银之杰调研纪要
银之杰调研纪要
银之杰300085计算机行业
研究机构:湘财证券分析师:李元博，李莹撰写日期:2010-07-01
事件
近日,我们对银之杰进行了调研,与公司董秘进行了交流,纪要如下。
问题一:公司主营业务情况介绍
电脑验印系统
该产品是公司的现金牛业务,且具有较高的市场占有率。该产品的客户面向各银行的营业网点,理论上每个对公营业柜台都可配备一套。采购的模式是省、市级的分行集中采购,首先对部分网点进行少量布置,然后会进行大规模的推广。一套验印系统包括硬件(影像采集设备,分为公司自主
设计
领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计
、委托生产的专有影像采集设备和采用市场
标准
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产品的通用影像采集设备)及软件部分。其中硬件部分(包括自行设计的专有设备和采购的标准设备)的收入计入公司的系统集成与开发业务收入,毛利率和系统集成业务的毛利率水平差不多。软件为公司自行开发,不存在采购的情况。一套验印系统的售价约在几千元的水平。09年公司验印系统的收入占总收入的40%左右。预计10年该业务营收仍将保持稳定的增长。
客户对公司各产品在采购时的连带性较强。一般来说,如果银行使用了公司的电脑验印系统,采购公司其他软件的可能性较大,且在同一次采购中,基本上不太可能出现采购数家供应商产品的情况。
远程影像授权系统、票据影像交换业务处理软件、银企对账管理软件、集中业务影像平台
远程影像授权系统该产品的客户也是各营业网点,可用于对公,亦可用于对私营业柜台。票据影像交换业务处理软件、银企对账管理软件、集中业务影像平台的客户主要是省、市级的分行,一般来说一个单位需求量为一套,售价平均约在几十万级的规模。由于验印系统目前市场占有率高,已使用该系统的银行会继续采购公司其他相关软件产品。未来增长最快的当属远程影像授权系统和同城票据影像交换业务处理软件,增速预计快于验印系统。
问题二:增值税退税的情况
在09年及以前年份,增值税退税的收入有一定的滞后,甚至时滞期达到1年。比如09年收到08年的增值税退税。但在2010年这种滞后的情况会得到改善,一般来说增值税退税在3个月左右的时间即可收回。
问题三:公司业绩增速情况
由于招股说明
书
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中没有披露06年的业绩,所以看到07~09年的复合增长率不高。若考虑06年的情况,公司营业收入从2006年度的30,525,038.61元增长到2009年度的75,147,752.56元,复合增长率为35.03%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润从2006年度的9,457,806.62元增长到2009年度的27,665,563.30元,复合增长率为43.03%。08比07年净利润降低的原因:因为07年有452w的投资收益(非经常性收益),如果扣除非经常性收益,2008年的净利润相比2007年度增长7.1%。
09年软件产品及开发收入加起来占总收入的72%,其中标准化的软件产品占其中的60%,其余为定制开发的软件产品。
问题四:产品后续收费情况
公司产品的免费维护期一般为1至3年,超出的话会收费。按照产品售价的5%~10%的来收取维护费。若产品进行升级,则收费按照重新销售来计算。
问题五:银行影像系统的市场容量
截至09年末,市场占有率仍不高,公司既有客户的营业网点中使用验印系统的只有26%。在未开发的市场中,有一部分是竞争对手在做,但是比例不会比公
司的高。外资企业没有进入该市场。银行网点中30%左右已经用了验印系统产品,剩下的70%中的营业网点仍然是用手工来做验印。
问题六:银行影像系统的市场容量
截至09年末,市场占有率仍不高,公司既有客户的营业网点中使用验印系统的只有26%。在未开发的市场中,有一部分是竞争对手在做,但是比例不会比公司的高。外资企业没有进入该市场。银行网点中30%左右已经用了验印系统产品,剩下的70%中的营业网点仍然是用手工来做验印。
问题七:09年营业成本较08年上升,但原材料成本下降的原因
营业成本中包括原材料(系统集成业务的成本),还有研发人员的费用。09年系统集成业务收入有所下滑,同时公司加大研发投入,造成营业成本有所上升。
问题八:公司和信雅达业务之间的业务区别
银之杰最早是做银行前台应用的电脑验印系统,现在开始向银行后台业务进行延伸。信雅达最早做后台的文档影像管理系统,目前往前台开始拓展。公司在前台业务方面有优势,但
流程
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再造的话信雅达走的更靠前一点。
问题九:公司对业务流程再造的看法
狭义的业务流程再造指由工作流引擎、内容管理、影像处理等技术构建的旨在改进银行某项业务流程管理的计算机系统。广义的业务流程再造则包含商业银行为了适应市场需要,构建流程银行,以期改善服务质量、降低成本、加强风险控制而进行的各种业务流程改革的实践。
BPO业务:公司暂无BPO业务。感觉在BPO方面的投入不会太快。公司如果要做BPO的优势:自主开发的应用软件,客户资源比较丰富。
问题十:保险、券商方面客户的开发
目前公司的客户都是银行,还没有开始拓展保险领域的客户。另外邮政储蓄银行、中国银行还不是公司的客户,有待开发。
问题十一:银行在招投标时的地位
在招投标时银行的谈判能力比较强,但产品售价不是决定性因素,客户更看重产品和服务的质量。利润率方面城商行和四大行的差不多。
问题十二:人员情况
公司目前300多员工,未来仍将持续增加。其中营销的人员30人左右,一个组负责几个省的业务拓展。
问题十三:确认收入的方式
对于标准化的产品,安装调试及培训完成、客户确认后即可确认收入,平均周期约一周左右。定制开发的软件时间周期一般为3~6个月,也就是说一般签单后3~6个月才能确认收入。具体的收入确认方式可以参考招股说明书P200-202。
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