4 兼并

null兼并 (Mergers)兼并 (Mergers)40null市场集中度与市场势力 兼并的分类 兼并动机 兼并对竞争和福利的影响 关于兼并的公共政策*经营者集中经营者集中我国《反垄断法》第20条 规定 关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定 ，经营者集中是指下列情形： 经营者合并 经营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权 经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响 我国《公司法》第173条规定，公司合并可以采取吸收合并或者新设合并。一个公司吸收其他公司为吸收合并，被吸收的公司解散。 我国《公司法》第175条规定，公司合并时，合并各方的债权、债务，应当由合并后存续的公司或者新设立的公司继承。 0null《反垄断法》关注的经营者合并，侧重于分析原来两个或者两个以上独立的经济主体，着眼于合并之后对市场结构和市场竞争产生的影响。 《公司法》中的合并，侧重于企业合并后的法律主体地位，着眼于合并之前的企业的民事权利义务的继承 如果两个或两个以上的企业原来就属于同一个集团或者为同一个经营者所控制，则这些企业的合并，虽然属于民商法意义上的企业合并，但是不会影响到市场竞争的现有状况，因此，不应当属于反垄断法规制的对象。0集中度的衡量集中度的衡量集中度：指市场上企业的数量与分布 集中度越高，竞争越少 0美国一些行业的集中度美国一些行业的集中度0常用的计算方法常用的计算方法 上分位系数法 赫芬达尔-赫希曼指数 企业数量倒数法 上分位系数法 Cm上分位系数法 Cm最大的m（=4，8，20）家企业的市场份额之和 例如，m=4，即指市场上最大的四家企业供应的产量占市场总产量的百分比 反映的是最大的几家企业的总体规模，忽略了其余企业的规模分布 不能反映最大的几家企业的个别情况，并且当最大的几家企业的市场份额发生变化时并不会改变集中率 需要计算每个企业的市场份额，并从大到小排序，虽然简单易行，但上分位点m的选择具有一定的随意性null假定行业A中8个最大的企业的市场占有率分别为10% 行业B的8个最大的企业的市场占有率分别为20%，20%，5%，5%，2.5%，2.5%，2.5%，2.5% A的C4=0.4＜B的C4=0.5 A的C8=0.8＞B的C8=0.6赫芬达尔-赫希曼指数H赫芬达尔-赫希曼指数H把所有企业的市场份额平方后加总 考虑到了市场中所有企业的情况，较好地反映了企业数量及其相对规模 对市场份额最大的企业非常敏感，故最大企业的市场份额的精确数据非常重要企业数量倒数法企业数量倒数法如果每个企业的市场份额相同，H指数可简化为企业数量的倒数 该方法比较简单，当市场上企业规模近似相等时，例如，对称性寡头垄断、近似的完全竞争均可据此进行简化 可用来解释H指数的价值含义，例如，H=0.1，等价于市场中存在10个规模相等的企业 null假定两个市场需求相同。在一个市场里有两个企业，每个企业各占50%的市场份额。 在另一个市场里有三个企业，一个企业占70%的市场份额，另外两个企业各占15%的市场份额。 假定两个市场都达到了均衡，哪个市场的集中度更大？ 第一个市场的H=0.5 第二个市场的H=0.535 第二个市场的集中度更大，尽管该市场的企业数量较多市场集中度与市场势力市场集中度与市场势力考虑n个企业的一般古诺竞争，市场势力的大小会受到企业市场份额的影响 若市场势力小的企业市场份额较大，市场势力大的企业市场份额较小，则整体的市场势力不会太大 若市场势力大的企业市场份额较大，市场势力小的企业市场份额较小，则整体的市场势力将增强 修正的勒纳指数：用每家企业边际利润率与市场份额的加权平均值来衡量市场势力 或者 市场集中度与市场势力市场集中度与市场势力因为 根据利润最大化原则有 可得 市场集中度与市场势力市场集中度与市场势力则 故 市场集中度与市场势力市场集中度与市场势力 市场集中度越高，市场势力越大 市场需求弹性越大，市场势力越小市场集中度与市场势力市场集中度与市场势力若考虑合谋的影响，可在上式中引入合谋因子θ 合谋因子θ为常数， θ越大， 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 明市场上的合谋程度越高 若θ =1 ，则L=H/ ，表明市场处于古诺竞争状态 若θ =0 ，则L=0 ，表明市场不存在合谋，是伯川德竞争 若θ =1/H ，则L=1/  ，表明市场处于垄断或完全合谋的状态 在部分合谋的情况下， 0＜ L＜ 1/  市场势力的大小取决于三个因素 需求弹性 市场集中度 合谋行为兼并的分类兼并的分类兼并主要有三种类型： 水平兼并（Horizontal mergers） 垂直兼并（Vertical mergers） 多行业企业兼并（Conglomerate mergers） 水平兼并的企业是直接竞争的企业，这些企业必须在同样的产品市场和同样的地域市场里竞争 垂直兼并是指同一行业里不同生产阶段的企业之间的兼并。例如，超级市场和烘焙厂之间的兼并、石油生产企业和原油提炼企业之间的兼并null多行业企业兼并发生在不同产品市场或同一产品市场的不同地域市场的企业之间。 产品扩充兼并：指生产不同产品但产品相互联系的企业间的兼并 地域扩充兼并：指发生在不同地方生产相同产品的公司之间的兼并 纯粹多行业企业兼并：指将在完全不同的市场运行的企业合并成整体20世纪美国的五次兼并浪潮20世纪美国的五次兼并浪潮20世纪的美国主要发生了五次兼并浪潮，对美国的行业结构产生了很大的影响。 第一次兼并浪潮发生在1897年至1901年间。受《谢尔曼法》的激励，水平兼并浪潮产生了美国的第一批大型现代公司，包括新泽西 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 石油公司（埃克森-美孚）、固特异轮胎、美国钢铁公司、通用电气、纳贝斯克食品公司和柯达公司。大多数兼并发生在制造业和采矿业。 第二次兼并浪潮发生在20世纪20年代。仍然以水平兼并为主，产品扩充和垂直兼并也很普遍。与第一次浪潮相比，它造就了行业里第二大企业或第三大企业的形成，而非行业的领导者。并且，大的兼并主要发生在公共事业部门、银行业和零售业。20世纪美国的五次兼并浪潮20世纪美国的五次兼并浪潮第三次兼并浪潮发生在1960~1970年。2.5万多起兼并，其中一半以上发生在采矿业和制造业。由于水平兼并受到1950年的《塞勒-凯弗维尔法》的制约，故大多数（4/5）是多行业企业兼并 第四次兼并浪潮发生在20世纪80年代。里根政府宽松的反垄断政策带来了新一轮的兼并浪潮。其中许多都是水平兼并，一些兼并是由对手接管的，极大地减少了竞争20世纪美国的五次兼并浪潮20世纪美国的五次兼并浪潮第五次兼并浪潮发生在20世纪90年代并持续到21世纪。被认为是规模最大的一次兼并。 它包括了所有类型的兼并，尤其是在银行业、药品、卫生保健以及远程通讯行业的重大水平兼并。 与第一次兼并浪潮相似的是，许多重大兼并都创造出了支配性企业，或让企业已有的支配地位更上一层楼。 近一半的兼并都发生在同一时期解除管制的行业，比如，航空业、银行和储蓄业、公共行业和通信业。这表明管制在行业重组和兼并中起到了重要作用 一般说来，兼并活动通常在市场呈现牛市时有所上升，在市场呈熊市时有所下降兼并动机兼并动机所有兼并都源于同样的原因：与被兼并企业原所有者相比，兼并企业相信被兼并企业更有价值，否则兼并不会发生。可能有以下7个主要原因： 1、增加市场势力 三种类型兼并中，水平兼并更有可能严重抑制竞争。因为水平兼并总是提高市场集中度，从而提高市场力 垂直兼并可能导致进入壁垒的增加 多行业企业兼并最有可能的消极影响是使竞争水平下降null2、效率增加 水平兼并可能带来规模经济或范围经济，导致效率增加或成本节约 垂直兼并可以减少协调不同阶段生产的交易成本 多行业企业兼并可以利用生产或分配协调来提高效率 3、金融动机：一种兼并的动机可能是投机买卖，“整体比部分的总和更有价值”。由于股票市场的近视，即使从兼并中不能获得真正的利益，股票市场表现就像被收购企业在购入者中将变得更好。出于金融动机的并购案例出于金融动机的并购案例假设大联合企业G的股票价格/收益率为20，小目标企业W的股票价格/收益率为10 如果W每年的收入（利润）为0.1亿元，那么它当期的股票价值为10*0.1亿元=1亿元 如果兼并前G每年的收入为5亿元，则它的股票价值为20*5亿元=100亿元 如果G收购W，G每年的收入将提高到5.1亿元（0.1亿元+5亿元），股票价值将提高到102亿元（20*5.1亿元），增加了2亿元null假设G提出以1.25亿元收购W，则W的股票持有者将得到超过股票市场估价的0.25亿元（1.25亿元-1亿元） 而G的股票持有者的股票价值最终因兼并，增加了0.75亿元（2亿元-1.25亿元） 当然，如果投资者不相信购入者具有保持增长和提高收益率的能力，那么它的股票价值就会下跌，现存股票持有者将出现大的资本损失。null4、风险减少：“把所有的鸡蛋放在一个篮子里是愚蠢的”，对减少风险的兼并来说，收购企业的利润不必完全与被购企业的利润相联系。纯粹多行业企业兼并是最有可能减少风险的兼并方式。 5、扩张疆域：推动兼并的一个因素有可能是个人建立金融帝国的愿望，对这些人而言，增长既纯粹又简单，常常成为兼并的动机。 6、失败的企业：处于破产的企业可能想要找到买主来摆脱困境。 7、有年限的所有者：如果一个公司是私人所有，可能因为没有继承人，或被没有经营企业想法的继承人所控制，那么这些所有者就有可能寻找购买者。兼并对竞争和福利的影响兼并对竞争和福利的影响 1、水平兼并 水平兼并形成规模经济，可能导致兼并后企业市场力的增加和成本降低 如果水平兼并对降低成本的影响超过了它对市场力增加的影响，兼并总体上产生正的影响 如果对市场力增加的影响超过它对降低成本的影响，兼并总体上产生负的影响 水平兼并的福利分析*水平兼并的福利分析兼并前，行业表现为竞争的，均衡产量为QC，均衡价格为PC，边际成本为MC1。 兼并导致垄断产生，边际成本减少至MC2，产量下降为MC2=MR水平的QM，价格上升为PM。 兼并减少了消费者剩余PMABPC，并降低了生产QM单位的成本PCCDP0MC2ACBDMC1P0PCQCPMACPC代表由于兼并消费者剩余转化为生产者剩余ABC代表由于兼并产生的损失价格若三角形ABC比矩形PCDP0大，则兼并会产生负的净影响 若三角形ABC比矩形PCDP0小，则兼并会产生正的净影响 2、垂直兼并2、垂直兼并垂直兼并可以提高效率，使企业获得技术上的节约或减少交易成本。 例如，通过在钢厂附近的高炉融化铁，企业就可以节约热量和运输成本。 通过拥有和直接控制企业的生产运营，整合企业能够减少搜寻最好供给者的成本、减少商议复杂合同条款的成本以及减少监督不太可靠的供给者执行合同条款的成本等 但垂直兼并也会提高行业的进入壁垒，创造和提高市场势力 例如，垂直兼并可能提高进入的资本壁垒，产生压价。当同时控制最终产品和重要投入品的制造企业间进行垂直兼并时将提高投入要素价格，降低最终产品的价格美国铝业公司的压价美国铝业公司的压价在1930年以前，美国铝业公司提高铝锭（投入品）的价格，同时降低铝片与其组成产品的价格 因为美国铝业公司垄断了铝锭市场，这种政策给行业内其他企业带来了严重的问题 美国铝业公司可以经受住成品利润的减少，因为它在铝锭市场上的利润提高了 因此，垂直兼并可以对经济产生负的影响3、多行业企业兼并3、多行业企业兼并理论上，多行业企业兼并也可能提高市场力，对此类兼并的批评基于以下四个观点： 潜在竞争的消除 相互购买 交叉补助 经济自制 null潜在竞争的消除 例如，美国最主要的清洁生产商宝洁公司兼并了主要的漂白剂生产者克洛罗克斯公司。 宝洁公司作为液态漂白剂市场的进入者，对现有液态漂白剂生产者定价行为产生影响，因为现有生产者意识到高价格和高利润鼓励宝洁的进入 根据这种观点，一旦宝洁收购了克洛罗克斯公司，这种潜在的竞争就会被消除，漂白剂价格也会上涨null互惠：是指大的、跨行业的联合企业可能鼓励其供应者从另一个跨行业联合企业购买投入品 如果一个食品批发商并购一个主要的调味制造商，这可能“要求”其食品供应者从它的调料公司购买调料。 结果，被并购的调料制造商的市场力可能会提高，小的独立的调料制造商可能被迫退出市场null交叉补贴：多行业企业兼并将试图获得市场中增加的市场份额，它通过利用在另一个市场上赚取的利润来弥补在这个市场上的短期损失 例如，菲利普.莫里斯公司购入米勒啤酒后，用其在其他市场赚取的利润来补贴米勒啤酒昂贵的广告活动 这种行为可能既是理性的，也是反竞争的，如果交叉补贴行动能导致更高的集中，结果将提高长期的价格和利润null经济自制：指在任何市场都没有联合企业找麻烦的情况，因为企业担心在另一个市场受到报复 例如，假设丰田购入戴尔，福特购入盖特威计算机 福特可能劝阻盖特威与戴尔激烈的竞争，因为它害怕汽车市场丰田的报复 结果，丰田和福特可能在市场上的竞争显得并不激烈多重市场联系维持合谋多重市场联系维持合谋在两个不同的市场上，如果厂商各具优势，为避免在弱势市场上受到报复，厂商就会相互合谋，合谋相对更加容易维持 假设两个企业各在一个市场中有成本优势：在市场1中企业1的成本为 ，企业2的成本为 。在市场2中，企业2的成本为 ，而企业1的成本为 。（例如，两个企业在不同的国家且 ，t是国家间的运输费用。） 市场1的有效合谋协议是企业1制定垄断价格，企业2制定略高于垄断价格的价格水平且销售量为零，在市场2的情况则恰恰相反。 单独地看，上述合谋协议是不稳定的（参见成本对称性）null但若将两个市场合在一起考虑，情况就不同了： 企业1可以用在市场2上削减价格为要挟，使得企业2不敢在市场1上削减价格。 偏离协议价格的惩罚就是使企业在价格等于较高边际成本水平市场上陷入价格战。 因此，只要折现因子足够高，企业就会相互合谋。 关于兼并的公共政策关于兼并的公共政策争论：兼并一般是会实现更高的效率，还是会导致更大的市场力？ 兼并涉及三个利益方：兼并企业、非兼并企业和消费者 消费者通常因兼并而受损 非兼并企业既可能获益，也可能受损 兼并企业预计从被兼并企业中获益，至少预期应该获益（否则他们就不会兼并）0null公共政策的任务是评估每方的收益和损失，然后综合评价兼并的影响（要考虑赋予企业利润和消费者福利的相对权重） 这个任务是相当困难的，尤其是估计兼并节约的成本。 实际上，评价所需的大部分信息掌握在兼并企业手中 兼并企业存在歪曲这些信息的战略动机，因为他们希望说服政策的制定者，使他们相信兼并的总影响是积极的兼并政策的原则兼并政策的原则 原则一：价格上升幅度越大，兼并就越不受欢迎 因为高价意味着消费者的损失，而企业的获益不足以弥补之 政策制定者通常更关注消费者福利，高价意味着从消费者向厂商让渡收益，从政策制定者的角度看这是负效应null政策制定者如何预测兼并后价格上涨的可能幅度呢？ 兼并后价格上涨的一个原因与集中度有关，市场集中度越高，价格就越高。因此，两家大企业之间的兼并可能比两家小企业之间等的兼并使价格上升的幅度更大 另一个原因与合谋效应有关，兼并后将重新分配市场份额，往往意味着合谋的增加，进而导致价格上涨。雀巢兼并Perrier雀巢兼并Perrier1992年2月，食品生产商雀巢欲购买欧洲头号矿泉水制造商Perrier S.A. 兼并前矿泉水的市场状况为：Perrier占有35.9%的份额，BSN为23%，雀巢为17.1%，其他为24% 兼并后将形成市场上最大的矿泉水生产企业，市场份额为53%，而排名第二的只占23% 雀巢公司估计欧洲委员会不会不关心这种集中度的增加，特别是看到一家企业占有如此大的市场份额null雀巢公司向欧洲委员会建议把雀巢/ Perrier的主要水源Volvic让给对手BSN，这样做使兼并后的市场份额为雀巢/ Perrier占38%，BSN（因为拥有Volvic）为38%，其他为23% 欧洲委员会同意了这次带有额外资产转移的兼并，其观点是当市场份额是38比38时而不是53比23时，反竞争的力度就不是很明显 然而，欧洲委员会的这一观点忽视了合谋效应的影响，因为对称性厂商更容易发生合谋null原则之二：兼并企业规模越小，越容易产生正的影响 因为，兼并企业规模越小，兼并所造成的价格上涨幅度就越小。比如，从20家企业变为19家，价格上涨幅度要比从3家变为2家小得多 其次，兼并企业规模越小，通过兼并产生的协同效应越明显，可以获得更高的效率 原则之三：容易进入的行业更容易被允许兼并 因为在容易进入的行业，兼并所造成的价格上涨不是很明显小结小结影响市场结构的一个重要因素是兼并行为水平。兼并大三种类型包括水平兼并，主要是直接竞争的企业；垂直兼并，包括在同一行业里不同生产阶段的企业；多行业企业兼并，包括在不同产品市场或同一产品市场，但不同地域市场的企业 兼并的动机包括提升市场势力、增加效率、金融动机、风险减少、扩张疆域、失败的企业和有年限的所有者*null水平兼并很可能导致市场势力的增加，但是他们还可能导致由于规模经济引起的效率的增加 垂直兼并可以有利于整个社会，如果允许企业采用先进的技术互补或者降低交易成本。但也可能增加一个行业的进入壁垒或提高竞争成本 多行业企业兼并很可能会降低实际的竞争，也可能降低潜在的竞争*