第5章 长期筹资方式

null财务管理 第5章 长期筹资方式财务管理 第5章 长期筹资方式 财务管理 第5章 长期筹资方式 财务管理 第5章 长期筹资方式 第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资财务管理 第1节 长期筹资概述财务管理 第1节 长期筹资概述1.1 长期筹资的意义 1.2 长期筹资的动机 1.3 长期筹资的原则 1.4 长期筹资的渠道 1.5 长期筹资的类型财务管理 第1节 长期筹资概述财务管理 第1节 长期筹资概述1.1 长期筹资的意义 （1）概念 企业的筹资 可以分为短期筹资和长期筹资。 长期筹资 是指企业作为筹资主体，根据其经营活 动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长 期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济 有效地筹措和集中长期资本的活动。 长期筹资是企业筹资的主要内容。 财务管理 第1节 长期筹资概述财务管理 第1节 长期筹资概述（1）意义 1）企业在生存发展过程中，需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。 2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。 3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。 财务管理 第1节 长期筹资概述 财务管理 第1节 长期筹资概述1.2 长期筹资的动机 （1）扩张性筹资动机 是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的 需要，而产生的追加筹资动机。 （2）调整性筹资动机 是企业因调整现有资本结构的需要，而产生的 筹资动机。 （3）混合性筹资动机 是企业同时既为扩张规模，又为调整资本结构 而产生的筹资动机 。财务管理 第1节 长期筹资概述财务管理 第1节 长期筹资概述1.3 长期筹资的原则 （1）合法性原则 遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失； （2）效益性原则 认真分析投资机会，寻求最优筹资组合； （3）合理性原则 合理确定筹资数量和资本结构； （4）及时性原则 筹资与投资在时间上相协调。财务管理 第1节 长期筹资概述财务管理 第1节 长期筹资概述1.4 长期筹资的渠道 （1）政府财政资本 （2）银行信贷资本 （3）非银行金融机构资本 （4）其他法人资本 （5）民间资本 （6）企业内部资本 （7）国外和港澳台资本 财务管理 第1节 长期筹资概述财务管理 第1节 长期筹资概述1.5 长期筹资的类型 （1）内部筹资与外部筹资 （2）直接筹资与间接筹资 （3）股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资 财务管理 第1节 长期筹资概述财务管理 第1节 长期筹资概述 财务管理 第2节 股权性筹资财务管理 第2节 股权性筹资2.1 注册资本 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 2.2 投入资本筹资 2.3 发行普通股筹资 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资3.1 长期借款筹资 3.2 发行普通债券筹资 3.3 融资租赁筹资 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资 3.1 长期借款筹资 （1）长期借款的种类 按提供贷款的机构分类 政策性贷款 商业银行贷款 其他金融机构贷款 按有无抵押品作担保分类 抵押贷款 信用贷款 按贷款的用途分类 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（2）银行借款的信用条件 1）授信额度 是借款企业与银行间正式或非正式协议 规定 关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定 的 企业借款的最高限额。 2）周转授信协议 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 3）补偿性余额 是银行要求借款企业，保持按贷款限额或实际 借款额的10%~20%的平均存款余额，留存银行。财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（3）企业对贷款银行的选择 银行对贷款风险的政策 与银行的实力和环境有关。 银行与借款企业的关系 是由以往借贷业务形成的。 银行对借款企业的咨询与服务 对借款企业具有重要的参考价值。 银行对贷款专业化的区分 影响不同行业的企业对银行的选择。 null财务管理 第3节 债务性筹资（4）长期借款的程序 1）企业提出申请 基本条件为：企业经营的合法性、独立性； 具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户； 有按期还本付息的能力。 2）银行进行审批 审查内容包括：企业的财务状况、信用情况、盈 利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。 3）签订借款 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 4）企业取得借款 5）企业偿还借款财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（5）借款合同的内容 1）借款合同的基本条款 借款种类；借款用途；借款金额；借款利率； 借款期限；还款资金来源及还款方式； 保证条款；违约责任等。 2）借款合同的限制条款 一般性限制条款 例行性限制条款 特殊性限制条款财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（ 6 ）长期借款筹资的优缺点 长期借款的优点 借款筹资速度较快 借款资本成本较低 借款筹资弹性较大 可以发挥财务杠杆的作用 长期借款的缺点 借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资 3.2 发行普通债券筹资 （1）债券的种类 记名债券与无记名债券 抵押债券与信用债券 固定利率债券与浮动利率债券 参与（收益分配）债券与非参与（收益分配）债券 收益债券、可转换债券和附认股权债券 上市债券与非上市债券 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（2）发行债券的资格与条件 发行债券的资格 股份有限公司 国有独资公司 两个以上的国有企业设立的有限责任公司 发行债券的条件 净资产额、累计债券总额、最近3年平均可分配利润、筹集的资金投向、债券的利率等符合法律规定。 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（3）债券的发行程序 作出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券机构发售 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（4）债券的发行价格 决定债券发行价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限 确定债券发行价格的方法: 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资 [例5-1] 某公司发行面额为100元，票面利率10%，期限5年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下列三种情况来分析测算。 （1）如果市场利率为10%，与票面利率一致，该债券属于平价发行。 其发行价格为：财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（2）如果市场利率为8%，低于票面利率，该债券属 于溢价发行。 其发行价格为： （3）如果市场利率为12%，高于票面利率，该债券属于 折价发行。 其发行价格为： 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（5）债券的信用评级 债券的评级方法 进行分析判断，采用定性和定量分析相结合的方法，一般针对以下几个方面进行分析判断。 1）公司发展前景 2）公司的财务状况 3）公司债券的约定条件 此外，对在外国或国际性证券市场上发行债券，还要进行国际风险分析，主要是进行政治、社会、经济的风险分析，作出定性判断。 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资（6）债券筹资的优缺点 1)债券筹资的优点 筹资成本较低 能够发挥财务杠杆的作用 能够保障股东的控制权 便于调整公司资本结构 2)债券筹资的缺点 财务风险较高 限制条件较多 筹资的数量有限 财务管理 第3节 债务性筹资3.3 融资租赁筹资 (1)租赁(lease)的含义 租赁 是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。 租赁行为，在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资(2)租赁的种类及特点 营运租赁(operating lease) 1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产； 2）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务； 3）在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设 备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同； 4）出租人提供专门服务； 5）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资融资租赁(financial lease) 1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由 租赁公司融资购进设备租给承租企业使用； 2）租赁期限较长； 3）租赁合同比较稳定； 4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无 权自行拆卸改装； 5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一 般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租 企业留购。 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资(3)融资租赁的方式 直接租赁 (direct leasing) 融资租赁的典型形式。 售后租回 (sale and leaseback) 承租企业因出售资产而获得了一笔现金，同时因将其租回而保留了资产的使用权。 杠杆租赁 (leveraged leasing) 租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务。 又被称为杠杆租赁。 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资(4)融资租赁的程序 选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议 签订租赁合同 办理验货 支付租金 合同期满处理设备 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资(5)融资租赁的租金 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 决定租金的因素 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金支付方式 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资融资租赁租金的测算方法 平均分摊法 先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。 这种方法没有充分考虑时间价值因素。 每次应付租金的计算公式可表示为： 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资 式中 A表示每次支付的租金； Ｃ表示租赁设备购置成本； Ｓ表示租赁设备预计残值； Ｉ表示租赁期间利息； Ｆ表示租赁期间手续费； Ｎ表示租期。 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资 [例5-2] 某企业于20×4年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年; 预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。 租赁该套设备,每次支付租金可计算如下： 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资融资租赁租金的测算方法 等额年金法 是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。 计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为： 式中，A表示每年支付的租金； PVAn 表示等额租金现值，即年金现值； PVIFAi,n 表示等额租金现值系数，即年金现值系数； n 表示支付租金期数； i 表示租费率。财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资[例5-3] 某企业于20×5年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本成本率为11%。租金每年末支付一次。 承租企业每年末支付的租金为： 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资此例如果为先付等额租金方式，则每年初支付租金为： 为便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。 现根据[例5-3]的有关资料编制计划表： 财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资租金摊销计划表（表5-4）财务管理 第3节 债务性筹资财务管理 第3节 债务性筹资(6)融资租赁筹资的优缺点 融资租赁筹资的优点 能够迅速获得所需资产 限制条件较少 可以避免设备陈旧过时的风险 租金分期支付，降低不能偿付的危险 能够享受税收利益 融资租赁筹资的缺点 筹资成本较高 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资4.1 发行优先股筹资 （1）优先股的特点 优先分配固定的股利 优先股类似固定利息的债券。 优先分配公司剩余财产 当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。 优先股股东一般无表决权 仅在涉及优先股股东权益问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 时享有表决权。 优先股可由公司赎回 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资（2）优先股的种类 按股利是否累计支付 累积优先股 非累积优先股 按股利是否分配额外股利 参与优先股 非参与优先股 按公司可否赎回 可赎回优先股 不可赎回优先股 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资（3）发行优先股的动机 防止公司股权分散化 因为优先股股东一般没有表决权。 调剂现金余缺 公司在需要现金时发行优先股，在现金充足时将可赎回的优先股收回。 改善公司资本结构 在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行与调换来调整。 维持举债能力 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资（4）发行优先股的优缺点 优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金 优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力 优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资4.2 发行可转换债券筹资 （1）可转换债券的特性 简称可转债，是指由公司发行并规定，债券持有人在一定期限内按约定的条件，可将其转换为发行公司普通股的债券。 从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性 。 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资（2）发行资格与条件 上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格 发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件： 公司最近1期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；   最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息； 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息； 本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资（3）可转换债券的转换 转换期限 指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。 一般而言，可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关。 按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。 重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资转换价格 是指以可转换债券转换为股票的每股价格。 这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。 按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。 转换比率 是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值乘以转换价格。 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资 [例5-4] 某上市公司拟发行可转换债券，发行前一个月，该公司股票的平均价格经测算为每股20元。 预计本股票的未来价格有明显的上升趋势，因此确定上浮的幅度为25%。 则该公司可转换债券的转换价格为： 20×（1+25%）=25（元） 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资 [例5-5] 某上市公司发行的可转换债券每份面值1000元，转换价格为每股25元，则转换比率为： 1000÷25=40 （股） 即每份可转换债券可以转换40股股票。 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资（3）可转换债券筹资的优缺点 可转换债券筹资的优点 有利于降低资本成本 有利于筹集更多资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 可转换债券筹资的缺点 转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力 若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。 回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资4.3 发行认股权证筹资 (1) 认股权证的特点 认股权证,是由股份有限公司发行的, 可认购其股票的一种买入期权（call option 看涨期权） 。 它赋予持有者，在一定期限内以事先约定的价格，购买发行公司一定股份的权利。 对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。 其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权 。 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资(2) 认股权证的作用 为公司筹集额外的现金 认股权证不论是单独发行还是附带发行，大多都为发行公司筹取一笔额外现金，增强公司的资本实力和运营能力。 促进其他筹资方式的运用 单独发行的认股权证，有利于将来发售股票。 附带发行的认股权证，可促进其所依附证券发行的效率。例如，认股权证依附于债券发行，用以促进债券的发售。 财务管理 第4节 混合性筹资财务管理 第4节 混合性筹资(2) 认股权证的种类 短期认股权证与长期认股权证 前者认股期限通常持续几年，有的是永久性的。 后者认股期限比较短，一般在90天以内。 单独发行与附带发行的认股权证 前者是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。 后者是指依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证。 备兑认股权证与配股权证 前者是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股份。 后者是按股东的持股比例定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。 财务管理 第5章 小 结财务管理 第5章 小 结 重点 (1) 长期筹资概念、渠道与种类 (2) 普通股筹资的方法 (3) 负债筹资的方法 难点 (1) 长期筹资方法及特点 (2) 长期筹资方法的选用 财务管理 第5章 结 束财务管理 第5章 结 束