关于股票投资价值的分析

关于股票投资价值的分析 关于股票投资价值的分析 　　 　　投资的目的在于增值，投资收益率乃是最重要的指标。 　　当投资股票，而不是地产或者国债，公司债券，是因为投资这些所能实现的收益要低于投资股票的收益。否则，我们完全不必要投资股票。 　　收益与风险哪一样我们应该放在第一位呢？如果没有风险，收益就不会产生，一旦我们进入投资市场，风险随时都在。 　　在投资的时候，应该随时注意风险的存在。它就象一只伺伏在我们身边的狮子，随时可能跳出来，咬断我们的咽喉。 　　但是，我们没有把所有的资金放在最安全的地方——银行，这是因为我们需要更大的回报，我们需要利用现行的市场机制，用智慧和勇气获取猎物，因为我们就是猎手。 　　每位投资者都是猎手，不过猎手总是有好坏优劣之分。最好的猎手总是最冷静、最有耐心、最善于观察环境变化的人，即使有丝毫的风吹草动，也会如临大敌，要知道，风险总在最不重要的时刻突然降临。 　　希望每一位投资者都成为优秀的猎手，而不是因为捕猎中的不慎行为反而成为猎物的美餐。 　　我们在这里从两个方面来分析投资的基本方法，也是捕猎的基本生存手段。 　　 　　第一个问题是如何进行投资价值的分析，也就是如何捕猎的问题。 　　如果我们有一笔资本，我们投资了一家公司的股票。那么我们就成为了该公司的股东。尽管普通投资者不能参与公司的管理，也不能了解公司的所有情况，但我们可以通过公开的财务资料对该公司的成长性做出自己的分析。 　　行业常常被认为是投资的关键，因为高成长的行业意味着高收益。但这是投资当中的一个误解，因为我们作为股东所能得到的收益乃是年末利润的分红，而不是公司所有的税后利润。高成长的行业往往意味着更加迅速的再投入，即使它们的利润非常多，它们也不一定用来分配给股东，对这些公司而言，投入更多才意味着产出更多，这一点比取悦股东们要重要得多。我们在这里要说的是，行业不是投资的关键。问题的关键在于，你在投资期内，这只股票是否可以带来超过银行利息的分红，以及它是否有升值的潜力。 　　我们总是可以发现有不少的股票可以满足我们的胃口，它们才是我们需要捕获的目标。那些高成长的新兴行业虽然具有非常高的长远预期收益，但短期而言，它们未必比传统的行业更具投资价值，而且风险就在它们的背后潜伏着。 　　我们购买一家公司的股票，首先应该分析公司的净资产状况，因为这些净资产是属于每位股东自己的。我们应该关心它们，就如同关爱我们自己的身体一样。因为，正是这些净资产，才给了我们一个可以产生收益的平台。  关于股票投资价值的分析（二） 　　 　　投资一家公司的股票，就相当于购买了公司的净资产，这些净资产作为投资者的资本委托给了公司，由公司实现这些资本的增值。净资产收益率是考察公司代股东投资实业而产生效益的重要指标。 　　净资产收益率与股本收益率是两个不同的概念。股本收益率或 许可 商标使用许可商标使用许可商标使用许可商标使用许可商标使用许可 以达到很高的水平，但净资产收益率却能真正检验一个公司团队驾驭资本的能力。我们应该详尽分析它们之间的关系。股本金、资本公积、盈余公积、未分配利润之间的比例是否适当，它们是否每年都有很大的变化，未分配利润有多少最终成为股东手中的现金，这些都是非常重要的。因为对于投资者而言，收益和风险都应该是看得到的。 　　一些公司可能有很多的未分配利润，但未必有现实的派现 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ，它们大部分被用来再投资，或者作为公积金保留在公司内部。这样做有长期作战的理由，但是，这些公司也因此会忽略股东每年的实际收益，在他们眼里，股东的利益根本不重要。我们要说，这样的公司虽然具有长期发展的雄心，却缺少对投资者的关爱之心。 　　 　　投资者最关心的永远都是——收益问题。 　　利率是应该考虑的第一因素。如果在投资期内，投资所得收益比银行利息都还少的话，这样的投资就毫无价值可言。 　　另外，通货膨胀率也应该是一个极为重要的因素。如果一笔投资所取得的收益率仅仅达到利率的水平，这项投资仍然是不合算的，因为通货膨胀会给我们带来损失。 　　因此，检验我们的投资是否有效，我们就应该考虑投资收益是否超过了将这笔投资投入银行和通货膨胀所带来的无形损失之和。 　　对于一家上市公司而言，如果一年的净资产收益率达不到这样的标准，那就是一家不合格的上市公司，投资这样的公司就意味着风险的增加。所以，在选择公司的时候，应该尽量选择净资产收益率高的公司。 　　股票投资者不应该考虑通货膨胀的因素，因为股票市场是一个相对封闭的市场体系，我们不需要研究投资股票是否划算，而是要分析投资哪一种股票是合理的，因此我们在选择股票的过程里不必考虑通货膨胀的因素。  花10元钱购买一股股票，等于获得了每股净资产相应的权益，这些权益作为资本又投入到公司的运作当中。这些权益之所以不能被随时收回，乃是因为我们购买一只股票的时候，我们就认可了与公司有关的相关法规的约束，我们就必得在法律的框架内实现这些资本的运作，直到公司决定将这些权益分配给股东个人支配。 　　如果这个公司的净资产是股本的三倍，而公司的上年净资产收益率为30%，那么我们花十元钱所取得的年收益就是9%。 　　这个结论是用这个公式来衡量： 　　投资回报率 = （每股净资产* 净资产收益率）/每股价格 　　我们将会看到，这是一个重要的结论。我们用10元钱去买3元的净资产，自愿承担7元的帐面亏损，乃是因为公司的运作会给我们带来未来的预期收益，一年我们可以得到0.9元的收益，这需要近8年的时间，我们才能找回7元的投资损失。所以，股票投资绝对是一种长期的投资，这和在市场上利用股价涨跌来套利的投机行为完全是两回事。 　　我们希望我们自己的投资收益超过利息与通货膨胀，那么我们可以以上面的例子，从以上的公式中推算出股票可以接受的价格。 　　照以上的公式可以换算出： 　　每股价格 = （净资产收益率/预期投资回报率）* 每股净资产 　　预期投资回报率最好根据投资期限内的存款利率和综合性通货膨胀率来确定，当投资回报率刚好等于利率与通货膨胀率之和，这就是一个重要的利润平衡点。这时，上述公式可修订为： 　　每股价格 = [净资产收益率/（利率+通货膨胀率）]* 每股净资产 　　上面例子如果拿刚刚过去的2004年为投资期来计算，银行利率一年期为1.98%，通货膨胀率为4%，那么我们的投资回报率至少应该在5.98%以上，否则，虽然帐面上赚钱，但我们实际上是亏损的。如果希望不亏钱，则我们的利润平衡点应该是每股15.05元，低于这个价格买进来是划算的，如果低很多那就很划算了。当然这个结论是在一种静态的环境下才可能发生。 　　实际上，在股票市场上，确有不少的公司会满足我们的欲望，我们相信它们才是我们真正值得投资的目标。至少我们在投资之前应该理性分析，这些股票是否具有投资价值，它的市场价格是否超过它本身的价值或者低于它的价值，这样的悖离值有多大。 　　投资者用更多的时间用来关注市盈率而不是关注净资产收益率，这样做其实是颇为不当的，这反映了投资市场普遍存在的投机心理。市盈率指标使投资者很容易忽略公司的基本情况，而过分去关注股票本身的涨跌。实际上，对于投资行为而言，股票本身的涨跌与投资价值的分析在投资行为发生以后几乎没有任何联系，利用股票的涨跌套利的行为可以被视为一种投机行为。 『股市论谈』关于股票投资的价值分析（四） 作者：落叶满阶 提交日期：2005-1-16 12:13:00 访问：161 回复：0 利率是影响股票市场最重要的一个因素。如果在投资期内，投资所得收益比银行利息都还少的话，这样的投资就毫无价值可言。因此，投资股票市场的第一个目标应该是所得超过银行利息。 　　　　我们所投资的股票如果可以给我们带来超过利率的预期收益，这项投资就是有价值的。比如，我们的现行一年期存款利率为2.75%，如果股票投资能够带来的增长，我们就没有理由不选择它。 　　　　问题是，在股价的变化中，我们何时介入才算是好的投资，这是最令人头疼的问题。 　　　　从上文里，我们得到了一个通用的公式： 　　　　每股价格 = （净资产收益率/预期投资回报率）* 每股净资产 　　　　这个公式可以继续简化： 　　　　每股价格 = 每股收益/预期投资回报率 　　　　这里我们可以发现投资者常常使用的指标市盈率与这个公式之间其实有密切的关系，因为预期投资回报率就是市盈率的倒数。 　　　　这个模型可以作为一个基本的投资手段来考虑，凡是股票投资都应该与此有关。 　　　　在2004年，股票市场的平均收益在每股0.23左右，按照上述公式，理想的价格中枢应该在8.30元左右，而目前的市场平均价格在6.50元左右，也就是说，现在的股票市场已经孕育了一定的投资机会，但是预期不可过高。因为如果在2005年年底前利率上升到3.25%，那么目前的股票市场价值仍然不具有明显的投资价值。 　　　　我们可以看到，利率对于股票市场的影响是极其巨大的，它的上升或下降，会造成股票市场价值中枢的极大变化。 　　　　依据利率，我们可以投资的第一个目标，那就是预期投资汇报率超过银行利率。依据“每股价格 = 每股收益/预期投资回报率”这个公式，买入的价格也是可以预期的。如果一只股票的每股收益达到了0.30元，那么依据现行利率可以知道，凡在10元钱以下介入都比把钱存在银行里要划算。如果买入的价格比这个价格能够低30%或50%，那么我们还可以获取股价涨跌所带来的额外收益。 　　　　投资者会担心，如果以低于该价格投资以后，股票在相当长的时间里不涨又如何？那么我们要告诉这些人，这种担心是完全没有必要的。因为即使股票价格没有上升，但所投资公司每年都会给我们的投资带来超过同期银行利息的收益，这些收益虽然暂时不能由我们个人支配，但这些收益迟早会体现在分红派现或者股票的价格中。偏离股票价值本身的价格总会有一天会回到它的正常价值。因此，股票投资是一项非常需要耐心的事。我们认为，以较低的价格所获得的股票在其市场价格没有接近其真实价值之前是不宜抛售的，股票投资应该是一个长期的过程，而不是短期的。 （五） 但并非所有满足我们上述结论的公司都值得投资，因为投资最终要通过实际得到的收益来衡量。 　　一些公司的净资产收益率或许很高，但它们不会将利润派发给股东。比如有的公司，它只需要通过公司的扩张行为来实现管理的价值，而不用取媚于流通股东。这样就可能使流通股东应该得到的利润总是滚存至未来，这样做可能面临较大的经营风险。 　　在股票投资上，凡是平均派现或赠送超过银行利息的公司行为都是可以接受的，否则就不可理喻了。因为投资者没有理由去做一项亏本的生意，也没有理由去投资一家一毛不拔的企业。 　　如果我们年初用10元钱一股的价格买了股票，年末该公司每10派3，那么我们就相当于获取了3%的年收益，这样就是合理的利润了，因为所得已经超过了银行利率，至少比把钱存在银行里要好一些。如果该公司另外还要转增股票，那么就相当于额外收入，这样的投资是合算的。投资一家经常分红或转增的公司是相对划算的。如果我们用8元钱购买了这家公司的股票，那么我们的收益率还要更高一些。因此用更低的价格购买收益率稳定的股票总是合理的。 　　 　　通货膨胀是影响股票市场另一个重要因素。如果通过股票投资的收益率达到3%，超过了同期银行利率，但是通货膨胀率却达到了4%，这就意味着我们最终还是蒙受了1%的损失。我们知道，投资实物资产具有保值的作用，我们就不如用这笔钱投入黄金或者房产市场。因此，当通货膨胀率超过银行利率的时候，我们在股票市场上最低的预期收益率应该超过通货膨胀率，这样的投资才具有投资的价值。 　　因此，银行利率应该是股票投资的第一个目标，第二个目标是战胜通货膨胀率。 　　正常情况下，2005年的通胀率仍然可能维持在4%左右，即使2005年股票市场的平均每股收益仍然达到2004年的0.23元，如此估计2005年股票市场的价值中枢大约在5.75元左右，这也许和目前股票市场的实际情况是相符的。也就是说，股票市场的长期下跌正是一个价值回归的过程。央行如果奉行以适度的通货膨胀来刺激经济的政策，这对股票市场会有较为深远的影响。 　　无论股票市场如何波动，大多数股票的价格都会偏离其正常价值，它们在市场先生的影响下，这种偏离有时候达到惊人的地步。这给许多不能正确认识股票价值的人带来巨大的风险，但却给真正的投资者带来了机会。如何确定投资者自己的目标，是一个重大的投资问题，因为这与投资的收益息息相关。 六  价值就象磁石一样吸引着价格，股票市场也不例外。认识股票的价值，是投资股票最基本的生存手段。 　　在利益的驱动下，投机者会用尽各种手段使股票价格超出它的价值，然后从中赚取差价，然后全身而退。大多数投资者不能正确认识股票的投资价值，时常处于盲从的境地，他们被市场先生完全左右，也被自己的情感所左右，在冲动与激情里进行盲目的投资。大多数人不能认识股票的实际价值，也就不能做到理性投资。 　　如果我们能够盯住每家公司的净资产，深入理解它们的构成状况，而不是只盯着股票价格和只想着技术分析，我们就可以做到理性投资。 　　现在的股票市场上有一些公司的每股净资产已经是负值，这些公司居然还能够在股票上交易，这是一个奇特的现象。这些公司应该被赶出股票市场，因为投资者需要的是能够赢利，值得投资的上市公司，而不是这些早就应该破产的企业。但是，许多投资者会怀着侥幸心理去购买这些股票，他们寄希望于未来这些公司的重组和起死回生，毫无疑问，这些投资依据是建立在虚无缥缈的幻想基础之上的，这样的投资与理性投资无关。 　　另外的一些人会跟着投机者一起把股票价格推得很高，然后幻想从中途推出。但是，他们根本不知道投机者们何时退出，他们在高潮期买入，又想在高潮期卖出，他们并不知道，高潮就是投机的结束，灾难的开始。因为价格本身早已偏离价值非常遥远了。 　　正确的投资方法是，认识股票的价值，然后以低于它的价格买入。除此之外的投资都带有投机的成分，那已经不是投资的方法，只能被称做投机的方法。 　　有人会以为，如果大家都按照这样的方法投资股票市场，股市就永远不会有大的波动了，投资者也就永远没有赚取差价的机会。确实如此，股票投资本身就应该是长期投资，应该是利用所投资公司本身的盈利来获取利润，而不是利用股票在市场上的涨跌来套取短期利益。 　　这是一种理想的市场状态，是一个完全封闭的系统才有可能达到的状态。但现实的股票市场却是一个既封闭又开放的系统，它永远也不可能消灭开放性，也就永远不能达到完全的理想状态。也就是说，股票的价格偏离股票价值这样的情况永远也不会消失，股票投资确有其价值所在。