7.5% 答:投资组合改变前的系数分别为1.31和1.55;投资组合改变前后的预期收益率分别为7.1%和7.5%。 第四章资金筹集管理(课后习题) 4.S公司2008年资产负债表有关资料如下: 资产 金额(万元) 负债及所有者权益 金额(万元) 现金 200 应付票据 3000 应收账款 3600 应付账款 2000 存货 6000 应付费用 500 预付费用 200 长期负债 5000 固定资产净值 10000 实收资本 7800 未分配利润 1700 合计 20000 合计 20000 该公司2008年销售收入30000万元，2009年预计收入40000万元，2009年提供的可供留用利润2500万元，2009年预计增加应收票据，它占销售额比例为6%。 应收票据:是指企业因销售商品、产品、提供劳务等而收到的，还没有到期的，尚未兑现的商业汇票，包括商业承兑汇票和银行承兑汇票。(注意:尚未到期兑现，不是敏感资产项目) 应收账款:指因销售商品、提供劳务等，应向购货单位收取的款项，以及代垫运杂费和承兑到期而未能收到款的商业承兑汇票。(注意:到期但没有兑现，是敏感资产项目) 要求:(1)计算2009年需要追加的对外筹资额; 第一步，用基年实际利润表计算确定资产、负债各项目与销售额之间的百分比; 金额(万元) 占营业收入百分比(%) 资产: 现金 200 0.67 应收账款 3600 12 存货 6000 20 预付费用 200 0.67 固定资产净值 10000 资产总额 20000 负债及所有者权益: 应付票据 3000 10 应付账款 2000 6.67 应付费用 500 1.67 长期负债 5000 负债合计 10500 实收资本 7800 未分配利润 1700 合计 20000 第二步，编制下一年度预计资产负债表 金额(万元) 资产: 现金 0.67%*40000=267 应收账款 12%*40000=4800 存货 20%*40000=8000 预付费用 0.67%*40000=267 固定资产净值 10000 应收票据 6%*40000=2400 资产总额 25734 负债及所有者权益: 应付票据 10%*40000=4000 应付账款 6.67%*40000=2667 应付费用 1.67%*40000=667 长期负债 5000 负债合计 12334 实收资本 7800 未分配利润 1700 留用利润 2500 所有者权益合计 12000 需要追加的外部筹资额 25734-12334-12000=1400 负债及所有者权益总额 25734 资料表明，该公司每增加100元的营业收入，相应的，敏感资产将增加33.34 元，敏感负债将增加18.34元，因此需要增加的资金量为15元，需要增加的比 例为15%。 该旅游公司2009年营业额由30000万元增加到40000万元，就会有:(40000-30000)×15%=1500万元。 2009年增加应收票据2400万元，同时可提供留用利润2500万元。 需要增加的资金量=1500+2400-2500=1400万元 (2)如果该公司2009年资产负债表上的其他项目与上述资料相同，敏感资产周转加速0.2次，2009年应追加的对外筹资多少万元, 因为:流动资金周转次数=全年产品销售收入/流动资金全年平均额 敏感资产周转次数=全年产品销售收入/敏感资产全年平均额 敏感资产周转次数=40000/13334?3 当预测期敏感资产周转加速0.2次时，敏感资产全年平均额=40000/3.2=12500 2009年度预计资产负债表 金额(万元) 资产: 现金 250 应收账款 4500 合计:12500 存货 7500 预付费用 250 固定资产净值 10000 应收票据 6%*4000=2400 资产总额 24900 负债及所有者权益: 应付票据 10%*4000=4000 应付账款 6.67%*4000=2667 应付费用 1.67%*4000=667 长期负债 5000 负债合计 12334 实收资本 7800 未分配利润 1700 留用利润 2500 所有者权益合计 12000 需要追加的外部筹资额 24900-12334-12000=566 负债及所有者权益总额 24900 如表所示:敏感资产周转加速0.2次后，需要追加的外部筹资额566万元才可以满足适应销售增加所需要的资金量。 5.A公司2003~2008年各年的销售量和资金占用量资料如下: 年度 销售量x(台) 资金占用量y(万元) 2003 120 100 2004 120 95 2005 100 90 2006 120 100 2007 130 105 2008 140 110 要求:若该公司2009年销售预计为150台，用回归法计算资金需求量。 设产销量为x，资金占用量为因变量y，它们之间的关系为: y=a+bx 制作回归参数计算表 2年度 业务量x 资金y(万元) X xy 2003 120 100 14400 12000 2004 120 95 14400 11400 2005 100 90 10000 9000 2006 120 100 14400 12000 2007 130 105 16900 13650 2008 140 110 19600 15400 2n=6 ?x=730 ?y=600 ?X=89700 ?xy=73450 因为: 所以，计算a、b的值: .02 则y=38.02+0.51x 若公司2009年销售量x为150台，资金需求量y=38.02+0.51*150=114.52万元。 7.S公司是一个上市旅游企业，先拟发行面额1000元，期限5年、总 额2亿元人民币的债券，票面利率12%，每年末结计利息。 试分析:按市场利率10%、12%、14%计算其发行价格，并分析各种可能出现的情况。 若在我国当前的市场利息和资金供应的情况下，你是公司的CFO，将如何决策, 债券发行价格=本金现值+各期利息现值 =面值×票面利率×(P/A，i,n)+面值×(P/F，i,n) 票面利润为12%，其发行价格分为三种情况: (1)高于市场利率，市场利率为10%。 债券发行价格=1000×12%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5) =120×3.791+1000×0.624=1075.92 (2)等于市场利率，市场利率为12%。 债券发行价格=1000×12%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=1000 (3)低于市场利率，市场利率为14%。 债券发行价格=1000×12%×(P/A，14%，5)+1000×(P/F，14%，5) =120×3.433+1000×0.519=930.96 当债券发行利率等于或者高于市场利率时，企业可以比较容易的实现债券融资额，会出现债券供不应求的现象;当债券发行利率低于市场利率时，企业很难实现债券融资额，会出现债券供过于求的现象。 市场利率一般来说就是银行利率。企业融资利率依据所处行业不同、企业规模不同、企业资信不同，利率一般在7%~12%之间。我国当前货币市场利率相比上半年微幅下跌，显然目前流动性充裕，资本供给充分，11月22日，央行下调银行准备金利率，将继续保持流动性充足状态，对企业融资起到“解压”作用。企业CFO应该在此阶段折价发行债券融资。 8.G旅游公司2009年1月1日向中国租赁公司租入设备一台，价款200万元，租期5年，年利率12%(含手续费)，租金每年支付一次。 试分析此 案例 全员育人导师制案例信息技术应用案例心得信息技术教学案例综合实践活动案例我余额宝案例 :按等额年金后付、即付两种情况计算每年应支付的租金。如果你是公司的CFO，你讲如何选择租金的支付方式, (1)每年年末支付等额租金(参考 教材 民兵爆破地雷教材pdf初中剪纸校本课程教材衍纸校本课程教材排球校本教材中国舞蹈家协会第四版四级教材 34页例题) 期数期数年供额=本金*年利率*(1+年利率)/[(1+年利率)-1] 55年供额=200*12%*(1+12%)/(1+12%)-1=55.48万元 年供额=200/(P/A，12%，5)=200/3.605=55.48万元 租金摊销计划表(每年年末支付)单位:万元 (2)每年年初支付等额租金(参考教材35页例题的逆运算) 年供额X=200/[(P/A，12%，4)+1]=200/4.307=49.54万元 年供额X=(200-X)/(P/A，12%，4) X=(200-X)/3.037 X=49.54万元 租金摊销计划表(每年年初支付)单位:万元 如果我是公司的CFO，选择等额年金即付的方式，这样支付租金的总额较少。 如果我是公司的CFO，选择等额年金后付的方式，在期初的资金压力小，可以利用设备取得生产收益后再支付租金。 第五章 旅游企业资本成本和资本结构(课后习题) 二、A旅游公司从下列资金来源获取资金: 1.向银行取走借款1000万元，年利率10%，每年结息一次，所得税税率25%; 2.发行一部分优先股股票，票面额5000万元，按市价计算为5600万元，筹资费率3%，年股息11.6%; 3.发行一部分普通股股票，票面额5000万元，按市价计算10000万元，筹资费率3%，预计第1年股利每股0.12元，以后每年增长6%; 4.拟面值发行债券5000万元，筹资费率4%，票面利率10%，企业所得税税率25%; 5.留用利润30万元，按普通股计算利率12%，每年增长6%。 要求:(1)列式子计算各项资金来源的资本成本率; 1.银行借款成本率=银行借款年利息*(1-所得税率)/借款本金*(1-筹资费率)=1000*10%*(1-25%)/1000=7.5% 注意:在银行借款中筹资费用可以忽略不计 2.优先股成本率=年股息额/优先股筹资总额*(1-筹资费率) =5000*11.6%/5600*(1-3%)?10.68% 3.发行股票数=5000(万元)?1(元/股)=5000万股 股票发行价格=10000(万元)/[5000(万元)?1(元/股)]=2元/股 普通股成本率=年股利额/普通股筹资额*(1-筹资费率)+股利增长率=5000*0.12/10000*(1-3%)+6%?12.19% 此题的隐含条件:国内发行的股票面值一般都为1元(目前好像只有紫金矿业是0.1元)，这个1元是固定的，股数是根据公司在上市前的净资产来估计的(净资产=股数*面值)。 4.债券成本率=年利息额*(1-所得税税率)/筹资总额*(1-筹资费率)=5000*10%*(1-25%)/5000*(1-4%)?7.81% 5.留存收益成本=留存收益按下一年股利率计算股利/留存收益总额-普通股预计年增长率=30*12%/30+6%=18% (2)列表计算该公司综合资金成本 单向资本 筹资数额(万元) 单向资本成本率(%) 权重(%) 加权资本成本率(%) 银行借款 1000 7.5 4.62 0.35 优先股 5600 10.68 25.89 2.77 普通股 10000 11.98 46.23 5.54 债券 5000 7.81 23.12 1.81 留存利润 30 18 0.14 0.03 合计 21630 100 10.48 K,WK,wjj =1000/21630*7.5%+5600/21630*10.68%+10000/21630*11.98%+5000/21630*7.81% +30/21630*18%=10.48% 所以，该公司的综合资本成本为10.48% 三、A旅游公司拟追加筹资200万元，有C、D、E三个追加筹资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 可供选择: 追加筹资方案C 追加筹资方案D 追加筹资方案E 筹资方式 筹资额 资本成本筹资额资本成筹资额资本成本 (万元) (%) (万元) 本(%) (万元) (%) 25 7 75 8 50 7.5 长期借款 75 9 25 8 50 8 债券 75 12 25 12 50 12 优先股 25 14 75 14 50 14 普通股 200 200 200 合计 — — — 要求测算C、D、E三个追加筹资方案的边际资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。 方案C:加权资金成本=25/200*7%+75/200*9%+75/200*12%+25/200*14% =10.5% 方案D:加权资金成本=75/200*8%+25/200*8%+25/200*12%+75/200*14% =10.75% 方案E:加权资金成本=50/200*7.5%+50/200*8%+50/200*12%+50/200*14% =10.375% 通过以上计算可知，方案E的边际资本成本低于方案C和方案D，因此，应选择最优追加筹资方案E。 四、A旅游公司年营业收入净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本32万元，变动成本60%;资本总额200万元，债务比率40%，债务利率12%。 要求:计算该企业财务杠杆系数。 已知:债务利率i=12%，固定成本F=32万元，变动成本=营业收入-固定成本-息税前利润=168万元(变动成本=280*60%=168万元)，资金总额为200万元，负债为80万元， 求:企业财务杠杆系数DFL DFL(财务杠杆系数)=(总销售收入-总变动成本-总固定成本)/(总销售收入-总变动成本-总固定成本-利息)=[Q(P-V)-F]/[Q(P-V)-F-I]=EBIT/(EBIT-I) DFL=80/80-80*12%?1.14 所以，企业财务杠杆系数为1.14. 五、Q旅游公司资本100万元，负债/资本=20/80。现拟追加筹资50万元，有两个方案可以采用;(1)追加权益资本;(2)增加借款。增资前、后借款利率均为10%，所得税税率25%，增资后息税前利润可达20%。 要求:(1)计算无差异点EBIT; 制作增加权益资本和增加借款两种方案时Q旅游公司预计增资后的资本利润率 项目 (1)增加主权资本 (2)增加负债 150 150 资产总额 80+50 80 其中:主权资本 20 20+50 负债 EBIT 150*20%=30 150*20%=30 20*10%=2 70*10%=7 减:利息 28 23 税前利润 7 5.75 减:所得税额 21 17.25 税后净利润 16.15% 21.56% 税后资本利润率 已知:权益资本N=130万元，权益资本N=80万元，增加主权资本筹资利12 息I=2万元，增加负债筹资利息I=7万元 12 =(N*I-N*I)/N-N 211221 =(80*2-130*7)/(80-130)=15(万元) (2)计算无差异点的EPS(每股收益); 将=15万元代入，计算息税后利润率，得: EPS=每股净利润/资本总额=(息税前利润-利息-所得税额)/资本总额 EPS=(15-20*10%)*(1-25%)/100=9.75% (3)进行筹资决策。 计算表明，当每股收益无差异点的(可以省略)息税前利润等于15万时，选择增加权益资本筹资和选择增加负债筹资都无差异。当息税前利润大于15万时，则增加负债筹资更有利;当息税前利润小于15万时，则增加权益资本筹资更有利。 (思考:为什么息税前利润大于15万时，则增加负债筹资更有利,为什么不是小于,) 六、U旅游公司2008年资本总额2000万元，其中普通股总额1200万元(48 万股)，借款800万元。借款利率10%，公司所得税25%。 该公司决定2009年将资本总额增至2400万元，需要追加筹资400万元，现 有两种方案可供选择:(1)发行债券、年利率12%;(2)增发普通股16万股。 预计2009年的息税前利润为400万元。 要求计算:(1)2009年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润; 制作增加权益资本和增加借款两种方案时U旅游公司预计增资后的资本利润率 项目 (1)增加主权资本(万元) (2)增加负债(万元) 2400 2400 资产总额 1200+400 1200 其中:主权资本 800 800+400 负债 EBIT 400 400 800*10%=80 800*10%+400*12%=128 减:利息 320 272 税前利润 80 68 减:所得税额 240 204 税后净利润 15% 17% 税后资本利润率 已知:权益资本N=1600万元，权益资本N=1200万元，增加主权资本筹资12 利息I=80万元，增加负债筹资利息I=128万元 12 =(N*I-N*I)/N-N 211221 =(1200*80-1600*128)/(1200-1600)=272(万元) (2)无差异点的普通股每股税后利润; =272万元代入，计算息税后利润率，得: 将 EPS=每股净利润/资本总额=(息税前利润-利息-所得税额)/资本总额 EPS=(272-800*10%)*(1-25%)/2000=7.2% (3)测算2009年两个方案下普通股每股税后利润; 方案一:普通股每股税后利润=税后净利润/总股数=240/48?5.17元 方案二:普通股每股税后利润=204/64=3.1875元 (4)作出决策评价。 计算表明，当息税前利润等于272万时，选择增加权益资本筹资和选择增加负债筹资都无差异。当息税前利润大于272万时，则增加负债筹资更有利;当息税前利润小于272万时，则增加权益资本筹资更有利。 第六章 课后习题 5.A旅游公司拟对固定资产投资，有B、C两个互斥方案，原始投资均为40000元，建设期均为零。B方案年现金净流量5600元，经营期10年，残值2000元;C方案年现金净流量6600元，经营期15年，无残值。企业资金成本率10%。试分析该案例两个方案的投资回收期、平均报酬率、净现值、现值指数、内含报酬率，若让你作出投资决策，你将如何决策, (1)投资回收期=原始投资额/年营业现金净流量+建设期 投资回收期PP=40000/5600?7.14年;投资回收期PP=40000/6600?6.06 BC (2)平均报酬率=年平均利润/投资总额 年现金净流量=年净利润+当年折旧+„„ B方案的年净利润=年平均利润=年现金净流量-当年折旧=5600-(40000-2000)/10=1800 平均报酬率ROI=1800/40000=4.5% B C方案的年净利润=年平均利润=年现金净流量-当年折旧=6600-(40000)/15?3933.33 平均报酬率ROI=3933.33/40000?9.83% c (3)此题中，营业期内各年现金净流量相等时，所以: 净现值=年现金净流量×年金现值系数-投资额的现值 净现值NPV=5600×(P/A，10%，10)-40000,查询年金现值系数表可知，(P/A，10%，10)B 对应的值为6.145,所以，净现值NPV=5600×6.145-40000=-5588 B 净现值NPV=6600×(P/A，10%，15)-40000,查询年金现值系数表可知，(P/A，10%，15)c 对应的值为7.606,所以，净现值NPV=6600×7.606-40000=10199.6 c (4)现值系数PI=经营期各年现金净流量的现值/投资额的现值 =5600×(P/A，现值系数PI10%，10)/40000?0.86 B 现值系数PI=6600×(P/A，10%，15)/40000?1.25 c n (5)内含报酬率IRR:，因为每年的现金净流量相等，所以， NCF(P/F,IRR,t),0,t,0t NCF，(P/A,IRR,n),NCF,00 (P/A,IRR,n),NCF/NCF,,0 则方案B:(P/A，IRR，10)=40000/5600?7.14 查n=10年的年金现值系数表可知: (P/A，6%，10)=7.36 7%，10)=7.024 (P/A， 采用插值法计算内部报酬率: IRR=6%+[(7.36-7.14)/(7.36-7.024)]×(7%-6%)?6.65% B 方案C:(P/A，IRR，15)=40000/6600?6.06 查n=15年的年金现值系数表可知: (P/A，14%，15)=6.142 (P/A，15%，15)=5.847 采用插值法计算内部报酬率: IRR=14%+[(6.142-6.06)/(6.142-5.847)]×(15%-14%)?14.28% C 综上所述:PP,n/2=5年，PP,n/2=7.5年;ROI,ROI,企业资本成本率10%;NPV,0 BCBcBNPV,0;PI,1，PI,1;IRR,企业资本成本率10%，IRR,企业资本成本率10%。方案CBCcBc 优于方案B，选择投资C方案。 6.Y旅游公司现有5个投资项目，有关资料如下: A项目:投资额300万元，净现值150万元;B项目:投资额200万元，净现值110万元; C项目:投资额150万元，净现值120万元;D项目:投资额250万元，净现值120万元; E项目:投资额100万元，净现值70万元;该旅游公司提供的资金总额为450万元， 试分析在用净现值法确定该公司在资金限量的情况下，应选择何种投资组合方案(假定剩余资金无其他用途可使用) 净现值率=净现值/原始投资现值×100% NPVR=150/300=50%;NPVR=110/200=55%; AB NPVR=120/150=80%;NPVR=120/250=48%; CD NPVR=70/100=70%; E NPVR,NPVR,NPVR,NPVR,NPVR DABEC 由于C项目净现值率最高，必选，剩余投资450-150=300万元，比较净现值率第二名、第三名、第四名项目的投资收益，E项目投资净现值为70万元，B项目投资净现值为110万元，A项目投资净现值为150万元。 所以，假定剩余资金无其他用途的情况下，如果选择两个项目进行投资，选择A、C组合最优，净现值为270万元;如果选择三个项目进行投资，选择B、C、E组合最优，净现值为300万元。 7(S旅游公司欲向银行借入利率为10%的贷款100万元购买设备。设备价款100万元，寿命周期5年，期末有残值5万元。预计每年可产生净利润为-20万元、40万元、50万元、40万元、50万元，企业用直线法计提折旧，另需从第3年起每年末支付维修费用2万元，初始需要投资流动资金10万元，第5个年末收回。试用净现值法分析该项设备购置的可行性，并作出分析说明。 这是一个会计技巧，支付维修费用属于营运成本，如果支付维修费用发生在建设期，一般计入开办费用;发生在经营期，企业发生的营运成本，虽为取得营业利润表收入而发生，但与营业收入的实现没有明显的因果关系，不宜将它计入生产经营成本，只能作为期 间费用，营运成本发生时，记入该科目的借方(即流入)，期末将余额结转“本年利润”科目时，记入该科目的贷方(流出)。(类同借款利息支出) -100-10 -20+19 40+19 50+2+19 40+2+19 50+10+5+2+19 NCF0=-110;NCF1=-1; NCF2=59; NCF3=71; NCF4=61; NCF5=86; 此题中，营业期内各年现金净流量不相等，所以: 净现值=?(经营期内某年现金净流量×该年的复利现值系数)-投资额现值 净现值=-110+-1×(P/F,10%,1)+59×(P/F,10%,2)+71×(P/F,10%,3)+61×(P/F,10%,4)+86×(P/F,10%,5)=-110-0.909+59×0.826+71×0.751+61×0.683+86×0.621=86.215 由于净现值为86.215,0，所以，购买该项目可行。 8(一家旅游公司正在考虑投资机会，有三个项目可供选择，其寿命周期均为10年: A B C 原始成本(万元) 55 30 20 10%的NPV(万元) 3.4 3 2 IRR(%) 20 22 24 试分析，回答:(1)如果公司能以10%的成本获得大量资金，且上述方案是相互独立的，应当投资何方案,为什么,(2)如果公司能以10%的成本获得大量资金，且上述方案是相互排斥的，应当投资何方案,为什么,(3)如果公司能有55万元的资本预算，且投资方案是相互独立的，应当投资何方案,为什么, (1)三个项目是相互独立的，且以10%的资金成本获得大量资金，比较净现值率 NPVR=3.4/55=6.18%;NPVR=3/30=10%;NPVR=2/20=10%，可得NPVR,NPVR=NPVR ABCABC A方案净现值率小于资本成本率10%，淘汰掉，选择B+C方案 (2)多个项目互斥选择，采用年等额净回收额法:年等额净回收额=NPV×(A/P，i，n)，由于资金成本率都是10%，且项目使用寿命都是10年，所以A、B、C三个项目的比较就是三者之间的净现值(NPV)的比较，A方案,B方案,C方案，选择A方案。 (3)两种项目组合可以选择，比较净现值的大小作为选择标准:选择A方案，净现值为3.4;选择B+C方案，净现值为5;所以选择B+C方案。 9.某旅游公司计划构建一固定资产，预计需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项目建设期为零年，投产后每年可获利10万元。设定该项目的折现率为10%。 要求:(1)计算该项目的净现值;(2)假定固定资产报废时有5万元残值，计算该项目的净现值;(3)假定项目的建设期为1年，其他条件不变，计算该项目的净现值;(4)设项目建设期为1年，建设资金分别于年初、年末各投入50万元，其他条件不变，计算该项目的净现值。 (1)项目计算期n=10年，固定资产原值=100万元，固定资产年折旧额=100/10=10万元 NCF=-100;NCF=10+10=20 01-10 净现值NPV=年现金净流量×年金现值系数-投资额的现值 =20×(P/A，10%，10)-100=20×6.145-100=22.9万元 (2)项目计算期n=10年，固定资产原值=100万元，固定资产年折旧额=(100-5)/10=9.5万元 NCF=-100;;NCF=10+9.5=19.5;NCF=10+9.5+5=24.5 01-910 净现值NPV=19.5×(P/A，10%，9)+24.5×(P/F，10%，10)-100 =19.5×5.759+24.5×0.386-100?21.76万元 (3)项目计算期n=10+1=11年，固定资产原值=100万元，固定资产年折旧额=100/10=10 NCF=-100;NCF=0;NCF=10+10=20; 012-11 净现值NPV=20×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-100 0.909-100?11.7万元 =20×6.145× (4)项目计算期n=10+1=11年，固定资产原值=100万元，固定资产年折旧额=100/10=10万 NCF=-50;NCF=-50;NCF=10+10=20; 012-11 净现值NPV=20×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-50(P/F，10%，1)-50=20×6.145×0.909-50×0.909-50?16.27万元